家电行业2024年一季报前瞻暨4月外销高景气、内销回暖经营质量优化

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、白电：外销强劲，内销回暖 5美的集团 8格力电器 8海尔智家 8海信家电 8奥马电器 9海容冷链 9二、厨电：传统厨电需求稳健，后地产有所承压 9老板电器 10火星人 11亿田智能 11帅丰电器 11浙江美大 11三、小家电：外销显著好转，内销表现分化 12传统小家电：外销复苏强劲，内销有待修复 12新消费小家电：产品体验持续升级，内销回暖、外销向好 13照明及零部件板块：经营表现平稳，外销有所带动 15四、总结：外销高景气、内销回暖，经营质量优化 16五、重点数据跟踪 17市场表现回顾 17原材料价格跟踪 18海运价格跟踪 19北向资金跟踪 20六、重点公司公告与行业动态 21公司公告 21行业动态 22图表目录图1-2月空调外销出货量高景气、内销增速明显提升 5图1-2月冰箱内销出货量稳健增长、外销高景气维持 5图1-2月洗衣机内销出货量稳定、外销出货高增 6图1-2月空调出口额同比增长12.........................................................6图1-2月冰箱出口额同比增长38.........................................................6图1-2月洗衣机出口额同比增长31.......................................................6图2024Q1空调线上线下零售均价基本稳定 7图2024Q1冰箱线上线下零售均价有所提升 7图2024Q1洗衣机零售均价保持稳定 7图2024Q1铜及铝价同比有所下降 7图2024Q1冷轧板价格同比稳定 7图2024Q1塑料价格小幅震荡 7图Q1油烟机线上线下零售额表现稳定 10图Q1燃气灶线上线下零售额有所增长 10图集成灶Q1零售额有所下降 10图洗碗机Q1线上线下零售额小幅增长 10图3月家电板块实现正相对收益 18图长期：LME3个月铜价高位回落后震荡走高 18图短期：LME3个月铜价震荡反弹 18图长期：LME3个月铝价高位回调后维持震荡 19图短期：LME3个月铝价震荡走高 19图长期：冷轧板价格高位回落后震荡 19图短期：冷轧板价格近期震荡走低 19图海运价格触底震荡 20图美的集团上月股通持股比例上升 20图格力电器上月股通持股比例上升 20图海尔智家上月股通持股比例持平 21表美的集团2024Q1业绩预测 8表格力电器2024Q1业绩预测 8表海尔智家2024Q1业绩预测 8表海信家电2024Q1业绩预测 9表奥马电器2024Q1业绩预测 9表海容冷链2024Q1业绩预测 9表老板电器2024Q1业绩预测 10表火星人2024Q1业绩预测 11表亿田智能2024Q1业绩预测 11表帅丰电器2024Q1业绩预测 11表浙江美大2024Q1业绩预测 12表小熊电器2024Q1业绩预测 12表新宝股份2024Q1业绩预测 12表比依股份2024Q1业绩预测 13表苏泊尔2024Q1业绩预测 13表九阳股份2024Q1业绩预测 13表石头科技2024Q1业绩预测 14表科沃斯2024Q1业绩预测 14表德尔玛2024Q1业绩预测 14表极米科技2024Q1业绩预测 14表倍轻松2024Q1业绩预测 15表佛山照明2024Q1业绩预测 15表得邦照明2024Q1业绩预测 15表德昌股份2024Q1业绩预测 16表大元泵业2024Q1业绩预测 16表2024Q1家电行业重点公司前瞻汇总（单位：亿元） 17Q1202Q1我国家电线上/线下零售额同比+21.6国家统计局数据显示月我国家电及音像器材限额以上零售额同比增长5.7。Q1家电内销预计实现稳健增长，Q424.3，环比Q4的13.8实现较大提升。在家电内外销均有所好转的背景下，预计家电上市公司Q1Q1Q1一、白电：外销强劲，内销回暖白电外销延续高景气，空调内销出货向好，1-2Q4产业在线数据显示，2024年1-2月空调出货量同比+19，其中内外销分别+20/+19冰箱出货量同比+30其中内外销分别+6/+64洗衣机出货量同比+21其中内外销分别+1/+50Q1白电外销出货维持在高景气度空调内销增速环比明显上升、冰洗内销维持稳健增长。出口额方面，根据海关总署的数据，1-2月我国空调、冰箱、洗衣机出口额（人民币口径）同比分别+11.5/+38.3/+31.0。图月空调外销出货量高景气、内销增速明显提升 图月冰箱内销出货量稳健增长、外销高景气维持资料来源：产业在线， 资料来源：产业在线，图月洗衣机内销出货量稳定、外销出货高增 图月空调出口额同比增长12资料来源：产业在线， 资料来源：海关总署，图月冰箱出口额同比增长38 图月洗衣机出口额同比增长31资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署，白电线上零售价格有所上涨，线下零售均价回落。根据奥维云网零售监测数据，1-3月空调线上/线下零售均价同比+4.4/-1.9冰箱线上/线下零售均价同比分别+9.4/+2.5洗衣机线上/线下零售均价同比+2.1/-3.3在产品结构持续升级下，白电线上均价有所上涨，线下均价受原材料下降影响均价小幅回落，考虑到渠道结构的变化，预计白电零售均价整体稳健。Q13铜（LME铜）平均日成交价同比下降4.6，铝（LME铝）平均日成交价同比下降7.9，冷轧板（上海:价格:冷轧板卷：1.0mm）平均日成交价同比上涨0.3塑（塑料连一平均日成交均价同比下降1.1主要原材料价格Q1考虑到白电终端销售均价稳定、原材料价格小幅下降，预计白电企业毛利率稳固，叠加企业内部降本增效等优化措施，预计盈利能力有望延续提升趋势。图空调线上线下零售均价基本稳定 图冰箱线上线下零售均价有所提升资料来源：奥维云网零售监测数据， 资料来源：奥维云网零售监测数据，图洗衣机零售均价保持稳定 图铜及铝价同比有所下降资料来源：奥维云网零售监测数据， 资料来源：wind，图冷轧板价格同比稳定 图塑料价格小幅震荡资料来源：wind， 资料来源：wind，具体分公司来看：美的集团白电出口景气度较高，预计公司外销对整体收入增长具有拉动作用；内销在空调出货强劲增长的拉动下，预计增长良好；小家电板块实现稳健增长。预计美的集团2024Q1收入端增速为10业绩方面考虑到产品均价同比稳定原材料成本12。表2024Q120232023Q12024Q1E收入（亿元）3737.1966.41063.0收入同比8.16.310.0归母净利润（亿元）337.280.490.1利润同比14.112.012.0资料来源:wind，和预测格力电器公司空调业务在行业内外销出货需求的带动下，预计实现稳健增长。我们预计格力电器2024Q1收入端增速为10，利润增速为10。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）2068.2356.9392.6收入同比8.80.410.0归母净利润（亿元）287.841.145.2利润同比17.42.610.0资料来源:wind，和预测海尔智家内销冰洗主业预计在低基数下增长平稳，卡萨帝在调整之后也逐步回归至双位数以上增长；外销预计延续2023Q3以来的中高个位数增长表现。预计海尔智家2024Q1收入增长7业绩方面考虑到国内价格坚挺供应链效率提升海外盈利恢复，Q112.5。表3：海尔智家2024Q1业绩预测20232023Q12024Q1E收入（亿元） 2614.3650.7696.2收入同比 7.38.07.0归母净利润（亿元） 166.039.744.7利润同比 12.812.912.5资料来源:wind，和预测海信家电Q1外销在低基数下增长强劲预计海信家电2024Q1收入端增速为20。业绩方面，考虑到外销价格变动及原材料价格同比小幅下降、公司供应链持续提效，Q125。表2024Q120232023Q12024Q1E收入（亿元）856.0194.3233.2收入同比15.56.220.0归母净利润（亿元）28.46.27.7利润同比97.7131.125.0资料来源:wind，和预测奥马电器Q12024Q1径下增速为20。业绩方面，考虑到公司产品结构升级及外销价格趋势，预计盈利基本持平，Q1利润增速为20。（注：公司于2023年12月收购TCL合肥家电业务，此处为同口径下同比增速。）表2024Q120232023Q12024Q1E收入（亿元）151.823.844.0收入同比30.119.620.0归母净利润（亿元）7.91.72.1利润同比69.4660.120.0资料来源:wind，和预测202312月收购TCL2024Q12023Q1海容冷链Q1预计海容冷链2024Q1收入增速为5利润增速为5。表6：海容冷链2024Q1业绩预测20232023Q12024Q1E收入（亿元）32.08.99.3收入同比10.36.05.0归母净利润（亿元）4.11.21.2利润同比41.448.85.0资料来源:wind，和预测二、厨电：传统厨电需求稳健，后地产有所承压Q1根据奥维云网零售监测数据，2024Q1油烟机线上/线下零售额同比分别+4.3/-1.2燃气灶线上/线下零售额同比分别+9.5/-0.3，集成灶线上/线下零售额同比分别-36.0/-4.4，洗碗机线上/线下零售额同比分别+1.4/+4.6。（注：奥维云网KA图油烟机线上线下零售额表现稳定 图燃气灶线上线下零售额有所增长资料来源：奥维云网零售监测数据， 资料来源：奥维云网零售监测数据，图集成灶Q1零售额有所下降 图洗碗机Q1线上线下零售额小幅增长资料来源：奥维云网零售监测数据， 资料来源：奥维云网零售监测数据，具体分公司来看：老板电器公司传统三件套市占率稳固向上，预计公司传统厨电增长稳健，新兴厨电有所增长预计老板电器2024Q1收入端增速为10业绩方面考虑到原材料成本利好因素较弱、新品类扩展期间费用投入的增长，预计2024Q1利润增速为10。表2024Q1

2023E 2023Q1 2024Q1E收入（亿元） 113.0 21.8 23.9资料来源:wind，和预测火星人集成灶行业受新房影响相对较大，Q1/线下零售依然承压，预计将拖累公司收入表现，预计公司2024Q1收入增速为-5。利润方面，公司新兴渠道占比提升，对盈利有所拖累，预计Q1利润增速为-10。表8：火星人2024Q1业绩预测2023E2023Q12024Q1E收入（亿元）21.74.13.9收入同比-4.8-8.6-5.0归母净利润（亿元）2.80.50.4利润同比-9.5-18.7-10.0资料来源:wind，和预测亿田智能受集成灶零售转弱影响，预计公司2024Q1营收增速为-5；业绩方面，原材料成本小幅利好、内部费用管控有所强化，但渠道结构变动有所拖累，预计利润增速为0。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）12.42.32.2收入同比-2.7-7.4-5.0归母净利润（亿元）2.20.40.4利润同比6.7-8.70.0资料来源:wind，和预测帅丰电器公司集成灶渠道布局更偏向于下沉市场，受地产负面影响较大，预计帅丰电器2024Q1收入端增速为-5业绩方面考虑到费用投入情况预计Q1利润增速为-10。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）8.41.81.7收入同比-11.6-8.5-5.0归母净利润（亿元）1.90.40.4利润同比-10.36.3-10.0资料来源:wind，和预测浙江美大受集成灶行业零售情况拖累，预计浙江美大2024Q1收入端增速为-5，盈利水平保持稳定，预计Q1利润同比持平。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）16.53.43.2收入同比-9.8-18.0-5.0归母净利润（亿元）4.41.01.0利润同比-2.0-17.20.0资料来源:wind，和预测三、小家电：外销显著好转，内销表现分化Q1有所下滑，生活电器表现相对较好，扫地机线上/线下零售额同比分别+12.9/+12.4洗地机线上/线下零售额同比+14.5/-5.4外销方面随着库存去化结束，海外小家电需求出现好转，在低基数下预计小家电出口增长强劲。海关总署数据显示，以家电出口总额减去空冰洗及电视机出口额（均为人民币口径）作为小家电出口额计算，1/2月我国小家电出口额分别+16.6/+33.5。具体分板块来看：传统小家电：外销复苏强劲，内销有待修复小熊电器公司在稳固长尾小家电优势的同时，积极向传统刚需小电及个护、母婴等品类扩张。预计公司表现依然有望好于行业，但考虑到公司同期较高的基数，预计Q1收入端增速为2，利润增速为-10。表12：小熊电器2024Q1业绩预测20232023Q12024Q1E收入（亿元） 47.112.512.8收入同比 14.428.12.0归母净利润（亿元） 4.51.61.5利润同比 15.258.3-10.0资料来源:wind，和预测新宝股份2023Q42024Q1收入端增速为30，利润增速为25。表13：新宝股份2024Q1业绩预测2023E2023Q12024Q1E收入（亿元） 146.528.336.8收入同比 6.9-22.330.0归母净利润（亿元） 9.81.41.7利润同比 1.6-22.325.0资料来源:wind，和预测比依股份公司主要从事空气炸锅的出口代工业务，考虑到海外空气炸锅需求有所企稳、公司新客户开拓稳步进行，及公司新开拓咖啡机品类，预计2024Q1收入端增速为25，利润端考虑到外销价格变化，预计Q1利润增速为10。表14：比依股份2024Q1业绩预测2023E2023Q12024Q1E收入（亿元）18.23.84.7收入同比21.22.925.0归母净利润（亿元）2.30.50.5利润同比27.582.010.0资料来源:wind，和预测苏泊尔Q1Q3Q12024Q1收入端增速14，利润增速为8。表2024Q1

2023 2023Q1 2024Q1E收入（亿元） 213.0 49.6 56.6收入同比 14.0归母净利润（亿元） 21.8 4.4 4.7利润同比 5.4 -18.6 8.0资料来源:wind，和预测九阳股份SharkNinja回暖，预计外销有望带来增量。预计九阳股份2024Q1收入同比增长5，利润增速为5。表2024Q120232023Q12024Q1E收入（亿元）96.118.919.9收入同比-5.5-18.75.0归母净利润（亿元）3.91.21.3利润同比-26.6-27.05.0资料来源:wind，和预测新消费小家电：产品体验持续升级，内销回暖、外销向好石头科技P预计石头科技2024Q1收入增速为30业绩方面，考虑到公司在外销带动下盈利能力逐步修复，预计利润增速为70。表17：石头科技2024Q1业绩预测20232023Q12024Q1E收入（亿元）86.511.615.1收入同比30.5-14.730.0归母净利润（亿元）20.52.03.5利润同比73.3-40.470.0资料来源:wind，和预测科沃斯预计科沃斯2024Q1收入端增速为10业绩方面考虑到公司营销投入增加及低端机型占比提升，预计Q1利润增速为-70。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）162.532.435.6收入同比6.01.110.0归母净利润（亿元）6.43.31.0利润同比-62.1-23.0-70.0资料来源:wind，和预测德尔玛公司主要品类为清洁个护及环境类电器，Q1行业清洁电器销售出现较快增长、个护品类零售相对稳健。预计公司新品类延续积极增长，品类聚焦调整对收入的短期负面影响逐渐弱化，预计2024Q125投入相对平稳，预计Q1归母净利润增长25。Q1表19：德尔玛2024Q1业绩预测2023E 2023Q12024Q1E收入（亿元） 33.2 6.78.3收入同比 6.225.0归母净利润（亿元） 1.6 0.20.3利润同比 15.725.0资料来源:wind，和预测极米科技2024Q1收入同比+5。利润端考虑到费用投入加大及行业竞争的影响，预计公司Q1归母净利润下滑80。表20：极米科技2024Q1业绩预测2023E2023Q12024Q1E收入（亿元）35.68.89.3收入同比-15.8-12.85.0归母净利润（亿元）1.20.50.1利润同比-75.2-57.0-80.0资料来源:wind，和预测倍轻松2023Q1Q12024Q1收入增速为30；归母净利润为0.1亿，同比扭亏。表21：倍轻松2024Q1业绩预测2023E2023Q12024Q1E收入（亿元）12.82.33.0收入同比42.4-7.930.0归母净利润（亿元）-0.50.00.1利润同比减亏-81.6扭亏资料来源:wind，和预测照明及零部件板块：经营表现平稳，外销有所带动佛山照明受地产后周期影响及新照明业务带动，预计照明主业内销保持平稳增长，外销在行业回暖的带动下实现良好增长；车灯业务考虑到燎旺新客户的逐步放量，预计增速环比提升；LCD预计佛山照明Q1收入同比增长10，利润增速为10。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）93.821.924.1收入同比7.19.310.0归母净利润（亿元）2.80.70.7利润同比20.37.910.0资料来源:wind，和预测得邦照明根据海关总署的数据，1-2（人民币口径）同比增长33.8。预计公司通用照明外销实现一定增长，车载产品保持较高增长势头我们预计得邦照明2024Q1收入增速为8，Q1利润在车载照明业务盈利修复的带动下同比增长10。表23：得邦照明2024Q1业绩预测20232023Q12024Q1E收入（亿元）47.011.111.9收入同比0.9-11.98.0归母净利润（亿元）3.80.70.7利润同比10.39.810.0资料来源:wind，和预测德昌股份公司原有大客户的订单规模企稳反弹，新拓代工客户和品类实现快速增长，汽车零部件业务持续获得新定点年前三季度汽零业务增长362预计有望持续2023Q32024Q130，盈利在原材料成本下降、新业务规模效应逐步显现的背景下实现提升，预计利润同比增长60。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）28.25.67.3收入同比45.3-1.030.0归母净利润（亿元）3.30.40.7利润同比10.9-29.860.0资料来源:wind，和预测大元泵业欧洲地区热泵出口增速有所回落，预计公司家用屏蔽泵收入增速进入平稳期；工业泵及车用液冷泵预计将延续此前较为强劲的增长态势，民用泵随着经济的复苏预计保持稳健。预计大元泵业Q1收入及利润同比持平。表2024Q12023E2023Q12024Q1E收入（亿元）19.23.63.6收入同比14.740.10.0归母净利润（亿元）3.20.60.6利润同比23.5127.40.0资料来源:wind，和预测四、总结：外销高景气、内销回暖，经营质量优化Q1Q1Q1分板块观点与建议：白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，2B美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器；小家电：推荐线上抖音渠道快速起量、线下逐渐复苏、盈利持续好转的局部按摩器龙头倍轻松，新品定位精准、海外需求快速回暖的扫地机龙头石头科技，技术积淀深厚、车载业务迎来收获期的激光显示龙头光峰科技，推荐家电业务客户不断拓展稳中有增、汽零类业务在手定点充足的德昌股份，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份；厨电：推荐主业稳步恢复、积极扩展新品类的厨电龙头老板电器，推荐高激励、线上领先的集成灶龙头火星人。板块 公司2023（E）收入同比 2024Q1E同比2023（E）归母同比净利润板块 公司2023（E）收入同比 2024Q1E同比2023（E）归母同比净利润2024Q1E同比美的集团3737.18.11063.010.0337.214.190.112.0格力电器2068.28.8392.610.0287.817.445.210.0海尔智家海信家电2614.3856.07.315.5696.2233.27.020.0166.028.412.897.744.77.712.525.0奥马电器151.830.144.020.07.969.42.120.0海容冷链32.010.39.35.04.141.41.25.0老板电器113.010.023.910.017.612.14.310.0火星人21.7-4.83.9-5.02.8-9.50.4-10.0厨电 亿田智能12.4-2.72.2-5.02.26.70.40.0帅丰电器8.4-11.61.7-5.01.9-10.30.4-10.0浙江美大16.5-9.83.2-5.04.4-2.01.00.0苏泊尔213.05.656.614.021.85.44.78.0九阳股份96.1-5.519.95.03.9-26.61.35.0厨房及生活小家电小熊电器47.114.412.82.04.515.21.5-10.0新宝股份146.56.936.830.09.81.61.725.0比依股份18.221.24.725.02.327.50.510.0石头科技86.530.515.130.020.573.33.570.0科沃斯162.56.035.610.06.4-62.11.0-70.0新兴小家电 极米科技35.6-15.89.35.01.2-75.20.1-80.0倍轻松12.842.43.030.0-0.5减亏0.1扭亏德尔玛33.20.58.325.01.6-16.10.325.0大元泵业19.214.73.60.03.223.50.60.0德昌股份佛山照明28.293.845.37.17.324.130.010.03.32.810.920.30.70.760.010.0得邦照明47.00.911.98.03.810.30.710.0 白电 照明及零部件资料来源：wind，和预测五、重点数据跟踪市场表现回顾2024年3月家电板块上涨2.36沪深300指数上涨0.61月相对收益+1.75。图17：3月家电板块实现正相对收益资料来源：，原材料价格跟踪金属价格方面，3月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+4.3、+4.7至8834.5、2310/（上海:价格:冷轧板卷(1.0mm)）价格高位回落触底后小幅震荡，月环比-7.8至4350元/吨。图长期：LME3个月铜价高位回落后震荡走高 图短期：LME3个月铜价震荡反弹资料来源:伦敦金属交易所， 资料来源:伦敦金属交易所，图长期：LME3个月铝价高位回调后维持震荡 图短期：LME3个月铝价震荡走高资料来源:伦敦金属交易所， 资料来源:伦敦金属交易所，图长期：冷轧板价格高位回落后震荡 图短期：冷轧板价格近期震荡走低资料来源:商务部， 资料来源:商务部，海运价格跟踪海运价格202283932.29，月环比-11.64；美东线为1077.23，月环比-10.21；欧洲线为1769.46，月环比-12.16。图24：海运价格触底震荡资料来源：，北向资金跟踪资金流向方面，3/格力/海尔陆股通持股比例与上月相比分别+0.75/+0.54/持平。图美的集团上月股通持股比例上升 图格力电器上月股通持股比例上升资料来源:， 资料来源:，图海尔智家上月股通持股比例持平资料来源:，六、重点公司公告与行业动态公司公告【海信家电公司2023年实现营收856亿/+15.5归母净利润28.4亿/+97.7，扣非归母净利润23.6亿/+160.1其中Q4收入207亿/+21.1归母净利润4.1亿/+12.7，扣非归母净利润2.9亿/+124.9。【石头科技公司2023年实现营收86.5亿/+30.5归母净利润20.5亿/+73.3，扣非归母净利润18.3亿/+52.5其中Q4收入29.7亿/+32.6归母净利润6.9亿/+110.3，扣非归母净利润5.7亿/+68.6。【苏泊尔】公司2023年实现营收213亿/+5.6，归母净利润21.8亿/+5.4，扣非归母净利润19.9亿/+5.6。其中Q4收入59.4亿/+14.4，归母净利润8.2亿/+7.8，扣非归母净利润6.6亿/+6.8。【九阳股份】公司2023年实现营收9