铁合金行业分析报告

铁合金行业分析报告目录一、铁合金概述：钢铁工业的“味精” 21、铁合金的种类与用途 22、国内铁合金行业的市场容量 43、行业面临的主要问题 6（1）储量贫乏 6（2）行业集中度低，综合竞争能力差 7（3）研发实力弱、产品附加值低 7二、国内最具竞争优势的子行业分析 81、钼系铁合金 82、钒系铁合金 93、钨系铁合金 12三、行业景气度明显受制于钢铁行业 121、价格与铁矿石和焦炭价格高度相关 132、铁合金价格有待于启动 14一、铁合金概述：钢铁工业的“味精”1、铁合金的种类与用途铁合金是指铁和其他一种或几种元素组成的合金；广义上的铁合金是指在钢铁工业中所有炼钢用的中间合金（不论含铁与否，如硅锰合金、硅铬合金）和炼钢用的金属及化合物添加剂（例如金属锰、金属铬、金属镍、氧化钼等）的统称。铁合金有90%以上的比例直接用于炼钢，另有10%以内的份额用于铸铁、有色金属冶炼及化工、有色金属合金等领域。与铁矿石、焦炭等主要冶金原料相比，铁合金在钢铁冶炼中的消耗量要小得多，但是作用不可或缺。铁合金在钢铁工业中的主要用途包括两个方面：1）炼钢过程中脱氧脱硫剂；2）合金添加剂，主要作用是改善钢种性能。按照产量和消费量规模，铁合金可以划分为大宗铁合金和特种铁合金两大品种：大宗铁合金的产量和消费量占所有铁合金的90%以上，包括锰铁、硅锰合金、硅铁、铬铁四大品种。主要作用包括：1）普通碳钢冶炼过程中的脱氧脱硫剂，例如锰铁、硅铁和硅锰合金的主要用途；2）部分钢种的合金添加剂，例如铬铁主要用于生产结构钢和不锈钢。特种铁合金的主要作用包括：1）特种钢的合金添加剂，包括镍铁、钼系铁合金、钨铁等，主要用于不锈钢、工具钢、机械结构用钢等领域；2）用于普碳钢及特种钢的微合金化，在普钢中添加少量的合金元素，就能够达到显著改善钢材性能的目的，主要包括铌铁、钽铁、锆铁、钒系铁合金、钛铁、稀土铁合金等；特种铁合金的微合金化技术是铁合金行业技术含量最高的领域，例如在建筑用的螺纹钢中添加微量的钒元素，螺纹钢的屈服强度就会显著提升；在钢丝绳中添加少量的稀土元素，就能够明显改善钢丝绳的韧性；在汽车用钢板中加入少量的铌元素，能够显著增强钢板的韧性、屈服强度等指标。2、国内铁合金行业的市场容量铁合金的产销量与粗钢产量直接相关。随着近年来中国粗钢产量的快速增长，铁合金的产销量跟随快速攀升；预计2012年铁合金总产量将首次超过3000万吨，2004年以来的年复合增长率高达17.3%，高出同期的粗钢产量增速4.8个百分点。2008年以前中国是铁合金产品的净出口国；2009年由于金融危机的影响，海外铁合金消费量大幅度萎缩，价格暴跌，国外铁合金产品大量涌入国内，当年中国转变为铁合金的净进口国，随后几年由于国外需求复苏缓慢，中国一直维持了铁合金的净进口。按照表观消费量估算，2004-2012年中国铁合金消费量的年均复合增长率高达20.7%，高出粗钢产量增速8.4个百分点；主要原因是国内钢材产品结构升级，炼钢过程中对铁合金的消费强度提升了。按照炼钢消费90%铁合金的比例，2004年国内钢铁冶炼行业的铁合金消费强度是23千克/吨粗钢，2012年达到了40.7千克/吨粗钢，出现了几乎一倍的增长。2012年中国粗钢产量将突破7亿吨，按照每年7.2-7.5亿吨的粗钢产量，以及41-43千克/吨粗钢的消费强度测算，未来数年中国铁合金的消费量将在3200-3500万吨/年的区间内。2011年全球铁合金产品的总消费量中，大宗铁合金占比94.5%，特种铁合金占比5.5%。按照国内3200万吨/年的铁合金消费总量，锰铁、铬铁、硅铁、硅锰合金、特种铁合金的年消费量预计分别是607万吨、887万吨、746万吨、783万吨和176万吨。3、行业面临的主要问题（1）储量贫乏国内锰、铬、镍等资源储量贫乏，每年需大量进口国外优质锰矿、铬矿和镍矿，国内锰铁、铬铁、镍铁生产企业只是获得了少量加工费，在这些细分领域的资源约束是行业发展面临的主要问题；而中国的钒、钼、钨、稀土等稀有金属资源储量较丰富，发展特种铁合金产业具有先天优势。中国的锰、铬、镍资源储量全球占比分别是8%、4%和5%，国内矿产量远不能满足铁合金生产的需求。2012年1-11月中国锰矿、铬矿和镍矿的进口量分别是1120万吨、860万吨和5500万吨（均为原矿量），占国内的消费量比重都在50%以上。中国的钒、钼、钨、稀土等金属资源的储量均居全球第一位，资源自给率能够达到100%，并且能够大量出口。（2）行业集中度低，综合竞争能力差国内大宗铁合金领域的进入门槛较低，中小型企业众多。目前国内铁合金生产企业共1800余家，每家企业平均生产能力不足1.5万吨，其中生产能力在10万吨之上的企业仅有28家；2010年国内锰铁及硅锰行业、硅铁行业、铬铁行业前10家最大的企业的产量集中度分别是25%、33%和36%。众多小企业处于承包经营或租赁经营状态，这些企业往往因为个人资金状况和行业运行状况的变化，不断变换承包者和租赁者，企业设备陈旧老化，往往处于间断经营状态。（3）研发实力弱、产品附加值低国内专业的铁合金生产企业主要以大宗铁合金产品为主，存在较严重的产能过剩问题；在钒、稀土、钛等领域的资源储量虽然比较丰富，但在铁合金的微合金化技术领域却与国外先进水平存在较大的差距；进而导致铁合金行业整体的盈利能力较弱。二、国内最具竞争优势的子行业分析铁合金冶炼业的上游是黑色及有色金属矿采选业，铁合金产业链上的利润主要集中在上游采矿业，冶炼业的利润率较低。由于中国缺乏锰、铬、镍资源储量，大宗铁合金领域的竞争力受到明显制约；钼、钒、钨、钛、稀土等稀有金属资源的储量较丰富，且特种铁合金的应用前景好于大宗铁合金，因此中国铁合金行业具有竞争优势的细分领域在钼系、钒系、钨系等特种铁合金。1、钼系铁合金钼系铁合金主要包括钼铁、氧化钼两个品种；按照最终消费领域，钼有80%的份额直接用于钢铁行业，机械结构用钢、不锈钢、高速钢等钢种中钼元素的含量较高。得益于资源储量优势，国产钼精矿可以完全自给，部分钼产品通过出口消化，2008年开始商务部将钼产品列入出口配额管理体系中。按照80%的消费比重计算，2011年中国钢铁行业钼金属的消费强度是892千克/万吨粗钢，较2005年提升了70%。2011年全球钼产品产量24.2万吨（折合金属量），前10大生产商的产量集中度达到65%；中国的洛阳钼业、金钼股份两家企业占据国内40%以上的市场份额，并且资源自给率达到100%，具有较强的竞争力。2、钒系铁合金钒系铁合金主要包括钒铁、五氧化二钒两个品种。钒的主要矿物是钒钛磁铁矿和石煤钒矿，由于矿石中钒的品位较低，因此主流工艺采用间接提钒法，先经过焙烧使钒富集于钒渣中，再以钒渣为原料，制取五氧化二钒，五氧化二钒是生产钒铁合金的主要原料。85%比例的钒用于炼钢，15%的比例应用于钛合金和化工领域。钒铁合金在钢铁工业中主要应用于微合金化领域，在添加钒的钢种中，钒元素的质量分数普遍不超过1%，经过特殊的工艺处理，添加微量的钒元素就能使钢材的性能显著提升。中国是全球最大的钒生产国，估计2011年中国钒制品产量达到了2.9万吨（折合钒金属量），占全球的40%，其中48%的份额出口，并且已经被纳入出口配额管理体系中。按照钒的表观消费量估算，2011年中国钢铁行业对钒的消费强度是193千克钒金属/万吨粗钢，并且从2005年以来这个消费强度一直保持稳定。钒系铁合金的市场空间很大国内钢铁行业的钒消耗强度并没有跟随其他铁合金消费强度增长的主要原因在于，建筑用钢中钒的消费量增长缓慢。在欧美日等发达国家，钒在建筑用钢中得到了广泛使用，加入微量的钒元素能够明显改善钢筋的屈服强度，目前欧美日使用的螺纹钢100%属于屈服强度高于400MPa的三级螺纹钢或更高规格，而中国目前这一比重估计不超过30%。出于对节省钢材、提高建筑质量的考虑，全面提升国内建筑用钢的强度是发展趋势，这一过程必然伴随着钒用量的大幅增长。国内钒系铁合金的集中度较高，2010年前六大生产企业的产能集中度为70%左右。依托攀枝花地区丰富的钒铁磁铁矿资源，攀钢钒钛公司的钒系铁合金产能占国内的40%以上，具有行业的垄断地位，竞争优势明显。3、钨系铁合金钨是生产高速钢、工具钢的主要合金添加元素之一。目前国内约33%的钨用于生产钨铁合金。与其他铁合金品种不同的是，钢铁行业并非钨最大的应用领域，因此钢铁行业的运行情况对钨行业及价格的影响相对较弱。中国的钨资源储量占全球的60%，产量占全球的80%，中国对钨价格走势的影响力较强，发展钨铁合金具有显著优势。三、行业景气度明显受制于钢铁行业与铁矿石、焦炭等冶金原料一样，铁合金属于钢铁冶炼的上游行业，盈利水平与钢铁行业保持同向波动。按照国统局的数据估算，铁合金冶炼业与钢铁行业的净利率、净资产收益率等两个盈利指标显著正相关，铁合金行业盈利水平的波动幅度更大；受到钢铁行业盈利水平下降的影响，2012年1-10月铁合金冶炼行业的净利率、净资产收益率分别是0.6%和2.5%，同比均显著下降。1、价格与铁矿石和焦炭价格高度相关铁合金价格走势与铁矿石及焦炭价格基本保持一致。从2007年1季度至2012年4季度的24组价格样本分析，硅铁、锰铁价格走势与冶金焦、进口铁矿石价格走势的相关系数保持在65-80%的区间，且具有95%以上的统计学可信度。2、铁合金价格有待于启动2012年12月份以来钢铁产量并没有出现明显上升，但铁矿石、焦炭价格的累计涨幅已经分别达到了30%和20%。根据齐鲁证券钢铁行业的研究结论：冶金原料价格的大幅上涨更多的依赖钢厂采购的正常化。由于2012年以来对行业预期悲观，国内钢铁企业大幅度削减冶金原料库存，12月初大部分钢企的铁矿石库存已经下降至历史最低水平；当冶金原料无库存可去的时候，要保持正常生产，企业势必会提升冶金原料的采购量，由此导致铁矿石、焦炭价格率先大幅上涨。当前仍处于钢材的消费淡季，春节之后进入