银行行业国有行2023年业绩综述：盈利承压在预期之内高股息价值仍突出

业绩概览：盈利进一步承压符合预期2023-0.02%+2.07%（32301248%64122（01003%（373179%（391（24238盈利拆解：息差持续拖累，规模稳增、拨备反补为主要支撑。2023年盈利增长持续承压，息差收窄是最大负向影响；规模扩张、其他非息增长和拨备计提减少是盈利正增的主要支撑。各因素影响幅度均符合预期。图1：国有行营业收入同比增速 图2：国有行归母净利润同比增速12.09.06.03.00.0-3.0-6.0

工商银行 建设银行 农业银行 中国银交通银行 邮储银行 国有行

25.020.015.010.05.00.0

工商银行 建设银行 农业银行 中国银交通银行 邮储银行 国有行资料来源：公司财报， 资料来源：公司财报，图3：国有行2023年盈利拆解13.272.522.4913.272.522.491.412.07-1.41-0.40-15.8110.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00 资料来源：iFinD，收入拆解：息差继续成为主要拖累2023-2.54%，3Q231P至19同比5P7BP、22BP19BP2.01%20238BP1.53%。202320232032306pc。2023+35.39%3Q238.12pct+12.1%。图4：国有行净利息收入、中收继续承压，其他非息高增 图5：国有行贷款同比增速，维持规模高增净利息收入同比增速-5

右轴

806040200-20-40

工商银行 建设银行 农业银行中国银行 交通银行 邮储银行国有行国有行资料来源：公司财报， 资料来源：公司财报，表1：国有行净息差、贷款收益率、存款付息率同比变化 图6：国有行存款占计息负债比重、以及存款结构国有行净息差国有行净息差同比贷款收益率20222023同比存款付息率20222023同比邮储银行1.921.612.011.701.901.60-0.314.053.81.241.751.891.731.771.701.781.652.092.192.331.611.530.14-0.314.173.824.093.79-0.350.040.08-0.301.761.59 -0.173.903.97 0.074.213.95-0.260.441.481.28-0.200.142.202.01 -0.194.484.13-0.35-0.08国有行-0.25-0.240.13

居民活期 居民定期 企业定期 其他 存款占比200资料来源：公司财报， 资料来源：公司财报，资产质量：不良边际抬升但整体平稳资产质量平稳运行，不良生成压力不大。20233BP0.87%7BP其中，2023年末邮储银行不良+关注率最低，仅有1.51%；其他五大行在3%左右，均处于较低水平。同比来看，工行、农行、建行的不良+关注利率较上年末下降10BP、6BP、2BP，资产质量指标持续改善。20230.77%7BP20233.54%1.93%，20BP、13BP。2023-3.04pct1.17pct20237BP利释放有空间。0.060.06-0.01-0.02-0.010.050.090.451.411.350.540.520.53-0.-0.-007-0.0.870.040.061.140.000.051.4603-0.000.1.30平均-002-0.040-0.0.220700.23-0-0-0.-0.020.100.080.10-0.05-0-0.0.040.080.00-0.041.271.111.081.061.380.911.851.341.421.461.510.68.02.04.05.02.01-0.-0.1.361.361.331.271.330.83加回核销不良净生成率同同比环比同比环比同比环比国有行资料来源：公司财报，0.600.850.550.600.850.550.651.130.70 0.100.81-0.040.660.730.110.080.390.440.370.510.570.440.050.37-0.070.420.550.050.041.71 .341.66 .450.89 0.861.25 42.14 11.831.951.461.231.950.622-0.030.200.171.12-0.010.55-0.021.12-0.830.91 0.860.72 0.78 0.060.65 0.95 0.300.65 0.76 0.111.70 0.03中国银行 0.71 0.76 0.05 国有行 0.70 0.77 0.071.1.1.1.912.451同比 同比 同比 同比 同比经营贷不良率信用卡贷款不良率消费贷不良率个人住房贷款不良率个人贷款不良率-0.05-0.37-0.21-0.03-0.21-0.331.01.8资料来源：公司财报，图7：国有行拨备覆盖率工商银行 建设银行 农业银行中国银行交通银行邮储银行中国银行交通银行邮储银行45040035030025020015010050资料来源：公司财报，资本及分红：资本新规影响偏正面，分红比例较高且稳定202333BP23BP13.72%、13.15%20BP2024维持稳健高分红，当前股息率在5.5%左右。202330%435.5%10300BP表4：国有行资本充足率指标、分红比例及股息率国有行国有行核心一级资本充足率1Q231H233Q23 环比07同比 .32 0.54 0.43 0.21 7 7 资本充足率国有行1Q231H233Q23 环比.同比 监管要求840 1 11.00.52252228230.1-0.40.40.620.40.312.012.012.012.011.5-0.16-0.47-0.060.220.30310工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行0.1---033工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行9.84 9.98 邮储银行 9.36 9.72 9.42 9.46 9.53国有行20192020202120222023分红-20232024-4-3 股息率工商银行30.0230.0030.0130.0130.000.315.335.7建设银行30.2730.0830.1030.0630.030.406.955.8农业银行30.0030.0130.0130.0130.000.234.275.4中国银行30.0030.0030.0130.0130.000.244.505.3交通银行29.9930.0730.0830.0330.060.386.515.8邮储银行30.0030.0730.0430.0330.010.264.755.5资料来源：公司财报，经营展望从规模来看，行业信贷新增结构显示对公强、零售弱的部门融资特点。在房地产销售持续低迷背景下，预计今年各类行规模增长延续分化。预计国有大行增速继续领先。比为36.5%（。假设30BP20248BP（09（1P图8：2023年末国有行存款到期结构即期偿还 1个月以内 1-3个月 3个月-1年 1-5年 5年以上100806040200邮储 农

中行 建

工行 交行资料来源：公司财报，投资建议风险提示经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告银行业跟踪：行业盈利增速承压的预期充分，继续看好高股息标的配置价值2024-04-02行业普通报告银行业跟踪：信贷结构持续优化，降准仍有空间2024-03-25行业普通报告银行业跟踪：社融信贷增长偏弱，关注后续政策加力2024-03-18行业普通报告银行行业：社融同比少增，信贷需求仍较弱—2月社融金融数据点评2024-03-18行业普通报告银行业跟踪：经济指标定调积极，风险化解注重标本兼治2024-03-11行业深度报告银行行业：利好因素加码，配置价值显著—国有行专题报告2024-03-11行业普通报告银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持2024-03-04行业普通报告银行行业：布局有确定性的高股息、高成长机会—4Q23行业数据详解2024-02-28行业普通报告银行业跟踪：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善2024-02-27行业普通报告银行行业：政策注重信贷投放质效，贷款利率延续下行——4Q23货币政策执行报告点评—4Q23货币政策执行报告点评2024-02-20公司普通报告（6168.SH03年年报点评2024-04-02公司普通报告（6006.SH03年年报点评2024-03-28公司普通报告（0128.S03年年报点评2024-03-25（0001.S03年年报点公司普通