中诚信国际-保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：化债进程下一季度延续缩减趋势新领域、新产品开拓有待进一步探索城投行业的区域整合和清退风险需密切关注

jqcai@域整合和清退风险需密切关注摘要2.展望2024全年，经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实1本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之一、产品运行分析要品种，占比在85%以上，同时资产支持计划登记数量占比同比有所增长。4,000.0020202021202220232024Q120202021202220234000202020212022202340%20%2024.Q1202020212022202340%20%债权投资计划只数股权计划只数资产支持计划只数保险私募基金只数各类产品登记/注册规模合计保险资管机构数量4002004854444344002004854444340登记/注册情况-数量（只）同比增速-登记/注册数量（%）同比增速-规模0近年来，资产支持计划登记数量及规模持续快速增长，在2023年登记数量资产证券化业务的积极性与专业能力。图图3:2019~2023年及2024年一季度资产支持计划登记情4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00-96.0096.003,049.293,049.2969.0040.0040.0025.0025.008.008.000725.3120192020202120222023725.31规模数量40.00-注：各年度数据包含首单报银保监核准批复项目数量和规模，下同数据来源：中保登官网，金融监管总局官网，中诚信国际整理2详见《中国银保监会办公厅关于资产支持计划和保险私募基金登记有关事项的通知》。3由于目前各机构对于底层资产属于消费金融还是小微贷款并无清晰的界定与统计，故本文将二者暂统计归入到更广义范围的小微类贷款中。40.00%4.14%4.14%22.39%21.92%2.79%54.09%35.89%31.56%69.74%78.25%63.42%43.37%40.17%36.39% 4.36%4.14%4.14%22.39%21.92%2.79%54.09%35.89%31.56%69.74%78.25%63.42%43.37%40.17%36.39% 4.36%2019202020212022供应链基金份额股权不良资产重组债权保单贷款应收账款委托贷款 其中，小微贷款类项目多采用优先级/次级支付机制，优先级集中在AAAsf及AA+sf。527.27226.11 图5:2019~2023年与2024年一季度股 527.27226.11 图5:2019~2023年与2024年一季度股 400.00200.00-50661.85530.65577.153.0020.012019202020212022股权计划注册规模保险私募基金注册规模股权计划只数保险私募基金只数为计划管理人的企业资产证券化产品，反映出保险资管机构参与资产证券化领股权投资计划和保险私募基金既契合保险资金长期性、稳定性和资金量的服务于实体企业降杠杆需求，但受投融资低迷影响，2023年及2024年一季度保险私募基金登记数量和规模较受托管理机构头部效应明显，集中度较高，其中平安资产、华泰资诺资管债权投资计划登记数量处于前列，民生通惠资产在资产支持计划上位列第一。联资产登记数量48只，增幅显著；其次如华安资产、百年资管、国图图6:2023年及2024年一季度债权投资计划各机构登020232024Q1数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理保资本作为受托人的项目登记规模均为50.00亿元，其中，其中民生华泰资产与泰康资产作为受托人的项目登记规模均为30.00亿元，工银安盛作为受托人的项目登记规模为50数量-截至2024.3.31数量数量-截至2024.3.31数量-2024.3.31行债券承接弱资质债务压力，实现以时间换空间，以低息换高息能够在短期内缓解弱资质平台流动性风险。住房租赁开发建设信贷支持力度。支持商业银行向单位等各类主体依法合规新建、改建长期租赁住房发放住房租赁开报告提出了2024年房地产重点工作方向，标本兼治稳妥有度，以“人房地钱”要素联动机制为重要抓手，从住房结构四、观察与展望随着实体经济恢复、企业融资需求回暖、保险资金扩资平台或被加速清退合并，需关注化债进程下城投行业的区域整合和清退风险量及规模同比减少；资产支持计划、股权计划和保险私募基险资管业创新型产品持续提供大量资金。而随着国内外经济逐成功发行市场首单保险资管公司作为计划管理人的企业资产支持计划在内的各类资产证券化产品有望在市场参与主体进一步有序快速扩容，推动保险资管业务的发展。管发力的方向。此外，权益类市场和产品亦是机构比较关注的领域，未来或将加大该领具发行指引，实现债券市场全覆盖，保险资管机构可适度增加绿色低碳、乡村振下，区域间、平台间风险分化加剧，预计融资平台的整合转型将加速推进，区域重要性较不足、实力较弱、本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息