2022年金融牌照研究报告

2022年金融牌照研究报告

第一章牌照概况

《国民经济行业分类》国家标准于1984年首次发布，分

别于1994年和2002年进行修订，2011年第三次修订，2017

年第四次修订。该标准(GB/T4754-2017)由国家统计局起草,

国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准发

布，于2017年10月1日实施。

根据我国国民经济行业分类，我国行业大体被分为农、

林、牧、渔业，采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生

产和供应业，建筑业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮

政业，住宿和餐饮业，信息传输、软件和信息技术服务业，

金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学研究和技术服

务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其

他服务业，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐业,

公共管理、社会保障和社会组织，国际组织这20个板块。

图2021中国各产业所占GDP比重

3.1%

15.8%

・建筑业-批发和零售业

・交通运输、仓储和邮政业■住宿和餐饮业

・金融业■房地产业

-信息传输、软件和信息技术服务业■租赁和商务服务业

-其他行业

资料来源：资产信息网千际投行国家统计局网

各行业正常运行除了需要最为基础的营业执照，还需要

经营许可证（亦称经营牌照）方可从事相关业务的交易。与

营业执照不同，经营许可证是法律规定的某些行业必须经过

许可，而由主管部门颁发的许可经营的证明，它是做某种方

面的生意所必须取得的证件且必须在办理营业执照之前取

得，也就是所谓的前置许可审批文件。

如今最具有商业价值的经营牌照包括金融牌照和互联

网牌照。根据资产信息网介绍，目前并购牌照股权主要集中

在金融和互联网领域。

金融牌照，即金融机构经营许可证，是批准金融机构开

展业务的正式文件。目前金融许可证由银监会、证监会和保

监会等部门分别颁发。金融监管根据时段划分为事前监管、

事中监管、事后监管，市场准入制度是事前监管的核心，金

融许可证则是市场准入制度的常态表现。

中国现有金融业态，是从传统金融机构各项业务衍生而

出，逐渐发展壮大，从而形成各项新兴金融业务，其中有些

已被纳入监管范围，如采用牌照制或备案制监管，有些则还

在野蛮生长。

第二章行业综述和技术发展

2.1金融行业综述

图金融业态架构

新兴金融机构传统金融机构新兴金融机构

资金号交易需1

资料来源：资产信息网千际投行宜人智库

中国的金融监管按照监管部门将各金融业态进行分类,

各部门负责各自领域牌照的发放和备案0

图中国金融行业相关牌照

证监会■其他监笞（商务部等）］

,银行♦

j非银机构I1：证券国金：腌机构1；其他

•中资银行：也・消费金融公司・保险・证券（承销发•融资租倭•众等

包括民营银行、・小贷/互联网•保谕代理与经行、经纪、证•商业保理•地方性金融资

直销限行小贷纪券投资咨询、•融货性担保产交易所

•农村中小金融•个人征信/企•保险网俏资产留理等）•典当•区域股权交易

机构：包括农业征信•证券市场烈言•网络借贷信息中心

商行、农村合•信托评级中介机掏，CA数字证书

作银行（衣村•金融租赁•公募基金管理

信用合作联社）•汽车金融人

等・企业集团财务♦私募基金管理

♦夕海银行公司人

•支付•基金销售

•货币经纪•基金支付

•AMC•基金托管

,基金子公司

•期货

资料来源：资产信息网千际投行.宜人智库

据资产信息网介绍，总体来看，目前中国有25张金融牌

照最为重要，成为各路资本追逐热点，近年来随着金融监管

趋严，牌照价值凸显，其市场价格也随之水涨船高。

图中国25张金融牌照

银行773银监会存、贷、汇

酶71银监会包）信托业务、投资基金业务

金融租质56银监会器吸赁

彳3yg么/存款,以小额、分散为原则,为中国境武

消费金融22银监仝

人，供以镭为目的的贷款

金K贵产-理公司39点占会了厂迂噢金融机构的不良资产

货市经纪5跟监会在金融市场上,通过电子及声讯手段,为金融产品5

信息促成交易达成

由的在农村地区设立的专门提供贷款服务的非银^

贷款公司14设管会

常三方支付267央行网络支付、预付卡发行与受理、银行卡收单

P财个人/企业征信

证券承销与保荐、经纪、自营、直投、峥投资活『

111证监会

资产管理及融资融券等

期货161期货交易

公;金金95公募基金、机构业务

基i子公司67类信托业务

1金销售248发售基金份额

基金哥管支付22基金销售支付结算业努

私募基金近万家基金业协会私募业务

股侬目证券业协会

保险135保监会财险、寿睑、万自施

保险代理.保险经纪数百家保监会保睑业代理

K资租费1324商务部外商内资融资租赁

典当数千家商务部及地方金鬃＞典当

S3数千家商务部托收反付

“图贷款公司t9400(®省级金融办无抵押贷款、聊贷款、质押贷款

融资性担保公司约3000家省级金融办贷款、票据、点贸易融资、项目融资、信用证、V

履约担保.与担保有关的中介服务，以自有资金进＜5

金融资产交易所数十京省级金融办询小切交易/«务

资料来源：资产信息网千际投行宜人智库

银监会审批的金融牌照有银行牌照、信托牌照、金融租

赁牌照、货币经纪牌照、贷款公司牌照；中国人民银行审批

的金融牌照为第三方支付牌照；证监会审批的金融牌照有基

金销售牌照、基金销售支付牌照、券商牌照、公募基金牌照、

基金子公司牌照、期货牌照；保监会审批的金融牌照有保

险牌照、保险代理、保险经纪牌照；其他机关审批的金融牌

照有典当牌照、小额贷款公司牌照、融资性担保牌、融资租

赁牌照；中基协备案登记的金融牌照为私募牌照。

2.2金融行业产业链

图中国金融行业产业链结构

上海中游F游

•数据提供商•金融科技服务商•B端

•京东・综合型金融科技•传统金f

•阿里殿务商业务、j

•奥团大众•蚂蚁集团销、WJ

•苏宁易购

•京东数科•证券公i

•硬件设备提供商

・东方财富・银行

•服务器提供前

•垂直型金融科技・保险公I

,Inter-.AMD

服务商

•芯片提供商

・恒生电子・互联网二

•IBM、CIS10、浪潮

•软件服务提供商•神州信息・c端

•操作系统提供商•消费者

•微软、革果

•中间件提供的

•中科软科技、ORACLE

资料来源：资产信息网千际投行华经情报网

2.3技术发展

金融从来离不开科技，科技赋能一直是金融行业突破传

统、升级创新的利器。2019年以来，伴随总体发展回归理性

和内核策源深度创新，科技正逐步从底层基础设施上升至前

台金融解决方案不可或缺的核心元素，科技加速推动金融业

务精品化、场景化、智能化，日益成为产业生命线支点。科

技对金融的作用被不断强化，大力发展金融科技已成为金融

行业的共识。

Fintech,即Finance+Technology的缩写，中文译为

金融科技，属于CP词汇，诞生于美国，对其定义众说纷纭,

下面列举几种。

在《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》

中，中国人民银行对金融科技的定义为：金融科技是技术驱

动的金融创新，要秉持“守正创新、安全可控、普惠民生、开

放共赢”的原则，充分发挥金融科技赋能作用，推动我国金融

业高质量发展。

金融稳定理事会(FSB)的定义为，金融科技主要是指由

大数据、区块链、云计算、人工智能等新兴前沿技术带动,

对金融市场以及金融服务业务供给产生重大影响的新兴业

务模式、新技术应用、新产品服务等。

2.3.1大数据(BigData)

对于“大数据"(BigData),研究机构Gartner给出了这

样的定义："大数据''是需要新处理模式才能具有更强的决策

力、洞察发现力和流程优化能力来适应海量、高增长率和多

样化的信息资产。大数据技术的战略意义不在于掌握庞大的

数据信息，而在于对这些含有意义的数据进行专业化处理。

换而言之，如果把大数据比作一种产业，那么这种产业实现

盈利的关键，在于提高对数据的“加工能力”，通过“加工”实

现数据的“增值”。

大数据在金融科技领域中的应用非常多，例如耳熟能详

的风控、用户画像、波动分析等等，但所有的大数据应用背

后其实都离不开一个功能强大的基础数据平台，用来整合全

域数据，统一标准、口径以及数据加工模式等，为前端数据

展现提供支持。

2.3.2云计算(CloudComputing)

美国国家标准与技术研究院(NationalInstituteof

StandardsandTechnology,NIST)的定义为：云计算是一

种按使用量付费的模式，通过云计算，用户可以随时随地按

需从可配置的计算资源共享池中获取网络、服务器、存储器、

应用程序等资源。

这些资源可以被快速供给和释放，将管理的工作量和服

务提供者的介入降低至最少。云计算作为推动信息资源实现

按需供给的技术手段，与金融领域进行深度结合，有助于促

进信息技术和金融数据资源的充分利用，是互联网时代下金

融行业可持续发展的必然选择。

2.3.3区块链(Blockchain)

区块链是一个信息技术领域的术语。从本质上讲，它是

一个共享数据库，存储于其中的数据或信息，具有“不可伪

造”“全程留痕”“可以追溯”“公开透明”“集体维护”等特征。基

于这些特征，区块链技术奠定了坚实的“信任”基础，创造了

可靠的“合作”机制。区块链的本质是一个去中心化的数据库，

可以解决交易的信任和安全问题。

在区块链的创新和应用探索中，金融是最主要的领域,

现阶段主要的区块链应用探索和实践，也都是围绕金融领域

展开的。在金融领域中，区块链技术在数字货币、支付清算、

智能合约、金融交易、物联网金融等多个方面存在广阔的应

用前景。

2.3.4人工智能(ArtificialIntelligence)

人工智能目前在金融领域的应用已经算得上硕果累累，

得益于金融领域的大容量、准确的历史数据和可量化等特点,

它非常适合与人工智能技术结合。从批准借贷到管理资产，

再到风险评估，机器学习在金融生态体系中的作用越来越不

可或缺。

2.4政策监管

图金融牌照监管格局

金Mminr幡身

7夷机忖4英机构

a

目

资料来源：资产信息网千际投行《金融科技时代的地

方金融监管》苏宁金融研究院

打造包容审慎的创新监管机制

针对金融科技创新发展新形势，我国金融管理部门积极

探索符合新事物内在发展规律、高度适配我国国情的金融科

技监管路径，全面提升监管效能。

・划定刚性底线。以现有法律法规、部门规章、基

础性标准规则等为准绳，明确创新红线；

•设置柔性边界。平衡好安全与效率的关系，运用

信息披露、公众监督等方式，让人民群众参与金融科技

治理，为金融科技创新营造良好的发展环境；

・预留创新空间。在固守安全底线基础上包容合理

创新，使持牌金融机构享有平等参与创新的机会。

有序开展金融科技创新监管试点

2019年12月，北京市率先启动金融科技创新监管试点，

2020年，在上海市、成渝地区、粤港澳大湾区、河北雄安新

区、杭州市、苏州市等地扩大试点。

截至2020年8月末，已推出60个试点项目，既有商业

银行、清算机构等持牌金融机构牵头申请，也有电信运营商、

金融科技公司等科技企业直接申报。试点项目呈现出金融科

技多元融合、多向赋能的特点，聚焦人工智能、大数据、区

块链、物联网、5G等前沿技术，涵盖数字金融、普惠金融、

供应链金融等场景，纾解小微民营企业融资难融资贵、金融

服务最后一公里等痛点难点。

加快完善金融科技监管框架

下一步，金融管理部门将做好统筹与协同，强化监管顶

层设计和整体布局，加快完善符合我国国情的金融科技监管

框架。

・以创新监管工具为基础，在总结金融科技创新监

管试点经验基础上，完善风险监控体系，适时发布白皮

书，尽早推出符合我国国情、与国际接轨的金融科技创

新监管工具；

・以监管规则为核心，及时出台针对性的监管规则,

确保金融科技业务在业务合规、技术安全、风险防控等

方面有章可循，解决因规则滞后带来的监管空白和监管

套利等问题；

・以数字化为手段，建设数字监管报告平台，采用

人工智能技术实现监管规则形式化、数字化和程序化，

加快数字监管能力建设，提升监管穿透性和专业性。

图金融科技行业监管格局

中国亚洲关键国家(除中国)美国欧盟及叁

欧盟：欧盟各国

发展监管两手抓，行稳致远日本：2019年9月，日本金美国正在加速美元数字化研£

融厅正式公布：国家金融科新中心，欧盟委E

协同推进究；

技实验"十大要点”.年12月发布《金i

美国众议员金融服务委员会

韩国：2019年12月，FSC宣创新与融资30名

发展：2019年8月，央行出成立人工智能工作组，研究

布将大力推动金融科技产业2020年4月发布

台《金敏科技(FinTech)发

规模化发展，并推出8项不深度学习等AI技术在金融监欧洲数字金融

展规划(2019-2021年)》同领域措施，涉及24项关键管中的应用；/Fintech行动计划

英国：年

监管：2019年12月，中国彳弗.FINRA发起改革数字平台计20174J

新加'坡：MAS于2019年推政部提出"监管f

人民银行宣布启动金融科技划(整合简化监管的数字互

出三"位"一体监管体系，英国建设了“创;

创新监管试点工作，推动中动)、设计金融创新办公室

2020年8月宣布实施“强化管沙盒、加速器’

国版"监管沙盒”落地.

金融部门技术与创新技术”(加强金融科技能力，强化上最早推出监管;

(FSTI2.0).投资者保护).之一・

资料来源：资产信息网千际投行艾瑞咨询

第三章行业估值和全球龙头企业

3.1行业估值方法

图金融行业相关指标

收入炭根及埸长事净利酒及41长辜

8000000050.0%20000000

6000000025.0%15000000

»»

««

s@

400000000.0%10000000

拶

a»

20000000-25.0%5000000

-50.0%0

20162017201820192020

■量处收入一A长黛

毛利率与“利窣ROE^jROA

60.0%40.0%10.0%

35.0%8.0%

30.0%

25.0%

20.0%20.0%

2016201820192020

一毛利蜜一冬科塞

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图以中国平安为例指数PE/PB

费退市值历元）市盈率PE

排名代码证券SI称总市值05元）/

.ilTTM.it21E.il

601318.SH中国平安.1195,031484.9056,308,190.06

内地股票(3)

中位值25,878,718.5118413,161.519248.89

601318.SH中国早安.||95,031,484.9056308100.067.817.62

2601601.SH==国大翟23,872.5607218,413J61.519.37927

3601319.SH中国人保.1118194884.2516.399963.549.248.89

港股(4)

中位值14010,542.703,627,159.965.956.36

12318.HK中国平安.1195031.484.9038.723,294.847.977.50

22601.HK工国大国,||23,872,560.725459.399.206.996.36

31339.HK史国人民一二“I18,194884.251.794.920.714.214.13

40662.HK,ii276,000.52276,000.524.91_

资料来源：资产信息网千际投行Wind

行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市

净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率

估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估

值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图以中国平安为例分析主营业务构成

中国平安601318.SH53.00*1.96%主管悒成（按指标）

202109-30202012-312019-12-312018-12-31

报告期陲频百

报表类型合并报表合并报表合并报表合并报表

▼费业总收入.II90,462,900.00121,831,500.00116.886.700.0097,683,200.00

yftJkill59,943,200.0061,163700.0057,052,300.00

个人寿险.il57,360,700.0058,923,900.0054,855,500.00

团体寿险.il2582.500.002,239,800.002,196,800.00

银行俣险.（I

〜产品ill112,421,600.00110,184,900.00102,464,300.00

＞人寿保险.||59,943,200.0061J63,700.0057,052.300.00

>财?.||28,635,300.0027J39,100.0024,785600.00

》银行业务.Il23,025,600.0021,336,400.0020,225,000.00

>业务III817,500.00545700.00401,400.00

Vill35,790,900.0035.548,800.0033,294100.00

＞地区（寿埔.Il24,277,600.0024,624,600.0023,100700.00

＞地区俨检）川11,513,300.0010,924,200.0010,193,400.00

资料来源：资产信息网千际投行Wind

3.2行业风险分析和风险管理

据资产信息网介绍，牌照越来越多计入国资控股政策、

以此来限制参与者，必然导致公司买卖资质、变相抬高准入

资质。而先来的人卖牌照给后来的公司，这对于保护用户利

益毫无帮助。比如央行已经停发第三方牌照，使得既存牌照

资源紧张，最终导致牌照交易价格从数千万元涨到数十亿元。

能拿到牌照的不是有钱就是有别的渠道，或者二者皆有。这

直接干预了市场的公平竞争，各种牌照直接限制了小公司以

及晚起步的公司的发展。

3.3竞争分析

按照波特五力分析模型，对资质方面潜在的竞争分析如

下：

(1)潜在进入者：为了扩展业务面，许多企业开展了跨

行业的业务。这一些企业将会是牌照的潜在竞争用户。

(2)供应商：即各大监管机构，如银监会、证监会、金

融办、国家网信办、出版行政主管部门等。通过牌照的控制

来限制市场主体进入特定领域，是行政监管部门极为常见的

监管方式，属于事前监管方式。高价值牌照获取门槛变高,

市场上发放量减少是如今行业发展趋势。

(3)消费者：即从事各行各业的企业，行业龙头企业对

于牌照的需求度最大。

(4)竞争对手：马太效应不断凸显，各行业的巨头通过

牌照收购强势入场，行业竞争必将加剧，未来支付行业或将

成为“多极化'’的存在，机构比拼的不再是单一的支付业务，

而是背后集团的综合实力。

(5)替代品：由于牌照的获取门槛增高，且有些牌照的

申请流程繁琐，许多企业选择购买牌照进行业务操作，但其

间必然存在监管风险。

3.4中国金融行业重要参与者

除阿里司法、京东司法、各大产权交易所一些持牌机构

出售信息外，也有像资产信息网等信息聚合平台，但是主要

并购操作者有中信证券等证券公司、千际投行等FA财务顾

问、普华永道等会计师事务所。

中国国际金融有限公司

£££,关于中金业务介绍投逐曾关系第闻中心企业杜会？5任阅人我们

中国国际金融有限公司（简称中金公司，英文：China

InternationalCapitalCorporationLimited,缩写CICC）,

成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略

合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注

册资本为1.25亿美元。

中金公司总部设在北京，在香港设有子公司，在上海设

有分公司，在北京、上海和深圳分别设有证券营业部。中金

公司现有六个主要业务部门：投资银行部、资本市场部、销

售交易部、研究部、固定收益部和资产管理部。另外，中金

公司还设有完整的后台支持部门以及信息技术和风险控制

系统。

中国中信集团公司

中信股份

CITICLimitedAboutI

Westrivetobethebest

andleadersinthefields

weoperate

中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司，现简

称中信集团），是中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导

和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办的。

中信公司是中国在实行对外开放中的一个窗口。中信公

司自成立以来，按照国家的法律法规和方针政策，坚持开拓

创新，通过吸收和运用外资，引进先进技术，采用国际上先

进、科学的经营方式和管理方法，遵循市场经济规律，在诸

多业务领域中进行了卓有成效的探索，取得了较好的经济效

益，在国内外树立了良好的信誉，为国家的改革开放事业作

出了重大贡献。

华泰联合证券

I-Fftf)招贡纳才

叫翻PUNITEdSEC

I1III1HRHIIII

nimniiriHM

itimnhlimi

华泰联合证券是华泰证券在业内率先打造的以市场化

创新能力领先行业的专业投资银行子公司，致力于为企业、

机构投资者和政府提供全面综合的金融服务。依托集团公司

华泰证券的强劲实力，华泰联合证券建立了“专业化分工+体

系化协同”的大投行业务模式，以“客户经理+产品专家+行

业专家”的人力资源目标为导向，通过全业务链服务体系，为

客户提供高效且有针对性的投资银行专业服务。华泰联合证

券在承销保荐、并购重组、债券等业务领域始终位于行业前

列。

3.5全球金融行业重要参与者

摩根士丹利(MorganStanley)

MorganStanley

9«

MorganStar

，我们一如既往地壅持客户为先

摩根士丹利(MorganStanley)是一家成立于美国纽约

的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并

重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600

多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。摩根士丹利原

是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会

通过《格拉斯―斯蒂格尔法》(Glass-SteagallAct),禁止

公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作

为一家投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根

则转为一家纯商业银行。

嘉信理财集团(CharlesSchwabCorporation)

嘉信理财(CharlesSchwab)是一家总部设在旧金山的

金融服务公司，成立于30年前，如今已成为美国个人金融服

务市场的领导者。它不断发展新的业务和新的商业模式，堪

称创新的典范，更为重要的是，其创新过程并未曾影响到公

司的运营效率。

高盛集团(GoldmanSachsGroup)

(idldllliill

Sa<hs

II

2022年展望

■及济学京粕&玄就2022W彩•全球经济的分学见X.

高盛集团(GoldmanSachs),成立于1869年，是全世界

历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，向

全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业

客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。

第四章未来展望

图2020年中国金融科技产业参与者情况及全面数字化

升级分析

监管

Part2parT1科技瓶能产业会赚第、Par

监管科技建设与推动者合规金f银。，钻抵T；者.需旗腌蝴技创新方向科技颜能产:

人^一•伊而敛字化升级DCEP