人民币汇率浮动区间扩大

浅谈人民币汇率浮动区间扩大的

原因及影响自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动浮动汇率制度

浮动汇率制度是指汇率完全有市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。按政府是否干预，可以分为自由浮动和管理浮动。按浮动形式，可分为单独浮动和联合浮动。按被盯住的货币不同，可分为盯住单一货币浮动以及盯住合成货币。

人民币汇率政策历次重要调整回顾

2005年7月21日19时，央行宣布废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

2007年5月21日，央行决定银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五影响人民币汇率浮动扩大的因素一、香港离岸市场放大人民币汇率波动

综合根据中国人民银行2012年1月8日以及香港金管局1月31日公布的数据，2011年中国全年跨境贸易人民币结算业务累计发生2.08万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1109亿元；而截至2011年12月底，在港的离岸人民币存款规模为5885.29亿元。尽管5885.29亿元的规模离业界乐观估计的1万亿元有不少差别，但在港人民币存款总量稳中有增已是业界共识。进入2012年，随着欧债危机的暂时平静，国际资本再次流向新兴市场经济体。香港市场人民币汇率再度走强。春节前，香港市场美元对人民币汇率回升到1:6.2991的水平，而在去年12月该数据曾最低跌至1:6.4136。境内外市场汇差逐步恢复到过去离岸市场人民币强于内地市场人民币的传统格局，香港12个月人民币NDF再次出现升值预期。随着香港离岸人民币市场的发展，资金在境内外周转渠道拓宽，一定程度上加剧顺周期的跨境资本流动冲击，放大资本流动对人民币汇率影响。境内外汇市场上人民币汇率的波动性和震荡幅度中，已不可避免地蕴含了香港因素。

二、汇率已接近均衡汇率水平

一般认为，能够使一国国际收支处于均衡状态的汇率是该国货币的均衡汇率。在这一标准下，经常项目余额与GDP之比在±4%之间时，该国国际收支是可持续的。而2011年我国贸易顺差占GDP比重只有2%，经常项目盈余仅占GDP2.8%远低于IMF在2010年预测的6%以上。

人民币近于均衡水平有这重大意义，人民币汇率趋向均衡水平，停止单边升值情况。出口企业汇率风险将趋小，有利于出口企业摆脱经营困境，进而促进我国经济发展，有利于阻止国际热钱进入中国市场兴风作浪，给我国经济带来风险隐患。更为重要的是，人民币汇率接近均衡水平后，双边波动幅度将会加大，将会成为常态，也就是说人民币汇率将进入依靠市场供求机制决定价格的良好状态，至少市场供求就会起到更大的作用。

三、国际资本频繁流动提供外部条件

自危机爆发以来，欧债危机始终是全球风险偏好的决定因素。一旦欧洲局势变化，可以观察国际资金在新兴市场国家整体和欧美市场之间流入流出。去年末由人民币汇率异常波动体现出来的资金流出是欧债危机引起的全球美元荒引起的。当市场逐步接受人民币汇率进入平台期，未来升值速度将放缓，那么一旦外围形势发生变化，国际资金当然不会再死守已经逐步减小的人民币升值收益，而是更频繁地流入流出。四、体现央行稳步推行汇改意图

2005年汇改时，人民币汇率每日浮动幅度仅0.3%，随后在2007年扩大到0.5%，本次调整是央行时隔五年后再扩大浮动幅度，力度也是历次以来最大的，1%的浮动幅度出乎市场意料。中国一季度经济增速已回落到8.1%，人民币汇率形成机制改革需要考虑到目前经济还处于筑底调整过程中；另一方面，2005年之后人民币已累计升值30%，各种迹象表明人民币汇率已接近合理均衡区间，逐步扩大人民币汇率浮动幅度既能推进人民币汇率形成机制的市场化改革，又能避免激进改革对中国经济的负向冲击。五、推进汇率市场化的要求

去年年末，受欧债危机和国内经济调控的影响，国内市场人民币汇率剧烈波动，波动程度是2005年汇改以来少有的，央行先后多次对人民币汇率走势进行了干预

从制度因素层面分析，随着香港离岸人民币市场不断发展壮大，国内在岸市场人民币汇率形成机制尚未完全市场化，离岸市场上的汇率波动必然会造成在岸市场即期汇率与中间价的大幅偏离。

人民币汇率浮动区间扩大的影响人民币汇率波动幅度的加大，让汇率自身发挥调节资源配置的价格杠杆作用增强，有利于实体经济的平稳发展，有利于汇率市场化改革的完善，同时也有利于市场经济改革的整体推进。人民币兑美元波幅翻番，是否意味着人民币单边升值态势将真正结束？近期美元/人民币汇率中间价

人民币波动幅度的扩大并不意味着汇率的平均水平会呈现朝某一方向上的明显走势。

此次扩大人民币兑美元的日波动幅度，短期可能引发人民币贬值预期，中长期将支持人民币升值。

同时，人民币适度升值，也可以抵消部分输入性通胀压力，鼓励增加进口。今年一季度中国经济表现最差的可能就是进口，此时出台人民币汇率扩大波动幅度举措，有助于增加进口，抑制物价上涨，使中国经济实现软着陆。

加大汇率波动幅度，将给外贸企业带来更大风险还是更多机遇？

扩大人民币对美元浮动幅度有利于打破人民币单边升值预期，打击异常外汇资金流动，为外贸发展创造更为稳定的经营环境。相对外贸企业来看，如果从中国的角度去判断，对外贸企业应该是一个机遇。因为过去我们是一个单边的走势，而从今年以来我们双边的走势应该比较明显了，它的财力区间的第一步扩大可能有利于外向型企业贸易企业的获利空间或者是对汇率的选择。

人民币对美元波动幅度的扩大，意味着在某一时期签订的进口订单可能因人民币汇率的波动而产生额外亏损。一旦人民币对美元升值，在签订订单后大幅上涨，对于进口商意味着1元人民币少进口了货物；对于以美元付款的企业而言是有利的，意味着人民币可以兑换更多的美元，少支付人民币。而一旦人民币贬值幅度过大，对于进口商而言，那么需要支付更多的货款，从而抑制进口商的进口货物量人民币汇率波幅扩大无疑是一个渐进的过程。当前，人民币单边升值预期已经有所改变，人民币汇率基本形成有升有降的双向浮动态势，国家有关部门未来进一步扩大波幅的步伐和可能加快，企业必须及时调整、适应。

措施：一是应加强银行金融衍生工具开发，帮助企业增加汇率风险防范手段。二是及时关注汇率市场变化，及时调整保障外贸形势稳定。