2024年电子行业策略报告

智能手机及PC等终端销售逐步向好。据Canalys数据显示，2023年第三季度全球智能手机市场出货量达到2.934亿部，

同比下滑

1%，呈现逐季改善、短期复苏迹象；

2023年第三季度全球PC出

货量同比下降7%，环比增长8%

，创下近一年内同比最低跌幅。AI和MR等新技术驱动行业持续成长。

以AI

PC为例，2024年伴随着AI

CPU及Windows

12发布，有望实现AI

PC规模性出货；据群智咨询预计，2024年AI

PC整机出货量将达1300万台，渗透

率达7%

，2027年AI

PC出货量将达1.5亿台，渗透率将快速提升，成为主流PC形式；

23年6月苹果发布MR设备Vision

Pro

，在

交互设计、应用场景、学习成本及硬软件生态等方面具有显著

优势，将于24年1月正式上市开售，作为苹果7年来又一款新型终端产品，其销量有望超预期，并将引领新一轮科技潮流。我们认为，

AI赋能及Vision

Pro催化消费电子新需求，以及近期品牌新机密集发布，尤其华为归来对市场情绪有一定的提振，此前积累的换机需求有望得以释放。展望2024年全年，

在AI、MR

、数据中心及信创领域等多重驱动

下，随着库存回归合理水位，电子行业基本面将迎来逐步改善，同时科技行业作为新增长引擎，预计2024年仍将是市场持

续热点。建议关注消费电子复苏进程，围绕MR产业链布局相关

投资机会；并关注充分受益于晶圆扩产及国产替代、业绩确定

性强、估值处于历史底部的半导体设备板块，预计伴随着下游

基本面改善，业绩增长动能将进一步提升；同时建议关注供需

逐步改善下，产能利用率逐步修复、产业链地位较高的代工等

细分领域龙头，

以及终端复苏带来的业绩修复行情下先进封装、设计等龙头。给予行业“中性”评级。风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达

预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一

步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，

国内外二级市场系统性风险等。中性

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—2021年电子行业策略报告短期扰动不改长期成长关注设备及功率半

导体——2022年一季度半导体行业分析与展望关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会

——2022年半导体行业中期策略报告新能源及信创等驱动强劲

需求有望逐步

复苏——2024年半导体行业策略报告

2023

年

12

月

29

日

.

全球半导体销售额连增，

现企稳复苏势头。

据美国半导体产业

协会数据，

2023年10月全球半导体销售总额为466亿美元，

同比下滑0.7%

，环比增长3.9%，连续八个月实现增长。20.00%15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

-10.00%

-15.00%.‘’

AI驱动行业持续成长——2024年电子行业策略报告

电子(申万)

沪深300

资料来源：Wind

，国开证券研究与发展部

申万半导体与沪深

300走势图

.

行业评级

证

券

研

究

报

告行

业

策

略

报

告...22-12

23-03

23-05

23-08

23-10

23-12内容提要：研

究行

业目

录1．年初以来电子行业市场表现......................................................................................41.1

市场回顾：消费电子和光学光电子表现亮眼

.............................................................................41.2受美联储降息预期和行业新驱动影响美股及港澳地区科技板块走强....................................51.3

估值情况：板块

PE

整体上行消费电子和元件估值相对较低

.................................................61.4

个股表现：电子行业

65%个股全年累计涨幅为正.....................................................................72．基本面情况：行业前三季业绩同比再度下滑

单季环比有所收窄

.......................83．观点展望：

AI等新技术驱动行业持续成长

..........................................................113.1

全球半导体销售额连续八个月正增长呈现企稳复苏势头......................................................113.2

智能手机及

PC等终端销售逐步向好

........................................................................................133.3

AI和

MR等新技术驱动行业持续成长.......................................................................................143.4

半导体国产替代逻辑强劲存储先行释放复苏信号..................................................................164、风险提示

....................................................................................................................19年度策略报告图表目录图

1：2023年初以来申万

31个一级行业涨跌幅情况（单位：

%）

...........................................4图

2：年初以来电子二级行业涨跌幅情况（单位：

%）

..............................................................4图

3：年初以来电子三级行业涨跌幅情况（单位：

%）

..............................................................4图

4：22.12-23.12

费城半导体指数涨跌幅

.....................................................................................5图

5：22.12-23.12

港股恒生科技指数涨跌幅

.................................................................................5图

6：22.12-23.12

台湾电子指数涨跌幅

.........................................................................................5图

7：22.12-23.12

A股电子（申万）指数涨跌幅

.........................................................................5图

8：截至

2023.12.29

申万

31个一级行业

PE（TTM）值情况

.................................................6图

9：近五年电子行业相对全体

A股估值情况.............................................................................7图

10：近五年电子（申万）二级子行业估值情况

.......................................................................7图

11：19-23年

Q1-Q3

电子营收同比变化

....................................................................................8图

12：19-23年

Q1-Q3半电子归母净利润同比变化....................................................................8图

13：19-23年

Q3

电子盈利能力同比变化

..................................................................................9图

14：2023Q1-Q3

电子分行业业绩情况

.......................................................................................9图

15：2023Q1-Q3

电子分行业业绩情况

.......................................................................................9图

16：2023年

Q1-Q3

电子分行业业绩增速情况

.......................................................................9图

17：近年来全球半导体销售额月度数据

.................................................................................11图

18：WSTS

统计预测全球半导体销售情况（单位：十亿美元）

..........................................12图

19：WSTS

统计预测全球分地区半导体销售情况..................................................................12图

20：2021-2023年

9

月我国集成电路产量及增速

...................................................................13图

21：2021-2023年

1-9

月我国集成电路产量及增速................................................................13图

22：近年来全球智能手机出货量及增速

.................................................................................13图

23：近年来全球

PC

出货量及增速...........................................................................................14图

24：全球IC市场终端应用份额

..............................................................................................14图

25：全球

HBN

需求容量（GB）

.............................................................................................15图

26：未来

AIPC

出货量及增速预估

.........................................................................................15图

27：近年来全球存储芯片市场规模及增速

.............................................................................16图

28：历史来看存储芯片波动相对较大

.....................................................................................17图

29：近年来我国存储芯片市场规模及增速

.............................................................................17表

1：2023年以来电子（申万）行业个股涨跌幅情况（截至

2023.12.29）

.............................8表

2：重点公司盈利预测情况

.......................................................................................................19年度策略报告25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.0021.0420.356.444.963.6630.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-5.601

．年初以来电子行业市场表现1.1市场回顾：消费电子和光学光电子表现亮眼2023年全年，电子（申万）

行业累计上涨

7.25%（截至

2023年

12

月

29

日收盘）

，领先沪深

300

指数

18.30pct，市场表现在申万

31个一级行业

中排第

4

位，主要受益于

AI

等新驱动，A

股科技板块整体相对较为强

劲。图

1：2023年初以来申万

31个一级行业涨跌幅情况（单位：

%）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部子行业中消费电子和光学光电子表现领先，年初以来分别累计上涨21.04%

和20.35%，电子化学品和元件行业累计涨幅分别为6.44%和4.96%，半导体累计涨幅为负，年初以来累计下跌5.60%。三级子行业中，

光学元件、面板、消费电子零部件、封测等子行业表现

亮眼，

全年累计涨幅达

20-25%左右，芯片设计、被动元件、半导体材料农林牧渔(

申万)基础化工(

申万)食品饮料(

申万)交通运输(

申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)电力设备(

申万)图

2：年初以来电子二级行业涨跌幅情况（单位：

%）

图

3：年初以来电子三级行业涨跌幅情况（单位：

%）纺织服饰(

申万)公用事业(

申万)非银金融(

申万)建筑装饰(申万)国防军工(

申万)30.0020.00

10.00

0.00

-10.00

-20.00

-30.00

-40.00资料来源：Wind，国开证券研究与发展部家用电器(申万)机械设备(

申万)医药生物(

申万)轻工制造(

申万)商贸零售(

申万)美容护理(申万)通信(

申万)传媒(

申万)银行(

申万)钢铁(

申万)石油石化(

申万)有色金属(

申万)计算机(

申万)房地产(

申万)年度策略报告汽车(

申万)环保(

申万)煤炭(

申万)综合(

申万)电子(

申万)4

of

207.25和分立器件等5个子行业累计涨幅为负，其中分立器件全年累计下跌

26.47%，表现垫底。1.2受美联储降息预期和行业新驱动影响

美股及港澳地区科技板块走

强2023年，

受美联储降息预期及人工智能等题材催化影响，美股科技板块

呈现反弹，费城半导体、纳斯达克指数全年累计上涨

64.90%和

43.42%；港股恒生科技指数全年下跌

8.83%，相对上一年跌幅有所收窄，

领先恒

生指数

4.99pct；台湾电子指数全年累计涨幅为

39.13%，领先台湾加权指数

12.30pct，11-

12

月累计上涨

13.79%，领先台湾加权指数

1.99pct。可见，在新一轮创新驱动下，

科技板块再一次成为全球市场热点。图

4：22.12-23.12

费城半导体指数涨跌幅

图

5：22.12-23.12

港股恒生科技指数涨跌幅资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图

7：22.12-23.12

A股电子（申万）指数涨跌幅资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图

6：22.12-23.12

台湾电子指数涨跌幅22-1223-03

23-05

23-06

23-08

23-10

23-12

恒生科技

恒生指数22-12

23-03

23-05

23-08

23-10

23-12 电子(申万)

沪深30022-1223-03

23-05

23-08

23-10

23-12

费城半导体指数

纳斯达克指数22-12

23-03

23-06

23-08

23-10

23-12

台湾电子指数

台湾加权指数17.00%12.00%

7.00%

2.00%

-3.00%

-8.00%

-13.00%

-18.00%20.00%15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

-10.00%

-15.00%40.00%35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%58.00%48.00%

38.00%

28.00%

18.00%

8.00%

-2.00%年度策略报告5

of

201.3估值情况：板块

PE

整体上行

消费电子和元件估值相对较低截至

2023

年12

月

29日，

电子

（申万）板块

PE（TTM）为46.81倍，

较上年末提升

63%，相对全体

A股的估值溢价率为

180.85%，较去年末

提升

1.27倍；横向来看，电子（申万）行业

PE

值处于

31

个申万一级行业中第

6

位；历史来看，

电子（申万）板块绝对估值和相对估值溢价率分别处于近五

年

54%和

97%分位。子板块来看，估值均相较上年末有所提升。其中光学光电子估值最高，截至

2023

年

12

月

29日其

PE值达

70倍，

相较上年末提升

1.52

倍，处于近五年

93%分位；其次为半导体，PE值达

68.05倍，相较上年末提升

92%，处于近五年

34%

分位；主要受前三季度业绩下滑影响，从而推高了板块

PE值；电子化学品估值亦相对较高，截至

2023

年

12

月

29日其

PE值达

55.43

倍，

相较上年末提升

47%，处于近五年

68%分位；消费电子和元件板块估值仍相对较低，截至

2023年

12

月

29日

PE

值分

别为

31.70

倍和

32.37

倍，相较上年末分别提升

38%和

22%

，均处于近

五年

46%分位。图

8：截至

2023.12.29

申万

31个一级行业

PE（TTM）值情况46.81公用事业(

申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)有色金属(

申万)石油石化(

申万)非银金融(申万)交通运输(

申万)商贸零售(

申万)医药生物(

申万)轻工制造(

申万)机械设备(

申万)食品饮料(

申万)70.0060.0050.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00农林牧渔(

申万)国防军工(

申万)纺织服饰(

申万)基础化工(

申万)电子(

申万)传媒(

申万)钢铁(

申万)环保(

申万)美容护理(申万)社会服务(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)计算机(

申万)房地产(

申万)年度策略报告通信(

申万)汽车(

申万)银行(

申万)煤炭(

申万)综合(

申万)6

of

20706050403020100

19-0122-12

23-06

23-122.521.510.5019-07

19-12

20-06

20-12

21-06

电子相对全体A股估值溢价率21-12电子(申万)22-06

万得全A资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图

10：近五年电子（申万）

二级子行业估值情况200150100500

19-0123-1219-0719-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06

半导体(申万)

光学光电子(申万)

其他电子Ⅱ(申万)

消费电子(申万)

元件(申万)

电子化学品Ⅱ(申万)资料来源：Wind，国开证券研究与发展部1.4个股表现：

电子行业

65%个股全年累计涨幅为正全行业来看，截至

2023年

12

月

29日，年初以来电子（申万）

478只个

股中

312

只累计涨幅为正，占比约

65%

，其中凯华材料（+571.80%）、

捷荣技术（+377.28%）、豪声电子（+343.78%）、佰维存储（+290.16%）

和雅葆轩（+214.08%）涨幅领先，裕太微-U（-57.50%）、传艺科技（-

53.57%）、

宏微科技（-50.77%）、

ST美讯（-50.57%）和东微半导（-50.22%）跌幅居前，涨幅领先的个股多集中在消费电子板块，跌幅较大

的个股则以半导体板块居多。图

9：近五年电子行业相对全体

A股估值情况年度策略报告7

of

20资料来源：Wind，国开证券研究与发展部2

．基本面情况：行业前三季业绩同比再度下滑单季环

比有所收窄2023年前三季度，电子（申万）

板块实现营收

21580.14亿元，同比减少

4.75%，实现归母净利润

799.31亿元，同比下滑

35.37%

，业绩在上一年

同期基础上再度下滑。但环比来看，相对半年报行业整体营收和归母净利润

7.06%和

48.56%的

同比降幅，有所收窄；图

11：19-23年

Q1-Q3

电子营收同比变化

图

12：19-23年

Q1-Q3

电子归母净利润同比变化250002516008020000201514001200601500010100040100005000050-5-108006004002000200-20-402019Q1-3

2020Q1-3

2021Q1-3

2022Q1-3

2023Q1-3

营业收入（亿元）

同比增速（%）2019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3

归母净利润（亿元）

同比增速（%）涨幅前

10名（%）跌幅前

10名（%）电子化学品凯华材料571.80半导体裕太微-U-57.50消费电子捷荣技术377.28消费电子传艺科技-53.57消费电子豪声电子343.78半导体宏微科技-50.77半导体佰维存储290.16消费电子ST

美讯-50.57消费电子雅葆轩214.08半导体东微半导-50.22消费电子协创数据176.16半导体紫光国微-48.83消费电子光弘科技170.04半导体锴威特-48.04光学光电子亚世光电165.02元件威尔高-47.53元件则成电子157.68其他电子瑞可达-46.89消费电子利通电子155.36半导体思瑞浦-46.83资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部盈利能力方面，电子行业

2023

年前三季度销售毛利率为

15.38%，同比

提升

0.77pct，销售净利率为

3.60%

，同比下降

0.84t；单季度来看，

第三

季度电子行业毛利率和净利率分别为

16.62%和

4.54%，环比提升

1.12pct

和

0.36pct，盈利能力呈现改善向好趋势。表

1：2023年以来电子

（申万）行业个股涨跌幅情况

（截至

2023.12.29）年度策略报告8

of

20资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部分子行业来看，1）半导体：2023年前三季度半导体行业实现营收

3488.11

亿元，同比减少

3.03%，实现归母净利润

224.75亿元，同比下滑

56.56%

，

近五年来首次出现负增长。其中半导体设备是唯一业绩实现正增长的子板块，2023年前三季度实现

总营收

336.52亿元，同比增长

31.14%；实现归母净利润

66.55亿元，同

比增长

29.85%，主要得益于晶圆扩产叠加国产化进程，在手订单较为饱

满，盈利能力亦领先半导体行业。模拟芯片设计是唯一净亏损的板块，前三季度净利润亏损

3.98亿元，同

比下降111.25%

，主要由于终端需求低迷及行业竞争加剧等影响，去库

存压力较大，

产品价格明显承压，

从而拖累利润端；

制造和封测亦受下

游设计行业影响，营收和净利润前三季度均出现同比下滑，但呈现回暖资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图

15：2023Q1-Q3

电子分行业业绩情况图

16：

2023年

Q1-Q3

电子分行业业绩增速情况414.199427.8137.32412.100.00-20.00-40.00-60.00营收增速（%）归母净利润增速（%）-1.89-5.6

1.85-4.2

1.64-

18.59-35.65-48.525041.89-80.00132.26-100.001683.82

30.61-120.001481.883023.44170.22-140.00

-160.00

-180.00-

162.11营业收入（亿元）-42.69归属母公司股东的净利润（亿元）

半导体

其他电子Ⅱ(申万)

元件(申万)

半导体

元件(申万)

其他电子Ⅱ(申万)

光学光电子(申万)

光学光电子(申万)

消费电子(申万)

电子化学品Ⅱ(申万)

消费电子(申万)

电子化学品Ⅱ(申万)1-8--10.000.0010.00

20.00

30.00

销售净利率（%）销售毛利率（%）2019Q1-3

2020Q1-3

2021Q1-3

2022Q1-3

2023Q1-3毛利率

净利率电子化学品Ⅱ(申万)消费电子(申万)光学光电子(申万)元件(申万)其他电子Ⅱ(申万)半导体图

13：19-23年

Q3

电子盈利能力同比变化

图

14：2023Q1-Q3

电子分行业盈利能力情况%20.0015.0010.005.000.00-8.24年度策略报告-

19.46

-

19.509

of

20迹象，如封测前后道环节稼动率持续提升，第三季度实现营业收入和净利润均环比有所增长。数字芯片设计板块业绩亦相对承压，

其中与消费、家电相关度高的部分芯片设计企业业绩承压尤为明显，

而与存储、CIS

、SoC、接口领域相关的部分公司在三季度业绩呈现环比向好趋势。2）消费电子：2023前三季度消费电子行业实现营收

9451亿元，同比减少

3.66%，归母净利润414

亿元，同比下滑

3.58%；第三季度在终端销售向好、需求回暖的情况下，

业绩有所改善——营收

3594亿元，同比减少

4.09%

，环比增长

20.25%

，归母净利润187

亿元，同比下滑

5.00%，

环比提升

36.64%。同时盈利能力亦环比提升，

Q3消费电子行业毛利率为

14.26%，同比提升

1.30pct，环比增长

1.69pct；净利率为

5.38%，同比减少

0.01pct，环比提升

0.68pct，显现周期筑底修复趋势。3）元件：元件行业

2023

年前三季度营业总收入1692

亿元，同比减少

5.82%，归母净利润133亿元，同比下降

22.07%，其中第三季度实现营业总收入626

亿元，

同比减少0.85%，归母净利润57

亿元，同比下滑

10.13%；其中

PCB板块前三季度营业总收入

522亿元，同比减少

1.51%；归母净利润

43亿元，同比降低

17.40%；销售净利率为8.17%，同比下滑

1.74个百分点，

环比提升

1.78个百分点，

主要受益于下半年传统旺季及

AI服务器放量等因素，第三季度业绩环比有所修复；被动元件板块前三季度实现营业收入

104亿元，同比增长

14.71%；归母净利润

14亿元，同比增长

24.61%，行业库存调整较为充分，环比持续

下降，且稼动率进一步回升。4）光学光电子：

光学光电子

2023年前三季度营收为

5042亿元，同比增长

0.31%，归母净利润为-43亿元，同比减少

250.82%；在终端需求改善、库存持续去化情况下，

面板价格全线上涨，

行业稼动率逐步提升，因此第三季度业绩同比、环比均明显改善——单季度

Q3

实现营收

1853亿元，同比增长

10.09%，归母净利润实现

1.74亿元，扭亏为盈，同比增长

103.3%

，环比增长

112.11%，盈利能力亦显著修复，毛利率为

15.0%，同比增加

5.72pct，环比提升1.93pct，净利率为

1.08%，

同比提升

6.14pct，环比改善1.68pct，盈利能力自年初以来逐季修复。年度策略报告10

of

205）电子化学品：电子化学品行业2023年前三季度营收为

423亿元，同比减少1.11%，归母净利润

40

亿元，同比下滑

23.44%

，第三季度增收未增利，营收为

177亿元，同比增长

7.79%

，环比增加

37.49%

，归母净利润为

15亿元，同比下滑

4.27%，环比减少

2.74%；盈利能力方面亦仍现承压，第三季度板块毛利率为26.29%，同比提升0.86pct，环比减少1.4pct；净利率为9.31%，同比减少

0.36pct，环比减少

2.84pct。3

．观点展望：

AI等新技术驱动行业持续成长3.1全球半导体销售额连续八个月正增长

呈现企稳复苏势头据美国半导体产业协会（SIA）数据，

2023年

10

月全球半导体销售总额为

466亿美元，同比下滑

0.7%，环比增长

3.9%，连续八个月实现增长；分地区来看，相较上个月各地区销售额均实现增长，其中中国涨幅领先，

环比增长6.1%，亚太及其他地区、美洲、日本和欧洲环比增幅依次为4.9%

、2.9%

、0.6%和0.2%；但同比仅欧洲和亚太地区销售额实现正增长，增幅分别为6.6%和0.4%，美洲、中国和日本销售额分别同比减少1.6%

、2.5%和

3.1%。图

17：近年来全球半导体销售额月度数据60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

销售额（十亿美元）同比增速（%）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部WSTS

最近亦调高了

2023年及

2024年对于全球半导体营收的预估，其

预计

2023年全球半导体销售额将达到

5200亿美元，同比下降

9.4%；预

计

2024

年，全球销售额将达

5884亿美元，

实现同比增长

13.1%；其中

存储芯片

2023年降幅最深，

约

31%，但

2024年集成电路行业预计迎来80.00

60.00

40.00

20.00

0.00-20.00-40.00

-60.00年度策略报告11

of

2004-0405-0105-1006-0707-0408-0108-1009-0702-0102-1003-0720-0120-1021-0722-0423-0123-1018-0719-0410-0413-0414-0114-1015-0716-0411-1017-0117-1012-0711-01资料来源：WSTS，国开证券研究与发展部图

19：WSTS

统计预测全球分地区半导体销售情况资料来源：WSTS，国开证券研究与发展部同时从国内产业运行情况来看，据国家统计局数据，

2023年

1-9

月集成

电路产量同比下降

2.5%，其中

9

月份同比增长

13.9%；集成电路进出口

在

8

、9

月连续环比回升，

9

月手机、电脑出口同比降幅明显收窄，

呈现

出一定复苏势头。15.5%的反弹，其中存储芯片增幅或将达

44.8%。图

18：WSTS

统计预测全球半导体销售情况（单位：

十亿美元）年度策略报告12

of

203.2智能手机及

PC等终端销售逐步向好终端方面，据

CounterpointResearch，2023年

10

月全球智能手机销量同

比增长

5%，自2021

年

6

月以来首次出现同比正增长，

主要受益于中东和非洲地区持续复苏，以及华为智能手机回归的催化；同时据

Canalys数据显示，2023年第三季度全球智能手机市场出货量达

到

2.934

亿部，同比下滑1%

，第二季度出货量为

2.58

亿部，同比降幅

11%，呈现逐季改善、短期复苏迹象。图

22：近年来全球智能手机出货量及增速资料来源：Counterpoint，国开证券研究与发展部进入三季度以来，

华为陆续发布

Mate60、Mate60Pro、Mate60Pro+，并

在

9

月

25日的秋季全场景新品发布会上先后发布了

Matepad、华为智慧

屏V5Pro、华为

WATCH

ULTIMATEDESIGN

等影音娱乐、运动健康、

智能家居、智慧办公、智慧出行等多领域全场景新品。

21.40%13.90%261.4

-

16.40%43.10%2447.2

-2.50%

-

10.80%2017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09图

20：2021-2023年

9

月我国集成电路产量及增速

图

21：2021-2023年

1-9

月我国集成电路产量及增速2021年1-9月

2022年1-9月

2023年1-9月

产量累计值（亿块）

同比增速2021年9月2022年9月2023年9月

产量累计值（亿块）

同比增速资料来源：

国家统计局，国开证券研究与发展部资料来源：

国家统计局，国开证券研究与发展部450.00

400.00

350.00

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

0.00

全球智能手机出货量（百万台）

同比增速（%）30.0020.00

10.00

0.00-10.00-20.00

-30.0025%20%

15%

10%

5%0%-5%-10%

-15%

-20%50%40%

30%

20%

10%

0%-10%-20%270026502600255025002450240023502300310300290280270260250240230304.4

305.3年度策略报告13

of

202674.82450.1资料来源：Canalys，国开证券研究与发展部图

24：全球

IC

市场终端应用份额PC

方面，2023年第三季度全球

PC

出货量同比下降

7%，环比增长

8%；

23Q3出货量创下近一年内同比最低跌幅，

2023

年第四季度有望恢复增

长；微软、谷歌、

Meta、Amazon对

2024年资本开支表示乐观，

英特尔

表示下游客户库存上半年调整完毕，

预计四季度客户端业务环比仍将保

持稳固增长。据

IC

Insights

数据，汽车芯片在全球

IC终端应用中的市场份额保持稳

定增长，预计在

2026

年上升至近10%，成为

2021-2026

年复合增速最

快（CAGR

约

13.4%）的终端市场。图

23：近年来全球

PC

出货量及增速资料来源：

IC

Insights，国开证券研究与发展部3.3

AI和

MR等新技术驱动行业持续成长A

I

趋势方面，据

Trend

Force

数据，2023

年

AI服务器出货量近120

万20.00%15.00%

10.00%

5.00%0.00%-5.00%-10.00%

-15.00%

-20.00%400.00350.00

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

0.00

全球PC出货量(百万台）

—

同比增速（%）年度策略报告14

of

20资料来源：Trendforce、，国开证券研究与发展部资料来源：群智咨询，国开证券研究与发展部终端应用方面，AI

将进一步赋能终端创新，驱动行业持续成长，以AI

PC为例，2024年伴随着

AICPU及

Windows

12

发布，有望实现

AIPC

规模性出货；据群智咨询预计，2024年

AI

PC

整机出货量将达

1300

万

台，渗透率达

7%

，2027

年

AI

PC

出货量将达1.5

亿台，渗透率将快速

提升，成为主流

PC

形式。23年

6

月苹果发布

MR设备

Vision

Pro

，在交互设计、应用场景、学习

成本及硬软件生态等方面具有显著优势，将于

24年

1

月正式上市开售，

售价为

3499

美元，内置超高分辨率的

8K显示屏和先进的眼球追踪技术;

配备

15

个摄像头和传感器，精准地对眼球进行识别和追踪;搭载两枚5nm

工艺芯片：

一个图像信号处理器

ISP和一个

SoC；拥有更高分辨率的透

传摄像头、更强大的

M2

芯片和更清晰的

VR

显示屏。其核心组件包括

芯片、屏幕、光学镜头、声学组件、传感器和电池等；通过

M2+R1

双芯

片设计驱动，保证内容流畅呈现。同时，采用

MicroOLED

技术的屏幕具

有惊人锐度和清晰度。此外，头显还具备3D

相机、空间音频系统、

12

个相机、5个传感器、

6个麦克风，为用户带来沉浸式体验。作为苹果

7年来又一款新型终端产品，

其销量有望超预期，

并将引领新台，

年增长率达

38.4%，占总体服务器出货量约

9%

，预计

2022-2026年全球AI

服务器出货量年复合增长率将达22%；AI芯片出货量增速达46%，预计

2026年增速达

15%；AI领域规模化商用对存储的容量、数据传输速度、存储的数据安全均提

出了更高的要求，据

TrendForce

测算，

2023年全球

HBM

需求容量约达

2.9

亿

GB，同比增长近

60%

，2023

年

HBM

市场规模约

31.6

亿美元，

到

2025年市场规模有望突破

100

亿美元。图

25：全球

HBN

需求容量（GB）

图

26：未来

AI

PC

出货量及增速预估2023

2024

2025

2026

2027

AI

PC出货量（百万台）

渗透率100%80%60%40%20%0%200150100500年度策略报告15

of

20一轮科技潮流。我们认为，AI赋能及

VisionPro

催化消费电子新需求，

以及近期品牌新

机密集发布，

尤其华为归来对市场情绪有一定的提振，

此前积累的换机

需求有望得以释放。3.4半导体国产替代逻辑强劲

存储先行释放复苏信号从

2023年

10

月台股主要IC设计公司经营数据来看，营收同比、环比

均由负转正，

且库存增速快速下滑；同时晶圆代工龙头台积电受先进制

程需求拉动，10

月实现营收

2432亿新台币，同比增长

15.7%，环比增长

34.8%；环比显著改善。

整体来看，半导体行业经营情况已现改善趋

势，未来随着AI应用爆发，行业有望展开景气修复上行。结合存储芯片来看，

近期大厂收缩减产导致产品价格有所上涨，2023年

第三季

DRAM

产业合计营收达134.80

亿美金，环比增长18.0%，其中

SK

海力士和三星分别同比增长为

34.4%和15.9%；预计在

AI、电动车

等行业需求驱动下（比如人工智能、电动汽车等）

，高端存储芯片尤为

受益。图

27：近年来全球存储芯片市场规模及增速资料来源：WSTS，国开证券研究与发展部存储芯片市场规模仅次于逻辑芯片，行业景气度受供需关系影响较大，呈现出较强的周期性较为显著，

且其周期性与半导体基本趋同，

但波动性更明显，因此可视为半导体产业周期的风向标。年度策略报告16

of

20资料来源：WSTS，国开证券研究与发展部图

29：近年来我国存储芯片市场规模及增速660064006200600058005600540052005000649215%10%5%0%-5%-10%-15%57757.20%8.10%5938

-1.80%54945220-51279.32%201820192020202120222023E

市场规模（亿元）

同比增速资料来源：

中商产业研究院，国开证券研究与发展部据

TrendForce集邦咨询最新研究显示，预估第四季度移动

DRAM(内存)

及

NAND

Flash(闪存)合约价均上涨，

涨势或将延续至明年第一季度。其

中，第四季移动DRAM(内存)合约价季涨幅预估将扩大至

13-

18%；

NANDFlash(闪存)方面，eMMC

、UFS

第四季合约价涨幅约

10-

15%。同时交货时间来看，据搜芯易报告，2023

年

Q3

至

Q4，易失性存储器市

场的

SDRAM

、DDR

I/DDR

II和

DDR

3/LPDDR3

的交货时间均增加两

周，

预计

2024年

Q1

，DDR3/LPDDR3和

DDR4/LPDDR4

的价格和交货

时间都有所增长。图

28：历史来看存储芯片波动相对较大年度策略报告17

of

209.60%随着供需结构优化，

以及

AI、物联网、大数据等蓬勃发展，存储行业景

气有望筑底回温，据

WSTS

预测

2023

、2024

年存储芯片市场规模分别

为

840.41

、1203.26亿美元。结合上游设备环节来看，2023年第三季度，

全球半导体设备出货金额同

比下降11%至

256

亿美元，环比上一季度下滑1%，但中国地区季度销

售

110.6亿美元，同比增长

42%，环比增长

46%

，主要受益于大陆地区

晶圆扩产，

以及成熟制程的强劲需求；

如半导体清洗设备龙头盛美上海

发布公告，

截至

2023

年

9

月

27日，公司在手订单总金额为

67.96亿元

（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额）

，其

2022年营收约

28.73亿元，彰显了饱满的订单需求。综上，

半导体行业当前整体仍处于景气筑底阶段，2023年受全球经济下