基于2020-2021年度泡泡玛特利润质量分析报告

基于2020-2021年度泡泡玛特利润质量分析报告公司简介POPMART泡泡玛特--潮流生活小百货零售品牌，品牌意在为都市潮流青年打造全新的LifeStyle体验。公司成立于2010年，旗下拥有多个知名自主品牌，同时从欧美、日本、韩国、香港等地独家引进众多一线潮流品牌。泡泡玛特已经成为集设计、采购、销售于一体的时尚潮品零售集团。主营创意礼品、潮流玩具、数码周边、时尚家居、文具等产品。，集设计、采购、销售于一体的时尚潮品零售集团，为都市人群LifeStyle的购物体验。一、营业收入的质量分析（一）营业收入分析表12020-2021泡泡玛特营收及净利润2018年营业收入比2020年增长69.26%，2021年营业收入比2018增长69.04%，值得一提的是，泡泡玛特管在2020年初登陆新三板，但在2021年4月终止挂牌。对于退市，泡泡玛特当时回应称，是为了提升公司决策效率，降低成本，促进公司更好发展。在此之前，数据显示，泡泡玛特2014年、2015年、2016年1-5月，泡泡玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元；净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。可以看到，在此之前的泡泡玛特并没有盆满体满。但2015年泡泡玛特引入了盲盒玩法，实现扭亏为盈。（二）产品盈利贡献度202020182021人民币(千元)%（百分比除外）人民币%人民币%自有IPMollyDimooBOBO&COCOYuki其他小计4101925.921389341.645601827.11000555.9254541.5--7460.1230761.42010740.2223941.34102125.921571441.962702737.2居家IPPUCKYTheMonstersSATYRRORY其他小计--7507514.631531818.71078466.4--68931.3630863.748433.1242544.71111126.63.11062220.659736235.4非居家IP自主研发产品合计第三方产品其他合计--182133.51598209.54586429.034014966.0138420982.111026269.816227731.527998616.619481.2120852.5192391.3158074100.05145111001683434100.0表2品牌收入根据招股书,目前公司运营有85个IP.包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其公司营收的主要增长点来源于自有IP，在2020-2021三年,基于自有IP的自主开发产品所得收入分别为4100万元、2157万元和6.27亿元,分别占自主开发产品营收的893%、63.4%及45.3%。其中独家IP如PUCKY、theMonsters及SATYRRORY等22个，非独家IP有米老鼠、DespicableMe、HelloKitty等。其中从2020年到2021年，泡泡玛特基于独家IP的自主开发产品所得收益分别为480万元、1.062亿元、5.974亿元，分别占自主开发产品所得总收益的10.5%、31.2%及43.2%。从2020年至2021年，这三年中，Molly产生的价值分别占总营收的26.3%、42.6%与27.4%。收入在2021年有所下滑，原因大概是公司有意加强自有IP的丰富品类。（三）销售渠道202020182021人民币（千元）%（百分比除外）人民币%人民币%零售店线上渠道机器人商店批发-经销商-批量采买展会总收益10100563.924825748.373969043.9148549.410288620.053920132.055683.58643116.824855414.82988418.9513299.91104676.62775917.6449728.7936015.621251.363571.2168661.067634.3256085.0455222.7158074100.0514511100.01683434100.0表3不同渠道收入招股书数据显示，2020-2021三个年度，各渠道数据如下：在零售店方面，这三年店铺在逐年增加分别为32家、63家及114家（覆盖33个一二线城市），零售店贡献的收益分别达1.01亿元、2.483亿元、7.397亿元，分别占同期总收益的约63.9%、48.3%及43.9%。线上渠道可谓商家必争之地，这三年分别贡献收益分别1490万元、1.029亿元、5.392亿元，分别占各年度总收益的9.4%、20.0%及32.0%。可以看到，线上渠道销量增长明显。此外，弗若斯特沙利文报告，在2021年，天猫旗舰店营收为2.51亿元，泡泡玛特2018年9月在微信上线泡泡抽盒机小程序，2018年收入2300万元，2021年是2.712亿元。此外，泡泡玛特披露了目前已有320万名注册会员（线上+线下）。2021年，泡泡玛特注册会员的整体重复购买率达58%，微信公众号拥有200万名粉丝。但招股书并未透露葩趣的用户及营收数据。线下机器人商店是2018年推出的，作为市场的补充。截至2021年12月31日，泡泡玛特在中国拥有825间机器人商店（自动售货机），其中81间机器人商店由合作伙伴负责运营，每月拿出总营收的35%进行分成。但是，招股书显示，机器人商店近年来贡献的收益占比逐渐在减少，从2018年的16.8%下降至2021年的14.8%。在展会营收上，2020-2021三个年度分别为680万元、2560万元、4550万元，分别占各年度总收益的4.3%、5.0%及2.7%。经销商批发产生的收益分别为人民币2770万、4490万、9360万元，分别占各年度总收益的17.6%、8.7%及5.6%。虽然展会营收占比并不高，但对于新人设计而言，展会是获取知名度和打响品牌最快的途径，而线下的聚焦的粉丝群体，黏性更高，兴趣点更垂直，购买力比普通消费者更强。（四）现状事实上，受疫情的影响，国内所有潮玩展全部延期，现在盲盒的热潮相较去年已经褪去许多，不少小伙伴选择退坑。同时现在潮流市场开始涌入越来越多的玩家，如酷乐潮玩、九木杂物社、名创优品等，竞争日趋白热化，未来泡泡玛特是否依然能保持设计创新，俘获更多的消费者，这些都是泡泡玛特将要面对、思考的问题。营业成本与期间费用分析营业成本分析2020年，营业成本8,101.81万元，同比上升82.37%，低于营业收入增长率。主要变动原因:是因为2018年内公司新增20家直营店，门店的迅速扩张使产品销售数量大幅增长。2018年，营业成本6,444.59万元，同比.上升132.27%，低于营业收入增长率。主要变动原因:2018年内公司新增多家直营店，同时2018年上半年门店的迅速扩张使产品销售数量大幅增长。合并单位的减少会使归入到合并报表的总营业成本降低。期间费用分析销售费用2020年，发生销售费用6,769.07万元，同比下降36.36%。主要原因2016年高管股权激励产生股份支付1,650万元，扣除这一-因素后同比上升33.66%，主要原因是总部人员增加及人均人力成本上升。2018年，发生销售费用5,454.69万元，同比上升112.59%。主要原因是2018年新增多家门店，门店数量同比大幅度增加影响租赁费、装修费摊销、工资等相关费用同比增长较大。2.管理费用2020年，发生管理费用2,004.90万元，同比下降36.36%.主要原因2016年高管股权激励产生股份支付1.650万元，扣除这-因素后同比上升3.66.主要原因是总部人员增加及人均人力成本上升。2018年，发生管理费用1,471.79万元，同比上升87.87%，主要原因是随着门店数量及机器人商店业务的不断发展，总部人员增加及人均人力成本上升，同时租金费用也有一定数量的增加。3.财务费用2020年，发生财务费用74.23万元，同比上升81.01%。主要原因是随着销售规模的大幅度增长，刷卡手续费增加较多。2018年，发生财务费用69.66万元，同比上升185.10%。主要原因是随着销售规模的大幅度增长，刷卡手续费增加较多，同时利息收入有所下降。财务分析（一）2020年财务分析1、货币资金:2020年内，公司货币资金余额较期初减少1,055.87万元，下降40.07%，主要原因是新开门店、新增人员导致的现金流出。2、预付账款:2020年内，公司预付账款较期初增加1,509.84万元，上升238.91%，主要原因是门店数量进一步增多，预付租金增加:同时增加预付IP产品(MOLLY)产品设计费。3、应收账款:2020年内，公司应收账款较期初增加367.15万元，主要是新增联营店铺产生应收账款。4、固定资产:2020年内，公司固定资产较期初增加491.60万元，上升271.37%，主要原因是门店数量进一一步增多，门店使用设备增多:另一-方面增加了MOLLY产品的模具。5、资产总计:2020年内，公司资产总计较期初增加2,107.17万元，上升27.01%，主要原因是预付账款及固定资产、存货增加较多。2020年内，盈利793.s3元，同比增加a.79.55万元。主要原因是2016年收权激励增加管理费用10元。部响公司号损较大。.归属于控牌公司股东的打除毒经常性损益后盈利798.73万元。同比盈利2,031.98万元。（二）2018年财务分析货币资金：2018年内，公司货币资金余额较期初增加1,539.42万元，上升97.46%，主要原因是收到新增投资款。预付账款：2018年内，公司预付账款较期初增加1,890.30万元，上升88.26%，主要原因是门店数量进一步增多，预付租金增加；同时增加预付IP产品（MOLLY）产品设计费；存货：2018年内，公司存货较期初增加747.59万元，上升43.52%，主要原因是门店数量增多及机器人商店与电商业务发展迅速的影响。固定资产：2018年内，公司固定资产较期初增加459.61万元，上升68.32%，主要原因是门店数量进一步增多，门店使用设备增多；另一方面增加了机器人商店的机器数量以及MOLLY产品的模具。现金流量分析：2018年内，经营活动产生的现金流量净额770.89万元，其中经营活动现金流入21,156.94万元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金；经营活动现金流出20,386.05万元，主要是购买商品、接受劳务支付的现金8,219.41万元，支付其他与经营活动有关的现金7,450万元。投资活动产生的现金流量净额-3,231.48万元，其中投资活动现金流入1,008.60万元，主要是银行理财收到的投资现金及收回理财产品本金；投资活动现金流出4,240.08万元，主要是门店及总部资本性支出的现金，主要原因是随着门店的增多采购固定资产增加以及购买银行理财产品的支出。四、总结（一）新开门店选址的风险零售百货企业的发展一方面要通过提高现有门店的经营管理水平和现有门店每平方米的使用效率，从而促进经营业绩的内涵式增长；另一方面通常会选择新设门店来扩大经营规模，从而实现规模效益的外延式扩张。在外延式扩张中，门店的选址极为重要，需要综合考虑目标消费群体的构成、居民消费支付能力、预期客流量、交通便利条件、商业辐射能力、可选用的门店面积和附近已有或潜在的商业竞争程度，以及是否能以合适的价格购买或租赁经营场地等多种因素。门店选址一旦失当，不仅会使既定的目标市场地位难以实现，而且也会因开店前期产生的装修费等资本性支出和筹办费不能收回等因素而给公司带来较大的经营损失。应对措施：公司建立了一套动态的选址评估体系及流程以提高开店成功率，即随着市场环境变化，通过大数据、城市级别、地理位置等方面进行多方位分析，以避险选址失误带来的风险。（二）经营区域相对集中的风险公司作为时尚百货的连锁零售企业，经营区域相对集中，61家门店中，41家门店分布在北区，20家门店分布在东区。受宏观经济环境、人均收入、竞争情况等因素的影响，各区域门店呈现不同的发展趋势。未来，如果公司集中销售地区的经济发展速度、消费水平及市场规模等发生不利变化，可能会对公司带来不利影响。应对措施：公司未来将根据市场需求，继续在北京、上海等一线城市以开设店铺的方式扩大公司规模，目前随店铺数量的逐渐增多，各店铺同比依旧保持较好的增长趋势，公司计划未来也将要进入广州、深圳等更多的经济较发达城市。（三）公司管理能力不能支持业务拓展的风险截至报告期末，公司共有61家门店正在经营之中，虽然公司拥有较强的管理能力与较完善的管理制度体系，但未来随着公司规模不断扩大，将对公司资源配置能力以及日常管理能力提出更高的要求，如果公司管理水平的提升不能支持公司业务拓展的需要，则可能对公司日常运营和发展造成不利影响。应对措施：随着公司规模的扩大，公司也将定期或不定期的对公司管理人员进行培训，同时，根据不同时期公司的发展需求，也将不断引进优秀人才，提升管理能力，应对公司在发展过程中面临的挑战。（四）公司存货周转率降低的风险2020年、2016年、2015年，公司的存货周转率分别为5.47次、3.84次