江苏中南建设集团股份有限公司财务分析

财务分析是评价一个公司经营业绩和财务状况的重要依据，是财务管理的重要环节，财务分析以财务报表及相关资料为基础，采用专门的分析方法对企业的经营状况、盈利状况和发展状况等进行分析与评价，分析企业的盈利能力能评价企业的经营状况，帮助管理者找到运营中存在的问题，因此我们应当重视财务分析工作，建立起更加完善的财务体系制度。本文主要依据中南建设集团股份有限公司近三年的三大年度报表及其相关资料进行研究分析，采用报表分析法、财务能力分析法和杜邦分析法结合的方式对江苏中南建设集团股份有限公司财务状况进行分析和评价。从中发现中南建设在经济管理活动中出现的问题，针对所发现的问题提出合理的改进方法和策略，为中南建设的未来发展提供决策依据。关键词中南建设报表分析财务能力分析杜邦分析TitleFinancialAnalysisofJiangsuZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.AbstractFinancialanalysisisanimportantbasisforevaluatingacompany'soperatingperformanceandfinancialstatus.Itisanimportantpartoffinancialmanagement.Thefinancialanalysisisbasedonfinancialstatementsandrelatedmaterials.Itusesaspecialanalysismethodtomonitorthecompany'soperatingstatus,profitabilityanddevelopmentstatus.Analysisandevaluation,analysisofthecompany'sprofitabilitycanevaluatethecompany'soperatingconditions,helpmanagersfindproblemsintheoperation,soweshouldpayattentiontofinancialanalysiswork,establishamorecompletefinancialsystem.ThispapermainlystudiesandanalyzesthethreeannualreportsandrelatedmaterialsofZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.inthepastthreeyears,andusesthecombinationofreportanalysismethod,financialcapabilityanalysismethodandDuPontanalysismethodtofinanceJiangsuZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.Thesituationisanalyzedandevaluated.ItfindsouttheproblemsthatZhongnanConstructionhasineconomicmanagementactivities,proposesreasonableimprovementmethodsandstrategiesfortheproblemsfound,andprovidesdecision-makingbasisforthefuturedevelopmentofZhongnanConstruction.KeyWordsCentralSouthConstructionReportAnalysisFinancialAbilityAnalysisDuPontAnalysis

目录1绪论……………11.1财务分析的研究背景 ………11.2财务分析的研究意义 ………12财务分析的理论综述…………12.1财务分析的理论研究 ………22.2财务分析的研究方法 ………23行业、企业概述………………33.1行业概述 ……………………33.2企业概述 ……………………34中南建设财务分析 …………34.1报表分析…………………… 34.2财务能力分析……………… 154.3杜邦分析……………………215公司主要问题的改进建议…………………… 24结论……………… 26致谢……………… 27参考文献………… 28附录A……………29

1绪论1.1财务分析的研究背景在这个互联网极度发达的时代，人们对财务信息的质量要求也越来越高，由曾经的手工记账逐步发展成电子凭证记账，企业的财务信息不再是私密的，而是逐步转化成为对外公开透明的状态。于企业而言，每一笔账的变化都需要进行记录审核，努力减少了企业提供信息的虚假性的可能。一个上市公司的经济体制和经营效果对其公司本身至关重要，而这些都是需要我们去进行专业的财务分析来进行判断和评价。面对市场经济逐步完善的挑战和机遇，对网络化的财务会计信息进行分析测评找出不利于企业发展的原因并想出合理的决策建议非常的重要。一个上市公司的财务状况、经营成果和发展前景都应该基于最基本的三大报表去发现其出现的问题和经营质量。要想提高企业的管理能力就必须提高其在经营活动中的经营质量和在销售活动中的销售能力。合理安排公司里资金的流转运用，做到资金利用效率最大化。只有通过最基础的数据去进行更全面的计算分析才能找出这些问题并为公司的管理决策层找到更好的解决办法，增强公司的实力。1.2财务分析的研究意义对公司的财务未来的评估离不开对其过去发生的经营活动的财务性质的总结归纳，财务分析不但需要分析过去的生产经营活动，还能够预测一个公司的未来发展前景。只有用财务分析的方法才能更合理的去评价企业对债务的偿还能力如何，对资金运作的效果如何，对销售商品所获得的利润能力如何。财务分析能够让一个公司的管理者可以更加直观的判断公司的运营如何，有利于正确加强管理者的管理水平和管理能力。只有做好财务分析这个最基本也是最重要的工作，才能让公司明确一个更好更正确的发展目标，能帮助企业管理者对未来制定一个合理的发展计划和战略决策。2财务分析的理论综述2.1财务分析的内涵财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。我们可以运用自己学过的基本知识通过财务分析的方法对一个公司在一定时期内的各种财务能力进行综合性评价，包括企业能不能偿还债务，能不能充分利用资金进行经营，有没有一个良好的发展趋势等等，从中再去分析业务活动中出现的各种各样现实问题，总结财务工作和管理工作中出现问题的经验和教训，促进企业改善经营活动，改善管理。2.2财务分析的研究方法在财务管理这一学科中，财务分析的方法有许多种，但是我们用的最多的方法就是报表分析、财务能力分析和杜邦分析，报表分析主要是利用三大报表即资产负债表、利润表和现金流量表等数据来进行比较、分析和评价；财务能力分析是通过一些重要指标对公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析评价，更具体的分为营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析；杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。就偿债能力分析而言，它可以反映一家公司的经济状况是否合理和财务风险是否过大以及企业的偿债能力好不好和偿债压力重不重；对一家公司进行营运能力分析可以反映这家公司对资产的利用和管理能力好不好，可以了解到企业的保值增值情况怎么样以及企业对资产的利用效率高不高、管理水平行不行、资金的周转状况好不好和现金流量状况合不合理；盈利能力分析可以反映企业在销售活动中的获利情况。3行业、企业概述3.1行业概述我们对于房地产这个行业都不陌生，人们所住的房子的开发，建筑施工、房屋装修、物业维修与服务等都是房地产业的经营范围，房地产是一个综合性比较强的行业，它囊括的产品服务较多，产品服务之间又有着紧密的联系，是一个周期相对较长的产业链。同时房地产与人们的生活息息相关，房子是人们生活最基本的保证，需求较大；但是其受国家政策的影响也很大，它是国家经济的重要支柱，也是国家发展起来的必备行业。在我们国家迎接建国70周年的大背景下，2019年仍然坚持稳中求进的基本理念，对房地产的宏观调控会更加符合时代的要求，也会对房地产的流动性控制的更加合理，政府会针对目前我国的行情来制定相应的政策灵活调控房地产的行情，让房地产企业在国家建设中发挥更重大的带动作用。因为国家在进行新型的城乡建设，正在加大步伐全面建成小康社会，所以对许多的企业而言这是良好的发展机遇，要实时跟进国家的政策决定，在市场区域上做出合理的发展战略，迎接这些挑战和机遇，在未来不同区域市场做出针对性的开发建设，使得产品更能针对客户需求，企业的运营管理能力将能迎来更进一步的发展空间。3.2企业概述江苏中南建设集团股份有限公司（股票代码：SZ000961，以下简称中南建设），中南建设在1988年2月成立，现在有职工70000多人，其中博士学历的职工将近100人，硕士学历的职工500多人，MBA人数为15人，EMBA有100多人，本科生有8000多人，2018年公司的总产高达2357亿元，2017年总营收高达1536亿元，是南通市首个综合总营收超千亿的企业。中南集团拥有424家公司，其中独立法人企业有360家，子分公司有64家。在业务领域方面，中南建设涉猎甚广，房地产开发、工程总承包、海绵城市建设、地下管廊建造、市政工程、轨道交通、安装、装饰、钢结构、能源、工程装备业、矿产、金融投资、商业运营等这些都是中南建设涉及的业务领域，中南建设在全国20多个省、100多个地级县城市都有项目，甚至在海外市场也有项目开发。4中南建设财务分析4.1报表分析4.1.1资产负债表分析资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的财务报表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序，反映企业在某一特定日期资产、负债及股东权益的基本状况。资产负债表是进行财务分析的一张重要报表，它提供了企业的资产结构状况、资产流动性的强弱、资金来源状况、负债的基本情况以及负债结构等财务信息。1）资产状况分析表4-1中南建设2016-2018年资产结构表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额占总资产比率（%）金额占总资产比率（%）金额占总资产比率（%）流动资产合计211989.91649.193.231094.1693.41非流动资产合计23810.1119.86.7777.196.59资产总计23571001768.91001171.35100由表4-1可知中南建设的流动资产在总资产中占90%左右，2017年其值下降了0.18%，而2018年比2017年其值又下降了3.33%，所占的比率每年都在下降，而且下降的幅度也在增长，但是流动资产的金额每年都在增长。2016-2017年增长了554.94亿元，2017-2018年增长了469.9亿元。非流动资产在总资产中占值每年都在上涨，其金额也在一直上涨。中南建设的非流动资产2016-2017年上涨了42.62亿元，2017-2018年上涨了118.2亿元。中南建设的总资产金额2016-2017年增长了597.55亿元，2017-2018增长到了2357亿元，增长了588.1亿元。中南建设的流动资产占资产比重很大，说明中南建设的资产流动性较大，在经营活动中资金的周转速度快，有很好的变现能力。但是中南建设流动资产所占总资产的比率却是逐年降低，其非流动资产占总资产的比率在逐年增加。表4-22016－2018年主要流动资产变化表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）货币资金204.29.64142.78.6590.418.26应收账款85.654.0473.324.4565.085.95预付款项86.484.08105.56.4095.728.75其他应收款285.613.48154.69.3883.657.65存货135063.71111067.31741.367.76其他流动资产95.614.5154.163.2813.721.25流动资产合计211910016491001094100由表4-2可知存货在流动资产中占比重最大，高达60%以上，是影响流动资产的重要因素。中南建设存货占流动资产总额的比率每年都在下降，虽然在2016-2017年下降程度较小，但是存货的共同比比率下降高达3.6%左右是在2018年，由于流动资产占总资产的比率是逐年下降的，且下降趋势与存货占流动资产比率下降的趋势相同，因此可以判断中南建设的流动资产占总资产比率降低的原因是因为存货占比的减少，存货占总资产的比率低说明企业的销售水平有所提高。从增长情况看上看，存货每年的金额都在上涨，从2016年的741.3亿元到2017年的1110亿元，增长率为49.72%，再到2018年的1350亿元，增长率为21.64%，增长的幅度下降了28%左右。下面从存货的分类来具体分析存货的情况。表4-3中南建设2018年存货分类表单位：亿元项目2018年较上年增长(%）2017年较上年增长（%）2016年原材料7.6329.365.9018.724.968在产品0.25119.160.11832.370.012库存商品1.6628.151.2922.331.057周转材料2.18-1.592.22-11.432.504开发成本1189.4921.02982.8858.36620.667开发产品75.2145.1851.81-20.5765.22建造合同形成的已完工未结算资产73.6012.1265.6540.0346.88合计1350.0321.641109.8549.72741.31由表4-3可以明显看出占比重最大的就是开发成本和开发产品，开发成本2017-2018年的增长率由58.36%降至21.02%，开发产品2017-2018年的增长率则由-20.57%增长至45.18%，这表明公司是因开发项目增加而导致存货的增加，主要是土地储备所致。截止2018年12月底，公司一共有303个项目在手。表4-42016－2018年主要非流动资产变化表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）长期应收款65.0827.350.10.081.2791.66长期股权投资68.9328.9715.3012.775.0826.58投资性房地产42.1017.6941.1334.3211.8615.37固定资产30.6912.9031.9926.7018.697.85无形资产5.9942.526.0175.026.0577.85递延所得税资产15.296.4211.049.219.42412.21非流动资产总计238100119.810077.19100由表4-4可知中南建设2016-2017年的长期应收款和长期股权投资的金额变化最为明显，2016-2017年的长期应收款从1.279亿元下降到1000万元，2017-2018年23公司的长期应收款更是突增至65.08亿元，无论是在比重上还是在总金额上都有很大的增长。中南建设2016-2017年的长期股权投资由5.082亿元增长至15.30亿元，2017年-2018年再增至68.93亿元。投资性房地产和固定资产金额2017年比2016年增加了很大的幅度，但2018年与2017年相比来说相对较平稳。2016-2018年中南建设的无形资产所占总资产的分量每一年都在下降，但从金额上看无形资产并无很大的变化，变化的趋势比较平缓，所占总资产比重的下降不过是因为其他项目的增加造成的。在非流动资产中，中南建设2017年投资性房地产和固定资产占其比重较大，但是2018年这两项占其比重下降，而长期应收款和长期股权投资占其比重最大，中南建设的递延所得税资产每年都在增加但是占其比重不大。表4-5中南建设2016-2018年长期应收款变化情况表单位：亿元项目2018年2017年2016年融资租赁款保证金0.1250.1400.115PPP项目款65.056-1.239减：未实现融资收益-0.000-小计65.1810.1391.354减：1年内到期的长期应收款0.1000.0040.075合计65.0810.1001.279由表4-5可知中南建设的长期应收款在2018年突然增长到了65亿元左右，这么大的增长幅度说明企业的项目款来源发生了一些变动。导致长期应收款增加最主要的原因是来自PPP项目款，2016年长期应收款也是主要来源于PPP项目款，2017年中南建设的长期应收款中没有PPP项目款，而在2018年PPP项目款的金额为6505609043.20，占长期应收款总额的99.96%。这几年公司在业务经营这一方面逐渐由之前的住宅施工开始转变为承接政府的一些公共场地项目、娱乐场地项目等转变，还会参与一些竞标来进行建筑施工，充分发挥公司在建筑方面的优势。2018年公司建筑业务也做出了改善，优化了职能分工，对片区治理进行实际的展开工作，改革了市场营销责任的体制，同时推动了企业业务规模的快速增长。2）负债状况分析表4-6中南建设2016-2018年负债结构表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）流动负债合计1751.281.041178.0974.15693.968.70非流动负债合计409.818.96410.7125.85316.131.30负债总计21611001588.801001010100由表4-6可知中南建设2016-2017年流动负债金额占负债总额的比率从68.70%增至74.15%，2017-2018年再增至81.04%；而2016-2017年其非流动负债金额占负债总额的比率从31.30%降至25.85%，2017-2018年再降至18.96%。中南建设流动负债所占负债总额的比重越来越大，非流动负债占负债总额的比重越来越小，说明中南建设偿还债务的压力越来越大，偿债能力不太乐观。表4-72016－2018年主要流动负债变化表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）短期借款106.876.1071.936.1134.274.94应付票据及应付账款251.7114.38160.9613.66126.3518.21预收款项1,101.2062.89684.3558.09400.4857.71应付职工薪酬6.730.387.680.657.241.04应交税费29.771.7020.921.7817.922.58其他应付款170.049.71167.8714.2561.118.81一年内到期的非流动负债73.274.1859.365.0438.915.61流动负债合计1,751.00100.001,178.00100.00693.90100.00由表4-7可知中南建设流动负债占比最大的就是预收款项。2016-2017年应付票据及应付账款金额占流动负债总额的比率由18.212降至13.66%，2017-2018年再增至14.38%。除应付职工薪酬外，其余主要流动负债项目的金额都在逐年增长。短期借款的增长幅度逐渐增大是由于建筑工程施工流动资金借款融资所致。预收款项金额占流动负债总额的比率2016-2017年由57.71%增至58.09%，再增至62.89%，所占比重逐年增长，金额也在大幅上涨。表4-8中南建设2016-2018年预收款项变化情况表单位：亿元项目2018年2017年2016年房款1076.39656.83391.82工程款4.5013.022.96建造合同形成的已结算尚未完工款20.0614.005.55其他0.260.500.15合计1101.20684.35400.48由表4-8可知中南建设的预收款项主要来源于房款的预收款，房款的预收款主要由销售房屋时预收的定金构成，房款预收占比重大也说明公司的销售情况比较明朗。表4-92016－2018年主要非流动负债变化表单位：亿元项目2018年2017年2016年金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）金额共同比比率（%）长期借款301.2773.51266.9665154.6648.927应付债券98.0123.91131.5532.03154.1148.753长期应付款4.020.986.601.616.732.13递延收益1.350.330.850.210.600.189递延所得税负债5.151.274.751.160.0040.001非流动负债合计409.80100410.71100316.10100由表4-9可以看出中南建设非流动负债总额的主要构成部分是长期借款和应付债券。长期借款所占比重每年都在增加，而应付债券所占比重每年都在降低。中南建设的长期借款的金额每年都有大幅增长，说明公司能够运用的经营资金增加，可以促进公司的周转，但是长期借款也会增大公司的筹资风险；应付债券的金额每年都在逐渐下降，说明当期债务到期进行了偿还。表4-10中南建设2016-2018年长期借款变化情况表单位：亿元项目2018年2017年2016年质押借款60.1766.9916.70抵押借款280.91141.5297.30保证借款19.9539.8423.01信用借款-60.4155.34小计361.03308.75192.34减：一年内到期的长期借款59.7641.7937.69合计301.27266.96154.66中南建设主要是房地产开发项目增长融资增长所致长期借款增加，由表4-10可知长期借款中占金额最大的项目就是抵押借款，，通过抵押来获得资金来进行项目经营。3）所有者权益状况分析2016-2018年中南建设的股本一直维持在3,709,788,797.00元，其股本金额没有发生任何变化，且其他所有者权益项目变化较小，所以对此不做详细分析。4.1.2利润表分析通过利润表的分析，能对公司的盈利和获利情况有着清晰地了解，一个企业想要分析它的盈利情况就必须从利润表中获取相应的财务信息。因为企业偿债能力与其获利能力有着密切的联系，所以结合利润表也可以分析出企业的偿债能力。表4－11中南建设2016-2018年利润变化表单位：亿元项目2018年较上年增长2017年较上年增长2016年营业收入401.131.28%305.5-11.29%344.4营业成本322.626.52%255.0-11.41%287.9税金及附加14.54-5.96%15.46-27.87%21.43销售费用9.66433.46%7.24127.28%5.689管理费用23.9135.20%17.687.86%16.39财务费用4.15621.67%3.416-10.61%3.822资产减值损失2.062-19.60%2.56512.69%2.276公允价值变动收益0.532550.76%0.35322419.79%-0.0152投资收益5.790-5.70%6.140926.55%-0.7429营业利润31.56171.44%11.6386.35%6.240营业外收入0.635891.41%0.3322-66.06%0.9787营业外支出1.7014.70%1.6249.03%1.490利润总额30.50195.07%10.3480.42%5.729所得税费用7.37479.28%4.11392.34%2.138净利润23.13271.60%6.22373.32%3.590由表4-11中可知，2016-2018年中南建设的营业利润是一种成倍增长的增长状态，2016-2017年从6.240亿元上涨到了11.63亿元，2017-2018年再升至1.56亿元。2016-2017增长了86.35%，2017-2018增长了171.44%，是前者的二倍，且较上年增长的比率都保持在80%以上，这表明中南建设在其经营方面取得了良好的成果。中南建设的利润总额也是呈现出一种倍速增长的状态，且其增长率也同样保持在80%以上。营业利润和利润总额的金额相差较少，说明营业外支出和营业外收入对利润总额的影响小，说明中南建设的经营合理。净利润的增长率更是大幅提高，2018年的净利润较上年增长更是高达271.60%。表4-12中南建设2016-2018年营业收入构成表单位:亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年主营业务396.40231.39301.692-12.11343.272其他业务4.70022.653.832241.061.123合计401.10131.28305.523-11.29344.396由表4-12可知中南建设2016-2017年营业收入下降了11.29%，2017-2018年营业收入上升了31.28%，营业收入实现跨越性的突破，由之前的负增长率到如今的增长率达到31.28%。其变动的原因主要是由于主营业务收入的增减变动，与其他业务收入的关系不大。表4-13中南建设2016-2018年营业收入明细表单位:亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年房地产开发261.1716.53224.13-16.94269.83建筑工程施工152.4030.12117.1222.8995.31酒店、商业服务等23.7522.7019.36-19.9224.17内部交易抵消-36.23-34.24-55.0922.65-44.91合计401.1031.28305.52-11.29344.40由表4-13可知房地产开发和建筑工程施工是中南建设的主要经营范围，房地产开发的收入从2016年到2017年降低了16.94%，再到2018年增长了16.53%，房地产开发的销售状况不太稳定。从市场环境来看，政府房地产的宏观调控越来越严格，由对其放松的状态到加大房地产行业的压力，因为政府和人民现在都坚定“房子是用来住的，不是用来炒的”这一理念，所以政府从市场需求的角度严格把控房地产价格，甚至在多地出台“限购令”这一政策，加大政府对房地产的宏观调控，从供需两端改善市场环境。建筑工程施工服务则是逐年增长，涨幅也在逐渐增加，销售状况良好。表4-14中南建设2016-2018年营业成本构成表单位:亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年主营业务322.1327.22253.21-11.79287.04其他业务0.52-71.351.81120.750.82合计322.6526.52255.02-11.41287.87由表4-14可知中南建设2016-2017年的营业成本下降了11.41%，2017-2018年营业成本上升了26.52%。2016-2017年的主营业务成本下降了11.79%，2017-2018年主营业务成本上升了27.22%。因此营业成本变动的原因主要是由于主营业务成本的增减变化情况，与其他业务成本变动的关系不大。表4-15中南建设2016-2018年三大费用变化表单位：亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年销售费用管理费用财务费用9.66433.4623.9135.204.15621.677.24127.2817.687.863.416-10.615.68916.393.822通过表4-15可以发现，2017-2018年，销售费用的增长率增长了约6%，从27.28%涨到33.46%。2017-2018年管理费用的增长率增长了约27%，从7.86%增长至35.20%。2017-2018年财务费用的增长率由-10.61%增长至21.67%，突破了负增长。很明显可以看出2018年中南建设的管理费用和财务费用都有大幅的增加。表4-16中南建设2016-2018年销售费用变化表单位：亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年广告宣传费6.425.906.06130.124.66工资及附加费1.80260.840.4983.590.48折旧摊销费0.42413.920.081345.210.02办公费0.33-11.280.37413.690.329差旅费0.0750.230.044-49.200.09业务招待费0.04232.780.01210.400.01维修费0.02703.220.003-10.340.003其他0.57239.460.16864.120.102合计9.6733.467.24127.285.69由表4-16可知2016-2017年广告宣传费增长金额最大，说明2017年中南建设的销售费用增大主要是由于销售商品所进行的广告宣传支出成本较大，差旅费和维修费的支出下降了；2017-2018年办公费的支出有所下降，广告宣传费仍然占主要支出地位，与2017年相比广告宣传费虽然增加但增幅很小，说明广告宣传费得到了合理的控制。同时2018年企业的销售费用的增加也有企业销售规模的扩张的原因存在。表4-17中南建设2016-2018年主要管理费用变化表单位：亿元项目2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年工资及附加13.8929.4910.7311.849.59办公费2.4657.261.5611.951.4代理及咨询费1.2937.080.94135.320.4折旧摊销费1.836.231.721.141.7差旅费1.0532.730.7913.090.7业务招待费0.8920.530.74-2.210.75股权激励0.55-0-0广告设计费0.34140.260.14115.260.065水电费0.27-10.170.3010.740.27交通运输费用0.1915.940.17-34.320.25修理费0.12-23.300.16-28.290.23由表4-17可知工资及附加在管理费用中占主要比例，由2016年的9.59亿增长至2017年的10.73亿再增至2018年的13.89亿，增加的幅度虽小但增加的金额却大，说明中南建设在经营活动中人工成本较大。2018年新增管理费用项目股权激励，2016-2017年度均未出现这一费用支出。表4-18中南建设2016-2018年财务费用变化表单位：亿元项目2018年2017年2016年利息支出48.6434.7728.35减：利息资本化44.0732.0324.78减：利息收入1.930.700.66承兑汇票贴息0.890.030.13汇兑损益-0.120.100.03手续费及其他0.751.250.74合计4.163.423.82由表4-18可知2016-2017中南建设的财务费用下降的主要原因有两个。一个是因为利息的支出转变成自身企业的资本性的支出增加；另一个就是因为企业的利息收入在增加。2017-2018年财务费用增加是因为利息支出和承兑汇票贴息增加，因此财务费用的增加是融资增长所致的。4.1.3现金流量表分析现金流量表能够为企业提供科学的决策根据，通过对其相关数据分析可以从中发现企业所存在的财务问题，使企业清晰地了解其财务情况，同时对未来的状况进行预测分析。下面主要从经营活动产生现金流量、投资活动产生现金流量、筹资活动产生现金流量来进行详细分析。表4-19中南建设2016-2018年经营活动现金流量状况表单位：亿元经营活动产生的现金流量2018年较上年增长（%）2017年较上年增长（%）2016年销售商品、提供劳务收到的现金902.274.59516.836.97377.3收到的税费返还----0.82052257.680.0348收到其他与经营活动有关的现金69.23-23.1490.0780.3149.95现金流入小计971.559.87607.742.22427.3购买商品、接受劳务支付的现金507.63.90488.644.22338.8支付给职工及为职工支付的现金58.5744.3440.5723.9832.73支付的各项税费49.8148.6033.5211.2030.15支付与其他经营活动有关的现金161.1116.7174.355.2970.61现金流出小计777.121.99637.034.89472.3经营活动现金流量净额194.3761.40-29.3834.71-45.00从表4-19可以看出，中南建设2017-2018年经营活动产生的现金流入量增长59.87%。流入量也是大幅增长，表明中南建设目前的市场占有率处于快速增长状态。其2018年经营活动现金流出总量较上年增长了21.99%。所以从总体上看，中南建设的经营活动现金流量净额是高幅增长的，增长率由之前的负数到如今的761.40%，实现了负数的巨大突破，说明在经营活动中公司做了重大调整，且中南建设在经营管理上有了很大的提高。表4-202016-2018投资与筹资活动现金流量状况表单位：亿元项目2018年2017年2016年投资活动现金流入小计118.2415.3397.6投资活动现金流出小计244.8452.6423.3投资活动产生的现金流量净额-126.6-37.34-25.77筹资活动现金流入小计446.4263.0312.2其中：借款所收到的现金381.3234.4189.5筹资活动现金流出小计486.8164.1206.8其中：偿还债务所支付的现金369.799.25169.3筹资活动产生的现金流量净额-40.3698.90105.4投资和筹资活动产生的现金流量净额-166.9661.5679.63从投资活动来看，中南建设在2016年和2017年都有较大的投资，但在2018年这种投资的速度降了下来。而从2016年-2018年投资活动产生的现金流量净额一直都是负数，这样的现金流量状况对公司的现金流转的影响很不好。从筹资方式上看，主要是债务融资、债券融资。2018年中南建设债务融资的目的一是偿还到期债务，二是增加资金持有量，满足公司经营。2016年中南建设借款189.5亿元，偿还债务169.3亿元。2017年中南建设借款234.4亿元，偿还债务支付现金99.25亿元。2018年中南建设采用借款381.3亿元，同时支付其到期债务369.7亿元，3年累计多借入805.2亿元，增加了自己持有的资金数量，这是因为公司2016年和2017年的经营活动和投资活动的净现金流量均为负数，所以只能通过加大筹资规模来满足中南建设经营过程中对现金的需要。通过对中南建设2018年的现金流量分析，可以发现中南建设的筹资方式为负债筹资和债券筹资，这使得公司的现金供给稳定，公司目前的现金流质量理想。4.2财务能力分析4.2.1偿债能力分析偿债能力能够使企业认清其财务风险，是财务分析的重要内容。1）流动比率流动比率能够反映企业的短期偿债能力，是流动资产与负债的比值。表4-21中南建设和参照企业的流动比率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年1.211.521.632017年1.401.531.642016年1.581.401.63从表4-21可以看出，中南建设2016-2017年的流动比率下降了0.18，2017-2018年下降了0.19，总体的变动情况是一个逐年递减的变动趋势，而且流动资产和流动负债都是在每一年都在增加，但是流动比每一年都在变小说明流动负债增加的比重较大，说明中南建设的短期偿债压力大。对比华夏幸福和蓝光发展，2016年中南建设的流动比率大于华夏幸福，2017年和2018年均小于华夏幸福的流动比率，表明中南建设2016年的偿债能力大于华夏幸福，2017-2018中南建设的偿债能力均小于华夏幸福；2016-2018年蓝光发展的流动比率均大于中南建设，说明中南建设的偿债能力小于蓝光发展。因此，中南建设的短期偿还债务的能力相对比较薄弱。2）速动比率与流动比率相比，它去掉了流动资产中“存货”项目。企业的短期偿债能力是通过速动比率来体现的。表4-22中南建设和参照企业的速动比率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年0.440.470.552017年0.460.520.432016年0.510.480.35从表4-22来看，中南建设的速动比率从2016-2018年也是逐渐降低的，更加精确的表明中南建设短期偿债能力的薄弱。2016年中南建设的速动比率高于华夏幸福和蓝光发展，说明在2016年中南建设的短期偿债能力比华夏幸福和蓝光发展的短期偿债能力好；2017年中南建设的短期偿债能力高于蓝光发展，低于华夏幸福；2018年中南建设的短期偿债能力低于蓝光发展和华夏幸福。3）资产负债率资产负债率的高低反映了企业偿还债务的能力，它的比率越低，偿还债务能力就越强，那么财务风险就越小，比率越高，偿还债务的能力就越差。财务风险也就越大。4-23中南建设和参照企业的资产负债率情况表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）91.6986.6582.042017年（%）89.8281.0980.012016年（%）86.2384.7980.90从表4-23看，中南建设的资产负债率与华夏幸福和蓝光发展相比显著偏高。中南建设的资产负债率由2016年的86.23%增长至2017年的89.82%再增至2018年的91.69%，资产负债率每年都在增加，说明在中南建设的资金来源中，来源于自身债务的资金较多，来源于所有者投资的资金较少。中南建设的财务杠杆确实居高，财务风险也相对较高，中南建设偿还债务的能力也很差。4.2.2营运能力分析1）存货周转率表4-24中南建设与参照企业存货周转率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（次）0.260.200.292017年（次）0.280.160.322016年（次）0.410.290.36由表4-24可知中南建设2016-2018年的存货周转率是逐年降低的，侧面反映了中南建设存货的周转速度在减弱，中南建设的销售状况不好，库存管理不利，资金占用在存货上的金额较大，对比华夏幸福和蓝光发展也是处于一个周转速度较低的趋势，三个企业都面临着巨大的销售压力，同时从市场环境和政府政策来看，政府在多地下发了限购的条文，严格把控房地产的价格问题，这样的外界因素也会造成房地产业的存货积压，存货周转率低。表4-25中南建设与参照企业存货周转天数情况表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（天）1372.321782.081241.102017年（天）1306.582190.821111.832016年（天）871.641238.281011.05由表4-25更加直观的表现了中南建设存货的周转速度缓慢，中南建设2016-2017年的存货周转天数由871.64天增长至1306.58天，2017-2018年再增至1372.32天，这更加直观的让我们看到存货周转速度的缓慢，同时对比华夏幸福中南建设的周转速度相对好于华夏幸福的存货周转速度。2）应收款周转率应收账款周转率反映了在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。表4-26中南建设和参照企业的应收账款周转率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（次）4.493.1425.942017年（次）4.044.2036.032016年（次）5.266.4546.46从表4-26可知，中南建设的应收账款周转率2017年的最低，2016年的最高。与另外两个参照企业相比，总体来看中南建设的应收账款周转率较低，这表明中南建设应收账款回流的时间较长，在这期间可能会发生坏账，造成中南建设的损失，资产的流动性也会降低。也反映了中南建设对债务人的信用政策过于宽松，使得应收账款占用资金数量过高，影响中南建设对资金的利用和资金的正常周转。表4-27中南建设与参照企业应收账款周转天数情况表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（天）80.25114.5913.882017年（天）89.1485.759.992016年（天）68.4055.797.75表4-27表明中南建设收到应收账款的平均天数大都高于华夏幸福和蓝光发展，更具体的表明中南建设应收账款给债务者的账龄时间过长，导致公司的资金回流比较缓慢，降低公司对现金流量的分配使用的效率。3）总资产周转率总资产周转率指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售的能力越强。表4-28中南建设和参照企业的总资产周转率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（次）0.170.210.252017年（次）0.210.190.292016年（次）0.320.260.33通过表4-28可知中南建设2016-2018年的总资产周转率在逐渐下降。与华夏幸福和蓝光发展相比，中南建设2016-2017年的总资产周转率都高于华夏幸福这一参照企业，低于蓝光发展的总资产周转率，2018年中南建设的总资产周转率低于参照的华夏幸福和蓝光发展。说明中南建设利用其资产进行经营的效率水平较差。通过对中南建设的营运能力进行比较分析，可以看出，中南建设的存货管理、应收款管理和对资产的管理情况都不是很好。中南建设的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率都处于一个下降的趋势，这三个营运能力指标都会反映了中南建设把资金放到生产经营上的安排不合理，经营能力比较薄弱，需要改变公司的战略安排来让资金得到更大效率更充分的使用。4.2.3盈利能力分析盈利能力分析主要是通过利润表里的有关项目之间的对比关系来分析公司的获利能力。其主要指标包括毛利率、营业利润率和销售净利率等。1）毛利率表4-29中南建设与参照企业毛利率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）19.5641.6227.752017年（%）16.5348.0425.042016年（%）16.4133.0324.97根据表4-25可知，从2016-2017年，中南建设的毛利率远小于华夏幸福和蓝光发展的毛利率，但是中南建设的毛利率却是在逐年上涨。中南建设的毛利率由2016年的16.41%增长到2017年的16.53%再增长到2018年的19.56%，每年都在上涨说明中南建设的业务能力逐渐提高，企业的业绩也在逐渐提高。2）营业利润率表4-30中南建设与参照企业的营业利润率情况项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）7.8721.3311.582017年（%）3.8121.597.412016年（%）1.8116.386.90从表4-30中可以看到，中南建设的营业利润率与华夏幸福和蓝光发展比较明显偏低。但是也是在一个逐年增长的趋势，增长的趋势较大，说明企业对其期间费用做出了调整，使得其营业利润得到大幅增长，提高了中南建设的盈利能力水平。3）销售净利率表4-31中南建设和参照企业的销售净利率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）5.7714.088.102017年（%）2.0414.865.092016年（%）1.0411.464.17同样，中南建设的销售净利率低于华夏幸福和蓝光发展，但是也是在逐年上涨，说明中南建设通过扩大销售获利的能力在逐渐增强。中南建设的盈利水平比其他两个企业都要差，在成本上有很大的劣势。首先公司的收入水平挺好，但是不能很好地把控成本的支出，所以就影响到了中南建设的盈利水平。成本的控制效果好不好特别重要，管理者在做出购买决策前一定要首先把产品所能带来的经济收益考虑进去，充分考虑到成本这一关键影响的条件，严谨的做出决定。4）总资产报酬率表4-32中南建设和参照企业的总资产报酬率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）1.123.002.032017年（%）0.422.831.482016年（%）0.342.951.37由表4-32可知2016年中南建设的总资产报酬率为0.34%，2017年中南建设的总资产报酬率为0.42%，在2018的中南建设的总资产报酬率为1.12%。总资产报酬率在2018年突然大幅增长，通过了解可以知道在2018年公司通过改变自身的经营战略，来不断完善自己的城市布局。中南建设在快速发展自己的周转战略，依然坚持完善在一些热门城市的布局战略，例如长江三角洲、珠江三角洲地区以及内地人口较多的城市。增加一、二线城市的资源占比，控制中小城市的单项目规模，项目获取到销售平均周期保持在7-8个月，保证业务业绩更快的增长。5）净资产收益率表4-33中南建设和参照企业的净资产收益率表项目中南建设华夏幸福蓝光发展2018年（%）11.7935.1917.072017年（%）4.6231.6112.802016年（%）3.7329.479.86由表4-33可知，2016-2018年中南建设的净资产收益率每一年都在增加。在2018年其值的增加高于2017年其值的增加。参照的华夏幸福和蓝光发展的增长变化情况也是这样。但是中南建设的净资产收益率与参照的华夏幸福和蓝光发展相比还是太低。说明中南建设的业务盈利水平还有很大的提升空间，并且它的盈利水平也在慢慢发展变得更好。无论是从总资产收益率的大小来看还是从净资产收益率的大小来看，中南建设2016-2017年都是逐渐上升的。从根本上说，主要还是由于资产总体获利能力上有所提升。4.3杜邦分析净资产收益率净资产收益率资产净利率×权益乘数销售净利率×总资产周转率净利润÷营业收入营业收入÷资产总额销售收入－全部成本－其他利润－所得税制造成本管理费用销售费用财务费用长期资产年初年末流动资产年初年末其他流动资产现金有价证券应收账款存货图4－34杜邦分析系统图图4-34的杜邦分析图向我们直观的展示了在杜邦分析中每个指标之间的紧密关系。通过2018年在行业中的华夏幸福的各财务比率作为与中南建设相关财务比率及数据作为对比的指标标准。表4－352018年中南建设和华夏幸福相关财务比率表项目中南建设华夏幸福净资产收益率（%）11.7921.12权益乘数12.037.49资产净利率（%）0.982.82总资产周转率（次）0.170.2销售净利率（%）5.7714.08结合表4－35中所给出的财务比率和杜邦分析体系运用杜邦分析对中南建设2018年的财务变动趋势及原因进行一下综合分析。表4－36中南建设2018年净资产收益率分解表项目中南建设华夏幸福资产净利率（%）0.982.82权益乘数12.037.49净资产收益率（%）11.7921.12由表4-36可知中南建设2018年净资产收益率比华夏幸福高了两倍，相差的数值很大。首先从权益乘数上对比中南建设和华夏幸福，2018年中南建设其值是12.03，2018年华夏幸福其值是7.49，中南建设的数值比华夏幸福高4.54，即中南建设2018年在利用财务杠杆上略高于华夏幸福，但是中南建设的资产净利率是0.98%，远远低于华夏幸福的2.82%，所以造成了中南建设的净资产收益率的值低于华夏幸福的值。表4－37中南建设2018年资产净利率分解表项目中南建设华夏幸福总资产周转率（次）0.170.2销售净利率（%）5.7714.08资产净利率（%）0.982.82由表4-37可知中南建设2018年的资产周转率为0.17较华夏幸福的0.2低0.03，这说明中南建设在资产管理效率方面仍然需要提高。中南建设的销售净利率远远低于华夏幸福的销售净利率，说明中南建设的销售盈利能力状况没有华夏幸福的销售盈利能力好。综合来看就会使得中南建设的资产净利率低于华夏幸福的资产净利率。努力做好资产周转不合理性和销售成本上的控制是企业现在应该注重的事情。只有通过减少资产利用不合理和成本损失，扩大投资与销售获利，从而使企业的净利润能有所提高。5公司主要问题的改进建议1）资