外汇衍生交易课件

第七章衍生外汇交易1

第七章衍生外汇交易1引子：金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。产生条件:浮动利率和浮动汇率使金融风险加大，为规避风险而出现了衍生金融工具。金融衍生工具代表：期货与期权2引子：金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融主要内容：第一节外汇期货交易第二节外汇期权交易第三节金融互换交易3主要内容：第一节外汇期货交易344第一节外汇期货交易外汇期货交易的发展过程1外汇期货交易的概念、特征2外汇期货交易的基本规则3外汇期货交易的应用45第一节外汇期货交易外汇期货交易的发展过程1外汇期货交易的概一、外汇期货交易发展过程1984新加坡；1986香港1988日本亚洲地区1982LIFFE1972IMM起源1848年，芝加哥交易所6一、外汇期货交易发展过程1984新加坡；亚洲地区1982二、外汇期货交易的概念、特征概念：又称货币期货（CurrencyFutures），是在有形的交易市场内，交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交割某种特定标准数量外汇的合约。7二、外汇期货交易的概念、特征概念：又称货币期货（Curren特征：1.外汇期货是标准化的合约2.交易双方都要交纳执行保证金3.一般不进行最后交割4.需在交易所内通过经纪人进行交易期货交易与远期交易的区别：教材252页8特征：8标准化的合约的内容交易币种和报价：见表1，间接标价法，以美元为标价货币。合约面额：见表1交割月份：3月、6月、9月、12月交割日期：IMM规定为到期月的第三个星期三价格波动：最小价格波动和最高限价一张合约，俗称“一手”9标准化的合约的内容交易币种和报价：见表1，间接标价法，以美元币种英镑日元欧元瑞郎加元澳元标准代码GBPJPYEURCHFCADAUD合同规模6250012500000125000125000100000100000汇价最小变化0.00020.0000010.00010.00010.00010.0001代表价值（$）12.512.512.512.51010初始保证金（$）16202835243016886421317维持保证金（$）1200210018001250475975交割月份3月、6月、9月、12月及“交割月”交割日期交割月份的第三个星期三最后交易日从交割月份的的第三个星期三往回数的第二个营业日交割地点由清算中心指定的货币发行国的银行10币种英镑日元欧元瑞郎加元澳元标准代码GBPJPYEURCH三、外汇期货交易的基本规则（一）保证金制度初始保证金：交易双方在签订合同时必须存缴，通常为合同金额的5%维持保证金：保证金允许下降的最低水平，一般为初始保证金的3/4。变动保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额。初始保证金变动保证金维持保证金11三、外汇期货交易的基本规则（一）保证金制度初始保证金变动保证（二）每日清算制度又称逐日盯市制度，是指交易所根据每天价格的变动对交易者账户按结算价格（收市前一分钟或半分钟的价格平均数）计算盈亏，并将盈亏计入交易者的保证金账户。例子：见教材251页12（二）每日清算制度又称逐日盯市制度，是指交易所根据每天价格的买方卖方经纪公司的帐户行政人员经纪公司的帐户行政人员经纪公司在交易大厅的柜台经纪公司在交易大厅的柜台交易池场内经纪人场内经纪人外勤外勤指令传递指令传递发出指令发出指令确认确认确认确认所有交易均在交易池内进行（三）外汇期货交易的程序13买方卖方经纪公司的帐户行政人员经纪公司的帐户行政人员经纪期货交易所图片14期货交易所图片14四、外汇期货交易的应用（一）外汇期货的套期保值（二）外汇期货的投机交易（三）套期图利交易15四、外汇期货交易的应用（一）外汇期货的套期保值15（一）外汇期货的套期保值1、买进套期保值（多头套期保值）预期未来将在现货市场购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到需用外汇时，再在现汇市场买入所需，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵原期货合同头寸。16（一）外汇期货的套期保值1、买进套期保值（多头套期保值）16买入套期保值图示17买入套期保值图示17例12009年2月10日，美国某公司从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款。当时市场汇率为AUD/USD=0.5100，美国公司为了防止澳元升值，在期货市场上买进30份澳元期货合同进行保值避险，交易过程见下表：18例12009年2月10日，美国某公司从澳大利亚进口价值300买入套期保值例题现货市场期货市场2月10日现汇汇率AUD/USD=0.5100300万澳元折合300×0.5100=$153万2月10日买入1份5月期澳元期货合约（建仓）价格：AUD/USD=0.5160合同价值：300×0.5160=$154.8万5月10日现汇汇率AUD/USD=0.5180买进300万澳元需要付出300×0.5180=$155.4万5月10日卖出30份澳元合同，进行对冲价格：AUD/USD=0.5190合同价值：300×0.5190=$155.7万亏损：$155.4万－$153万=$2.4万盈利：$155.7万－$154.8万=$0.9万现货和期货市场抵补后净亏损：$1.5万19买入套期保值例题现货市场期货市场2月10日2月10日5月102、卖出套期保值（空头套期保值）预期未来将在现货市场购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到期时，再在现汇市场售出该类外汇，同时在期货市场上买进原期货合同，冲抵原期货合同头寸。202、卖出套期保值（空头套期保值）预期未来将在现货市场购入外汇例2：2008年6月1日，美国某进出口公司向日本出口商品，收到3个月日元远期汇票2500万元，当时现汇市场汇率为USD/JPY=120.10，该公司担心在此期间日元兑美元汇率下跌，就在芝加哥外汇期货市场做了卖出套期保值交易。交易过程见下表：21例2：2008年6月1日，美国某进出口公司向日本出口商品，收卖出套期保值例题现货市场期货市场6月1日收到日元远期汇票2500万元现汇汇率USD/JPY=120.10折合2500÷120.1=$20.82万6月1日卖出2份9月到期日元期货合约价格：JPY/USD=0.008400合同价值：2500×0.008400=$21万9月1日汇票到期卖出2500万日元现汇汇率USD/JPY=125.00则仅换得2500÷120=$20万9月1日买进2份日元合同，进行对冲价格：JPY/USD=0.007900合同价值：2500×0.007900=$19.75万亏损：$20万－$20.82万=－$0.82万盈利：$21万－$19.75万=$1.25万现货和期货市场抵补后净盈利：$0.43万22卖出套期保值例题现货市场期货市场6月1日6月1日9月1日9月将来有外汇支出者，或拥有外汇债务的人，为防止外币升值加大自己的成本，进行多头套期保值；在外汇市场有外汇资金流入者，或者拥有外汇债权的人，为防止外汇贬值减少自己的收入，进行空头套期保值。哪些交易者采用多头套期保值？23将来有外汇支出者，或拥有外汇债务的人，为防止外币升值加大自己（二）外汇期货的投机交易指交易者在预测汇率波动的基础上，通过低价买进、高价卖出的买空、卖空活动来赚取收益的交易。24（二）外汇期货的投机交易指交易者在预测汇率波动的基础上，通过例3某投机商预测欧元兑美元汇率将呈现上升趋势，就在3月5日，以1EUR=USD0.8900的价格，买入9月份到期的欧元期货合约20份，6月18日，投机商觉得获利比较可观，就以1EUR=USD0.8960卖出，将合约对冲。如果每份合约的佣金及其他支出是100美元，则获利过程如下表所示：25例3某投机商预测欧元兑美元汇率将呈现上升趋势，就在253月5日买进欧元期货合约20份，1EUR=USD0.89006月18日卖出欧元期货合约20份获毛利：125000×（0.8960－0.8900）×20=15000（美元）净利：15000－（20×100）=13000（美元）263月5日买进欧元期货合约20份，1EUR=USD0.89（三）套期图利交易是指利用期货间价格差的变化来获得收益。即同时买进和卖出两种不同种类的期货合约。形式：跨期套利、跨市套利、跨品种套利27（三）套期图利交易是指利用期货间价格差的变化来获得收益。即同第二节外汇期权交易一、外汇期权交易的概念二、外汇期权的种类三、外汇期权交易的基本规则四、外汇期权交易的应用和损益分析28第二节外汇期权交易一、外汇期权交易的概念28一、外汇期权交易的概念外汇期权又称外汇选择权，是指在一定期间内或一定期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇的权利。29一、外汇期权交易的概念外汇期权又称外汇选择权，是指在一定期间二、外汇期权的种类外汇期权看涨期权看跌期权按期权性质按行使期权时间分美式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分实值期权虚值期权平价期权按期权交易环境分场内交易期权场外交易期权30二、外汇期权的种类外汇期权看涨期权按期权性质按行使期权时间分三、外汇期权交易的基本规则1.报价。外汇期权交易的报价以一个外币等于多少美元表示。2.执行价格。又称协定价格或合同价格，是合同中规定交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。3.合同到期月与到期日。31三、外汇期权交易的基本规则1.报价。外汇期权交易的报价以一个4.保险费（Premium）：又称期权费，是由买方支付给卖方，以取得履约选择权的费用。保险费通常有两种表示方法：一种按执行价格的百分比；一种按执行价格的百分比换算的每单位货币折合的美元数。如一笔履约价格为每英镑1.92美元的看涨期权，其期权费可标为4%或每英镑0.0768美元。324.保险费（Premium）：又称期权费，是由买方支付给卖方四、外汇期权交易的应用和损益分析1.买入看涨期权

2.买入看跌期权3.买入双向期权33四、外汇期权交易的应用和损益分析1.买入看涨期权331.买入看涨期权

例4：我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万马克进口货款，预测马克汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。已知：3月1日即期汇价$1=DM2.0000（IMM）协定价格DM1=$0.5050（IMM）期权费DM1=$0.01690期权交易佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权求：3个月后假设美元市场汇价分别为$1=DM1.7000与$1=DM2.3000两种情况，该公司各需支付多少美元?341.买入看涨期权例4：我国某外贸公司3月1日预计3个月后用2.买人看跌期权例5：我国某外贸公司向英国出口商品，1月20日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票，担心到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。已知：1日20日即期汇价￡1=$1.4885（IMM）协定价格￡1=$1.4950（IMM）期权费￡1=$0.0212佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权求：3个月后在英镑对美元汇价分别为￡1=$1.4000与￡1.6000的两种情况下，该公司各收入多少美元?352.买人看跌期权例5：我国某外贸公司向英国出口商品，1月203、买入双向期权含义：购买这种期权可以使买方获得在未来一定期限内根据合同所确定的价格买进或卖出某种外汇的权利。即买方同时买进了看涨期权和看跌期权。

363、买入双向期权含义：购买这种期权可以使买方获得在未来一定期例6：我国某公司根据近期内国际政治经济形势预测1个月内美元对日元汇价会有较大波动，但变动方向难以确定，决定购买100个日元双向期权合同做外汇投机交易。已知：即期汇价$1=J￥1101协定价格J￥1=$0.008929.期权费J￥1=$0.000268佣金占合同金额0.5%求：在市场汇