农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：低空经济加速起飞农业公司受益

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行业专题研究2024年05月06日农林牧渔低空经济加速起飞，哪些农业公司有望受益？摘

要1、核心政策陆续出台，农用场景应用先行！1）低空经济概念：今年3月工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。低空经济是以低空飞行产业为核心的综合经济业态，是新质生产力的代表。2）政策梳理：“十四五”以来低空产业支持政策频出，聚焦低空飞行、通用航空、无人机等多个领域，引导行业进入快速发展期。3）产业链：产业链条长、辐射广，下游融合多种应用产业，目前开放空域区域与农林牧渔行业非常契合，“低空+农业”有望成为前卫应用场景。2、

“低空+农业”空间广阔，多元场景持续扩容！1）低空农业优势：“低空农业”经济以植保无人机作为重要载体，能够快速准确地完成农田巡查、病虫害监测、农药喷洒、种子播种等农林作业，为农业生产者降本增效，为精准农业和智慧农业的战略发展提供有力支持。2）主要细分赛道：植保无人机市场空间广阔，相较传统地面及手工作业性能优势明显、替代效应强，有望持续高增长。从中游看品牌方，植保无人机中游呈“双雄”格局，集中度有望持续提升；从下游看运营方，作业模式多元，逐步向“租赁+专业植保服务”转型。原有农业植保服务企业、农药企业等涉农企业纷纷入局，未来有望成为农业低空经济参与主力。3、低空业务协同赋能，哪些农业公司有望受益？1）诺普信：农药制剂及农业服务龙头地位稳固，现代特色生鲜消费业务有望成为公司第二增长曲线。在农业低空方面，参股公司雨燕智能多年深耕植保飞防领域，首创“四位一体”（无人机+专业助剂/药剂+植保方案+作业方案）标准服务模式防治效果显著、竞争优势明显。2）中农立华：农药流通及植保服务龙头，双主业协同有效形成闭环，产品结构调整促盈利能力提升。在农业低空方面，采用“自产+合作”模式双管齐下，除自产植保无人机外，还以“租赁+服务”模式形成“地空兼备”的全面植保产品体系。3）新洋丰：国内磷复肥龙头，生产基地布局全国，产业链一体化优势明显。在农业低空方面，成立农业服务子公司，积极推进传统农资制造向“制造+服务”转型，为农户提供精准智能化施肥及助力智慧农业落地。4）苏垦农发：稻麦种植区域龙头壁垒显著，构建“龙头企业+基地+市场”全产业链经营模式，后续粮价或回暖有望助力业绩恢复增长。在农业低空方面，多家分公司规模化应用无人机低空飞防及精量施肥，全面提升自身作业效率，公司层面实现减氮5%以上，减肥降本成效明显。投资建议：我们认为，随着低空经济政策逐步落地、农业生产者降本增效需求驱动和植保施肥等应用场景的加速渗透，农业低空产业有望迅速发展，植保服务/农药/化肥/植保无人机等相关农业公司或将持续受益。重点推荐：【中农立华】（与化工团队联合覆盖）、【新洋丰】（与化工团队联合覆盖），建议关注：【诺普信】、【苏垦农发】。风险提示：低空经济政策落地不及预期风险、农资产品销售季节性和地域引致的风险、市场竞争加剧风险、测算主观性风险。目

录一、核心政策陆续出台，农用场景应用先行！二、“低空+农业”空间广阔，多元场景持续扩容！三、低空业务协同赋能，哪些农业公司有望受益？四、投资建议31.1

低空经济概念：核心政策出台，2024年有望成为低空经济发展元年◼

工信部等四部门联合发文，低空经济发展正式拉开序幕。今年全国两会期间，“低空经济产业”被首次写入政府工作报告，提升至战略发展高度。3月27日，工业和信息化部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，方案提出：到2027年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在多领域实现商业应用；到2030年，保障满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入民众生产生活各领域，形成万亿级市场规模。◼

低空经济是新质生产力的代表，对构建现代产业体系具有重要作用。低空经济是以低空空域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经济形态。低空经济既包括传统通用航空业态，又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，具有明显的新质生产力特征，是培育竞争新优势、打造增长新引擎、增强发展新动能的战略选择。图：低空经济产业由四部分构成图：技术、基础设施、政策共同驱动低空经济产业增长综合服务先进技术先进技术是低空经济发展的核心支撑，当前我国在无人机领域已处于世界领先地位。低空飞行低空制造低空经济的核心产业，具体包括：✓

生产作业类✓

公共服务类✓

航空消费类基础设施低空基础设施是各类低空经济活动的关键载体，目前我国通用机场数量已达399个。低空保障政策法规良好的政策法规体系提供有力保障和支持，我国政策监管态度是鼓励、开放和高度重视的。4资料：中航通信息研究所公众号，天风证券研究所1.2

低空经济政策梳理：产业支持政策频出，行业进入快速发展期◼

“十四五”以来低空产业支持政策频出，聚焦低空飞行、通用航空、无人机等多个领域，引导行业进入快速发展期。表：低空经济历史政策回顾年份发布部门国务院、中央军委国家空管委政策法规主要内容提出2011-2020年我国低空空域管理改革的总体目标、阶段目标、主2010年2014年2016年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》《低空空域使用管理规定（试行）》《关于促进通用航空业发展的指导意见》要任务和措施。对部分地区的低空空域管理进行试点改革。提出到2020年建成500个以上通用机场，通用航空器达到5千架，年飞行200万小时以上，培育一批具有市场竞争力的通用航空企业。国务院初步探索期提出建设功能层次清晰、体系布局合理、资源数据共享的低空飞行服务保障体系，明确低空飞行服务保障的布局和功能定位。2018年2018年中国民航局中国民航局《低空飞行服务保障体系建设总体方案》《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例(征求意见稿)》对无人驾驶航空器飞行及活动规范。《基于运行风险的无人机适航审定的指导

明确将在2019年底初步建成基于运行风险的无人飞行器适航管理体系，2019年2021年2021年中国民航局意见》公布已在国内5家无人飞行器企业设立适航审定试点。中共中央、国务院《国家综合立体交通网规划纲要》首次将“低空经济”概念写入国家规划。中国民航局、交通运输部、《“十四五”民用航空发展规划》多次提到通用航空与无人机，着重强调它们的安全管理。《“十四五”现代综合交通运输体系发展

提出扩大航空网络覆盖，有序推进通用机场规划建设，构建区域短途运2021年2022年2023年2024年国务院中国民航局规划》输网络，探索通用航空与多产业融合发展。快速发展期提出“十四五”期间通用航空安全水平达到新平衡、发展规模实现新跃升、保障能力取得新突破、服务质量达到新水平。《“十四五”通用航空发展专项规划》《中华人民共和国空域管理条例（征求意

提出空域管理的十六字原则“集中统管、、管用分离、安全高国家空管委见稿）》效”。1月1日正式施行，旨在促进无人驾驶航空器产业健康有序发展，维护航空安全、公共安全、国家安全。国务院、中央军委《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》5资料：中华人民共和国交通运输部官网、中国民用航空局官网、中国政府网等，天风证券研究所1.3

低空经济产业链：产业链条长、辐射广，下游融合多种应用产业◼

低空经济产业链条长、辐射面广、带动效应强。中国低空经济产业链上游为原材料与核心零部件领域，研发包括各种工业软件，原材料包括钢材、铝合金、高分子材料等，零部件包括芯片、电池、电机等；产业链中游包含无人机、航空器、高端装备、配套产品、低空保障与综合服务；衔接下游需要有飞行审批、空域备案等，通过后的下游应用是低空经济与各种产业的融合。◼

低空产业链满足多种应用场景需求，目前农用场景应用先行！目前已经进行商业化探索的应用领域有物流、农业、旅游等。此外，潜在低空飞行场景众多，具体可以分为生产作业类、公共服务类、航空消费类这三类进行细化产业门类和服务链条的拓展。目前开放空域区域与农林牧渔行业非常契合，“低空+农业”有望成为前卫应用场景。图：低空经济产业链图：低空经济下游应用场景细分上、中游：下游：零部件及整机制造产业融合◼

研发：CAx、EDA、PLM等◼

飞行审批：低空经济+物流、低空经济+农业；◼

零部件及原材料：芯片、电池、电机等零部件及原材料◼

空域管理：◼

载荷：摄像机、传感器等低空经济+旅游、低空经济+消防；◼

低

空产

品：

无人机

、航空器、高端设备、配套产品等◼

其他：低空经济+应急；等◼

地面系统：遥控监测、数据处理、起降系统等6资料：中航通信息研究所公众号，天风证券研究所目

录一、核心政策陆续出台，农用场景应用先行！二、“低空+农业”空间广阔，多元场景持续扩容！、低空业务协同赋能，哪些农业公司有望受益？四、投资建议2.1

低空、农业如何融合、优势何在？◼

“低空农业经济”以农作物植保作为核心场景，有效满足植保、播种灌溉、农田信息采集等多元需求。据CAAC划分标准，农林牧渔业的生产作业位于W和G类空域，均为非空域。从应用场景来看，W类空域（低于120米）的农业生产应用以无人机植保为核心场景，并满足施肥灭虫、播种灌溉、播撒水产饲料、农田信息搜集等多元需求；G类空域（120-300米）则以林地植保与火情监控、山地促雨灭火等林业管理业为主要应用。因此“低空+农业”应用广泛，两者结合有利于实现精细化生产管理和农业经济的可持续发展。◼

“低空农业经济”以植保无人机作为重要载体，降本增效助力农业智慧化。植保无人机是“低空经济+农业”的核心载体，经多年发展在农林业应用广泛，能够快速、准确地完成农田巡查、病虫害监测、农药喷洒、种子播种等任务。植保无人机可以明显提高生产效率，缩减人工和物料成本，并实现精准作业，为智慧农业生产提供有力支持。图：低空经济在农业领域具有多元化应用场景图：植保无人机对于农业生产作业的降本增效作用明显G类空域（120-300米）：林业管理无人机植保相比手工作业的优势实时监控指挥作业••规模作业120-150亩/小时效率高于常规喷洒100倍以上1、提高效率2、降低成本促雨/灭火/监控植被保护/火情监控••节约50%的农药使用量节约90%的用水量数据传输决策指导•••无人机搭载的智能系统能够实现精准作业并通过GPS等技术进行实施监控提高植保效果和农作物品质山地林地3、精准作业4、环保安全W类空域（低于120米）：农业生产植保（含施肥/灭虫）、播种灌溉、播撒水产饲料、农田信息采集等••减少农药飘散，降低环境污染减少农民接触农药的风险8资料：中航通信息研究所公众号、飞虎驼峰通用航空公众号，天风证券研究所2.2

植保无人机空间广阔，有望保持高增长◼

植保无人机保有量呈高速增长态势，行业空间广、潜力大。国内植保无人机的发展起步虽晚，但随着新农业和智慧农业的推进，植保无人机的市场规模近年来不断增长。自2018年以来，随着高效农业的推进和智慧农业的发展，农业植保无人机保有量从2018年的2.3万台增长至2022年的16万台（占22年总体无人机比例约26%），年均复合增长率达61.8%。2023年我国植保无人机保有量达20万架，作业面积约21.3亿亩。未来植保工作的机械化、智能化水平有望进一步提高，植保无人机市场空间广、潜力大。◼

无人机植保相比地面植保机械的优势明显，在部分场景替代效应较强。植保无人机在性能指标如作业速度、效率以及成本方面领先于地面植保机械，同时在播种、投饲、果树打药等应用场景的比较优势明显。据农业农村部提供数据，地面机械农药有效利用率仅35%，而无人机作业防治效果相比传统施药机械提高15%~35%，未来有望大规模取代地面机械。图：我国农业植保无人机保有量及增速（右轴）图：农业植保无人机占比（2022年）图：农业无人机主要应用场景5%25.020.015.010.05.090.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%8%26%8%11%12%30%0.0农林植保安防监控快递物流其他测绘与地理信息巡检应急2018

2019

2020

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2022

2023植保无人机保有量（万架）YOY（%）9资料：wind、农业农村部、中央网信办、农民日报农资公众号、现代农药微信公众号、前瞻产业研究院、36氪研究院微信公众号，天风证券研究所2.3

植保无人机中游：植保无人机品牌呈“双雄”格局，行业准入壁垒较高◼

植保无人机中游竞争格局相对集中，大疆和极飞科技占主导地位。整体而言，我国植保无人机行业呈现少数独大、多家分散的行业格局，市场竞争力高度集中，2022年CR2达90%以上。其中，大疆创新市占率高达54.8%，排名第一，其次为极飞科技，市占率为37.6%；此外，高科新农、艾森博、无锡汉和等企业也是无人机植保细分市场的重要参与者。◼

中游品牌集中度有望持续提升，切入下游配套服务成为企业布局重要方向。随着目前中游企业持续夯实自身产品的承载力、续航能力、药液漂移、降低环境影响等方面性能、行业规范准则的设立与逐步完善，农业无人机行业准入壁垒有望逐渐提升，当前龙头有望凭借先发优势胜出。同时，中游企业向下游布局配套服务也将成为未来发展的重要方向，如通过为农户提供更高精度的地理信息、农作物成长监测等数据以及智能化植保方案，以提高作物产量和质量。图：农业植保无人机中游品牌竞争格局（2022年）表：国内代表性农用无人机主要技术性能及参数1.1%1.9%1.8%厂商名称动力系统续航时间（min）作业效率（亩/min）2.8%型号旋翼数额定载重大田：5果树：1测绘：10喷洒：40kg播撒：50kg大疆创新T40八旋翼电动6-18极飞科技汉和P100四旋翼六旋翼电动电动7-17-40kg32kg测绘：15金星2537.6%554.8%TXA-616天翔航空天途航空六旋翼八旋翼电动电动-16kg20kg2-3-M8APro≥6EA-30X极目拓攻四旋翼六旋翼电动电动8-2230kg26L-大疆创新无锡汉和极飞科技江苏数字鹰杭州启飞其他TG26＞93-510资料：农科基金公众号，天风证券研究所资料：36氪公众号，天风证券研究所2.4

植保无人机下游：作业模式多元，逐步从“售卖”向“租赁”转型◼

植保无人机下游作业模式多元，主要有三类参与模式链接品牌方与用户。目前植保无人机下游客户为农业生产经营者，但由于植保无人机的价格较高，后续维护保养难度较大，植保无人机的购买对象多数是种植合作社、农机服务组织、专业植保服务公司等专业组织，农户/农民个人购机比例较小。另一方面，植保无人机作业时操控难度大，飞行员需要经过专业培训，这就决定了植保无人机的作业服务模式将朝多样化方向发展。具体而言，我国植保无人机下游主要有三类参与模式：1）厂商直销/经销单独售卖无人机；2）“售卖+服务”模式；3）“租赁+专业植保服务”模式。◼

商业模式逐步从“售卖”向“租赁”转型，模式变迁过程本质是解决用户痛点过程。农业植保无人机经历了从单独售卖或“售卖+服务”为主到“租赁+专业植保服务”

模式为主的转变。模式变迁的核心在于解决了无人机造价费用昂贵农户支付难、民间缺乏专业操作人员等核心痛点。除了品牌厂商自建服务团队开展飞防服务外，原有农业植保服务企业、农药企业等涉农企业也纷纷入局，未来有望成为农业低空经济参与主力。表：国内农用无人机产业下游主要商业模式商业模式模式介绍优势难点公司举例生产企业普遍采用的模式，直接

售卖

或组

织成

立专

业化1、利于拓展产业链布局；2、利于实现严格质量把控；单独售卖/往往难以满足不同的植保需求，

大疆创新、极飞科技、隆鑫通“售卖+服务”飞防子公司实施“售卖+服务”

3、易于获取数据用于产品进难以快速扩张市场份额用、浙农飞防、无锡汉和等一体模式一步迭代1、利于客户降低使用门槛进而促进销售；2、利于与原有植保业务协同；

广，因此需较强的上下游管控3、可以降低因产品更新迭代不参与

无人

机的生

产和

销售，而只

采用

租赁

形式

，由

专业的植保服务团队为农户提供专业植保喷洒服务租赁+服务模式涉及服务范围诺普信、中农立华、新安股份、芭田股份等租赁+专业植保服务和整合能力造成的间接损失11资料：Wind、华南农业大学学报、中国农机网、智东西、第一财经、农业农村部农村合作经济指导司等，天风证券研究所目

录一、核心政策陆续出台，农用场景应用先行！二、“低空+农业”空间广阔，多元场景持续扩容！三、低空业务协同赋能，哪些农业公司有望受益？四、投资建议123.1

诺普信：深耕农药制剂及农业服务，现代特色生鲜业务有望成为第二增长曲线◼

深耕农药制剂及农业服务，积极探索现代特色生鲜业务。通过近30年深耕中国农村市场，诺普信在农业服务、特色作物种植及现代特色生鲜消费领域等方面构建了核心竞争力。在农业投入品方面，公司打造了业界强大的分销渠道和技术服务团队，成功塑造“诺普信”、“瑞德丰”等著名农药品牌，农药制剂产品专利、数量、规模连续十余年处于行业领先。2023年，公司在农药行业制剂销售中排名第二。在现代特色生鲜消费领域，公司自2018年以来积极探索第二增长曲线，设立“光筑农业集团”，引入“农业工厂”模式，实施规模化、标准化、数据化、智能化的生产方式，借助日益完善的社会化冷链物流体系，深度切入现代特色生鲜消费领域。◼

农药制剂带动公司营收持续增长。2017年后，受益于农药行业复苏，且公司完成对部分经销商并表，农药制剂业务的显著提升带动公司营收自16年后大幅增加。21年种植板块开始逐步贡献业绩，公司营收从16年的19.63亿元增至23年的41.20亿元，复合增长率为11.2%。目前农药制剂、植物营养、种植构成公司主要板块，23年农药制剂产业营收占比约61%、植物营养产业占比约18%、种植产业占比约15%。图：诺普信近年营业收入及增速（亿元，%）图：诺普信近年归母净利润及增速（亿元，%）5040302010045.0150%40%30%20%10%0%433.293.28300%200%100%0%3.093.0542.6541.3141.2040.05

40.582.362.361.67228.22119.6302016

2017

2018

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2022

2023-1-2-3-4-100%-200%-300%-10%-20%-2.762016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023营业收入（亿元）YOY（%，右轴）归母净利润（亿元）YOY（%，右轴）13资料：wind，天风证券研究所资料：wind，天风证券研究所3.1

诺普信：参股公司聚焦飞防服务及药剂销售，首创“四位一体”飞防服务模式◼

参股公司雨燕智能多年深耕植保飞防领域，“四位一体”飞防解决方案防治效果显著。

雨燕智能是集农业智能装备及专用制剂助剂技术和智能农事化服务于一体的全国型科技服务企业，由诺普信投资启动并于2016年6月正式成立。通过三大服务品牌“稻轻松”、“禾卫士”

、“麦轻松”

延伸出“无人机+专用药剂/助剂+植保方案+作业方案”的四位一体服务模式。截至2021年，已在大田作物区域累计合作共建农事服务中心近60余家，服务大户数量累计超过万余户，在全国服务超100万亩。图：诺普信参股公司雨燕智能“四位一体”飞防模式✓

与领先无人机

企业大疆、极飞

科技合作，建立销售、培训、作业、售后服务链无人机✓

采用专业药剂，聚焦小麦、水

稻两大类粮食作物◼

飞防领域多维竞争优势明显，一体化方案拉升盈利能力及提高用户粘性。公司首创“四位一体”即“无人机+专业助剂/药剂+植保方案+作业方案”标准服务，具体来看：1）无人机：合作领先无人机企业大疆、极飞科技，建立销售、培训、作业、售后服务链；2）专业助剂/药剂：采用专业药剂，聚焦小麦、水稻两大类粮食作物；3）植保方案：实现比人工效率提高20倍、农药减量30%、防效比传统人工防效提高20%以上的植保方案，并联合中国人寿在国内率先推出农业病虫害防治率保险；4）作业方案：拥有飞手创客培训培养体系培养飞手团队，通过智能派单平台分配任务及线上工具监测作业质量。我们认为，公司“四位一体”模式下的多维竞争优势明显。同时，雨燕智能直接和中大型农户签订服务合同，并收取每亩次30元（水稻、小麦和玉米略有不同）的整套服务费用，其中飞手作业费为8~10元，剩余主要用于覆盖农药采购成本，毛利约35%~40%。一体化服务有助提升公司整体盈利能力，支撑持续的研发投入和平台运营费用，并提高用户粘性。专业助剂/药剂✓

实现比人工提

效20倍的植保方案，并联合中国人寿率先推出农业

病虫害防治保险植保方案✓

飞手创客培训培养体系，并通

过智能派单平台

分配任务及线上工具监测作业质量作业方案14资料：Wind、雨燕农服公众号、农资导报（订阅号：nzdbwx，作者：王玉东

本期编辑：江江）、迪泸资本公众号，天风证券研究所3.2

中农立华：农药流通及植保服务龙头，双主业协同有效形成闭环◼

农药流通服务巨头地位稳固，开创优质农药与高工效植保机械协同的经营模式。中农立华是我国农药流通服务巨头。截至2023年年末，公司国内销售渠道已覆盖全国主要农业县市，建立由32个仓储配送中心和3000余家主要渠道合作伙伴组成的服务网络。农药流通行业是资金密集型行业，公司资金壁垒和销售网络壁垒坚固。植保服务方面，公司建立了一支由数百名专业植保技术人员组成的农化服务队伍，构建了一体化的农化流通及植保技术服务网络。植保机械方面，公司控股子公司中农丰茂以经销的方式开展植保机械销售业务，通过投标、直销和经销商分销等多种方式获取订单。◼

公司经营业绩稳健增长，产品结构调整促盈利能力提升。近年公司业绩稳步增长，营业收入从19年的43.42亿元增长至23年的104.60亿元，复合增长率为24.6%；归母净利润从19年的1.19亿元增长至23年的2.25亿元，复合增长率为17.3%。公司积极调整化工产品结构，并积极开拓新产品；强化大单品销售策略，销售额达到千万级的产品数量比去年同期大幅增加。同时，公司加强重点客户、重点地区以及核心品种的销售，23年销售毛利率达7.38%，较去年同期提升0.82pct。图：中农立华近年营业收入及增速（亿元，%）图：中农立华近年归母净利润及增速（亿元，%）140.0060%50%40%30%20%10%0%2.502.001.501.000.500.002.2535%30%25%20%15%10%5%116.992.10120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00104.601.7088.221.3266.411.1943.422019-10%-20%0%202020212022202320192020202120222023营业收入（亿元）：wind，天风证券研究所YOY（%，右轴）归母净利润（亿元）YOY（%，右轴）15资料资料：wind，天风证券研究所3.2

中农立华：“自产+合作”模式，打造“地空兼备”的植保产品与服务体系◼

成立子公司负责植保无人机的研发、生产和销售，形成“地空兼备”的全面植保产品体系。公司控股子公司中农丰茂自17年进军植保无人机市场，配合中农立华在水田、半山、果园等方面的业务优势，形成药械一体化销售和服务模式。推出“小黄蜂”系列产品，实现搭载20kg农药载量，具备自主飞行、精准喷洒、智能规划等功能，利用RTK差分、冗余系统、在线分析、双目视觉、模块化设计等先进技术以及后台大数据分析系统，为统防统治做到精准保障，利于公司构建“地空兼备”的全面植保产品体系。◼

积极拓展“租赁+服务”模式，携手无人机龙头品牌助力农户增产增收。除成立子公司进行无人机自产和销售之外，近年公司积极携手无人机龙头品牌如极飞科技探索“租赁+服务”模式。如开展“中农鼎粮柱，丰收一起飞”无人机飞防项目，通过农药产品供应+技术服务+飞防服务实现“一架无人机可装20升药，一次可喷15亩玉米地”的亮眼成效，助力农民增产增收。又如中农立华广西公司携手极飞科技、拜耳作物科学，在广西横县打响“草地贪夜蛾应急防控第一枪”，以无人机有效驱散其带来的减产威胁。图：中农丰茂“小黄蜂”系列植保无人机表：中农丰茂“小黄蜂”系列植保无人机产品亮点及核心参数产品亮点核心参数1、自主飞行：支持全称自主飞行控制，

1、飞行作业时间：实现一键起飞6-12min/架次2、精准喷洒：针对不同作物和作业环境，智能匹配飞行速度和喷洒流量。2、载药量：最高20kg3、智能规划：手持地面站，支持不规3、动力：则地块的快速测绘，自动完成航线规划。

12S智能电池4、安全稳定：飞行控制器采用工业级4、悬停精度：元器件、传感器，耐极端环境。水平±1.0m，垂直±0.5m16资料：中农丰茂官网，天风证券研究所资料：中农丰茂官网，天风证券研究所3.3

新洋丰：国内磷复肥龙头，

产业链一体化布局优势领先◼

国内磷复肥龙头，产业链一体化优势明显。公司复合肥产销量连续多年位列全国第一、磷酸一铵产销量连续多年全国前三。截至2023年已形成年产各类高浓度磷复肥约990万吨、磷石膏综合处理量600万吨以上的生产能力。

持续加强公司产业链一体化建设，巩固产业链一体化的竞争优势，在2016年以来行业调整期的整合中逆势而上，实现复合肥销量连续稳定增长：由2015年的260.67万吨增长至2023年的400.83万吨，推动公司营业收入总体保持增长。其中新型肥料销量由2016年的33.56万吨增长至2023年的112.26万吨，年复合增长率高达18.83%。随着新型肥销售占比持续提升，公司盈利水平有望持续改善。◼

生产基地全国布局，助力公司规模持续壮大。截至2023年年末公司已完成11大生产基地建设，在湖北荆门、湖北宜昌、湖北钟祥和四川雷波建立大型磷酸一铵生产基地，拥有自主研发的国内首套100万吨/年的磷石膏提纯量产装置，地理位置毗邻长江，

产品销售范围覆盖的十多个省市和地区，可以有效降低物流运输成本，加快供货反应速度

。此外，公司在山东菏泽、河北徐水、广西宾阳、江西九江、吉林扶余、新疆昌吉、甘肃金昌亦有大型生产基地。图：新洋丰近年营业收入及增速（亿元，%）图：新洋丰近年归母净利润及增速（亿元，%）13.09180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0040%30%20%10%0%14.0012.0010.008.006.004.002.000.0060%40%20%0%159.5812.1012.07151.009.55118.02100.6993.276.51-20%-40%-10%2019202020212022202320192020202120222023营业收入（亿元）YOY（%，右轴）归母净利润（亿元）：wind，天风证券研究所YOY（%，右轴）17资料：wind，天风证券研究所资料3.3

新洋丰：积极向“制造+服务”转型，引领精准智能化施肥及智慧农业落地◼

成立农业服务子公司，积极推进传统农资制造向“制造+服务”转型。公司致力于推动农业现代化进程，为农户提供全方位的农业解决方案，成立集农资产品销售、农技服务、农事作业为一体的综合性农业服务子公司。在现代农业技术服务方面，新洋丰构建起了涵盖作物全生长周期的现代农业技术服务模式，形成了“技术服务金字塔体系”，由近200名经验丰富的农艺师和800多名推广人员组成的高素质专业队伍，常年服务在田间地头，指导农民科学选肥、施肥，提供科学种植全程解决方案。在低空飞防方面，提供先进的无人机喷防服务，有效减少农药使用量同时帮助农户增产增收。截至2024年3月，新洋丰累计建设了4000余块高标准示范田，覆盖全国主要省份及主要经济、大田作物，实现大田作物平均增产8%至10%，经济作物平均增收10%以上。◼

参与“十四五”国家重点研发计划项目，引领精准智能化施肥与智慧农业落地。2024年3月，新洋丰参与的“十四五”国家重点研发计划“精准智能化施肥技术与装备研发及产业化”项目启动会在北京召开，该项目由北京市农林科学院牵头组织，中国农业大学、南京农业大学等9家单位共同参与。该项目旨在应用新型传感器、无人机等手段，研发“空—天—地”一体化精准智能施肥信息传感技术，研制作物精准智能化施肥决策模型，开发施肥装备和配套专用肥料产品，构建精准智能化施肥大数据平台。同时，公司于2021年成立智慧农业服务中心，实施“科学施肥云服务行动”，通过线上线下相结合的模式打造现代农业绿色发展生态体系，带动农业全产业链的高阶发展。图：子公司丰诺农服飞防服务启动仪式图：新洋丰智慧农业示范田棉花成熟期长势18资料：新洋丰力赛诺公众号、中国磷复肥工业协会公众号、中国农资传媒公众号、新洋丰Yonfer公众号，天风证券研究所3.4

苏垦农发：稻麦种植区域龙头，构建“龙头企业+基地+市场”全产业链布局◼

依托优质耕地资源，打造全产业链一体化协同发展经营模式。2011年公司与农垦集团签订《土地承包协议》，每年向农垦集团缴付土地承包费即可自主种植经营约95.72万亩（2023年秋播）优质生产基地。同时，随着国家农村土地确权工作基本完成、土地承包经营权流转政策的逐步落实，截至2023年秋播，土地流转（含土地托管与合作种植）面积约33.78万亩。凭借优质耕地资源，公司实现“土地规模连片、基础设施及配套设施齐全、标准化水平高、机械化程度高”四大优势，并通过下属龙头企业进行专业化分工经营，构建“龙头企业+基地+市场”的全产业链农业产业化经营模式。◼

四大业务协同赋能，助力业绩稳步增长。公司以自营种植需求为支撑，从事稻麦等作物原粮的种植，经营土地面积稳步增长，产出的农产品部分直接以原粮的形式销售，部分则进一步加工成种子、大米、麦芽等进行销售，因此成立多家子公司进军种子和加工业务（大米/食用植物油/麦芽加工），实现产业链的延伸与全覆盖。此外，还成立苏垦农服进行对内保障供应和对外社会化服务，逐渐辐射自营基地周边区县的规模化种植户，开展涵盖“农资供应、农技咨询与培训、协调金融支持”

的全农服务业务，协同助力业绩增长。图：苏垦农发近年营业收入及增速（亿元，%）图：苏垦农发近年归母净利润及增速（亿元，%）140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00127.2770%60%50%40%30%20%10%0%10.0016%12%8%121.688.268.16106.407.378.006.004.002.000.006.7086.2080.285.914%0%-10%-4%2019202020212022202320192020202120222023营业收入（亿元）YOY（%，右轴）归母净利润（亿元）YOY（%，右轴）19资料：wind，天风证券研究所资料：wind，天风证券研究所3.4

苏垦农发：规模化应用无人机低空飞防及精量施肥，全面提升作业效率◼

规模化应用无人机低空飞防及精量施肥，新质生产力助力综合防治提质增效。多家种植分公司全面推进水稻、小麦等作物全程无人机植保施肥作业。以苏垦农发黄海分公司为例，其无人机保有量百余台，基本实现每个大队1台，作业效率大水量植保作业可达75-100亩/小时，大肥量抛肥可达30-50亩/小时，全面提升了作业效率，较大程