“泛红利资产”研究系列六：中美经济成色对行情的启示

投资策略报告/投资策略报告/2024.03.31 分析师李美岑分析师张日升联系人张洲驰1.《北向流入金融周期42亿元——全球资金观察系列101》2024-03-30市场复盘（3月第4周）》2024-03-303.《石油石化估值为47.1%分位数——全球估值观察系列九十四》2024-03-30核心观点核心观点引如何把握股市流动性冲击下的行情节奏，并提景气验证&政策落地期，催化动力减弱+止盈动力增加，行情迎来调整期，或为上一轮未入场资金布局良机。气数据已在回升，库存上升/订单增速上涨/越南出口增速上涨/消费信心回升等也均印），（详见专题）：私募、融资等资金仍未完全入场，意味着后续行情上升仍有充足的资专题-资金分析：1月流出资金都流回来了吗？融资和私募资金流入幅度有限配置方向：布局确定性大盘机会，方向关注泛红利资产+制造成长。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 32核心图表跟踪 53风险提示 5 5 5 6 6 7图7.北向&两融：北向买入大盘+电子/制造/食饮/银行居多，两融增持TMT较多，小盘修复较 9 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准31回顾与观点小盘+联合公安局严惩做空后市场见底。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4配置方向：布局确定性大盘机会，方向关注泛较好，股息率相对债券也仍然较高，胜率端，未来分红有望分红政策引导明显+企业在手现金较多。更多泛红利资产逻辑&细分挖掘请关注谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准52核心图表跟踪中国制造业PMI中国非制造业PMI(右)494847464746464540全球制造业PMI美国制造业PMI美国非制造业PMI主要国家/地区ZEW经济现状指数主要国家/地区ZEW经济现状指数0019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0223-0323-0423-0523-0619-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准630%32%35%4%28%7%23%3%22%-10%20%-6%19%-5%13%-11%10%22.1-22.10-27%-39%-11%-30%-18%-29%-6%-6%-7%31%22.11-23.1023.11-24.3图4.美股从“结构牛”转向“复苏牛”30%32%35%4%28%7%23%3%22%-10%20%-6%19%-5%13%-11%10%22.1-22.10-27%-39%-11%-30%-18%-29%-6%-6%-7%31%22.11-23.1023.11-24.3图4.美股从“结构牛”转向“复苏牛”可选消费材料房地产医疗保健通讯服务工业公用事业信息技术30%20%0%-10%-20%-30%-40%信息信息通讯工业可选材料地产医疗必选公用22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0195%90%85%80%75%70%万得全A（右）中证1000/沪深300中证2000/沪深3002月后风格：先小后大2月后风格：先小后大其中小微盘持续强于中小盘盘相对中小盘优势逐步显现2016年11月整体经济&地产强复苏趋势得到验证，大盘开始对中小/小微盘的趋势领先 2016年2月市场底部确立15-1216-0216-0416-0616-0816-10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7002016.1-3，财政和货币政策双3月央行降准86420工业企业存货同比（%） 商品企业和上游景气修复验证资高景气显著验证86420谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8板块行业行业涨跌幅股价上涨占比北向净流入（亿元）北向净流入/期初市值两融净流入（亿元）融资净买入/期初市值日期1.1-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.281.1-2.52.6-3.281.1-3.28市场-4%18%-46808762-0.01%0.12%0.10%-1513946-567-0.20%0.14%-0.07%沪深300869-0.03%0.24%0.20%-445-0.12%0.10%-0.03%市值中证500中证1000-4%6-0.01%0.02%0.00%-280-0.24%0.21%-0.06%-9%22%0.01%0.01%0.02%-435-285-0.39%0.18%-0.26%中证2000-12%480.05%-0.13%-0.04%-234-102-0.25%0.21%-0.11%通信22%410.13%0.12%0.23%-0.36%0.51%0.08%科技计算机电子-8%0.10%-0.31%-0.12%-157-0.43%0.59%-0.01%-11%0.08%0.20%0.22%-1795-0.26%0.37%0.01%传媒-1%-0.25%-0.28%-0.46%7-0.39%0.57%0.05%机械-6%-0.05%0.04%-0.02%-0.19%0.21%-0.03%军工-9%50.12%0.04%0.15%-0.25%0.29%-0.04%中游电新-3%41-0.16%0.30%0.09%-118-0.25%0.08%-0.19%制造电力25%490.08%0.07%0.15%-0.14%0.05%-0.09%汽车0%-0.03%0.27%0.18%49-0.31%0.21%-0.15%家电-0.05%0.45%0.38%-0.13%0.09%-0.04%医药医药-12%-0.04%-0.10%-0.12%-132-0.20%0.16%-0.07%纺服-8%74-0.05%0.14%0.07%2-0.14%0.05%-0.10%食饮-1%-0.02%0.37%0.31%-0.05%-0.01%-0.06%消费零售轻工-8%6390.08%0.04%0.11%0-0.22%0.00%-0.23%-7%-0.03%-0.14%-0.14%2-0.20%0.03%-0.17%社服-4%5-0.29%0.12%-0.19%3-0.14%0.08%-0.07%农牧-8%8%6-0.04%0.10%0.04%3-0.19%0.03%-0.16%钢铁-2%28%-0.05%-0.04%-0.08%9-0.16%0.12%-0.06%煤炭8%40.03%0.07%0.11%-0.10%0.18%0.09%上游有色6%-0.16%0.37%0.15%-0.33%0.17%-0.19%周期石化8%1-0.09%0.09%0.00%1-0.03%0.00%-0.02%基化-9%-0.04%-0.02%-0.06%-100-0.24%0.09%-0.17%交运2%420.08%0.09%0.17%-0.08%0.04%-0.04%建材-6%20%-0.06%-0.08%-0.13%3-0.16%0.04%-0.12%地产链地产-8%2-0.02%0.02%-0.01%-0.29%0.11%-0.20%建筑-2%450.13%0.16%0.28%4-0.13%0.03%-0.10%金融银行非银93%0.11%0.24%0.37%-0.10%0.01%-0.08%-4%-0.08%0.17%0.08%-0.15%0.06%-0.09%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9陆股通累计净流入私募股票仓位（右）300全收益指数750085%700080%650075%600070%550065%500060%450055%400050%350045%300040%18-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-02谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10宽基/行业ETFETF规模12.29ETF规模3.28ETF净流入(亿元)1.1-2.5净流入/期初规模1.1-2.5ETF净流入(亿元)2.6-3.28净流入/期初规模2.6-3.28整体1450717689234916%9987%宽基822211870229328%122813%大盘37776915184649%101615%中盘737116711816%30826%小盘36564262%22735%行业49174289-63-1%-226-5%科技12921078-12-1%-86-8%大金融987923-1%-32-3%周期212197-14-7%-1%医药医美947792-1%