固收定期报告：基本面无忧配置盘偏谨慎

内容目录内容目录本周债市跟踪：基面忧，配置盘偏谨慎 4本周流动性跟踪：金略紧 8图表目录图表目录图1.本周债市收益率下行 4图2.美债利率上行 5图3.全国房地产开发投累计同比增速（%） 5图4.2024年1-2月按物和地区分房地产开投情况（单位：亿元、%） 6图5.全国房地产累计新工面积同比增速（%） 6图6.全国房地产开发企到位资金同比增速（%） 7图7.全国商品房各类物累计待售面积（万方） 7图8.全国商品房月度累销售面积及销售额比速（%） 8图9.2024年1-2月按物和地区分商品房销情（单位：万平方米亿、%） 8图10.本周资金面收紧（%） 9图本周资金面收紧（%） 9图12.3M震荡上行（%） 10图13.票据3M-shibor3M（%） 10图14.质押式回购交易（亿元） 图5.债市日度杠杆率，蓝线为0日均线 图16.本周及下周公开场操作表（亿元） 12图17.近一年以来公开场操作（亿元） 12图18.本周及下周债券行情况（亿元） 12图19.同业存单净融资及加权利率（亿元，%） 13图20.分银行类型同业单发行量（亿元） 13图21.分期限同业存单行量（亿元） 14图22.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp） 14图23.存单收益率利差（bp） 15图24.1Y中票存单收益利差（bp） 15图25.利率债潜在性价指数（%） 16图26.信用债潜在性价指数（%） 16本周债市跟踪：基本面无忧，配置盘偏谨慎收益率下行，基本面无忧。周五10年国债活跃券报2.3350%，周均值较上周下行1.483.02bp100.260%103.81元，50.028%周市益下行 国开活跃券10Y收益率（%）国债活跃券10Y收益率（%）3.33.12.92.72.52.32.1

（（）（）

1051041031021011001.9 9923/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3数据来源：WIND、107.04.62.4bp，56.8bp，22.2bp，3m0.6bp，长端上行幅度较大，10y-2y美债收益率利差较上周均值扩大4.8bp，10y-3m较上周走阔7.6bp。债率行 6.05.55.04.54.03.53.0

23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3

0 10y国债收益率（%）5y国债收益率（%）10y-2y国债利差（bp，右轴）2y国债收益率（%）3m国债收益率（%）10y-3m国债利差（bp，右轴）-40-60-80-100-120-140-160-180-200数据来源：WIND、20241-20.688239.7%202320-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-12.9-13.5-15.2-13.8-13.4-13.6-20-24.1-300-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-12.9-13.5-15.2-13.8-13.4-13.6-20-24.1-30数据来源：国家统计局、图4.2024年1-2月物和区分地开投情（单：元%） 注：同比变动数据为与上月累计对比。数据来源：国家统计局、拿地面积大幅回落20241-2942929.7%679630.6%1039520.2%769420.2%0-5-10-9.4-15-20-19.2-20.4-25-21.2-22.6-21.2-24.3-24.5 -24.4-23.4 -23.2-300-5-10-9.4-15-20-19.2-20.4-25-21.2-22.6-21.2-24.3-24.5 -24.4-23.4 -23.2-30-29.7-35数据来源：国家统计局、0-5-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-15-12.9-13.5-13.4-15.2-13.8-13.6-20-25-24.1-300-5-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-15-12.9-13.5-13.4-15.2-13.8-13.6-20-25-24.1-30数据来源：国家统计局、全国品各物累待售积万方） 住宅 办公楼 商业营业用房700000数据来源：国家统计局、地产销售待回暖。20241-21136920.5%7.8%1056629.3%，环比下滑12.2%图图8.全国商品房月度累计销售面积及销售额同比增速（%）商品房销售面积增速 商品房销售额增速200-100-10-20-30-40数据来源：国家统计局、图图9.2024年1-2月按物业和地区分商品房销售情况（单位：万平方米、亿元、%）按物业类型分面积同比同比变动金额同比同比变动按地区分面积同比同比变动金额同比同比变动全国11369-20.5-1210566-29.3-22.8东部4938-17.7-116201-31-25.2住宅9559-24.8-16.69227-32.7-26.7中部2813-24-10.81931-28.6-17.4办公26814.923.93329.922.8西部3312-21.7-14.22224-25.3-21.6商业69717.329.368912.521.8东北306-19.1-16.1211-25.7-18注：同比变动数据为与上月累计对比。数据来源：国家统计局、20241-2不含20231.29.4%2.9本周流动性跟踪：资金面略紧本周资金面略微收紧，地量投放推动资金利率小幅上行。本周五R001录得1.90%（3.6bpR007录得2.0（3.9bp周五R01172.pD0071.11b收（%） R001R0074.03.02.01.00.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3数据来源：WIND、收（%） DR001DR0072.52.01.51.00.50.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3数据来源：WIND、3M票据利率上行。6M（）1.97%，2.60bp6M3M图12.3M荡行（%） 6M3M2.52.01.51.00.50.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3数据来源：WIND、普兰金服、图13.票据3M-shibor3M（%） 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/22 02/2203/220.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0数据来源：WIND、普兰金服、7.10（7.15108.34%108.25%。质押回交量亿） 2022年2023年2024年800006000040000200000数据来源：WIND、图15债市度杆，线为0均线 11311110910710521/7 21/11 22/3 22/7 22/11 23/3 23/7 23/11 24/3数据来源：WIND、中国债券信息网、上海清算所、72207390170170750010050302020本周下公市操表（元） 7天逆回购投放7天逆回购到期净投放（回笼）2024/3/2220130(110)2024/3/212030(10)2024/3/20303002024/3/1950100(50)2024/3/181001000本周合计220390(170)下周合计--220--数据来源：Choice、近一以公市操（亿） MLF投放MLF投放逆回购投放货币净投放0-10000-15000-20000-25000-3000023/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3数据来源：WIND、国债和地方债净发行均多增。本周国债净发行2070.4亿元，地方债净发行260.86亿元，政府债合计净发行2331.26亿元。本周下债发情（亿） 当周国债发行国债净发行政金债净发行地方债发行地方债净发行合计政府债净发行合计政府债净缴款2024/3/310-1656-502472.651568.64-87.36--2024/3/2437302070.47691657.74260.862331.266761.122024/3/172620-802.64501585.331077.39274.792960.562024/3/102150800499578.78355.511155.513327.932024/3/3700-750-1492.22106.071402.98652.987803.612024/2/2543203519591.8757.9374.953593.953896.82数据来源：Choice、6693.40-3194.102.2193%1907.802501.701672.00536.7935.02431.7552.2671.82034.4亿5095.70523.105580.70额加利率亿，%） 净融资规模（亿元）加权利率（净融资规模（亿元）加权利率（%，右轴）0-2000-4000-6000数据来源：WIND、

32.521.510.50分银类同存发量（元） 国有行股份行国有行股份行城商行农商行1000800600400200003/18

03/19

03/20

03/21

03/22数据来源：WIND、分期同存发量亿元） 1M 3M 6M 9M 1Y1M 3M 6M 9M 1Y003/18 03/19 03/20 03/21 03/22数据来源：WIND、1Y与3M本周1YMLF与1Y存单利率利差均值收窄1.13bp至24.78bp，2.23bp12.93bp。1Y-0.89bp9.79bp。图22.1YMLF-1Y存收率差（bp） 1YMLF-1Y存单收益率利差 60日均线1501005019/319/619/319/619/919/1220/320/620/920/1221/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/1224/3-50数据来源：WIND、图存收率差（bp） 70 2022年 2023年 2024年6050403020100

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12数据来源：WIND、图24.1Y中票存收益利差（bp） 05050505050-52022年2023年2024年0102030405060708091011 12332211数据来源：WIND、利率