【S地产资本结构存在的问题及优化建议探析12000字（论文）】

S地产资本结构存在的问题及完善对策研究TOC\o"1-2"\h\u22892摘要 2232121引言 332401.1研究背景及意义 3138021.1.1研究背景 369571.1.2研究意义 3113241.2国内外研究现状 4191301.2.1国外研究现状 4321781.2.2国内研究现状 4284521.2.3研究评述 668302相关理论 7316492.1基本概念 7175362.1.1资本结构 790692.1.2资本结构优化 792092.2基本理论 8114032.2.1MM理论 834872.2.2权衡理论 8280892.2.3代理理论 8103332.2.4优序融资理论 8309213建业地产资本结构现状分析 1048443.1公司概况 10156143.2房地产行业资本结构分析 11177343.2.1资产负债率 1123393.2.2长期负债率 1358533.2.3股东权益率 15213573.3建业地产资本结构分析 17223873.3.1资产负债率 1775353.3.2长期负债率 1860823.3.3股东权益率 18155254建业地产资本结构存在的问题及优化措施 19267114.1建业地产资本结构存在的问题 19216024.1.1资产负债率高 19185074.1.2长期负债率偏低，负债结构不合理 19297344.1.3股东权益率较低 2027524.2建业地产资本结构优化措施 2096374.2.1减少负债，合理降低资产负债率 20290034.2.2增加非流动负债比重 20204884.2.3增加财务杠杆效益 2127318参考文献 22摘要我国房地产业的宏观调控已影响到许多房地产开发公司，资本结构展现出了许多问题。而合理的资本结构是企业长远健康发展的重要保障，因此不断对房地产企业资本结构进行优化是至关重要的。本文选择建业地产为研究对象，通过分析建业地产2016-2019的年报数据，从资产负债率、长期负债率、股东权益率三大方面分析建业地产的资本结构现状，发现了建业地产资本结构存在的主要问题：资产负债率高；长期负债率偏低，负债结构不合理；股东权益率较低。针对问题提出优化措施：减少负债，合理降低资产负债率；增加非流动负债比重；增加财务杠杆效益。通过对建业地产资本结构分析提出的优化对策，为同行业其他房地产开发企业的资本结构优化提供了借鉴意义。关键词：建业地产；资本结构优化；房地产行业1引言1.1研究背景及意义1.1.1研究背景我国经济发展的推动很大一部分的功劳在于房地产业，它与很多其他产业有密不可分的关系，因此带动了我国国民经济的巨大发展。它的发展可以使建筑，装饰，制造，材料，金融服务等60多个上下游产业也有很大的发展，可见影响范围之大，所以都称房地产业是对GDP贡献最大的产业。开发一个项目耗费时间之长和自有资金的短缺，因为这俩因素项目早期就需要进行大量投资。但是，银行贷款是我国房地产业依靠较多的筹资方式。财务杠杆在房地产行业过高。根据有关数据，房地产有关资金占直接或间接从中国银行获得的贷款的60％以上。这不只是会造成房地产业的不合理的资本结构，还会给银行增加较大金融风险。因此，为了避免该金融风险，银行部门已经开始关注房地产公司资本结构的合理性。近年来，随着房地产宏观调控政策的发展，房地产公司在融资方面面临了非常大的挑战，非常多的房地产企业面临着退出房地产市场这一重大，由于其资本链的断裂。在宏观调控的背景下，房地产行业的经营状况受到了较为严重的创伤，因为许多家房地产企业的资本结构出现了很多问题。虽然房地产业中的上市公司与普通未上市的公司相比来看是具有较高业绩，上市公司一般来说具有优秀的管理水平，但从各大企业的年度报告中仍可以看到其资产总额中大部分来源于负债，因此就有了房地产行业普遍来说都是资产负债率很高这一特点。也就是说，房地产企业在资本结构中面临一大问题就是高资产规模是用较高的债务规模来维持。建业地产是我国房地产行业的上市公司之一，其资本结构特征与该行业相同，存在许多不合理的资本结构问题。本文在房地产业发展的背景下深入探讨了建业地产公司的资本结构，并在当前问题的前提下找寻优化其资本结构的措施。1.1.2研究意义与国外先进国家相比，我国对资本结构，特别是房地产领域的探索仍然不足。在宏观环境的调控下，房地产行业受到较大的影响，因此不应对房地产行业的资本结构进行机械化的研究，更不能直接套用国外的优化措施，应该从我们国家房地产行业自身的特点出发去研究适合我国的资本结构优化。建业地产是房地产上市公司之一，在一定程度上它可以代表整个行业，研究和对其资本结构进行优化对我国房地产业和建业地产都具有较大的意义。第一，它可以使我国房地产业资本结构方面的理论研究更加多姿多彩；第二，对建业房地产的发展具有推动作用的；第三，为优化其他地产公司的资本结构具有参考意义。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状EminaResić,JasminaMangafi（2015）得出结论长期负债或短期负债越多，其公司的盈利能力就越低[1]。S.Chadha,A.Sharma（2015）通过研究印度制造业公司经营状况，证实了盈利能力和成长能力指标是影响公司资本结构决策的重大因素[2]。Mccumber（2015）对美国私营企业近十年数据的研究发现其资本结构存在问题，企业在什么行业对其债务水平有重大影响，即不同行业之间的债务水平存在显着差异[3]。1.2.2国内研究现状王舒（2020）文章以软件和信息技术行业的H公司作为案例对象展开资本结构优化研究，提出从控制负债水平，调整负债结构，丰富融资方式，优化股权结构四方面入手，设计相应的资本结构优化具体方案[4]。徐丽军、高涵（2020）文章选择万科集团为案例公司，以优化它的资本结构为出发点，分析万科资本结构目前的状况，从分析中发现许多问题，并对资本结构优化给与详细的建议,从而使我国房地产业可持续发展[5]。季聿阳（2020）在碧桂园公司作为研究对象的基础上提出两个相应的优化建议，第一优化公司内部的债务结构及发展更多的融资渠道，第二个呼吁政府更深程度上加强资本市场的管理和完善房地产行业有关的法律体系[6]。王震（2019）提出单一的融资方式不再能够满足房地产公司对资金的需求。只有发展多种融资方式，建立战略性的运营融资管理平台，满足多个项目的资金需求以及同一项目发展的各个阶段，才能有效地控制融资风险，确保房地产业的可持续发展[7]。李媛（2019)文章首先分析与资本结构理论相关的许多文献，对文献总结，从中受到启发得出优化泰禾集团的方法有发展过呢更多的融资渠道，使该公司股权结构得到优化，多多积聚公司内部资本，减少有息负债的比率[8]。李媛（2019）文章运用两个优化方法，动态优化法和静态优化法，利用这俩方法分析的资本结构现状，进一步发现资本结构优化较好的研究方向[9]。郭娜（2019）文章选A公司为研究对象，对其资本结构的状况进行分析，发现了存在较为严重的几个问题，最后针对这些问题给出了优化A公司资本结构的策略[10]。徐源林（2019）文章希望能优化房地产业的资本结构，并选了代表性公司W公司，选取该公司近五年的财报数据，输入分析，发现了其中的问题，给出了优化措施，为房地产业的发展起了重要意义[11]。张梨花（2019)该文对房地产业上市公司的资本结构如何进行分析，并在各大理论和文献的基础上，发现了整个行业的共同的问题，并深入分析其问题为什么存在，给出了优化其问题的策略[12]。祁亚丽（2018）在对企业融资结构的分析中，发现经营绩效会随着资产负债率的起伏而改变，随着它逐渐增加而逐渐增加，但之后又会慢慢减少，从而算出了最优资产负债率；又对债务结构进行分析，得出经营绩效也会随着长期负债率的改变而改变，规律与资产负债率相同，得出了长期负债率最合适的状态[13]。白亚娟（2018）本文中，选取房地产行业中的JT公司为研究对象，将它与地产业资本结构的平均水平进行对比分析，发现其资本结构存在的主要问题：大规模负债和债务结构管理不善，缺少融资渠道等[14]。谭冰玉、安增龙（2018）文章研究资本结构是为了实现企业的最大价值，这对企业的发展市具有很大意义的，首先分析了我国资本结构的现状和目前存在的主要问题，总结对资本结构进行优化要考虑的重要因素，并提出能够实现企业价值最大化的资本结构优化建议[15]。梁晓琳（2018）对ZH房地产企业资本结构的现状进行分析，目的是发现问题所在，得出ZH公司的资产负债率为62.42%是最优点，此时，公司发展最好。而该公司资产负债率显然离最优点有较大的差距，针对问题给与优化措施来完善公司的资本结构，使公司资产负债率向最优点靠近[16]。吴天齐（2018）案例分析的公司选择泛海控股，从资本结构和财务杠杆进入深入探讨，发现泛海控股负债金额较大，财务杠杆效应没得到最大程度运用，不合理的股权结构等问题，提出了三项主要措施来加速房地产企业的去存量化，对公司结构进行转变，维持公司财务的稳定性[17]。李长岳（2018）文章选A公司为案例，对其近5年的年报进行分析研究，发现资本结构问题所在，给出了优化策略。1.2.3研究评述综上所述，从研究的内容上看，国内学者研究资本结构较晚，早些年很多国内的结论成果，大部分是参考国外的相关理论。而且，经过时代的发展，慢慢会发现国外的研究理论并不完全符合中国的资本市场发展情况和房地产行业的情况。所以，国内的研究学者逐渐意识到需要对中国自身的资本结构进行研究分析。于我国的房地产行业来说与中国的资本结构理论相适应是十分关键的，因此本文选取房地产行业的公司，通过该公司的资本结构的现状，为房地产业资本结构优化进行引申。2相关理论2.1基本概念2.1.1资本结构资本结构是企业各种各样性质及来源的资金的组成部分及其相互之间的比例关系。资本结构包括的除权益资本之外，还有债务资本，而债务资本依据不一样的划分标准也能够划分为不同的种类，因此如何定义资本结构的概念有两种方法，一个从广泛意义上定义资本结构是指各种资金的来源与它们之间的比例关系，根据流动性这一特征，债务资本可以分为短期负债和长期负债，根据有没有偿付利息的压力区分为有息负债及无息负债，债务比例的结构、股权中的各类比例结构和股权和债权相互之间的比例结构就包含于资本结构。另一个是从严格意义上的资本结构是指不包含短期负债，对短期负债不予讨论研究，仅对长期债务进行研究。本文认为广泛意义上的资本结构分析更加全面也更加具有合理性，为了更深入的对建业地产公司的资本结构进行分析，接下来第三章、第四章及第五章的分析将使用广泛意义的资本结构概念，对建业地产公司资产负债率、长期负债率、股东权益比率深入探究。2.1.2资本结构优化国内外学者的理论研究和经验研究均表明，公司具有最优的资本结构。但这个最优受外界及自身许多影响，而且它会随着时间的推移而变化，这取决于宏观市场环境和微观公司的经营状况，它会影响资本，并且结构的每个组成部分的影响也不确定，因此我们的最佳资本结构应该是根据影响因素不断调整的结果。在本文中，定义为：通过分析影响公司资本结构的因素来确定公司资本结构是否具有合理性，在不合理的情况下，有必要调整资本各组成部分的比例，通过考虑内部和外部环境的对其资本结构及时进行维护，这时公司的总成本最低，财务风险最低，企业价值最高，这是优化建业地产资本结构的最终目标。本文在分析建业地产公司的资本结构现状时，就是从资产负债比率、长期负债率比、股东权益比率这三个角度分析的。资本结构优化分析也是从这三个角度提出具体优化方案。2.2基本理论2.2.1MM理论MM理论是1958年在美国计量经济学会的年会上首次提出的，其出自美国非常著名的金融科学家莫迪格莱尼以及米勒共同出版的《资本成本，公司财务和投资理论》。该理论分为两种情况：是否考虑公司税。发现第一种情况是，不管公司的资本金多少，公司的价值都是不变的。换句话说，公司的市值水平和资本结构如何是没有关系的。资本变动的成本和公司的股利政策与公司的市场价值也没有关系，但是，在不考虑所得税的情况下，该结论是不科学的，因为MM理论是在严格的假设下提出的，这些假设为研究提供了新的依据。理论第二种情况是考虑到所得税。债务利息是免税的，因此公司债务越多，财务杠杆就越好，如果债务是公司价值的100％，则可以获得最佳资本，这两种观点都太极端了。后来，根据一开始的MM理论，米勒模型也考虑了个人所得税。但是人们相信，债务越高，组织的价值就越大，这个结论与最初的MM理论相同。2.2.2权衡理论权衡理论是由罗比切克，梅耶斯等多位研究学者由MM理论引申出来的，之后随着时间的推移逐步产生。权衡理论考虑的因素较多，相比于MM理论更加严谨，也更加贴合实际情况，评判企业的是否价值最大化更具有参考性。因负债产生的纳税优惠与企业的负债率相等时对于企业来说利益已经是最大程度了，最优内部资本结构就是纳税优惠与负债利率相减得到的最小值。2.2.3代理理论是由简森和梅克林于一九七六年第一次提出的，与权衡理论有所不同：权衡理论认为是企业债务产生的税务优惠与贷款成本方面的相互抵消是最优的资本结构，而代理理论是把重点放在了企业的股东与管理者的相互制衡，与他们而言，对公司的认知上是不同的，因为信息不一样。2.2.4优序融资理论一九八四年迈尔斯在他的书《信息不对称条件下的投融资决策》中写到了优先融资理论。换句话说，人们认为这是融资是有优先事项的。在融资的内容中，经营者了解内部情况，换句话说，他有权了解更多。该理论的假设如下：1.这是一个完美的假设，即金融市场不考虑信息的不对称性。2.该理论与前面讨论的和了解的理论有很多共同点。它们都认为，企业价值最大化和市债务融资比股权融资优先。3建业地产资本结构现状分析3.1公司概况建业房地产成立于1992年，最初是由个人和金融机构共同投资组建的合资企业。但是，由于国家政策要求，金融公司无法在实体行业中经营。国有资本被撤出，建业房地产成为河南省民营资本企业。2008年6月6日，该公司在香港联合交易所上市，并发行了股票。建业地产是河南省一级企业，建设优质项目，追求卓越，为河南居民建设美好家园。公司在省内的发展战略以郑州为基地，在河南进行深耕，同时公司的业务不断扩大。公司一直考虑到使命“让河南人都住上好房子”，这与公司的发展密切相关。公司致力于服务于社会和民生，在提高河南人民的生活水平和促进城市扩张过程中发挥着重要作用。该公司正在积极改革和创建新的形象计划。公司的模式和范围（重点是轻资产运营）已从综合城市开发商转移到新型服务商，以及公司的传统业务（如地产，酒店，足球等）已准备好进行转型，积极整合技术，文化，旅游，教育等资源，努力建立新的业务发展模式，实现公司内部业务生态的和谐发展。2019年，公司实现销售金额718.01亿元，相比去年增长了33.8%。在此基础上加上轻资产业务，公司实现了销售总额高1011.5亿元，增长了39.8%，成为河南区域房地产市场流量和销售面积双冠军。与此同时《2019年中国房地产上市公司评价研究报告》在5月23日发布，公司在二零一九年中国房地产上市公司50强排名中排在第32名。荣获了“香港上市企业最具社会责任奖”。2019年8月22日，该公司在中国民营企业500强中排在第364名，河南房地产集团排名高居第一位。建业地产2016-2019年经营规模见表1。从表1可以看出，建业地产在河南房地产市场的经营规模值得肯定。表1建业地产2016-2019年经营规模2019年2018年2017年2016年地级城市（个）（河南省)18181818续表1县级城市104776433在建项目1511186554开发项目累计交付面积（万平方米）3664300622271875在建总建筑面积30202172842602土地储备建筑面积50934608318820923.2房地产行业资本结构分析通过分析房地产行业资本结构现状，将其与建业地产资本结构进行比较，得出建业地产资本结构存在的问题。表2在2020年中国房地产行业上市公司前50强里面随机挑选了20家上市公司为对比建业地产资本结构指标使用。表2房地产行业20家上市公司企业公司代码企业公司代码企业公司代码碧桂园02007保利地产00535新力控股02103中国恒大03333旭辉控股03900宝龙地产01238绿地控股600606华夏幸福600340大悦城000031万科00002龙光集团03380首创置业02868新城控股01030远洋集团03377合景泰富01813世茂集团00813中梁控股02772金地集团00535绿城中国03900中国铁建601186数据来源：新浪财经，巨潮咨询，上海证券交易所3.2.1资产负债率所选20家房地产上市公司2016-2019年资产负债率情况见表3。表3房地产20家上市公司2016-2019年资产负债率企业2019年资产负债率（%）2018年资产负债率（%）2017年资产负债率（%）2016年资产负债率（%）碧桂园88.5489.3688.8986.2中国恒大83.7583.5886.2585.75绿地控股88.5389.4988.9989.43万科84.3684.5983.9880.54新城控股87.6586.4386.9985.53世茂集团75.2572.1268.5466.32绿城中国79.4878.5180.1676.84保利地产77.7977.9777.2874.76旭辉控股79.4179.0180.7379.49续表3华夏幸福83.986.6581.184.78龙光集团79.1378.475.7270.23远洋集团73.0874.6869.467.39中梁控股90.795.9897.6398.59中国铁建75.7777.4178.2680.42新力控股84.5293.4890.5886.01宝龙地产76.0675.1669.1367.22大悦城76.7884.9184.581.58首创置业77.3177.4977.4276.94合景泰富82.1682.7879.0778.32金地集团71.6773.3270.1263.82数据来源：新浪财经，巨潮资讯所选房地产上市公司2016年至2019年的资产负债率在70%以下、70%-80%、80%-90%、90%以上的各比率段的公司数量分布情况见图1。表4房地产20家上市公司2016-2019年资产负债率分布2019年2018年2017年2016年70%以下003470%-80%11106680%-90%889990%以上1221图1房地产20家上市公司2016-2019年资产负债率分布根据表4可知，资产负债比率2019年在70%以下的公司有0家；2018年在70%以下的公司有0家；2017年在70%以下的公司有3家；2016年在70%以下的公司有4家。分别达到所有样本公司数量的0%、0%、15%、20%。可见，2019年及2018年并没有处于70%以下的公司。该比率2019年介于70%-80%的有11家企业；2018年介于70%-80%的公司有10家；2017年6家公司介于70%-80%；2016年介于70%-80%的公司有6家。各自达到全部样本公司总数的55%、50%、30%、30%。2019年和2018年资产负债率介于70%-80%样本数量相比于处于70%以下的样本数量大幅提升，2016年及2017年也有小幅提升。该比率2019年介于80%-90%的有8家公司；2018年介于80%-90%的公司有8家；2017年9家公司介于80%-90%；2016年介于80%-90%的有9家公司。分别占样本总数的40%、40%、45%、45%。能够看出，资产负债率处于80%-90%之间的公司所占数量也较大。2019年，该比率在90%以上的公司有1家；2018年在70%以下的公司有2家；2017年在70%以下的公司有2家；2016年在70%以下的公司有1家。分别达到所有样本公司数量的5%、10%、5%、10%。可知，资产负债比率在90%以上的企业处于少数。由图1可知，2016年至2019年的资产负债率在70%-80%及80%-90%分数段的样本公司数量较多，可见房地产行业整体处于高资产负债率的水平，但是由于房地产行业具有开发周期长、自有资金少等特点，企业的资产负债率如果处于70%至80%之间会是一个相对适宜的水平，是比较合理稳健的，所有如果公司的资产负债率超过80%的是需要注意的。根据表2可知行业资产负债率均值2019年80.79%,2018年82.07%，2017年80.74%，2016年79.01%。3.2.2长期负债率所选房地产上市公司长期负债率情况见表5。表5房地产20家上市公司2016-2019年长期负债率企业2019年长期负债率（%）2018年长期负债率（%）2017年长期负债率（%）2016年长期负债率（%）碧桂园15.214.5415.5817.69续表5中国恒大22.5721.9124.6731.46绿地控股11.9812.8216.9920.87万科6.617.918.246.79新城控股10.3816.3114.7515.24世茂集团13.3317.5319.5315.96绿城中国19.4525.119.2725.05保利地产16.6521.4921.2014.72旭辉控股26.5728.3225.2429.69华夏幸福10.6612.949.868.12龙光集团21.3226.3424.5034.33远洋集团31.8930.4828.2926.7中梁控股8.74000中国铁建8.137.617.169.09新力控股15.6616.75宝龙地产28.7730.8331.9533.53大悦城24.7725.6716.0521.26首创置业39.9239.9130.7236.78合景泰富30.9933.6342.4635.6金地集团14.778.459.212.61数据来源：新浪财经，巨潮资讯由表5数据显示可知，所选20家房地产行业上市公司2016年至2019年的长期负债率几乎都在40%以下，仅有合景泰富（股票代码01813）的2017年该比率超过40%，为42.46%。因为只有一家公司超过40%，所以只研究40%以下的分布情况。所选房地产上市公司2016年至2019年的长期负债率在0%-10%、10%-20%、20%-30%、30%-40%以上的各比率段的公司数量分布情况见图2。表6房地产20家上市公司2016-2019年长期负债率分布2019年2018年2017年2016年0%-10%345510%-20%966420%-30%565530%-40%3425图2房地产20家上市公司2016-2019年长期负债率分布由表5可知，所选取上市公司的2019年长期负债率在0%-10%的有3家，在10%-20%的有9家，在20%-30%的有5家，在30%-40%的有3家，处于不同区间的公司分别占所选取对比样本公司的15%、45%、25%、15%。2019年该比率处于10%-20%的公司占比最大。2018年该比率在0%-10%的有4家，在10%-20%的有6家，在20%-30%的有6家，在30%-40%的有4家，各区间数量分别占所选取对比样本公司的20%、30%、30%、20%。2018年该比率处于10%-20%及20%-30%的企业数量相同，且所占比重较大。2017年该比率在0%-10%的有5家，在10%-20%的有6家，在20%-30%的有5家，在30%-40%的有2家，分别占所选取对比样本公司的25%、30%、25%、10%。该比率在2017年处于10%-20%的公司数量较多。2016年该比率在0%-10%的有5家，在10%-20%的有4家，在20%-30%的有5家，在30%-40%的有5家，各自占所选取对比样本公司的25%、20%、25%、25%。该比率在2016年处于四个区间的公司数量相差不多，可见2016年长期负债率较为分散。整体上，20家样本公司长期负债率较为集中在20%左右。根据表4可以得出长期负债率行业均值2019年18.92%，2018年19.93%，2017年19.25%，2016年20.29%。3.2.3股东权益率所选有色金属行业上市公司股东权益率情况见表7。表7房地产龙头企业2016-2019年股东权益率企业2019年股东权益率2018年股东权益率2017年股东权益率2016年股东权益率碧桂园0.110.110.090.19中国恒大0.160.160.070.03绿地控股0.110.110.110.11万科0.160.150.160.19新城控股0.130.150.140.16世茂集团0.380.410.380.38绿城中国0.210.210.110.15保利地产0.220.220.230.25旭辉控股0.210.210.140.17华夏幸福0.160.130.190.15龙光集团0.210.220.210.22远洋集团0.270.250.250.29中梁控股0.090.000.000.00中国铁建0.240.230.220.20新力控股1.090.650.000.00宝龙地产0.240.250.270.29大悦城0.230.150.160.18首创置业0.230.230.150.14合景泰富0.180.170.200.22金地集团0.280.270.250.30数据来源：新浪财经，巨潮资讯所选房地产上市公司2016年至2019年股东权益率在0.2以下、0.2-0.3、0.3-0.4、0.4以上股东权益率的公司数量分布情况见图3。表8房地产20家上市公司2016-2019年股东权益率分布2019年2018年2017年2016年0.2以下8912120.2-0.3109760.3-0.410120.4以上1200图3房地产20家上市公司2016-2019年股东权益率分布从表8可知，2019年股东权益率在0.2以下的有8家公司，在所取样本公司数量中占比是40%；2018年在0.2以下的有9家公司，占样本的45%；2017年在0.2以下的有12家企业，占样本的60%；2016年在0.2以下的有12家公司，与2017年占比相同，为60%。2019年股东权益率在0.2-0.3之间的有10家公司，占样本的50%；2018年在0.2-0.3之间的有9家公司，占样本的45%；2017年在0.2-0.3之间的有7家公司，占样本的35%；2016年在0.2-0.3之间的有6家公司，占样本的30%。很明显，股东权益率在0.3以上的公司所占比重较小。根据图3可看出，样本公司在2016年至2019年的股东权益率分布在0.2以下的样本数量较大。根据表6可以得出股东权益率行业均值2019年0.25，2018年0.21，2017年0.17，2016年0.18。3.3建业地产资本结构分析3.3.1资产负债率建业地产资产负债及股东权益总额见表9。表9建业地产2016-2019年资产、负债及股东权益总额单位：千元2019年2018年2017年2016年资产1439673891019623756252718544325800负债131365068916925915405401637328474股东权益126023211026978484731696997326数据来源：建业地产年报建业地产资产负债率与房地产行业资产负债率均值对比见表10表102016-2019年建业地产资产负债率与行业均值对比2019年2018年2017年2016年建业地产资产负债率91.25%89.93%86.45%84.21%行业资产负债率均值80.79%82.07%80.74%79.01%由表10可见，2016年-2019年建业地产的资产负债率是比房地产行业均值还要高的，且逐年增高。2016年最低值84.21%，已经超过80%，2019年资产负债率已超过90%，高达91.25%。3.3.2长期负债率建业地产流动负债与非流动负债占总负债的比率见下表11表112016-2019年建业地产负债占比2019年2018年2017年2016年流动负债/总负债（%）83.96%82.81%78.94%65.34%非流动负债/总负债（%）16.04%17.19%21.06%34.66%数据来源：建业地产年报建业地产长期负债率与房地产行业长期负债率均值对比见表12表122016-2019年建业地产负债占比2019年2018年2017年2016年建业地产长期负债率16.04%17.19%21.06%34.66%行业长期负债率均值18.92%19.93%19.25%20.29%由表6可知，20家房地产上市公司长期负债率大部分集中在20%左右，而建业地产2019年非流动负债占总负债的16.04%,较低于20%。2016年长期负债率已超过30%，高达34.66%。从2016年到2019年长期负债率逐年降低，已经低于合理长期负债率，短期负债占比越来越高。而房地产行业2016年至2019年长期负债率均值都在20%左右。3.3.3股东权益率建业地产股东权益率与房地产行业股东权益率均值对比见表13表13建业地产股东权益率与行业均值对比2019年2018年2017年2016年建业地产股东权益率0.090.100.140.16行业股东权益率均值0.250.210.170.18根据表13可知，建业地产股东权益比率低于房地产行业均值水平，且逐年降低。2019年建业地产股东权益率仅0.09，低于0.1，2016年股东权益率最高也不过0.16，而行业均值最低就为0.17。4建业地产资本结构存在的问题及优化措施通过建业地产与房地产行业资本结构的对比分析以及建业地产自身的对比中，发现建业地产资本结构存在一些问题。4.1建业地产资本结构存在的问题4.1.1资产负债率高由表9可知，建业地产的负债总额不断增加，负债已经达到一个较大的规模。资产负债率可以评判公司债权人的经营风险，公司的负债水平与偿债能力是否合理。由表10可知，建业地产近四年产负债率最高值是91.25%，最低值是84.21%，且逐年增加，可见建业地产并未在高资产负债率问题上及时做出调整，并未给予较大的重视。超过90%的资产负债率意味着假如建业地产的总资产是1000亿元，那么其中900亿元都是借来的，这样的资产负债比例，公司一旦经营中遇到一些状况，就会面临巨大的偿债风险。与房地产行业均值相比，很明显可知建业地产的资产负债率是较高的。总而言之，建业地产呈现出高资产负债率和高负债规模的状态，不合理，需要及时调整。而高资产负债率与高负债会使公司陷入财务风险的漩涡之中。4.1.2长期负债率偏低，负债结构不合理在选定的样本中，大部分长期负债率在20%左右，说明房地产行业处于较低的长期债务状态，长期负债率较低是房地产行业的整体特征。长期负债比率是评判企业债务状况好坏的一个指标。长期负债率若低，即非流动性负债率低，也从一方面反映了存在大量流动负债，占70%左右，显然长期负债和短期负债相差很多，意味着偿还短期负债压力是非常大的，企业面临的风险也会很大。根据表12可知，建业地产公司的近四年的长期负债越来越少，说明相应的流动性负债越来越大，可见建业地产仍未重视长期负债率较低的问题，2019年建业地产长期负债率仅16.04%，企业会承担较大的短期偿债压力。如果流动性负债较大，则表明公司的资金没有充分利用。这说明建业地产在负债结构方面存在较大的缺陷，长期负债所占比重较小，大多依靠风险性较大的短期负债来运营。从而看出负债结构的是处于不稳定的状态的。4.1.3股东权益率较低根据表7可以看出，整体二十个房地产企业的股东权益比率是偏低的，所选上市公司的股东权益率主要分布在30%以下。股东权益率反映企业所有资产中有多少是所有者投入的。一般而言，该比率在60%上下是比较合理的，股东权益比率越大，该公司的实力就越大。股东权益比率太小，说明公司举债较多，如果财务风险来临，公司是没有能力抵挡的；股东权益比率过大，说明公司对财务杠杆的利用较少，没有进一步用债务来增加企业规模。由表13可知建业地产股东权益比率是明显低于房地产业均值，且逐年降低。可见，建业地产公司股东权益较低，且未及时做出调整。股权比例较小，其公司债务过度，公司防范外部冲击的能力就会降低。4.2建业地产资本结构优化措施4.2.1减少负债，合理降低资产负债率建业地产可以考虑通过增加股权融资的比例来降低资产负债率。建业地产作为房地产企业，同样拥有房地产行业需要大量资金，每一个项目周期都较长，资金回拢慢的特征。有必要增强公司的偿付能力，并将资产负债比率降低到合理的范围。在公司融资过程中，有必要控制债务融资的份额，限制债务融资，减少对银行贷款的依赖并增加融资份额。如果增加了融资份额通过增加了股本，也就是股权融资，则无需过多的借贷。这将降低企业的资产负债率，调整产业结构，使资本结构更加合理，促进房地产业的长期发展的稳定性。建业地产等房地产开发企业在发展经营过程中会受到国家计策等许多不确定因素的影响。那么在考虑金融工具该怎样进行选择时，可以先考虑发行可转换优先股，可赎回优先股，这样可以使企业的资本结构具有良好的弹性。公司能够拥有更多的选择权，当资产负债率降到一定程度甚至更低时，公司可以从资本市场上赎回一定量的可赎回优先股，这种方式可以让资产负债率尽快达到最佳水平，当资产负债率过高时，公司可以发行优先股，可以加强股权融资比例，降低资产负债率。4.2.2增加非流动负债比重根据第3章对建业地产长期负债比率的分析可以发现建业地产的流动负债率偏高，非流动负债偏低，近四年公司的流动负债占负债总额的比重都高于65%,2019年更是达到了83.96%，2019年的非流动负债占负债总额的比重只有16.04%。在优化资本结构，实现企业价值化，促进企业健康可持续发展的过程中，要减少负债总额，这样会降低资产负债率，在适当范围之中，而且要注重负债期限结构的合理规划，使负债期限结构能够与企业项目周期相匹配。提高非流动负债率，增加非流动负债比重，