【制药企业股权激励后财务绩效探析-以S集团为例12000字（论文）】

制药企业股权激励后财务绩效分析—以S集团为例摘要：股权激励起源于西方国家，并且现在已经发展成熟。而我国起步要晚很多，在20世纪90年代，我国才开始对其试探，目前我国还处于发展阶段，。随着社会经济的发展，股权激励成为上市公司不可缺少的管理模式，我国也在不断对其进行探索，至今以来我国也发布了不少关于股权激励的相关规定，为了跟随国家和经济发展的步伐，我国越来越多的上市公司尝试股权激励，在实践中出现了一些问题。本文采用规范研究法、案例分析法、财务指标分析法以及相关理论概念为基础，对公司实施股权激励后财务绩效变化进行分析，以制药企业—S集团为例。为了留住自身人才以及吸引外来人才，于2013年进行了本企业的第一次股权激励计划。本文对该集团的股权激励实施动因、实施的方案进行了分析和介绍，又选取了股权激励实施前后2010-2019年的数据，对其财务绩效进行详细分析，最后发现其实施股权激励存在的问题：范围和力度不够、激励模式单一，并给出了相应的建议。通过对S集团股权激励的分析，希望能够给其他企业提供参考。关键词：S集团；股权激励；限制性股票；财务绩效目录TOC\o"1-2"\h\u一、绪论 一、绪论（一）研究背景股权激励最早是起源于西方国家，因为西方国家的经济相对其他地区发展的比较早，它们很早就已经形成一定的经济体制，和经济市场运作模式。随着它们整个经济的不断发展，导致整个体系更加复杂深奥复杂，为了企业经济更好的发展，于是他们慢慢摸索研究出了股权激励这种模式，它有效的让一批企业得到了充分的成长空间。20世纪90年代，股权激励在西方国家的企业已经很常见，我国在此方面才开始，所以股权激励在我国的发展就相对比较晚了。全球经济在不断发展，企业规模也在扩大，经济在发展到一定程度时遇到了瓶颈期，需要创新与完善。为了企业能够健康稳定地发展，于是我国引进了西方的经济模式激励员工，抓住人才，所有者与经营者共同努力为企业创造了更大的成长空间。经过这么多年股权激励在我国的发展，国家也出台了不少的相关规定，比如：相关管理办法、相关会计处理、个人所得税股权激励等有关法律规定。其中我国在2005年10月27日校改的《公司法》中描述了相关实施方案；在之后的几年里，国家还出台了多项有关规定，比如：考核办法、实施条件、幅度、数量等相关问题分析的法律规定，这表明了国家对股权激励的重视，也标志着股权激励模式在我国正在走向成熟。基于此，本文研究股权激励对公司财务绩效的影响（二）研究意义股权激励模式逐渐在我国各企业中实施并成为主流，从实践来看，股权激励的优点大于缺点，股权激励的一个明显优势是为企业吸引并留住更多人才，给员工更大动力，经营者与管理者目标保持一致，提高公司效率。但是，由于所涉及的行业也越来越多，又因为各行业的股权结构，运行模式及发展状态都不尽相同，所以在股权激励实施时不能照搬照抄。虽然国家对其规定也在日益完善，但是还存在很多缺陷。通过对对股权激励的真实案例进行研究思考和探索分析，能够对其有更全面和深入的认识，并丰富股权激励的理论。在对真实案例进行分析时发现其存在的弊端以及优势，可以让其他企业进行股权激励时能够有所参考，避免已实施股权激励的企业存在问题，并借鉴他们的做的效果比较好的地方，然后制定符合自身最有效的股权激励模式，从而提高自身运用股权激励时的效益。本文通过对制药企业—S集团的股权激励发展过程进行研究与分析，找出其实施动机，发现其实施过程中产生的问题，并对其不足给出相应解决方案，让其他企业实施股权激励时能够少走一些弯路，促进企业长久发展，健全企业管理机制，达到整体提高我国企业经济发展水平。（三）研究内容由国内外众多实证来看，并不是每个企业进行股权激励都达到提高公司业绩的效果。不同的行业企业在进行股权激励时会产生不同的效果和问题，为了能给各企业提供更多参考。本文就对真实案列：制药企业—S集团进行分析，主要对其的股权激励方案，股权激励对集团的绩效影响，以及产生的问题进行研究，并提出改善建议。本文主要思路如下：第一部分：绪论。主要讲述了本文的研究背景，产生的意义，研究的内容和方法。第二部分：理论综述。这部分是本文对股权激励进行研究的理论基础，描述了股权激励的概念以及对相关理论进行了详细解说。第三部分：对S集团的案例分析。首先是对该企业的简单介绍，然后分析其实施股权激励的动因，最后是对其股权激励方案及行权情况的介绍。第四部分：S集团实施股权激励后的财务绩效分析。通过整理其公司进行股权激励前后多年的财务数据，对公司的偿债能力，营业能力，盈利能力，成长能力进行分析。第五部分：基于上述分析，指出S集团实施股权激励时产生的问题，并给出优化建议。（四）研究方法本文使用规范研究法、案例分析法及财务指标分析法，探析股权激励对企业财务绩效的影响。1.规范研究法：通过阅读大量国内外相关文献，对相关理论概念有所了解，以及国内外真实案例股权激励的实施效果和存在的不足之处及给出的建议进行参考，在此基础上对S集团的股权激励进行研究。2.案例分析法：研究对象是S制药集团，通过对其实施动因，实施的股权激励模式以及其进展状况进行详细分析，再对其产生的财务绩效进行分析探讨，最后总结出现在企业股权激励的现状及不足并及改进措施。3.财务指标分析法：搜集S集团实施股权激励前后的的多项财务数据，对这些数据进行分析研究，由此得出该措施对企业的影响。二、理论综述（一）相关概念股权激励顾名思义用股权来激励，激励对象是企业的重要人员，整体来说就是企业给予员工一定的股东权益，让员工也成为老板为企业出谋划策，与企业共同承担风险，共同享受公司经济利益，提高团队凝聚力。员工不仅是单纯的拿死工资，公司的发展与自身息息相关，提高了员工的积极性，从而兢兢业业，克尽职守为企业提高经济发展水平卖力，与企业一起成长，促进企业经济水平长期稳定提升。企业优秀员工愿意留下，并吸引更多的外来人才。企业的员工要想享受股权激励一般是有条件的，每个企业会根据自身情况制定不同的股权激励条件，如员工业绩要达标，工作年限足，或者完成企业分配的某项特别的任务等才能享受企业的股权激励。股权激励的实施过程比较久，它是一种长期激励机制，经过这么多年的发展，企业研究出了多种激励模式，如限限制性股票、期权、股票增值权等，以后可能会出现更多的模式。股权激励也是各企业目前最常用和有效的激励方法之一。（二）相关理论委托代理理论、人力资本理论、激励理论是研究股权激励的理论基础。委托代理理论、人力资本理论、激励理论是研究股权激励的理论基础。1.委托代理理论委托代理理论也是一种契约理论，是企业治理不可或缺的理论。顾名思义，委托代理存在两种关系：委托者和代理者，即企业所有者与经营者。两者之间达成一定的合约，经营者按所有者要求完成相关工作，然后根据工作完成的情况给予一定的薪资。在代理的过程中产生了信息不对成问题，因为在代理过程中，随着企业生产力和发展规模的壮大，逐渐委托人及所有者对专业化的问题会由于自身知识的局限性而力不从心，难以形式所有者权力，但是代理人不同，他们有足够的知识和能力，而且为企业的专业化生产付出了比委托人更多的精力，所以他们很好的形式被授予的权力，因此他们对企业专业化信息的了解在时间和内容上都有一些差别。委托人和代理人都有各自想要达到目的，都想能够给自己带来最大的利益，委托人想要更多高质量的服务，而代理人想要得到高薪，且工作舒服有更多的休息时间，所以他们之间就产生了矛盾，也是在信息不对称情况下研究的最优合同，以此来激励代理人，是研究股权代理的理论基础。2.人力资本理论由于人类生产能力的发展，人力资本理论被研究出来了，由西方经济学家提出。它是根据物质资本理论的概念提出的，认为人力资本与物质资本的根本理论是相同的，都是企业生产发展不可或缺的剩余价值。一种是有形的，一种更多的是无形的，像生产需要用的场所，工具，材料等都是物质上的资本；而生产的操作者以及他们身上所有的关于生产的知识，生产管理技能，以及他们身体，心理的健康和行为管理都是人身上的资本，也就是人力资本。为了扩充企业的人力资本，企业还会通过教育提高生产者各方面的素质水平。股权激励与人力资本理论是息息相关，也是企业扩充人力资本的主要措施之一，股权激励的实施为企业留住人才，并激励他们提高技能发挥强大能力，避免企业流失人力资本的同时还吸引了外来人才，由此企业大大扩充了人力资本。人力资本管理也是对人力资源质和量的管理，企业的人是投资与管理的对象，投资与回报是人力资本管理比较注重的点，人力资本管理理性而且敏感，会提前制定计划并根据人力资本的市场变化及时进行调整，所以回报更长期。3.激励理论激励理论简单来说就是研究如何提高员工积极性的理论，目的是提起员工的积极性，从而使他们能够发挥潜力在工作上有更多创新，做出最大的成绩，为公司做出更大的贡献。提到激励理论首先想到的是需求层次理论和双因素理论，因为这两个理论是研究激励理论的重要组成部分。想到激励首先想到的就是需求，去一步一步地满足员工的各项需求从而达到激励的效果，需求层次理论根据人的需求大小分为五个层次，由最开始的生理需求一步一步上升到最高需求：感受到自己的价值，自我实现，中间还要依次经历需求是安全、社会和尊重，人会在完成一级需求后，去想追求更高的需求，因为当那个级别的需求感被达到后，就不会再对它感兴趣，也就不再产生激励作用。研究如何满足员工的各种需求也是激励理论的重要内容之一，也是双因素理论的核心，被分为保健类和激励类，保健因素就是工作环境，同事关系，公司管理与政策等，好的保健因素只是让员工感到满意保持愉快情绪，工作保持原有效率，但是并不会有什么激励作用。激励因素就是在保健因素的基础上，能够激发员工积极性的因素，如升职，得到认可，特定的任务等能使员感觉到个人自我实现。最终激励理论的主要原则也就是研究如何满足人的各种需求从而调动员工积极性，达到激励的效果。三、S集团股权激励案例介绍（一）S集团简介S集团是在1996年6月由前身河南S制药有限公司经过整改，上市成为了股份有限公司。经营范围主要有药品、医疗设备、健康食品等，其中它家的贴膏剂产品效果很好，得到广大病人的认可。它拥有多个生产基地，在中国制药企业有着重要的地位，为中国的制药行业做出了很多贡献。获得众多国家颁发的荣誉称号，其中最值得夸赞的在2020年新冠疫情期间做出了重要贡献，获得所在省的“抗击疫情先进集体”称号。（二）S集团股权激励实施动因S集团股权激励的实施主要是受到三方面的因素影响，一是国家政策，二是市场压力，三是自身发展。1.在国家政策方面，自2001年以来国家发布了多部关于股权激励的法律规定，尤其是2005年发布的关于股权激励的实施方法，提倡各企业进行股权激励，之后各公司都开始准备股权激励计划，为了跟随国家和整个经济市场的脚步，S也制定了适合自身的股权激励计划，公司的治理结构也更加全面了。2.市场压力方面，自1970年开始医药行业发展到现在飞快成长，发生了很大的变化，增加了更多的高新医药企业，他们有先进的技术、高端的手段以及科研人员，所以医药行业的竞争压力也在逐日增长。在这种行业竞争压力下，S集团不得不采取新的政策，来提高自己的竞争实力，除了引进高端的科学技术和手段以外，科研人员也很重要，于是采取了股权激励计划，激励自身员工高效率工作的同时还吸引外来的人才为企业发展创新。3.第三个因素是企业自身发展需要股权激励，S集团在1970年就已建厂，至今从一个小工厂发展到现在成为一个大的股份制企业，离不开管理人员和核心技术人员的努力付出，应该对他们进行股权激励，不仅仅是工资和奖金，这样是他们对公司有主人翁的意识，对公司尽心尽力，出谋划策。所以股权激励计划是S集团稳定发展不可无的重要决策。（三）S制药股权激励方案介绍1.激励方案及制定过程随着制药行业经济的飞速发展，为了紧跟经济发展的步伐，提高公司竞争力，公司对核心管理人员及技术人员进行激励计划，稳定公司核心人才的同时吸引未来人才，从而二实现公司经营目标和发展战略，公司于2013年制定了第一部股权激励计划，实施的激励模式是限制性股票。本次股权激励计划的制定流程如下参见巨潮资讯官网参见巨潮资讯官网S制药股权激励公告。首先董事会制定适合本集团的股权激励计划（草案）并交给董事会审查商讨；2013年3月15日召开第五届董事会第十六次会议通过本次激励计划（草案），独立董事对该计划对公司和股东的影响阐明自己的观点；2013年3月15日召开第五届监事会第九次会议，对本次将受激励的人员进行审查并确定；2013年3月18日将公司股权激励计划草案及摘要公告向外部公开；2013年5月22日获得中国证监会对于股权激励计划（草案）审核无异议通过；2013年5月28日发布公司股权激励计划（草案修订稿）及摘要；2013年7月10日股东的大会经过线上线下投票通过修订稿并开始实施。2.激励要素的设计S集团本次的股权激励计划采用的是限制性股票，分为两部分一部分是已经确定了授予对象的股票，一部分是预留的股票，这些股票是等到授予日之后，根据公司员工的表现而授予，如完成了某项特殊的工作、业绩突出等；除了奖励现有员工，也是为了吸引外来优秀人才，提高公司发展潜力。本激励计划一共授予的股票数量为1000万股，计划当前公司总共股本额为22,905.79万股，此次股权激励计划股票数量占公司总额的4.37%，其中预留了88万股限制像股票，占本次激励计划限制性股票的8.8%。本次激励计划的激励对象一共99人，包括公司的一些董事（非独立）、一些高级和中级管理层以及重要科研人员，他们是由公司董事会的专业部门，和监事会根据《考核管理办法》提名并核实，以及要满足公司规章制度、证券相关方面的要求而确定的。本股权激励计划涉及的其它激励要素，具体如下表所示：表1S集团股权激励计划设计要素项目激励要素激励模式限制性股票激励对象包括公司一些董事（非独立）、管理人员及重要科研人员共99人股票授予日首次授予日2013年7月10日授予日必须是交易日预留股票必须一次性授予而且要在第一次授予日后的第一年内完成股票授予价格6.05元/股股票来源S集团向激励对象定向发行的股票股票种类人民币普通股股票数量1000万股，其中预留股票88万股有效期四年锁定期一年解锁期三年，其中已确定授予对象的部分股权根据考核条件分三期解锁；预留部分为两期解锁。信息来源于S集团股权激励计划（草案修订稿）公告3.行权安排S集团限制性股票激励计划，分三次解锁，其中预留部分分为两次解锁，自2013年激励计划开始至今以来，本公司已成功完成全部解锁计划。解锁安排如下表所示：表2S集团股权激励计划解锁安排锁定期解锁安排解锁比例激励对象获授限制性股票自授予日后的一年首次授予限制性股票预留限制性股票首次授予限制性股票预留限制性股票第一次解锁期：授予日一年后至两年内解锁第一次解锁期：授予日一年后至两年内解锁40%50%第二次解锁期：授予日两年后至三年内解锁第二次解锁期：授予日两年后至三年内解锁30%50%第三次解锁期：授予日三年后至四年内解锁——30%——信息来源于S制药股权激励计划（草案修订稿）公告4.行权条件为了公司能够快速可持续的发展，综合考虑了公司历史业绩，业务在行业发展及限制性股票成本等合理设置了业绩考核指标，主要以2012年的净利润为固定计算基础，各解锁期在净利润、净利润增长率、加权平均收益率分别要达到计算得到的不同指标才可解锁，除了满足公司业绩考核条件以外，激励对象要符合《管理考核办法》规定，上一季度业绩达要合格才能获授股票；具体考核条件如下表所示：表3公司业绩考核条件锁定期解锁安排公司业绩考核条件激励对象获授限制性股票自授予日后的一年首次授予限制性股票预留限制性股票首次授予限制性股票预留限制性股票第一次解锁期：授予日一年后至两年内解锁第一次解锁期：授予日一年后至两年内解锁激励当年度的净利得大于等于5,000万元，要比前一年增长64.35%及以上；且激励当年度的加权平均净资产收益率大于等于4.5%净利润在计划的第二年度要6000万元及以上，和基准数比增长97.22%及以上；且此年度的加权平均净资产收益率在5%及以上第二次解锁期：授予日两年后至三年内解锁第二次解锁期：授予日两年后至三年内解锁计划的第二年的净利得在6,000万元及以上，净利得和计算基数比要提高97.22%及以上；且此年度的加权平均净资产收益率要高于等于5%净利润在第三年度的净利润在11,000万元及以上，和基准数比要提高261.56以上；且此年度的加权平均净资产收益率在5.5%及以上第三次解锁期：授予日三年后至四年内解锁——实施计划前一年度在净利润上的增长是261.56%及以上；且第三年度的加权平均净资产收益率在5.5%及以上——信息来源于S集团股权激励计划（草案修订稿）公告（四）S集团股权激励实施情况S集团自2013年7月份实施限制性股票激励计划以来至2016年7月份已完成三期解锁。在本计划解锁期间行权价格不变，解锁股票数量各不相同，激励对象数量也无太大变化，因为公司近期没有潜在激励对象，因此2014年6月6日，公司召开第六届董事会第一次会议决定取消预留限制性股票激励计划。目前公司本次股权激励计划已基本完成，还算成功，达到了激励员工，提高公司发展潜力的目的。四、S集团实施股权激励后的财务绩效分析本节财务绩效分析主要对公司从四个能力方面分析，如下所示盈利、偿债、营运、成长；S集团是在2013年开始实施股权激励计划的，至2016年三期解锁全部完成。选取该企业2010年至2019年的各项数据进行分析，实施激励前后几年的数据都有，可以更准确的分析股权激励计划对公司的财务绩效影响。（一）盈利能力净利润率=净利润/销售收入*100%；总资产报酬率=（净利润+利息+所得税）/平均总资产*100%；净资产收益率=净利润/平均净资产*100%。盈利能力就是公司运行得到收益的能力，它不仅体现在公司的业绩上，还表现在公司投资者的在本公司的收益上。为了分析股权激励对公司盈利能力的影响，主要选择对净利润率、总资产报酬率、净资产收益率理念的数据进行分析，并绘制了折线图更直观的看出其历年的变化状况。S集团在2013年开始实施股权激励计划，一年封锁期，2014年至2016年完成了三期解锁。由图1可以看出公司净利润率、总资产报酬率、净资产收益率变化趋势差不多；2010-2013年数据，先是下降至2013年又上升了，因为在2013年实施了股权激励计划，说明股权激励对公司的偿债能力有一定积极影响；2013-2016年数据变化：2013年-2014年整体都下降了，因为这一年是股权激励计划的封锁期，之后2014-2016年数据快速上涨，在这期间股权完成了三期解锁，说明股权的解锁对员工起到了很大的激励作用；2016-2019年是股权激励计划实施后的数据，在激励计划完成后的第一年2017年各项指标都下降了，可能是因为没有了激励员工的积极性下降了，说明股权激励计划对企业的发展很有必要，2017年之后又上升了而且整体指标水平也比2013年实施股权激励计划之前要高。尤其在2016年各项指标都达到了最大，因为在这一年解锁了所有的股权。由以上数据变化说明股权激励计划对公司的盈利能力起了很明显的作用，非常有效的提高了公司的盈利能力。表4S集团2010年—2019年盈利能力相关数据年份2010201120122013201420152016201720182019净利润率(%)12.916.567.4215.289.2412.3724.0211.7411.8513.65总资产报酬率(%)5.513.564.879.244.925.1111.896.907.589.16净资产收益率(%)7.014.536.3110.894.877.8218.3311.1812.3214.49资料来源：巨潮资讯S制药年度报告图1S集团2010—2019年盈利能力趋势图（二）偿债能力流动比率=流动资产/流动负债*100%；速动比率=速动资产/流动负债*100%；资产负债率=负债总额/资产总额*100%。对于本公司的偿债能力分析，主要选取三个比率进行分析：流动资产与流动负债之比、速动资产与流动资产之比、总资产与总负债之比。由图2可以看出，公司的资产负债率这十年来一直保持平稳状态，资产负债率反映的公司偿债能力是长期的，这说明股权激励计划对公司的偿债能力没什么影响。流动比率和速动比率的折线走势差不多，它们反映的是公司的短期偿债能力，由图2可知数据变化分析如下，2010-2013年数据变化：前两年下降2013年上升，在2012年之前两项指标一直处于下降趋势，需要采取措施来改变这种趋势，于是在2013年实施了股权激励计划，指标也都上升了，说明股权激励计划的实施起到了成效；2013-2016年数据变化：第一年下降之后上升，由于第一年是股权的锁定期，员工还没有得到股权所以积极性不高，财务指标也下降。之后2014-2016年是股权激励计划的解锁期，所以各项指标都快速上涨，说明股权激励对公司的发展很有帮助；2016-2019年数据变化：第一年下降之后又上升了，由于股权激励计划结束了，员工一下松懈了，相比之前干劲没那么大，财务指标也就下降了。之后又有所回升，最终水平还是处于股权激励计划实施之前2010-2013年的水平之上，综上说明在实施股权激励时，公司的短期偿债能力提高了。但这流动比率并不是高就好，有可能是存货积压，这说明公司经营有问题，也说明流动比率的变化也可能是因为公司的经营状况。而且长期偿债能力没有多少变化，所以总的来看股权激励计划对公司的偿债能力并没有太大影响。表5S集团2010年—2019年偿债能力相关数据年份2010201120122013201420152016201720182019流动比率1.461.351.181.461.081.202.061.601.691.73速动比率1.251.030.851.180.790.831.431.241.351.45资产负债率(%)37.8241.4342.1138.1633.8736.3529.1633.3632.6533.03数据来源：巨潮资讯S制药年度报告图2S集团2010—2019年偿债能力趋势图（三）营运能力存货周转率=销售成本/平均存货*100%；应收账款周转率=赊销余额/平均应收账款*100%；总资产周转率=销售收入/平均总资产*100%。一个公司的营运能力体现了公司领导的经营管理能力，对于资产的运用越高效，其营运能力越大。比如存货、应收账款等资产的周转效率，公司的此项能力与其正相关。本节主要选择应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率对S集团的营运能力着手分析。由图3可以看出公司存货周转率与总资产周转率在股权激励前后都没什么变化，说明股权激励对公司存货与总资产的销售运营没什么作用；公司本次激励对象大多都是管理层人员，应该改善一下激励规模，对核心销售人员也要进行适当的股权激励，从而提高公司的营运能力。应收账款周转率在公司实施股权激励之前就一直处于上升趋势，股权激励的实施稍微加快了上升的速度，在实施股权激励的第二年达到了峰值之后又慢慢回降到原来的状态。综上来看股权激励在一定程度上加强了S集团的营运能力，不过还需要再改善一下激励计划，可以更大的提高公司的营运能力。表6S集团2010年—2019年营运能力相关数据年份2010201120122013201420152016201720182019应收账款周转率(次)11.0517.6735.2761.2389.5974.3249.0914.9610.1612.01存货周转率（次）2.261.891.671.771.731.531.201.171.431.60总资产周转率（次）0.340.370.450.470.400.410.490.590.640.67数据来源：巨潮资讯S制药年度报告图3S集团2010—2019年营运能力趋势图（四）成长能力营业收入增长率=营业收入增长额/上一年营业收入*100%；净利润增长率=净利润增长额/上一年净利润*100%。企业的成长能力也就是未来发展潜力，对本公司选择对营业收入和净利润的增长情况进行探究，这两个是反映成长能力的典型指标。由图4可以看出，在2013年—2016年进行股权激励期间，公司的营业收入增长率一直都很稳定而且为正，并且这期间的整体指标水平也提高了，说明在实施股权激励期间公司的经济一直在快速发展，股权激励计划促进了公司的成长，从而提高其未来发展能力。净利润增长率此起彼伏，波动的比较大，在实施股权激励的第一年和最后一年达到了峰值，对净利润增长率的数据分析如下，2010-2013年数据变化：第一年下降，之后两年2011-2013年快速上升，由于2011年收入增长率下降到了负增长，所以很有必要实施股权激励计划来改变种局势，在实施股权激励计划这一年2013年净利润增长率达到了一个峰值，说明股权激励很有效的提高了公司的营业收入；2013年-2016年数据变化：第一年下降之后至2016年一直在上升并达到最高值，在2014年净利润发生了负增长，可能是因为股权还在封锁期，在解锁期2014-2016年间净利润增长率飞速增长，并在2016达到最大值，说明股权激励对公司的销售经营起到了很大的作用；2016-2019年数据变化：第一年下降之后都在上升并处于正值，由于在2016年股权激励实施结束了，所以公司发展缓慢了，说明股权激励计划促进公司的发展。在激励期间除了2014年以外，净利润都是增长的，而且据了解2014年净利润之所以负增长并不是股权激励的问题，而是在当年发布了违法的广告，导致销售受阻。由此看来股权激励提高了公司的成长能力，促进公司未来发展。表7S集团2010年—2019年成长能力相关数据年份2010201120122013201420152016201720182019营业收入增长率（%）17.7117.7225.3922.0920.2829.5932.6828.4311.075.06净利润增长率（%）65.6438.5242.22148.1927.7173.92170.7137.2112.0421.04数据来源：巨潮资讯S制药年度报告图4S集团2010—2019年营运能力趋势图总结：以上通过对股权激励相关数据分段分析，实施前2010-2013年、实施中2013-2016年、实施后2016-2019年数据分别对公司的相关指标进行详细分析，从偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力判断出实施股权激励对S集团财务绩效产生了积极的影响。五、S集团激励方案存在的问题及建议（一）存在的问题1.范围和力度不够从上文对S集团的股权激励法案研究发现，该企业在激励对象和力度存在很明显的问题，第一：激励人数少而且比较集中;第二：激励力度也不大。首先在激励范围方面，都是管理人员和部分核心技术人员，其中董事及高层管理人员9人就占了激励股票总额的36%，剩下90人占了55.2%，预留股票只占了8.8%，而且在后来的实施过程中还被取消了。激励范围小而集中会引起下面人员对其不满意，降低工作积极性。其次在激励力度问题上，受激励人数小是一方面，而且每人所受的股票激励金额也非常小，总共才占公司股本总额的4.37%，激励力度太小会导致达不到公司想要的激励效果。2.激励模式单一根据上文对S集团激励方案的研究发现，它的股权激励模式比较单一，就采用了一种激励模式：限制性股票。限制性股票适合发展成熟的公司，也有很鲜明的优点，首先可以有效的留住公司人才，因为受激励对象被要求服务满一定的年限，如果在服务年限内离开则所受的激励将会被取消，其次限制性股票还要求员工要达到规定的工作业绩才可享受激励，有效提高公司的业绩指标，因此限制性股票激励模式也是深受众多公司的青睐。但是它也有缺点，因为在股票价格下跌时限制性股票依然有价值，所以员工对公司的发展好坏就不用那么在意，从而导致降低了对他们的激励作用，在一定程度上影响公司的激励效率。（二）股权激励计划优化建议1.加大激励范围和力度专家研究得出股权激励金额达到公司股本总额的18，6%可以起到最优激励效果佟昕.三全食品股权激励方案的实施效果研究[D].东华大学,2020.。而S集团激励金额才占股本总额的4.37%，激励力度远远不够，应该加大激励范围和力度。中层管理人员是公司上与下层的衔接点，是公司经营管理很重要的部分，因此应该扩大中层管理人员人数和激励力度。本集团是一家制药企业，所以科技研究人员对公司起着至关重要的作用，对科研人员的激励是最不能吝啬的，要扩大范围加强力度。除了管理人员和核心技术人员外，企业销售人员也很重要，直接关系到公司的业绩，而该企业没有把他们例如激励范围。通过分析发现，S佟昕.三全食品股权激励方案的实施效果研究[D].东华大学,2020.2.采用多种模式相结合的激励方案采用多种模式相结合的激励方案可以提高公司激励资源利用效率。建议公司对员工结合其工作性质分别采用不同的激励模式，会议更好的激励效果。管理层掌握公司的整体经营与运行，公司的经济发展与其息息相关，应该对他们实施股票期权激励模式，使自身利益与公司利益相结合，公司绩效发展越好，股票价格越高，管理层员工得到的利益也越高，从而有效激励他们为公司发展更好而努力。核心技术人员工作的目的是研发出能带来高收益的产品，比如可以做更多的研究项目，技术创新做出更多专利。针对这类人员应该采用技术股权激励模式，激励其做出更多新技术产品。这样因人而异的激励模式家里效果会更好。六、结束语本文结合国内外相关文献及理论概念，对S集团股权激励方案以及实施激励计划后的绩效进行研究分析，得出以下结论：（一）股权激励计划对S集团的绩效产生了积极影响。在S集团三期股权解锁期内2014年—2016年，它的多项财务指标都在不断提高，比如净利润率、总资产报酬率、净资产收益率、流动比率以及速动比率一直都在上升，提高了公司财务绩效，盈利能力和短期偿债能力增强了。营业收入率也一直是正值，说明企业营业收入在逐年增长，未来可期。达到以上效果说明股权激励计划对公司的发展起到了积极作用。（二）S集团的股权激励计划还有一些不足。具体实施时发现激励效果不够明显，对人才的稳定和吸引不够强，因为股权激励的范围比较小，而且力度也不大，所以对员工的激励作用不强。还有激励模式也比较单一，只采用了一种激励模式：限制性股票。建议S集团之后实施股权激励时，采用多种激励模式相结合的方案，不同工作性质采取不同激励模式。还要扩大激励范围和力度，以便达到长期有效的激励作用。参考文献[1]邓锦程.上市公司股权激励制度应用效果研究[A].今日财富杂志社.2016年第二届今日财富论坛论文集[C].今日财富杂志社:北京中外软信息技术研究院,2016:1.[2]胡斌.深圳汇川股份股权激励计划案例研究[D].吉林大学,2020.[3]韩悦.WM公司股权激励效果研究[D].广东工业大学,2020.[4]刘畅.RH公司股权激励对财务绩效的影响[D].哈尔滨商业大学,2020.[5]李承羲.伊利实业集团两次股权激励方案的财务评价研究[D].南京邮电大学,2020.[6]卢娇阳.上市公司的股权激励研究综述与展望[J].中国集体经济,2020(31):95-97.[7]林旭.高管激励绩效考核与股价挂钩[N].证券时报,2006-06-19(A02).[8]刘元源.我国制造业股权激励对公司绩效的影响研究[D].西安科技大学,2020.[9]倪艳,胡燕.股权激励强度对企业绩效的影响——以A股上市公司为例[J].江汉论坛,2021(04):17-27.[10]齐殿斌.股权激励不能盲目崇拜[N].首都建设报,2006-09-04(005).[11]任萧谕.SJ公司股权激励方案优化研究[D].西安理工大学,2020.[12]宋海强.限制性股票激励与企业价值的实证研究[D].上海财经大学,2020.[13]佟昕.三全食品股权激励方案的实施效果研