锂电池材料年度综述

证券研究报告（优于大市，维持）锂电池材料年度综述锂电池材料年度综述2023年12月21日2.锂电池材料年度综述2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2、新能源电池重点材料年度综述第二节要点：•电解液：市场价格波浪式递减，行业开工4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩市场受锂电产业链影响，上半年价格随锂价持续下行，下半年价格窄幅250002000015000100005000磷酸铁价格（元/吨）2023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/125请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5.磷化工、钛白粉等企业进军新能源市场，原有磷酸铁企业也在扩大产能，导致磷酸铁产能过剩；.磷酸铁市场需求整体处于上升趋势，但上游原料及中游产业产能大量扩增，终端汽车市场需求难有爆发式增长。40035030025020015010050产能（万吨，左轴）同比（右轴）20192020202120222023-11160%140%120%100%80%60%40%20%0%10090807060504030200开工率（%）2023-012023-032023-052023-072023-092023-116请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重压力。同时电池材料更新换代较快，龙头企业可以通过技术升级或资7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7六氟磷酸锂：原料端产能不断扩大，价格走跌明显六氟磷酸锂：原料端产能不断扩大，价格走跌明显•2023年上游碳酸锂产能产量增速明显，市场现货供应面较为宽松，碳酸锂价格较强，六氟磷酸锂价格有所下降。全年看，与去年同期六氟磷酸六氟磷酸锂价格（元/吨）3000002500002000001500001000005000002023/52023/62023/72023/82023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/12023/22023/32023/48请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明8•2022年六氟磷酸锂企业的新增产能计划，加之一些新进六氟磷酸锂企业的入局•我们认为随着绿色新能源的不断革新，新能源汽车市场稳步升温，新能源汽车产能（万吨，左轴）同比（右轴）开工率（%）40353025205020192020202120222023-11100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100908070605040302002023-012023-032023-052023-072023-092023-119请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产能而言仍有较大挑战，从立项建设到产出合格产品需要较长周期；来竞争会更加激烈，但在市场优胜劣汰的调节机制作用下，行业出现产能严重过剩的概率较小；且随着相关产能的逐步落地，市占率将逐步向投产效率高的行业龙头企业聚集；请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•2023年电解液价格普遍低于去年同期水平，主要原因是原料价格回升困难，下电解液价格（元/吨）60000500004000030000200001000002023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122023/12023/22023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12•由于电解液扩产周期短，投资门槛较低，因此行业长期处于供过于求的状态。•根据百川盈孚，电解液动力市场较为平稳，终端订单需求传导较为有限；储能产能（万吨，左轴）同比（右轴）开工率（%）50045040035030025020015010050020192020202120222023-11160%140%120%100%80%60%40%20%0%100908070605040302002023-012023-032023-052023-072023-092023-1112请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明业链整合优势、品牌优势、资金优势、成本优势、技术优势、规模效应请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明商新建产能逐批释放，下游需求逐渐恢复。下半年随着锂隔膜湿法9μm全国(元/平方米)隔膜干法双拉16um河南(元/平方米)0.20.02023/52023/62023/72023/82023/12023/22023/32023/42023/92023/102023/112023/52023/62023/72023/82023/12023/22023/32023/4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•锂离子电池的隔膜属于电池材料中技术壁垒最高的环节，锂电池隔膜行业技术要求高，属于技术密集型行业，国内龙头企业逐步发展中高端产品路线，抢占海外市场份额；•市场方面，根据星源材质2022年年报，在新能源汽车、储能等下游行业快速发展的背景下，锂电池隔膜需求旺盛，因此锂电池隔膜产业受国家政策大力支持，具备较好的竞争产能（万平方米，左轴）同比（右轴）开工率（%）2500000200000015000001000000500000020192020202120222023-1160%50%40%30%20%10%0%100908070605040302002023-012023-032023-052023-072023-092023-11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明逐步打入海外市场，我国隔膜头部企业持续拓展海外一线锂电池厂商，逐步渗请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明缓慢影响，供需错配局面僵持，上半年以跌势收官；下半年长速度难与PVDF的产能扩张速度匹配，场内供需错配局面聚偏氟乙烯(锂电池粘结剂)华东地区(万元/吨)302520502023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明的供求关系在2022年度下半年发生很大变化，价格出现剧烈波动，逐步回归合理区间；进入2023年以来，消费电子、新能源汽车、光伏储能等产业的高速发展，让PVDF市场需求持续提升，这其中新能源汽车市场更是确保PVDF产业可产能（万吨，左轴）同比（右轴）开工率（%）64280%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%1009080706050403020020192020202120222023-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明由高到低，未能保持年初高位，但是其盈利水平仍然优于其他普通化工请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3、重点公司估值表表：化工重点公司盈利预测（PE按照2023年12月18日收盘价计算）证券代码证券简称4.4.风险提示21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作朱军军SAC执业证书编号：SAC执业证书编号：SAC执业证书编号：S0850511010010S0850515040001S0850517070005Email：dengyong@Email：lw10053@Email：zjj10419@孙维容张翠翠胡歆SAC执业证书编号：SAC执业证书编号：SAC执业证书编号：S0850518030001S0850517110003S0850519080001Email：swr12178@Email：zcc11726@Email：hx11853@SAC执业证书编号：SAC执业证书编号：S0850519110003S0850522080002Email：lz11785@Email：lb14830@信息披露和法律声明投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判