房地产行业流动性月报(2024年3月)：白名单放款提速居民加杠杆意愿不足

房地产房地产目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、需求侧：居民信贷环境宽松，Q1中长贷增长动力不足 3居民款额续增，一末额比+12% 324年Q1居部新长贷比本平 324年3月城套揭率3.59%，环上持平 42、供给侧：城市项目白名单放款提速，境外债券融资延续净偿还趋势 53房产款位同边际善单同64% 5房企内发规同收窄因分企务组成内海债发模暂性升 6房地信融持冷，至23年Q3地金信余约1亿元 824年3月PSL新发，至24年Q1PSL同比长7.7%至3.4万元 924年3月点企行券跟踪 9城市地融协机跟踪 103、投资建议 104、风险分析 111增长动力不足+12%4年334（同比-2.7%环比少增3700亿元（环比-11.6）。2024年1-3月，居民部门新增存款8.56万亿元，同比少增1.34万亿元（同比-59.2）。截至2024年3月末，我国金融机构储蓄存款余额145.5万亿元，同比增长11.8%。图1：居民部门新增人民币存款单月值/累计值 图2：居民部门新增人民币存款当月变动/累计变动0

2001501000-502022-012022-022022-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

100000800006000040000200000-20000-400002022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03） ）

当月同比变动（亿元） 累计同比变动（亿元）资料来源：，；注：部分月份同比变化幅度较大，未在图片显示。 资料来源：，24年Q12024394063041（同比-24.41531349081186（45161832（同比-28.9）。图1：居民部门新增短贷/中长贷当月值（亿元） 图2：居民部门新增贷款/短贷/中长贷当月同比02022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

居民户新增贷款当月值

-100%-400%

1000%居民户新增贷款当月同比800%居民户新增贷款当月同比600%400%200%0%-200%-400%-600%-800%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03居民中长贷

居民短贷

居民新增贷款 居民中长贷 居民短贷（右轴）资料来源：， 资料来源：，20241-31.333800（同比-22.2%84085（同比-53.4%居民中长贷新增9750亿元，同比多增308亿元（同比+3.3%）。居民户新增贷款累计值图5：居民部门新增短贷/中长贷累计值（亿元） 图6：居民部门新增短贷/中长贷累计同比居民户新增贷款累计值5000045000400003500030000250000

2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03-100%2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

居民户新增贷款累计同比

900%750%600%450%300%150%0%-150%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03居民新增贷款 居民中长贷 居民短贷（右轴）居民中长贷 居民短贷资料来源：， 资料来源：，；注：部分月份同比变化幅度大，未在图片显示。图7：居民部门单月新增贷款同比变动（亿元） 图8：居民部门累计新增贷款同比变动（亿元）居民户单月新增贷款同比变动（亿元）居民户单月新增贷款同比变动（亿元）02022-012022-032022-012022-03

02022-012022-01

居民户累计新增贷款同比变动（亿元）2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03居民中长贷2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

居民短贷

居民中长贷

居民短贷资料来源：， 资料来源：，243202435LPR3.955LPRLPR-20bp3.75房按揭利率下限为5年期以上LR+20bp即4.15。31033.59%4.16%，224图9：全国商贷利率及公积金贷款利率水平 图10：103个重点城市主流首套房贷利率及平均放款周期天数 5.50 7.00 80 5.004.50

6.50 706.00 605.50 504.003.50

5.00 404.50 304.00 203.002.50

3.50 102021-102021-112021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-035年期LPR 首套房贷利率下限 二套房贷利率下限 五年期以上公积金贷款利率资料来源：，；单位：%；5LPR

银行平均放贷周期天数（右轴） 首套房贷利率（%） 二套房贷利率（%）资料来源：贝壳研究院，2、供给侧：城市项目白名单放款提速，境外债券融资延续净偿还趋势36.4%4年3月，全国房地产开发资金到位9496亿元，同比-29.0%，其中国内贷款到位1410亿元，同比-6.4，占比14.8；企业自筹资金3307亿元，同比-13.6，占比34.8。4年-325689-26.04554亿元，同比-%（-2月为-10.3%），占比17.7%；企业自筹资金1亿元，同比-14.6，占比33.8%。图11：全国房地产开发资金来源单月值（亿元） 图12：全国房地产开发资金来源累计值（亿元）2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03房地产开发资金来源单月值

国内贷款

利用外资

自筹资金

定金及预收款

个人按揭款

其他到位资金资料来源：，；注：因统计局数据发布安排原因，每年1月份未发21-2

资料来源：，；注：因统计局数据发布安排原因，每年1月份未发布当月房地产开发资金情况。图13：全国房地产开发资金来源单月同比/累计同比 图14：全国房地产开发资金来源累计占比5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03中国:房地产开发资金来源:单月同比 中国:房地产开发资金来源:累计同比资料来源：，；注：因统计局每年1月份未发布当月房地产开发资金情况，1月份实际无同比数据，空值前后数据点用直线连接；每年2月份房地产开发资金单月同比实际为1-2月累计同比。

款资自筹资金定金及预收款款其他到位资金资料来源：，；注：因统计局数据发布安排原因，每年1月份未发布当月房地产开发资金情况。4年3月，房企境内外合计发债918亿元，环比+404.6%，同比+14.6，22（22305972282-24.092月为-9亿元1亿元，同比+2039.7%（2月为-95.4），主要为中国奥园、中梁控股债务重组发行新票据，单月净融资额为-27（2191）。图15：房企境内债券单月发行/偿还/净融资 图16：内房海外债券单月发行/偿还/净融资房企境内债单月发行/偿还/净融资额 内房海外债单月发行/偿还/净融资额0-4001月1月年2月3月年4月5月年6月7月年8月9月年10月年11月年12月年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月月年1月2月年3月

01月1月年2月3月年4月5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月年12月年1月2月年3月4月年5月6月年7月8月年9月月年11月年12月年1月年2月年3月单月发行 单月到期 单月净融资 单月发行 单月到期 单月净融资资料来源：，；单位：亿元注：由于月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能。

资料来源：iFind，；单位：亿元（人民币）；iFind4年-34-2.3%-390亿元（-2月为-2亿元）；其中，境内债累计发行1285亿元，同比-18.7%，累计净融资9（2月为-0亿元9+31.3%（2月为-72.9），累计净融资额为-9亿元（2月为-2亿元）。图17：房企境内债券累计发行/偿还/净融资（亿元） 图18：内房海外债券累计发行/偿还/净融资（亿元）房企境内债累计发行/偿还/净融资额 内房海外债累计发行/偿还/净融资额600001月1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月年12月年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月8月年9月月年11月月年1月2月年3月

0-1000年1月年1月年2月年3月年4月年5月6月年7月8月年9月月年11月月年1月年2月年3月年4月年5月年6月7月年8月9月年10月月年12月1月年2月年3月累计发行 累计到期 累计净融资 累计发行 累计到期 累计净融资资料来源：，；单位：亿元注：由于月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能

资料来源：iFind，；单位：亿元（人民币）；iFind为以人民币计价。2024Q2-Q4，房企海内外债券预计到期（不考虑回售）45572024Q2、Q3、Q4130311342024Q2、Q3、Q4466480465亿元。图19：房企单季境内发债、海外发债、境内到期、海外到期金额资料来源：，iFind，；单位：亿元；注：数据统计截至2024年3月，以外币计价的债券及票据已根据当月平均汇率转换为以人民币计价。23Q31据用益信托网数据显示，202431.6下降96.1%，环比下降91.3%，占当月集合信托成立规模比重0.2%。2024年1-32477.3%，占同期集合信托1.1%。202391021120.3%，6.2%。图20：房地产集合信托单月成立规模及同比增速 图21：房地产集合信托累计成立规模及同比增速2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

40200-20-40-60-80

450020002021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

200-20-40-60-80-100成立规模（亿元） 单月成立规模同比（右轴） 成立规模（亿元） 累计成立规模同比（右轴）资料来源：用益信托网，；单位：亿元；注：由于用益信托月度更新调整，后续数据或存在变化的可能。

资料来源：用益信托网，；单位：亿元；注：由于用益信托月度更新调整后续数据或存在变化的可能。图22：资金信托余额及房地产信托余额 图23：房地产信托余额同比及占比35000

房地产资金信托余额 资金信托余额（右轴） 房地产信托余额同比 房地产信托余额占比（右轴）80%250000

18%15%100000

200000150000100000500000

60%40%20%0%-20%-40%

12%9%6%3%0%-3%-6%-9%资料来源：信托业协会，；单位：亿元 资料来源：信托业协会，2.4 243PSL24Q1PSL7.73.42023年12月，抵押补充贷款（PSL）当月新增3500亿元；2024年1月，抵押补充贷款（PSL）当月新增1500亿元，为建设“三大工程”提供有力的资金2-32024333700亿元，同比增长7.7。图24：抵押补充贷款(PSL)当月新增（亿元） 图25：抵押补充贷款(PSL)期末余额（亿元）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002014-122015-032014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03

2016-052016-082016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增 抵押补充贷款(PSL):期末余额 期末余额同比（右轴）资料来源：， 资料来源：，2.5 2432024年3月，部分重点房企新发行债券（不含超短期融资债券）票面利率主要介于2.78%至4.25%之间（不考虑未来调整基点），认购倍数主要介于1.01至发行地债券简称债券类型发行日期期限(年)发行面额(亿元)利率发行人认购倍数（倍）境内GC发行地债券简称债券类型发行日期期限(年)发行面额(亿元)利率发行人认购倍数（倍）境内GCB证监会主管ABS2024-03-0115.0034.9820240301-20290228,票面利率:.0;22930-20402,:.2%+点;20340301-20390227,票面利率:.0%上海金茂投资管理集团有限公司/境内24建发地产MTN002一般中期票据2024-03-046.0010.0020240305-20270304,票面利率:.5;22730-20000,:.9%+建发房地产集团有限公司2.40境内24保利发展MTN002一般中期票据2024-03-063.0019.002.8%保利发展控股集团股份有限公司1.01境内24滨江房产MTN001一般中期票据2024-03-182.007.003.4%杭州滨江房产集团股份有限公司1.10境内24保利02一般公司债2024-03-195.0012.0020240321-20270320,票面利率:.9;22732-20902,:.9%+保利发展控股集团股份有限公司/境内24保利03一般公司债2024-03-197.008.0020240321-20290320,票面利率:.0;22932-20102,:.2%+保利发展控股集团股份有限公司/境内24华润置地2024-03-210.4810.002.8%华润置地控股有限公司0.30SCP003境内24华润置地SCP0012024-03-210.4810.002.8%华润置地控股有限公司0.20境内24华润置地SCP0022024-03-210.4810.002.8%华润置地控股有限公司0.32境内24