金融市场 第6版 课件 第 3 章 票据市场

金融市场（第6版）高等职业教育教学改革特色教材·财经通识课目录CONTENTS第1章金融市场概述第2章同业拆借市场第3章票据市场第4章股票市场第5章债券市场第6章证券投资基金市场第7章证券投资分析第8章外汇市场与黄金市场第9章衍生金融工具市场第10章金融市场监管03第3章票据市场学习目标知识目标：掌握票据的概念、特征、功能及分类；理解商业票据、银行承兑汇票和银行大额可转让存单三个票据子市场的构成要素、发行和转让流通的基本程序；掌握我国大额存单的基本规定；了解发达国家票据市场基本情况，理解我国商业票据市场概念、分类以及票据市场对经济、金融发展的重要作用。技能目标：理解我国银行承兑汇票的运行规则，掌握承兑、贴现、转贴现和再贴现业务的实务操作。素质目标：严守办理票据业务应遵守的职业道德和法律规范，不仅业务能力过硬，而且时刻牢记遵章守纪不违法。通过本章学习，你应该达到以下目标：票据市场是指以实质交易为基础的、以自偿性为保证的短期资金交易或融资活动，具有交易主体广泛的突出特点，是货币市场最为基础的组成部分。票据市场与实体经济有着非常紧密的联系，这一市场的发展在拓宽企业融资渠道、改善商业银行信贷资产质量、加强中央银行调控功能等方面均发挥着重要作用。票据市场概述3.1票据市场概述3.13.1.1票据的定义、特征及功能1票据的定义票据有广义和狭义之分，广义的票据泛指各种有价证券，如债券、股票、提单、发票等。狭义的票据指出票人依据票据法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额的有价证券。本章所指票据均为狭义票据范畴。2票据的特征票据作为一种有价证券，具有如下几方面特征：（1）完全性特征。（2）无因性特征。（3）要式性特征。（4）文义性特征。（5）流通性特征。3票据的功能（1）支付功能。（2）汇兑功能。（3）结算功能。（4）信用功能。（5）融资功能。票据市场概述3.13.1.2票据的分类2）真实性票据与融资性票据真实性票据与融资性票据是依据票据的基础关系进行划分的。如果票据是为了完成当事人之间的商品交易货款的支付，则这种票据就是真实性票据，如银行承兑汇票；如果票据仅仅是为解决当事人的短期资金缺口而融通资金，当事人没有进行真实商品交易活动或者票据不是为了该商品交易的支付，则这种票据就是融资性票据，如商业票据和大额可转让存单。可见，融资性票据在本质上是一种类似信用放款，但比信用放款更为优良的融资工具。1）支票、本票和汇票（1）支票。它是活期存款账户的存款人委托其开户银行，对于收款人或持票人无条件支付一定金额的支付凭证。（2）本票。它是由发票人签发的载有一定金额，承诺于指定到期日由自己无条件支付给收款人或持票人的票据，本票只有出票人和受票人两个基本关系人。（3）汇票。它是由出票人签发的、委托付款人于见票时或指定到期日无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。票据市场概述3.13.1.3票据市场的概念、分类及作用（1）可以为市场提供短期投融资工具。（2）可以引导和优化资源配置。（3）可以为央行实施宏观调控提供抓手。（4）可以对信用进行评价和揭示。票据市场，是指在商品交易和资金往来过程中产生的，以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现等来实现短期资金融通的市场，具有期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制等特点，是各国货币市场的重要组成部分。1）票据市场的概念3）票据市场的作用按照运作主体和功能的不同，票据市场分为一级市场、二级市场和三级市场。（1）一级市场，即票据的发行市场，包括签发和承兑，其中，承兑是一级市场的核心业务。（2）二级市场，即票据的交易市场，包括票据背书转让、直贴现、转贴现等业务。（3）三级市场，即票据的再贴现市场。持有已贴现票据的商业银行因流动性需求，到中央银行再贴现窗口申请再贴现。2）票据市场的分类票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况当今世界发达国家的票据市场，都经历了一个长期的不断完善的过程，通过对其进行研究，寻找其发展规律，能够为我国票据市场健康发展提供借鉴。国外票据市场的发展模式主要有三种，即以美国为代表的放任经营模式、以英国为代表的引导专营模式和以日本为代表的强管制模式。票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况1）发达国家的票据市场（1）美国的票据市场。建立在完善的市场经济基础之上的美国票据市场包括商业票据和银行承兑汇票，美国政府和企业都是短期资金市场最重要的融资者。商业票据不需要以真实贸易背景为基础，银行承兑汇票则以国际贸易为基础。（2）英国的票据市场。它是建立时间最早、历史最长的货币市场，一直比较发达。其商业票据分为四种，即优良商业票据、银行承兑汇票、一般商业票据及其他票据。前两种票据为贴现票据的主要来源。（3）日本的票据市场。它是金融机构之间进行票据贴现买卖的市场，是金融机构以贴现方式，通过买卖票据相互融通中期资金的市场，是银行间同业拆借市场的延伸。该市场的参与者包括城市银行、地方银行、相互银行、信用金库、信托银行、农村系统金融机构、外资银行和证券公司。交易的工具是具备真实贸易背景的票据，包括期票和银行承兑汇票。票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况2）发达国家票据市场的一些共性美英日等发达国家的票据市场有一些共性，主要体现在：都有发达的市场经济水平、健全的市场经济体制、成熟的资本市场和货币市场体系及完善的规章制度等。票据多样化。再贴现操作方式趋同。再贴现利率多层次。中介机构多元化。0102030405共性商业票据是一种短期的无担保证券，是发行人——一般为信誉高、实力雄厚的大公司——为了筹集短期资金或弥补短期资金缺口在货币市场上向投资者发行，并承诺在将来一定时期偿付证券本息的凭证。公司发行商业票据的目的是筹集短期资金。对高信用等级的大公司而言，商业票据是除银行贷款之外的又一种短期融资选择。它是20世纪70年代以来西方国家较为流行的短期融资工具，与较早的商业汇票（commercialbill）不同，商业票据可以无任何贸易背景，仅凭公司的信誉签发，是一种纯粹的融资性债务凭证。商业票据市场就是由发行人、投资人组成的发行、购买、交易商业票据的市场。商业票据市场3.2可见，商业票据与我国企业签发的票据有着本质区别。首先，商业票据是一种脱离了具体商品交易的债务凭证，它的发行与具体的商品交易活动无关；而我国企业签发的票据是企业在商品交易活动中签发的，它们都具有真实的交易背景。其次，商业票据直接面向货币市场的广大投资者发行，而我国企业签发的票据却只面向与出票人有着商品和贸易关系的收款人。再次，本节所指商业票据属于本票，而我国企业所签发的票据则大部分属于汇票。最后，商业票据主要发挥短期融资功能，而我国企业签发的票据则主要是一种结算支付手段，尽管由于延迟付款使其在某种程度上具备短期融资功能，但这种功能附属于结算功能。商业票据市场3.2商业票据市场3.23.2.1商业票据市场的参与者1）商业票据的发行者作为一种非担保证券，市场对商业票据发行人的要求是非常高的，一般只有大公司发行的商业票据才能被市场投资者所接受。从西方一些国家的情况看，金融公司、非金融公司（如大企业、公用事业单位等）及银行控股公司等，都是商业票据的发行者，而实际上，真正能在商业票据市场上大量发行票据筹措巨额资金者为数不多。只有资力雄厚、信誉卓著、评级高的一些企业才能享有经常大量发行商业票据筹集资金的条件，其票据被称为主要商业票据。2）商业票据的投资者商业票据的主要投资者有大商业银行、非金融公司、保险公司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等。其中，商业银行是商业票据的主要投资者，但商业银行自己持有的商业票据很少。商业银行购买商业票据通常出于两方面需要：①商业银行经常为它们的信托部门或顾客代理购买商业票据（作为推销代理人）；②商业银行自己持有商业票据主要作为流动性资产的二级准备，在头寸不足时抛出票据补进头寸，或者通过买进卖出票据按不同的投资或产业分散风险。商业票据市场3.23.2.2商业票据的发行方式（2）通过证券交易商发行（dealerplacement）不经常发行商业票据或发行数额比较小的发行人常常通过证券交易商发行商业票据，这样既可以充分利用证券交易商已经建立起来的许多发行网络，并争取到尽可能好的利率和折扣，又可以节省自己建立销售网络的成本开支。由证券交易商支付的价格与发行人收到的价格之差，叫作“证券交易商销售差价”（dealerspread），一般年平均10个基点左右。日本与欧洲商业票据大都采取这种方式发行。（1）直接发行（directplacement）它是指由发行人直接面向市场投资者发行商业票据。在美国，20世纪初的金融公司最早采用直接发行的方式。现在，美国约一半的商业票据是发行人直接发行的。这种发行方式适合于那些发行数额较大（发行额5亿～10亿美元），且需要经常发行商业票据的大公司。商业票据市场3.23.2.3商业票据的发行数量商业票据的发行数量视经济及市场状况的变化而变化。其中，市场利率是影响商业票据发行量的重要因素。高利率时期发行数量较少；资金来源比较稳定或市场利率较低时，有融资需求的各方会加大商业票据发行量。商业票据市场3.23.2.4商业票据的信用评级商业票据评级是指对商业票据的质量进行评价，并按质量高低分成等级。一般由发行人或委托代理人发行的交易商向评级机构申请评级，并提供必要的财务数据。完善的信用评级体系对商业票据市场的发展和运转起到了非常关键的作用。商业票据的信用评级基本上是评估发行者的基本信用品质，因此在评估方法上，与一般债券并无太大不同，也主要依据发行人的管理质量、经营能力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构、经营前景等将商业票据分成若干等级。商业票据的信用评级和其他证券的信用评级一样，也分为投资级和非投资级。商业票据市场3.23.2.5商业票据的发行价格商业票据均为贴现发行，其利率即为贴现率。影响商业票据利率的因素主要有商业票据的发行成本、发行人的资信等级、发行时有无担保以及担保人的资信等级、税收高低、流动性的强弱等。商业票据以低于其票面额的价格发行，到期按面额兑付，两者差额即为投资人的收益。相关计算公式如下：发行价格=面额-贴现金额贴现金额=面额×贴现率×期限（天）÷360贴现率=（1-发行价格÷面额）×360÷期限（天）=贴现金额÷面额×360÷期限（天）商业票据市场3.23.2.6商业票据的发行成本商业票据的发行成本在很大程度上影响着企业是否采取发行商业票据方式筹资的金融决策，因而必须进行详细的计算和比较。一般来说，影响商业票据发行成本的因素有以下几种：①按规定利率所支付的利息。②承销费。其主要根据金额大小及时间长短计付，通常为0.125%～0.25%。③签证费。为证明商业票据所记载事项正确，通常由权威中介予以签证。一般按签证金额收费，规定最低起收点。签证收费标准因发行公司有无保证而有差别。④保证费。金融机构为发行商业票据者提供信用保证，要收保证费。收费标准通常按照商业票据保证金的年利率1%计付，发行量大、资信良好的公司可酌减。⑤评级费。目前我国企业在证券市场上发行的期限在1年期以内的短期融资债券具备了商业票据的基本特征，但其由计划管理，经严格的审批才能发行，所以在我国目前企业还不能发行严格意义上的商业票据。在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上注明承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业。这里，银行是第一责任人，出票人只是第二责任人。持票人凭承兑银行的付款信用保证，可请求其他银行对该汇票贴现，贴现汇票的银行还可以把它立即出售到票据市场上进行资金融通。所以，银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票作为交易对象，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场。银行承兑汇票市场3.3银行承兑汇票市场3.33.3.1银行承兑汇票的形成机理作为一种历史悠久的货币市场工具，银行承兑汇票（banker‘sacceptancebill）是在国际贸易的基础上产生和发展起来的。进出口贸易中的双方互不认识，出口商担心发货后对方不予以付款，进口商则担心付款后出口商不能及时交货，此时，如没有第三者的担保，交易就难以进行。由于银行拥有公认的较高的资信，其信誉一般都为进出口商所认可，因此银行就自然而然地承担了第三者信用保证的职能。一般情况下，进口商首先向本国银行申请开立信用证，以作为向国外出口商付款的保证。然后，出口商将以此开出以进口商银行为付款人的远期汇票，指示进口商银行（通过出口商银行）在未来一个指定的日期向出口商支付进口货物款项。进口商银行在汇票正面签上“承兑”字样并盖章，这样银行承兑汇票就产生了。汇票到期前，如果出口商急需资金，可以将汇票送银行进行贴现。银行将从票面金额中扣除一部分贴现额后，将款项支付给出口商。银行可以选择将已经贴现的汇票持有至到期，再向进口商银行收款，这相当于向进口商银行发放了一笔贷款。此外，银行还可以选择在二级市场上转贴现或出售汇票，提前收回款项。银行承兑汇票市场3.33.3.2银行承兑汇票的价值1）从借款人角度看首先，与利用传统银行贷款相比，借款人利用银行承兑汇票融资的利息成本及非利息成本较低。其次，借款人运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。2）从银行角度看首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。其次，银行运用承兑汇票可以增强其信用能力。最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不需要缴纳准备金。3从投资者角度看首先，银行承兑汇票的安全性高。其次，银行承兑汇票的流动性强。银行承兑汇票市场3.33.3.3银行承兑汇票市场的运行银行承兑汇票市场的运行主要由出票、承兑、贴现及再贴现等几个环节构成。其中，出票与承兑相当于一级市场或者发行市场，贴现与再贴现相当于二级市场或者流通市场。1）银行承兑汇票的产生和承兑银行承兑汇票可以通过多种方式产生，其中，比较主要的是由银行的商业信用证所产生的和由银行的承兑合同所产生的两种，以下就这两种方式进行重点介绍。（1）由银行的商业信用证所产生的银行承兑汇票。（2）由承兑合同所产生的银行承兑汇票。银行承兑汇票市场3.33.3.3银行承兑汇票市场的运行2）银行承兑汇票的流通转让银行承兑汇票的流通转让一般通过贴现方式进行。票据的承兑与贴现是两种不同性质的票据行为，两者各自独立，但作为融资活动，两者又密切联系，票据承兑为票据贴现提供了必要的前提条件，票据贴现必须在票据承兑的基础上才能进行。通常，商业银行通过贴现方式买入自己承兑的汇票后，可将汇票持至到期日，也可通过交易商把汇票再次贴现出去从而提前收回款项。一般参与银行承兑汇票贴现的市场交易者有中央银行、外国中央银行、工商企业、商业银行和一些非银行金融机构。银行承兑汇票市场3.33.3.3银行承兑汇票市场的运行2）银行承兑汇票的流通转让（1）贴现。贴现金额=票据面额×（1-年贴现率×到期天数÷360）（2）转贴现。它是指商业银行将其从企业贴现而来的尚未到期的银行承兑汇票，在二级市场上出售，转让给其他金融机构以融通资金的票据行为。票据可在多个投资者之间进行多次转贴现，直至票据到期。卖断和回购是转贴现的两种实现方式。（3）再贴现。它是商业银行和其他金融机构将持有的贴现票据向中央银行进行贴现的票据行为。由于商业银行所申请贴现的票据是已经贴现的票据，所以当商业银行将它向中央银行贴现时，就已经是第二次贴现了，因而叫作再贴现。票据再贴现也可分为卖断和回购两种方式。银行承兑汇票市场3.33.3.3银行承兑汇票市场的运行综上，贴现、转贴现和再贴现作为票据贴现的具体形式，都是经济主体之间的票据转让行为。不过，从宏观层面分析，三者对市场货币供应量和社会经济生活的影响程度则有明显差别。在贴现和转贴现过程中，授信主体是商业银行。用于贴现与转贴现的资金，只是在持票人（企业）与银行之间、银行与银行之间发生位移，只影响充当授信主体的贴现银行的资金存量，并不对总的社会货币供应量产生影响。而中央银行的再贴现则是中央银行基础货币投放的重要渠道。通过再贴现流入商业银行的资金，成为放款的初始资金来源。在整个商业银行体系的派生存款机制作用下，其能够形成数倍于自身的货币供应量，从而对物价上涨率、经济增长率等宏观经济指标产生影响。银行承兑汇票市场3.33.3.4银行承兑汇票的风险与防范2）银行承兑汇票在收票环节的风险及防范（1）收票环节的风险。收票环节风险表现在：随着银行承兑汇票的快速发展，出现了伪造票据、变造票据、克隆票据等情况，加大了企业在交易中收到假票的概率；由于信息不对称及其他原因收到对方公司挂失止付的票据；企业在收票时可能审核不严，导致收取一些票面填写不规范、背书转让不连续的票据。（2）收票环节风险的防范。收票环节作为银行承兑汇票运行过程中的基础环节，对其风险进行防范十分必要和重要。1）银行承兑汇票在出票环节的风险及防范（1）出票环节的风险。出票企业因购买商品或劳务向供应商签发银行承兑汇票时，须与银行签订银行承兑协议书，按要求存入保证金，因此存在资金占用风险；若承兑汇票到期企业不能按时足额支付，还存在或有负债风险、信用风险。现实业务中，有些关联企业签订没有真实贸易背景的商品交易合同，骗取银行承兑汇票，存在法律风险。（2）出票环节风险的防范。企业在日常经营中应倡导合法合规经营，提高企业的资信水平。3）银行承兑汇票在承兑环节的风险及防范（1）承兑环节的风险。在实际业务中，有些企业未在到期日起10日内向承兑人提示付款或者在票据到期日委托开户行托收，导致未在有效期内提示付款，资金未能及时到账。（2）承兑环节风险的防范。收到银行承兑汇票后，首先要对票据进行手工台账及电子台账登记，对票据正反面都要加以复印，以备日后详查。4）银行承兑汇票在贴现环节的风险及防范（1）贴现环节的风险。大部分公司由于缺少资金，通过银行贴息，可能提前将银行承兑汇票变现。社会上存在一些以办理贴现为名从事票据收购倒卖的机构或个人，手续费比较高，且违背真实交易的原则，风险也难以控制，且私人无法提供合法的贴息发票，导致贴现利息无法入账。（2）贴现环节风险的防范。宜向金融机构请求办理相关贴现业务。大额可转让定期存单市场3.43.4.1大额可转让定期存单的概念及特点1）大额可转让定期存单的概念大额可转让定期存单（largenegotiablecertificateofdeposit，NCDs）也称大额可转让存款证，是银行发行的一种可以在市场上转让的定期存款凭证。简言之，大额可转让定期存单是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证。2）大额可转让定期存单的产生大额可转让定期存单最早出现于20世纪60年代的美国。它是定期存款证券化、市场化的结晶，也是西方国家商业银行逃避存款利率管制、防止存款转移和提高存款竞争力的产物。按照发行者的不同，美国大额可转让定期存单可以分为四种，即国内存单、欧洲美元存单、扬基存单和储蓄机构存单。它们具有不同的利率、风险和流动性。大额可转让定期存单市场3.43.4.1大额可转让定期存单的概念及特点3）大额可转让定期存单的特点与定期存款相比，大额可转让定期存单表现出以下特点：①大额可转让定期存单通常是不记名和可以转让的；定期存款是记名、不可转让的。②大额可转让定期存单都是整数，按标准单位发行；定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数。③大额可转让定期存单既有固定利率，也有浮动利率，不得提前支取，但可在二级市场上转让；定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本息，提前支取要损失部分利息。与商业票据及债券相比，大额可转让定期存单在属性和信誉度方面也有显著不同。前两者不是存款，不需要交纳存款准备金，也不受存款保险法的保护，而大额可转让定期存单则需交纳准备金。大额可转让定期存单的发行人是银行，信誉高；商业票据和债券的发行人主要是企业，信誉相对要差些。（1）（2）大额可转让定期存单市场3.43.4.2大额可转让定期存单的投资风险对于大额可转让定期存单的投资者来说主要存在信用风险和市场风险。信用风险主要指发行大额可转让定期存单的银行的拒付风险，即使参加了联邦存款保险公司的银行也存在此类风险，因为大额可转让定期存单发行面额大而存款保险额只有10万美元。市场风险主要指大额可转让定期存单购买者需要资金时存单无法立即在市场上兑现。虽然大额可转让定期存单的二级市场非常发达，但终究略逊国库券市场一筹。市场风险使大额可转让定期存单的收益率高于国库券。大额可转让定期存单市场3.43.4.3大额可转让定期存单的投资价值对投资者来说，大额可转让定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。具体而言：对银行来说，大额可转让定期存单可以绕过对储蓄利息的法律限制而增加资金来源，而且由于这部分资金可视为定期存款，因而能用于中期放款。对企业来说，投资于存单是利用企业闲置资金的一个好出路。在保证资金流动性和安全性的情况下，企业现金管理的目标就是寻求剩余资金收益的最大化。企业剩余资金的用途一般有两种：一种用于应付各种固定的预期支出，如纳税、分红及发放工资等；一种用于意外情况的应急。大额可转让定期存单市场3.43.4.4大额可转让定期存单的发行方式和价格发行大额可转让定期存单首先要对货币市场进行分析，关键是确定存单利率或发行价格。（1）直接发行与间接发行。直接发行就是发行人直接在银行门市零售或通过电子方式销售大额可转让定期存单。间接发行即通过交易商发行，就是发行人委托承销商发行大额可转让定期存单。（2）批发式发行与零售式发行。在西方国家，大额可转让定期存单的发行主要采取两种形式：一是批发式发行，即发行银行集中发行一批大额可转让定期存单，发行时把发行总额、利率、期限等予以公布，供投资者认购。二是零售式发行，即发行银行为适应客户的需要随时发行，发行条件由发行银行与客户协商议定。1）发行方式大额可转让定期存单的发行价格一般有两种形式：一是按面额发行，发行价格即票面面值；二是贴现发行，即以票面面额扣除一定贴现利息发行，发行价格低于面额。大额可转让定期存单的利率有固定和浮动两种。2）发行价格大额可转让定期存单市场3.43.4.5大额可转让定期存单的流通转让大额可转让定期存单在二级市场转让流通时，一般需要交易商作为中介，在买卖双方之间沟通信息、牵线搭桥、促成交易。由于大额可转让定期存单利率较高，转手容易，交易商很乐于从事其交易业务。在二级市场上买卖大额可转让定期存单的主要是一些证券公司和大银行。这些证券公司和大银行不仅自己买卖大额可转让定期存单同时还充当中介人，是大额可转让定期存单市场的主要交易商。大额可转让定期存单的转让方式可分为交付转让和背书转让两种。前者适用于不记名大额可转让定期存单，而后者则适用于记名大额可转让定期存单。决定大额可转让定期存单转让价格的因素，主要是其票面利率及转让时的市场利率与票面利率的对比关系。一般来说，存单票面利率越高，存单的转让价格越高。存单转让时的市场利率如果高于存单票面利率，则转让价格低，反之则高。大额可转让定期存单市场3.43.4.6我国大额可转让定期存单市场的基本情况与发达国家相比，我国的大额可转让定期存单业务起步较晚。1986年，我国第一张大额可转让定期存单面世，最初由交通银行发行，1989年经中国人民银行审批，其他专业银行也陆续开办了此项业务。当时大额可转让定期存单作为一种新型金融工具，利率比同期存款上浮10%，同时又具有可流通转让的特点，集活期存款流动性和定期存款盈利性的优点于一身，因而深受欢迎。然而，基于各专业银行在发行大额可转让定期存单时出现的利率过高引发存款“大搬家”、增加银行资金成本的弊病，中央银行曾一度限制大额可转让定期存单的利率，加之当时我国还未形成完整的二级流通市场，1996年以后大额存单发行业务基本处于停滞状态。2010年起，启动大额可转让定期存单业务的市场呼声日益提高，经过其后几年的酝酿与试点，2015年6月2日，中国人民银行颁布实施《大额存单管理暂行办法》（中国人民银行〔2015〕第13号），规范大额存单业务发展，拓宽存款类金融机构负债产品市场化定价范围，有序推进利率市场化改革。大额可转让定期存单市场3.43.4.6我国大额可转让定期存单市场的基本情况根据《大额存单管理暂行办法》，我国大额存单基本情况如下：大额存单的性质大额存单的认购起点规定0106大额存单的发行人大额存单利率的确定0207大额存单的投资人大额存单计息的规定0308大额存单的发行大额存单流动性的规定0409大额存单的期限规定大额存单可以作为质押品0510我国的票据市场及运作实务3.53.5.1我国票据市场的发展历程01（一）萌芽发展阶段（1949—1978年）03（三）规范发展阶段（1995—1999年）05（五）快速创新阶段（2009年11月至2016年11月）02（二）雏形发展阶段（1979—1994年）04（四）积极发展阶段（2000年至2009年10月）06（六）整合发展阶段（2016年12月至今）我国的票据市场及运作实务3.53.5.2我国票据市场的现状中国人民银行金融市场运行情况信息显示，2022年，商业汇票承兑发生额27.4万亿元，贴现发生额19.5万亿元。截至2022年年末，商业汇票承兑余额19.1万亿元，同比增长15.2%；贴现余额13.0万亿元，同比增长29.1%。2022年，签发票据的中小微企业21.3万家，占全部签票企业的94.5%，中小微企业签票发生额17.8万亿元，占全部签票发生额的6