电影行业跟踪：多元化内容撬动需求关注电影院线复苏

关注电影院线复苏国联证券传媒互联网研究团队2024年4月21日证券研究报告证券研究报告报告评级：强于大市（维持）2224年至今电影市场复盘：档期火热，非档期坚挺2224Q124Q1电影市场：春节档火热，非档期坚挺•2024Q1国内电影票房165亿元，同比增长4%，恢复至2019年同期的88%；•从档期来看，24Q1电影票房市场档期：由于2024年春节假期较长，叠加去五年中最高。虽然2024年春节时间较早，3月电影市场受“春节档余温”影响有限，但在多元化优质影片，特别是进口片的持续供给下，呈现“淡200 200 5002019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q13月票房（亿元）3月票房占Q1比重50403020025%20%3月票房（亿元）3月票房占Q1比重5040302000%2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年最强清明档：进口片助力票房达到最强清明档：进口片助力票房达到8.42亿元•从电影类型来看，进口电影是清明档票房的重要推动力。24年清明档票房Top5中，《你想活出怎样的人生》《哥斯拉大战金刚2》《功夫熊猫4》三部均为进口片。），864206.988.226.988.421.221.221.961.96002019年2020年2021年2022年2023年2024年5从量价来看，主要由观影人次增长驱动5•从量价来看：主要由观影人次增长驱动•价：2024年3月、清明档期平均票价分别为41.6/39.9元，同比增长7%/9%。拉长来看，国内电影市场票价自2019年起保持增长趋势，主影票价逐步回归市场调节，即从供求关系角•量：2024年3月、清明档期观影人次分别为0.67/0.21亿人次，同比增长36%/295%（其中由于2023年清明档期只有1天，少于2024年的3天，同比参考意义有限）。从同比增幅来看，观影人次对票房市场的拉动作用更大；从市场调节角度，较高的观影热情也撬动了更高的电影票定价，0从供给来看，优质进口片撬动多元化观影需求•从影片供给来看，2024年3月、清明档期，进口影片的数量、票房占比均较高。其中票房Top3均为进口影片，票房分布上较为均匀，类型上涵盖•优质进口片满足观众多元化的观影需求：3月、清明档期承接春节档，而质量上乘、类型多元的进口电影与以“合家欢”、喜剧类型为主的春节档形成差异化，通过满足观众细分、多元的观影需求，撬动观影人次同比1234567891234567892024年电影市场展望：“十四五规划”有望加速落地服务外交外宣工作大局，电影国际交流和对话更加深入，“国家名片”作用更加突显。合拍电影更加繁荣，中国电影海行、区域发行、分众发行等创新业务,促进人民院线、艺术院线等特色院线发展。推动进技术装备进行改造,提升观影体验和服务质量,提高影院上座率、单银幕票房收入和综合经营收12123456789新片数量持续修复，新片数量持续修复，2024年有望实现增长•备案数量上，2023年国产电影备案数量2831个，恢复至2019年的86%，•新片上映数量上，2023年上映国产新片426部，基本恢复至2019年水对2024年的新片供给产生一定影响。但随着电影备案数量的持续回暖，以及电影备案、制作周期缩短，2024年国产新片上映数量仍有望同比资料来源：拓普数据，猫眼电影，国家电影分线发行加速落地，有望丰富内容供给分线发行加速落地，有望丰富内容供给2021年国家电影局发布《“十四五”中国电影发展规划》，提出“鼓励开展分线发行、多轮次发行、区域发行、分众发行等创2023年在第二十四届全国电影推介会暨第一届全国电影交易会上，首次•国内不同地区、代际观众的观影需求呈现显著差异。随着分线发行推12超级马力欧兄弟大电影34567潮89•数量上，2023年新上映进口电影数量共83部，同比2022年增长51%，恢复至疫情前2019年的64%。其中，1）分账片数量37部，同比增长76%，已基本恢复至2019年水平；2）买断片数量46部，同比增长35%，修复至2019年的49%。我们认为，2024年国内进口片引进节奏有望进一步加快，其中分账片引进数量有望同比企稳，买断片数量•好莱坞大片引进角度，2022年美国票房前十电影中只有6部引进国内，且上映时间相较北美显著延迟。而2023年，美国票房前十电影中有8部引进资料来源：猫眼专业版App，拓普数据，1234宙5侏罗纪世界36789五一档期：10部影片定档，多元化类型片有望持续释放观影需求•展望2024年五一档期：多元化趋势延续，有望持续撬动观影需求•截至4月20日，共10部影片定档，整体类型多元化。其中动画电影占比较高，包括引进片宫崎骏《哈尔的移动城堡》、头部日本动漫IP《间谍过•考虑到2024年五一假期较长（5天），且定档影片数量较多、类型多元化，有望进一步释放细分观影需求。电影名称上映时间主要出品方卡司阵容猫眼想看人数（万人）哈尔的移动城堡4.30导演：宫崎骏动画、宫崎骏IP59维和防暴队5.1万达电影、阿里影业、捷成股份等导演：李达超；主演：黄景瑜、王一博、钟楚曦动作、剧情51间谍过家家代号：白4.30导演：片桐崇动画、头部动漫IP28穿过月亮的旅行5.1百纳千成、阿里影业、中国电影、万达电影、北京文化等导演：李蔚然；主演：张子枫、胡先煦爱情、剧情没有一顿火锅解决不了的事5.1唐德影视、阿里影业、百纳千成等导演：丁晟；主演：杨幂、于谦等剧情、悬疑、喜剧九龙城寨之围城5.1横店影视等导演：郑保瑞；主演：古天乐、林峯等动作、犯罪末路狂花钱5.1猫眼娱乐、中国电影等导演：乌日娜；主演：贾冰、谭卓、小沈阳等喜剧、剧情4.30光线传媒导演：毛启超动画、中国神话IP3.1怒海营救5.1-导演：詹成霖；主演：何政军、王子宸等剧情、动作、警匪、悬疑猪猪侠大电影·星际行动5.1-导演：李腾栋动画、猪猪侠IP2024年后续储备影片-万达电影剧情、犯罪----剧情、喜剧、悬疑----剧情 2024年后续储备影片-光线传媒剧情、犯罪----剧情------ --------2024年后续储备影片-猫眼娱乐酱园弄剧情、犯罪1剧情、谍战4----剧情2剧情、家庭1-关注AI多模态能力演进，影视行业降本增效有望加速落地AIAI+影视加速落地，爆款内容初现雏形•电影方面，号称“全球首部完全由AI生成的长篇电影”终结者重制版《OurT2Remake》在洛杉矶首映；•动画方面，央视总台推出国内首部文生视频AI动画《千秋诗颂》，关注关注AI多模态能力演进，AI+影视有望加速落地•用于绿幕抠像：爱奇艺《狐妖小红娘》《大梦归离》等项目中，已应用迭代后的绿幕抠像、LED屏幕模拟的最新虚拟拍摄技术，能够•2月，OpenAI发布视频生成模型Sora，演示效果相较于此前的文生技术层面，Sora有望统一视频生成模型的技术路径，类似于GPT-3之•2月22日，谷歌选择暂停Gemini的AI图像生成功能，并将重新发布着Sora开放给行业使用，以及更强力大模型的推出，电影制作、发行等工业化制作流程有望被进一步简化，推动电影行业降本增效加速落风险提示如果电影观众的消费能力、消费意愿不及预期，可能导致票房市分析师和联系人东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4层江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12层浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37层福田区益田路4068号卓越时代广场13层评级说明和声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间持有相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间卖出相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投