【会计信息质量与投资效率的关系探究10000字（论文）】

会计信息质量与投资效率的关系研究目录TOC\o"1-3"\h\u1377前言 113642一、概述界定与理论基础 27465（一）会计信息质量 212268（二）投资效率 217649（三）投资理论 222693（四）信息不对称理论 313615二、会计信息质量对投资效率影响的理论分析 426831（一）会计信息质量准确性对投资效率的理论分析 4423（二）会计信息质量及时性对投资效率的理论分析 411686三、会计信息质量与投资效率关系的实证检验 520742（一）研究假设 540911.会计信息质量准确性对投资效率的影响 5149222.会计信息质量及时性对投资效率的影响 57811（二）研究设计 6159621.变量的选取 6223982.模型设定 7183073.样本选取 85333（三）本章小结 89648四、实证检验结果与分析 1021978（一）描述性统计与相关分析 10301081.描述性统计 10154352.相关性分析 114682（二）回归结果分析 1332343（三）本章小结 1527527五、结论 1723968参考文献 18前言在过去，在中国会计信息方面的研究，重视对会计信息本身的质量的一种探索，如概念、会计信息质量特征、研究范围等问题。近年来，随着市场经济的快速发展，越来越多的人开始关注会计信息的分析对企业产生的会计信息质量的实际效益和影响，开始讨论企业未来发展的指导价值，如企业的投资方向，投资金额、投资效果等多方面的指导作用，我们还开发了商业投资，逐步体现在提高会计信息系统，使尽可能多的会计信息的作用，更好地为企业的建设和发展服务。一、概述界定与理论基础（一）会计信息质量会计信息质量是以会计信息为依托的，要全面认识会计信息质量，首先要深刻理解什么是会计信息。会计信息记录的是企业价值创造的过程，并且可以通过货币单位进行计量和反映，通过财务报告的形式表现出来。根据我国企业会计准则的规定，我国企业财务报告的目标是向财务报告使用者，包括内部和外部使用者，其中主要是外部使用者，提供与企业财务状况、经营成本和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层基于受托责任制度的执行能力和履行情况，有助于财务报告使用者做出正确的经济决策。财务报告的外部使用者主要包括投资者、债权人、政府等，其中满足投资者的信息需求是编制企业财务报告的主要出发点。（二）投资效率投资行为是企业财务活动的重要方面，对投资行为进行研究必然要研究投资效率，投资效率不仅是投资行为的结果表现，更是投资活动的过程表现和质量高低的表现。虽然研究投资效率的文献众多，但关于投资效率的界定还没有达成一致。投资效率是对资本的有效利用程度，可以通过企业经营业绩和企业价值的提升状况来判断投资效率的高低。通常认为，如果企业投资活动是有效率的，那么企业的经营业绩就会提高和企业价值也会得以实现。投资活动会引起资金流和实物流的流进和流出，资金流的流出主要是资金的消耗和投入，实物流流出主要是人力和物力的消耗和投入。而资金流和实物流的流入主要表现在资产的增加、利润的增长、固定资产的增添、生产能力的提升以及产量的提高等等。根据这个定义，可以通过企业的主要财务指标来考察企业的投资效率，如投入资本回报率、资本产出比、投资产出比和投资效率指数。投入资本回报率是指企业每年新增投资所带来的回报，用净利润与投入资本的比值表示，其比值越大，表明投资效率越高。资本产出比表示每单位产出所需要的资本量，资本产出比越大，说明生产一单位产出需要的资本越多，投资效率越低。投资产出比与资本产出比的不同在于，投资产出比中的投资是资本的流量，而资本产出比的资本是资本的存量。投资效率指数表示企业的实际投资支出与最优投资支出的差异，差异越大，投资效率指数越低，投资效率也就越低，反之，则投资效率越高。（三）投资理论企业作为一个盈利性的经济组织，利润最大化是它的目标。企业进行投资支出的根本目的也是为了获得利润。企业投资理论发展到今天大致可以分为基于新古典框架下的企业投资理论和基于委巧代理下的企业投资理论。研发投资作为企业投资的重要组成部分，是企业投资理论具体应用的领域之一。新古典框架下的企业投资理论。新古典主义经济学是建立在完全资本市场假设下，认为所有的经济活动参与者都是理性的，市场处于完全自由竞争状态，信息充分自由流动。基于委托代理下的企业投资理论。资本市场完全、企业不存在融资约束、信息充分自由流动等是新古典主义的投资理论建立假设条件，而这些假设条件与现实的经济环境相差较大。随着信息不对称理论、委巧代理理论以及企业契约理论的发展，基于委托代理下的企业投资理论成为企业投资理论的主流。（四）信息不对称理论信息不对称理论也称逆向选择理论。这个理论最初是由经济学家阿克洛夫提出，通过对二手车市场的研究，在买卖二手车的质量发现在信息不对称条件下存在，质量高于平均水平的卖者将退出市场，只有卖方的低质量的输入市场，在均衡状态下，只有低质量的车交易，在极端的情况下，市场可能不存在。此后，几乎所有的微观经济学理论都在实地研究。这一理论的前提是事前信息不对称。总的来说，这个政党的优势是名为信息代理人，在党内的信息劣势。这种信息不对称，这是山区认知能力的缺失，也是因为行为主体为了充分了解成本信息。价格太高，限制了主频道的全部完成。信息不对称的常见例子是内幕交易、市场上的信贷配给。内幕交易是一种人为因素，市场运作中的信息不对称。交易者利用便利的工作方式和各种非法渠道，很难让投资者提前获得一般信息，使甜食的信息不对称。人们利用这些领域的内幕信息传递，谋取不当利益。这种扭曲的总体信息，同时损害投资者利益的渠道行为的正常传递，也使得投资者花费大量的精力和财力去打听内幕信息，信息资源，削弱甚至滥用，会扭曲证券市场的资源配置功能。会计信息质量对投资效率影响的理论分析二、会计信息质量对投资效率影响的理论分析（一）会计信息质量准确性对投资效率的理论分析会计信息质量、信息不对称与投资不足。由于信息不对称，资本市场上的信贷配给必须大于供给，导致投资不足。信息不对称对股东和债权人优先债权人的逆向选择行为，导致外部融资成本差距，导致投资不足；而当企业项目债务超过NPV，事后信息不对称使股东不道德，放弃投资动机，导致投资不足。可以看出，当公司的信息披露达不到要求时，投资者就会导致逆向选择和道德风险行为，从和增加公司的融资成本，从而导致投资不足。但研究表明，高质量的会计信息的质量可以提高上市公司投资者的估计精度，减轻信息不对称问题引起的逆向选择和道德风险，降低外部融资成本，提高在中国上市企业投资效率。会计信息质量、代理成本与过度投资过度。现代企业所有权与经营权分离、剩余控制权比例和经营者不对称经营，导致代理问题。信息不对称的存在使股东难以观察和监督管理者的行为，管理者有足够的动机去利用资源的自由现金流的企业控制，将用来攫取个人私利：增加在职消费，建立个人的王国，导致过度投资；我国保护资本市场的中小投资者利益机制不健全，在对小股东的利益为代价来实现大股东行为的私人收益将导致由于非效率投资。而会计信息具有治理功能，它除了能降低企业融资成本，也有助于选择投资项目，减少对投资者财富的职业经理人，提高股东的监督能力，降低代理成本，但也发挥了作用，在抑制过度投资。（二）会计信息质量及时性对投资效率的理论分析对于会计信息及时性的定义，大多是从使用者的角度界定的。所谓会计信息的及时性，即会计信息能在规定的时间内核算和披露，既不会延迟，也不会提前。会计信息的及时性包括核算及时性和披露及时性两个层次的内容。核算及时性强调在确认、计量及记录过程中，应及时对会计信息进行处理和更新；披露及时性偏重于会计信息在披露和传播过程中，应及时传递给相关使用者。为了量化衡量会计信息及时性，后来的学者从实证研究角度重新对会计信息及时性的涵义作出了界定，，这些界定大多又以盈余信息作为界定的对象。会计盈余及时性是指当期盈余包含当期经营成果或价值相关信息的程度。这种对会计信息及时性的全新界定，在会计信息的契约有用性和价值相关性之间架起了桥梁，为业绩评价中使用会计信息提供了理论依据。会计盈余及时性实质上是从当期盈余中分离出对公司价值影响的那一部分，相当于对公司价值影响的折现值，虽然从表面上看强化会计信息处理的及时性和披露的及时性，提高会计信息及时性质量是改善投资效率的重要途径，但是这个影响相对比较有限。结论三、会计信息质量与投资效率关系的实证检验（一）研究假设1.会计信息质量准确性对投资效率的影响根据第３章会计信息质量与投资效率的关系的理论分析，会计信息对投资效率的影响主要在两个个方面。会计信息质量准确性对投资效率的影响就是第一个方面，高质量的会计信息能够有效改善信息不对称的问题，缓解企业投资的融资约束，降低企业的融资成本，减少企业因为融资不足导致的投资不足，提高投资效率。同时，高质量的会计信息能够有效的治理代理问题，会计信息通过其治理作用，能够监督管理者的投资行为，抑制管理者为了自身利益过度投资，从而提高投资效率。会计信息质量、信息不对称与投资不足。由于信息不对称，资本市场上的信贷配给必须大于供给，导致投资不足。信息不对称对股东和债权人优先债权人的逆向选择行为，导致外部融资成本差距，导致投资不足；而当企业项目债务超过NPV，事后信息不对称使股东不道德，放弃投资动机，导致投资不足。可以看出，当公司的信息披露达不到要求时，投资者就会导致逆向选择和道德风险行为，从和增加公司的融资成本，从而导致投资不足。但研究表明，高质量的会计信息的质量可以提高上市公司投资者的估计精度，减轻信息不对称问题引起的逆向选择和道德风险，降低外部融资成本，提高在中国上市企业投资效率。会计信息质量、代理成本与过度投资过度。现代企业所有权与经营权分离、剩余控制权比例和经营者不对称经营，导致代理问题。信息不对称的存在使股东难以观察和监督管理者的行为，管理者有足够的动机去利用资源的自由现金流的企业控制，将用来攫取个人私利：增加在职消费，建立个人的王国，导致过度投资；我国保护资本市场的中小投资者利益机制不健全，在对小股东的利益为代价来实现大股东行为的私人收益将导致由于非效率投资。而会计信息具有治理功能，它除了能降低企业融资成本，也有助于选择投资项目，减少对投资者财富的职业经理人，提高股东的监督能力，降低代理成本，但也发挥了作用，在抑制过度投资。2.会计信息质量及时性对投资效率的影响会计信息对投资效率的影响的第二个方面，会计信息质量及时性对投资效率的影响，如今是信息化时代，企业掌握第一手消息就能在市场上抢占先机，具备更大的优势，进而投资也就越多。会计信息质量越高，投资效率相对就越高，反之，越低。因此，综合上述两方面的观点，本文提出如下假设：假设１：会计信息质量准确性对投资效率的影响假设２：会计信息质量及时性对投资效率的影响（二）研究设计1.变量的选取（1）投资效率的度量目前实证研究中对投资效率进斤度量的模型主要有投资－现金流敏感性判别模型（FHP模型）、现金流与投资机会交叉项判别模型（Vogt模型）、平均边际Q与最优边际Q差异模型和Richardson模型。FHP模型只考虑了融资约束对投资效率的影响，而忽视了其他因素的存在，比如公司规模、产权比率等，并且不能区分投资过度和投资不足。Vogt模型对FHP模型进行改进，弥补其不足，能够区分投资过度和投资不足，但无法衡量投资过度或投资不足的程度。边际托宾Q值计算较复杂，通常使用平均托宾Q代替，平均托宾Q模型需使用股票价格，我国股票市场发展时间较短，相比国外股票市场还不是很完善，并不适合使用这种方法。Richardson模型可以直接度量企业的投资不足和投资过度。就我国目前的整体研究而言，Richardson模型更适用，应用范围更为广泛，因此本文采用Richardson模型。Richardson模型首先估算企业正常的资本投资水平，然后用企业实际投资水平与按一定标准估算出来的投资水平么差来表示企业投资不足或投资过度，即用模型回归残差代表企业非效率投资的程度，残差大于零表示投资过度，残差值小于零表示投资不足，模型如下：Investi,t=β0+β1Growi,t-1+β2Investi,t-1+β3Levi,t-1+β4Cashi,t-1+β5Agei,t-1+β6Reti,t-1+β7Sizei,t-1+ΣYear+Industry+ε表3.1模型中各变量的含义和计算方法Invest企业投资支出与期初资产面值的比例，企业投资支出包括固定资产和无形资产的构建支出和其他长期资产投资支出Grow企业增长机会，用同期销售增长率表示Lev企业财务扛杆，等于当年末短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券和长期应付款么和除以年末股东权益的市场价值Cash现金持有比例，用货币资金期末余额除期初总资产表示Age上市时间，用首次公开募股年度到上年末为止的年数表示RET股票年回报率Size当年年末权益市值的自然对数Year年度变量Industry行业变量计算出的残差值大于零用Overinv表示，残差值小于零用Underinv表示，对残差值取绝对值，记作Ineffinv，绝对值越大，投资效率越低。（2）分组变量考虑到我国制度环境的特殊性，为了检验假设２，选择控制人性质作为分组变量，用Ctrler表示。为了检验假设３，选择管理人持股比例作为分组变量，用Inshare表示。（3）控制变量结合我国上市公司的具体情况，本文选取企业增长机会（Grow）、企业规模（Size）、盈利能力（ROA）和财务杠杆（Lev）作为控制变量。2.模型设定为了减少解