财务管理基础课后习题与答案

第一章

一、简答题：

1.假设你在做商业策划，准备开一家酒楼，你的商业设计中经营元素有哪些？这些经营元素

中，哪些是财务管理元素？试举例说明。

2.从不同角度解读财务管理涵，这些解读对开拓理财理念和视野有什么益处？

3.在财务管理目标上存在颇多争议，这些争议反映出财务管理目标确定和实施，要有相应的

财务管理环境，或公司治理环境。试举例说明利润最大化、股东财富最大化实现的条件是什

么？为什么？

4.财务管理原则似乎比较抽象和模糊，只有遇到具体财务管理问题时，原则的力量就会显山

露水，试通过一个实例说明财务管理原则在其中的指导作用。

5.财务管理容有哪些？你在日常生活中常常碰到什么样的财务管理问题。

6.有时候律师办案不是向客户收取固定的费用，而是根据办案结果按照一定的百分比收取费

用，客户却非常喜欢这种收费式，这是为什么呢？

7.如果你持有一家公司的股票，价格在10元附近波动了很长时间。有一家公司准备以18

元的价格收购你持有公司的所有发行在外股票，公司管理层却做出强烈的抗争，你认为公司

管理层的行为是为了股东价值最大化吗？为什么？

8.如果公司的财务目标是提高市场份额，或成本最小化，或增加利润，你认同公司的财务管

理目标吗？为什么？

三、单项选择题：

1.公司准备在资本市场上出售公司债券，从而获得资金的决策是（A）。

A.融资决策B.投资决策C.收益分配决策D.资金运营决策

2.若公司财务目标为公司价值最大化，公司价值是指（B）。

A.账面价值B.在价值C.重置价值D.清算价值

3.能够反映股东价值最大化目标实现程度的指标是（C）。

A.资产收益率B.每股利润C.每股市价D.净资产收益率

4.公司通过债务融资而支付给债权人的利息属于（D）。

A.税后成本B.利润分配C.成本分配D.税前成本

5.下列不属于营运资金管理的容是（D）。

A.采购原材料支付的现金B.销售商品收到的货款

C.用短期借款融资支付职工工资D.购置固定资产

三、单选题：

l.A,2.B3.C4.D5.D6.A7B

第二章

一、思考题：

1.如果甲型H1N1大规模爆发，你将选择种上市公司股票投资？为什么？

2.试比较星巴克与85度C发展战略有什么不同，对财务有什么影响？

3.如果你是一家小型玩具制造企业，你将如评价你的理财环境。

4.如果GDP是增长的，同时失业率还在上升，这说明经济可能处于什么状态？

5.在经济火于危机阶段，腾中重工收购通用悍马品牌是否是明智？为什么？

6.假设公司销售旺盛，因公司运力不足雇佣私人汽车运揄，为了节约税收，公司要求私人汽

车主将加油发票交给公司才能结算运输费用，这种做法抵扣税款是否违法？为什么？

7.税法规定企业广告费得抵扣不超过营业额的2%，业务宣传费不超过5薪，如果企业想将广

告费用全部抵扣税款，又不违反税法抵扣的规定，他将如做呢？

8.金融市场能够起什么作用？金融市场在什么条件下才能充分体现发现价格的功能？

9.从货币市场运行来看，央行是怎样调控宏观经济的？

10.反映经济发展趋势的指标有哪些？如从这些指标中推测央行采取的行动。

11.货币市场与资本市场有什么区别？这种区别是实际存在的迁是人为规定的？

12.经济先行指标、同步指标和滞后指标在描述经济活动面有什么不同？如应用这些指标判

断经济走势？

三、计算题：

1.企业年初没有A产品库存，1月份买进10件A产品，购买价格100元，2月份

购买同样的10件A产品，购买价格120元，3月份销售A产品10件，销售价格

130元，试计算先进先出法和后进先出法下的收益分别是多少？分析通胀对收益

影响。

先进先出法下：收益=(130-100)*10=300元；

后进先出法下：收益=(130-120)*10=100元；

两者差额=300-100=200元；后进先出法与现实市场交易和价值比较接近，提供

比较现实的财务信息，在售价不变的情况下，因通胀原因挤出了200元收益。若

用先进先出法则夸大和现实的盈利能力，掩盖了因通胀引起的企业市场竞争力下

滑的事实。

2.政府债券2007年收益率5.6%，同年通货膨胀率2%，试计算2007年实际收益

率是多少？

精确地计算：实际收益率=(1+5.6%)/(1+2%)-1=3.53%；粗略的计算：实际利率

=5.6%-2%=3.6%

3.如果20年期政府债券到期收益率8.6%，ABC公司发行的20年到期的债券到

期收益率11.5%，流动性附加率为0.3%，试计算ABC债券违约风险是多少？

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+流动性附加率+违约风险附加率+到期风险附加

率；

20年期限ABC公司债券与20年期限国债的纯粹利率、通货膨胀附加率、到期风

险附加率相同；所以违约风险附加率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；

假设2年期国债到期收益率5%'1年期国债到期收益率3%，纯粹利率1%，没有

到期风险附加率，试计算第二个1年期国债的到期收益率，预期通货膨胀率在第

1年和第2年分别是多少？

国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率

2年通货膨胀附加率=5%T%=4%；1年通货膨胀附加率=3%T%=2%；第2个1年的

通货膨胀附加率为：(2%+x)/2=4%;x=6%；第二个1年国债收益率=1%+6%=7%；

5.假设纯粹利率2%，预期通胀率第1年6%，第2年5%，以后为4%，国债没有流

动性和违约性风险，如果2年期和5年期国债到期收益率都是8%，两种国债到

期风险附加率分别是多少？

两年通货膨胀附加率=(6%+5%)/2=5.5%;

五年通货膨胀附加率=(6%+5%+4%+4%+4%)/5=4.6%;

国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率；

两年期国债:8%=2%+5.5%+到期风险附加率；到期风险附加率=0.5%

五年期国债:8%=2%+4.6%+到期风险附加率；到期风险附加率=1.4%；

6.假设2年期政府债券的利率为5%>1年期的为3%>实际无风险利率(纯粹利

率)为1%，到期风险附加率为0，试计算1年后1年期的政府债券利率是多少？

第一年预期的通货膨胀率是多少？第二年预期的通货膨胀率又是多少？

5%=1%+2年通胀率；2年通胀率=4%；3%=1%+1年通胀率；第1年预期通胀率=2%；

(2%+第二个1年通胀率)/2=4%；第二年预期通胀率=6%；1年后政府债券收益

率=1%+6%=7%；

7.假设投资者预期明年通货膨胀率为5%，后年为3%，从第三年起维持在2%。实

际无风险利率（纯粹利率）为1.5%，1年到期风险附加率0.2%，每年增加0.1%，

到第五年以后保持不变。试计算1年期、2年期、3年期、4年期、5年期、10

年期、15年期政府债券利率，并画出收益率曲线。如果中国银行发行的债券属

于AAA债券，债券的长期违约风险附加率为1.4%，画出中国银行债券的收益率

曲线。

国债与中国银行AAA收益曲线.docx

国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;

123451015

纯粹利率1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%

通胀率5.00%4.00%3.67%3.67%3.67%3.00%2.67%

到期风险附加

0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%1.00%1.50%

率

国债收益率6.70%5.80%5.57%5.67%5.77%5.50%5.67%

8.如果实际无风险利率(纯粹利率)为2%，未来保持不变。预期3年的年通货

膨胀率为1.8%，以后5年每年通货膨胀率为2.4%，到期风险附加率为0.15*

(t-1)，t为债券期限，AA债券的违约风险附加率为1.2%，试计算(1)未来4

年的预期平均通货膨胀率是多少？(2)4年期政府债券的利率是多少？(3)流

动性附加率为0.2%的4年期AA债券利率是多少？(4)如果9年期政府债券利率

为8%，第9年的通货膨胀率是多少？

1.8%=(xl+x2+x3)/3;xi+x2+x3=5.4%;4年通胀率=(xl+x2+x3+2.4%)

/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;

4年到期风险附加率=0.15*(4-1)=0.45%；4年期政府债券的利率

=2%+1.95%+0.45%=4.4%；

AA债券的利率=4.4%+0.2%+1.2%=5.8%；9年期到期收益率=0.15*(9-1)=1.2%；

8%=2%+9年通胀率+1.2%；

9年通胀率=6.8%；6.8%=(xl+x2+x3+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+x9)

/9=(5.4%+5*2.4%+x9)/9;

x9=48.3%

四、单项选择题:

1.宏观经济环境变化将给行业发展带来机会和风险，对宏观经济环境变化不敏感

的行业是（D）。

A•钢铁业B.化工业C.发电业D.食品业

2.如果经济发展预期将由繁荣期步入衰退期，企业将要做的最优财务决策是

（A）。

A•出售股份B.回购公司股票C.增加销售费用D.进行资产重组

3.预测宏观经济发展趋势需要使用一些经济指标，其中判断经济走向所使用的先

导指标是（D）。

A.国生产总值GDP增长B.物价指数CPI增长C.企业用电量增长D.股票

价格指数

4.在经济发展预期出现高的通货膨胀情况下，企业下列那些费用将出现滞后增长

现象（B）。

A•企业税费B.人工成本C.材料成本D.融资成本

5.政府出台家电下乡和以旧换新的财政补贴经济政策，预期将对家电制造类上市

公司股票价格产生什么影响（A）

A♦上升B.下降C.横盘震荡D.无影响

习题参考答案

四、单项选择题

1.D2,A3.D4.B5.A

第三章

-、思考题：

1.如理解货币时间价值？时间轴是如描述时间价值分析的？如果延长时间，现值将发生什么

变化？终值呢？

2.如选择贴现率？贴现率有哪些含义？如果你现在愿意投资1000元40年后可以获得5000

元，你是否投资将考虑哪些因素呢？

3.什么是复利，与单利有什么不同？你是否认同复利也是资金增长率的因子？

4.什么是年金？列举实际生活中的年金例子。如计算不均衡的现金流现值呢？

5.什么是名义利率，与实际利率有什么不同？如果存在通货膨胀，计算时间价值是选择名义

利率？还是选择实际利率呢？

6.试列举永续年金的例子。永续年金每年现金流的终值是多少？

二、计算题：

1.假设半年后你将每半年存一笔，每次存入2000元，共存5次，银行存款利率

为4%'3年后你的存款账户有多少？如果你打算等额在3个月和6个月后存入一

笔，银行存款利率为5%-1年后用这两笔存款和利息偿还8000元债务，你每次

要存入多少？第一题：

F=2000*(F/A,2%,6)-2000=10616.24

F=8000=A*(F/A,1.25%,4)-A*(F/A,1.25%,2)=2.0631*A

A=8000/2.0631=3877.65

2.假定投资者让你帮助其投资100亿元，时间是5年，5年后保证归还100亿元

本，5年间所获得的投资收益40%属于投资者，60%属于你，你将如设计理财产品

呢？

若市场有5年期国债，为保证5年后100亿本金偿还，今天可选择部分本金投资

5年期国债，将5年后要归还的100亿终值，按市场利率折现如5%，现值为78.35

亿，将本金100-现值78.35=21.65亿，投资于风险高的股票、房产、基金或字

画等资产，获取高收益。若你只做一锤子买卖，不讲信用，你可以将21.65亿挥

霍掉，到时归还100亿。如果你的投资技巧比较高，可以减少在国债上的投资，

如投资50亿国债，剩下50亿投资高风险项目等。总之，将100亿本金分拆成不

同资产组合，做风险可控的高收益投资。

3.假定你4年后将上大学，目前大学1年学费和生活费为2万元，预计每年增

长2%，银行存款年利率为5%，你打算从现在起分5次等额存入一笔，满足上大

学4年所需的费用，你每次要存入的是多少呢？

等额存现值=A*(P/A,5%,5)*(1+5%)=A*4.546；

四年大学学费现值

=2*(1+2%厂4/(1+5%厂4+2*(1+2%＞5/(1+5%厂5+2*(1+2%厂6/(1+5%)-6+2*(1+2%)

7/(1+5%)*7=6.8246

A-6.8246/4.546=1.50万元

4.公司拟购置一台设备，有A和B两种设备可供选择。人的价格比B高5000元，

每年末可节约运营费1000元。A和B经济寿命为6年，利率为8%＞公司应选那

种设备？如果节约的运费发生在每年年中，应该选择那种设备？

若运营费发生在年末:节约成本现值=1000*(P/A,8%,6)=1000*4.6229=4622.9

元；＜5000元；选设备B

若运营费发生在年中：节约成本现值=4622.9*(F/P,4%,1)

=4622.9*1.04=4807.82元＜5000元；选设备B

4.公司打算从第3年起每年年末从银行提取现金5000元，连续提取4年，在利

率为5%的情况下，公司现在应存入银行多少元？

现值=5000*(P/A,5%,6)-5000*(P/A,5%,2)

=5000*(5.0757-1.8594)=16081.5元

6.公司开出的付款条件是1-5年每年初付款3、3、4、4、4万元，若年利率为

既。付款的现值是多少？如果付款时间发生在每年年中，付款现值又是多少？

若付款发生在年初：

现值=3*(P/A,8%,2)*(l+8%)+4*((P/A,8%,4)-(P/A,8%,1))

=3*1.7833*1.08+4*(3.3121-0,9259)=15.32万元；

=3+3*(P/F,8%,1)+4*((P/A,8%,4)-(P/A,8%,1)>15.32万元

若付款发生在年中：

现值01=3*(P/A,8%,2)+4*(P/A,8%,5)-4*(P/A,8%,2)

=4*(P/A,8%,5)-l*(P/A,8%,2)=4*3.9927-1.7833=14.1785;

现值0=现值01*(1+4%)=14,1785*(1+4%)=14.7456万元

万元；

7.假设3年后你的存款将获得1000元，如果名义利率为5%，你存款的现值是多

少？如果未来几年通货膨胀率为2%，你3年后的1000元的实际价值是多少？实

际利率是多少？如果对3年后的实际价值用实际利率折现，现值是多少？

现值=1000*(P/F,5%,3)=1000*0.8638=863.8元；

实际价值=1000/(1+2%),3=942.32元；

假设你20年之后退休，为了在退休后15年，每年可获得4万元，如果市场利率

为8%，在退休前你每年要存多少？你退休时账户里有多少？如果通货膨胀为2%，

现在1杯牛奶为2元，到你退休时，1杯牛奶将值多少？

存现现值=八*小〃,8%,19)*(1+8%)=A*1O.3719；

获得退休金现值=4*(P/A,8%,34)-4*(P/A,8%,19)=7.9334

A=7.9334/10.3719=0.7649万元；

退休时1杯牛奶终值F=2*(1+2%)~20=2.97元

三、单项选择题：

1.已知(F/A，10%，9)=13.579，则10年期10%的普通年金终值系数是(B)。

A.17.531B,15.937C,14.579D,12.579

2.对于递延年金，下列说法不正确的是(A)。

A.有年金现值无年金终值B.年金终值计算与普通年金相同

C.终值大小与递延期无关D.第1次支付发生第2期末之后

3.计算先付年金终值系数时，可采用下列公式(B)计算。

A.(P/A,i,n)(l+i)B.(F/A,i,n)(l+i)C.(P/F,i,n)(l+i)D.

(F/P,i,n)(l+i)

4.普通年金是指在每期(B)等额收付的系列款项。

A.期初B.期末C.期中D.期

5.预付年金与普通年金现值系数的不同之处在于(D)。

A.期数要减1B.期数要加1，系数要减1C.系数要加1D.期数要减1，

系数要加1

第三题1B2,A3.B4.B5.D6,C

第四章

一、思考题：

1.如理解风险涵，风险与理财关系。

2.什么是系统风险与可分散风险，什么样的风险才能够得到风险补偿？

3.财务风险与经营风险有什么不一样，企业如控制总体风险水平？

4.什么是预期收益率，差、标准差和标准离差率，什么样的指标是测量风险最好的指标？

5.如理解资本资产定价模型。

6.出租车的风险收益模式是什么？

三、单项选择题：

1.关于标准差和标准离差率，下列描述正确的是（A）。

A.标准差是各种可能收益率偏离期望收益率的平均值

B.投资案选择应以标准差为标准，选择标准差最小的案为最优案

C.标准离差率就是风险收益率

D.标准离差率反应了项目投资案的性价比，是项目投资的选择标准

2.不同行业经营风险与财务风险并不等同，下列经营风险要低于财务风险的行业

是（A）。

A.航空业B.服装制造业C.制药业D.零售业

3.在金融领域，金融产品是虚拟资产，投资者最关注的风险是（B）。

A.财务性风险B.波动性风险C.公司特有风险D.经营性风险

4.预期收益率（期望值）是项目投资风险测量中需要计算的一个指标，反映了项

目投资的（C）

A.风险收益B.实际收益C.风险中性D.实际结果

5.企业向银行借款买入股票投资，该投资相当投资(C)金融资产。

A.买入股票B.卖出债券C.买入远期合约D.卖出股票期货

答案

三、单项选择题

1.A2,A3.B4.C5.C

四>计算题

2.公司在2006年9月1日投资600万元购买股票100万股，在2007年的8月

31日分得每股现金股利0.4元，并于2007年8月31日以每股8元的价格将股

票全部出售，试计算股票投资收益率。

现值=600，终值=0.4*100+8*100=840；840=600*(1+k);

投资收益率k=40%；

5.A股票的B值是1.35，B股票的£值是0.9，股票市场的必要收益率是11%>

无风险收益率是5%，试比较A股票的必要收益率要比B股票的高多少？

A股票收益率:K=5%+1.35*(11%-5%)=13.1%

B股票收益率:K=5%+0.9*(11%-5%)=10.4%

收益率高出：MP=13.l%-10.4%=2.7%

7.假设投资者预期未来通货膨胀率为2%，实际无风险收益率为3%，市场风险溢

价为6%，ABC公司股票B值为0.8，则ABC公司的必要收益率是多少？

无风险收益=2%+3%=5%；ABC公司必要收益率K=5%+0.8*6%=9.8%

第五章

一、思考题：

1.在什么情况下要使用资本成本概念？为什么项目折现率要等于同样风险水平的金融资产

的预期收益率。

2.为什么说资本成本是机会成本？如果你以8%的银行贷款利率为项目融资，项目的资本成

本就是8%吗？

3.股权资本成本可使用不同法估计，结果不同，说明了什么？

4.公司应付账款等资金来源是否构成资本成本？为什么？

5.在资本资产定价模型中如选择无风险收益率？无风险利率是否包含了通货膨胀率？

6.计算WACC时为什么要选择目标价值权重？

.二、计算题：

1.公司债券票面利率7%＞期限10年，面值1000元，现在市场价格850元，计算债券到期

收益率是多少？如果公司所得税率25%，债务资本成本是多少？

012345678910

-8507070707070707070701070

到期收益率9.38%

债务资本成本7.03%

2.公司市场上优先股价格85元，优先股面值100元，每年股利10元，如果公司所得税率

25%，优先股资本成本是多少？

优先股资本成本：K=10/85=11.76%;

3.预计公司下一期股票股利为3元，预期股利将以2%的增长率成长，目前公司股票价格28

元，计算股权资本成本是多少？

股利支付模型：K=Dl/P0+g=3/28+2%=12.74%

4.公司普通股市价为4.0元，本年派发现金股利0.20元，预计每股收益增长率维持在5%,并

保持50%的股利支付率，国债收益率5.5%，股票市场收益率10%，公司所得税率25%，公司

普通股3值L2，试使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计股权资本成本。

股票股利估价模型:K=0.2*(1+5%)/4+5%=10.25%

资本资产定价模型：K=5.5%+l.2*(10%-5.5%)=10.9%

5.公司长期资本4000万元，其中长期债券1000万元，资本成本10%；优先股股票1500

万元，资本成本12%；普通股股票1500万元，资本成本17%。计算公司加权平均资本成

本。

WACC:K=1000/4000*10%+1500/4000*12%+1500/4000*17%=13.38%

6.公司每股收益2003年为4.42元，2008年为6.50元，股利支付率为40%，股票价格为36

元。计算公司股利增长率，预期2009年股利是多少？公司股权资本成本是多少？

6.50=4.42*(1+g)*5;g=8.01%;

2009年股利=6.50*40%*(1+8.01%)=2.81

股权资本成本=2.81/36+8.01%=15.82%

7.ABC公司资本结构包括25%的债务资本和75%的权益资本，无风险利率为5%，风险溢价为

4%，公司所得税为25%，股权资本成本为13%。公司准备改变资本结构，将债务资本提升到

50%，权益资本也为50%的水平，试计算改变资本结构后股权资本成本是多少？

能否用已有的银行贷款利率对债务资本成本估值？为什么？

13%=5%+beta*4%;beta=2;2=无杠杆betal*(l+(l-25%)*25%/75%);

无杠杆betal=l.6;

债务资本上升50%后，beta2=无杠杆betal*(l+(l-25%)*50%/50%)=1.6*(2-25%)=2.8

股权资本成本:K=5%+2.8*4%=16.2%;

三、单项选择题：

1.在资本结构中，从个别资本成本角度来看;资本成本最高的是(B)。

A.优先股B.普通股C.债券D.长期银行借款

2.公司普通股市价为每股12元，本年发放股利每股0.6元，已知同类型股票预

期收益率11%,公司维持目前股价时的股利增长率是(D)。

A.5.00%B,6.00%C.5.68%D,5.71%

3.公司本期发放股利为每股2.5元，公司股利按10%固定增长。若普通股资本成

本是18%,公司股票价格是(A)。

A.34.375B,31.25C,30.45D,35.5

4.在估计加权平均资本成本时，最好使用（C）计算个别资本成本比重。

A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.清算价值

5.债券资本成本低于普通股资本成本，这主要是因为（C）。

A.债券融资少B.债券利息容易确定C.债券资本风险较低D.债券筹资

费用少

三、单选题：l,B2,D3.A4.C5C6,D7D

第六章

-、思考题：

1.股票账面价值、市场价值和在价值有什么不同？

2.债券的价值受到哪些因素影响？

3.到期收益率、票面利率、当期收益率有什么区别？

4.如果公司长期不分红，公司股票是否没有价值呢？为什么？

5.如果利率上升，短期债券价值与长期债券价值比较，哪种债券价值波动大？为什么？

6.债券与优先股估价有什么相似之处？

7.如果应用固定增长股利模型，股利增长率可永远达到25%增长吗？为什么？

8.为什么股利是普通股估价基础？

二、计算题：

1.公司股票6系数1.2，无风险收益率4.5%，股票市场收益率8%，若该股票为固定成长股

票，成长率为3%，上期已支付股利1元，要求：计算股票风险收益率和计算股票必要报酬

率。计算股票价格为多少才值得投资？

股票风险收益率=1.2*(8%-4.5%)=4.2%；

股票必要收益率=4.5%+4.2%=8.7%；

股票价格=1*(1+3%)/(8.7%-3%)=18.07元；

2.企业2008年1月以每1020元价格购买利随本清公司债券。债券面值1000元，期限3

年，票面利率10%，不计复利。购买时市场利率8%。不考虑所得税。评价债券是否值得购买？

若企业2009年1月将公司债券以1200元出售，计算公司债券投资收益率。

现值=1020；终值=1000+1000*10魅3=1300；终值=1300=1020*(1+k)"3,

投资收益率k=8.42%>8%,值得投资

1200=1020*(1+k);投资收益率k=17.64%；

3.预计ABC公司下一年净利润1000万元，公司流通普通股500万股。预计公司盈利80%用

于发放现金股利，假设股利成长率3%，投资者要求收益率10%，计算股票价值。

每股收益=1000/500=2元/股；每股股利=2*80%=1.6元；

股票价值P=1.6/(10%-3%)=22.86元；

4.政府发行面值为1000元，期限为10年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的

收益率为8%，该债券价值是多少？

债券价值：P=1000/(1+8%)10=463.19元；

6.假定投资者持有的资产组合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收

益率差0.04，8值0.80；B股票收益率差0.16，8值1.6；B股票与A股票收益率之间协差

0.04；市场组合期望收益率Rm=0.12，差0.04；无风险利率0.04，投资者可按此利率无风

险借入或借出资本。试计算：(1)投资者资产组合期望收益率是多少？(2)投资者资产组合

收益差是多少？(3)构造一个同投资者现有资产组合期望收益率相等，差最小的资产组合。

(4)新资产组合差是多少？

A股票收益率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*(12%票收=16.8%：

组合收益率=10.4%*60%+16.8魅40%=12.96%；

组合差=0.04*60%*2+2*0.04*60%*40%+0.16*40*2=0.0592

组合标准差=0.0592X1/2)=0.2433

银行贷款比例X，投资市场组合，收益率为12%，(1+X)*12%-4%*X=12.96%;

X=12%;

新资产组合差=(1+12%)~2*0.04=0.0502

7.ABC公司因矿产快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支

付的股利为每股4元，投资者要求的最低收益率为12%，公司股票价格是多少？

预期股利支付=4*(1-3%)=3.88元；

股票价格=3.88/(12%+3%)=25.87元；

五、判断题：

1.债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（错）

2.对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大

于其面值。（对）

3.股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，需要更高收益

率来补偿。（对）

4.一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。

（对）

5.普通股股东未来现金流入量包括预期股利和出售股票价值。（对）

三、判断题

1.错2.对3.对4.对5.对6.对7.错8.错

第七章

-、思考题：

1.解释净现值涵？当现金流不确定时，净现值还管用吗？

2.项目投资与证券投资有什么差别？

3.会计利润与现金流各有什么优势？

4.如保证项目投资评价符合企业发展战略需要？

5.现值指数和部收益率含义是什么？与净现值有什么区别？

6.回收期和会计收益率有什么优点和缺点？

7.列举可能导致投资相互排斥的情况。

8.等量年金与净现值给出的相同排序条件是什么？

9.为什么营运资金增加被看成是相关现金流成本？

10.为什么利息费用不计入现金流成本？

5.公司拟用新设备替换已使用4年旧设备。旧设备原价20000元，估计还可使用4年，每

年运营成本2000元，预计残值1000元，目前变现价值8000元；购置新设备花费14000元，

预计使用6年，每年运营成本850元，残值2000元，公司要求收益率10%，所得税25%，分

析是否更新设备。

旧设备使用成本：

残值收入现值抵扣变现价值:8000-1000(P/F,10%,4)=8000-1000*0.6830=7317元

旧设备年运营成本:7317/(p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27元

新设备使用成本：

现值=14000-2000*(P/F,10%,6)=14000-2000*0.5645=12871元

新设备年运营成本:12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24元

使用新设备

五、判断题

1•项目投资决策中所称的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项

目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。(对)

2•净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资

项目的实际收益率水平。(错)

3•投资项目的净现值等于投产后各年净现金流量的现值与原始投资额之间

的差额。（对）

4•投资案的回收期越长，表明该案的风险程度越小。（错）

5.在其它条件不变的情况下，若企业提高折现率，不会对部收益率产生影响。

（对）

五、判断题

1对2.错3,对4.错5.对

第八章

一、思考题：

1.融资涵是什么？试说明如做好融资策划。

2.融资渠道与融资式有什么不同，如选择融资式。

3.股权融资、债务融资和混合融资各有什么相同点和不同点。

4.资金需求销售百分比预测的假设前提是什么？

5.有哪些普通股类型，各有什么特点。

6.股票的发行价格是怎样确定的？

7.认股权证是什么，投资者和公司从中可以得到什么利益？

8.优先股有哪些类型，相应的风险、收益和控制权有什么不同？

9.债券类型有哪些？各有什么特点，债券融资优缺点是什么？

10.债券为什么要评级，债券发行价格如确定。

11.可转换债券有哪些要素构成，相应风险、收益和控制权如。

12.可转换债券包含那些价值，什么价值对投资者有吸引力。

13.长期借款一般性保护性条款与特殊性保护条款有什么区别？

14.如控制长期借款风险？

15.融资租赁类型有哪些，租金是如确定的？

16.假设你有一本故事情节波澜起伏的剧本，你也联系到了很好的编剧、导演和主演，你将

如进行你的融资策划，把这个剧本排成情节优美的、能赚的电影。你拥有什么样的资源？你

需要什么资源？融资渠道是什么？融资式又是什么？利益又是如交换的？

二、计算题：

1.公司需要筹集1000万元资金，使用期5年，有两个案。(1)发行面值1000元，承销费

用每37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次还本的公司债券，发行时同等

风险的债券市场利率10%。(2)向银行借款利率8%，5年到期一次还本付息(单利计息)。

不考虑所得税影响。试分析债券发行价格应是多少？根据得出的发行价格，假设不考虑时间

价值，哪个案成本最低？如果考虑时间价值，哪个案成本最低？

若发行债券：P=110(p/a,10%,5)+1000(p/f,10%,5);发行价格为1037.91；

每债券融资为1037.91-37.91-1000元；融资1000万元需发行10000债券；每次

支付利息=1000*11%*10000=110万元；

若银行借款：到期支付利息=1000万元*8魅5=400万元；

不考虑时间价值：发行债券融资成本=110*5=550万元；银行借款融资成本=400

万元；

考虑时间价值：发行债券融资成本现值=110*(p/a,10%,5)=416.99万元；银

行借款融资成本现值=400*(p/f,10%,5)=248.37万元。

所以选择银行借款融资。

2.公司拟发行8年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此

时市场利率为8%，其债券发行价格为多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格应为多

少?

若市场利率为8%；发行价格=6*5%*(p/a,4%,16)+6*(p/f,4%,16)=7万元

若市场利率为10%；发行价格=6万元；

6.公司股票市价30元，此时发行面值1000元，票面利率5%>每年付息一次，期限为10

年的可转换债券，转换价格为40元，赎回价格1050元，计算（1）转化比例是多少？（2）

若3年后赎回，赎回收益率是多少？（3）初始转换溢价是多少？

转换比率=930/30=31；转换价格=1000/31=32.25元；初始转换溢价=（1000-930）

/930=7.5%;

7.公司发行4年期面值1000元的零息债券，发行价格800元。按单利和复利法分别计算公

司债券实际利率是多少？

单利计算:800*（l+4i）=1000;实际利率=6.25%；

复利计算:800*（1+i）*4=1000;实际利率=5.74%；

8.公司拟发行面值为1000元、票面利率为10%、期限为3年债券融资1000万元，每年付

息一次。试测算债券下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率10髡；（2）市场利率12%；

（3）市场利率8%。

市场利率10%；发行价=1000元；市场利率12%；发行价=951.96；市场利率8%；

发行价=1051.54元；

9.公司有发行在外面值1000元，按每股40元价格转换成普通股的可转换债券，可转换债

券票面利率6%>15年后到期。（1）若公司普通股市价30元，计算可转换债券价值；（2）假

设可转换债券与普通债券有相同风险，到期收益率10%，计算可转换债券价值。（3）估计可

转换债券市场价值是多少？

转换价值=30*1000/40=750元；纯粹债券价值=60*(p/a,10%,15)+1000*(p/f,

10%,15)=695.76元；估计可转换债券市价=max(750,695.76)+期权价值>750

元

12.公司从建设银行获得贷款1000万元，期限10年，市场利率9%，银行提出三种偿还

贷款式：(1)每年只付利息，债期末付清本金，贷款年利率10%；(2)全部本息

到债务期末一次付清，利息单利计算，年利率14%；(3)除每年偿还年利率10%的

利息外>每年按1000万元本金的10%偿还本金；公司应选哪种式偿还贷款？

1.现值=100(p/a,9%,10)+1000*(p/f,9%,10)=1064.18万元；

2.现值=1000*(1+14%*10)*(p/f,9%,10)=1013.79万元；

3.现值=200*(p/a,9%，10)=1283.5万元；

13.ABC公司在1年前发行了2000面值为1000元，票面利率8%,每年付息一次，期限

10年的可转换债券。发行时公司股价为15元，市场利率为10%，公司股票现在价格

是25元。要求：(1)将债券转换成股票，立即将股票销售，从发行到出售股票投

资收益率是多少？(2)公司股票投资收益率是多少？(3)债券发行时的溢价率是

多少？(4)公司上年净利润为800万元，流通股数为4000万股，公司所得税率25%，

计算基本每股收益和稀释每股收益是多少？

1)如果转换价格为20元；转换比例=1000/20=50股；股票价值=25*50=1250元；投资收益

率=(1250-1000)/1000=25

(2)股票投资收益=(25-15)/15=66,67%;

(3)债券价值=877.11；转换价值=1000/20*15=750;溢价率=(877.11-750)"50=16.95%；

(4)每股收益=800/4000=0.2元；稀释股数=2000*50=100000股=10万股；每