创投工作流程

2024/4/41创业投资及其基本工作流程

2024/4/42内容提要

一、创业投资的概念二、目前创业投资的形势及其动态三、创业投资能为创业企业做什么四、创业投资选择什么样的创业企业五、创业投资如何选择创业企业

2024/4/43一、创业投资的概念创业投资又称风险投资，由风险资本的运作构成。英文为VentureCapital,简称VC创业投资的定义：创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权资本2024/4/44创业投资的基本特点投资对象：高新技术、高成长、高不确定性的中小创业企业（包括新技术改造的传统制造业）投资方式：私募形式投资、股权投资、一般不控股投资策略：联合投资、分阶段投资、组合投资投资经营：不参与生产经营管理，提供全方位服务2024/4/45投资退出：上市、购并、重组、转让、回购，通过股份增值获利投资回报：高风险、高收益投资服务：资源整合、资本运作、监督管理2024/4/46二、目前创业投资的形势及其动态随着国家创新型经济发展战略的实施，我们迎来了创业投资的春天，创业企业的快速发展面临着前所未有的机遇。宏观经济平稳持续发展；股权分置改革基本完成，多层次资本市场体系已经建立，创业投资退出渠道畅通，资本市场前所未有的活跃；新《公司法》和《证券法》已经颁布，注册资金分步到位，投资额不受限制；国务院下发的《科技规划纲要》和《实施〈纲要〉的配套政策》，使加快发展创业投资成为指导方针；2024/4/47

5、金融环境宽松，有利于创业投资扩大投资能力

，提

高投资收益（引导基金、商业银行贷款、保险金、证券公司入股）

6、财政部、国家税务总局《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知〉；财政部、国家发改委《关于产业技术研究与开发资金试行创业风险投资的若干指导意见〉；科技部、财政部起草的《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法〉，创业投资已经成为从中央到地方发展创新型经济的重要力量。2024/4/48

创业投资活动的意义

对不同阶段的企业对早期项目提供资金和全方位指导；对中期项目提供发展资金和针对性服务；对晚期项目改善股东结构和上市辅导对企业的不同需求对资金不足的企业提供资金；对资金充裕的企业提供服务对资本市场可以提高企业公信力和估值对创新社会建设对当地经济发展2024/4/49

提供创业资本充当咨询顾问提升商业信用

三、创业投资能为创业企业做什么创业企业参与重要决策帮助上市策划其他支持方式2024/4/410参股进入发起设立股权转让已设立的创业企业新的创业企业已设立的创业企业

创新+企业家才能+创业投资

新产业新时代

（一）股权投资2024/4/411

（二）增值服务的内容

资源整合：横向、纵向

资本运作：股改、上市、购并

监督管理：规范化运作，提高公信力，加强诚信建设

2024/4/412（三）增值服务的方法

频繁互动，与创业企业保持及时的沟通与服务加强网络建设，调动社会资源，满足创业企业的资金需求与发展要求

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四、创业投资选择什么样的创业企业

选择什么阶段的企业：取决于创业投资的资历与经验

选择多大的企业：取决于创业投资的实力与战略

选择哪一行业的企业：取决于创业投资的背景与人才

创业投资者偏爱的优秀企业家：可信+可亲可投

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创业投资选项的一般标准

技术的可行性和先进性有一支优秀的管理团队成长性较好财务状况健康现有资产质量较高

“出口”清晰2024/4/415创业投资公司重点关注的要素

技术门槛高

产业创新

高成长性

核心竞争力

2024/4/416技术门槛高技术门槛高可以提高进入壁垒，保护技术的独占性，也是能够吸引创业投资的重要因素。但并不过分追求高、精、尖的技术，关键在于能够提供一种前景广阔的独特产品或服务。2024/4/417产业创新

整合型：整合不同行业优势形成创新， 如机电一体化等

连接型：起连接、沟通不同行业的作用， 如软件、系统集成等

改进型：从传统产业改进、演化而来， 如现代物流业等

创新是企业的生命，唯有不断创新的产业才能获得持续的发展。2024/4/418高成长性项目具有高成长性，企业才有投资价值，创业投资才有可能获得高额回报。高成长性的体现：市场份额增长速度利润空间2024/4/419核心竞争力核心竞争力是广义上的企业的综合素质或能力，是企业能否持续发展的关键。主要体现在：持续技术创新能力市场拓展能力整合区域与全球资源能力2024/4/420五、创业投资如何选择创业企业第一步：筛选商业计划书第二步：项目立项第三步：审慎调查第五步：商务谈判第六步：投资委员会决策第七步：签署协议第八步：投资后管理第四步：价值评估2024/4/421第一步：筛选商业计划书商业计划书是创业投资机构评判项目的基础，其主要内容为：管理团队情况：素质+管理企业的竞争优势：技术+市场商业盈利模式：市场+财务企业的成长性：过去+未来投资方案的安排：进入+退出投资者关注的其他要点：风险分析+财务报告2024/4/422第二步：项目立项退出模式

是否有理想的退出渠道商业计划书行业地位

是否符合投资行业要求组合优势

是否符合投资组合要求发展阶段

是否符合投资阶段要求规模要求

是否符合投资规模要求否决立项进一步评估地理位置

是否符合投资区域要求2024/4/423第三步：审慎调查管理团队技术因素市场因素实施能力财务状况退出方式宏观因素2024/4/424管理团队是选择项目时最重要的决定因素：

考察对象包括公司主要股东、董事长、总经理等主 要的高级管理人员甚至中层人员

考察范围主要包括动机、决心、个人品质、领导才 能、管理经验、业绩记录、劳动补充合同等

考察方式公开调查、当面访谈、侧面了解、文化氛围 的感受等审慎调查重点之一：管理团队考察目的：防范企业领导的道德风险，确认团队的执行能力2024/4/425评判的标准不在于技术的高精尖程度，而着重考察以下几个方面：

创新性显著区别于传统技术、竞争力、技术风险、技术成熟度

相对独占性

拥有无争议的专利及所有权，技术门槛

盈利性实用性、价格弹性，新用途或性能提高，产业化条件

持续性

技术寿命周期、技术储备和持续创新能力审慎调查重点之二：技术因素考察目的：防范投资在不成熟的技术上的风险，确认企业的技术持续开发能力2024/4/426市场前景产品或服务的现实用途，细分的市场机会，目标客户群的认知与认同

市场周期

识别并量化影响市场变化的因素，未来增长的因素，有依据的趋势预测

竞争策略不相信没有竞争，实际或潜在的竞争者，竞争门槛须高；明智的营销策略和竞争策略

分销渠道

重点分析效率、成本以及开拓和占领市场的能力，切实可行的销售服务模式

服务体系售后服务与技术支持网络

审慎调查重点之三：市场因素考察目的：防范不能规模化经营的风险，确认企业的市场拓展能力2024/4/427组织批量生产的实施能力包括：

经营计划：认真、严密、可行，反对计划经济，更反对无计划的企业

生产设施有规模化生产必须的设备、工艺流程、生产能力、品质控制

生产场地包括地理位置、空间、布局等

产业化配套零部件与原材料的供货保证，与上游厂商的关系，与竞争对手的关系

员工队伍符合业务发展需要的人力资源储备情况，包括研发、市场、生产、管理队伍审慎调查重点之四：实施能力考察目的：防范产品不能批量生产的风险，确认企业整合资源的能力2024/4/428财务状况包括以下几个方面：

财务结构包括资产负债比、存货、应收帐款净额、现金流、各项财务比率、流动性陷阱、投资回报等

财务制度企业内控机制、财务安全

资金计划资金预算和使用方向，抛弃没有计划的企业家

遗留问题包括所欠税收、对外担保和抵押、经济纠纷等问题

激励机制薪水、奖励，包括技术层、管理层和员工的奖励与激励制度及实施情况审慎调查重点之五：财务状况考察目的：防范企业财务风险，确认财产质量2024/4/429

在境内外资本市场实现IPO（主板与二板）

兼并、收购、转让（含创业投资的击鼓传花）回购（主动与被动）审慎调查重点之六：退出的可能性及其方式考察目的：防范投资最终不能撤出的风险，确认撤出方案的可行性2024/4/430宏观经济动态国家战略发展规划外部环境，包括贸易壁垒等法律、政策等风险因素分析审慎调查重点之七：宏观因素考察目的：防范政策性风险，确认是否为国家扶持产业2024/4/431第四步：价值评估无形资产评估有形资产评估盈利资产调查成长潜力资产调查2024/4/432价值评估之一：无形资产评估一、无形资产的构成：来源、内容、法律界定二、无形资产的评估方法：适当参照评估公司的评估报告查询无形资产的来源，是自主研发还 是外部购买而得综合评估价格、成本及其他因素得出 估值无形的价值与有形的利润挂钩我们要购买的是真实有效的资产2024/4/433价值评估之二：有形资产评估评估内容：资本结构、资产清单、历史凭证评估方法：以经会计师审核的帐面净资产为基础，考察应收、存货、应付、税收、摊帐、折旧等影响收益的因素考察企业的应收帐款帐龄结构，产成品及原材料中的库存等，对净额作适当剔除考察负债、抵押、担保等资产安全性因素综合帐面净值、调整项目及其他因素得出估值我们要购买的是没有水份的资产2024/4/434价值评估之三：盈利资产调查资产历史分析、敏感性分析要对非盈利资产，以及与主业无关的资产作剥离要考察过往销售记录，包括关联交易等情况，检验盈利的真实性综合盈利记录、市盈率、销售情况分析及其他因素得出估值我们要购买的是能够盈利的资产2024/4/435我们重视企业的盈利水平，但对成长性有要求中小科技企业中很多暂时尚未盈利，但收益在未来会有大幅增长，这种企业我们同样关注参照营运收入、销售额、收益增长率等数据对企业进行正确的价值评估价值评估之四：成长潜力资产调查我们要购买的是具有成长潜力的资产2024/4/436第五步：商务谈判商务谈判是创业投资的关键环节，内容包括：

协议股份：入股价格、计算方法、作价基础、投资金额、付款安排、费用支付

协议权利：股东构成、持股比例、董事会构成、董事席位、小股东特殊权利安排

协议管理层义务：权力分配、薪水控制、费用监管、资产处置、财务报表

协议制约：从业禁入条款、限制性条款、个人担保抵押条款

协议其他条款：如入股优先条款、回购优先条款等2024/4/437第六步：投资委员会决策投资委员会是创投机构的投资决策机关，一般由管理人员、各方面专家等构成，其决策方式和内容为：根据商务谈判的内容决定是否投资采用民主评议、表决的方式投资额分级授权管理

2024/4/438第七步：签署协议（一）意向书、备忘录没有法律效力，但是协议文本 的基础（二）创投机构决定投资后会与被投资创业企业签署 投资协议，其内容主要包括：

股份条款：股金、股份、股比、入股时间、变更时间

权利条款：董监事、股东会、董监事会、优先权、日常权利

保障条款：权利的保障、盈利的保障、资产的保障、违约的保障

回购条款：形式、选择权、行使时间、利率（三）文本准备完整、细致、准确。双方律师把关

2024/4/439第八步：投资后管理和增值服务创投机构对创业企业是“完全投入，但决不干预”，钱不是万能的，投入的不仅是资金，还有创意、经验和资源：

对企业发展战略的指导

介绍战略合作伙伴

管理团队和人力资源

后续融资与上市策划

其他服务2024/4/440创业投资机构拥有投资、法律、财务、资本运作等各个方面的专家，能够基于自身的专业优势和以往的投资经验，为企业提供战略指导