格力电器股权融资偏好浅析

本科生毕业论文（设计）题目:格力电器股权融资偏好浅析姓名:林文杰学院:财经学院专业:财务管理班级:2015级3班学号:2402150216导教师:职称:2019年5月15日安徽科技学院教务处制目录27119_WPSOffice_Level1摘要……………127119_WPSOffice_Level1关键词…………………………120206_WPSOffice_Level1一、企业融资的相关概念界定………………128751_WPSOffice_Level2（一）内源融资………………123808_WPSOffice_Level2（二）外源融资………………11.股权融资……………………22.债权融资……………………232143_WPSOffice_Level1二、格力电器的融资偏好分析………………226774_WPSOffice_Level2（一）偏好外源融资…………316698_WPSOffice_Level2（二）偏好股权融资…………317028_WPSOffice_Level1三、格力电器股权融资偏好的原因…………49906_WPSOffice_Level2（一）外部市场的原因………………………425846_WPSOffice_Level2（二）融资方式的原因………………………416629_WPSOffice_Level2（三）公司本身的原因………………………51.股权结构不合理……………52.存在“内部人控制”的现象………………55268_WPSOffice_Level1四、格力电器股权融资偏好的负面影响……………………526691_WPSOffice_Level2（一）资本的使用效率偏低…………………515586_WPSOffice_Level2（二）影响投资者的信心及长期投资的积极性……………56060_WPSOffice_Level2（三）不利于金融体系的正常运行…………626190_WPSOffice_Level2（四）不利于公司的长期成长………………625241_WPSOffice_Level1五、优化格力电器融资偏好的建议…………626005_WPSOffice_Level2（一）强化公司的内部积累，实现内外源融资的有效结合………………69148_WPSOffice_Level2（二）优化格力电器公司的治理结构………718401_WPSOffice_Level31.降低国有股份，加大流通股数量…………725553_WPSOffice_Level32.增发配股，增加法人股东数量……………719032_WPSOffice_Level2（三）大力发展债券市场，完善市场融资体系……………711633_WPSOffice_Level2（四）大力发展机构投资者队伍……………812042_WPSOffice_Level1六、结语………………………8TOC\o"1-3"\t"参考文献正文,1,致谢内容,1"\h9827致谢……………99860参考文献……………………10格力电器股权融资偏好浅析财务管理专业学生林文杰指导教师摘要：在资本市场上，上市公司进行融资是该企业进行经营活动和决策的重要内容。无论企业在经营规模和组织架构方面具有怎样的特点，都离不开资金的扶持。因此，如何更有效地为企业筹集到足够的发展资金，就成为上市公司生存和发展最重要的任务。对上市公司而言，筹集而来的资金占企业融资总数的比例能够体现出该企业融资的偏好。基于此，本文就先界定融资的相关概念，在此基础上，运用分析归纳法，对文献综述进行详细的分析，探究格力电器股权融资偏好问题，接着分析格力电器股权融资偏好的原因及影响,最后给予相应的建议。希望笔者的分析和建议能为格力电器的融资与发展提供有益的参考。关键词：股权融资;债券市场;治理结构对于一个上市公司而言，资本是其在发展过程中最重要的一种资源。在面对发展资金不足时，进行融资就成为该企业谋求资本的最好方式。而融资方式的选择及企业融资的结构，对其发展具有至关重要的作用。在资本市场中，企业进行融资的方式多种多样，而企业选择融资方式的先后顺序就是该企业的融资偏好。根据Myers和Majluf在“优序融资”理论中提出的“啄食顺序”,企业在融资时，首选的方式最好是内源融资，如果没有达到目的，在开展外源融资。而在进行外源融资的时候，上市企业普遍采用债权融资,如果没有达到预定的目的，再考虑进行股权融资[1]。但我国的很多企业却与国外企业的融资方式不同。众多学者经过研究发现，我国大多数的上市公司在进行融资行为时，往往首选的不是内源融资，而是首选外源融资，特别是股权融资[2]。从正常的财务管理理论上来看，这种融资偏好不符合正确的财务管理理念，不利于资本市场的健康发展。因此，研究上市公司的融资偏好问题对于我国资本市场的健康发展具有极大的意义。接下来，本文就以格力公司作为载体进行融资偏好研究，通过分析该公司的融资偏好原因及负面影响，并给予相应的建议。希望笔者的分析和建议能为格力公司的融资与发展提供有益的参考。一、企业融资的相关概念界定很多企业在发展中都会遇到资金短缺的情况，为了更好地发展，企业就必须想方设法筹集资金，并充分利用好每一分资本。在企业谋求发展资金的过程中，根据其谋求到的资金的来源，可以将其分为内源融资和外源融资两种方式[3]。（一）内源融资内源融资是指企业或公司将经营活动中产生的利润再次投入到发展当中。换句话说，就是该企业、公司在自身内部人员之间进行资金融通的过程。其主要来源是该企业或公司的留存收益及资产折旧。在金融市场中，任何一个企业、公司运营的期间，都会不断地保留一定的留存收益，而且，资产也在不断地进行折旧处理，将这些资金转化为公司自身的投资，这一过程就是内源融资。因此，内源融资具有一定的原始性和自主性，此外，还具有低成本和高抗风险能力的显著特点。在西方发达国家，内源融资是上市企业首选的融资方式，也是西方发达国家上市企业重要的资金来源[4]；而在我国，内源融资主要是中小型企业和家族式企业融资的主要方式。（二）外源融资外源融资是企业向其他的经济主体借取一定数量的资金，并将其用于自身投资发展的一种方式[5]。外源融资根据资金来源主体的不同，可以细分为股权融资及债权融资两种方式。1.股权融资股权融资是指一个上市企业在其成立之初，或是在进行增资扩股活动时，直接从投资者手中筹集资金的一种方式[6]。在非股份制企业中，股权融资主要是投入资本进行筹资；而在股份制公司中，特别是上市公司，股权融资的行为主要表现是发行普通股进行筹资。而投资者就可以根据在金融市场中开展的股权融资行为，通过购买股份而得到心仪公司的所有权。2.债权融资债权融资是企业或公司通过私人借款、发行债券或者融资租赁等方式获取资金的一种经济行为[7]。在债权融资行为中，企业能够得到一定数量资本的使用权，但在一定的时间内，该企业必须向债权人支付利息，并清还本金。而债权人对荣给企业的资金拥有债权，除非该企业无法偿还利息和本金，否则债权人无法对资金的使用过程及方式进行干预。二、格力电器的融资偏好分析格力公司是1991年在珠海市成立的企业，经过近三十年的创新发展，目前，格力电器股份有限公司已经在发展成为全球最大的集研发、生产、销售以及服务一条龙的专业空调企业，公司研发、生产的“格力”品牌家用空调机自1995年起，产销量跃居全国第一，截止到今年，一直连续保持着全国行业龙头的地位，具相关统计数据显示，当前格力家用空调和商用空调在国内市场的占有率分别达到42.73%和16.2%。而且自2005年起，格力品牌的空调在全球销量也保持着领先的地位，产品销售已经遍布了全世界100多个国家和地区，成功跻身于全球500强企业的行列中。1996年11月，格力公司的股票在深圳证券交易所成功上市，股票代码（000651）。在综合考量格力公司财务数据可得性的前提下，为了更好地研究格力公司的融资方式，并反映其融资的偏好，本文从东方财富网摘取了该公司最具代表性的2013年到2017年内外部融资比对数据、2013年到2018年负债数据、2011年到2018年资产负债率和产权比率、以及2011年到2018年留存收益和留存收益率数据，并以这几项财务指标的数据作为载体，综合分析该企业的融资方式及融资偏好。所谓的资产负债率，是债权人提供的资金占该企业全部资金的比重，而且这一数据还能反映企业资产对债权人权益的保障程度。在金融市场中，资产负债率反映了一个上市公司在债权融资方面的比率，同时也能反映出该公司的债务偿还能力。资产负债率的计算公式为：。所谓的产权比率，是总结一个企业在其资产总额中有多少是通过举债得来的，又有多少是通过其所有者投入的资金得来的。在实际的金融市场中，这项指标能有效解释企业资产的负债率以及股权融资的分配率。如果产权的比例越低，就说明该公司越偏好于股权融资。因此，产权比率是反映一个企业是否偏好股权融资的最好因素。产权比率的计算公式为：。而留存收益率则是指该企业或者公司用税后的盈利减去应发股票红利后的数值与最初的税后盈利之间的比率。在世人的眼中，这一数据通常越高，越被他们认为是日益进步的公司。留存收益率的计算公式为：。为了有效反映格力电器在融资方面的偏好问题，本文选取了该公司2013年到2017年的内外部融资比对数据（见表2-1）、2013年到2018年负债数据（见表2-2）、2011年到2018年资产负债率和产权比率数据（见表2-3），通过分析这几方面的数据，对格力公司融资偏好进行探讨。通过对以上数据的分析，本文可以得出格力电器融资具有以下特点：（一）偏好外源融资从分析表2-1“2013年到2017年内外部融资比对数据”，可以发现，从2013年到2016这四年间，格力电器股份有限公司在内外源融资方面的比率，即内部留存资金与外部筹资（包括债务融资和股权融资）之间的比率分别是1:2.0、1:1.3、1:2.4和1:1.6，而2017年没有对股东分红，把所有的钱都留下来作为企业发展的资金。从这几个比对数据可以看出，格力电器在内外融资偏好上，更偏好于外源融资。而且，通过分析表2-2的数据和表2-3的数据，可以发现，格力公司在资产负债率方面保持着较高的数据，但是资产负债率和产权比率总体来说趋于下降，也说明了当前格力电器股份有限公司的融资方式更偏向于外源融资。表2-1：格力电器股份有限公司2013年到2017年内外部融资比对数据分析表年份留存资金（亿元）股权融资（亿元）债务融资（亿元）201310.953217.05385.2389201420.879616.064511.1354201518.907821.875324.1576201636.127951.80475.41782017112.475860.91583.6185数据来源：东方财富网（二）偏好股权融资前文已经说过，产权比率是反映一个企业资产总额中有多少是通过举债得来的，又有多少是通过其所有者投入的资金得来的。在实际的金融市场中，这项指标能有效解释企业资产的负债率以及股权融资的分配率。产权比例越低，说明该公司越偏好于股权融资。通过分析表2-1的数据，从2013年到2017年，格力电器股份有限公司在股权融资方面获得的资金远远高于债务融资，而且，通过分析表2-3的数据，可以发现，格力电器股份有限公司从2011年到2018年这八年间在资产负债率和产权比率方面都呈现出明显下降的趋势，这就表明：格力电器在总资产中债权融资金额虽然高于权益性融资金额，然已经明显表现出偏好股权融资的趋势。这就意味着，格力电器股份有限公司逐渐认识到债权融资带来的高风险，在债权融资方面逐渐趋于理性。这就标志着格力电器股份有限逐渐降低了自身在债权融资的比例。同时，为了更好地促进公司的发展，格力电器股份有限公司逐渐选择从股市中套取大量的资金用于发展，偏好股权融资。表2-2：格力电器股份有限公司2013年到2018年负债数据分析表年份资产总计（万元）负债总额（万元）流动负债金额（万元）非流动负债金额（万元）201313370210982354396491211744212014156230951110995010838852271098201516169802113131411126251850623201618236971127446101268762856982201721496800148133201474907964241201825123416158519451576861383332数据来源：东方财富网表2-3：格力电器股份有限公司2011年到2018年资产负债率、产权比率数据分析表年份资产负债率（%）产权比率（%）2011-12-3178.433.632012-12-3175.362.892013-12-3173.472.752014-12-3171.112.452015-12-3169.962.332016-12-3169.882.322017-12-3168.902.262018-12-3163.101.70数据来源：东方财富网综上所述，通过以上数据分析总体上来说格力电器股份有限公司因自身的资产负债率较高，具有极大的债务偿还风险，因此在融资偏好方面已经由过去的债权融资偏好，逐渐转为股权融资偏好。三、格力电器偏好股权融资的原因（一）外部市场的原因改革开放以后，我国建立了证券市场，最初的目的是为了解决我国国有企业融资的问题。最初国有企业的融资是由我国各大银行承担的，格力公司就是如此，在成立之初，银行为其发展提供了大量的资金。但随着我国国有银行开始商业化改革，执行了银根紧缩的政策，导致各大银行出现了“惜贷”的现象。因此，格力公司为了凑集更多的资金用于发展，不得不选择在股票市场进行融资。加之国家大力支持大型国有企业通过上市融资解决发展资金短缺的问题，而且，近年来我国大力调整金融政策，股票发行由最初的审批制转变为核准制，这就极大地降低了企业通过上市进行融资的门槛，这样也促使企业摆脱了巨大的偿债压力。此外，因为格力公司是一股独大的经营方式，这就流通股中的散户持股极为分散，而且，这些散户股东购买该股，并不是为了投资，而是炒“快线”，当股价升到一定高度就换手，因此，他们购买格力公司的股票是一种投机，是为了“搭便车”[8]，这种行为也导致小股东在公司的经营方面缺乏控制性，无法有效约束格力公司管理层的行为，从而导致该公司存在严重的内部人控制问题。因此，对于格力公司而言，进行股权融资既没有监督方面的约束，同时还没有偿付股息的压力，而且这样还能获得大量免费且永久性的资金。因此，格力公司逐渐偏好于股权融资。（二）融资方式的原因采用股权融资的方式，上市公司在经营中可以不发股票红利或者是仅发很少的股票红利，把相当多的税后利润作为企业的留存收益，根据格力公司的财务报表，2006年到2018年，格力公司有扩产需求，分红比率不高，平均不超过25%，且2006年和2017年均未分红。这样的数据表明，格力公司在股权融资方面成本极低，此外，我国上市公司的股权融资交易的费用也十分低廉。据我国经济学者黄少安与张岗[9]的推算，我国上市公司在股权融资方面单位成本仅为2.42%，而同期银行的1年期贷款利率却是5.85%，3年期的达到5.94%，5年期的更是高达6.03%。而且，格力公司债权融资方面比率较高，资产负债率远远高于65%，具有极高的债务偿还风险，而股权融资成本较低，风险较小，因此，格力公司在具有良好内源融资的情况下，仍然偏好于股权融资。（三）公司本身的原因1.股权结构不合理在进行股权分置改革之前，我国所有上市公司在股权结构方面存在着极为明显的“人为划分”的特征，一般来说，这些股票被人为划分为流通股和非流通股两种形式。其中的非流通股是由企业的所有者把控，占据了绝对控股的地位[10]。格力公司正是如此。该公司自成立以来，一直都是采用董事长集权的“中央集权制”，而且该公司的管理层均为内部人士，这就导致该公司的股权结构不合理，缺少监督与约束。这种“中央集权制”的特殊股权结构，虽然提高了该公司的盈利能力，但同时也导致了管理层“被动”偏好股权融资。2.存在“内部人控制”的现象基于格力公司采用的“中央集权制”，董事长将权力牢牢地掌控在自己的手中，从而形成“一股独大”与社会公众持股极度分散的局面，而这些持有格力公司股票的中小散户，在投资目的上属于投机性投资，存在着极大的搭便车行为，加之格力公司的管理层都是内部人士，这就导致该公司存在着严重的“内部人控制”的现象，中小散户股东对管理层缺乏约束，无法监督、约束经理人的经济行为。这也是导致格力公司偏好股权融资的重要因素。四、格力电器股权融资偏好的负面影响（一）资本的使用效率偏低格力公司自身具有良好的盈利能力，且具有极强的内源融资能力，但该公司经营的项目比较单一，主要是以空调为主，在其他电器及智能电子装备的开发能力不强，营业收入极低。该公司虽然也大力发展其他产业，如2016年大举进军“芯片产业”，但由于该公司的研发能力主要集中在空调产业，在其他领域缺乏自主创新能力，虽然投入了大量的资本，但取得的效果并不理想。下面笔者就分析该公司2017年发布的经营收入报表：根据报表数据，2017年格力公司在营业收入方面超过了1500亿元，但其中空调业务的收入大约占据了85%，其他电器及智能电子装备的营业收入还不到1%，这就意味着格力公司在的资本使用效率不高，没有充分发挥出资本的作用。（二）影响投资者的信心及长期投资的积极性包括格力公司在内的我国大多数上市公司，在权益资本的使用成本方面较低，而权益资金的使用成本又是股东投资的收益率[10]，基于这样低的投资回报率，使得很多股东只能在证券市场上通过资本炒作来获取自己的收益，在“牛市”时期，股票供不应求，人们本着“追涨不追跌”的心理因素，在很短的时间内，股价获得疯涨，甚至会出现连续多个“涨停”，为投资者快速提供投机收益，然而，现在正处于后金融危机时代，全球的经济发展形势都没有找到新的赢利点，整个资本市场都处于低迷的状态，就如2019年5月来说，我国的资本市场重新进入调整期，导致股票大盘跌破2900大关，格力公司的股票也呈现出低迷的状态，这就导致中小股民的股本无法继续保值和增值，从而打击投资者的信心，影响到他们长期投资的积极性。（三）不利于金融体系的正常运行上市公司偏好股权融资，会极大地降低政府推行的货币政策对资本市场产生的传导作用。在后金融时代危机时代，我国央行为了促进金融市场的良好运行，数次降息进行刺激，但并没有实现预期的目的。针对格力公司而言，是因为该企业自身的资产负债率较高，大多数时候都超过了70%，即使从2015年开始，该公司逐渐降低了资产负债率，但直到2017年底，该公司的资产负债率仍高于68.5%，已经没有什么提升的空间了，一旦发生经营问题，就会出现资不抵债的现象，从而影响到金融体系的正常运转。因此，国内外众多商业银行对格力公司缺乏信贷投入的积极性。而对于其他资产负债率较低的上市公司来说，采用债权融资的方式，在成本方面远远高于股权融资，因此，他们对于来自银行的债权融资积极性不高[11]。但同时，对于我国很多亟需资金扶植的小微企业来说，各大商业银行又往往表现得极为惜贷，从而影响到我国金融体系的正常运转，央行推行的货币政策自然无法取得理想的效率。（四）不利于公司的长期成长上市公司偏好股权融资，会损害该公司可持续发展的策略。因为采用股权融资的方式，公司没有偿本还息的债务偿还压力，而且我国政府制定的金融政策也没有对上市公司的股利分配进行严格的约束，因此，股权融资是上市公司一种成本较低且具有软约束力的融资方式。对于格力公司而言，偏好股权融资，使他们获得了大量的资金，但因为投资的方向比较混乱且使用效率低下，使得该公司的财务杠杆比率被严重降低，这样不利于格力公司价值的最大化。而且，由于格力公司是一股独大且存在着内部人控制的问题，导致该公司逐渐偏好股权融资，这样又加大了格力公司改善自身治理结构的难度，从而形成了一种恶性的循环。此外，格力公司偏好股权融资，不断增发配股，导致了格力公司的股本迅速扩张，但其经营的能力却没有迅速跟上公司规模的扩张，使得股权凑集来的资金无法成为公司快速发展的动力，反而成为公司盈利与经营能力的负担，从而影响到该公司的长期发展。五、优化格力电器融资结构的建议（一）强化公司的内部积累，实现内外源融资的有效结合根据格力公司向外界披露的经济报告，近几年来，格力公司盈利能力极高，同时，该企业的留存收益比率均超过了50%，这一方面是因为格力盈利能力极强，另一方面也是因为格力公司开始注重其他项目的研发，减少了现金股利的发放，将其集中起来进行投资。因此，格力公司具有极强的内源融资能力。所以，在当前形势下，格力公司应把握自身内源融资能力强的优势，强化自身的内部积累，加大内源融资，提高内源融资在企业融资结构中的比例，这样不仅能减少融资的风险，同时还能增强企业的自主经营能力，建立有利于企业自身的生产、经营和管理工作，从而提高企业的资产盈利能力，提高自身的实力[12]。表5-1：格力电器股份有限公司2011年到2018年留存收益率数据分析表年份留存收益率（%）2011-12-3171.282012-12-3159.242013-12-3158.502014-12-3136.252015-12-3128.002016-12-3129.782017-12-31100.002018-12-3151.79数据来源：东方财富网除了加强公司的内部积累，提高内源融资比例以外，格力公司还应该巧妙地将内外源融资的方式结合在一起，减少股票股利，适当增加企业的现金股利发放，以此以避免变相的股权融资。这样，可以尽量实现格力公司的健康、稳定、可持续发展。（二）优化股权结构，减少不利影响格力公司资本结构的不完善，与其自身的股权结构具有密切的关系，而股权及负债结构作为企业资本结构最重要的组成部分，对企业的资本结构也具有不可小觑的影响。当前，要想促进格力电器资本结构的优化进程，还必须重视其股权结构的优化，只有这样，才能在根源上健全该公司的管理制度，优化其股权结构，从而其该企业因股权结构不合理而产生的不利影响降至最低，进而将该公司的企业价值提升到新的高度。要想实现这一目的，格力电器应从以下两个方面着手：1.降低国有股份，加大流通股数量在我国的金融市场中，持有国有股，能在很大程度上规避金融风险，但同时，国有股会导致股票的流通性减弱，这样不利于公司股权结构的优化。格力公司就属于国有企业，作为上级领导格力集团对其拥有绝大多数的股票控制权。因此，当前格力公司应降低国有股份，加大流通股的数量，这样才能真正搞活该企业的股票，发挥出股票在资金配置方面的作用，进而优化其股权的结构。2.增发配股，增加法人股东数量格力公司自1996年挂牌上市以来，就受到了众多投资散户的青睐。但很多投资者都是搭顺风车，属于一种投机行为，而不是真正意义上的投资。这就导致股票市场上自然人股东经常变换，而且这些小股东持股的比例极低，无法发挥出对企业发展的监督与控制作用。而法人股东则是属于长期投资人，且因为持有一定比例的股票，对公司的发展特别关心[13]。因此，当前格力公司应增发配股，增加法人股东的数量，从而健全自身的额股权结构。（三）大力发展债券市场，完善市场融资体系根据“啄食顺序”理论，当前国外的资本市场中，上市公司在进行融资时，首先是进行债券融资，这样不仅能降低这些上市公司的筹资成本，提高他们筹资的效率，还能提高这些公司在经营、管理和决策方面的主动性，因此，债券融资的方式是国外成熟资本市场上市公司进行外源融资主要的方式[14]。因此，我国的金融市场应该积极学习国外的经验，大力发展债券市场，完善市场融资体系。只有这样，才能为格力公司提供良好的外源融资环境，才能有效改善自身的融资偏好。为此，我国金融管理部门必须完善债券发行的各种制度，促使发行主体履行信息披露的责任与义务，从而保证各个上市公司在金融交易市场中有序地运行。此外，证监会还要联合相关部门、单位制定并完善关于相关的法律法规，并制定实施的细则，同时加强对信用评级机构的管理，然后制订出完善的企业信用评级制度，及时、准确、全面地向外界披露相关上市公司的信用情况，以此为广大投资者提供详实的信息和数据，促进投资者的理性决策。（四）大力发展机构投资者队伍在当前时代，要想解决格力公司的股权融资偏好问题，我们还必须大力发展机构投资者队伍。按照国务院对推进我国资本市场改革和稳定发展的意见部署，我国的资本市场应建设成为多层次性的资本市场体系，为此，金融部门应积极开发公司债券市场，并稳步发展相应的金融衍生品，以此丰富投资产品的种类和数量，从而有效拓宽机构投资者投资的空间[15]。同时，我们还要加强协调配合，而证监会及有关部门还要制定详细的规则，加强监管。只有这样，才能借助机构投资者改善我国上市公司的股权融资偏好问题，促进相关公司健康、稳定发展。六、结语综上所述，我国著名的格力公司融资现状是债权性融资比率较高，但存在着较强的股权融资偏好，这是因为我国的资本市场在构造上还未完全成熟，发展得尚未全面，加之我国当前特殊的经济体制以及社会经济发展形态等种种的内外因素相互影响而造成的。而要向改变这种不合理的融资行为，更好地优化公司的资本结构，格力公司就必须抓住自身具有较高盈利能力，内源融资能力强的显著特点，强化公司的内部积累，实现内源融资和外源融资的有效结合；同时优化股权结构，减少不利影响，构建完善的约束机制与激励机制；然后大力发展债券市场，完善市场融资体系，并大力发展机构投资者队伍，提升所有投资者在总资本中的比重，降低企业产权比率，合理运用财务杠杆，这样才能改善格力公司存在的问题，降低企业可能遇到财务风险的几率，促进企业健康、稳定、可持续的发展。致谢时光荏苒，一转眼，我的大学生涯就已经接近尾声。在这几年的大学生活中，我品尝过酸甜苦辣，更有着巨大的收获与成长。感谢陪我一起度过这四年美好大学校园时光的教师和同学们，是你们无微不至的关怀和帮助，帮助我克服种种学习和生活中的困难，顺利完成学业。这篇毕业论文是在我的导师殷切的关怀与耐心的指导下，顺利完成的，在这里，我由衷地感谢我的导师在我论文进行期间对我的谆谆教诲与悉心指导，在这里，向我的导师致以衷心的感谢！我还要感谢我的父母，是你们给予我的关爱、支持与理解!正是你们默默的付出，才换来我今天的顺利毕业！在论文即将完结之时，心头有千言万语，却无法述诸笔端，美好的大学时代就要结束了，今后的生活中，我会严谨对待生活和工作。参考文献：[1]杨世聪.我国上市公司融资偏好问题研究[J].商场现代化,2018(5):122-123.[2]王辉.我国上市公司的融资偏好问题初探[J].现代经济信息,2017(9):317.[3]王婧.上市公司融资偏好问题研究——以电力企业为例[J].智富时代,2017(6X):15-15.[4]者贵昌,郑曦.中国上市公司融资偏好问题的分析与研究[J].经济研究导刊,2013(16):157-160.[5]杨帆,田海霞.我国上市公司融资偏好问题研究[J].现代商业,2013(9):94-95.[6]陈建永.企业融资偏好选择问题研究[J].经济师,2018,No.354(08):78-79+81.[7]王思博,江其玟.关于我国上市公司融资偏好问题的研究分析[J].市场周刊(理论研究),2013(4):9-11.[8]杨运杰,李静洁.我国上市公司股权融资偏好原因分析[J].理论导刊,2002(6):61-63.[9]黄少安,张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究,2001,(11).[10]陈欣.信息不对称下我国企业股权融资偏好问题研究[J].知识经济,2016(1):72-72.[11]我国上市公司融资偏好分析及行为金融学解释[D].复旦大学,2014.[12]谭健,严太华.我国上市公司股权融资偏好行为分析[J].统计与决策,2005(2):97-98.[13]胡戈游,黄笑艳.我国上市公司再融资偏好的实证研究:从现金流量和财务健康角度的解释[J].经济问题探索,2005(2):96-98.[14]蒋琰,桑莹.我国上市公司股权融资偏好研究——来自上市公司的经验数据分析[