转债表现明显优于正股

转债表现明显优于正股上周市场焦点（2024/4/8-2024/4/12）38.93周一A股三大指数集体下跌，沪深两市成交9314亿元，较上一交易日放量134114.67周二A股三大指数集体上涨沪指涨0.05深成指涨0.58创业板指涨1.14北向资金净买入10.55亿元板块题材上固态电池景点旅游、稀土永磁、造纸、生物医药板块涨幅居前，油气开采、汽车拆解、黄金金属、汽A430041.14A股三大指数涨跌不一沪指涨0.23深成指涨0.03创业板指跌0.44北向20.22AIA股三大指数集体下跌沪指跌0.49深成指跌0.78创业板指跌1.08，北证50指数跌1.42北向资金净卖出73.85亿元板块题材上黄金有色家CPO分板块看上周申万一级行业多数收跌仅公用事（+2.26煤（+1.86、有色金属（+1.56）收涨；房地产（-7.13）、农林牧渔（-6.05）、非银金融（-5.70）、食品饮料（-5.66）、国防军工（-5.05）跌幅靠前。债市方面，3CPI周底10年期国债收益率收于2.28和前周持平。中证转债指数全周+0.34，价格中位数+0.03，我们计算的转债平价指数全周-2.22，全市场转股溢价率与上周相比+6.56。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动+3.68+0.24+1.55处于2010年来786869分位值。图1：个券溢价率分布（截至2024/4/12）资料来源：、上周转债市场美容护理（+2.64）、煤炭（+1.90）、石油石化（+1.22）、家用电器（+1.19）、环保（+1.04）涨幅靠前；国防军工（-2.34）、交通运输（-1.36）、电子（-1.14）跌幅居前。图2：申万一级行业转债行情（2024/4/8-2024/4/12)资料来源：、个券层面，除上周上市新券外，正丹（基础化工）、锋工（机械设备）、百川转基础化工（轻工制造（环保（机械设备）、三羊（交通运输）、商络（电子）转债跌幅较大。图转债涨幅前十个券（2024/4/8-2024/4/12) 图转债跌幅前十个券（2024/4/8-2024/4/12) 资料来源：、 资料来源：、上周转债市场总成交额为2092.29亿元，日均成交额为418.46亿元，较前周明显下降。观点及策略（2024/4/15-2024/4/19）转债表现明显优于正股：受惠誉下调中国主权信用评级展望、地产板块再度释放方向上，上周工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，近期汽车、家电以旧换新政策亦频出，建议关注设备更新相关机会；本月为上市公司财报披露的集中时期，此外月底将召开重要会议，建议密切关注。具体择券建议关注：大盘品种优选高股息红利或“新质生产力”中优质龙头公司，推荐关注：（EB“新质生产力”方面，关注随自主品牌崛起而逐步成长的优质国内汽车零部件（拓普、新23等）、受益于电网投资增速上行的电网设备（金盘、宏发）、AI服务器及芯片制造（烽火等）、医疗器械及疫苗（奕瑞、康泰等）；进攻维度，寻找符合“传统转债审美”的中小盘成长型标的公司，产能释放助力120竞争格局较好的精细化工和合金材料细分市场龙头（新化、双箭等）、半导体材料及设备自主开发（精测、国力、华特、强力、飞凯、东材等）、受益于电网投资增速提升及智能电网相关标的（力合、中辰、申昊、麦米）、检测服务（信测）、低空经济（商络）等；估值一览（2024/4/12），80-9090-100100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为36.26、29.4319.2914.298.636.27位于2010年以来/2021年以来71/33、78/50、68/34、69/35、59/24、71/28分位值。偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为2.44位于2010年以来/2021年以来的52/76分位值。全部转债的平均隐含波动率为33.52位于2010年以来/2021年以来的60/24分位值转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-7.36位于2010年以来/2021年以来的45/27分位值。图5：偏股型转债平均转股溢价率资料来源：、图6：偏债型转债平均YTM资料来源：、图7：转债平均隐含波动率与正股实际波动率资料来源：、一级市场跟踪截至4月12日的公告来看，未来一周（2024/4/15-2024/4/19）暂无转债发行和上市；上周（2024/4/8-2024/4/12）董事会预案的有恒帅股份（4.25亿元）、奥飞数据（9.05亿元）2家，股东大会通过的有确成股份、赛微电子、精达股份、显盈科技、皓元医药和新益昌6家，无证监会核准、发审委通过企业。近期我们对已经公告终止发行、预案已过有效期限等情况的转债进行了剔除。截至目前，待发可转债共计144只，合计规模1983.6亿，其中已获核准14只，获核准规模合计78.1亿；已过会15只，规模合计211.8亿。表1：可转债发行进度（截至2024/4/12)公司名称发行规模（亿元）方案进度主承销商证监会核准公告日豪能股份5.50证监会核准招商证券股份有限公司2024/3/14利扬芯片5.20证监会核准广发证券股份有限公司2024/3/1华康医疗7.50证监会核准华英证券有限责任公司2024/2/7欧陆通6.45证监会核准国金证券股份有限公司2024/2/7聚赛龙2.50证监会核准长城证券股份有限公司2024/2/7宏柏新材9.60证监会核准中信证券股份有限公司2024/1/24严牌股份4.68证监会核准长江证券承销保荐有限公司2024/1/16远信工业2.86证监会核准中信证券股份有限公司2023/12/22嘉益股份3.98证监会核准浙商证券股份有限公司2023/12/18松原股份4.10证监会核准中信建投证券股份有限公司2023/12/1集智股份2.55证监会核准长江证券承销保荐有限公司2023/10/28奥瑞金9.40证监会核准中信建投证券股份有限公司2023/7/12华纳药厂6.91证监会核准安信证券股份有限公司2023/4/26泰瑞机器3.38发审委通过财通证券股份有限公司瑞联新材10.00发审委通过海通证券股份有限公司聚合顺3.38发审委通过国泰君安证券股份有限公司豫光金铅7.10发审委通过华英证券有限责任公司复旦微电20.00发审委通过中信建投证券股份有限公司,华宝证券股份有限公司领益智造21.37发审委通过国泰君安证券股份有限公司振华股份4.06发审委通过华泰联合证券有限责任公司奥锐特8.12发审委通过海通证券股份有限公司汇成股份11.49发审委通过海通证券股份有限公司洛凯股份4.03发审委通过中泰证券股份有限公司天润乳业9.90发审委通过中信建投证券股份有限公司国检集团8.00发审委通过中国国际金融股份有限公司万凯新材27.00发审委通过中国国际金融股份有限公司旭升集团28.00发审委通过中信建投证券股份有限公司和邦生物46.00发审委通过华西证券股份有限公司确成股份5.50股东大会通过中信建投证券股份有限公司赛微电子19.74股东大会通过精达股份11.26股东大会通过显盈科技3.70股东大会通过国金证券股份有限公司皓元医药8.22股东大会通过民生证券股份有限公司新益昌5.20股东大会通过联环药业4.50股东大会通过葫芦娃5.00股东大会通过城发环境18.90股东大会通过读客文化3.00股东大会通过江苏华辰4.60股东大会通过天山股份92.72股东大会通过中国国际金融股份有限公司富瀚微1.59股东大会通过盛剑环境5.00股东大会通过利柏特7.50股东大会通过长高电新7.84股东大会通过鼎际得7.50股东大会通过广和通9.63股东大会通过澳弘电子5.80股东大会通过无锡振华9.00股东大会通过厦门银行50.00股东大会通过广发证券股份有限公司,金圆统一证券有限公司,中信证券股份有限公司,中信建投证券股份有限公司,中泰证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司腾龙股份5.20股东大会通过申万宏源证券承销保荐有限责任公司水星家纺10.15股东大会通过永贵电器9.80股东大会通过艾比森5.89股东大会通过龙建股份10.00股东大会通过中银国际证券股份有限公司华泰股份15.00股东大会通过中泰证券股份有限公司海力风电28.00股东大会通过值得买5.50股东大会通过第一创业证券承销保荐有限责任公司翰博高新7.30股东大会通过华泰联合证券有限责任公司,中信建投证券股份有限公司万祥科技6.00股东大会通过麒盛科技14.67股东大会通过东亚机械6.00股东大会通过江波龙30.00股东大会通过睿昂基因4.50股东大会通过湘潭电化4.87股东大会通过中大力德5.00股东大会通过长沙银行 110.00 股东大会通过中信证券股份有限公司,国泰君安证券股份有限公司,中国国际金融股份有限公司,华泰联合证券有限责任公司纳微科技6.40股东大会通过中信证券股份有限公司香山股份7.00股东大会通过鼎通科技7.95股东大会通过瑞可达9.50股东大会通过浩瀚深度5.00股东大会通过航亚科技5.00股东大会通过和胜股份7.50股东大会通过力星股份6.00股东大会通过蒙草生态8.37股东大会通过鼎捷软件8.48股东大会通过路德环境4.39股东大会通过致远互联7.04股东大会通过玉马遮阳5.50股东大会通过松井股份6.20股东大会通过陕建股份35.00股东大会通过银邦股份7.85股东大会通过金达威18.24股东大会通过志邦家居7.00股东大会通过太阳能29.50股东大会通过安集科技8.62股东大会通过南京医药10.81股东大会通过美联新材10.00股东大会通过兴业股份7.50股东大会通过苏州固锝11.22股东大会通过瑞泰科技5.19股东大会通过恒辉安防5.00股东大会通过京北方11.30股东大会通过小商品城40.00股东大会通过天宇股份14.00股东大会通过航宇科技6.67股东大会通过安克创新11.05股东大会通过安必平3.00股东大会通过德才股份8.50股东大会通过金富科技6.00股东大会通过横店东磁32.00股东大会通过保隆科技14.00股东大会通过清源股份5.00股东大会通过华泰联合证券有限责任公司一心堂15.00股东大会通过重庆水务20.00股东大会通过正帆科技11.50股东大会通过德生科技4.20股东大会通过神马电力7.10股东大会通过西安银行80.00股东大会通过晶丰明源6.61股东大会通过隆扬电子11.07股东大会通过康德莱5.00股东大会通过长城科技10.00股东大会通过莱尔科技5.00股东大会通过派克新材19.50股东大会通过禾川科技5.77股东大会通过思进智能3.50股东大会通过久吾高科6.00股东大会通过一品红10.80股东大会通过智明达4.01股东大会通过南方精工5.20股东大会通过拓山重工3.70股东大会通过青龙管业4.00股东大会通过TCL中环138.00股东大会通过南华期货12.00股东大会通过伟隆股份2.70股东大会通过亿纬锂能50.00股东大会通过信隆健康4.00股东大会通过美邦股份5.30股东大会通过南兴股份7.97股东大会通过恒帅股份4.25董事会预案奥飞数据9.05董事会预案伟测科技11.75董事会预案英搏尔8.17董事会预案瑞丰银行50.00董事会预案鼎龙股份9.20董事会预案紫金矿业100.00董事会预案四方科技10.23董事会预案伯特利28.32董事会预案江山股份12.00董事会预案亚钾国际20.00董事会预案药康生物2.50董事会预案资料来源：上交所、深交所、条款跟踪强赎方面，目前公告已赎回、上周（2024/4/8-2024/4/12）发赎回的个券情况如下。表截至目前公告已赎回个券转债代码转债名称最后交易日 赎回公告日 最新收盘价（元）转股溢价率（）债券余额（亿元）127063.SZ贵轮转债2024-04-19 2024-04-02 135.1820 -0.0335 2.7014123167.SZ商络转债2024-04-19 2024-04-02 142.4000 -0.7079 1.5927资料来源：、表3：上周公告不强赎个券（2024/4/8-2024/4/12）转债代码转债名称债券余额（亿元）最新收盘价（元）转股溢价率（公告不赎回日期重新起算时间123223.SZ九典转023.5993172.35207.22922024/4/122024/10/12111017.SH蓝天转债8.6967140.40703.36652024/4/102024/10/10资料来源：、表4：上周公告即将触发赎回个券（2024/4/8-2024/4/12）转债代码转债名称赎回触发进度最新收盘价（元）最新平价（元）转股溢价率（）债券余额（亿元）110074.SH精达转债 10/15 136.7490 130.8123 4.5383 5.0764资料来源：、（2024/4/8-2024/4/12）提议/公告下修、公告不下修、公告即将触发下修的个券情况如下。表5：上周（2024/4/8-2024/4/12）提议/公告下修个券转债代码转债名称 进度 债券余额（亿元）下修公告日下修前平价（元）最新收盘价（元）123106.SZ正丹转债提议下修 3.1996 2024/4/9 106.2162 143.992资料来源：、表6：上周（2024/4/8-2024/4/12）公告不下修个券转债代码转债名称债券余额（亿元）最新收盘价（元）转股溢价（公告不下修日期重新起算时间110086.SH精工转债19.999595.15366.01152024/4/132024/7/13123218.SZ宏昌转债3.7989123.1428.36632024/4/132024/10/14113542.SH好客转债6.0261108.57584.63752024/4/122024/5/12118034.SH晶能转债99.9993103.79489.85032024/4/112024/4/11127089.SZ晶澳转债89.5968103.9151.98512024/4/112024/4/11128072.SZ翔鹭转债3.0159114.37144.91682024/4/112024/5/10123198.SZ金埔转债5.199494.78941.83492024/4/102024/4/11113579.SH健友转债5.0250110112.21712024/4/92024/10/9资料来源：、表7：上周（2024/4/8-2024/4/12）即将触发下修个券转债代码转债名称债券余额（亿元）下修触发进度最新收盘价（元）最新平价（元）转股溢价率（）127033.SZ中装转211.590210/1570.2541.634268.7315118039.SH煜邦转债4.108010/15109.34480.138336.4441128108.SZ蓝帆转债15.207710/15101.11130.5493230.9765123178.SZ花园转债11.999710/1511070.767255.4392127090.SZ兴瑞转债4.617510/15114.6876.450450.0058127066.SZ科利转债15.342610/15109.49257.634789.9758118038.SH金