2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》

全球黄金需求趋势报告Q120242024年4月议程需求概览金饰科技用金金条和金币黄金ETF央行购金供应概览金矿产量回收金2024全年供需展望Q&A今年以来，金价持续刷新纪录高位，跑赢其他大类资产全球黄金需求趋势-2024年一季度3来源:彭博，ICE,世界黄金协会USD/ozEUR/ozJPY/gGBP/ozCAD/ozCHF/ozINR/10g人民币/克TRY/ozAUD/oz2023均值1,942.551,795.988,779.401,561.772,621.421,744.7251,566.62442.3646,304.672,926.04纪录新高2,401.502,256.6211,856.661,929.073,307.592,191.3764,508.97558.8077,707.503,724.45创新高日期12/04/202412/04/202417/04/202412/04/202412/04/202412/04/202412/04/202412/04/202412/04/202417/04/2024当前历史最高:US$2,401.5/oz央行购金和场外需求再度成为全球黄金需求的主要驱动一季度全球黄金需求（不含场外）同比下滑5%至1,102吨；但包含场外交易后总体需求达到了1,238吨，同比上升3%，也是2016年以来的最强的第一季度全球央行再度大举购金，一季度净买入290吨金条和金币投资为312吨，环比持平，同比上升3%；但黄金ETF总持仓下降了114吨全球金饰消费展现韧性，仅有2%的小幅同比下滑，至479吨科技用金需求出现了同比10%的复苏，主要由AI热潮推动金矿产量同比上升4%至893吨，是我们纪录中最高的第一季度；高金价则推动回收金供应同比上升12%，达351吨全球黄金需求趋势-2024年一季度4注：数据截至2024年3月31日。有关黄金市场各领域的详细解释，请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会分板块黄金需求高金价背景下，全球金饰消费展现惊人韧性全球黄金需求趋势-2024年一季度5注：数据截至2024年3月31日。更多关于金饰需求的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会同时，以价值计算的金饰消费总量达到历史高位AI潮涌，电子板块带动科技用金需求显著复苏全球黄金需求趋势-2024年一季度6注：数据截至2024年3月31日。更多关于科技用金的解释请参阅注释与定义下载:

/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q1-2024/notes-and-definitions来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会东方市场金条金币投资风头强劲，再度盖过西方市场全球黄金需求趋势-2024年一季度7注：数据截至2024年3月31日。更多关于金条与金币需求的解释请参阅注释与定义下载:

/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会中国金条金币投资火热，领衔全球增长全球黄金需求趋势-2024年一季度8注：数据截至2024年3月31日。更多关于金条与金币需求的解释请参阅注释与定义下载:

/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会一季度中国金条金币投资达到了110吨，同比大增68%，是2013年以来的最高第一季度欧洲和北美地区黄金ETF持仓规模持续下降，亚洲地区持仓增加全球黄金需求趋势-2024年一季度9注：数据截至2024年3月31日。更多关于ETF需求的解释请参阅注释与定义下载:

/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会而中国黄金ETF连续五个月现净流入全球黄金需求趋势-2024年一季度10注：数据截至2024年4月25日。更多关于ETF需求的解释请参阅注释与定义下载:

/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会一季度中国黄金ETF总持仓上升6吨，而4月截止目前已大幅增长24吨，刷新月度持仓增长的历史纪录，总持仓里程碑似的突破90吨全球央行购金势不可挡，创下一季度纪录新高全球黄金需求趋势-2024年一季度11注：数据截至2024年3月31日。更多关于央行需求的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会土耳其，中国和印度央行购金领衔全球全球黄金需求趋势-2024年一季度12注：数据截至2024年3月31日。更多关于央行需求的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会全球央行净购金量：已公开vs未公开（金属聚焦估算）全球黄金需求趋势-2024年一季度13注：数据截至2024年3月31日。更多关于央行需求的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会未公开（金属聚焦估算值–IMF已公开）2024见证了金矿产量最高的第一季度全球黄金需求趋势-2024年一季度14注：数据截至2024年3月31日。更多关于金矿产出的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会回收金供应则升至2020年第三季度以来的最高水平全球黄金需求趋势-2024年一季度15注：数据截至2024年3月31日。更多关于回收金的解释请参阅注释与定义下载：/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q4-2022/notes-and-definitions

来源：金属聚焦，RefinitivGFMS，世界黄金协会供需展望我们预计…投资需求有望继续增长黄金ETF的净流出是一季度投资需求的主要拖累；但展望未来，地缘政治和各类大选不确定性或提升投资者避险需求；下半年或更晚，市场目光有望再度聚焦降息预期，提振黄金ETF投资金条和金币需求有望受到中国强劲动力的持续支撑，场外交易也有望提供助力我们将全年央行购金总量从此前的预期谨慎提高高金价背景下，央行购金步伐或略有放缓，甚至可能出现战术性的获利回吐类投资消费和印度的经济增长或令金饰和科技用金需求维持韧性但高金价将成为阻碍之一AI热潮和亚洲主要市场经济增长有望继续推动科技用金，但供应链扰动和全球经济放缓的可能性或带来负面影响全年金矿产量或升至纪录高位北美，中国和加纳的扩产和增产有望推动金矿产量上升尽管近市场供应有所下滑，但高金价背景下，回收金供应仍有上升空间全球黄金需求趋势-2024年一季度16*数据截止于2024年3月31日。制造需求包含金饰和科技用金需求；投资需求包含黄金ETF，金条金币和场外需求；

供应包含金矿产量和回收金供应。此处我们忽略了对冲需求并假设其保持不变。各板块需求和供应范围预估来自于我们对于黄金市场不同板块的分别分析，主流机构对于全球经济的一致预期和金属聚焦的相关预估,图中所示范围的宽度为我们对于预测结果的上行风险和下行风险的预估。来源：世界黄金协会预期同比吨数变动（2024vs2023*)投资（含场外）金饰和科技用金央行购金黄金供应当前对2024年全年的供需预期此前对2024年全年的供需预期相对2023年吨数变动长期来看，黄金的收益率不输任何一项主流资产全球黄金需求趋势-2024年一季