轨交设备Ⅱ行业深度报告：交通强国铁路先行多轮驱动轨交进入上行周期

正文目录交是国要强之基轨市规超亿 8道通场模万亿空广阔 8路输轨最要组部，铁比运量近8成 9铁运是二客运式在运占相对低 9高占路输运量76.2 10轨通主括8种式地占达9成，最要轨通式 11需端：“求暖备更新+市场出”轮驱下轨需进行周期 13运求暖铁固定产资望渐升 13我铁达球营里最，人铁长度有升间 13国集经情改善中期路定产投得支撑 15城轨交：度完建投额所落，入稳展期 18备新后场力巨，关策望步落地 19机车车辆更新：大规模设备更新背景下，设备投资仍有较大提升空间，更详细政策有望逐步落地........................................................................................19设零件新关注制统轨工机械制系等量场较的节 22维后场间阔，来年动组级修望来速放 23术智化数化、气为来展势 27海交运是国对承第大程目，“一一”力大 30供端轨产链与方多重关空大或垒的键节 33业标梳理 33筑工轨道 35276TBM35轨零件中工业铁轨分为路道、铁件头业 37轨工机：场空达122，量场稳增且主地位 39车市规达亿，间阔中中占据导位 44信号统市规近300亿，量场有快增，越量市规模 45引电统市规达305亿，引统所比较大 482022102............................................................................................49重标介绍 534.1建筑施工及轨道..........................................................................544.1.1铁建重工..........................................................................544.1.2中铁工业..........................................................................554.1.3铁科轨道..........................................................................574.1.4金鹰重工..........................................................................584.2整车及零配件............................................................................584.2.1中国中车..........................................................................584.3通信信号系统............................................................................604.3.1中国通号..........................................................................604.3.2思维列控..........................................................................624.3.3交大思诺..........................................................................624.3.4交控科技..........................................................................634.4牵引供电系统............................................................................634.4.1时代电气..........................................................................634.4.2永贵电器..........................................................................64动统 65天上佳 65风提示 67图表目录图表1:础施设资构及比亿，） 8图表2:路城轨投资额增速 9图表3:路城轨运营路度万里） 9图表4:2023各交方式运占比 9图表5:类通式度客量亿） 9图表6:2023各交方式运占比 10图表7:类通式度客量 10图表8:铁铁营里程重占路运比重 10图表9:要市道通方介绍 11图表10:2022年市建成路度比 12图表11:不城轨设方建线长占比 12图表12:“纵横”与纵八横规划 13图表13:铁、铁里程实营里（公里） 14图表14:铁新营程（公） 15图表15:高新营程（公） 15图表16:2021年、日、铁建情况 15图表17:货运客量铁路定产资新营业程 16图表18:铁单里资金与增路业程中铁比 17图表19:国集营入及速 17图表20:国集归利润增速 17图表21:国集销利率净率化 18图表22:国集营成（2021年） 18图表23:国铁货构成（202218图表24:国铁总主要品运变（吨） 18图表25:城轨交营网路度建投资金 19图表26:2022年路业城固资投构成 19图表27:历铁运城镇定产资成 19图表28:轨交主备 20图表29:机车购资占备器及他用比重 20图表30:货、车车拥量增及论新替需求 21图表31:货、车车理更替需占比 22图表32:动组本成 23图表33:动组用命 23图表34:动组程制 24图表35:2016年后组高修场模亿） 25图表36:2016年后组高修场模亿） 25图表37:2016-2030年车组级市规测算 25图表38:2018-2024Q1国中高修单额 26图表39:我轨交备关领技发路径 27图表40:电机与机车区别 28图表41:我铁电率变化 29图表42:内机、机车有量 29图表43:客、车有量化台） 29图表44:对承工成额增（美，） 30图表45:对承工签合额增（美，） 30图表46:“一带一路”沿线国家在对外承包工程占比................................................31图表47:202031图表48:我国高铁出海主要项目梳理............................................................31图表49:“一带一路”共建国家铁路密度（公里/百万平方公里）.....................................32图表50:中国中车海外新签订单、在手订单及营业收入变化........................................32图表51:高铁建设周期示意图.................................................................33图表52:轨道交通细分领域创新价值及市场成熟度................................................34图表53:轨交装备产业链标的梳理（亿元，倍）..................................................34图表54:2018-202335图表55:2016-2022（）35图表56:201936图表57:2020（）36图表58:隧道掘进机分类及应用场景............................................................36图表59:2017-202137图表60:2017-2023（TBM）37图表61:TSI38图表62:铁建重工道岔收入、销量及均价........................................................38图表63:2018-202038图表64:2018-202038图表65:轨道扣件应用场景及散装图、组装图....................................................39图表66:2018-202039图表67:2018-202039图表68:铁路运输设备分类及准入要求..........................................................40图表69:金鹰重工轨道工程机械产品列举........................................................41图表70:轨道工程机械增量市场空间测算........................................................42图表71:轨道工程机械大修周期与更新替换周期..................................................43图表72:轨道工程机械大修与更新替换比例......................................................43图表73:轨道工程机械增量市场空间测算........................................................43图表74:细市模及构比亿，）...............................................44图表75:202144图表76:2021辆）45图表77:202145图表78:列车通信信号系统的构成..............................................................45图表79:（CTCS-3）.....................................................45图表80:LKJATP46图表81:LKJATP46图表82:列车控制系统分类...................................................................46图表83:高铁、普铁、城轨领域控制系统市场规模测算............................................47图表84:高铁、地铁供电系统.................................................................48图表85:供电系统的组成.....................................................................48图表86:供电系统构成.......................................................................49图表87:磁悬浮列车牵引供电系统成本构成......................................................49图表88:牵引变流器领域参与企业..............................................................49图表89:三类制动方式原理、应用场景及优劣势..................................................51图表90:闸片与制动盘组成一对摩擦副（示意图）................................................51图表91:TS39951图表92:制动闸片的种类及应用...............................................................52图表93:53图表94:54图表95:54图表96:铁重主务毛率化）.....................................................55图表97:铁重销利率净率化）.................................................55图表98:铁重国营收增变（元）.............................................55图表99:铁重新单变（元）.....................................................55100:中铁工业营收及归母净利润变化.......................................................56101:中铁工业分业务营收变化（亿元）.....................................................56102:中铁工业2022年营收占比构成........................................................57103:中工新订单化亿，）....................................................57104:铁科轨道营收及归母净利润变化.......................................................57105:铁科轨道分业务营收变化（亿元）.....................................................57106:铁科轨道营收及归母净利润变化.......................................................58107:铁科轨道公务工程产品应用场景示意图.................................................58108:金鹰重工营收及归母净利润变化.......................................................58109:2023年金鹰重工分业务营收占比......................................................58110:中国中车主要产品介绍..............................................................59111:中国中车营收及归母净利润...........................................................60112:中国中车主营业务收入变化（亿元）...................................................60113:中国中车销售毛利率、销售净利率变化.................................................60114:中国中车主营业务收入变化（亿元）...................................................60115:中国通号营收、归母净利润变化.......................................................61116:中国通号主营业务构成（亿元）.......................................................61117:中国通号分业务毛利率变化...........................................................62118:2019-2023年中国通号在手订单.......................................................62119:思维列控营收、归母净利润变化.......................................................62120:思维列控主营业务构成（亿元）.......................................................62121:交大思诺营收、归母净利润变化.......................................................63122:交大思诺主营业务构成（亿元）.......................................................63123:时代电气营收、归母净利润变化.......................................................64124:时代电气主营业务构成（亿元）.......................................................64125:时代电气细分业务占比（2020年）....................................................64126:时代电气主要业务板块及产品.........................................................64127:永贵电器轨道交通产品应用示例.......................................................65128:永贵电器分业务收入情况（万元）.....................................................65129:永电分务毛率化）......................................................65130:天宜上佳营收及归母净利润增速.......................................................66131:天宜上佳分业务营收变化（亿元）.....................................................66交通是兴国之要、强国之基，轨交市场规模超万亿城轨（）；按照广义的轨道交通，根据服务范围差异，一般将轨交分为国家铁路系统、城际轨道交通、城市轨道交通三大类。201301335.8。图表1:基础设施建设投资构成及占比（亿元，）图表1:基础设施建设投资构成及占比（亿元，）资料来源：国家统计局、710954441.26。，202315.91.02图表2:铁路城轨投金及增速 图表3:铁路城轨交运线长度万里）资料来源：、城市轨道交通协会、前瞻产业研究院、华经产业研究院、

资料来源：、82023客运量49、412020图表4:2023年类通式量占比 图表5:各类通式度运（亿）资料来源：中国民用航空局、国家统计局、、

资料来源：中国民用航空局、国家统计局、、货运量中公运占最高到74水占17.1，铁比9.1图表6:2023年类通式量占比 图表7:各类通式度运量资料来源：中国民用航空局、国家统计局、、

资料来源：中国民用航空局、国家统计局、、76.2250～350250公里/200/轨，且时速300（。202215.4927.3，76.2。图表8:高铁占铁路营业里程比重及占铁路客运量比重资料来源：国家统计局、89我国城市轨道交通发展历程可以大致分为四个阶段，当前我国城市轨道交通发展历程处在突飞猛进阶段。起步阶段（20世纪50年代50，并19651970初级发展阶段（2080年代：000。有序建设阶段（21：自2012003（2008208截20231231（55市开通运营城市轨道交通线路306条，运营里程10165.7公里。图表9:主要城市轨道交通方式介绍

8类型图片特点地铁轻轨可以与其他交通工具共用道路路面。轻轨在某些宽阔的地方可以单独架设轨道，但在拥挤的地方可能直接使用道路路面。单轨列车城市人口密集的地方，用来运载乘客。亦有在游乐有轨电车磁浮列车350公里/小时，飞机巡航速度为800~900公里/小时，时速公里的高速磁浮可以填补高铁和航空运输群内相邻城市的城际连接。市域快轨大城市市域范围内的客运轨道交通线路，服务于城市与郊区、中心城市与卫星城、重点城镇间等，服务范围，属于广义城市轨道交通的范畴。按照线路地域特征划分，有中心城区线路和市域线路两种，前者用于连接城市中心区内主要交通节点，后者用于连接城区边缘、郊区新城或机场等。特点是1）线路长：市内地铁线路一般在10-20km，而市域快轨普遍在30km以上；2）站距大：平均站距在2-5km，运行速度在100-160km;3)运行速度快：与城际列车相比，市域快轨又地铁德快速启动和制动功能，且车内不设卫生间和给水系统，维修维护更加简单。资料来源：北京日报、中安在线、新华网客户端、e车轨道交通、澎湃新闻、视觉中国、2022铁路比90.2，其为轨轻列，分比4.6、2.3。按照铺设方式，又可以划分为地下线、高架线、地面线地下占最达74.1，架占比18.9。图表10:2022年市交成长度比 图表11:不同市交设式成线长占比资料来源：住房和城乡建设部、、 资料来源：、+设备更新+后市场+出海”多轮驱动下,进入上行周期40（2008）客运专线1.6时速200公里铁路，形成以八纵八横主通道50（，350公里标准。区域铁路连接线原则采用时速250用时速200公里及以下标准。图表12:“四纵四横”与“八纵八横”规划资料来源：发改委，《中长期铁路网规划》，铁路为强规划品种铁路2005年、2010201520207.5912152020年受疫情影响，铁路营业里程为14.6万公里，略低于规划目标。203516.520高速铁路方面，根据《中长期铁路网规划》规划到2020年，高速铁路营业里程分320203.82025203557（）资料来源：国家统计局、发改委、人民网、国务院、国家铁路局、190212023年1.3250.60.32026-20353.50.352024-2025。1.20.72024-20250.50.252026-20352公里，对应年均0.2万公里。图表14:铁路增业程万里） 图表15:高铁增业程万里）资料来源：国家统计局、发改委、人民网、国务院、国家铁路局、

资料来源：国家统计局、发改委、人民网、国务院、国家铁路局、OECD2021116（2021（2020（2020162520956从人均铁路长度来看，2021年我国约为1.07公里/万人，相比美国、德国分别指标中国美国日本指标中国美国日本德国GDP（万亿元）1151523人口（亿人）14.13.3国土面积（万平方公里）960铁路长度（万公里）铁路密度（公里/万平方公里单位人口铁路长单位G资料来源：国家统计局、日本内阁府、日本统计局、世界银行、欧盟统计局、OECD、注：日本人口数用2020年数据，铁路长度使用2018年数据；德国、日本铁路线密度为2020年数据2009-2010、2014-2015201902020、20122015-201620202019-2022202376457.5。20202020202338.52019资料来源：、国家统计局、1.9铁路固定。202202313万公里，24250.60.32026-20353.50.352024-20250.72024-20250.50.252026-2035年还需要完成2万公里，对应年均0.2万公里。202520232024-2025年增程中高占比从2023年的67.4上至计会图表18:铁路单位里程投资金额与新增铁路营业里程中高铁占比资料来源：、国家统计局、国铁团收（2021约38自运入来客收2023908016.0820231212020-2022扭亏为盈，且前三季度归母净利润已超越2007年高点。图表19:国铁团业入增速 图表20:国铁团母利及速资料来源：、 资料来源：、3.552020-022021738。图表21:国铁团售利、利率化 图表22:国铁团收成（2021年）资料来源：、 资料来源：、54.811.14.52.5。图表23:国家路运构（2022年） 图表24:国家路体主产货运变（吨）资料来源：、国家统计局、 资料来源：、国家统计局、2023固资投回至7645亿比长7.5结了续年下。1248359610.4Q110201910（2021。，2024202380002023图表25:城市轨道交通运营网线路长度及建设投资资金资料来源：、国家统计局、中国城市轨道交通协会、前瞻产业研究院、华经产业研究院、三类。202268、9、23602020。图表26:2022年路输城定资投构成 年路输城固资产资成资料来源：、国家统计局、 资料来源：、国家统计局、19-204（2154080左右。图表28:轨道通要备 图表29:机车辆置资设工器及他用重资料来源：铁大科技招股书、 资料来源：、国家统计局、国家铁路局、方正证券研究所/传统列车（动车组又载客装货。动车组列车由动车、拖车（车组成）根据交通运输部数据，2022年末，全国拥有铁路机车2.21万台，比上年末增加0.040.781.4235.3，64.37.70.024194准、33554辆，铁客量43.6，车加41标、33399.73.12023111620-3070另据中国冶金报报道，货车使用寿命一般为25年。25t20051980199930。图表30:货运、客车、机车拥有量年增量及理论更新替换需求资料来源：国家铁路建设投资公司、国家铁路局、1）/；2）年理论更新替换需求/实际采购量。此外，我们将超出-100、+100的异常值图表31:货运、客车、机车理论更新替换需求占比资料来源：国家铁路建设投资公司、国家铁路局、2021、202214、7（021（；机车202075（。2024202725以上2023-2027CAGR5.720212022工具资比增分为-1.3-18.82021、2022速相较低因交领若现备资2027202325228202720232.140.7334.0较大的环节分别为2013997从术壁看高装制术复杂，高铁国产化具体有九大关键技术，分别为：车组集成、车体、转向架、受电弓和制动系统产品系统分类车身系统电气系统产品名称门系统空调座椅给水卫生系统辅助电源电缆产品系统分类车身系统电气系统产品名称门系统空调座椅给水卫生系统辅助电源电缆连接器受电弓滑板牵引系统列车控铁路动车维修替换周期 地铁车辆维修替换周期每6-8年更新30%-40% 每5-8年更新每5年维修一次 每3-5每5-7年维修每6年更新20%6年更换一次20年每转向系统资料来源：华经产业研究院、 资料来源：智研咨询、控制系统是列车中价值量大且壁垒较高的环节。根据我们在3.4章节中的测算，2022年高铁、普铁、城轨领域控制系统市场规模分别为142/40/104亿元，合计286186/1002024-2025轨道工程机械市场规模达122亿元，存量市场稳健增长且占据主导地位。根据我3.2.3，20227612220221023.60.1、30.230.30.3、3.84.1动车组实行以（，修程分为5级，其中，运用所内，具48h1.5-3根据中国中车公告、中国e5、10、202501.2算，时速350公里动车组按每标准列价格1.8亿计算。图表34:动车组修程修制

另据威奥股份招股书，以CRH380A158（601.5年4（120万公里或3年3（240万公里或6年造成本的1.5倍左右。修程修程车型CRH1A/1BCRH1ECRH380DCRH2A/2B/2C/2G、CRH6A/6F设计使用寿命（年）25一级检修二级检修三级检修四级检修五级检或运用48h或运用48h或运用48h或运用48h或运用48另行公布(120±10)万km或3年(240±10)万km或6年2020另行公布万CRH2E、CRH380A(L)20、BGCRH5A/GCRH3A2030/20/20维修主体全申明周（以资料来源：《铁路动车组运用维修规则》、中国e车网、威奥股份招股书、20234427354162014-201936122,636公里，每月运行时间21天计算（664124。2482022图表35:2016年后车高市场模亿） 图表36:2016年后车高市场模亿）资料来源：、国家铁路局、 资料来源：、国家铁路局、2481-61-41-32024-2030年每年新增动车组数量为200组/年。771.54091.8751020总体上看，根据我们的初步测算，2021、2022年，动车组高级修市场规模分别为201620172018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E201620172018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E动车组拥有量（组）25862935325636653918415341944427动车组新增数量（组）70334932140925323541233200200200200200200200三级修总计（组）8479311550128018711689205318151899187619261898171816261215三级修市场规模（亿元）8088146121176 194171179177182179162153115四级修总计（组）244287603644947 6369241053120087196512861329962970四级修市场规模（亿元）4654114121179 174199226164182243251181183五级修总计（组）71109195172173178479581898521494587732816939五级修市场规模（亿元)274174656567181219339197186221276308354高级修市场规模合计（亿153183333307420346549589744538550643689643652资料来源：赛迪顾问、国家铁路局、2019-2022除疫。2015202320232018.M4-M62018.M7-M92018.M10-M112019M1-M32019.M7-M112020.M4-M62021.M3-M629.11729.6296.36.9247167.575.7303.2247222.7年合计动车组高级修合同金额（亿元）时间段年份2021.M10-M1255.220222022M10-2023M170.170.120232023.M7-M1072.7142.82024Q12023.M12-2024M3147.8147.8资料来源：中国中车公告、C1-C66C2C4C6（C5为100x(1±10公超过6机车90x(1±10)公不超过5年。C6：电力机车为200x(1±10)万公里，不超过12年；内燃机车)公般不过10常小修为铁企完高级修客车检修：主、时间周期为辅(先到为准)进行日常运用维护和定期检修。客车定期修程分A1-A55A1-A3A5为厂修A4240A5修)8480A48段修期有1年、1.5年、2年厂修期有5至9。城市轨道车辆(GB15-213大修为120万公里605151.25。伴随轨交行业的发展，技术层面也在逐步实现国产化。根据科技部颁布的中国制造2025技术路线图，轨交装备未来十年的发展方向较为明晰。离子复合超级电容、高速动车组车轴/车轮、车钩缓冲器系统的大规模应用方面图表39:我国轨道交通装备关键领域技术发展路径2025-2030年基本攻克相关技术2025-2030年基本攻克相关技术碳化硅电子电力器件研制研制20WH/K研制自主化轨道交齿轮传动系统车钩缓通信信号装备新一代自动化大功率机车制动系统研制及批量装车列车制动系统高速动车组车轴/车轮研制1200F、3.0V、10WH/KG、100万次充放超级电容单元插件，并规模化运用动力性超级电容器件研制硅基IGBT、MOSFET等现金功率半导体器件芯片，并批量应用功率半导体到2020年基本攻克相关技术基本成熟资料来源：华经产业研究院、科技部、智慧铁路提高运行效率电气化铁路电力机车牵引的列车电动车组可机车自重量大的干线铁路和具有陡坡、长大隧道的山区干线铁路实现电气化，在技术上图表40:电力机车与内燃机车的区别机车分类图片外形动力源内部结构用途铁路分布启动方式电力机车电力机车的顶部有受电弓及电网，机车运行的时候上方接触电线动力源为外部接触网，直接获得电能，以电能作为能源。仅需额外配备主变压器及相关弓网系统，其余部件性质与内燃机车基本类似。车内部件空间较为宽敞合理多用于长途高效率的运输在我国铁路上的用途比较集中将接触网27.5kV等级高压作为主变压器一次侧输入需升弓取电，此项操作耗能较小，电流较小，因此配备相对较小容量的蓄电池内燃机车内燃机车车顶有烟囱，车上有散热片。柴油机连接发电机产生电能受柴油机限制，需配备大量的空间放置油箱、及柴油机配套油水系统，因此挤压了机车其他系统的空间多用于普通大众化的牵引工作比较分散目前最高电压等级为3kV，低于电力机车需启动柴油的蓄电池资料来源：中国中铁公众号、75.22030较2020年降10铁路电气化率达到78上海口要区8070以上。图表41:我国铁路电气化率变化资料来源：、国家铁路局、国铁集团、2.240.7834.7；1.4665.3203070客车有中动组比从2015年的26.1至2023的45.2。图表42:内燃车电机保量 图表43:客车动组有变（台）资料来源：、国家铁路局、国铁集团、

资料来源：、国家铁路局、国铁集团、三次浪潮：第一阶段：20世纪60年代至80利、德国第二阶段：20世纪80年代末至90年代中期，欧洲形成修建高速铁路的热潮，修建高速铁路的国家扩展到英国、西班牙、比利时、荷兰、瑞典等国；第三阶段：20世纪90随着全球经济的不断发展和城镇化水平的逐渐提高以及全球经济体之间互连互（UIC）2019年3月发布的《HighSpeedLinesIntheWorld》4.641.20万公1.312.741.330.72。3.84.51-29速。图表44:对外包程成及速（美，） 图表45:对外包程签同及增（美，）资料来源：商务部、一带一路数据库、中国对外承包工程商会、立鼎产业研究网、注：2022年及以前统计口径为“一带一路”沿线国家，2023年统计口径为“一带一路”共建国家

资料来源：商务部、一带一路数据库、中国对外承包工程商会、立鼎产业研究网、注：2022年及以前统计口径为“一带一路”沿线国家，2023年统计口径为“一带一路”共建国家202056、26.657.281.7222签同比分到54851.203年“带建国家对承工业完成、签同占分别到82.185.9，图表46:“一一”线家对外包程比 图表47:2020年国外包业务要业布资料来源：商务部、一带一路数据库、中国对外承包工程商会、立鼎产业研究网、

资料来源：2020年中国对外承包工程统计公报、交通强国，铁路先行。我国高铁不仅是中国在铁路交通领域领先地位的象征，也是我国在推动全球基础设施建设和经济合作方面的先行者。分项类看020年国对承交运类目在营额占比25.，30.7图表48:我国高铁出海主要项目梳理线路名称起点-终点设计时速铁路长度 投资金额 通车时间 意义中老铁路云南昆明—老挝万象160公里/时中国段正线全 从“陆锁国”到“陆联国”，开通一年间，累长508.53公505.45亿元2021年12月计发送旅客万人次、货物1120万吨。中老铁路是首条里，老挝境全 投资建设、全线采用中国技术标准、使用中国长公里 铁路。，雅万高铁将有力带动沿线地区打公里 约60亿美元2023年10月造“雅万高速铁路经济带”。为当地创造了5.1万个就业岗位，推动印尼基础设施建设步伐的加快加实。2020年11月第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上，中国和塞尔维342公里约28.9亿美元（塞段泽蒙—亚签署了两份总价值近40亿欧元的道路建设协议，以及一巴塔吉尼卡段份购买5列高速列车的合同。首次获得出口欧洲订单。左线）一期公里二期亿元一期2027年、新加坡、老挝、泰国连接起来。大幅提升次区域发展水二期公里 二期2031年平，中南半岛将全面进入高铁时代，可能在未来3到5年内降低30-50%货物运输成本。1920公里 欧班列、长江黄金水道互联互通，2655公里 68亿美元 基斯坦最重要的南北铁路干线雅万高铁印尼首都雅加达——旅游名城万隆350公里/时匈赛铁路匈牙利首都布达佩斯—塞尔维亚首都贝尔格莱德200公里/时中泰铁路一期：曼谷和呵叻二期：延伸至廊开250公里/时中缅新通道重庆—临沧—缅甸巴基斯坦一号铁路干线（改造项目）卡拉奇—白沙瓦165公里/时资料来源：国家铁路局、中国经济网、澎湃新闻、新华社、国铁集团、中国新闻周刊、界面新闻、红星新闻、中国政府网、图表49:“一带一路”共建国家铁路密度（公里/百万平方公里）资料来源：、OECD、世界银行、美国商务部普查局、注：选取部分国家列举203OxfrdEconoic2020年的3820亿美元增长到2040年的5650CAGR从累计投资规模上看，预计全球除中国外2020-2040年共计21年间铁路基建的总投资额累计将达到5137023850亿美元，46.4，亚洲（）16020亿美元，约占31.2，823016901580图表50:中国中车海外新签订单、在手订单及营业收入变化资料来源：公司年报、从中国中车历年新签订单来看，国际新签订单从2017年的57亿美元（约合人民3852023584CAGR7.220188292023112720171922023277CAGR6.32020-202122年，海外新签订单、在手订单、国外收同增速分别为14.7、1413.7环节产业链标的梳理的中后周期与轨交通车期有着密切关图表51:高铁建设周期示意图资料来源：中国通号招股书、1），在有轨、后市场服务IGBT图表52:轨道交通细分领域创新价值及市场成熟度资料来源：赛迪顾问、图表53:轨交装备产业链标的梳理（亿元，倍）证券代码证券简称↓总市值1(截至4月12日）PE(TTM)轨交领域产品及业务建筑施工及轨道牵引系统转向系统电气系统控制系统车身系统及零配件运维服务及设备688425.SH铁建重工21013掘进机、道岔等√600528.SH中铁工业17610盾构、TBM、道岔等√301048.SZ金鹰重工4717轨道工程机械√√688569.SH铁科轨道5218铁路扣件、桥梁支座、无砟轨道板用预应力钢丝等√603500.SH祥和实业2943轨道扣件√688485.SH九州一轨13109轨道减震降噪产品√301016.SZ雷尔伟2037车辆车体部件、转向架零部件及电气系统部件√√√600495.SH晋西车轴45222动车、地铁车轴，侧架、摇枕、转向架等√√688187.SH时代电气58322轨道工程机械、电气装备、通信信号系统√√√√√300011.SZ鼎汉技术32180轨交地面电气装备√688285.SH高铁电气2749电气化接触网零件、城轨供电设备√300960.SZ通业科技1846电源柜、辅助逆变器等，逻辑控制器等√√300923.SZ研奥股份1431车辆车载电气设备（司机操控台、电气控制柜、照明控制系统等）√688009.SH中国通号53617列控系统√603508.SH思维列控8120LKJ系列列车运行控制系统√000008.SZ神州高铁61-7车辆检修、信号控制系统、线路维护等√√688459.SH哈铁科技4440安全监测检测设备、安全防护类装备、车辆管理系统、运维服务等√√000925.SZ众合科技37-239CBTC√688015.SH交控科技3539CBTC、I-CBTC、FAO√002972.SZ科安达2336信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线柜、道岔融雪系统等√√300851.SZ交大思诺2124列控车载系统√688367.SH工大高科1152铁路信号控制与安全调度√872541.BJ铁大科技719信号系统（监控系统）、调度系统√601766.SH中国中车1,93518整车√√√√√000927.SZ中国铁物15728机车车辆制造、维修√√300351.SZ永贵电器6766连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓等√√√603680.SH今创集团6022内饰、设备、电气√√688033.SH天宜上佳4632刹车片√603111.SH康尼机电5716车辆门、内装、连接器√001324.SZ长青科技2732"三明治”轻量化复合材料，轨交车辆内饰√605001.SH威奥股份249高铁金属部件、地铁门系统及内外饰等√605298.SH必得科技1860机车车辆的电缆保护、空调通风及撒砂装置等配件√000976.SZST华铁13-1给水卫生系统、备用电源、制动系统、火灾报警、座椅、车门√300594.SZ朗进科技16-290节能型车辆空调设计制造（变频热泵等）√资料来源：、建筑施工及轨道276TBM铁建重工为龙头企业TBM（unnlBoingacineTBM（主要考虑如何破岩，而用于复合地层隧道掘进机通常称为盾构机（。2022276同比长14.05,计2023年为326元。3500500-600/8-10里就会达到设计寿命，均价一般在3500-4000万/台。图表54:2018-2023年国构道掘机场模化 图表55:2016-2022年国构道掘机量需求量（台）资料来源：华经产业研究院、 资料来源：华经产业研究院、轨交地铁是70-80。业究数据209年岩构市规达到9.4亿元占比42.，其次软，比32。直径0.2-2（、2-4.2（4.2-7、7-12（、1278.28-10m11.76m10m5图表56:2019年国构道机应领占比 图表57:2020年国构道机产结（直）资料来源：华经产业研究院、 资料来源：华经产业研究院、盾构机断面形状（全（TBM）图表58:隧道掘进机分类及应用场景分类原理及应用场景分类原理及应用场景盾构机敞开式全敞开式盾构机内施工人员可以直接和开挖面土层接触，对开挖面工况进行观察，直接排除开挖面发生的故障。这种盾构机适用于能自立和较稳定的土层施工，对不稳定的土层一般要辅以气压或降水，使土层保持稳定，以防止开挖面坍塌。有人工开挖盾构机、半机械开挖盾构机、机械开挖盾构机。岩石隧道掘进机TBM敞开式主梁式围岩加固后顺利掘进。部分敞开式主要代表为挤压式盾构机，在日本称为“盲口盾构（BlindTypeshild）”。挤压式盾构机，在挤压推进时，对地层土体的干扰较大，地面易产生较大的隆陷变化，在地面有建筑物的地区不易使用。凯式气压式现已被泥水盾构机取代。密闭式泥水式护盾式单护式在在短距离软岩浅埋隧道中具有明显优势。土压式简称EPB，带全断面切削刀盘，并以土仓隔板、螺旋输送机把开挖面和(在土舱内形成一定土压)，并依据土压产生的大小情况，通过调节排渣土的螺旋输送机的排渣能力，来实现地表沉降或隆起的目的。双护式，能够在拼掘进速度。资料来源：中国基建报、从历年市占率变化来看，头部企业，中铁工业、铁建重工两家市占率逐年提升，且在市场中占据主导地位。CR220233040铁建重工023725年以来一直在中国内地市场份额保持第一。2021（TBM）领域，CR294％2023市场占有率约20172022TBM水70。图表59:2017-2021年构市率变化 图表60:2017-2023年岩道进机（TBM）占变化资料来源：铁建重工招股书、中国工程机械工业年鉴、注：2021产量除以主要企业盾构机产量总和计算，20202019-2021

资料来源：铁建重工招股书股书、铁建重工年报、中国工程机械工业年鉴、注：2021TBM量除以主要企业盾构机产量总和计算，20202019-2021铁路道岔站1.56/公里1.68/，202123.471.3620221.18325/202229.5。图表61:欧盟TSI证岔 图表62:铁建工岔入销及均价资料来源：铁建重工官网、 资料来源：铁建重工招股书、2018-2020715655。图表63:2018-2020年速岔占率 图表64:2018-2020年速岔占率资料来源：铁建重工招股书、 资料来源：铁建重工招股书、弹条扣件图表65:轨道扣件应用场景及散装图、组装图资料来源：铁科轨道招股书、轨道扣件包括高铁、重载、普铁、城轨扣件等。2018-202020.65重载铁路，2018-202043、37图表66:2018-2020年铁件占率 图表67:2018-2020年载路件市率资料来源：铁建重工招股书、 资料来源：铁建重工招股书、122（639号可管理制度图表68:铁路运输设备分类及准入要求资料来源：金鹰重工招股书、轨道工程机械主要包括大型养路机械、轨道车辆、接触网作业车等。大型养路机械清筛捣固稳定配砟物料运输钢轨处理7）综合巡检：可基于视觉检测技术和协同控制技术，对铁路主要固定设施外观状态图像及限界数桥梁检查轨道车辆平车接触网作业车：图表69:金鹰重工轨道工程机械产品列举资料来源：金鹰重工招股书、轨道工程机械的需求，主要包括新增需求、更新替换需求两部分。铁路领域202.5220.8370城轨领域339223131046。2020图表70:轨道工程机械增量市场空间测算领域指标20182019202020212022铁路营业里程（万公里）13.1713.9914.6315.0715.49铁路铁路新增营业里程（万公里）电气化营业里程（万公里）0.479.220.8210.040.6410.630.4411.080.4211.45电气化新增营业里程（万公里）0.820.590.450.37城轨线路条数（条）185208244269290城轨城轨新增线路条数（条）车辆段数量（个）2026323317363842544021489车辆段新增数量（个）2854675649大型养路机械单位里程台数（台/万公里）203203203203203铁路增量市场需求（台）941671309084单价（万元/台）21922192219221922192增量市场规模（亿元）2137282019每条线配置台数（台）11111城轨增量市场需求（台）2023362521增量市场规模（亿元）45855合计合计增量市场规模（亿元）2542362523轨道车辆单位里程台数（台/万公里）221221221221221铁路增量市场需求（台）1031821419892单价（万元/台）236236236236236增量市场规模（亿元）24322每个车辆段配置台数（台）99999城轨增量市场需求（台）252486603504441增量市场规模（亿元）611141210合计合计增量市场规模（亿元）816181413接触网作业车单位里程台数（台/万公里）370370370370370铁路增量市场需求（台）304218165138单价（万元/台）422422422422422增量市场规模（亿元）13976每个车辆段配置台数（台）22222城轨增量市场需求（台）5610813411298增量市场规模（亿元）25654合计合计增量市场规模（亿元）轨道工程机械增量市场空间合计（亿元）资料来源：金鹰重工招股书、国家统计局、交通部、《城市轨道交通统计和分析报告》、存量市场大型20202962244修例为8.85修价为162万平单售为2192元/台202032303456为7.29大比例为14.58，修价为53.12万/（235.66/20203941768万，年新比约为6.25大比例为14.55，修价为46.92/台422.01台2018-2020201910。图表71:轨道程械修期更新换期 图表72:轨道程械修更替换例资料来源：金鹰重工招股书、 资料来源：金鹰重工招股书、3621197676122图表73:轨道工程机械增量市场空间测算指标20182019202020212022大型养路机械铁路领域保有量（台）26652832296230523136城轨领域保有量（台）185208244269290合计保有量（台）28503040320633213426更新数量（台）114122128133137更新市场规模（亿元）2527282930大修数量（台）242258273282291大修市场规模（亿元）44566合计存量市场规模2931333536轨道车辆铁路领域保有量（台）29073089323033283420城轨领域保有量（台）23672853345639604401合计保有量（台）52745942668672887821更新数量（台）384433487531570更新市场规模（亿元）910111313大修数量（台）76986697510631140大修市场规模（亿元）45678合计存量市场规模1315171921接触网作业车铁路领域保有量（台）34193723394141064244城轨领域保有量（台）526634768880978合计保有量（台）39454357470949865222更新数量（台）247272294312326更新市场规模（亿元）1011121314大修数量（台）574634685725760大修市场规模（亿元）23445合计存量市场规模1314161719轨道工程机械存量市场空间合计（亿元5460667176轨道工程机械增量市场空间合计（亿元）75695146轨道工程机械市场空间合计（亿元）135135122122资料来源：金鹰重工招股书、国家统计局、交通部、《城市轨道交通统计和分析报告》、竞争格局铁路领域市场门槛较高，市场份额相对集中，竞争格局相对稳1）大型养路铁建装备金鹰重工轨道车辆宝鸡时代城轨领域209的64.8其，动组比高到43.7，市规模771.5371.9302.3亿元，占比为17。总体上看，2019年整车市场合计市场规模约为1766亿元。拿大巴国尔通国门分为10.59.8和7.6其17.9。分场模结占比亿，） 图表75:2021年球交备格局资料来源：赛迪顾问、 资料来源：华经产业研究院、7家子公司进行不同类型的机车生产11450产量达到8000辆，且都为电力机车车辆。20215.15547车作为中国中车业务线的主要组成部分，产能分别达到1530台/年和2300辆/年。8515图表76:2021年国车车及动组量辆） 图表77:2021年国路车企业争局公司名称中车资阳机车公司名称中车资阳机车中车北京二七中车戚墅中车产量资料来源：前瞻产业研究院、 资料来源：前瞻产业研究院、300市场规模地面设备车载设备图表78:列车信号统构成 图表79:列控统意以CTCS-3例）资料来源：交大思诺招股书、 资料来源：交大思诺招股书、我国铁路列车运行控制系统主要可以分为LKJ系统、ATP系统（AutomaticTrainProtection）LKJ系统与ATPLKJ组（时速不超过250km/hATP。CTCS-2ATPATPLKJ，ATPCTCS-2CTCS-0截至2023系统应用于2.241546存量市场约3.3但从营业里程来看，仍然以普速铁路为主。截至2023年底，全国铁路营业里程15.9万公里，其中普速铁路11.4万公里，占比约722035年，我国路网规模达到20万公里，其中高速铁路7LKJ系统LKJ列控系统仍将持续发挥重要作用。当前，我国LKJ3LKJ49。图表80:LKJ、ATP应场划分 图表81:LKJ、ATP系应领分资料来源：思维列控年报、 资料来源：思维列控年报、2004CTCS（（ChineseTrainControlSystem，即CTCS）CTCS-0CTCS-4共5ATP40004。图表82:列车控制系统分类类别具体描述CTCS-0应用于时速160公里及以下速度级别铁路区段车载设备由通用机车信号和运行监控装置（LKJ）构成CTCS-1应用于时速160公里及以下速度级别铁路区段车载设备由主体机车信号和安全型运行监控装置组成，在既有设备基础上强化改造，达到机车信号主体化要求，增加点式设备，实现列车运行安全监控功能(尚未商业化应用)CTCS-2应用于时速200公里及以上速度级别的提速干线和高速新线基于轨道电路和应答器传输列车行车许可信息并采用目标距离连续速度控制模式监控列车安全运行的列控系统，可满足列车跨线运营的要求CTCS-3应用于时速200公里及以上速度级别的提速干线和高速新线基于GSM-R无线通信实现车-地信息双向传输、无线闭塞中心（RBC）生成行车许可的列控系统，以CTCS-2级列控系统为后备模式，可满足列车跨线运营的要求CTCS-4基于无线传输信息的列车运行控制系统；面向高速新线或特殊线路，基于无线通信传输平台，可实现虚拟闭塞或移动闭塞；由RBC和车载验证系统共同完成列车定位和列车完整性检查；地面不设通过信号机，机车乘务员凭车载信号行车(尚未商业化应用)资料来源：交大思诺招股书、CBTC早期，国内的城轨列控系统的技术水平与国外有着显著差距，CBTC的核心技术主要由西门子、阿尔斯通、泰雷兹等国外厂商所垄断。随着国内企业加大自主研等CBTC周期性特点器件迭代10-15图表83:高铁、普铁、城轨领域控制系统市场规模测算指标201620172018201920202021202220232024E2025E铁路营业里程（万公里）12.4012.7013.1713.9914.6315.0715.4915.9016.20铁路新增营业里程（万公里）0.300.300.470.820.640.440.420.410.高铁营业里程（万公里）2.302.522.993.543.794.014.224.50高铁新增营业里程（万公里）0.310.220.470.550.250.220.21高铁控制系统增量市场需求（亿元）11076166192897774更新替换营业里程（万公里）0.070.200.240.15高铁控制系统存量市场需求（亿元）1751613高铁控制系统市场需求合计（亿元）183243150普速铁路营业里程（万公里）10.1010.1810.1710.4510.8普速铁路新增营业里程（万公里）0.08-0.010.28普铁增量市场需求（亿元）12更新替换营业里程（万公里）0.180.11普铁控制系统存量市场需求（亿元）18普铁控制系统市场需求合计（亿元）30城市轨道交通线路长度（万公里）0.37城市轨道交通新增线路长度（万公里0.城轨信号系统新增需求（亿元）更新替换营业里程（万公里）列车控制系统增列车控制列车列车资料来源：中国通号招股书、交控科技招股书、国家统计局、新华社、根据我们的初步测算，2022年高铁、普铁、城轨领域控制系统市场规模分别为142/40/104286186/100铁路领域增量市场新建高速铁路控制系统项目造价情况约为350万元/150万元/存量市场101520182008每公里更新升级造价约为250万元以100万元以上增量市场为800-1200万元/按照单公里造价中位值1000万元/2）存量市场采用CBTC约为1400-1800万元/公里1600/1520252024-20250.3、0.25万公里，假设城轨年新增营业里程为0.06万公里。305710954441.2620、720222267927.5铁线路和供电区间相较于高铁来说较短，所以1500伏直流电就能满足地铁的运行电能需求。图表84:高铁地供系统 图表85:供电统组成 资料来源：西安地铁公众号、 资料来源：西安地铁公众号、牵引供电系统3515002150接触网受电弓IGBTGTOIGBT牵引电机图表86:供电系统构成资料来源：西安地铁公众号、44.50％）所占比重为牵引系统在牵15公司2012年至2023，201850，2019年和2020年60。图表87:磁悬列牵供系成本成 图表88:牵引流领参企业 公司名称介绍公司名称介绍时代电气公司是我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，可生产覆盖机车、动车、城轨领域多种车型的牵引变流系统。公司2012年至2020年连续九年在国内城轨牵引变流系统市场占有率稳居第一，2018年公司城轨牵引变流系统国内市场占有率超50%，2019年和2020年均超60%。纵横电机北京纵横机电科技有限公司作为铁科院全资子公司，是铁科院旗下轨道交通牵引变流系统业务的主要经营主体。纵横机电在轨道交通车辆装备关键系统等领域拥有较为丰富的产品研发、生产及装车运用经验，取得了多项成果。新誉庞巴迪由庞巴迪控股（毛里求斯）有限公司和新誉轨道交通科技有限公司共同出资成立的企业，双方各持股变流系统的设计、制造、销售、技术支持及维修服务。年度，新誉庞巴迪实现营业收6.54上海阿尔斯通上海阿尔斯通交通电气有限公司现有股东为阿尔斯通投资（上海）有限公司、上海轨道交通设备发展有限公司和阿尔斯通交通运输有限公司，分别持有其51%、40%和9%的股权。上海阿尔斯通主要生产地铁牵引变流系统等产品。汇川技术公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，在轨道交通领域主要为地铁、有轨电车、动车组提供配套的牵引变流器、辅助变流器、高压箱和牵引电机等产品。中国中车下属子公司中车四方所、中车永济电机公司、中车大连所、中车大连电牵公司亦从事轨道交通牵引变流系统相关业务。资料来源：《上海磁浮示范线建设成本分析》宋孝鋆等、

资料来源：时代电气招股书、制动系统：2022102710954441.26992022102复合制动动车再拖车延迟控制动车再生制动电磁控制的紧急制动放风阀拖车空气制动动车空气制动。图表89:三类制动方式原理、应用场景及优劣势缺点缺点盘型可以减小车轮踏面的机械磨耗，制动平稳，几乎没属于机械成本比较低电力机车、电传动气制柴油机（低将电阻制动过程发出的电能馈回电气化铁路供电网，使本来由电能变成的动能再生为电能，循环使用，而不是变成无用的热能消30%的动能再生使用，其余仍非黏着制动是多种制动方式并用时车上钢质的涡流制动圆安装在制动盘型涡流制电磁动再生制动又称动态制动，在列车需要减速时停止给原驱动车轮牵引电机供电，并将一个电阻器接入牵引电机。列车失去动力后，由于惯性会继续前进，将原来的牵引电机转变为发电机，产生与电动机原来转动相反的反转力矩。力矩与车速成正比。电阻制动电动机停转过程中，产生一个与电动机转向相反的电磁力矩作为制动力，使电动机停止转动电制动常用于拖车制动盘独立安装在车轴上轴盘式制动常用于动车制动盘贴在车轮侧面轮盘式制动利用压缩空气使制动闸片或制动闸瓦抱住制动盘，从而产生制动力空气制动优点应用场景原理分类原理图片制动方式资料来源：上海市土木工程学会、制动闸片制动盘温度将达到500°C以上，瞬时温度甚至可达1000°C左右。以1辆轴重为17t380km/h47MJ。图表90:闸片制盘成对擦副示图） 图表91:天宜佳的TS399末冶闸片资料来源：天宜上佳招股书、 资料来源：天宜上佳招股书、C/C复合材料。图表92:制动闸片的种类及应用分类原理及特点应用场景铸铁闸片随着制动速度增大，闸片温度上升，摩擦系数下降，磨损量増大。通常只用于100km/h左右的列车树脂基闸片是将粘结剂（橡胶等）、增强材料（玻璃纤维、钢纤维、碳纤维、矿物纤维等）摩擦改性剂（等）混合后加压加热固化而制得的复合材料。使用时速为160~200km/h，主要应用于地铁、普速列车等。采用粉末冶金工艺制备摩擦块，再通过与其他零部件在钢背上组装而得到闸片。铁铁基闸片，主要用于铁路货车；基粉末冶金闸片具有较高的耐热性、强度、硬度和抗氧化性，但它与铸铁或钢制动铜基闸片，使用时速已提高到350km粉末冶金闸片盘具有亲和性，容易产生粘着，低速时摩擦系数波动大，摩擦表面损伤较严重，用或更高。日本的新干线、法国的TGV于高速列车受到限制。铜基闸片持稳定的摩擦系数。、德国的ICE高速列车以及我国高铁动车组均使用铜基闸片C/C复合摩擦材料及碳陶复合材料C/C递机械载荷、吸收动能。C/C复合材料制动闸片由于成本高，目前主要用于飞机制动器，正在开发用于高速铁路的碳陶复合材料摩擦副资料来源：天宜上佳招股书、C/C飞机制动器动车组新投放数量（组）a472703349321409动车组新投放数量（组）a472703349321409253235每年新造车市场闸片需求（片）a*1607552011248055840513606544040480指标20152016201720182019202020212022新造车闸片市场空间（亿元）1.42.01.00.91.2动车组保有量（组）b18832586293532563每年检修市场需求闸片数（片）b*2.5*160753200103440011740001302400后续检修市场闸片市场空间（亿元）13.618.621.1动车组闸片市场空间（亿元）14.920.6新造车闸片市场空间（亿元）动车组保有量（组）b每年检修市场需求合成闸后续检修市场闸城轨闸资料来源：、天宜上佳招股书、国家铁路局、住房和城乡建设部、1602.5（2022年新造车、动0.65、168。200518000.1、30.230.3。2012年以前处于德国Knorr⁃Bremse（Becorit天宜上佳博深股份16A16置8每辆车配置161.2440.88对，420/2022、3.84.1。目前国内城轨闸片/闸瓦产品主要供货商包括德国克诺尔集团、美国霍尼韦尔（JUR/为主。重点标的介绍建筑施工及轨道铁建重工200751503010152021622（688425）2023100.315.913.6。图表94:铁建工收利变化 图表95:铁建工营务入化（元）资料来源：、 资料来源：、2023年，公司掘进机设备实现营收49.8亿元，同比略降5.4，占公司总营收49.7，202336.9。2023轨道交通设备28.71.13202326.832023特种专业装备21.28.7521.13等。建工营务利变化） 图表97:铁重销毛率利率化（）资料来源：、 资料来源：、201929202310个海外区域经营部，覆盖184个国家和地区，2023年实现（）新签/中标合同额20.60亿元，同比增长52.645个国家，隧道装备产品突破莱索托、越南和新加坡3和马拉维2个国家，国际市场渗透度逐年提升。建工内营及速变（元） 工签单化亿元） 分类方式