【拟上市公司IPO被否原因及对策-以欣泰电气为例13000字（论文）】

V3.2.2从被否问题角度分析根据近四年（2017-2020）166家公司IPO被拒绝的统计数据，以及中国证券监督管理委员会对被拒绝公司的意见，得出我国IPO失败的主要因素，并分为7个类别：持续盈利问题、独立性问题、标准化运营问题、会计问题、募集资金使用、披露问题以及其他问题。IPO被否企业涉及的被否原因通常有多个。从图5可以看出，当年IPO被否问题的数量与前一年的数量相比，数量变少了，也就是说IPO被否问题的数量随着年份的增长而减少，这也从另一个角度得出IPO审核通过率得到了提高，上市质量也越来越高。从图5可以得出，IPO被否因素中会计核算和持续盈利能力占比最多，两者合计为38%，这是企业IPO被否的主要原因。其中IPO被否因素中占比最少的是募集资金用途，占比3%。信息披露与独立性占比很接近，分别为16%、17%，这也是企业IPO被否比较重要的原因。图52017-2020年IPO被否问题分布图4欣泰电气IPO被否案例分析4.1背景介绍4.1.1欣泰电气IPO过程欣泰电气之前是一个丹东整流器工厂，它主要从事机电设备的制造，是一家小型国有企业。欣泰电气将其母公司辽宁欣泰电气的经营资产合并为子公司欣泰电气，并以其子公司欣泰电气的名义上市。2009年，欣泰电气申请了首次公开募股。发行审查委员会在文件中指出，欣泰电气已从辽宁欣泰有限公司收购了66kV以上的油浸变压器业务的相关资产，该业务的收入急剧下降。同期，辽宁欣泰股份有限公司它遭受了经营亏损，对公司的持续盈利能力产生了重大的负面影响[13]。发行审核委员会已决定不批准欣泰电气的首次公开募股申请。此后，欣泰电气没有停止推进上市运作。欣泰电气在第二次申请首次公开募股之前改变了保荐机构。它于2011年第二次申请IPO，2012年中国证券监督管理委员会通过其审核，欣泰电气于2014年成功上市。但是，在成功上市的第二年（2015年），提起诉讼，以调查财务欺诈被指控。在第二年，进行了大量的证据搜索，有证据表明，欣泰电气实际上是为了成功进行IPO进行了金融诈骗，例如假冒交易和减少坏账提取。2016年，中国证券监督管理委员会宣布，欣泰电气已从上市公司名单中删除，欣泰电气因欺诈性发行而成为第一家被除牌的公司。4.1.2欣泰电气及相关机构的处罚结果2015年欣泰电气因涉嫌财务造假被立案调查，在第二年，进行大量的证据检索，确认欣泰电气的财务造假行为。2016年，欣泰电气被迫退市。欣泰电气公司的有关人员和有关组织受到了中国证监会的处罚。欣泰电气及其实际控制人溫德乙构成了欺诈发行和虚假披露，证监会责令该公司改正、警告及832万元罚款的处罚，该公司股票与于2016年9月6日停牌；公司实际控制人溫德乙被警告，处以892万元的罚款，终身禁止进入证券市场。欣泰电气首次公开发行股票的保荐机构为兴业证券，中国证券监督管理委员会发现，它出具的保荐书等文件中有虚假记载，并且在保荐过程没有仔细检查欣泰电气公开发行文件的准确性和真实性，则对兴业证券给予警告、没收收入及违法所得和罚款的出发，其相关责任人受到了相应处罚——10年证券市场禁入、撤销从业资格证、罚款。而作为欣泰电气创业板上市财务报表的审计机构——北京兴华会计事务所，在IPO财务报表审计期间未履行职责，并出具了虚假记载的审计报告，则北京兴华会计事务所及相关责任人相应的处罚见表1所示。表1欣泰电气及相关机构的处罚情况处罚对象处罚结果欣泰电气股票自2016年9月6日起暂停上市，责令改正，警告，832万元罚款公司董事长溫德乙警告，892万元罚款，终身证券市场禁入公司总会计师给予警告，处以60万元罚款，终身证券市场禁入欣泰电气于晓洋、王永珩警告，分别20万元罚款;陈柏超、孙文东、陈玉翀、蔡虹、宋丽萍警告，分别8万元罚款;范永喜、蒋光福、孙洪贵、赵春年、韩冬警告，并分别6万元罚款;王建华、胡晓勇分以5万元罚款;杜晓宁警告，并3万元罚款兴业证券警告，没收收入1,200万元，2,400万元罚款:没收违法所得2,078万元，60万元罚款兴业证券兰翔、伍文祥10年证券市场禁入，警告，分别30万元罚款，撤销证券从业资格.北京兴华责令改正为，没收收入322.44万元，并处967.32万元罚款北京兴华王全洲、杨轶辉5年证券市场禁入措施，警告，分别10万元罚款北京兴华王权生责令改正，没收收入90万元，并处180万元罚款。北京市东易责令改正，没收收入90万元，并处180万元罚款。北京东易郭立军、陈燕殊警告，并分别10万元罚款注：数据来源于证监会官网4.2被否原因分析4.2.1持续盈利能力不足欣泰电气从事受经济波动影响很大的机电设备制造。自2010年以来，我国经济持续下滑，包括电力和设备制造业在内的许多制造业都面临严重的过度产能。国内变压器行业的需求趋于逐年下降和饱和。与此同时，电力需求正在放缓，电力行业的传统市场冷淡，中国电力行业正进入结构调整和技术升级的新时期。结果，经济不景气以及上下游产业的冷漠掩盖了欣泰电气持续的盈利能力。公司从辽宁新泰股份有限公司收购了66kV以上油浸变压器业务相关资产。收购之后，公司的收益急剧下降。同期，辽宁欣泰股份有限公司运营亏损严重影响了公司的持续盈利能力。4.2.2公司治理结构不平衡欣泰电气的股权过于集中。温德乙是欣泰电气的董事长，拥有欣泰电气32.58％的股份，其妻子有13.01％的股份，他们两人共持有欣泰电气的45.59％的股份。但是，辽宁曙光实业是公司的第三大股东，仅持有公司资本的10％。因此，难以实现有效的制衡和浪费其他投资者的权利。可以说，欣泰电气的有效控制权在温德乙手中。根据公司的财务报告，2014年公司董事会的会议总数为12次，其中独立董事未提出异议。此外，作为公司内部控制评估过程的一部分，三位独立董事均未发表任何负面评论，也不反对公司执行的内部控制。结果，公司很难执行内部控制，主管和非执行董事没有发言权。这也表明，欣泰电气存在严重的内部员工控制问题。股权资本集中度高和缺乏有效的制衡机制是两个主要问题，这使得企业内部控制制度难以发挥合法作用，而利润操纵已成为关键。通过管理和所有权，温德乙拥有对欣泰电气的绝对控制权。作为财务骗局的老板，下属只能做老板想要的事情，而且很容易一起欺诈。4.2.3信息披露不真实为了解决欣泰电气的应收帐款问题，达到发行和上市的目的，欣泰电气的总会计师刘明生建议公司董事长兼有效经理温德乙减少应收帐款。当外部贷款期开始时，还款会再次转移。经过两次讨论，温德乙和刘明生达成了协议，确认抵消账款主要是银行转账的形式。从2011年12月至2013年6月，欣泰电气通过年末和半年末的外部贷款，股票或伪造的银行单据以及摊销的应收账款，伪造了代收债务的行为。如表2所示，在下一个会计期开始时进行摊销），虚假记录将留在中国证券监督管理委员会备案的IPO申请文件的相关财务数据中。表2欣泰电气首次公开发行文件中的虚假记载（单位：万元）项目2011.12.312012.12.312013.6.302013.12.312014.6.302014.12.31应收账款虚减项1015612062158401994099747262坏账准备少提取项6597623131240272363现金流量虚增额101565290863812238-9965-12944其他应收账款虚减项033845324622469947478应收账款虚增项002421152115210预付账款虚减项0050007700货币资金虚增项002123220632147670注：数据来源于证监会官网4.2.4监管环境弱欣泰电气是一家具有严重区域保护主义的公司，丹东市政府正致力于促进上市。它是一家国有公司，享受税收优惠，例如增值税、公司所得税和公司土地使用税，并且受到政府部门的高度评价。当欣泰电气第二次注册申请时，当地政府于2011年8月23日组织了与欣泰电气注册有关的各种中介机构的负责人，并在丹东市召开了协调会议，研究欣泰电气的上市时间表。它们是预先列出的，在报告之前必须进行更正。在促进公司IPO的过程中，可以看出地方政府的故意披露为欣泰电气的财务欺诈提供了机会。近年来，许多公司已申请在我国上市，所有要求信息披露的公司都必须向中国证券监督管理委员会提交大量文件。而中国证监会缺乏人力和物力来严格监督申请人，这将为有些公司提供通过审核的机会。另一方面，我们目前的监督检查制度不够健全，从源头上也无法保证对IPO财务欺诈的监督，控制和预防。欣泰电气在2011年的首次IPO申请中被拒绝后再次申请IPO。一段时间后，公司的盈利能力没有明显变化。在第二次会议要求之前，提出了很多问题，财务数据不正确等。但是，中国证券监督管理委员会尚未对此事进行充分调查。由此可见，中国证监会在审查欣泰电气的注册资格过程中负有不可否认的责任。5提高IPO通过率建议5.1增强持续盈利能力在拟上市公司提交的IPO申请文件中，中国证券监督管理委员会要求拟上市公司保持持续的盈利能力和良好的财务状况。但是，在真正的审计中，没有任何具体且快速的指标可以考量可持续的盈利能力。IPO审查中最重要的因素始终是持续盈利，结合对上述拒绝问题的分析，这是IPO被拒绝的主要原因。如果公司希望提高其可持续盈利能力，则产品创新和研发可以帮助他们了解市场需求并及时调整产品产量。如果该行业出现瓶颈，有必要及时了解如何防止损失，公司必须适应且特别注意相关的国家宏观经济政策，并调整业务发展战略。为了保持持续的盈利能力，公司还可以建立风险预警机制，以预测和预防随着内部和外部环境的变化而潜在的风险。产品创新不仅包括生产技术和流程的创新，还包括业务运营和销售模式的创新。为了减少对上市公司盈利能力和可持续性的负面影响，有必要积极适应消费者的各种产品需求，加大研发力度，提高工作效率和进度。最后，有必要加强内部审计师的专业能力和专业知识。与员工的专业素养和能力密切相关的是能否有序地进行内部审核并发挥合法作用的能力。因此，一方面，有必要培训优秀的审核员，另一方面，从福利和待遇的角度出发，企业领导者需要增加对内部审计师的投资，以吸引更多的人才从事公司内部审计工作。5.2改善公司治理结构现代公司的管理结构通常由股东大会、高级管理层、监事会和董事会组成。通常，企业的权力不是太集中，而是根据管理水平合理分配，以便企业可以做出科学合理的决定并制定科学发展的战略。然而，欣泰的董事长溫德乙的股份非常集中，以致于该公司的董事长占主导地位。他们的治理结构阻碍了监事和非执行董事有效行使监督权力。当企业需要做出重要决策时，听取各方的足够的意见和建议是无济于事的。从某种意义上说，这将为最大程度地提高公司利润创造一些障碍。因此，合理的内部控制制度必须有效地行使企业的权力。权力下放会形成权力制衡。首先，实行权力和责任分离，行政权力或企业所有权分离，并建立良好的内部控制环境。此外，由于内部控制系统的有效性与管理层对系统的理解密切相关，因此对内部控制的理解也必须加深。其次，建立科学合理的内部控制制度。有证据表明，财务欺诈通常需要薄弱的内部控制。因此，企业应根据自身特点建立合理的内部控制制度，在确保充分的盈利能力和适用性后，努力提高制度实施效率，有效保护公司资产，确保资金安全。最终，在建立并实施了合理的内部控制制度之后，内部控制制度得到不断完善，并通过根据自身发展和时代变化及时有效地调整内部控制制度，最终形成了有效的监督机制。加强外部董事在内部控制系统中的作用可以与监事会联系起来，以防止财务欺诈。5.3提高信息披露质量随着我国IPO制度的不断发展，信息披露已经渗透到IPO前后的监督和退市的各个方面。结果，对信息公开的审议变得更加严格，这成为改革我国国家登记制度的最重要环节。在编辑和提交上市文件时，上市公司应注意其真实性、完整性和准确性。公司负责人和财务负责人应对所披露的信息和文件负责。在正式上市之前，必须将文件提交给第三方进行检查，以避免正式上市公司披露信息成为一种形式。可以根据强制性披露建议调整某些发行条件，以保持新股发行的标准化，提高筛选标准的透明度，并深化发行制度改革。为了通过优质信息的披露促进上市公司的规范化和健康发展，我们将加强对上市公司信息披露的现场检查，完善规则，加强执法，严肃查处违法行为。中国证券监督管理委员会建立了对上市公司进行随机现场调查的工作机制，对上市公司进行了“双随机”现场调查，取得了显著成效。在此基础上，采用基于问题和基于风险的方法，构建了专门的检查组织来解决诸如商业欺诈、内幕交易的重组上市、高交付率和由于高转移率和履约承诺而导致的绩效变化等问题。同时，随着上市公司行业分类的复杂性和复杂性的不断提高，我们不断创新检查方法，促进对子行业的监管。现场检查的专业知识和效率已大大提高。违反规定的中介机构和发起人必须面临严厉的处罚，以便能够在上市公司的信息披露中发挥积极作用。5.4加强环境监管力度加强监督、加强除牌机制、保护投资者利益是加强监管环境力度的有利措施。中国证券监督管理委员会的工作重点是为实体经济服务、防范和控制金融风险、深化金融改革，需要继续加强监管和执法，坚决制止资本市场中各种违法行为。资本市场的重要基础体系是上市公司的退市制度。它在优化资源配置，促进优胜劣汰，提高上市公司的质量，保护投资者的权益和合法权益方面发挥着关键作用。为了进一步完善资本市场的基本功能，实现上市公司退市的常态化和规范化，中国证监会积极鼓励建立民间证券补偿制度，力求创建民事赔偿制度。有资格公开上市和发行股票而采用欺诈手段的公司采取强制性的退市措施。参与欺诈性的中间人、赞助商和相关雇员将受到相应的罚款，例如，在严重情况下，罚款会增加，禁止终身进入证券市场。同时，上市公司及其中介机构和保荐人必须注重质量并改善其评估指标。例如，注册会计师协会应建立以审计质量为重点的行业排名标准，建立衡量审计质量的明确标准，并详细审查审计手稿，准备工作是否符合行业标准和后续决议，请根据准则检查会计师事务所的审计质量来作出判断。中国证监会严格控制和监督将在资本市场上市的上市公司得到实施，而公司必须利用公司在资本市场上筹集的资金来造福社会和社会发展。6结论本文通过统计近10年来拟上市公司IPO被否情况，以及近4年来被否公司所属行业分类情况和近4年来被否问题的统计，可以得出公司IPO被否原因。以欣泰电气为例，根据发审委提出询问的问题，从欣泰电气的内部控制视角下的财务及引申出的监管环境分析第一次申请IPO被否和IPO通过后被强制退市（IPO被否的一种）的原因。其中欣泰电气第一次申请IPO时被否的原因是发审委关注到其收购母公司后持续盈利能力不足，而后来被强制退市是因为财务造假，信息披露虚假，公司IPO质量没有达到监管机构的要求。所以提高拟上市公司IPO通过率最重要的是企业要秉持诚实、负责的态度，完善公司内部结构，提高IPO质量，尽量达到监管机构的要求。由于数据统计困难，本文的研究远远不能说明拟上市公司IPO被否的所有情况。本文主要以统计近10年来的企业IPO被否情况及被否问题，结合案例分析得出一部分公司IPO被否的原因，而拟上市公司IPO被否的原因从不同的角度就有不同原因，则不能以偏概全。随着资本市场的发展和不断变化，IPO的相关政策法规也越来越完整，拟上市公司IPO的质量也会越来越高。

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