可转债和附认股权证的公司债 - 副本

可转债和附认权证的公司债@全体男生/moban/

行业PPT模板：/hangye//jieri/

PPT素材下载：/sucai//beijing/

PPT图表下载：/tubiao//xiazai/

PPT教程：/powerpoint/

word/

Excel教程：/excel/iao/

PPT课件下载：/kejian/

nwen/

试卷下载：/shiti/

oan/

PPT论坛：义可转债债公利行期围可转换债券是以转换为债券发行常具有较低的票面可转换债券是在发础上，附加了一份人在规定的时间范债券转换成指定公券的一种，可

司的股票，通

率。本质上讲，公司债券的基

权，允许购买

内将其购买的

的股票。附认股权证公司债证有格认附认股权指公司债券附持有人依法享间内按约定价认购公司股票就是债券加上品组合。公司债是认股权，在一定期

(执行价格)权利，也股权的产例可转债案例率转后招商银行股份有限公司于2004年10月29日发布公告，宣布发放65亿元公司可转换债券。可转换债券面值为100元，发行价格按面值平价发行，转债期限是自发行之日起5年。票面利率：第一年为1%，第二年为1.375%，第三年为1.75%，第四年为

2.125%，第五年为2.5%。在可转债存续期满之后的5个工作日内，发行人对到期未转股的可转债还本付息。除按2.5%的利

支付第五年利息外，还将补偿支付到期未转股的可转债持有人相当于债券票面金额6%的利息。每年付息一次，2005年到2009年每年的11月10日为债券的付息日。初始

股价格：9.34元/股。2005年6月20日招商银行股实施2004年度每10股转增5股派1.10元（含税）的利润分配及资本金转增股本方案后，转股价格调整为每股人民币6.23元。转股起止日期：2005年5月10日至2009年11月10日(自本次发行之日起6个月

至可转债到期日止)。可转债案例；交易日期股票价格（收盘价，元/股）可转债价格（收盘价，元/份）当2004年11月15日，招商银行发布网上中签率及网下发行结果公告：现有股东持有可转债占本次发行总量的75.43%；网上实际发行总量(扣除现有流通股股东网上优先配售部分)占本次发行总量的0.55%

网下实际发行总量(扣除现有非流通股网下优先配售部分)占本次发行总量的24.02%。交易

天股本增加额(份)招行可转债于2004年11月29日在深市公开上市交易，首日以

104.01元收盘。之后随着招商银行股价的变动产生波动，但总体

来讲，价位一直保持在100元以

上，保持强势发展状态，其价格

和股票价格以及交易量如表所示。2005‐06‐178.91104.83637792005‐06‐306.06104.0181822005‐09‐306.29106.25335115232006‐03‐316.44117.582654472006‐09‐209.54162201

920可转债案例得券开始转股前公司已发行股份总数的10%和资本公积转股之后，公司可转债累计转股由于招商银行股票价格一直走高，使

可转债交易价格不断上扬，而且可转债转换成股票的比率也越来越高。截止2006年1月24日，招商银行股份有限公司发行的可转换公司债券有6,451,552,000元转成公司发行的股票，转股股数占该公司可转换公司债券开始转股前公司已发行股份总数的15.12%，转股数额累计达到可转换公司债上；公司于2005年6月20日实施股利分配数额占公司转增股本后股份总数的10.08%；目前尚有0.75%“招行转债”在市场流通。债有附认股权证公司

案例2005年经证监会批准，上海宝山钢铁有限责任公司被列为股权分置改革试点公司。根据公司2005年第一次临时股东大会通过的股权分置方案，公司将向股权登记日登记在册的流通股股东支付对价以获得本公司持有宝钢股份公司股份的流通权。

根据宝钢股份公司股权分置改革方案实施公告，公司将发放认股权证作为对价的组

成部分，该权证向股权登记日登记在册的流通股股东发放，原普通股的每10股股份派送宝钢权证1张。每份宝钢权证的持

人将有权利购买1股新的普通股，认购价格为4.5元。权证的存续期间是从2005年

月18日至2006年8月30日，共计378天。宝钢权证采用欧式行权方式，也就是说在权证存续期间内的最后一个交易日行使权证，也就是权证的行权期为2006年8月30日

由于认购权证的行权价格为4.5元，假设宝钢股份有限公司股价年波动率为30.5%，无风险市场收益率为3.3%，则根据不同宝钢股份股票的价格，根据B-S公式计算

认购权证的理论价值为下表债4.2宝钢股价（元/股）认股权证理论价值（元/份）附认股权证公司

案例4.54.850.46

0.62

0.82

0.962005年8月22日，宝钢权证在沪市上市开始公开交易。在上市当日，由于普通股的股价为4.62元/股，使得认股权证的收盘价为1.808元/份，是前面计算的理论价格

的两倍还要多，因此当天的换手率达到

5.89%。宝钢股份有限公司于2006年5月28日通过决议向2006年5月24日登记在册的股东发放现金股利，每10股普通股发放现

金股利3.2元，则按照宝钢权证认股权证公告书中所述，如果宝钢股份进行除息的话，行权价格将进行调整，调整公式为：新行权价=原行权价×宝钢A股除息日参考价格/除息前宝钢A股收盘价债股参宝钢权证行权价格的变更日期为宝钢年5月24日的收盘价和2006年5月25日的钢认购在上市初期就受到大量资金的热捧，的期购市场迎来火爆行情，宝钢权证上演了最后日的逐渐临近，宝钢权证的巨大投资风险价值回归之路，2006年5月19日以来，短宝钢股份股票价格绝大部分时间在权证认股票价格和权证价值的变动趋势如表所示。附认股权证公司

案例份A股的除息日，即2006年5月25日。根据2006考价格，宝钢权证的新行权价格调整为4.20元。宝短短四个交易日里，开盘参考价仅0.688元的宝钢认购被快速拉升至2元以上，绝对涨幅接近2倍。之后，经历了2个多月的调整，该权证在开盘参考价附近逐渐企稳，并于2005年11月底再度上攻至2元以上。而在2006年5月初，随着权证疯狂，并创下2.38元的历史高位。不过，随着到期始被越来越多的投资者所认识，该权证终于走上了跌幅已超过了50%。实际上从2005年9月2日之后，价格之下，在这种情况下使得权证的价值等于0。如前所述，认股权证的价值下限应该在宝钢公司股票价格低于行权价格时为0，也就意味着权证持有人不会行使该权证的认股权利。债附认股权证公司

案例时间股票价格执行价格权证价格权证市场价值权证时间价值2005‐08‐224.624.50.121.8081.6882005‐09‐024.494.501.4151.4152005‐12‐304.114.501.4841.484公司向2006年5月24日在册的股东每10股派发现金股利3.2元2006‐05‐254.644.20.241.6511.4112006‐08‐234.174.200.030.03如表所示，权证的时间价值一直保持在1.4元以上，按照权证的基本概念，权证的时间价值最终会趋近于0，由此可见，宝钢权证的市场价值严重背离了其真实价格。最终在8月30日行权日，只有221个账户行权了554万份宝钢权证，只占到全部权证的1.43%。按照3.877亿份的发行规模来看，宝钢权证距离最高点的市值损失高达9亿多元。析大话非债”通但市东此流招行可转换债券的发行是非常成功的，为公司募集了量的资金。但是招行发行公司债券却涉及到一个很敏感的题：大股东是否侵害了小股东的利益。2003年10月15日为公司可转换债券发行召开的临时股东大会上，流通股股东和流通股股东就这个问题展开了激励讨论。原因在于：可转公告之后，投资者预计该可转债一经上市必然是“香饽饽

，但随着可转债转化成公司股份，就会造成股权稀释，非流股东可以通过可转换债券的套现来弥补股价下跌的损失，流通股股东在获得股票时投资成本高，而且他们只持有6%的可转换债券，因此他们不能充分享受可转换债券一、二级场的差价。因此，可转换债券的发行数量越大，流通股股宝钢权证存在着以下问题：比如在权证的设计上，存在行权价偏高、发行量偏少、期限过长、而且采用欧式行权方式等问题。更为重要