汽车行业2024年一季度业绩综述-汽车行业一季报点评：汽零关注出海业务改善标的

正文目录乘用车：稳步回暖，夯实基础 4一季度渠道压力放缓，出口持续增长 4新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健 4主要车企销量情况 5年报&一季报业绩点评 6拓普集团 6爱柯迪 7华阳集团 7均胜电子 7福耀玻璃 7伯特利 8银轮股份 8中鼎股份 8风险提示： 9图表目录图1：狭义乘用车批发销量情况（万辆） 4图2：狭义乘用车零售销量情况（万辆） 4图3：狭义乘用车产量情况（万辆） 4图4：狭义乘用车出口情况（万辆） 4图5：插电混动及纯电动车型渗透率变化趋势 5图6：2024年一季度零售销量前十车企 5图7：2024年一季度零售销量前十车企 6乘用车：稳步回暖，夯实基础一季度渠道压力放缓，出口持续增长2024年一季度国内实现乘用车产量545.4万辆，同比提升7.0%；实现乘用车批发销量558.710.6%482.813.0%。一季度乘用车产量小于乘用车批发销量，差值为-13.3万辆，体现出上游车企正在从供给端降低下75.913.6%，依旧保78.0万15.4%。总体上，一季度零售销量的提升及车企排产的调整放缓渠道库存压力增长趋势。出口方面，一季度乘用车出口依旧保持持续增长，2024年一季度实现乘用车出口94.8万辆，同比提升34.4%，2024年3月实现乘用车出口37.2万辆，高于2023年全年最高值35.9万辆（10月。图1：狭义乘用车批发销量情况（万辆） 图2：狭义乘用车零售销量情况（万辆）资料来源：乘联会， 资料来源：乘联会，图3：狭义乘用车产量情况（万辆） 图4：狭义乘用车出口情况（万辆）资料来源：乘联会， 资料来源：乘联会，新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健2024年一季度，国内新能源汽车实现零售销量177.4万辆，同比提升34.7%，其中一、二、三月份分别实现新能源汽车零售销量67.2、38.8、71.4万辆。2024年一季度新能源汽车渗透率为36.7%，较上年同期提升5.9pct。分新能源的不同技术类型来看，2024年一季度插电混动车车型（PHEV）零售销量增速最快，达到了75.9%，而纯电车型（BEV）零售销量增速为15.2%，插电混动车型增速明显高于纯电车型增速。从新能源总量占比上看，2024年一季度插电混动车型在新能源车中的占比已经达到42.0%，基本占据了新能源车的半壁江山。我们认为，在新能源车渗透率超过35%的当下，新能源车需要拓展下沉市场目标客群市场，从使用场景及用户接受度进行考虑，插电混动车预计会获得更多下沉市场客户的青睐，插电混动车在新能源车中占比会有进一步提升，后续有望成为驱动新能源渗透率进一步提升的核心动力。图5：插电混动及纯电动车型渗透率变化趋势资料来源：乘联会、主要车企销量情况2024年一季度，厂商零售销量排名前十的厂商分别为比亚迪、一汽大众、吉利汽车、长安汽车、上汽大众、奇瑞汽车、广汽丰田、上汽通用五菱、华晨宝马、东风日产，排名前十的厂商总计占有全部乘用车零售销量的60.3%。具体来看，比亚迪销量58.60万辆，同比+15.2%、一汽大众销量39.53万辆，同比+7.2%、吉利汽车销量38.87万辆，同比+46.2%、长安汽车销量38.46万辆，同比+27.0%、上汽大众销量26.57万辆，同比+11.4%、奇瑞汽车销量23.94万辆，同比+89.2%、广汽丰田销量17.05万辆，同比-9.7%、上汽通用五菱销量16.41万辆，同比+8.9%、华晨宝马销量15.96万辆，同比-2.9%、东风日产销量15.75万辆，同比+4.0%。图6：2024年一季度零售销量前十车企资料来源：乘联会、新势力表现来看，1~4月以问界、理想、埃安为代表的新势力第一梯队与其余竞争对手逐渐拉开差距，1~4105万辆，以上两家均为传统自主品牌+经济适用型新能源车”发体系优势，产品都具有较好的性价比，预计能够保持稳健的增长。零跑，极氪，蔚来为1~44级区间保持相对稳定。我们认为站在当前时间点看，问界、理想二者与其他新势力品牌在销量上已经拉开了较大差距，并且其用户画像清晰，用户忠诚度高，粘性较强，所以其后续发展的确定性较高。而在另一边，传统主机厂的新能源转型也基本完毕，其孵化的新势力子品牌也已有了初步的品牌效应，如吉利极氪、吉利银河、长安阿维塔、长安深蓝、东风岚图等，皆具有较强的母公司依靠，未来发展潜力不容小觑。图7：2024年一季度零售销量前十车企资料来源：各车企公布销量公告、年报一季报业绩点评拓普集团公司继续推进平台化+大客户战略。受益于产品平台化优势，2023年新接订单保持快速增长趋势：IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-赛力斯、理想、比亚迪、小米、上汽、东风等客户订单。深化Tier0.5级合作模式成效显著：公司在国内市场与华为-赛力斯、理想、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企深度合作，在国际市场与美国创新车企A客户及FORD、GM、STELLANTIS等传统车企在新能源汽车领域开展合作。公司设立电驱事业部，布局机器人电驱执行器，聚焦机器人产业链关键产品和核心技术，潜在市场空间巨大。20232024Q12023197.01亿元，同比23.18%21.5126.49%。2024年第一季度营业收入56.88亿元，同比增长27.29%，实现归母净利润6.45亿元，同比增长43.36%。爱柯迪公司业务覆盖亚洲、北美以及欧洲汽车工业发达地区，主要客户为引领全球汽车科技发展的大型跨国汽车零部件供应商及新能源汽车主机厂，2023Tier1汽车总成制造企业新项目，同时整车厂业务、新能源汽车项目的新产品业务占比持续提高。202390%40%，新能源30%10%。20232024Q1202359.57亿元，同比增39.67%9.1340.84%。2024年第一季度营业收入16.42亿元，同比增长30.69%，实现归母净利润2.32亿元，同比增长36.92%。华阳集团公司在汽车电子方面，其智能座舱、域控、光学、声学、HUD、屏显示等领域都有新技术产品推出或得到定点，如舱泊一体、行泊一体域控产品、AR-HUD实现量产，VPD虚拟全景显示获国内首个量产项目定点等。在精密压铸技术方面，强韧铝合金材料压铸、高精密阀体加工、摩擦焊接等技术应用项目增多，镁合金注射成型新技术量产应用，3500吨压铸机进入试产。技术突破和量产定点增多。围绕低碳化的零部件发展趋势，发展一体化压铸和铝、镁合金等为主的轻量化材料应用。20232024Q120234.65亿元，22.17%2024Q11.4283.52%，主要得益于下游客户销量增长，新产品、新客户形成双轮驱动，实现量利齐升。均胜电子公司海外营收占比较高，随着2023年全球汽车行业外部经营环境有所改善，全球主要汽车市场产销量持续回暖。得益于国内外客户订单的持续放量，公司各项业务继续保持稳健增长的良好态势。同时，全球供应链趋于稳定使得大部分原材料价格逐渐平稳，结合公司持续推进多项成本改善措施，以进一步提升产品的成本竞争力，毛利改善取得明显成效。2023年，均胜电子新业务订单持续保持强劲拓展势头，2023年度全球累计新获全生命周期订单约737亿元。在汽车电子业务方面，公司积极把握智能电动汽车大趋势，2023H1汽车电子业务新订单全生命周期金额约216亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地。20232024Q1202310.83亿元，174.79%2024Q13.0753.11%，主要得益于公司降本增效效果显著，规模效应逐渐体现带动盈利能力提升。福耀玻璃公司持续加大研发投入，持续推动产品的升级换代，智能全景天幕玻璃、可调光玻9.54pct品单价逐渐提升及规模化效应，公司汽车玻璃业务毛利率实现了在汽车行业降本大环境下30.59%0.94pct32.5、57.5亿元建设汽车安全玻璃项目、汽车配件玻璃项目和优46.60百万平方米，占到公司2023年汽车玻璃销售量的33.2%。2023202356.29亿元，同比增长18.37%2024Q113.8851.76%，主要得益于公司高附加值产品带动量价齐升，盈利能力同步修复。伯特利2024Q1公司实现营收为18.6亿元，同比增长24.0%；归母净利为2.1亿元，同比增长21.9%。营业收入和归母净利基本保持同步增长，业绩稳健。期间费用率为8.84%，同0.834.48亿元，同比26.0%，积极进行产能扩张。轻量化零部件销量为278.5万件，同比增长52%，表现较强走势。2024Q1，智能电控92.328.0%68.513.0%；轻量278.552.0%，表现出较强增长态势。优化客户结构，陆续获得国际客户定点。公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定51.223146EPB86亿人民币，预计最高年度销售收入约9600万元人民币。银轮股份“承包经营，利润提成”考核机制，激发全体骨干主动性和能动性。并严格控制期间费1+4+N”产品矩阵包括前端冷却、超级快充、风力发电等领域，开拓公司发展第三曲线。2023110.229.9%6.1亿元，同比59.7%。2024Q129.716.2%1.9亿元，50.9%。公司产品线不断拓展，单车价值量增加，同时海外市场开拓，有望实现量价齐升，且通过内部管理强化，净利率水平有望实现持续向上。中鼎股份公司公告：2023172.44、11.31、9.77亿元，15.6%、16.8%、28.6%21.95%1.09个百分点；净利6.45%0.08个百分点。2024Q1营收、归母净利、扣非归母净利分别为46.92、3.61、3.0221.6%、37.6%、40.5%22.42%，同比提1.617.65%0.91个百分点。分业务来看，冷却系统实现营收为51.86亿元，同比增长19.9%；密封系统实现营收36.3414.2%；智能底盘-36.00亿元，同比增长4.8%；智能底盘-19.2371.9%；智能底盘-空悬业务8.2220.1%。各块业务均实现不同程度增长。公司自2008年实施的国际化战略逐渐进入收获期。海外并购之路，经历“全球并术、品牌、盈利水平、客户群体得到了快速提升，实现了内伸和外延的双轮驱动，跻身10050上实现全球战略协同、平台协同、技术协同、产品协同，从资本输出转向产业输出、管理输出、文化输出。三