澳门经济分析报告

请仔细阅读本报告末页声明宏观经济研究澳门经济分析报告核心观点：澳门特别行政区毗邻广东省，是国际自由港、世界旅游休闲中心。其以门特区政府一直以来坚守审慎的财政管理，财政和外汇储备充裕，公共但也要看到，澳门经济对博彩业的依赖仍然较重，经济多元化转型进展仍有待提升。我们认为澳门应继续坚定推进经济适度多元发展策略，以旅游休闲为核心，持续推动大健康、现代金融、高新技术等产业发展。并且充分利用粤港澳大湾区的区位优势，加强同我国大陆的经济紧密联作者分析师蒋飞联系人仝垚炜相关研究风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；澳门经济多元化发展进度慢于预期；澳门局部区域信用事件发生。P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录 3 4 6 9 2.澳门财政自给能力极强，政府债务负担较轻 图表目录图表1：澳门GDP规模和增速 3图表2：澳门与全国GDP增速（%） 3图表3：澳门人均GDP和全国、北京对比 3 3图表5：澳门GDP产业结构变化（%） 4图表6：澳门博彩业占GDP比重 4 4图表8：澳门第三产业GDP结构（2019年） 5图表9：澳门第三产业GDP结构（2022年） 5图表10：澳门第二产业同比与全国对比 5 5图表12：港股上市澳门企业 6图表13：澳门支出法GDP结构变化（%） 7图表14：澳门资本形成总额占GDP比重和全国对比 7 7 7图表17：澳门商品房销售量价及同比 8 8图表19：澳门最终消费支出占GDP比重和全国对比 8 9图表21：澳门CPI与全国对比（%） 9 9图表23：澳门出口结构 9图表24：澳门人口和全国对比 10 10 10图表27：澳门和全国65岁及以上人口比例（%） 10 11图表29：澳门与全国净存款对比 11 11 12 12 12 13 13图表36：2024年1-2月澳门财政收入结构 13P.3请仔细阅读本报告末页声明1.经济增长有待新动能助力图表1：澳门GDP规模和增速图表2：澳门与全国GDP增速（%）10澳门:现价GDP（亿澳门元）澳门:GDP:同比（右轴，%）0-50-1000-20-40-60-80澳门:GDP:同比（%）全国:GDP:同比(%)图表3：澳门人均GDP和全国、北京对比图表4：2022年部分省(行政区)及全国人均GDP（万元）全国:人均GDP澳门:人均GDP北京:人均GDP502022年部分省(行政区)及全国人均GDP（万元）澳北上江福天浙广内湖重山全陕山安湖江宁辽新四海河云青西河吉贵广黑甘门京海苏建津江东蒙北庆东国西西徽南西夏宁疆川南南南海藏北林州西龙肃研究院P.4请仔细阅读本报告末页声明由于土地资源所限，澳门经济结构以第三产业为主，第二产业占比较低，第一产业占重分别为9.5%和90.1%。而更早的2010年至2019年，澳门第三产业占比平均在94.9%。图表5：澳门GDP产业结构变化（%）澳门：第二产业占比澳门：第三产业占比彩业发展原则，澳门博彩业进入新的发展时期。赌权经营适度开放，产业整体竞争实力境签注政策收紧、反腐监管力度加强等影响，澳门博彩业增长受到一定影响，占GDP入也在逐步修复。澳门统计暨普查局数据显示，2024年一季度澳门入境旅客达到图表6：澳门博彩业占GDP比重图表7：澳门入境旅客和幸运博彩毛收入博彩业占GDP博彩业占GDP比重60%50%40%30%20%0%人次(万人）人次(万人）0002008年1月2011年4月2014年7月2017年10月2021年1月P.5请仔细阅读本报告末页声明租赁及向企公共行政,酒店业,银行业,批发及零售均出现收缩，同比降幅最大至-54.3%。不过博彩收入受挫另一方面有助于推动澳门经租赁及向企公共行政,酒店业,银行业,批发及零售图表8：澳门第三产业GDP结构（2019年）图表9：澳门第三产业GDP结构（2022年）租赁及向公共行政,租赁及向酒店业,银行业,批发及零售不动产业,4.3%企业提供博彩业,博彩业,博彩业,不动产业,2022年澳门第二产业GDP并非优势产业，其占GDP比重和增速均不及全国水平。2000-图表10：澳门第二产业同比与全国对比图表11：澳门第二产业结构（%，2022年） 制造业,水电及气体生产供应建筑业,民企偏重建筑工程信息业、外资偏重酒旅可选消费业的格局特征。P.6请仔细阅读本报告末页声明图表12：港股上市澳门企业证券代码证券简称总市值（2024-04-23，亿元）营业总收入（2023年报，亿元）所属Wind一级行业名称所属Wind三级行业名称公司属性永利澳门392.03可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ外资企业2282.HK美高梅中国489.61可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ公众企业金沙中国有限公司41.23可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ外资企业澳能建设工业建筑与工程Ⅲ民营企业澳门励骏9.13可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ外资企业博维智慧信息技术软件民营企业0640.HK星谦发展4.00材料化工民营企业2448.HK恒宇集团工业建筑与工程Ⅲ民营企业奥邦建筑工业建筑与工程Ⅲ外资企业濠江机电工业电气设备外资企业3321.HK伟鸿集团控股可选消费综合消费者服务Ⅲ民营企业8668.HK瀛海集团可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ外资企业2266.HK黎氏企业工业建筑与工程Ⅲ民营企业8400.HK亚洲先锋娱乐可选消费酒店、餐馆与休闲Ⅲ外资企业但也会对其他行业造成挤出作用，经济对外抗风险能力较弱，波动较大，对经济可持续发展带来负面影响。因此，澳门经济“多元化”必要性日益凸显。琴新区意在为澳门产业多元发展创造条件，要推动横琴成为促进澳门经济适度多元发展的新平台、便利澳门居民生活就业的新空间、丰富“一国两制”实践的新示范、推动粤2023年11月1日澳门特区政府正式公布《澳门特别行政区经济适度多元发展规划划和特区“二五”规划，以“1+4”经济适度多元发展策略为依据，对各产业未旅游休闲中心的目标要求，促进旅游休闲多元发展，做优做精做强综合旅游休闲业；“4”是持续推动大健康、现代金融、高新技术、会展商贸和文化体育等四大重点产业P.7请仔细阅读本报告末页声明图表13：澳门支出法GDP结构变化（%）私人消费支出政府最终消费支出资本形成总额净出口首先投资角度看，澳门资本形成总额占GDP图表14：澳门资本形成总额占GDP比重和全国对比中国澳门:资本形成总额占比全国:资本形成总额占比图表15：澳门地产竣工和新开工同比和全国对比（%）图表16：澳门新开工和竣工楼宇面积（万平方米）-100中国澳门:建筑与房地产:已建成楼宇:建筑面积:同比中国澳门:建筑与房地产:新动工楼宇:建筑面积:同比全国:房屋竣工面积:同比全国:房屋新开工面积:同比0中国澳门:建筑与房地产:已建成楼宇:建P.8请仔细阅读本报告末页声明单边上行的成长期，成交量价波动均相对较大。2018年以与价值均进入下行区间。2019-2023年楼宇单位买卖数目和和21%。今年前两月，楼宇单位成交呈现量减价扬的特点，买卖数量和价值同比分别是-11.2%和+5.3%。而根据澳门统计暨普查局和国家统计局数据，2019年至今年2月澳门住宅价格指数同比持续低于全国水平，或表明澳门地产销售仍处于调整阶段。图表17：澳门商品房销售量价及同比图表18：澳门住宅价格同比与全国对比（%）0中国澳门:楼宇单位买卖:数目（个）中国澳门:楼宇单位买卖:数目:同比（右轴）-50%50-10研究院其次从消费角度看，澳门包含私人和政府的最终消费支出占GDP比重较低于全国15.6%的水平，这可能与澳门经济体制相对倚重私人部门而非政府调控的特同期全国的38.8%。我们理解这可能与澳门回归后出口收入大幅增长、净出口占GDP图表19：澳门最终消费支出占GDP比重和全国对比全国:私人消费支出占比中国澳门:政府消费支出占比(右轴)全国:政府消费支出同比(右轴)中国澳门:政府消费支出占比(右轴)从零售额增长角度看，澳门零售业销售额波动较大，2014年以来增长放缓，这与2014年后澳门博彩收入见顶回落的趋势类似。2001-2013年，澳门零售业销售额同比均降至6.1%，略低于同期全国的7.7%。尽管澳门近年来零售额增长慢于全国，其物P.9请仔细阅读本报告末页声明全国:出口占比90%80%70%60%50%40% 20%10%全国:出口占比90%80%70%60%50%40% 20%10%全国:净出口占比(右轴)图表20：澳门零售额同比和全国对比（%）图表21：澳门CPI与全国对比（%）中国澳门:零售业销售额:同比全国:社会消费品零售总额:当月同比0-50-100中国澳门:CPI:综合:同比全国:CPI:当月同比86420研究院研究院25%以上，2013年净出口占比更是达到历史峰值的59.9%，一直远高于全国同期的图表22：澳门出口和净出口占GDP比重和全国对比（%）图表23：澳门出口结构-20%研究院研究院断攀升，出口额远超货物出口，2009-2019年，澳门出口额中服务占左右的高位。澳门服务出口大致包含旅游服务出口、博彩服务出口以及其他出口三类，75%以下，直到2023年疫后，服务出口占比才重新回到86.8是三驾马车中回升速度最快的分项。P.10请仔细阅读本报告末页声明占比较2011年上升4.5个百分点，表明近十年澳动作用。澳门人均GDP较高，收入水平也相对较高，可能对外来北京薪资水平较高的重点产业如金融（1.52万）、数字经济（1.43万）和软件产业图表24：澳门人口和全国对比图表25：澳门人口增速和全国对比（%）6543210研究院研究院不过，澳门人口密度仍在上升，可能对其人口增长形成一定抑制。2021年本澳陆地面从年龄结构看，澳门人口寿命延长，老化情况持续，但老龄化程度相对较轻。根据图表26：澳门员工工资中位数与全国平均工资（元/月）图表27：澳门和全国65岁及以上人口比例（%）0全国:城镇非私营单位就业人员平均工资 全国:城镇私营单位就业人员平均工资86研究院P.11请仔细阅读本报告末页声明其中外地资产净值和外汇储备分别占比45.4%和16.1%，高于本地私人信贷占比的38.5%。图表28：澳门银行业资产结构（贷款、外汇储备及外地净资产，截至2024年2月）外汇储备,16.1%外地资产净值,本地私人部门信贷,居民和非居民合计存款10462.5亿澳门元，图表29：澳门与全国净存款对比图表30：澳门存款与贷款增速（%）全国:住户净存款(万亿元)全国:净存款(万亿元)0中国澳门:本地居民存款:同比 研究院研究院一定程度反映出澳门经济总量相对较小、经济结构较为单一，应对风险能力相对有限。P.12请仔细阅读本报告末页声明图表31：澳门存贷款增速与全国对比（%） 中国澳门:居民+非居民存款:同比中国澳门:本地私人部门信贷:同比全国:贷款同比全国:存款同比全国:贷款同比2004-122006-122008-12对于居民存款，今年来有一定的定期化趋势。1999年以来，澳门本地居民存款整体呈度整体明显低于全国水平，但2022年下半年以来，图表32：澳门存款时间结构（百万澳门元）图表33：居民存款中定期存款占比：澳门与全国对比0全国:居民存款:定期占比研究院2.澳门财政自给能力极强，政府债务负担较轻澳门政府财政自给能力极强，绝大多数年份财政收支能够实现盈余；其对债务管理较P.13请仔细阅读本报告末页声明图表34：澳门财政收入支出与财政盈余（百万澳门元）-20000-400000-10,000-20,000-30,000图表35：澳门公共财政：财政储备资本（亿澳门元）图表36：2024年1-2月澳门财政收入结构0基本储备超额储备资本收入,直接税,公用事业服资本收入,直接税,公用事业服务特许批给财产收入,幸运博彩收入(前称博彩税收),从财政收入结构看，博彩税收占比相对较高。澳门财政收入按经济分类包括经常收入和资本收入，经常收入包含直接税、间接税、财产收入以及特许批给收入。特许批给收近年来随着澳门经济结构逐步多元化调整，博彩业对经济和税收的贡献略有下降。整体看，澳门特区政府一直以来坚守审慎的财政管理，财政和外汇储备充裕，应对及抵御外围风险的能力较强。并且特区政府债务负担较轻，公共财政、对外收支状况及金融状况十分稳健。我国大陆与澳门经济紧密联系，为澳门的长远发展提供强大的支P.14请仔细阅读本报告末页声明澳门特别行政区毗邻广东省，是国际自由港、世界旅游休闲中心。出较强的生产效率和造富能力。同时，澳门特区政府一直以来坚守审慎的财政管理，财们认