【多元化经营对企业价值的影响探析：以S通信股份公司为例14000字（论文）】

PAGE1多元化经营对企业价值的影响分析—以S通信股份公司为例摘要随着世界经济的快速发展，政治、经济、技术、文化等因素的变化日新月异，全球新的竞争格局基本形成，企业之间的竞争也越来越激烈。企业要想在日益激烈的竞争中获得生存和发展的机会，仅仅固守一个产业、提供单一产品的经营模式己经越来越不能满足当前形式的发展需要。多元化经营战略己经逐渐成为众多企业的选择，对于企业的经营发展具有不可替代的作用。面对这样严峻的国际国内形式，我国越来越多的企业开始了自己的多元化之路，但发展结果却悲喜各异。S通信作为我国家电行业的龙头企业，其经营模式的变革一直吸引着人们的目光，其多元化战略实施的动因何在，会对企业绩效产生怎样的影响，宄竟是成功的经验还是失败的教训，以及S通信怎样充分发挥多元化经营战略的积极作用增强企业实力，这些问题都具有较大的研宄意义。本文以S通信为例，旨在通过分析多元化经营战略对S通信企业绩效产生的影响，衡量S通信多元化经营战略的实施效果，由此对S通信多元化经营的不足之处进行分析，提出切实可行的建议，使S通信能更好地实施多元化战略，同时，对我国其他企业也具有借鉴意义。关键词：S通信；多元化经营；企业绩效目录TOC\o"1-3"\u1绪论 11.1研究背景 11.2研究意义 11.3研究方法 21.3.1文献研究法 21.3.2案例研究法 21.3.3杜邦分析法 22相关概念界定 32.1多元化的定义 32.2多元化经营的定义 32.3多元化经营的利弊 42.3.1粗浅理解——企业的“经营”与“管理” 42.3.2多元化经营的优势 42.3.3多元化经营存在的风险 42.4多元化经营对绩效影响的研究 53.S通信多元化经营现状分析 73.1S通信股份有限公司简介 73.2S通信股份有限公司的财务状况 73.3S通信股份有限公司主营业务状况 84公司财务报表分析 94.1股东权益报酬率分析 94.2偿债能力分析 104.2.1短期偿债能力分析 104.2.2长期偿债能力分析 114.3营运能力分析 114.3.1流动资产周转率分析 124.3.2应收账款周转率分析 124.4盈利能力分析 134.4.1销售利润率分析 134.4.2资产收益率分析 135改善S通信财务状况的对策及对通讯行业的启示 145.1改善S通信财务状况的对策 145.1.1加强资本管理，提高偿债能力 145.1.2提升资本营运能力 155.1.3降低成本，提升盈利能力 165.2对通讯行业的启示 165.2.1重视研发创收 165.2.2坚持低成本战略 176结论 171绪论1.1研究背景据随着中国经济进入快速增长的新常态，政治、经济、文化、技术等因素的变化日新月异，宏观经济环境变得越来越复杂，市场竞争也日趋白热化。企业只有随着经济市场的变动不断调整发展方案，才能在日趋激烈的竞争中占领上风，保持自身的稳健持续发展，多元化战略逐渐成为众多企业的普遍选择。多元化经营战略对于大多数企业而言，不仅意味着机遇，同时又给企业带来挑战。通过实施多元化经营战略可以分散风险、提高资源利用效率，从而为企业创造更高的价值。但是如果企业不能恰当的开展多元化业务，反而会给企业带来消极影响，从而使企业陷入困境甚至走向衰败。美国经济学家安索夫在上世纪50年代第一次提出多元化经营这一论点，在这时，世界各国尤其是以美英为首的西方国家的经济发展迅猛。而美国基于其特殊的环境以及国际地位，其多元化经营战略理论的发展与研究较为广泛。到了上世纪70年代，以IBM和通用公司为代表的美国企业率先尝试，通过实施多元化经营壮大企业规模，并在一定程度上促进了企业的发展，而其他大型企业也逐渐意识到了多元化经营的好处。实践证明，通过实施多元化经营，企业能够实现自身的不断扩张、进一步做大做强。企业初创时期，在初期市场实现了原始的资本积累，而在原有产业基础上难以实现持续增长，发展面临瓶颈。在这时企业要想持续发展就会进行多元化经营，延伸产业链，尤其是一些主营业务饱和并且营业收入增长较缓或停滞的上市企业，或者是进行销售以及技术方面的革新以促进多元化发展，或者进行多元化市场的开拓。也有一部分企业并不具备实行多元化经营的条件，或者不适合多元化经营，但盲目抉择，导致财务状况不佳，最终出现利润亏损或资不抵债的现象。1.2研究意义无论是发展中国家还是发达国家，对于多元化经营，到现在没有统一的结论。有的实证分析多元化经营对企业的经营绩效无影响，但也有很多因为实施多元化而改善财务绩效的案例。所以需要根据实际情况和具体问题进行具体分析。对于某些企业来说，多元化经营在一定程度上可以推动企业健康稳定持续发展，实现利润的增长或价值的提高。但也有一部分企业，由于多元化经营战略运用不得当，使得企业的自身发展受到影响，甚至导致发展停滞或失败。多元化经营战略这一概念相对较为宽泛，对其效果进行量化以及实证分析也较为困难，对于某一行业或者是某一企业的多元化经营战略实施效果研究更少。电子信息行业2008年全球经济危机冲击比较严重的行业，2009年我国电子信息行业因为受到需求减少的影响，总体规模有所缩小，但是国内企业产品增长面有所扩大。目前，电子信息行业国际竞争口益激烈，各类贸易保护措施层出不穷，而我国电子信息行业又在长期发展中形成了“以外资企业为主体、以加工贸易为主要方式、以外向型为主要特征”的行业格局，存在着易受国际市场波动影响、处于价值链中低端、关键核心技术掌控能力弱等深层次问题。基于对电子信息行业的不同道路对带来绩效影响，很多人会疑问多元化之路在电子信息行业究竟是不是一条可行之路?如果走多元化之路的话，需要哪些条件?电子信息企业的经营绩效和多元化之间是否有明显关系?本文通过对相关文献的研究，提出电子信息行业多元化经营对企业绩效影响的研究框架，对S通信公司的调查，初步总结S通信的多元化经营特点，基于对公司数据的分析研究，得出结论为电子信息企业的成长战略选择提供一些参考。1.3研究方法1.3.1文献研究法本文以回顾文献的方式，对多元化经营的相关理论进行了概括，并对涉及多元化经营与公司绩效关系的研究成果进行梳理，为下文的案例分析奠定了理论基础。1.3.2案例研究法本文选取S通信作为案例，对其多元化经营战略进行全面具体的分析，以财务指标为基础对多元化的实施效果进行评价，总结出存在的不足之处，并提出切实可行的建议以弥补发展过程中存在的不足。1.3.3杜邦分析法杜邦分析体系的本质是采用财务管理知识去分析公司的股东回报程度及盈利水平。其主要通过对公司整体的营运情况进行分析计算。目的是评估出企业的偿债能力、营运水平和盈利水平。它的核心数据是总资产净利率与权益乘数的乘积，即净资产收益率。通过对净资产收益率一步步分解再与各项财务指标联系起来，构建成一个综合的体系去评价公司的财务状况与经营成果。本文主要是用杜邦分析法来对S通信的财务报表进行分析，从而得出企业多元化经营的相关战略。2相关概念界定2.1多元化的定义多元化，亦称多角化。Ansoff（1957）认为多元化主要是针对企业经营的产品种类以及数量来说的，是用新的产品去开发或拓展新的市场。而Penrose（1959）在其基础上定义多元化经营是基于保留原有业务，开展新产品的生产以及新市场的拓展，并且在此基础上，为了寻求更多的利润增长点，则引入新的产品或者扩展主营业务的产业链而进行的一系列经营选择。此定义在一定程度上扩大了多元化经营的判定标准。Rumelt（1974）认为多元化经营战略是将企业现有资源进行整合，并且提高本企业的经营效益，从而逐步涉及与主营业务相关的领域。我国学者尹义省（1997）认为，多元化经营战略是企业生产经营异质产品并使其进入异质市场，也就是将新业务拓展到新产业、新市场。并且我国当代大部分学者也认为多元化经营就是企业尽量增大产品大类和品种，跨行业生产经营多种多样的产品或业务，扩大企业的生产经营范围和市场范围，充分发挥企业特长，充分利用企业的各种资源，提高经营效益，保证企业的长期生存与发展。20世纪50年代，美国战略管理专家Ansoff在《哈佛商业评论》上发表的《多元化战略》提出了首次多元化战略管理理论，这一理论最先从企业经营行业数目的角度界定多元化，当企业现有产品的发展不能实现企业发展的目标时，企业就会选择进入新的产品领域，或者是某种产品市场高利润率的诱惑使得企业进入新的产品领域这样一种战略选择。但是这种界定并没有考虑到相关性，很显然相关性的多元化和非相关性的多元化对企业经营的结果影响是不一样的。在我国，多元化同样有着不同的定义，《经济大词典》的多元化经营定义是指一个企业同时经营两个以上行业的经营策略。《简明社会科学词典》的解释是:多元化经营，也称多角化，是资本主义垄断企业将其投资扩展到多个部门的产品生产和服务的经营方式。《辞海》中多元化经营被解释为企业的一种经营方式，指产品生产或业务涉及多种领域。《现代经济词典》将多元化解释为一个地区行业(行业)的多元化或一个企业出售产品的多元化。2.2多元化经营的定义多元化经营的企业与专业化经营的企业相比，相当于将原来的由多个专业化经营企业的经营活动组合在一个企业内进行，或者是将多个产业、产品放在一个企业或者企业集团内进行，在这个企业内，可以充分利用企业的技术优势、市场优势、管理优势等资源优势，合理配置资源，提高资源的利用效率。由于多元化经营企业为管理者创造了一个协调管理不同经营业务的机会，因此，其运行将比专业化经营企业更有效率，能获取更高的投资报酬。2.3多元化经营的利弊2.3.1粗浅理解——企业的“经营”与“管理”企业经营与管理概念1.企业一般是指以盈利为目的，运用各种生产要素（土地、劳动力、资本、技术和企业家才能等），向市场提供商品或服务，实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组织。企业的基础是产品（包括服务与创意），是一个可以建设并发展的经济组织。经营含有筹划、谋划、计划、规划、组织、治理、管理等含义。经营和管理相比，经营侧重指动态性谋划发展的内涵，而管理侧重指使其正常合理地运转。经营的本质是外部整合社会资源；内部整合企业资源。管理，是指管理主体组织并利用其各个要素（人、财、物、信息和时空），借助管理手段，完成该组织目标的过程。管理的方式有两个方向，一是我国传统的人事管理模式，二是西方市场经济的细分管理模式。2.3.2多元化经营的优势多元化经营可实现的第二个内部化优势是企业内部资本市场的建立。一般来说，专业化经营的企业无法按照合理的成本筹措到足够的资金时，就不得不放弃一些能获利的投资项目。而多元化经营企业创造了一个很大的内部资本市场，企业可以通过企业内部的资金的调度在一定程度上解决上述资金不足的问题，使多元化经营企业比专业化经营企业得到更多的投资和获利的机会。多元化经营可实现有第三个内部化优势就是将外部非确定性交易契约变成了内部合约，即用内部一个契约代替了一系列外部交易契约，这可以节省外部交易成本。特别是对于相关联多元化经营企业尤其如此，如横向一体化多元化经营可以减少不必要的同业竞争，又可获取规模效益；如纵向一体化多元化经营则使外部市场供销变成了内部原料供求，将大大降低企业的交易费用（前提是多元化经营节省的外部交易成本大于企业内部的组织交易成本）。2.3.3多元化经营存在的风险首先，过分追求多元化经营有财务风险。众所周知，我国企业投资资金的绝大部分是借贷资金，部分来自于银行，部分来自于非金融机构，部分来自于其他渠道。这与国外的情况不同。在国外，一些企业集团确实采取了多元化经营战略，但他们这样做时，一方面有雄厚的资金实力为基础，主导产业已发展到相当规模，受到反垄断政策制约，不得不横向发展；另一方面，企业集团总部在定位上只担当投资运作机构的角色，而不负责经营。因此，我们实行的与其说是“多元化经营”，不如说是“多元化投资”更为确切。我国的一些企业对此认识不清，只看到现象，忽视了其实质内容，对诸多项目不仅投资而且自我经营。一些企业有一点物资采购人员和经验就办贸易公司，有一点流动资金就办财务公司，有一点房地产就办房地产公司，有一点广告业务就办广告公司，往往把有限的资金分散在多个经营项目上，结果哪一个项目也达不到规模经济，以致经营亏损，难以还本付息。事实上，这种过分追求多元化经营的做法，不是分散风险，而是自我扩大风险。如果能有限度地进行多元化经营，不仅会减少资金筹措与配置的压力，而且可以增加连带作用，提高成功率，使企业集团稳定持续发展。其次，过分追求多元化经营容易出现决策失误。这在企业实行无关联多元化经营战略时表现尤为明显。无关联多元化经营大多是通过购并行为实现的，这种购并使企业所有者与高层经理进入了一个全新领域。俗话说“隔行如隔山”，由于对购并对象所在行业不太熟悉，在这种情况下，他们所作的决策难以都是明智的。失误的决策不仅会使更多的支柱产业难以建立起来，反而为原有的支柱产业增加了许多负担。国外最近的一项研究成果表明，与同行业兼并相比，对其他行业、特别是无关联行业的企业进行兼并，成功率很低。最后，过分追求多元化经营会造成管理质量下降。这是因为，购并行为，特别是无关联多元化中的购并，会使企业的分支机构迅速增多，会使做好企业管理工作的难度大大增加。在这种情况下，企业集团总部的管理人员不仅可能没有时间熟悉产品专门知识，而且可能无法运用既有知识恰当评价经营单位经理的建议与业绩。企业集团总部因管理负荷过重而导致的管理质量下降，往往使无关联企业在兼并之后无法获得规模经济效益。2.4多元化经营对绩效影响的研究当前，无论是前学者还是现在的经济学家对于多元化经营与绩效的研究的侧重点、方式以及分析角度均有所不同，本文梳理了前学者对多元化经营与绩效关系的研究，并对研究成果分类进行了整理。西方国家针对多元化与财务绩效关系的研究比我国较早，逐步形成“肯定”到“否定”再到“中立”的基本研究路线，同时产生了多元化溢价论、多元化折价论和多元化无关论等基本观点。多元化经营可以分散单一风险、降低资本成本率、提升短期或长期偿债能力并且能够加快内部资本市场的建立，帮助企业改善财务状况，实现公司财务绩效的有效提升，即多元化经营规模与绩效呈正相关。安索夫在1965年提出协同效应这一概念，认为“协同效应”是一种“1+1＞2”的效应，多元化经营能够为企业重新整合配置内部资源，形成范围经济，避免企业对内部资源的浪费，有效提升财务绩效；而企业应尽可能地利用协同效应实施多元化经营。很快围绕以协同效应为基础的多元化有利于产生财务绩效溢价效应的观点进行了相关探讨。Stein(1997)也认为，实施多元化战略的企业相比非多元化经营的企业，更能为其盈利能力强的方面获取更多的融资款。“多元化折价论”认为企业多元化经营程度以及规模与绩效呈现负相关。多元化经营使企业将资金、技术、能力分散到多个领域，这样一来会导致企业忽略核心或者支柱产业的发展，而新开辟的产业在短时间内并不能形成生产经营规模，无法实现盈利，企业的绩效会相对降低。Imen（2020）研究发现，多元化经营会影响并且是降低企业的价值，与业务之间难以协调、无法平衡资源配置有很大关系。c.多元化无关论“多元化无关论”认为，企业进行多元化经营不会提高绩效，但也不会降低绩效，即对企业的绩效没有显著影响。Gort(1964)首先筛选了1947-1957年内的100多家实施多元化经营战略的企业，研究其多元化程度和企业绩效，结果显示，多元化程度和规模与行业有关，并且其多元化程度与绩效并不呈现显著相关。LangandStulz(1994)在先前得出了多元化经营会降低绩效的结论，而后在1994年对其进行了改进研究，采用调整后的新的托宾Q值对多元化经营会导致折价进行深入剖析，结果表明部分企业在进行多元化经营之前，其绩效就开始降低，多元化经营只是没有改善绩效，所以得出结论：多元化经营既不会增加企业绩效，也不会导致企业绩效降低。Graham，Lemmon和Wol（f2002）通过大样本数据研究显示大部分企业业务交易产生折价是在收购之前，所以认为多元化经营程度与规模和企业绩效之间无关联。3.S通信多元化经营现状分析3.1S通信股份有限公司简介深圳市S通信股份有限公司于2006年4月27日成立，是首批国家级高新技术企业之一。2010年11月5日，公司在深圳证券交易所创业板上市，股票代码：300136.SZ。公司主要生产与射频相关的各类电子元器件及模组，如：天线及模组、无线充电模组、EMC/EMI射频隔离器件、精密连接器、高速连接器及线缆、无源器件等。产品应用涉及消费电子（智能手机、个人电脑、智能穿戴设备等）、汽车、物联网/智能家居、通信、数据中心等领域，是国家支持和鼓励的新一代信息产业技术范畴。2012年公司以收购世界知名天线厂商——英资莱尔德（北京）为契机，开启了国际化战略布局，搭建了可对接世界一流移动终端厂商的大客户平台。现今，公司的业务版图已遍布7个国家15个地区，完成了全球多个分部的建设。截止2020年底，公司员工总数共10494人，营业收入63.94亿元，累计申请专利1817件。公司通过每年不低于营收8%的研发投入，不断引进优秀人才，增加自身技术竞争力，以满足全球客户的更高要求。未来，S通信将不忘初心，坚持致力于通过对基础材料、基础技术的研究，创造出值得信赖的创新产品与解决方案，为我们的客户创造价值。3.2S通信股份有限公司的财务状况S通信销售收入不断上升，尤其2019年增长较为明显，从2018年的395,009百万元增长到521,574百万元，同比增长32%，可见公司的销售方法应用较好，销售水平有所提升。虽然销售收入增长幅度较大，但营业利润增长较为平缓，说明公司所耗成本较大，从而导致营业利润率有所下降。公司近三年的净利润是逐年递增的，说明公司的发展状态良好。2019年经营活动现金流为人民币49,218百万元，同比下降5.9%，主要由于经营规模的不断扩大，营运资产资金变动占用了经营性现金流，导致经营性现金流小幅度波动。2019年公司的营运资本、总资产和总借款都有大幅度增长，这也反映了公司正在扩大规模。充足的资金和稳定的经营活动现金流是降低偿债风险的重要因素，上表中S通信的现金与短期投资共145，653百万元，比2018年上涨16.3%。可见公司的资金较充足，资金分配较为合理，短期内不会因为资金问题出现偿债风险。经过以上对S通信的经营状况分析可看出，S通信处于收入不断上涨，净利润不断增加的良好状态，就资产负债情况来说，S通信在不断地拓展市场，资产在不断地增加，长期负债也在增加，总体趋势无大波动，对市场的应变能力很强。3.3S通信股份有限公司主营业务状况2023年，公司全年实现销售收入人民币521,574百万元，同比增长32.0%。其中营运商业务占比最大，达到营业业务的56%，消费者业务占比第二为34%，企业业务占比相对较少为8%。首先来看营运商业务，作为通信技术科技公司，S通信的主要业务就是营运商业务。由于抓住了数字化转型的机遇，使得营运商业务在2023年取得突破性进展，销售收入达290，561百万元，比2022年上涨23.6%。为保持稳定的增长，S通信公司应继续探索更为优化的解决方案和商业模式。近几年手机市场竞争激烈，S通信凭借其较高的声誉在国内外取得良好的销售业绩。2023年消费者业务收入上涨43.6%，达179,808百万元。其中手机销售量高达1.39亿台，这得益于S通信始终以消费者为核心，并致力于产品的创新和品牌影响力的提升。由于S通信在较多领域的重大突破，使消费者业务持续增长，并且受到来自全球各地的合作伙伴和消费者的青睐。S通信的企业业务已经遍及全球170多个国家，并在能源行业、交通行业和金融行业等均有涉及。S通信致力于与合作伙伴一起为客户提供服务和解决方案，并帮助其进行数字化转型实现共赢。2023年，基于广泛的业务范围S通信的企业业务收入达40,666百万元。4公司财务报表分析4.1股东权益报酬率分析对S通信的净资产收益率分析，观察其自有资本获得净收益的能力情况，它随着销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动而变动。较高的净资产收益率说明公司的经营效益较好，能得到更多的投资人和债权人的支持。1.表4-1S通信近三年财务概要。表3-1S通信近三年财务概要单位：百万元项目/年份2023-12-312022-12-312021-12-31销售收入521574395009288197营业利润475154578634205营业利润率9.1%11.6%11.9%净利润370523691027866经营活动现金流492185230041755现金与短期投资145653125208106036营运资本1162318901978566总资产443634372155309773总借款447992898628108所有者权益14013311906999985资产负债率68.4%68.0%67.7%我们可以看到，S通信净资产收益率有小幅度变动，从2021年的27.68%增长到2022年的30.99%，2023年又回降了3.74%。近三年的总资产周转率和权益乘数都在增加，但销售净利率在逐年减少，可见减少的程度对净资产收益率影响较大，导致其有小幅度减少。2023年销售净利率有所下降，主要是受新兴市场货币贬值影响增加了汇兑损失，并且公司持续加大消费者业务面向未来增长的品牌和渠道建设的投入。可权益乘数增加也表示负债在增加，财务风险在上升。同时我们可以看到，销售净利率以及权益乘数的增加对净资产收益率的影响较大，所以公司应该继续致力于技术创新以及扩大市场份额来增加销售净利率。4.2偿债能力分析4.2.1短期偿债能力分析分析S通信的短期偿债能力可得知它的流动资产是否能偿还流动负债。公式：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。对S通信短期偿债能力分析可看出，最近三年平均的流动比率为1.45,虽没有明显变动，但相对较低，说明企业短期偿债风险偏高，应加强关注。速动比率为1的情况下，负债比较安全，S通信的平均速动比保持在1.16，相对稳定。现金比率的高低决定着企业偿还债务能力的强弱。可以看出，公司的现金比率从2021年的0.44增长到2023年的0.51，有缓慢上升，说明公司的财务情况有所改善。总体而言，通过对S通信三个财务指标的分析，发现其经营状况较好，资产流动框架合理，但是由于近年来在研发以及开拓市场方面的投入过大，短期偿债能力有所下降，需要进行相关的财务风险规避措施，如降低成本等，改善短期偿债能力。3.表4-2短期偿债能力比率分析表。表4-2短期偿债能力比率分析表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-31流动比率1.441.421.49速动比率1.181.131.18现金比率0.440.520.514.2.2长期偿债能力分析对S通信的长期偿债能力分析可得知企业是否有合理的资金结构以及是否能偿还长期债务。公式为：资产负债率=负债总额/资产总额；有形资产净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产）；现金负债总额比率=经营活动净现金流量/负债总额。资产负债率反映了对债权人的保障，不宜过高，一般企业保持在60%较好。可见S通信的资产负债率处在保险的范围，财务杠杆水平比较合理。有形资产净值债务率越低越好，应维持在1∶1，S通信该指标始终保持在0.22处于较低水平。由表可见现金负债总额比率从2021年的19.90降低到2023年的16.21，说明S通信长期偿债能力在逐渐增强。通过分析可知，S通信的长期偿债能力比较稳定，不会因为债务问题导致财务危机。表4-3长期偿债能力比率分析表。表4-3长期偿债比率分析表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-16资产负债率67.7268.0168.41有形资产净值债务率0.220.220.22现金负债总额比率19.9020.6616.214.3营运能力分析对S通信的营运能力分析，可提现企业资产营运效率的高低，方便为以后的经济效益指明方向。下面对S通信的流动资产周转率和应收账款周转率进行分析。计算公式：流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均额；应收账款周转率=销售收入/平均应收账款；应收账款周转天数=360/应收账款周转率。4.3.1流动资产周转率分析S通信的流动资产周转率（在2022年是下降的，而在2023年有所增长。是由于2023年手机业务迅速发展，消费者业务所占比重持续增长，而消费者业务比其他业务周期短，导致流动资产周转率速度加快。说明企业的经济效益有所增加。表4-4流动资产周转率表。表4-4流动资产周转率表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-31主营业务收入288197395009521574流动资产金额78048110561123047流动资产周转率3.693.574.234.3.2应收账款周转率分析应收账款周转率反映了资金的使用效率。从表中看出，企业的应收账款周转率是逐年递增的。2023年达到5.18，并且周转天数缩短到69天，可见整体趋势是上升的。正是由于销售收入的增长，带动了应收账款的流动性，使企业的使用效率大幅度提高。表4-5应收账款周转率表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-31销售收入288197395009521574平均应收账款7409884135100608应收账款周转率3.894.695.18应收账款周转天数937769企业营运能力分析揭示了企业经营水平和管理水平的高低。通过对流动资产周转率和应收账款周转率的分析可看出，企业充分的利用其资源扩大收入，提高了资产利用效率，并且企业的资金周转速度较快，平均收现期较短，管理资产水平比较高。因此S通信应继续开发消费者业务，继续保持这一优势。4.4盈利能力分析对S通信的盈利能力分析，可体现企业通过经营能获得多少利润，通常是债权人、管理人和投资人最关注的一项指标，同时是企业经营的最终目标，关系到企业的生存与发展。下面对S通信的销售利润率和资产收益率进行分析。销售利润率=净利润/主营业务收入；资产收益率=净利润/资产总额。4.4.1销售利润率分析企业的净利润在不断上升，其中2022年的上升幅度较大，同比增长32%，可见其销售水平有大幅度提升。但销售利润率整体呈下降趋势，2023年下降较为明显，其原因在于主营业务收入增长过快的同时净利润却增长缓慢。可能是企业加大了开发研究费用的投入，并且扩大生产规模所致。表4-6销售利润率表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-31净利润278663691037052主营业务收入288197395009521574销售利润率9.679.347.104.4.2资产收益率分析S通信近三年的平均资产净利率为8.6%，虽然2023年有所下降，但变动不大，说明盈利能力还可以。但其整体水平还没到达1，可能受经济环境的影响，企业应该注重资本利用率，以便提高企业的盈利能力。表4-7资产收益率表项目/年份2021-12-312022-12-312023-12-31净利润278663691037052资产总额309773372155443634资产净利率998通过对以上两个指标的分析可知，S通信的盈利水平比较高，得益于其较高的销售水平以及较为合理的资产结构。但2023年有所下降，说明企业还有很大的上升空间。应继续重视成本控制，保持低成本战略。继续加大技术开发以提高盈利能力。5改善S通信财务状况的对策及对通讯行业的启示5.1改善S通信财务状况的对策5.1.1加强资本管理，提高偿债能力通过以上的分析计算我们不难看出S通信的长期偿债能力相对稳定，但短期偿债能力存在一些问题，虽然流动比率有上升趋势，但整体水平相对偏低。企业应该重视起来，为防止财务风险的出现企业应及时加以控制。加强资本管理则是提高偿债能力的有效手段，我们可以通过以下三个方面来加强资本的管理：第一加强企业对存货的管理，对通讯行业来说，很可能由于销售方式不当导致存货积压，所以S通信应加强存货管理，使生产和销售处于相对平衡状态。第二加强企业对应收账款的管理，由于通信行业的竞争压力相对较大，企业不能因此而过度赊销，所以S通信应该建立客户的信用等级，保证应收账款及时收回。第三企业应购置与发展相关的资产，S通信应合理购置资产，避免造成资产减值或闲置。不同发展阶段的公司应审慎进行多元化经营战略。本文的实证结果表明，实施多元化经营战略能够有效提高创业板公司的整体绩效，对于成长期的公司来说，随着多元化经营程度的增加，其财务绩效会显著降低，主要原因是缺乏相应的资源和产品竞争力，公司更倾向于稳定自身的主营业务而不是分散经营。为此，应当尽可能地减少多元化经营的范围，整合更多资源，着力于发展自身的主营业务；对于成熟期的公司来说，随着多元化经营程度的增加，公司的财务绩效会明显提高，主要原因可能是富足的资源不仅使公司有能力去扩展相关的行业和领域，而且能够为公司带来剩余价值。因此，成熟期的创业板公司应当适当增加多元化的经营程度；对于衰退期的公司来说，其多元化经营程度并不会对公司的财务绩效产生显著影响，衰退期的公司缺乏所需的产品竞争力，公司要想继续存续下去，既可能会选择精简机构，优化配置，专注于企业内部发展良好的业务，也可能会选择多元化经营战略另谋蹊径，搜寻新的发展机遇，成功转型。5.1.2提升资本营运能力通过对S通信资本营运能力的分析可看出，从2021年到2023年的流动资产周转率是稳步递增的，应收账款周转率与之变化相同，也呈上升趋势，以至于应收账款周转天数减少。这样使资金使用效率明显提升可见，S通信的资本营运能力相对其他同行企业处于优势位置，为继续保持其优势位置，S通信应持续提升资本营运能力。可从以下两个方面着手：其一，优化企业的资本结构，进行科学举债。S通信在提高销售收入的同时，应缩小资产的周转率，避免过多的订单积压存货，这就需要公司制定合理的订单计划，优化资本结构。其二，加强企业应收账款的管理。应制定符合企业自身的信用政策，降低应收账款的风险，保证公司的应收账款能及时收回。对业主的财务状况及偿还能力进行调查，防止不良应收账款的产生。加大力度回笼应收账款，全面监控应收账款的收款过程以减小资金链断裂的风险。培育公司竞争优势，提升公司核心竞争力。无论公司是进行专一化的经营还是多元化的经营，都应当专注于自身的主营业务，建立公司的核心竞争力，合理配置公司资源，在发展好自身主营业务的同时，将闲置资金投入到利润空间更大的项目，进行多元化的发展战略。这样才能在实现公司价值最大化的基础上有效规避经营和财务风险。同样，也只有拥有了自身的核心业务，公司才能在日益竞争激烈的市场环境中寻求生机，更好的应对市场的变化，把握未来的发展机遇，才能拥有长远发展的根基。对此可以考虑采取以下方面的措施来提升企业的核心竞争力：一是大力进行产品研发和科技创新。公司要想提高自身的竞争优势，必须开发自己的核心技术，并加强对专利技术的保护。对于大公司来说，可以通过自主研发或吸收合并的方式获取有效的技术手段，以此转化为强大的生产动力，提高公司的竞争优势；对于中小型公司来说，可以加强与科技公司的合作创新，共同开发，在降低资金短缺风险的同时培养企业的核心竞争力，为寻求发展增添动力。二是加强公司的品牌建设。有特色的品牌可以提升公司的知名度，增强公司的核心竞争优势。对于以高新技术企业为主的创业板公司来说，虽然大多处于发展时期，公司的现金流短缺，管理制度和经营模式不完善，但都处于抢占市场份额的关键时期，谁能引领市场的发展潮流，谁就能取得抢占市场的先机。因此，公司的品牌推广和良好声誉就显得格外重要。企业应当加大市场的推广力度，拓展市场空间，利用自身的品牌优势塑造公司的核心竞争力，迅速抢占市场。5.1.3降低成本，提升盈利能力通过对S通信的盈利能力分析可看出，企业的净利润是不断增长的，但销售利润率在逐年下降。说明企业应重视成本的控制。企业的资产净利率变化不大，虽强于大部分同行企业，但整体小于1，有待继续提升。为提高盈利能力，S通信可以从以下三个方面进行。第一做好成本管控，继续保持公司的低成本战略，在扩大企业规模的同时提高单位产品的边际贡献率。第二加强销售力度，S通信应继续扩大市场，加强营销渠道，不断开发新用户。第三提高核心竞争力，S通信继续加大技术研发力度，满足客户对产品的需要，并且应做好售后服务工作，增强体验满意度，用质量和科技留住客户。完善公司多元化经营的组织结构。良好的公司组织架构对于多元化经营战略的实施具有重要作用。结合创业板公司的经营性质和发展状况，应当首先考虑规避风险的问题。而完善公司的组织管理框架、构建有效的公司治理体系，建立健全合理的公司治理机制、科学有效的部署投资决策无疑是规避风险、降低决策失误的有效手段。对于尚处于成长期的创业板公司来说，多元化经营战略的实施并不利于提高公司绩效，应当不断完善组织结构，不仅只是改变企业的组织框架，还应进一步完善人才培养体系，丰富组织的各项运行流程，实施奖惩分明的激励机制，切实形成良好的公司文化，为自身发展打下坚实基础。对处于成熟期的创业板公司来说，已经具备了完善的组织管理体系，拥有充足的人才储备和资金积累，实施多元化经营战略能够显著提升公司财务绩效，这就要求公司巩固和完善现有经营制度和管理体系，适当进行多元化投资。但应加强对管理层的决策监督，防止盲目投资而减损公司价值。5.2对通讯行业的启示5.2.1重视研发创收或许过高的研发投入会带来一定的财务风险，但在当今这个技术更新迅速，市场竞争激烈的时代，对通讯行业来说，技术的领先就是利益。若想在行业中持续占有稳定的地位，加大创新力度无疑不是一个很好的选择。作为中国的创新型企业，S通信则是一个成功的典型。技术革新后在出售的战略模式，给S通信带来可观的收入。在5G技术到来之际，通讯企业应抓住这次发展机会，加大技术的研究开发，创造出更先进、更符合客户需要的产品，在服务消费者的同时为企业创造更多的利润。5.2.2坚持低成本战略低成本战略是企业在市场竞争中保持竞争优势的重要因素。较低的成本在给企业增加利润的同时能有效地防御竞争对手的进攻。S通信通过“加班文化”约束员工的工作时间，形成了人力的低成本。在资源上，S通信销售上千万台设备形成的规模经济下，S通信的原材料价格有明显的优势。这也是S通信为什么可以一直保持着低成本的战略，构成企业经营的一大优势。因此通讯企业应充分发挥低成本战略的优势。5.2.3加强内部财务管理在对S