第二章：外汇、汇率与外汇市场

第二章外汇汇率与汇率制度

2—1外汇与汇率

2—2汇率的决定及其变动

2—3外汇市场

2—4外汇交易

2—1外汇与汇率一、外汇(ForeignExchange)1.外汇的含义动态的外汇：指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇：指为清偿国际债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有狭义与广义之分

狭义的外汇指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。外汇是指以外币表示的、可用于国际清偿的流通手段和支付手段。

外国货币现钞，如纸币、铸币

外币支付凭证，如票据、银行存款

外币有价证券，如国外债券，股票

特别提款权(SDR)

其他外汇资产，如租约、房契、地契等可取得外汇收入。作为外汇所具备的条件1.自由兑换2.可接受性3.可偿性

2.外汇的种类①按能否自由兑换划分自由外汇

记账外汇（是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。）②按交割期限划分

即期外汇

远期外汇

③按来源划分

贸易外汇（指来源于或用于进出口贸易的外汇

）

非贸易外汇（进出口贸易以外收支的外汇，如侨汇、旅游、港口、民航、保险、银行、等外汇收入和支出。）二、汇率(ForeignExchangeRate)及其分类

1.汇率的概念

汇率又称汇价，即两国货币的比率或比价，也即以一国货币表示的另一国货币的价格。例如，USD1=CNY7.1560

又如，GBP1=USD2.0115

2.汇率的标价方法

①直接标价法(directquotation)

以本币表示外币的价格，也是以用单位外币作标准，折算成一定数额的本币。在上海外汇市场上：

USD1=CNY7.3046

在香港外汇市场上：

USD1=HKD7.8012②间接标价法(indirectquotation)

以外币表示本币的价格，也是以单位本币作标准，折算成一定数额的外币。在纽约外汇市场上：

USD1=JPY120.23

在伦敦外汇市场上：

GBP1=USD2.0115

③美元标价法：美元作为基准货币进行标价的方法，其他货币是标价货币。绝大多数国家采用此法，已形成惯例。在国际外汇市场上：

USD1=JPY90.58

3.汇率的种类

①按银行外汇买卖业务划分

买入价：银行买进外汇

卖出价：银行卖出外汇如USD1=CNY6.2758/6.2762

中间价：买入与卖出的均价（买入价+卖出价）/2

现钞价：银行买入外币钞票的价格买入价/卖出价的判断方法

(1)直接标价法下

前买入，后卖出

小数买入，大数卖出

(2)间接标价法下

前卖出，后买入

小数卖出，大数买入买入价/卖出价举例某天某时刻纽约外汇市场上，某外汇银行的报价为USD1=CAD1.6810/6890。

(1)请指出买入价与卖出价？

(2)若为多伦多外汇市场，如何识别买卖价？

②按外汇的收付时间划分即期汇率：外汇买卖成交后，在当日或两个营业日之内办理交割时所使用的汇率。远期汇率：指在未来某一天进行交割而事先约定的外汇买卖价格

以对即期汇率的升水/贴水报价：

升水(Premium)：F＞S

贴水(Discount)：F＜S

平价(Par)：F＝S远期汇率的标价方法直接标出远期外汇的实际汇率（瑞士、日本）只标出远期汇率与即期汇率的差额，不标出远期汇率的实际金额（英美法德等国）在外汇市场上，以升水、贴水和平价来表明远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即期外汇贱，平价表示两者相等。远期汇率的标价方法(点数方式)

点数方式：先给出一个即期汇率，然后给出其升水(或贴水)的点数。点数表明升水(或贴水)的数值，用小数点的后四位数表示。如果点数有两栏数值，则分别代表买入价与卖出价。在直接标价法下，买入价在先，卖出价在后；在间接标价法下，则相反。

在直接标价法下升水时：F=S+点数贴水时：F=S点数例3-3：在纽约外汇市场上即期汇率GBP1=USD1.4648/603个月英镑升水35/38解：远期汇率GBP1=USD1.4683/98

在间接标价法下升水时：F=S点数贴水时：F=S+点数例3-4：如在伦敦外汇市场上即期汇率GBP1=USD1.4648/603个月美元升水38/35解：远期汇率GBP1=USD1.4610/25不论何种标价方法，

若前栏<后栏，则F=S+点数若前栏>后栏，则F=S点数例3-5：如在国际市场上即期汇率GBP1=USD1.6400/101个月远期汇水8/16

解：远期汇率GBP1=USD1.6408/26

③按汇兑方式不同来划分

电汇汇率：银行买卖外汇时，以电报、电传等方式通知国外分行或代理行付款所使用的汇率。信汇汇率：银行买卖外汇时，以信函通知国外分行或代理行付款所使用的汇率。

票汇汇率：银行买卖外汇汇票或其他票据时所使用的汇率。④其他分类

按买卖对象划分

银行间汇率与商业汇率

按换算标准划分

基础汇率与套算汇率

按管理程度划分官方汇率与市场汇率

按营业时间划分开盘汇率与收盘汇率套算汇率的计算规则基准货币相同，标价货币不同，那么套汇汇率为交叉相除。如：某日东京：USD/JPY=108.60/108.70

纽约：USD/HKD=7.7985/7.7995

求：港元兑日元的买入汇率与卖出汇率买入汇率：HKD/JPY=108.60/7.7995=13.9240卖出汇率：108.70/7.7985=13.9386HKD/JPY=13.9240/13.9386

基准货币不同，标价货币相同，那么套汇汇率为交叉相除。如：某日法兰克福：EUR/USD=1.2360/1.2370

纽约：GBP/USD=1.8545/1.8555

求：英镑兑欧元的买入汇率与卖出汇率买入汇率：GBP/EUR=1.8545/1.2370=1.4992卖出汇率：1.8555/1.2360=1.5012GBP/EUR=1.4992/1.5012

如果一个即期汇率以美元为基准货币（直接标价法），另一即期汇率以美元为标价货币（间接标价法），那么套汇汇率为同边相乘。如：某日苏黎世：USD/CHF=1.2262/72

纽约：GBP/USD=1.8445/55

求：英镑兑瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率买入汇率：GBP/CHF=1.2262*1.8445=2.2617卖出汇率：1.2272*1.8455=2.2648GBP/CHF=2.2617/48

汇率套算方法举例

[已知]1美元=1.3656加元，1美元=1.2875瑞士法郎。试求：加元与瑞士法郎之间的套算汇率。

[解]1加元=1/1.3656美元

1美元=1.2875瑞士法郎

1加元=(1/1.3656)×1.2875=0.9428瑞士法郎2—2汇率的决定及其变动一、汇率的决定

1.金本位制下汇率的决定①汇率是由两国货币内在的含金量为基础而确定的

铸币平价：两个实行金本位制度国家货币单位的含金量之比铸币平价是决定两国货币汇率的基础1925-1931年英镑对美元的汇率

1英镑的含金量为7.3224克，1美元的含金量为1.504656克，则英镑对美元的铸币平价是

GBP1/USD1=7.3224/1.504656=4.8665②汇率的波动：实际汇率由外汇供求关系直接决定，围绕铸币平价上下波动。黄金输送点是其波动的界限

黄金输送点：两国间输出输入黄金，要支付包装费、运输费、保险费、检验费及运送期的利息损失黄金输出点=铸币平价+运费黄金输入点=铸币平价－运费1925-1931年英镑对美元汇率的波动

假定在英国和美国间运送1英镑黄金的费用为0.03美元，则英镑对美元的波动幅度为上限：GBP1=4.8665+0.03=USD4.8965

下限：GBP1=4.8665－0.03=USD4.8365金本位制下英镑/美元的汇率波动

2.纸币流通条件下汇率的决定①汇率是由纸币所代表的实际价值所决定

金平价：纸币所代表的含金量实际价值：纸币所代表的购买力

②汇率的变动：主要受到外汇供求关系的影响二、影响汇率变动的主要因素宏观经济形势：形势好，顺差，本币↑

国际收支状况：逆差本币↓(见下图)

通货膨胀：通胀本币↓

利率差异：高利率本币↑

经济增长率：高增长率本币↑主要经济数据：直接或间接影响汇率市场预期：重大国际国内政治事件：均衡汇率外汇量汇率0S外汇1D外汇E1Q1e1S外汇2E2e2Q2逆差三、汇率变动对一国经济的影响

1.对一国对外经济关系的影响

①对国际收支的影响

本币贬值→出口增加、进口减少→国际收支改善

本币升值→(相反结果)②对国际贸易的影响

本币贬值→刺激出口、抑制进口→贸易收支改善

本币升值→(相反结果)③对资本流动的影响

本币贬值未到位→担心遭受损失，资本外逃→资本收支恶化本币贬值已到位→不再担心受损，资本回流→资本收支改善

本币升值→(相反结果)④对国际储备的影响

本币汇率稳定→吸引外资→外汇储备增加

本币汇率不稳定→(相反结果)

2.对一国国内经济的影响

①对国内物价水平的影响

本币贬值→出口增加，国内供应相对减少，物价上升→同时进口成本增加，同类商品价格上升

本币升值→(相反结果)②对就业水平的影响

本币贬值→出口增加，进口减少→出口部门生产扩大，进口替代品生产扩大→就业增加

本币升值→(相反结果)2—3

外汇市场一、外汇市场的概念及构成

1.外汇市场(ForeignExchangeMarket)是指外汇交易或外汇买卖的场所。其功能如下：①清算②投资(投机)③回避风险

2.外汇市场的构成(参与者)

①外汇银行（本国商业银行和外国商行分支机构）

②外汇经纪人（介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽交易而收取佣金的汇兑商）

③中央银行（监管与干预）

④顾客：进出口商(包括跨国公司)、国际投资者、投机者等。

⑤政府机构⑥贴现公司外汇市场的参与者外汇银行进出口商

外汇市场

贴现公司中央银行外汇经纪人政府机构

二、外汇市场的种类1.按市场组织形式划分

柜台市场（无形市场）交易所市场市场（有形市场）

2.按外汇买卖交割期限划分

即期外汇市场与远期外汇市场

3.按交易主体划分

银行间外汇市场

银行与非银行客户间外汇市场

4.按政府对市场交易的干预程度划分

官方外汇市场

自由外汇市场外汇黑市三、外汇市场的特征外汇市场全球一体化外汇市场分布呈全球化格局外汇市场高度一体化外汇市场全天候运行2—4

外汇交易一、外汇交易的基本类型（一）即期外汇交易

1.即期外汇(SpotExchange)交易：在外汇买卖成交以后，原则上两天以内办理交割的外汇业务。

2.即期外汇交易的交割日（结算日）

①标准交割日：成交后第二个营业日交割。②隔日交割：指在成交后第一个营业日交割。③当日交割：指在成交当日交割。

（二）远期外汇交易

1.远期外汇(ForwardExchange)交易：买卖双方事先签订合约，规定买卖的外币、数额、汇率和将来交割的时间，到约定的交割日再按合约规定，卖方交汇、买方付款的外汇业务。远期外汇按月计算，一般为1、2、3、6个月，通常3个月。

2.目的：避险保值和投机获利

2.远期交易的交割日远期交割日是以即期交割日加上天数、星期数或月数。远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。远期交割日的“双底”惯例。即假定即期交割日交割日为当月的最后一个营业日，则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日。

3.远期交易的汇价通常远期外汇价格由三个因素决定：①两种货币的即期汇率；②买入卖出货币间的利率差；③远期期限的长短。

远期汇率与利率的关系①远期汇率是升水还是贴水，受利率水平所制约：利率较高的货币，其远期汇率会贴水，利率较低的货币会升水。利低货币

(本币)资本流入：外汇换本币资本流出：本币换外币卖本币现货，本币即期汇率↓

买本币期货，本币远期汇率↑

利高货币

(本币)买本币现货，本币即期汇率↑卖本币期货，本币远期汇率↓②升(贴)水的数值

=即期汇率两地年利率差(月数/12)

例3-6：假设伦敦市场英镑年利率9.5%，纽约市场美元年利率7%，伦敦外汇市场美元即期汇率GBP1=USD1.9600，试求：伦敦外汇市场美元3个月远期汇率。解：因英镑利率>美元利率，故英镑贴水，贴水数=1.96×(9.5%－7%)×3/12=0.012

远期汇率GBP1=1.96－0.012=USD1.9480三、套汇套汇(Arbitrage)：以不同地点、不同币种、不同期限，利用利率或汇率差异，以贱买贵卖方式(在汇率低的市场买入而在汇率高的市场卖出)套取差价。它包括地点套汇、时间套汇和套利。

1.地点套汇①两角套汇(又称直接套汇)

例3-7：设香港市场：USD1=HKD7.7807，同时纽约市场：USD1=HKD7.7507。试问如何用100万美元套汇获利？

解：两地存在汇差：1美元有0.03港币的差额。在香港卖出100万美元，可得778.07万港币，同时在纽约买入100万美元，付出775.07万港币，这样套汇利润是3万港币。

例2某日伦敦外汇市场上的即期汇率是：GBP1=USD1.6200/10，纽约外汇市场上该汇率为：GBP1=USD1.6310/20.若不考虑其他费用，某英商用100万英镑进行的套汇交易可获得多少收入？解：在纽约外汇市场上卖出100万英镑可获得美元为100万X1.6310=163.1万美元在伦敦外汇市场上购回100万英镑需支出美元：1.6210X100万=162.1万美元套汇收益：163.1万-162.1万=1万美元

②三角套汇(又称间接套汇)

判断有无套汇机会的步骤：统一转为中间汇率同一标价法标价货币的汇率乘积是否≠1？

套算各市场的比价以确定套汇路线例3-8：纽约市场：USD1=CAD1.6150/60,蒙特利尔市场：GBP1=CAD2.4050/60，伦敦市场：GBP1=USD1.5310/20。试问能否套汇获利?

解：任选起始货币如美元，列两种循环：

循环1：美元→加元→英镑→美元

循环2：美元→英镑→加元→美元选择循环1，从卖出1美元开始，到收回美元结束，可得到一个连乘算式：

1×1.6150×(1/2.4060)×1.5310=1.02766625

这意味以1美元为起始货币，循环1周后得到略大于1的美元，有利可图，每1美元赚0.02766625美元，应按此循环套汇。若以100万美元套汇，可获利27666.25美元。若连乘结果等于1，则无套利机会，若小于1，应反向(按循环2)套汇，可获利。例某日中国香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：香港：GBP1=HKD12.490/500伦敦：GBP1=USD1.6500/10纽约：USD1=HKD7.8500/10问（1）是否有套汇机会？（2）如果存在套汇机会，不考虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获多少利润？四、掉期交易

1.掉期交易(SwapTransaction)：买入某种外汇，同时卖出金额相同但交割日期不同的同种货币的交易。它包括即期对远期和远期对远期。

2.特点改变交易者所持货币的期限强调买入和卖出的同时性

3.应用

①即期对远期的掉期交易

例3-11：某公司需要100万英镑现汇进行投资，已知即期汇率GBP1=USD1.6770/80，2个月的远期汇水为20/10点，预计2个月后收回投资，问该公司应该如何采用掉期交易规避汇率风险？掉期交易的操作现汇市场期汇市场

即期汇率：远期汇率(汇水20/10)：

GBP1=USD1.6770/80，GBP1=USD1.6750/1.6770

以GBP1=USD1.6780以GBP1=USD1.6750

买入100万英镑，卖出100万英镑，需支付1000000

1.6780可收回1000000

1.6750=1678000(美元)。

=1675000(美元)。公司损失(1678000-1675000)=3000美元，但是固定了成本，规避汇率风险。

②远期对远期的掉期交易例3-12：某年3月16日，美国某公司1个月后将有一笔100万欧元的应收款，6个月后又有一笔100万欧元的应付款；若该公司想通过掉期交易来固定成本，应如何操作？假设即期汇率EUR/USD=1.3325/1.3340，1个月远期汇水为30/40，6个月远期汇水为110/160，其掉期成本是多少？掉期交易的操作已知即期汇率EUR=USD1.3325/1.3340。期汇市场期汇市场

1月远期汇率(汇水30/40)6月远期汇率(汇水110/160)EUR1=USD1.3355/80，EUR1=USD1.3435/500，

以EUR1=USD1.3355以EUR1=USD1.3500

卖出100万欧元，买入100万欧元，可获得1000000

1.3355需支付1000000

1.3500=1335500(美元)。

=1350000(美元)。公司损失(1350000-1335500)=14500美元，此为掉期成本。五、外汇期货交易

1.外汇期货(ForeignExchangeFutures):在期货交易所，买卖双方以标准化合约和份数成交后，在固定的交割时间，按固定汇率通过交纳保证金方式和清算所进行的外汇交易。交易对象是期约合约其汇率受制于现汇汇率具有很高的财务杠杆

2.外汇期货市场

1972年，美国芝加哥商品交易所的国际货币市场(简称IMM)首次设立并经营外汇期货；1973年设立外汇期权，1983年开始交易。

1982年，英国的伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)开始进行外汇期货交易。

3.交易流程及指令期货公司甲期货公司乙期货交易所期货买方期货卖方清算所交易指令包括：

1.买(卖)指令

2.合约种类

3.合约数量

4.合约月份

4.交易规则①交易对象是期货合约(见钱不见物)

②期货合约是标准化的

交割日期是固定的合约金额是标准化的价格波动是标准的

(参见下页)

交割日期固定，交割月份是3、6、9、12月。IMM规定在交割月第三周星期三。

每份合约金额固定，IMM规定：

#GBP合约2.5万英镑

#EUR合约12.5万欧元

#JPY合约1250万日元

#CHF合约12.5万瑞郎每种外汇价格波动单位固定，IMM规定英镑最小波动单位为5个基点(0.0005)，最大波动单位为500个基点。③保证金(margin)制度

初始保证金：合约金额的10%

维持保证金：初始保证金的80%

④以美元作为标价货币

⑤在固定场所通过喊价方式进行

⑥对冲：期货合约到期时，买入者(或卖出者)可自行决定按合约要求进行交割，也可作出一个与原合约方向相反的新合约来冲销原合约。

当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期货合约，一段时间后，再买入相同币种、数量、期限的期货合约。例：2—3西方汇率理论简介一、国际收支理论(国际借贷说)

最初由英国经济学家戈森(G·L·Goschen)于1861年正式提出。现代国际收支理论是由凯恩斯提出的。

1.基本内容

①汇率取决于外汇的供求关系

②外汇供求关系取决于国际收支状况外汇量汇率0S外汇1D外汇E1Q0e1e2S外汇2E2贸易收支顺差→外币贬值Q1

2.贡献

指出了汇率与国际收支的关系

解释了汇率的短期波动

3.局限性忽视了汇率变动的物质基础未分析汇率与资本流动的相互关系二、购买力平价理论由瑞典学者卡塞尔(G·Cassel)在20世纪初提出。

1.基本内容

①人们需要外币是因为外币在外国具有对一般商品的购买力

②汇率主要是由两国货币在其本国具有的购买力所决定的

2.购买力平价的表现形式绝对购买力平价：两国货币的汇率决定于两国货币的购买力之比。

e=PA/PB

其中：PA、PB为两国货币购买力

相对购买力平价：两国货币的汇率变化决定于它们购买力变动幅度之比。

e1=e0

IA/IB

其中：e1、e0为新旧汇率

3.一价定律：同一种商品以不同国家货币表示的价格经过均衡汇率折算，最终是相等的，即

PA=ePB

一价定律的前提是自由贸易原则，即无关税、无外汇管制。若不满足一价定律就会出现商品套购，即套购者根据低买高卖原则以获取无风险的套购利润。一价定律的实例

1块巧克力在英国是1英镑，在美国是2美元，根据购买力平价，有GBP1=USD2

如果实际汇率不是GBP1=USD2而是GBP1=USD2.5，人们就会发现套购巧克力有利可图，即从美国购买1块巧克力，花费2美元，运到英国出售，收入1英镑，将英镑在外汇市场卖出，则可得2.5美元，净赚0.5美元。

4.贡献说明汇率是由纸币的购买力决定

指出汇率变动与通货膨胀的关系解释汇率的中长期变化趋势

5.局限性购买力具有可比性的假设脱离实际未考虑汇率与资本流动的关系忽视汇率与物价变动的相互影响三、利率平价理论由英国经济学家凯恩斯(J·M·Keynse)于1923年首先提出。

1.基本思路投资者可将本币投放在国内市场，按国内利率获取收益；也可将本币按即期汇率换成外币投放国外，按国外利率获取收益，再将此收益按远期汇率折成本币。两种收益比较的结果是投资者选择货币投放方向的依据，由此产生了套利资本的国际流动，这种流动一直进行到通过汇率的调整，使得两种收益相等为止。资本流动利高货币利低货币即期汇率↓

远期汇率↑

利差即期汇率↑远期汇率↓汇率变动

2.基本原理

利率低的货币，其远期汇率升水

利率高的货币，其远期汇率贴水

升贴水的幅度(远期差价率)：

P

Ia–Ib

上式称为利率平价，表明远期汇率的升(贴)水率约等于本币与外币的利率差。

3.贡献

指明了利率与远期汇率的互动机制

指明了利率与即期汇率的变动关系

4.局限性假设条件未考虑交易成本强调利率变动影响汇率，有失偏颇四、资产市场理论

1.流动资产选择说流动资产的选择是投资者调整其持有的本币资产和外汇资产，以及调整其持有的有价证券和货币等资产之间的比例与结构，以选择一套投资收益和风险对比关系的最佳方案和资产组合的行为。投资者的资产配置外汇流动资产增减外汇供求关系变化汇率变动

2.货币主义汇率理论①基本观点汇率是由两国货币的供求关系所决定，其变动取决于下列因素：两国的货币供应量增长两国的国民收入水平变动两国的预期通货膨胀率变动②主要结论

本国货币供应量增加→本币贬值本国实际国民收入增加→本币升值本国预期通货膨胀上升→本币贬值③贡献

强调货币供求关系对汇率的影响

指出了预期通胀对汇率的作用④局限性(购买力平价说的缺陷)

3.汇率超调理论①基本观点

汇率由货币供求关系所决定

货币供求既影响物价也影响利率物价和利率均影响汇率因物价粘性，货币供求关系变动使利率乃至汇率变动幅度更大(汇率超调)

利率、汇率及商品价格的变动，引起套利、套汇和套购，使汇率趋于均衡③贡献说明了短期内汇率变动的原因

说明了汇率变动的强度④局限性(货币主义理论的缺陷)物价利率超调粘性货币供求购买力平价作用迟缓资本流动超长汇率超调②基本思路2—4汇率制度

汇率制度:指一国货币当局对本币与外币的比价所作出的安排与规定。

一、固定汇率制度

1.固定汇率制(FixedExchangeRateSystem)①概念：指外汇汇率受到某种物质或人为的限制而在一定限度之内波动的一种汇率制度。

②种类固定汇率制国际金本位制下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制钉住汇率制(或联系汇率制)在国际金本位制下，各国货币根据其含金量自发形成相互之间的固定比价，在黄金输送点的范围内上下波动。

在布雷顿森林体系下，IMF规定，两国间货币兑换的比价固定，两国货币比价的波动幅度控制在一定范围之内(1%)。在钉住汇率制下，使本币与关键货币(如美元)之间的比价保持固定联系，随关键货币的波动而波动。2.维持固定汇率制所采取的措施①提高贴现率②动用黄金外汇储备③外汇管制④举借外债或签订互换货币协定⑤实行货币公开贬值3.固定汇率制度的作用①固定汇率对国际贸易和投资的作用②固定汇率对国内经济和国内经济政策的影响：一国的货币政策很难凑效；为维持固定汇率，一国往往需牺牲国内经济目标为代价；使一国国内经济暴露在国际经济动荡中；波动幅度的扩大。二.浮动汇率制(FloatingExchangeRateSystem)

①概念：通过货币当局自主调节本币与外币的比价关系，或由外汇市场供求关系自发决定其变动的一种汇率制度。

②种类浮动汇率制自由浮动汇率制(FreeFloat)管理浮动汇率制（肮脏浮动）(ManagedFloat)单独浮动联合浮动浮动汇率的类型按政府是否干预外汇市场分：清洁浮动（自由浮动）：政府完全不干预外汇市场肮脏浮动（管理浮动）：政府不时干预外汇市场，使本币汇率的升降朝着有利于本国的方向发展。从实行浮动汇率制的国家是否组成国家集团这一角度来划分：单独浮动：不组成集团而单独实行浮动汇率制联合浮动：某些国家组成集团来实行浮动汇率制。③浮动汇率制度的作用浮动汇率对金融和外贸的影响在国际金融市场上可防止国际游资对某些主要国家货币的冲击，防止外汇储备的大量流失，是货币公开贬值与升值的危机得以避免；但容易受投机冲击引起汇率暴涨暴跌，造成汇率波动频繁。也会增加国际贸易的风险，使进出口成本加大或不易核算，影响对外贸易的开展，同时也促进了汇率风险防范业务的创新。浮动汇率对国内经济和国内经济政策的影响能独立采取各项经济政策，受其他国家经济动荡的影响相对较小。三.联系汇率制1.内容：①纸币由3家发钞银行（即渣打银行、汇丰银行，中国银行）发行。法律规定发钞银行发钞时，需按7.80港元兑1美元的汇率向金管局提交等值美元，以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。②相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债证明书，银行则自外汇基金按7.80港元兑1美元的汇率收回等值美元。③众多商行等金融机构需要港钞也按上述比价，向发钞银行交付美元领取港钞，退回港钞，按原比价，赎回美元2.联系汇率制度的自我维护机制①商业银行与发钞银行的套利活动

eg：港元贬值，1USD=7.9HKD

商行对发钞银行，发钞银行对外汇基金，以1USD=7.8HKD退回港元，赎回美元，然后在市场上以1USD=7.9HKD抛售美元，获取差价收益。结果，美元供给增多，美元汇率下降，趋于1USD=7.8HKD②货币市场的资金增减与利率升降IMF成员国按汇率制度分类汇率制度国家或地区数目（185）1999.11999.92001.121.放弃独立法定货币的汇率制度3737402.货币局制度8883.其他传统的钉住汇率制（包括管理浮动制下的实际钉住汇率制）3944404.水平波幅内的钉住汇率制12755.爬行钉住汇率制6546.爬行波幅汇率制10767.不事先公布汇率轨迹的管理浮动汇率制2626428.单独浮动475140四、人民币汇率制度及其改革

1.计划经济体制下的人民币汇率制度

①1949-1952年的频繁调整(大幅贬值)1美元=600元(旧币)→22380元

②1953-1972年的布雷顿森林体系(稳定)1美元=2