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國債理論與制度

第一節國債的功能和負擔一、國債的功能1、什麼是國債?國債是重要的財政範疇,所謂國債,又稱國家公債,是政府依據有借有還的信用原則,通過改選政府債券籌集財政資金的一種形式。它以其自願性和有償性區別於稅收形式。2、國債的功能國債的功能通常有三個:一是彌補財政赤字的功能,二是籌集建設資金的功能;三是實施經濟政策,靈活調節經濟的功能。利用國債彌補財政赤字是國債生來就有的功能,就是說國債發行的最初動因就是彌補財政赤字。所以國債是伴隨財政赤字發生而產生的。由此可以認為:彌補財政赤字是國債的基本功能。我國改選國債的一個重要目的就是籌集建設資金,保證基礎設施和重點建設。近幾年來,我國每年發行千億元國債,主要用於基礎設施建設如公路、鐵路水利等等。我國把公債收入在復工預算中列為建設性預算裏,作為籌集建設資金的來源之一。就是說它有籌集資金用於國家建設的功能。二、國債的種類政府債券名目繁多,組成了一個龐大的國債體系,政府為了便於對國債管理,往往對國債進行分類。以國家舉債的形式分類,國家分為發行債券和直接借款。直接借款主要是國家向金融機構直接透支。以國債籌措和改選地域分類,分為內債和外債。外債主要向外國政府、外國金融機構、世界銀行等借款或在國外金融市場發行債券,籌措資金。根據《中國統計年鑒》資料,到2004年,我國外債餘額達到2285.96億資金。其中:向外國政府借款322.08億美元,向國際金融機構借款251.01億美元國際商業貸款1247.83億美元。以債券的流動性分類,國債可分為可轉化國債和不可轉化國債,一般說,國債都應該可以進行市場買賣轉化,但有些國債不允許公開出售,國債可以分為憑證式國債和記賬式國債。記帳式國債是利用帳戶通過電腦系統完成國庫履行。兌付資金過程,稱為“無紙化國債”,可以記名、掛失、安全性能好,且發行成本低,效率高,手續簡便,目前成為世界各國發行國債的主要方式,按國債發行的期限劃分,分為短期、中期、長期國債。一年以內為短期,一年以上十年以下為中期,十年以上為長期。按國債是否自願認購為標準,可分為自由國債和強制國債。三、國債的負擔和限度1、國債的負擔所謂國債的負擔是指國債的發行和償還所產生的經濟負擔。

①債務人負擔,政府作為債務人來講,借債到期必須還本付息,這關係到政府的聲譽。

②債權人負擔。從債權人來看,用於購買國債的資金應該是認購者(地主、企事業單位和居民個人)擁有暫時閒置資金,即認購者滿足本身生產經營和個人生活消費之後的餘額。

③納稅人和其他勞動者負擔。從政府償還國債的資金來看,歸根到底來源於稅收和國有企業上交的利潤這些無償收入。稅收和上交的利潤是納稅人和勞動者交納的。三、國債的負擔和限度2、國債的限度。既然國債受債權人、債務人、納稅人及勞動者的負擔能力所制約,所以發行國債有一定的限度,不能無度地發債,這就需要研究發行國債有一個數量界限。這個數量界限就是國債的限度。從國內外學術研究國債的理論和實務現狀看,國家舉債的限度,主要參考以下三個指標:(一)國債依存度。國債依存度是指表示國債發行占當年財政支出的比例。即當年財政支出中有多大份額是依靠發行國債來滿足的。(二)國債負擔率。國債負擔率是指到計算期為止,國家歷年發行的國債尚未償還的累積餘額與當年國民生產總會的比例。(三)國債償債率。國債償債率是指當年到期還本付息的國債總額占當年財政收入的比例。這個指標反映著財政還本付息的能力。第二節國債制度一、國債的發行:所謂國債發行指國債券售出的過程,也就是銀行、企業單位和居民認購公債的過程。這是國債運行的起點和初始環節。國債售出方式通常有四種:①公募法,是指政府向社會公眾募集國債的方法發行費用全部由國庫承擔。包括直接募集和間接募集。②包銷法,又稱承受法。即政府(財政部)將國債統一賣給銀行,再由銀行向企業單位和個人出售。實行銀行包銷或銀行承受。③公賣法,指政府委託經紀人在證券交易所出售國債的方法。這種方法雖然可以在金融市場吸收大量遊資,但存缺點,受證券市場影響,公債收入不夠穩定。④攤派法。指政府在發行公債時,按地區、部門、企事業單位甚至個人分配發行數,並要保證完成。因此,攤派法或大或小帶有強制性,最好不要對居民個人實行攤派。居民個人主要是自願認購。2、國債發行的利率國債的利息率,就是政府國債利息客與國債本金額之間的比率。國債利率的確定是國債發行的重要環節。利率越高,發行越容易,但政府償還債務的負擔越重;反之,利率越低,發行越困難,而國家償債負擔越輕。因此,制定合理國債利率是非常關鍵的。國債利率的確定主要考慮以下因素:①金融市場利率水準。國債利率必須依據金融市場上各種證券的平均利率水準而定。②銀行儲蓄利率。一般說來,公債利率以銀行利率為基準,一般要略高於同期銀行儲蓄存款利息,以利於投資者購買國債。③政府的信用狀況。一般情況下,由於政府信譽高於證券市場私人買賣證券信譽,所以在政府信譽高的情況下,國債利率適當低金融市場平均利率水準。④社會資金供求狀況。當社會資金供應充足,國債利率即可降低;當社會資金供應緊張,國債利率必須相應提高。3、國債發行價格一般有三種價格①平價發行。即票面額與實際發行價一致②折價發行。即低於票面額價格發行。③溢價發行。即高於票面額價格發行。二、國債的償還國債的償還是指國債按照信用契約,對到期國債支付本息的過程,它是國債運行的終點。各國償還國債的方式主要有:買銷法、抽籤法、一次償還法和調換償還法。1、買銷法。是國家直接從市場上按市價買回國債券,消除債務的方法。這種償還法只適用於可轉讓債券。2、抽籤法。這種方法有兩種:一種是定期抽籤法,另一種是一次抽籤法。所謂定期抽籤法,是國家根據某種國債的償還年限及比例規定,按國債券的號碼定期分次抽籤以確定每年償還一部分國債的方法。所謂一次抽籤法,是在國債第一次償還之前,把歸還期內所有國債安債券號碼一次抽籤以確定每年償還一部分國債的方法。3、一次償還法。這是對發行的國債衽在債券到期日按票面額一次全部償清。4、調換償還法。這是國家通過發行新債替換到期舊債以償還國債的方法。到期債券的持有人可用到期券直接兌換相應數量的新發行債券,從而延長持有債券的時間。通常償債的資金來源有:①預算直接撥款;②經常性國家預算收支結餘;③設立償債基金;④發新債以償還舊債。我國1994年之前,償還債務的資金來源主要是預算列支;1994年開始主要採取發新債還舊債的方法。國債市場分國債發行市場和國債流通市場。1、國債發行市場指國債發行的場所,又稱國債一級市場或初級市場一般由政府與證券承銷機構,如銀行、其他金融機構、證券經紀人之間的交易,通常由證券承銷機構一次全部買下發行的國債。2、國債流通市場又稱國債二級市場是國債交易的第二階段,一般是國債承稱機構與認購者之間的交易。分為證券交易所交易和場外交易兩類。三、國債市場——在證券市場中進行國債交易活動的場所1、國債發行市場:又稱國債一級市場,指國債發行的場所,2、國債流通市場又稱國債二級市場,指投資者買賣、轉讓已經發行的公債的場所。具體是指國債通過發行市場被投資者認購以後,再由投資者轉移給其他人。3、國債發行市場與國債流通市場之間的關係國債發行市場與流通市場是國債市場兩個重要組成部分。兩者相輔相成。從發行市場看,公債發行市場是流通市場的前提和基礎環節。。從流通市場看,流通市場是公債順利發行的重要保證。由於流通市場為發行市場發行的債券提供了變現的場所,使公債券的流動性有了實現的可能。4、國債市場的作用①實現國債的發行和償還。②調節社會資產的運行。③國債市場能為社會閒置資本提供良好的投資場所,給投資者增加了一條重要的投資管道。④國債市場增加了公債的流通性,使債券變現能力增強,滿足了購買者和所有者對債券靈活性的要求。第三節國債與通貨膨脹的關係國債發行過度引起通貨膨脹,這是經濟學家都承認的事實。其實,國債本身並不一定必然引起通脹。公債與通貨膨脹的關係,只是同國債發展行方式、國債債務結構有一定聯繫。一、國債發行方式與通貨膨脹的關係1、公債採取公開向社會發行,即採取公募法向居民和企事業單位發行公債,政府通過發行公債得到一筆貨幣購買力,居民和單位貨幣購買力相應減少。這僅是一筆貨幣購買力的轉移問題,一般不會引發通脹。但由於單位和個人認購公債容易引起銀行存款減少。要求銀行貸款作相應減少。否則會引起信貸逆差。2、當國債通過包銷法由銀行包銷認購時,這裏有兩種情況:一種直接由中央銀行認購,由於中央銀行掌管著貨幣發行權,在正常資源來源不足以認購數量時,往往以貨幣發行方式增加了基礎貨幣投放量(含增量現金和活期存款),從而引起貨幣供應量過多,通貨膨脹。另一種情況是由商業銀行認購國債,商業銀行如以本身的超額儲備金認購國債或減少對其他方面貸款而運用存款餘額去購買國債。這和單位購買國債相似,一般不會引起通貨膨脹。但是,商業銀行如果其貨幣支付能力不夠時,依靠向中央銀行借款購買公債,這種情況同中央銀行直接購買並無兩樣,同樣會擴大基礎貨幣投放量,引發通貨膨脹。二、國債結構與通貨膨脹的關係所謂國債結構是指各種性質的債務互相搭配以及債務收入來源和

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