运输行业专题报告：寻找内需改善交运可以配什么

分析师及联系人快递：行业需求超预期，迎来底部配置机遇W1W3W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21 W23W25W27W29W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W23W25W27W29W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 资料来源：交通运输部，长江证券研究所86420国内快递单价及增速国内快递单价及增速20%0%-10%-20%-30%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：国家邮政局，长江证券研究所产粮区快递单价（元）产粮区快递单价（元）864202018/022019/022020/022021/022022/022023/02广州杭州东莞金华(义乌)揭阳资料来源：国家邮政局，长江证券研究所2016-01-042017-05-042017-09-042018-01-042018-05-042018-09-042019-01-042020-05-042016-01-042017-05-042017-09-042018-01-042018-05-042018-09-042019-01-042020-05-042020-09-042021-01-042021-05-042021-09-042022-01-042022-05-042022-09-042023-09-042024-01-04504030200快递公司PE（TTM）2018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/22022/9/22023/1/22023/5/22023/9/22024/1/22018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/22022/9/22023/1/22023/5/22023/9/22024/1/2中通快递圆通速递韵达股份申通快递资料来源：Wind，长江证券研究所快递公司基金持股占比2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q425%快递公司基金持股占比2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q420%5%0%-5%圆通速递韵达股份申通快递资料来源：Wind，长江证券研究所机场：股价谷底徘徊，边际曙光乍现9080706050403020上机与白机股价走势（元）白云机场（右）上海机场白云机场（右）25205资料来源：Wind，长江证券研究所1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日101月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2023加拿大2023美国2024美国2024加拿大国际航班恢复比例25%20%15%国际航班恢复比例25%20%15%10%5%0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%80%60%60%55%42%16%23Q123Q223Q323Q4E24E资料来源：CADAS，长江证券研究所资料来源：CADAS，长江证券研究所2023-2024年国际航班量与座位数七天移动平均恢复比例90%80%2023-2024年国际航班量与座位数七天移动平均恢复比例90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2023-2024年国际客流量七天移动平均恢复比例 客流量2023客流量202480%70%60%50%40%30%20%10%0% 航班量2023座位数2023航班量2024座位数2024资料来源：CADAS，长江证券研究所资料来源：资料来源：CADAS，长江证券研究所1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日北上广深机场国内航班量七天移动平均恢复比例100%北上广深机场国际航班量七天移动平均恢复比例北上广深机场国内航班量七天移动平均恢复比例160%160%140%120%100%80%60%40%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 浦东2023首都2023虹桥2023深圳2023广州2023 首都2023浦东2023深圳2023广州2023 浦东2024首都2024虹桥2024深圳2024广州2024 浦东2024首都2024虹桥2024深圳2024广州2024资料来源：CADAS，长江证券研究所资料来源：资料来源：CADAS，长江证券研究所806040200白云机场的免税客单价（元）20152014201620172018201920152014免税客单价YOY200%150%100%50%0%-50%资料来源：公司公告，长江证券研究所4003002000上海机场的免税客单价（元）20142015201620172018201920142015免税客单价YOY40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：公司公告，长江证券研究所测算2023年危化物流在化工行业整体承压的背景下，各环节均有不同程度承-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 中国对二甲苯开工率85807570656055504540Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 中国化工产品价格指数/现货价:原油:英国布伦特Dtd95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%Jan资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所典型航线运价（元/吨）350300250200500201906W2201907W5201909W3201911W2202001W1201906W2201907W5201909W3201911W2202001W1202003W3202005W2202007W1202008W3202010W3202012W1202101W4202103W4202105W3202107W3202108W5202111W1202201W1202203W1202205W1202206W4202208W3202210W3202212W4202302W4202304W3202306W3202308W1202309W4202311W3202401W2202403W2 大连-江阴 江阴-大连 江阴-宁波 大连-东莞 江阴-东莞 泉州-江阴资料来源：沛君航运，长江证券研究所12,00010,0008,0006,0004,0002,0000Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 集运FBX运价综合指数资料来源：FreightOS，长江证券研究所板块2022A2023E2024E2025资料来源：Wind，长江证券研究所（表中公司盈利预测采用Wind一致预期）风险提示报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司