第十二章融资租赁

融资租赁融资租赁2024/3/151主要分析的问题一、企业进行融资租赁的目的；二、在融资租赁决策评价中，交易双方如何进行未来收益和现时成本（出租人）以及未来成本和现时价值的比较分析（承租人）。2024/3/152本章内容结构框架融资租赁概述融资租赁的会计分析融资租赁决策的财务分析租赁购买决策（承租方）租赁-购买决策现金流量分析贴现率选择NPV计算结果租赁方式选择承租方分析出租方分析决策比较租赁定价决策承租方分析出租方分析损益平衡租金计算融资租赁的税收好处融资租赁对企业财务决策的影响2024/3/15312.1融资租赁概述1、融资租赁概念租赁：租赁是承租人和出租人之间的一项契约型协议。包括四个基本要素：出租人、承租人、租金、租赁资产。融资租赁：是指出租人根据承租人的要求购入制定设备，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满时承租人可选择退回、续租或者以象征性的价款购回租入设备的一种交易行为。2024/3/15412.1.2融资租赁的产生及发展起源一、美国加州食品供应商的故事。起源二、第二次世界大战期间，融资租赁产生的故事。2024/3/15512.1.3融资租赁的特点融资租赁的特点：1、交易的载体的变化，由直接的货币融资变成了融资与融物相结合。2、交易结构发生的变化，由以货币为载体的信用融资方式或以让渡物的使用权的传统租赁中的两方当事人结构变成了一项融资租赁交易由承租人、出租人和供货商三方当事人有机结合在一起的交易。2024/3/15612.1.3融资租赁的特点经营租赁的特征：经营租赁是承租方以获得一定时期内资产使用权为目的，定期向出租人支付租金的租赁交易方式。1、经营租赁通常无法通过租金得到完全的补偿2、经营租赁通常要求出租人维护设备和对设备投保，设备残值由出租人收回处理。3、经营租赁的承租人可以在租赁到期日之前撤销租赁。2024/3/15712.1.3融资租赁的特点融资租赁的特征：1、在融资租赁下，出租人不提供维修、维护等服务2、融资租赁中出租人通常能得到完全的价值补偿3、承租人通常拥有在到期日续租的权利。4、一般情况下，融资租赁是不能被撤销的。2024/3/15812.1.4融资租赁的几种交易形式1、直接租赁指由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用。包括租赁合同和买卖合同。出租人承租人出租设备供货商购买设备2024/3/15912.1.4融资租赁的几种交易形式2、售后回租是指设备的所有者将自己原来拥有的部分财产先卖给租赁公司已获得融资便利，然后再以租金为代价租回该已售出财产的一种租赁行为。设备原主（承租人）出租人租回原有设备，支付租金卖出原有设备，取得货款（融资）2024/3/151012.1.4融资租赁的几种交易形式2、售后回租出售是形式，融资是目的售后租回交易时一种资金与实物反向运动的融资活动售后回租与抵押贷款的根本不同在于其依然具有租赁融资的特征。不采取货币贷款的原因：1、出租人是非金融企业，没有货币贷款的资格2、对承租方来说事半功倍，及融资又融物2024/3/151112.1.4融资租赁的几种交易形式3、杠杆租赁由出租人直接或联合若干其他投资人，只出资租赁设备全部购置款项的20%-40%，并以此为财务杠杆，来带动其他债权人对该租赁项目剩余60%-80%的款项提供无追索权的贷款或其他方式的融资的交易安排。2024/3/151212.1.4融资租赁的几种交易形式3、杠杆租赁投资人A投资人B投资人C债权人管理者（名义出租人）制造商承租人111254352024/3/151312.1.4融资租赁的几种交易形式3、杠杆租赁1.各投资人分别与管理者签订协议，确定投资意愿、比例和分配办法。2、管理者以经纪人身份与债权人谈判，筹集相当于租赁设备购置成本80%的无追索权贷款。3、管理者与承租人签订租赁合同4、管理者与制造商签订订购合同并负责付款5、管理者督促承租人支付租金，根据协议按比例向投资人分红，如亏损，各投资人按比例分摊。2024/3/151412.1.4融资租赁的几种交易形式转租赁是转租人根据最终承租人对租赁设备的选择，从原始出租人那里租入该设备后，再转租给最终承租人使用的一种租赁交易安排。无论最终承租人是否向转租人偿还租金，转租人对原始出租人的债务都是不可免除的。原始出租人转出租人供货商最终承租人租赁支付贷款转租选择设备2024/3/151512.1.4融资租赁的几种交易形式5、风险租赁出租人以租赁债权加股权投资的方式将设备出租给特定的承租人，出租人通过获得租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。承租人或其他途径承租人出租人设备残值收益25%租金50%股东权益25%2024/3/151612.1.4融资租赁的几种交易形式5、风险租赁1、关于承租人，是指正处于创业、发展或趋于成熟阶段的公司。2、开展风险租赁所需的两个前提条件：信用风险和收益风险3、出租人投资回收的形式。回报方式主要有：租金、设备残值和权益收益。2024/3/151712.1.5租赁存在的原因租赁存在的直接原因通常有：减税、减少不确定事项、交易成本比较低。融资租赁企业财务方面的原因：企业可以获得相当于租赁资产全部价值的债务信用；企业通过融资租赁避免购置设备，提高企业现金流量的创造能力。2024/3/151812.2融资租赁的会计分析经营租赁和融资租赁：以长期融通资金为目的的就是融资租赁，以短期的使用权为目的的就是经营租赁。2024/3/15191、会计准则的判断标准根据2006年的《企业会计准则》在租赁期届满时，资产所有权转移给承租人订立购买价远低于行使选择权时资产的公允价值，承租人会行使选择权。即使资产的所有权不转让，租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。对于出租人和承租人而言，租赁开始日的款额的现值几乎相当于租赁开始日的公允价值。租赁资产性质特殊，如不做较大修正，只有承租人才能使用。2024/3/15202、税法的判别标准从所得税基本原理来看，租赁资产的法律所有权属于出租人，应为出租人的计税财产，由出租人提取折旧。租赁期满时，租赁资产所有权转让给承租方租赁期为资产使用年限的大部分（75%以上）租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。2024/3/152112.2.2融资租赁和经营租赁会计处理的差异企业会计准则对于资产的定义和报告主要考虑所有权。一、普通经营租赁中，出租人拥有租赁资产的所有权，列入其资产负债表；承租人没有所有权，不列入资产负债表。二、随着融资租赁的出现，会计上将一部分租赁进行资本化处理，将某些租赁资产和相应债务列入承租人的资产负债表，另一部分仍维持费用化处理。2024/3/152212.3融资租赁决策的财务评价融资租赁决策的评价涉及：法律、金融、保险、税务、会计和财务管理12.3.1基本的分析过程纵向归纳整个评价过程，分为三个阶段：一、购买决策和租赁决策的比较二、租赁方式的选择：融资租赁或经营租赁三、租金定价决策横向分析可以分为两个方面：承租人和出租人主要介绍普遍接受的NPV来分析。2024/3/152312.3融资租赁决策的财务评价融资租赁决策的财务评价过程决策方法决策主体决策步骤1、租赁-购买分析将租赁决策和购买决策进行比较3、租金决策损益平衡租金2、租赁方式选择融资租赁和经营租赁比较NPV分析法NPV分析法NPV分析法需求企业分析承租方分析出租方分析承租方分析出租方分析2024/3/152412.3.2租赁-购买决策分析在租赁-购买决策中只涉及承租人，借鉴企业固定资产更新的分析思想，在企业固定资产更新决策中引入计算年平均成本的比较方法，即生产能力带来的现金流入在两个方案中可以认为没有差别，只需要比较成本。在分析租赁-购买现金流量净值时只需要关注两个决策现金流出量净现值的差异，与之相关的税收抵减可以视为支出的抵减项。2024/3/1525购买和租赁比较图资产的制造商资产的制造商承租人使用资产拥有资产出租人拥有资产不使用资产债权人权益股东权益股东债权人承租人购买提供资金提供资金出租人购买A公司租用承租人使用资产不拥有资产2024/3/15261、租赁-购买决策的现金流量分析无论计算增量现金流量还是分别计算租金和购买方案的现金流量之后进行比较，决策结果一定是相同的。[605]2024/3/15272、租赁-购买决策的贴现率选择承租人每期支付的租金相当于承租人发行有财产担保债券时需要支付的本息，在决策中使用贴现率也应该近似于此类债券的利率。贴现率应为税后利率。租赁业务的现金流量更类似于企业的抵押借款业务所产生的现金流量，风险相对较小。贴现时，贴现现金流量应该与其风险相互对应，否则会导致高估或低估风险，导致贴现率过低或过高。2024/3/15283、NPV计算结果净现值法实质上是将购买机器设备时预期现金流量净现值与租赁机器设备时预期的现金流量净现值进行对比分析。进行租赁-购买决策分析时，根据具体情况可以选择两种计算过程来分析：一、分别计算购买方案和租赁方案的NPV二、分析购买方案和租赁方案的差额现金流量，然后计算NPV并选择2024/3/15293、NPV计算结果核心思想是比较由该项租赁决策所引起的相关现金流量变化的净值。购买决策NPV租赁决策现金流量购买决策现金流量租赁决策NPV差额现金流量选择NPV较大的方案差额现金流量现值（NPV）两种方案的NPV的差额比较相等比较2024/3/15303、NPV计算结果2024/3/15313、NPV计算结果1、租赁购置成本通常包括：买价、运输费、安装调试费等全部购置成本。2、租赁期税后现金流量包括：租金、租金抵税额和失去的折旧抵税额。3、租赁期现金流量现值应该采用企业筹资的风险收益率为贴现率计算，不能采用企业加权平均资本成本来计算。4、考虑期末资产税后现金流量，无论期末资产余额是否归承租人，期末资产现金流量是一样的。5、期末资产现值通常采用项目的必要报酬率为贴现率。贴现率比借款利率要高一些。[608]2024/3/153212.3.3租赁方式选择分析租赁方式的选择，其核心思想还是比较两种租赁方式下的NPV，本质与前文讨论的租赁-购买方案选择过程相同，不同在于租赁方式的选择分析时要从承租方和出租方两个角度进行介绍。2024/3/15331、承租方经营租赁和融资租赁的现金流量存在差异的主要原因就是税法对于租金处理不同。另外，在经营租赁中承租人不能提取折旧并抵税，需要根据有关成本抵税，因此，必然导致每期抵减税额发生变化。[609]2024/3/15341、承租方现金流向示意图：租入资产租金支出租金支出租金支出租金支出借入资金够买设备本金利息支出本金利息支出本金利息支出本金利息支出2024/3/15351、承租方有些租赁合同中明确写明了利率，有些没有写明，没有写明的需要通过计算租赁“内含利率”确定。[610]租赁内含利率是指在租赁开始日，使承租人的租金和资产余额的现值之和等于资产的购置成本时的贴现率。资产购置成本=每期租金X（P/A,I,n）+资产余额X（P/F,I,n）租金的偿还分为本金偿还和利息偿还。利息偿还可以在税前计入损益，本金不能计入损益。2024/3/15362、出租方对于出租方，要考虑第一、租赁带来的现金流入量的现值必须能弥补购买资产的支出，甚至可以有些盈余；第二，选择带来的现金流入现值较大的租赁方式。对于出租方来说净现值法的分析模型：2024/3/15372、出租方租赁资产购置成本和承租人的确定方式相同租赁期间的税后现金流量是出租人在租赁期间的现金净流入，包括租金收入、折旧抵税额和租赁有关的税后付现成本。租赁期现金流量贴现率同承租方的确定方式，采用出租人的税后借款成本。期末资产现金流量需要分情况判断，此项不计入购买和租赁两种方案的差额现金流。期末资产的折现率通常采用项目的必要报酬率。2024/3/153812.3.4租金定价决策租金定价决策主要包括两个方面：第一、租金支付方式的确定。第二、损益平衡租金的确定。该项决策的核心思想和前文相同依然是使用NPV，比较承租人现在节省下来购置设备的现金流量支出是否能弥补未来相关现金流出。2024/3/15391、租金支付方式国际上流行的租金支付方式主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。在我国主要采用等额年金法和平均分摊法2024/3/15402、损益平均租金的