企业筹资方式

企业筹资方式一、测验大年夜纲

(一)操纵筹资的分类；操纵筹资的渠道与方法

(二)操纵企业资金须要量推测的发卖额比率法、直线回来法和高低点法

(三)操纵接收直截了当投资的含义和优缺点

(四)操纵通俗股的含义、特点与分类、通俗股的价值与价格、通俗股的权力、通俗股筹资的优缺点

(五)操纵优先股的性质、念头与分类、优先股的权力和优缺点

(六)操纵认股权证的含义、特点、种类、要素、价值与感化

(七)操纵银行借钱的种类、与借钱有关的信用前提、借钱利钱的付出方法和银行借钱筹资的优缺点

(八)操纵债券的含义与特点、债券的全然要素、债券的种类、债券的发行与了偿、债券筹资的优缺点；操纵可转换债券的性质、全然要素和优缺点

(九)操纵融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的差别、融资租赁的情势与法度榜样、融资租赁房钱的运算

(十)操纵贸易信用的情势、贸易信用前提、现金扣头成本的运算、应用贸易信用筹资的优缺点

(十一)操纵杠杆收购的含义、应用杠杆收购筹资的特点与优势

本章教材与客岁比拟有更换的部分：

1、第一节增长了“企业筹资的念头”，修改了“筹资的分类”，增长了几种分类方法；

2、第二节增长了“股票的含义与特点”，增长了“按股票发行时刻的先后分类”、“股票的价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股的念头”、“发行认股权证”。

3、第三节增长了“债券的含义与特点”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”，修改了“债券了偿”、“债券付息”等内容。

三、历届考题评析

本章近三年考题分值分布

（一）单项选择题

1、下列权力中，不属于通俗股股东权力的是（）。（2000年）

A、公司治理权

B、分享红利权

C、优先认股权

D、优先分派残剩家当权

[谜底]D

[解析]优先分派残剩家当权属于优先股股东权力。

2、某企业拟以“2/20，N/40”的信用前提购进原料一批，则企业舍弃现金扣头的机会成本率为（）。（2000年）

A、2%

B、36.73％

C、18%

D、36%

[谜底]B

[解析]舍弃现金扣头的机会成本

＝〔2%/(1-2%)〕×〔360/(40-20)〕×100%

＝36.73％

3、下列筹资方法中，常用来筹措短期资金的是（）。（2000年）

A、贸易信用

B、发行股票

C、发行债券

D、融资租赁

[谜底]A

[解析]贸易信用属于短期资金筹资方法。

4、一样而言，企业资金成本最高的筹资方法是（）。（2000年）

A、发行债券

B、经久借钱

C、发行通俗股

D、发行优先股

[谜底]C

[解析]本题考点个别资金成本的比较。一样来说个别资金成本由低到高的排序为经久借钱、发行债券、发行优先股、发行通俗股。因为通俗股股利由税后利润包袱，不克不及抵税，且其股利不固定，求偿权后，通俗股股东投资风险大年夜，因此其资金成本较高。

5、相关于股票筹资而言，银行借钱的缺点是（）。（2000年）

A、筹资速度慢

B、筹资成本高

C、借钱弹性差

D、财务风险大年夜

[谜底]D

[解析]这道题曾于1999年显现过，因此考生应多借鉴一下以往的考题。

6、相关于通俗股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。（2001年）

A、优先表决权

B、优先购股权

C、优先分派股利权

D、优先查账权

[谜底]C

[解析]优先股股东所拥有的优先权表示在优先分派残剩家当权和优先分派股利权。

7、相关于公募发行债券而言，私募发行债券的重要缺点是（）。（2001年）

A、发行费用较高

B、利钱包袱较重

C、限制前提较多

D、发行时刻较长

[谜底]B

[解析]本题的考点是债券发行方法的比较。私募发行债券相关于公募发行债券而言利率较高，但其长处是限制前提较少，发行费用较低，发行时刻短。

8、相关于借钱购买设备而言，融资租赁设备的重要缺点是（）。（2001年）

A、筹资速度较慢

B、融资成本较高

C、到期还本包袱重

D、设备镌汰风险大年夜

[谜底]B

[解析]融资租赁房钱的构成包含设备价款和租息，租息中不仅包含了融资成本，还包含手续费（租赁承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的必定的盈利。）

9、下列各项资金，能够应用贸易信用方法筹措的是（）。（2001年）

A、国度财务资金

B、银行信贷资金

C、其他企业资金

D、企业自留资金

[谜底]C

[解析]贸易信用是企业之间的一种直截了当信用关系。因此贸易信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。

10、鄙人列各项中，不属于贸易信用融资内容的是（）。（2002年）

A、赊购商品

B、预收货款

C、解决应收单子贴现

D、用贸易汇票购货

[谜底]C

[解析]贸易信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的假贷关系，是企业之间的一种直截了当信用关系，它包含：赊购商品、预收贷款、贸易汇票。是以C选项不属于贸易信用融资内容。

11、采取发卖百分率法推测资金须要量时，下列项目中被视为不随发卖收入的更换而更换的是（）。（2002年）

A、现金

B、敷衍账款

C、存货

D、公司债券

[谜底]D

[解析]A、B、C选项随发卖收入的更换而更换，只有D选项不随发卖收入的更换而更换。

12．在财务治理中，将资金划分为更换资金与不变资金两部分，并据以推测企业今后资金须要量的方法称为（）。（2003年）

A.定性推测法

B.比率推测法

C.资金适应推测法

D.成本适应推测法

[谜底]C

[解析]资金适应推测法是将资金划分为更换资金与不变资金两部分，并据以推测企业今后资金须要量的方法

13．相关于负债融资方法而言，采取接收直截了当投资方法筹措资金的长处是（）。（2003年）

A有利于降低资金成本

B.有利于集中企业操纵权

C.有利于降低财务风险

D.有利于发挥财务杠杆感化

[谜底]C

[解析]降低资金成本、发挥财务杠杆感化和集中企业操纵权属于负债融资方法的长处。

14．某企业按年利率4.5%向银行借钱200万元，银行要求储存10%的补偿性余额，则该项借钱的实际利率为（）。（2003年）

A．4.95%

B.5%

C．5.5%

D.9.5%

[谜底]B

[解析]则该项借钱的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。

15．某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（）元。（2004年）

A．851.10

B．907.84

C．931.35

D．993.44

〔谜底〕A

〔解析〕债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元）

16．相关于发行股票而言，发行公司债券筹资的长处为（）。（2004年）

A．筹资风险小

B．限制条目少

C．筹资额度大年夜

D．资金成本低

〔谜底〕D

〔解析〕债券筹资的长处包含资金成本较低、包管操纵权、能够发挥财务杠杆感化；债券筹资的缺点包含：筹资风险高、限制前提多、筹资额有限。

17．相关于发行债券和应用银行借钱购买设备而言，经由过程融资租赁方法取得设备的重要缺点是（）。（2004年）

A．限制条目多

B．筹资速度慢

C．资金成本高

D．财务风险大年夜

〔谜底〕C

〔解析〕融资租赁筹资的最重要缺点确实是资金成本较高。一样来说，其房钱要比举借银行借钱或发行债券所包袱的利钱高得多。在企业财务困难时，固定的房钱也会构成一项较繁重的包袱。

18．企业在选择筹资渠道时，下列各项中须要优先推敲的身分是（）。（2004年）

A．资金成本

B．企业类型

C．融资刻日

D．了偿方法

〔谜底〕C

〔解析〕可供企业选择的筹资渠道重要包含国度财务资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居平易近小我资金和企业自留资金。不合的筹资渠道获得的资金的应用刻日不合，因此，企业在选择筹资渠道时，应当优先推敲融资刻日。

19．鄙人列各项中，能够或许引起企业自有资金增长的筹资方法是（）。（2004年）

A．接收直截了当投资

B．发行公司债券

C．应用贸易信用

D．留存收益转增本钱

〔谜底〕A

〔解析〕企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的差不多上负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不克不及引起企业自有资金增长；选项A能够或许引起企业自有资金增长。

（二）多项选择题

1、接收直截了当投资的长处包含（）。（2001年）

A、有利于降低企业资金成本

B、有利于加强对企业的操纵

C、有利于强大年夜企业经营实力

D、有利于降低企业财务风险

[谜底]CD

[解析]本题的考点是各类筹资方法的优缺点。接收直截了当投资属于增长自有资金，因此有利于强大年夜企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散操纵权。

2、下列各项中，属于筹资决定打算必须推敲的身分有（）。（2002年）

A、取得资金的渠道

B、取得资金的方法

C、取得资金的总范畴

D、取得资金的成本与风险

[谜底]ABCD

[解析]不应时代企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采取必定的方法，推测资金的须要量，合理确信筹资范畴，别的取得资金的渠道、方法、资金的成本与风险也是必须推敲的身分。

3、下列各项中，属于“接收直截了当投资”与“发行通俗股”筹资方法所共出缺点的是（）。（2002年）

A、限制前提多

B、财务风险大年夜

C、操纵权分散

D、资金成本高

[谜底]CD

[解析]“接收直截了当投资”与“发行通俗股”筹资方法所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）轻易分散操纵权。

4．相对权益资金的筹资方法而言，经久借钱筹资的缺点重要有（）。（2003年）

A．财务风险较大年夜

B．资金成本较高

C．筹资数额有限

D．筹资速度较慢

[谜底]AC

[解析]相对权益资金的筹资方法而言，经久借钱筹资的缺点重要有：（1）财务风险较大年夜；（2）限制条目较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于经久借钱筹资的长处。

5、相关于通俗股股东而言，优先股股东能够优先行使的权力有（）。（2004年）

A．优先认股权

B．优先表决权

C．优先分派股利权

D．优先分派残剩家当权

〔谜底〕CD

〔解析〕优先股的“优先”是相关于通俗股而言的，这种优先权重要表示在优先分派股利权、优先分派残剩资产权和部分担理权。留意：优先认股权指的是当公司增发通俗股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是通俗股股东的权力。

（三）确信题

1.与经久负债融资比拟，流淌负债融资的刻日短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）（2000年）

[谜底]×

[解析]与经久负债融资比拟，流淌负债融资的刻日短，其还本付息的压力比较大年夜，因此其偿债风险也相对较大年夜。

2.现金扣头是企业为了鼓舞客户多买商品而赐与的价格优待，每次购买的数据越多，价格也就越廉价。（）（2001年）

[谜底]×

[解析]现金扣头是为了促使客户尽早付款而赐与的一种优待。贸易扣头是为了鼓舞客户多买商品而赐与的价格优待，每次购买的数量越多，价格也就越廉价。

3.一样情形下，发行信用债券的企业不得将家当典质给其他债权人。（2001年）

[谜底]√

[解析]企业发行信用债券时往往有专门多限制前提，个中最重要的是反典质条目，即禁止企业将其资产典质给其他债权人。

4.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直截了当租赁并无差别。（2001年）

[谜底]×

[解析]杠杆租赁，从承租法度榜样看，它与其他情势无多大年夜差别，所不合的是，关于出租人而言，出租人只垫支购买资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借进款项付出。是以，在这种情形下，出租人既是资产的出借人，同时也是贷款的借入人，经由过程租赁既要收取房钱，又要付出假贷债务。

5.企业按照发卖百分率法推测出来的资金须要量，是企业在今后一准时代资金量的增量。（）（2002年）

[谜底]×

[解析]按照发卖百分率法推测出来的资金量，是企业在今后一准时代支撑发卖增长而须要的外部融资额。

6．发行优先股的上市公司如不克不及按规定付出优先股股利，优先股股东有官僚求公司破产。（）（2003年）

[谜底]×

[解析]应用优先股筹集的资金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不克不及按规定付出优先股股利，优先股股东无官僚求公司破产。

7．无面值股票的最大年夜缺点是该股票既不克不及直截了当代表股份，也不克不及直截了当表现事实上点价值。（）（2004年）

〔谜底〕×

〔解析〕无面值股票是指股票票面不记录每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占据的比例。也确实是说，这种股票能够直截了当代表股份，其价值随公司家当价值的增减而增减。

8．拥有“不介入优先股”股权的股东只能获得固定股利，不克不及介入残剩利润的分派。（）（2004年）

〔谜底〕√

〔解析〕“介入优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权与通俗股一同参加利润分派的股票。“不介入优先股”是指不参加残剩利润分派，只能取得固定股利的优先股。

（四）运算分析题

1.已知：某公司2002年发卖收入为20000万元，发卖净利润率为12%，净利润的60%分派给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2002年12月31日单位：万元

该公司2003年筹划发卖收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据积年财务数据分析，公司流淌资产与流淌负债随发卖额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、刻日为10年、每年事终付息的公司债券解决。假定该公司2003年的发卖净利率和利润分派政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽视不计，有用的企业所得税税率为33%。

要求：

(1)运算2003年公司需增长的营运资金。

(2)推测2003年须要对外筹集的资金量。

(3)运算发行债券的资金成本。(2003年)

[谜底]

(1)2003年公司需增长的营运资金

=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）

（2）2003年须要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）

(3)发行债券的资金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%

（五）综合题

耻辱公司1995年至1999年各年产品发卖收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年事终现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度发卖收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流淌负债、固定资产等资金项目与发卖收入的关系如下所表示：

已知该公司1999年资金完全来源于自有资金（个中，通俗股1000万股，共1000万元）和流淌负债。1999年发卖净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分派。公司的2000年发卖收入将在1999年差不多上增长40%。2000年所需对外筹资部分可经由过程面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。

要求：

（1）运算1999年净利润及应向投资者分派的利润；

（2）采取高低点法运算每万元发卖收入的更换资金和“现金”项目标不变资金。

（3）按y=a+bx的方程建立资金推测模型。

（4）推测该公司2000年资金须要总量及需新增资金量。

（5）运算债券发行总额和债券成本。

（6）运算填列该公司2000年估量资产负债表顶用字母表示的项目。（2000年）

估量资产负债表

2000年12月31日单位：万元

[谜底]

（1）运算1999年净利润及应向投资者分派的利润

净利润＝3000×10%＝300（万元）

向投资者分派利润＝1000×0.2＝200（万元）

（2）采取高低点法运算“现金”项目标不变资金和每万元发卖收入的更换资金

每万元发卖收入的更换资金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（万元）

不变资金＝160-0.05×3000＝10（万元）

（3）按y=a+bx的方程建立资金推测模型

a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)

b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(万元)

y=600+0.3x

（4）推测该公司2000年资金须要总量及需新增资金量。

600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（万元）

需新增资金＝3000×40%×0.3＝360（万元）

（5）运算债券发行总额和债券成本

2000年的年利润=300×（1+40%）=420（万元）

向投资者分派利润=1000×0.2=200（万元）

债券发行总额＝360-（420-200）＝140（万元）

债券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％

（6）运算填列该公司2000年估量资产负债表顶用字母表示的项目：

A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（万元）

B＝220＋648+1024+510＝2402（万元）

C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（万元）

D＝360－（420－200）＝140（万元）

估量资产负债表

本章考情分析

从近几年的测验来说本章属于比较重点的章节,题型能够出客不雅题，也能够出运算题，甚至综合题。客不雅题历来在本章出题所占分数较多，同时客不雅题的出题点专门多，个中最重要的是各类筹资方法特点的比较。运算题和综合题的出题点重要集中在资金须要量的推测、债券发行价格切实事实上定、以及贸易信用决定打算上。第一节企业筹资概述

本节重点

1.企业筹资的分类：

2.资金须要量的推测一、企业筹资的含义和念头（熟悉）

企业筹资是指企业依照临盆经营等活动对资金的须要，经由过程必定的渠道，采取恰当的方法，猎取所需资金的一种行动。企业筹资的念头可分为四类：设立性筹资、扩大性筹资、调剂性筹资和混淆性筹资。

二、企业筹资的分类：（操纵）

（1）按照资金的来源渠道不合，分为权益筹资和负债筹资。

（2）按照是否经由过程金融机构，分为直截了当筹资和间接筹资。

（3）按照资金的取得方法不合，分为内源筹资和外源筹资。

（4）按照筹资的成果是否在资产负债表上得以反应，分为表内筹资和表外筹资。

（5）按照所筹资金应用刻日的长短，分为短期资金筹集与经久资金筹集

例题：下列属于直截了当筹资方法的有（）。

A.发行债券

B.银行借钱

C.发行股票

D.应用贸易信用

谜底：ACD

三、筹资渠道与筹资方法（操纵）比较内容筹资渠道筹资方法含义筹措资金来源的偏向与通道，表现资金的来源与供给量筹资方法是指筹措资金时所采取的具体情势种类或方法国度财务资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居平易近小我资金和企业自留资金等六种接收直截了当投资、发行股票、向银行借钱、应用贸易信用、发行公司债券、融资租赁、应用留存收益和杠杆收购

四、企业筹资的基来源差不多则（明白得）

（一）范畴恰当原则

（二）筹措及时原则

（三）来源合理原则

（四）方法经济原则

五、企业资金须要量的推测

（一）定性推测法（明白得）

应用直不雅的材料，依附小我的体会和主不雅分析、确信才能，推测今后资金须要量的方法。

（二）定量推测法（操纵）

重要介绍比率推测法和资金适应推测法。

1.比率推测法

依照必定的财务比率进行推测，在浩渺的财务比率推测中，最常用的是发卖额比率法。

【例题】某公司2004年发卖收入为1000万元，发卖净利率为10%，净利润的60%分派给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2004年12月31日单位：万元

该公司2005年筹划发卖收入比上年增长20%。据积年财务数据分析，公司流淌资产与流淌负债随发卖额同比率增减，公司现有临盆才能尚未饱和。假定该公司2005年的发卖净利率和利润分派政策与上年保持一致。推测该公司2005年外部融资需求量。

分析：

外部资金须要量△F=增长的资产-增长的天然负债-增长的留存收益

个中：

增长的资产=增量收入×基期更换资产占基期发卖额的百分比

==（1000×20%）×（100+200+300）/1000

=120（万元）

增长的天然负债=增量收入×基期更换负债占基期发卖额的百分比

==（1000×20%）×（40+60）/1000

=20（万元）

增长的留存收益=估量发卖收入×筹划发卖净利率×留存收益率

=

==1000×（1+20%）×10%×（1-60%）

=48（万元）

即：外部资金须要量△F=(更换资产发卖百分比×新增发卖额)－(更换负债发卖百分比×新增发卖额)－[估量发卖额×筹划发卖净利率×(1－股利付出率)]

==120-20-48=52（万元）

或：

外部融资需求量△F=基期更换资产×发卖增长率－基期更换负债×发卖增长率－[筹划发卖净利率×估量发卖额×(1－股利付出率)]

==（100+200+300）×20%-（40+60）×20%-1000×（1+20%）×10%×（1-60%）

=120-20-48=52（万元）

固定资产是否为更换资产要视具体情形而定。例如，假如固定资产另有残剩临盆才能，则发卖增长固定资产不必增长，现在固定资产就不是随发卖额更换而更换的项目；不然，假如固定资产差不多没有残剩临盆才能，发卖增长固定资产也必须增长，现在固定资产净值确实是随发卖额更换而更换的项目。

式中：A为随发卖变更的资产(更换资产)；B为随发卖变更的负债(更换负债)；S1为基期发卖额；S2为推测期发卖额；ΔS为发卖的更换额；P为发卖净利率；E为收益留存比率；A/S1为单位发卖额所需的资产数量，即更换资产占基期发卖额的百分比；B/S1为单位发卖额所产生的天然负债数量，即更换负债占基期发卖额的百分比。

留意：教材63页发卖额比率法的假定差不多。65页中心的运算公式。发卖额比率法

（1）假设前提：企业的部分资产和负债与发卖额同比例变更；企业各项资产、负债和所有者权益构造已达到最优。

（2）基来源差不多理：管帐恒等式

（3）运算公式：P65

外界资金须要量=增长的资产-增长的负债-增长的留存收益

参照教材P63例3-1

（4）全然步调：

①区分更换性项目（随发卖收入更换而呈同比率更换的项目）和非更换性项目

②运算更换性项目标发卖百分率=基期更换性资产或（负债）/基期发卖收入

③运算须要增长的资金=增长的资产-增长的负债

④运算需追加的外部筹资额

运算公式：

外界资金须要量=增长的资产-增长的负债-增长的留存收益

增长的资产=增量收入×基期更换资产占基期发卖额的百分比＋非更换资产调剂数

增长的负债=增量收入×基期更换负债占基期发卖额的百分比

增长的留存收益=估量发卖收入×发卖净利率×收益留存率

教材P63例3-1：

增长的资产=20000×50%=10000（万元）

增长的负债=20000×15%=3000（万元）

增长的留存收益=120000×10%×40%=4800（万元）

外界资金须要量=10000-3000-4800=2200（万元）例题1：

已知：某公司2002年发卖收入为20000万元，发卖净利润率为12%，净利润的60%分派给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2002年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额泉币资金

应收账款净额

存货

固定资产净值

无形资产1000

3000

6000

7000

1000敷衍账款

敷衍单子

经久借钱

实收本钱

留存收益1000

2000

9000

4000

2000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2003年筹划发卖收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据积年财务数据分析，公司流淌资产与流淌负债随发卖额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、刻日为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003年的发卖净利率和利润分派政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽视不计，有用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）运算2003年公司需增长的营运资金

（2）推测2003年须要对外筹集资金量

谜底：

（1）运算2003年公司需增长的营运资金

流淌资产占发卖收入的百分比=10000/20000=50%

流淌负债占发卖收入的百分比=3000/20000=15%

增长的发卖收入=20000×30%=6000（万元）

增长的营运资金=增长的流淌资产-增长的流淌负债

=6000×50%-6000×15%=2100（万元）

（2）推测2003年须要对外筹集资金量

增长的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）

对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）

2.资金适应推测法P65

（1）几个全然概念

（2）总资金直线方程：y=a+bx

①高低点法--选择营业量最高最低的两点材料1、依照发卖量选择高低点。

2、把高低两点代入方程。

设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示：

总资金直线方程：y=a+bx

式中：a为不变资金，b为单位产销量所需更换资金，其数值可采取高低点法求得。

高低点法的运算公式为：

然后依照最高点或最低点的材料，代入公式a＝y-bx

特点：比较简便，精确性差，代表性差。

例2：某企业2004年发卖收入与资产情形如下：

单位：万元时间发卖收入现金应收账款存货固定资产流淌负债第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四时度70016002500410065001230合计2480582090601470065004440要求：要求采取高低点法分项建立资金推测模型，并推测当2005年发卖收入为2700万元时企业的资金须要总量

留意：我们选择高点和低点的依照是营业量，而非资金占用量。

解：现金占用情形：

b现＝△y/△x=(1600-1200)/（700-500）=2

a现＝y-bx=1600-2×700=200

应收账款占用情形

b应＝△y/△x=(2500-1900)/（700-500）=3

a应＝y-bx=2500-3×700=400

存货占用情形

b存＝△y/△x=(4100-3100)/（700-500）=5

a存＝y-bx=4100-5×700=600

固定资产占用：a固=6500

流淌负债占用情形

b流＝△y/△x=(1230-930)/（700-500）=1.5

a流＝y-bx=1230-1.5×700=180

汇总运算：

b＝2+3+5-1.5=8.5

a＝200+400+600+6500-180=7520

y=a+b·x=7520+8.5x

当2005年发卖收入估量达到2700万元时

估量须要的资金总额=7520+8.5x=30470（元）

②回来直线分析法：

总资金直线方程：y=a+bx

将n个方程相加，即有：

参照教材68页的例3-3

回来分析法的特点：比较科学，精确度高，然则运算复杂。

例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金须要量见下表所示，若推测2005年的估量产销量为7.8万吨，试建立资金的回来直线方程，并推测2005年的资金须要量。某企业产销量与资金须要量表年度产销量（x）（万吨）资金须要量（y）（万元）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.0550谜底：

回来直线方程数据运算表年度产销量（x）

（万吨）资金须要量（y）（万元）xyx220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=5Σx=30Σy=2495Σxy=15092.5Σx2=182.5代入联立方程：

得：

解方程得：

a=205（万元）；b=49（元/万吨）；因此：y=205+49x

2005年的资金须要量=205+49×7.8=587.2（万元）.4、某企业2001年度的年发卖收入与资产情形如下：

单位：万元时刻发卖收入现金应收帐款存货固定资产流淌负债第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四时度70016002500410065001230合计2480582090601470065004440要求：

(l)采取高低点法分项建立资金推测模型，并推测当2002年发卖收入为2700万元时企业的资金须要总量，并依照模型确信运算2002年比2001年增长的资金数量。

企业资金须要量包含两方面：经久资金、营运资金，经久资金指经久资产；营运资金指流淌资产减去流淌负债。

高低点法是选择营业量最高最低的两点材料进行运算，因此本题应以第二和第四时度的材料为准。

现金的模型：单位更换资金b1=（1600-1200）/（700-500）=2

不变资金a1=1600-2×700=200

a=y-bx,x是高点或低点的数字，y的数据要与x的数据对应。

应收账款的模型：单位更换资金b2=（2500-1900）/（700-500）=3

不变资金a2=2500-3×700=400

存货的模型：单位更换资金b3=（4100-3100）/（700-500）=5

不变资金a3=4100-5×700=600

固定资产的模型：不变资金a4=6500

流淌负债的模型：

单位更换资金b5=（1230-930）/（700-500）=1.5

不变资金a5==1230-1.5×700=180

因此总资金推测模型为：

不变总资金a=200+400+600+6500-180=7520

单位更换资金b=2+3+5-1.5=8.5

y=7520＋8.5x

2002年企业资金须要总量=7520+8.5×2700=30470(万元)

需增长的资金数量=30470-(7520+8.5×2480)=1870(万元)

或=(2700-2480)×8.5=1870(万元)

y=a+bx=7520+8.5x

△y=8.5△x

y01=7520+8.5×2480

y02=7520+8.5×2700

5.某企业1997年至2001年的产销量和资金须要数量见下表所示，若推测2002年的估量产销量为7.8万吨，试建立资金的回来直线方程，并推测2002年的资金须要量。

某企业产销量与资金须要量表年度产销量(X)(万吨)资金须要量(Y)(万元)1997

1998

1999

2000

20016.0

5.5

5.0

6.5

7.0500

475

450

520

550谜底：

回来直线方程数据运算表年度产销量(X)资金须要量(Y)XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.5520338042.2520017.0550385049N=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5

a=205万元

b=49万元/万吨

y=a+bx

因此：Y=205+49X

2002年的资金须要量=205+49×7.8=587.2（万元）

第二节权益资金的筹集

1.各类筹资方法的比较

2.通俗股股东权力与优先股股东权力的比较

3.优先股的专门种类

4.认股权证的特点与理讲价值的运算

5.借钱实际利率的运算

6.债券发行价格的运算

7.可转换债券的全然要素与特点

8.融资租赁各情势的特点及房钱的构成

9.贸易信用的情势与决定打算指标的运算各类筹资方法的比较权益筹资方法优点缺点接收直截了当投资1)加强企业信用和借钱才能；

2)能尽快形成临盆才能；

3）有利于降低财务风险。1)资金成本较高；

2）轻易分散企业操纵权。发行股票通俗股1)没有固定的利钱包袱；

2)没有固定的到期日,无需了偿；

3)筹资风险小；

4）能加强公司的信用；

5）筹资限制少。1)资金成本较高；

2)轻易分散公司的操纵权；

3）可能会降低通俗股的每股净收益，从而引起股价下跌。优先股1)没有固定的到期日,无需了偿本金；

2)股利的付出既固定,又有必定的弹性；

3)可恰当增长公司信用,加强公司借钱才能。1)筹资成本较高（低于通俗股，高于负债）；

2)筹资限制较多；

3)财务包袱较重。留存收益见第九章负债筹集方法长处缺点银行借钱①借钱速度较快；

②筹资成本较低；

③借钱弹性好。①筹资风险高；

②限制条目较多；

③筹资数量有限。发行债券(1)资金成本较低；

(2)保证操纵权；

(3)可应用财务杠杆感化。(1)筹资风险高；

(2)限制前提严格；

(3)筹资数量有限。融资租赁①筹资速度快；

②限制条目较少；

③削减设备陈腐过时遭镌汰的风险；

④房钱在全部租期内分摊,可恰当减轻到期还本包袱；

⑤房钱可在所得税前扣除,税收包袱轻；

⑥可供给一种新的资金来源。①资金成本较高；

②固定的房钱付出构成较重的包袱；

③不克不及享有设备残值。贸易信用筹资便利；筹资成本低；限制前提少刻日较短；若舍弃现金扣头则资金成本专门高杠杆收购(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率专门高；

(2)以杠杆筹资方法进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；

(3)关于银行而言，贷款的安稳性保证程度高；

(4)筹资企业应用杠杆收购筹资有时还能够获自得外的收益，即所收购企业的资产增值；

(5)杠杆收购，能够充分调动参股者的积极性，进步投资者的收益才能。1.鄙人列各项中，能够或许引起企业自有资金增长的筹资方法是（）

A.接收直截了当投资

B.发行公司债券

C.应用贸易信用

D.留存收益转增本钱

谜底:A

解析：企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹集的差不多上负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不克不及引起企业自有资金增长；选项A能够或许引起企业自有资金增长。

2.相关于负债融资方法而言，采取接收直截了当投资方法筹措资金的长处是（）。

A.有利于降低资金成本

B.有利于集中企业操纵权

C.有利于降低财务风险

D.有利于发挥财务杠杆感化

谜底：C

解析：接收直截了当投资筹集的是权益资金，没有还本付息的压力，因此有利于降低财务风险。

3.下列各项中，属于"接收直截了当投资"与"发行通俗股"筹资方法所共出缺点的有（）。

Ａ.限制前提多

Ｂ.财务风险大年夜

Ｃ.操纵权分散

Ｄ.资金成本高

谜底：C、D

解析：本题考点是各类筹资方法优缺点的比较。选项AB是负债筹资的特点。

4.比拟较传兼顾资方法,杠杆收购筹资的特点为（）

A．杠杆收购筹资的财务杠杆比率专门高

B.关于银行而言，贷款的安稳性保证程度高

C.筹资企业应用杠杆收购筹资有时还能够获自得外的收益，即所收购企业的资产增值

D.杠杆收购，能够充分调动参股者的积极性，进步投资者的收益才能

谜底：A、B、C、D

解析：拜见上表的说明。

5.相关于发行债券和应用银行借钱购买设备而言，经由过程融资租赁方法取得设备的重要缺点是（）

A.限制条目多

B.筹资速度慢

C.资金成本高

D.财务风险大年夜

谜底:C

解析：融资租赁筹资的最重要缺点确实是资金成本较高。一样来说，其房钱要比举借银行借钱或发行债券所包袱的利钱高得多。在企业财务困难时，固定的房钱也会构成一项较繁重的包袱。一、接收直截了当投资

（一）接收直截了当投资的种类：1.接收国度投资

特点：产权归属国度；资金的应用和处理受国度的束缚比较大年夜；在国有企业傍边应用比较广泛。

2.接收法人投资

特点：产生在法人单位之间；以介入企业利润分派为目标；出资方法灵活多样。

3.接收小我投资

特点：介入投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；以介入企业利润分派为目标。

接收法人投资和接收小我投资之间的合营特点是：以介入企业利润分派为目标

（二）接收直截了当投资的出资方法

1.现金出资

外国的《公司法》或《投资法》对现金投资占资金总额的若干，一样都有规定，然则我国今朝尚无这方面的规定，因此须要在投资过程中有两边协商加以确信。关于这一要点留意确信题。

2.什物出资

出资前提：确为企业科研、临盆、经营所需；技巧机能比较好；作价公平合理。

因为什物须要对其价值作出评估。

3.工业产权出资

出资前提：能赞助研究和开创出新的高科技产品；能赞助临盆出适销对路的高科技产品；能赞助改进产品德量，进步临盆效力；能赞助大年夜幅度降低各类消费；作价比较合理。

4.地盘应用权出资

出资前提：确为企业科研、临盆发卖活动所下须要的；交通、地舆前提比较合适；作价公平合理。

（三）接收直截了当投资的优缺点（留意和发行股票优缺点的比较）

长处缺点1)加强企业信用和借钱才能；2)能尽快形成临盆才能；

3）有利于降低财务风险；1）资金成本较高；

2）轻易分散企业操纵权；例题：相关于负债融资方法而言，采取接收直截了当投资方法筹措资金的长处是（）。（2003年）

A.有利于降低资金成本

B.有利于集中企业操纵权

C.有利于降低财务风险

D.有利于发挥财务杠杆感化

谜底：C

解析：接收直截了当投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，因此有利于降低财务风险。

二、发行股票

（一）股票的含义、特点与分类

1.股票的特点

法定性、收益性、风险性、介入性、无穷期性、可让渡性和价格波动性

2.股票的分类

按股东权力和义务的不合，可将股票分为通俗股票和优先股票；

按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；

按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；

按股票发行时刻的先后，可将股票分为始发股和新发股；

按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。

3.股票的价值、价格与股价指数（P76）

（1）股票价值

股票的价值有票面价值、账面价值、清理价值和市场价值。

（2）股票价格

股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格确实是股票交易价格。广义的股票价格则包含股票的发行价格和交易价格两种情势。股票交易价格具有事先的不确信性和市场性特点。

（3）股价指数

股价指数是指金融机构经由过程对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均运算和动态比较后得出的数值。

股价指数的分类：

依照股价指数反应的价格走势所涵盖的范畴，能够将股价指数分为反应全部市场走势的综合性指数和反应某一行业或某一类股票价格走势的分类指数；

依照编制股价指数时纳入指数运算范畴的股票样本数量，能够将股价指数分为全部上市股票价格指数和成份股指数。

留意操纵常见股价指数的归类。

股价指数的运算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。

（二）发行通俗股

1.通俗股股东的权力：

①公司治理权；

公司治理权重要表示在：

投票权：对公司重大年夜问题进行投票（比如修改公司章程、改变本钱构造、赞成出售公司重要资产、接收或兼并其他公司等）。

查账权：平日股东的查账权是受限制的，然则股东能够托付管帐师进行查账。

阻拦越权经营的权力：阻拦治理当局（经营者）的越权行动。

②分享红利权；

通俗股股东能够按照股份的占据比例分享利润。

③出让股份权；

④优先认股权；

优先认股权是指原有通俗股股东在公司发放新股时具有优先认购权。（留意P80）

⑤残剩家当要求权

当公司进入闭幕、清理时期时，股东有权分享公司的残剩家当。

2.股票订价方法（P82-P85）

订价方法：协商订价方法；一样的询价方法；累计投标询价方法；上彀竞价方法

发行价格的运算方法：市盈率订价法；净资产倍率法；竞价确信法；现金流量折现法。

3.股票上市的利弊分析

股票上市的长处：

有助于改良财务状况；应用股票收购其他公司；应用股票市场客不雅评判企业；应用股票鼓舞人员；进步公司有名度，吸引更多顾客。

股票上市的缺点：

使公司掉去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。

4.通俗股筹资的优缺点（操纵）

长处：

1）没有固定的利钱包袱；

2）没有固定的到期日，无需了偿；

3）筹资风险小；

4）能加强公司的信用；

5）筹资限制少。

缺点：

1）资金成本较高；

2）轻易分散公司的操纵权；

3）可能会降低通俗股的每股净收益，从而引起股价下跌

例题：下列各项中，属于"接收直截了当投资"与"发行通俗股"筹资方法所共出缺点的有（）。（2002年）

A.限制前提多

B.财务风险大年夜

C.操纵权分散

D.资金成本高

谜底：CD

（三）发行优先股

1.优先股的性质P89

从通俗股股东角度看它是一种专门的债券；

从债券持有人角度看它属于股票；

从公司治理当局和财务人员角度看优先股具有双重性质。

2.优先股的种类：

（1）累积优先股和非累积优先股

累积优先股：只有在全部付出了累积优先股股利之后才能付出通俗股股利。累积优先股股利是固定，且股利能够逐期累积。

非累积优先股：仅按昔时利润分取股利，不予以向后期累积。

（2）可转换优先股和弗成转换优先股

可转换优先股：股东可在必定事实上那按照必定比例把优先股转换成通俗股的股票。转换比例事先确信。

弗成转换优先股：不克不及转换成通俗股的股票。

（3）介入优先股和不介入优先股

介入优先股：不仅能取得固定股利，还能够和通俗股一样有权参加利润分派的股票。

弗成介入优先股：只能取得固定股利的股票。

（4）可赎回优先股和弗成赎回优先股

可赎回优先股：股份公司能够按照一订价格收回的优先股。

发行公司在发行的时刻即差不多定好了收回的条目，是否收回以及何时收回由发行公司确信，然则赎回价格一样高于面值。

弗成赎回优先股：发行时规定股票弗成赎回。

留意：累积优先股、可转换优先股和介入优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。1.拥有"不参加优先股"股权的股东只能获得固定股利，不克不及介入残剩利润的分派。（）

谜底：√

解析:"介入优先股"是指不仅能取得固定股利，还有权与通俗股一同参加利润分派的优先股。"不介入优先股"是指不克不及参加残剩利润分派，只能取得固定股利的优先股。

3.优先股的权力

（1）优先分派股利权

（2）优先分派残剩资产权

（3）部分担理权

优先股股东只具有部分担理权，也确实是其治理权受限制。

4.优先股筹资的优缺点

长处：

（1）没有固定到期日，不消了偿本金；

（2）股利付出既固定，又具有必定的弹性；

负债利钱固定，同时必须了偿；关于非累积优先股，其股利因此固定，然则在昔时可供分派的利润不足以分派股利时，能够不发放股利。通俗股股利完全具有弹性。

（3）有利于加强公司信用。

缺点：

（1）筹资成本高；

（2）筹资限制多；

（3）财务包袱重。

1.通俗股股东所拥有的权力包含()。

A.分享盈利权

B.优先认股权

C.让渡股份权

D.优先分派残剩资产权

谜底：A、B、C

解析：优先分派残剩资产权属于优先股股东权力。

2.相关于通俗股股东而言，优先股股股东能够优先行使的权力有（）

A.优先认股权

B.优先表决权

C.优先分派股利权

D.优先分派残剩家当权

谜底：CD

【解析】优先股的"优先"是相关于通俗股而言的，这种优先权重要表示在优先分派股利权、优先分派残剩资产权和部分担理权。留意：优先认股权指的是当公司增发通俗股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票，优先认股权是通俗股股东的权力。

3.发行优先股的上市公司如不克不及按规定付出优先股股利，优先股股东有官僚求公司破产。（）

谜底：×。

解析：优先股属于企业自有资金，没有到期日，优先股股利因此固定但有弹性。

三、发行认股权证

（一）认股权证的含义与特点

认股权证是由股份公司发行的，能够或许按特定的价格，在特定的时刻内购买必定命量该公司股票的选择权凭证。

认股权证的特点：

（1）认股权证作为一种专门的筹资手段，关于公司发行新债券或优先股股票具有促销感化。

（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。

（3）用认股权证购买通俗股票，其价格一样低于市价。

（二）认股权证的种类

1.按许可购买的刻日长短，分为经久认股权证与短期认股权证。

2.按认股权证的发行方法不合，分为零丁发行认股权证与附带发行认股权证。

（三）认股权证的全然要素

（1）认购数量；

（2）认购价格；

（3）认购刻日；

（4）赎回条目。

（四）认股权证的价值

认股权证有理讲价值与实际价值之分。其理讲价值可用下式运算：

1.理讲价值运算公式

认股权证理讲价值=（通俗股市场价格-通俗股认购价格）×认股权证换股比率

参考教材P95例3-4

2.阻碍认股权证理讲价值的重要身分有：

（1）换股比率；（同向）

（2）通俗股市价；（同向）

（3）履行价格；（反向）

（4）残剩有效时代；（同向）

例题：认股权证残剩有效时代越长，则注解风险越大年夜，因此认股权证的理讲价值越小。

谜底：×

3.认股权证的实际价值

实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。

认股权证的实际价值大年夜于理讲价值的部分称为超理讲价值的溢价。

（五）认股权证的感化

1.为公司筹集额外现金。

2.促进其他筹资方法的应用。

第三节负债资金的筹集

一、银行借钱

（一）与借钱有关的信用前提

1.信贷额度

信贷限额是银行对借钱人规定的无担保贷款的最高额。

一样讲，企业在赞成的信贷限额内，可随时应用银行借钱。然则，银行并不承担必须供给全部信贷限额的司法义务。当企业显现财务状况恶化的状况时能够拒绝连续供给贷款。

2.周转信贷协定

周转信贷协定是银行具有司法义务地承诺供给不跨过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借钱总额未跨过最高限额，银行必须知足企业任何时刻提出的借钱要求。企业享用周转信贷协定，平日要对贷款限额的未应用部分付给银行一笔承诺费。

参照教材P99例3-5

例题：某企业取得银行动期一年的周转信贷额100万元，借钱企业年度内应用了60万元，平均应用期只有6个月，借钱利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求运算年关借钱企业须要付出的利钱和承诺费总计是若干。

需付出的利钱：60×12%×6÷12=3.6（万元）

需付出的承诺费=（100-60）×0.5%+60×0.5%×6/12=0.35（万元）

总计付出额=3.95（万元）

3.补偿性余额

补偿性余额是银行要求借钱人在银行中保持按贷款限额或实际借用额必定百分比（一样为10%至20%）运算的最低存款余额。

请参考教材P100例3-6

4.借钱典质

银行向财务风险较大年夜的企业或对其信用不甚把握的企业发放贷款，有时须要有典质品担保，以削减本身遭受损掉的风险。

典质贷款的利率要高于非典质贷款的利率，缘故在于银行将典质贷款视为风险贷款，借钱企业的信用不是专门好，因此须要收取较高的利钱；而银行一样情愿为信用较好的企业供给贷款，且利率相对会较低。

5.了偿前提

贷款的了偿有到期一次了偿和在贷款期内按期（每月、季）等额了偿两种方法。

一样来说企业不欲望采取分期等额了偿方法借钱，而是情愿在贷款到期日一次了偿，因为分期了偿会加大年夜贷款的实际利率。然则银行不欲望采取到期一次了偿方法，因为到期一次了偿借钱本金会增长企业的财务包袱，加大年夜企业拒付风险，同时会降低借钱的实际利率。

6.以实际交易为贷款前提

（二）借钱利钱的付出方法

1.利随本清法（又称收款法）

是指借钱到期时向银行付出利钱的方法。采取这种方法。借钱的名义利率等于实际利率。

2.贴现法

是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利钱部分，而到期时借钱企业再了偿全部本金的计息方法。

请参考教材P102例3-7

这种方法是在借钱时即把利钱扣除，这将导致实际利率高于名义利率。

实际利率=本金×名义利率÷实际借钱额

=本金×名义利率÷（本金-利钱）

=名义利率÷（1-名义利率）

（三）银行借钱的优缺点

长处：

1.筹资速度比较快；

2.筹资成本低；

3.借钱弹性好。

缺点：

1.财务风险大年夜；

2.借钱限制条目多；

3.筹资数额有限；

二、发行公司债券

（一）种类

1.按照是否存在典质担保分：信用债券、典质债券、担保债券

信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制前提。

典质债券：可因此不动产典质，可因此动产典质，也可因此证券典质。

担保债券：由必定的包管人作担保而发行的债券。

包管人的前提：

（1）包管人起首必须是相符《担保法》的企业法人；

（2）净资产不低于被包管人拟发行债券的本息；

（3）近三年连续盈利，且有较好的事迹前景；

（4）不涉及改组、闭幕等事宜或重大年夜诉讼案件；

（5）中国人平易近银行规定的其他前提。

2按照是否记名分：记名债券和无记名债券

记名债券在让渡时，持有人须要在债券上背书和在公司债权人名册上改换债权人姓名（名称）。

3其他分类P106

（二）债券发行价格切实事实上定

1.阻碍债券发行价格的身分：

（1）面值：揭示到期还本额；

（2）票面利率及付息方法：揭示今后付出利钱的依照，利钱=面值×票面利率

（3）刻日：即了偿刻日

（4）市场利率

2.债券发行价格的运算假如本钱市场是有效的，债券的发行价格等于债券价值。

债券发行价格=Σ各期利钱的现值+到期本金（面值）的现值

例：某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的3年期债券，市场利率12%。

假设：

（1）一次还本付息，单利计息。

（2）其他前提同上，分期付息，每年事终付一次利钱。

针对以上（1）、（2）两种付息方法，分别推敲若何运算确信2005年1月1日该债券的发行价格？

①一次还本付息：

债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%，3）

=1500×0.7118

=1067.7(元)

②分期付息，每年事终付一次利钱：

债券的价值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）

=100×2.4018+1000×0.7118

=951.98(元)

(4)债券的了偿

留意债券提早了偿的意义：①融资具有弹性；②有利于降低资金成本。

(5)债券的利钱

债券的利钱重要在利钱率切实事实上定、付息频率和付息方法三个方面。

付息频率越高，对投资人的吸引力越大年夜。

发行价格切实事实上定事实上确实是一个求现值的过程，等于各期利钱的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。

例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为若干；

谜底：

A公司债券的发行价格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）

B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为若干；

B公司债券的发行价格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）

C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为若干

C公司债券的发行价格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）

（四）债券筹资优缺点

1.长处

（1）资金成本较低；（2）包管操纵权；（3）可应用财务杠杆感化

2.缺点

（1）筹资风险高；（2）限制前提多；（3）筹资数额有限

（五）可转换债券①可转换债券的性质

可转换债券付与持有者一种专门的选择权，即按事先商定在一准时刻内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务本钱，权力行使之后则成为发行公司的所有权本钱。

②可转换债券的要素可转换债券的全然要素包含：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换刻日、赎回条目、回售条目、转换调剂条目或爱护条目。

转换价格：立即可转换债券转换为通俗股的每股通俗股价格。

例：面值1000元，每张可转换为50股，每股转股价格20元。

赎回条目：赎回条目是可转换债券的发行企业能够在债券到期日之前提早赎回债券的规定。是一种强迫性条目。

回售条目：是公司股票价格在一准时代连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人能够按事先商定的价格将债券出售给发行公司。

例题：某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够或许转换为股票的股数为（）

A.40

B.15

C.30

D.25

谜底：D

解析：因为每张债券能够或许转换为股票的股数即为转换比率，且转换价格=债券面值/转换比率，因此转换比率=债券面值/转换价格=1000/40=25

3.可转换债券筹资的优缺点

长处：

（1）可节约利钱支出；

（2）有利于稳固股票市价；

（3）可加强筹资灵活性。

缺点：

（1）加强了对治理层的压力；

（2）存在回售风险；

（3）存在股价大年夜幅度上扬风险，削减筹资数量。

三、融资租赁

1.情势及其特点

（1）售后租回：企业依照协定，将资产卖给出租人，再将其租回应用。

（2）直截了当租赁：承租人直截了当向出租人租入所须要的资产，并付出房钱。

（3）杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者

2.房钱构成

（1）设备价款：购买设备需付出的资金

（2）租息：包含融资成本、租赁手续费

3.房钱的运算

基来源差不多理：资金时刻价值运算年金的道理

参照教材P118例3-10；

参照教材P118例3-11

融资租赁房钱的构成和房钱付出：

在我国融资租赁营业中，运算房钱的方法一样采取等额年金法。

（1）后付房钱的运算（通俗年金的运算）

（2）先付房钱的运算（预付年金的运算）

通俗年金现值系数×(1+i)也能够表示预付年金的现值系数

房钱总额/[通俗年金现值系数×（1+i）]

【例题】某企业为扩大年夜经营范畴融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的待遇率为15%。

要求：

（1）确信房钱总额。

（2）假如采取等额年金法，每年事首年代付出，则每期房钱为若干？

（3）假如采取等额年金法，每年事终付出，则每期房钱为若干？

已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188,(P/A,15%,11)=6.2337

(F/A,15%,9)=16.786,(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.349。

【谜底】

(1)房钱总额=198+20+15=233(万元)

(2)假如采取等额年金法，每年事首年代付出，则每期房钱为:

A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(万元)

(3)假如采取等额年金法，每年事终付出，则每期房钱为:

A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(万元)。

(3)融资租赁的优缺点：

长处：①筹资速度快；②限制条目较少；③削减设备陈腐过时遭镌汰的风险；④房钱在全部租期内分摊，可恰当减轻到期还本包袱；⑤房钱可在所得税前扣除，税收包袱轻；⑥可供给一种新的资金来源。

缺点：①资金成本较高；②固定的房钱付出构成较重的包袱；③不克不及享有设备残值。

1.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直截了当租赁并无差别。()

谜底：×

解析：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他情势无多大年夜差别。所不合的是，关于出租人而言，出租人只垫支购买资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借进款项付出。是以，在这种情形下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，经由过程租赁既要收取房钱，又要了偿债务。

2.阻碍融资租赁每期房钱的身分是（）

A.设备买价

B.融资租赁成本

C.租赁手续费

D.租赁付出方法

谜底：A、B、C、D

解析：融资租赁房钱的构成包含设备价款和租息，租息中不仅包含了融资成本，还包含手续费（租赁公司承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的必定的盈利）。A、B、C经由过程阻碍房钱总额，阻碍每期房钱，D直截了当阻碍每期付出房钱的若干。

四、应用贸易信用

(1)贸易信用的情势重要有：敷衍账款、敷衍单子、预收账款。

(2)现金扣头成本的运算：

损掉现金扣头的机会成本的运算公式为：

资金成本率=[扣头的百分比/（1-扣头的百分比）]×[360/（信用期-扣头期）]×100%

(3)贸易信用决定打算【例题】若何对舍弃现金扣头的成本进行决定打算？

【谜底】①“2/10，N/30”，发票价格1000元。

②舍弃现金扣头的成本率（或享有扣头的收益率）

以上运算成果，当舍弃现金扣头时为资金成本率的概念，而当享有现金扣头时，为收益率的概念，因此当预备享有现金扣头时，应选择运算成果大年夜的筹划。

③阻碍身分

④享有扣头或舍弃扣头（决定打算的参照物）。

例题：或人赊购商品100万元，卖方提出付款前提"2/10，n/30"

2/10表示10天之内付款，享受2%扣头，10--扣头期

n/30表示跨过10天，30天之内付款，全额付款30--信用期

三种选择：

第一筹划：扣头期内付款。好处：享受2%扣头；弊：少占用20天资金。

第二筹划：跨过扣头期但不跨过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；弊：损掉扣头。

第三筹划：跨过信用期，经久拖欠（展期信用）。好处：经久占用资金；弊：损掉信用。

结合本例：

若选择第10天付款：付98万元；若选择第30天付款：付98+2万元，2万元能够算作是多占用20天资金的应计利钱，

（1）运算公式：

（2）决定打算原则：

若舍弃现金扣头成本＞短期融资成本率扣头期内付款若舍弃现金扣头成本＜短期融资成本率信用期付款例题：某公司拟采购一批零件，总价款为100万元，供给商规定的付款前提：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。

（1）假设银行短期贷款利率为15%，运算舍弃现金扣头的成本(比率)，并确信对该公司最有利的付款日期和价格。

（2）假现在朝有一个短期投资的投资收益率是40%，确信对该公司最有利的付款日期和价格。

谜底：

（1）

舍弃第10天付款扣头的成本率

舍弃第20天付款扣头的成本率

最有利的付款日期为第10天付款，价格为98万元。

（2）因为舍弃扣头的成本都小于40%，因此在信用期付款对企业最有利，即第30天付款，价格为100万元。

4.贸易信用筹资的优缺点

长处：

筹资便利

筹资成本低

限制前提少

缺点：贸易信用的刻日一样都专门短；假如舍弃现金扣头，成本较高。

1.鄙人列各项中，不属于贸易信用融资内容的是（）。

A.赊购商品

B.预收货款

C.解决应收单子贴现

D用贸易汇票购货

谜底：C

解析：贸易信用是指商品交易过程中的延期付款或延期交货所形成的假贷关系，是企业之间的一种直截了当信用关系。选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。

2.某公司拟采购一批零件，价值5400元，供给商规定的付款前提如下：

急速付款，付5238元；

第20天付款，付5292元；

第40天付款，付5346元；

第60天付款，付全额。

每年按360天运算。

先运算扣头率:

急速付款：扣头率=（5400-5238）/5400=3%

第20天付款，扣头率=（5400-5292）/5400=2%

第40天付款，扣头率=（5400-5346）/5400=1%

付款前提能够写为3/0，2/20，1/40，N/60

要求：答复以下互不相干的问题

（1）假设银行短期贷款利率为15%，运算舍弃现金扣头的成本(率)，并确信对该公司最有利的付款日期和价格。

舍弃（急速付款）扣头的资金成本=[3%/（1-3%）]×[360/（60-0）]=18.56%

舍弃（第20天付款）扣头的资金成本=[2%/（1-2%）]×[360/（60-20）]=18.37%

舍弃（第40天付款）扣头的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（60-40）]=18.18%

假如舍弃扣头的成本＞筹资成本，应在扣头期付款。

本例中舍弃扣头的成本均大年夜于15％，因此应在扣头期内付款。

本题中差不多决定要享受现金扣头，关于多重扣头应当选择享受扣头收益最大年夜的。

应选择急速付款，付款金额是5238元。

（2）假设今朝有一短期投资待遇率为40%，确信对该公司最有利的付款日期和价格。

假如舍弃扣头成本＜筹资成本，应舍弃扣头，选择信用期付款。

本题中舍弃扣头的成本均小于短期投资收益率，因此应舍弃扣头去寻求更高的收益，即应选择在信用期付款，付款金额为5400元。

五、杠杆收购筹资

（1）杠杆收购筹资的含义

杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行构造调剂和资产重组时，以被收购企业资产和今后的收益才能做典质，从银行筹集部分资金用于收购行动的一种筹资活动。

（2）杠杆收购筹资的优缺点

杠杆收购筹资的特点和优势：

①杠杆收购筹资的财务杠杆比率专门高；

②以杠杆筹资方法进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；

③关于银行而言，贷款的安稳性保证程度高；

④筹资企业应用杠杆收购筹资有时还能够获自得外的收益，即所收购企业的资产增值；

⑤杠杆收购，能够充分调动参股者的积极性，进步投资者的收益才能。

【说明】本考点属于操纵的内容，属于本章重要考点。演习1一、单项选择题。

1.筹资按照资金的取得方法不合能够分为（

）。

A.权益筹资和负债筹资

B.直截了当筹资和间接筹资

C.内源筹资和外源筹资

D.表内筹资和表外筹资

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