证券投资课件讲义

第十章

证券投资

第一节证券投资概述一、证券的种类证券的种类很多，可以按不同的标准进行分类。（一）按证券所体现的经济内容分类按证券所体现的经济内容不同，可分为债券、股票和投资基金。（二）按证券到期时间分类按证券到期时间的不同分类，可为短期证券和长期证券。（三）按证券的收益状况分类按证券收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。（四）按证券体现的权益关系分类

可分为债权性证券、权益性证券和混合性证券。二、证券投资的目的（一）利用闲置资金，增加企业的收益（二）分散资金投向，降低投资风险

（三）稳定客户关系，保障生产经营（四）提高资产的流动性，增强偿债能力三、证券投资的一般程序（一）合理选择投资对象（二）委托买卖（三）交割和清算（四）办理证券过户第二节证券投资风险与收益一、证券投资风险的类型（一）按风险对证券的影响面划分按风险对证券的影响面划分，可分为系统风险和非系统风险。（二）按风险内容划分按风险的内容划分，可分为市场风险、利率风险、购买力风险、公司经营风险、违约风险和汇率风险。（三）按证券投资风险产生的原因划分按证券投资风险产生的原因可分为来自证券发行主体的风险、来自证券市场的风险和来自证券投资者本身的风险。

二、证券投资收益证券投资的主要目的是为了获得投资收益。证券投资收益可用绝对数和相对数两种表示方法，为方便比较，一般采用相对数表示，即用投资收益率表示。(一)债券投资收益率债券收益可分为两部分，一部分收益是利息收入，即债券发行单位按债券面值和票面利率支付给投资者的利息；另一部分收益是投资者购入价格与出售价格之差，即利得。债券投资收益率就是债券投资者在债券上获得的收益与投入本金的比率，它与票面利率并不一致。债券投资收益率可分为名义收益率和真实收益率。(二)股票投资收益率股票投资收益率不同于债券，股票收益率有很大的不确定性。对股票投资也可计算其名义收益率和真实收益率。

第三节证券投资决策一、影响证券投资决策的因素（一）国民经济形势分析（二）行业分析行业分析主要包括行业的市场类型和行业的生命周期分析。（三）企业经营管理情况分析

1．企业竞争能力分析。

2．企业的盈利能力分析。

3．企业的生产经营效率分析。

4．企业运用现代化管理手段能力分析。

5．企业财务状况分析

二、企业债券投资（一）债券投资的特点

1．债券投资的优点（1）本金安全性较高（2）收入比较稳定（3）流动性较好

2．债券投资的缺点（1）购买力风险比较大（2）没有经营管理权

（二）债券评级

债券信用等级的确定通常由证券评估机构进行。债券的信用等级代表发行单位的信誉发行的质量，反映发行单位的经济实力、支付能力、盈利能力、偿债能力以及经营活动中履约守信程度。

（三）债券估价

以购买债券作为一种长期投资要对其未来投资收益进行估价。购买债券的实际支出，即债券买价是现金流出，未来到期或中途出售本息的回收，是投资的现金流入。债券未来流入量的现值，称为债券价值或债券的投资价值。显然，只有当债券的价值大于债券投资的现行买价并达到期望的报酬率时，这种债券才值得购买。

三、企业股票投资（一）股票投资的特点

1．股票投资优点有以下几方面：（1）能获得比较高的报酬（2）能适当降低购买力风险（3）拥有一定的经营管理权

2．股票投资的缺点（1）普通股对企业资产和盈利的索偿权居于最后（2）普通股价格很不稳定，投资风险大（3）普通股收入不稳定。

（二）股票评级

1．优先股评级优先股评级是证券评估机构对优先股的质量作出的一种评价。对优先评级考虑的主要因素是：①支付股息的可能性；②优先股的性质和各种条款；③在破产清算和企业重组时优先股的相对地位。优先股的评级与债券评级大体一致。但优先股有股利分配和对企业财产的要求权都位于债权人之后，因此，优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券级别。

2．普通股编类排列普通股编类排列就是证券评估机构按照各种股票的收益和红利的不同水平对股票进行编类排列。

（三）股票估价

1．短期持有股票，未来准备出售的股票估价模型

2．长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型

3．长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型

第四节证券投资组合证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投资于一组证券，这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。一、有效投资组合

美国财务学家马柯维茨（H·M.·Markowize）提出：证券投资组合在降低风险的同时，收益也可能被降低，因此，投资者总是寻找有效的投资组合。所谓有效组合，是指按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则建立起来的证券组合。

二、资本市场定价模型证券投资组合能够分散的是非系统风险，如果组合是充分有效的，非系统风险完全可以被消除。证券组合关心的是系统风险，这种风险无法消除。美国财务学家夏普（W·F·Sharpe）在1964年提出的风险资产价格决定理论，即资本资产定价模型，有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率

（一）证券组合的贝他系数（二）证券市场线

按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，其风险与收益的关系用证券市场线(SML)可描述为:Ki=Rf+β×(Km－Rf)三、证券组合的方式及其调整(一)证券组合的方式

1．不同风险等级的证券组合

2．不同弹性的证券投资组合