【我国家电行业上市公司股权激励实施效果探析：以青岛海尔为例11000字】

页共20页引言（一）研究背景及意义1、研究背景随着世界经济的迅猛发展,企业的制度逐步规范,致使企业的经营权和所有权不断分开,这给希望扩大规模的上市公司增加了管理上的困难,使得管理专业化成为必然要求，企业所有者将企业的管理和运营委托给经理人，这就使得委托与代理关系应运而生。但是，他们的终极目标有所差异，这就使双方在找寻自己最大利益的途中往往发生冲突。企业为了高效地处理委托代理关系，更好地展示企业管理人员的智慧，使企业更稳定地发展，在其实际经营中就出现了股权激励。早在上世纪50年代美国就萌芽了股权激励，欧洲在70年代中期也逐步引入，到了90年代广泛应用于日本企业。如今，世界500强公司中90%以上的公司实施了不同的股权激励方案。经过半个多世纪的持续修饰，股权激励开始在企业管理中广泛应用。但与西方国家比较，中国研究股权激励的时间比较滞后，也没有一个完整的制度体系，我国最初引入股权激励是在上世纪90年代初，直到2005年我国才正式推出股权激励制度。一年后我国又公布了新的会计准则，使得股权激励中的会计处置方法愈加清楚。青岛海尔是中国家电行业的先驱，早期就接触了股权激励方案，第一期股权激励方案于2006年正式开启，虽然此方案还有许多的漏洞但海尔集团对此并没有放弃，而是在不断地总结股权激励方案失败的缘由，在2009年出台了一项更为具体的股权激励计划。2、研究意义近几年，看重和推行股权激励计划的上市公司在中国也持续增涨。股权激励的效用主要在调整企业所有者和管理者之间的利益、激发奖励对象的欲望、改善企业内部统治上面得到体现。股权激励效果最后的呈现形式是公司业绩，且公司绩效深受股权激励结果的影响，所以非常值得研究股权激励给公司绩效带来的影响。择案时，海尔集团在中国家电行业中的地位相对明显，较为顺利地推行了股权激励方案，为我国家电上市公司发挥了良好的示范作用。本文主要采用青岛海尔股票期权激励的案例，把海尔股权激励给公司绩效带来的影响进行了简单的剖析，引出青岛海尔股份有限公司在股权激励推行过程中存在的优势和不足，然后提出一些有关建议给我国其他家电上市公司进行参照，这对以后其他上市公司实施股权激励具有很好的借鉴意义。（二）有关国内外研究成果综述1、国外文献综述美国由于当时经济比较发达所以最早萌芽了股权激励，随后因为欧洲西方国家的不断发展，股权激励也广泛应用于此，且它们得到了不错的成绩。许多外国学者都在深入研究探索“股权激励与公司绩效之间是否存在关联”这一问题，这主要分为下面两种观点:（1）股权激励与企业绩效正相关Stulz(1958)[1]在研究中察觉适当的给予高层管理人员一些股权，可以增加公司绩效，因为股东与高层管理人员的目的都是相同的。Aboody，Johnson和Kasznik[2]研究时选择了许多的典型公司。较长的实验证明，公司的发展受股权激励的影响非常的大，这一方案实施后，产生了明显的利润，现金流也相对较高。Mehran[3]通过研究得出结论美国上市工业企业的资产收益率与高管持股比例呈正相关。在高管收入中，股权所占的比重越大，公司的绩效也就越高。（2）股权激励与企业绩效不相关或负相关ClaudioLoderer和KennethMartin(1997)[4]对1978至1988年间的800多家美国上市公司开展股权激励方案的结果进行了简要分析，并得出结论，这一方案对公司的业绩的影响并不大。Charles和Palia(1999)[5]选择了在1982-1992年的600家美国公司，通过使用工具变量的方法进行研究，把数据以固定效果模式进行分析，得出的结论是，企业绩效的影响因素比较复杂，由于实施了股权激励，企业绩效未能取得理想的结果，这就难证明两者之间的关联性。Kadany和Yang[6]的研究成果为如果管理层持有较多股份，他们就容易被股票市场的收益所诱惑，从而通过人为操控股价,让自身谋利，再也不专心管理经营，使得企业绩效降低。Lefebvre和Vieider[7]认为管理层持股与公司绩效是负相关的。高层持股水平的提高直接影响其风险承担能力，很多人甚至可能逃避风险，让公司业绩受损。2、国内文献综述自上世纪90年代以来，我国就开起了探索股权激励之路。近二十年来，我国专家学者也在研究股权激励与公司业绩之间的关系并逐渐取得良好效果，主要分为下面三种观点:（1）股权激动与公司绩效正相关周爽和刘建民(2016)[8]使用30家在2014年以前推行股权激励的上市公司的样本数据，采用配对检验法，对同数上市公司进行比较分析，得出实施股权激励的上市公司业绩明显优于不采用股权激励的公司业绩的结论。王雪(2016)[9]在深市和沪市中选择了实施股权激励的10家山东省的上市公司，通过线性回归分析的方法，分析了企业的具体财务数据。研究结果发现，股权激励与主营业务收入增长率，净资产收益率等财务指标之间具有较好的耐性，这能够清晰地得出它们二者之间相关性显著。王秀芬,徐小鹏(2017)[10]运用实证研究方法的研究发现:在高层管理中推行股权激励计划，会增加公司的绩效，但企业的经营风险也会随着高层受到的激励而增加，这必然又会引起企业经营业绩的增加。（2）股权激励与公司绩效呈现区间效应李增泉[11]和顾斌[12]通过实证研究对企业的经营业绩进行分析，推断出企业绩效与股权激励两者有着相应的区间效应。朱砚秋与杨力[13]采用构建多元线性回归方程的方法进行分析，研究表明股权激励对象的不同会带来不一样的实施效果，不一定具有绝对的相关性。孙堂港（2009）[14]对上海证券和深圳证券市场于2009年之前上市的63家公司进行了重点研究，如果管理层的股权比率为4%-7%，就与公司实际情况成正比，如果股权比率为0-4%和7%-10%，就与公司实际情况成反比。（3）股权激励与企业绩效不相关或负相关魏刚和杨乃鸽(2000)[15]对1998年的791家上市公司进行了着重研究，根据行业和企业的性质，把股权激励对公司净资产收益率的影响进行了分类，结果为：推进股权激励方案后并未达到预期的激励效果，两者之间没有关涉。周建波和孙菊生(2003)[16]把2001年的34家A股上市公司进行了研究，发现公司的业绩在推行股权激励后变得更差。吴文华和姚丽华[17]研究表明，公司绩效受股权激励的影响并没有那么明显，公司的特点、规模和发展环境会影响计划的最终效果。王新、李彦霖和毛洪涛[18]研究了国际环境下股权激励的实施效果，发现激励效果不明显，可能是因为中国的政策不够全面，需要改进。（三）文献评述综上所述，根据国内外学者的研究分析，股权激励对公司绩效的影响大致有三种观点，即肯定性关系、否定性关系和不关联性三种观点。从这三种观点的差异可以看出，学者们选择的研究对象不同，行业背景、公司规模、盈利模式也不同。所以在开展股权激励计划之前，必须制订一套符合自身实际情况的方案，这样就可以把股权激励计划充分展现出来。本文主要通过案例分析的方式来研究了青岛海尔股份有限公司，在研究中发现其优势和短板，基于这些提出合理的优化建议，给以后需要推行股权激励计划的家电上市公司带来一些参考。股权激励与公司绩效的相关概述（一）股权激励1、概念股权激励，是一种惯用的激励方式，又名期权激励，一项长期的企业激励和留住骨干人才的激励制度，股权激励使职工有自主感，关键是把一些股东权益通过一定的条件授予部分员工，使其在利益上与企业一致，这有利于企业和员工联合发展,让企业的目标长期稳定下去。2、类型(1)股票期权股票期权的实质就是选择权，当未来的条件得到满足时，它允许被激励者购买其公司的一些股票。(2)限制性股票公司较早的拟定它想要完成的业绩指标，在这些指标实现时，它要么让被激励者以较低的价格后面股票，要么赠送给他们。(3)股票增值权股票增值权是指公司给予被激励者在一定时期内不仅享有股价上涨所带来的利益，而且由股价下跌所带来的风险的风险他们也要承受。(4)分红权/虚拟股票虚拟股票与分红有一定的相似性，公司不是直接将真实的股票发放给员工，而是股票的收益权交给他们。对于这一项权利他们并没有表决权和所有权，因而不可以直接出卖股票，且这一权利在他们离开公司后就不会赋予。（二）公司绩效1、概念公司绩效就是公司经营成果，主要表现为在一定时间里的经营业绩和经营的效率。经营者在经营管理过程中对企业经营、成长和发展所带来的成就和贡献反映的是效率，公司的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和进一步发展能力反映的是业绩。2、绩效评价方法(1)绝对绩效法：主要是根据具体的财务数据计算公司某一时期的经营业绩，此方法用以解释公司本身的表现，评判整体经营水平。主要指标包括净资产收益率、营业利润增长率及资产负债率等。但这个方法并不是毫无缺点的，它通常只会注重企业财务绩效的变化，相比之下，行业等市场环境因素对企业绩效的影响往往容易被忽视。(2)相对绩效法：通过多角度地选取数据，选择现代财务指标或用定量分析的方法建立公司绩效综合评价模型，主要目的是将研究对象的经营绩效与同行业的公司进行横向比较，根据公式算出成绩得分，进而将分数进行排序，得出公司经营业绩的相对优劣情况。本文就是运用这种方法对青岛海尔企业指标与家电行业各项指标来进行比较分析。（三）股权激励绩效评价指标1、传统财务指标财务指标法是一种评估方法，它根据预先设定的财务指标(如收入、利润和投资回报)来评估一个组织的绩效，并确定不同的财务指标的实现程度。其优点是更容易获得经济利益，但也有一个缺点，即组织很容易寻求短期的经济利益，而忽视长期的利益。2、现代财务指标经济增加值法（EVA）：指从纳税后的经营净利润中，扣除投资资本(包括股权和债务)总成本而获得的收入。重点是:资本注入是有成本的，只有公司的利润超过资本成本(包括股权成本和债务成本)时，才能创造股东价值。(EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本*资本成本率)，其优势在于能够精准地衡量业绩，并能够在任何时候对公司的业绩进行最准确和适当的评价。最主要的是EVA是一个短期财务指标，管理人员的短期行为在它的作用下能够被阻止，然而所有管理人员的生命周期在任期内都是一定的，他们在自己利益的驱动下，EVA可能就只有在他们上任的时候才关注。但股东财富的最大限度取决于今后一定时间内带来的经济增加值。我国家电行业上市公司股权激励的背景介绍（一）我国家电行业股权激励实施背景2015年改革试点项目中的上市公司股权分置在中国得到首创，且有4家公司开展。改革试点成功后，9月在全国范围内进行了改革，随后《上市公司非流通股改革管理办法》也实施开来。从那之后，这项工程在中国上市公司开展得很好，而且资本市场的有效性和流动性也能够得到复原。大股东能够按照市场价格自由转让股份，股票市场已经成为经济发展的“指示器”，这促使公司业绩和公司价值不断地得到大股东们的关注。这次股权分置改革意义重大，它不仅清扫了我国上市公司股权激励的阻碍，而且还给它提供了优良的实施条件。2005年10月对《公司法》进行了修改且详细规定了公司的资金来源、股票发行和回购等，为股权激励在中国的推行打下了牢固的根基。《上市公司股权激励管理办法(实施)》于2015年12月由证监会发布，2006年12月，《国有控股上市公司(境内)股权激励实施办法试行》由国资委出具，以及《企业会计准则第11号-股份支付》在2007年1月出台，这三个文件的发布意味着股权激励制度在我国开始占有一席之地。2016年7月中国证监会公布《上市公司股权激励管理办法》，并在2016年8月13日起全面开展，2018年8月中国证券监督委员会订正的《上市公司股权激励管理办法》将于同年9月1日起执行，股权激励在中国蓬勃发展。家电行业在中国的发展已有近30年的历史，从最初的单一稀缺如今各大商场琳琅满目，到目前为止，家电行业是我国传统行业中比较彻底的与世界接轨的行业，而且它的发展速度非常之快，从规模、质量再到市场，家电企业的竞争不断加剧。改革开放前家电产品是以销定产，加上人们生活水平较低，家电行业发展缓慢。我国经济高速发展是在改革开发后，家电行业也开始蓬勃发展，特别是在我国加入世贸后，外国家电品牌络绎不绝的到来，给我国的家电企业造成了非常大的威胁，市场竞争更加激烈。我国家电行业从开始的产品成本、价格、规模的角逐，逐渐演变为质量、渠道、服务等综合实力的较量，弱势企业被淘汰，健康有序的发展将逐步实现。目前，中国家电行业的生产技术在世界范围内遥遥领先，并产生了青岛海尔、格力、美的等一批优秀企业，其生产的家电产品遍及世界各地。（二）我国家电行业的基本特征1、产品多样化、综合性20世纪90年代以前，生产技术和人们的消费能力是有限的。我国家电企业只把精力投放在产量上，忽视了产品质量的提高。由于我国人民消费水平的逐步改进，消费者对产品功能的需求也逐渐的提升。例如，为了满足用户体验，创造高品质生活，青岛海尔公司推出了卡萨帝高端家电系列品牌，受到消费者的欢迎。目前，老年家电、婴儿家电等产品类别也纷纷出现并流行起来，专家预测，根据年龄细分市场或成为未来众多家电企业的市场策略之一。2、创新技术我国家电企业为了得到更高的利润，尽可能降低产品本身成本，利用价格增加市场份额，或者研发新技术，满足客户更高的消费需求，市场竞争愈演愈烈，要想拥有占领市场的主动权和竞争力，那就必须手握核心科技，这也是最有效的提升利润的方法。一些企业为了获得技术优势，争先恐后地对科研人员进行股权激励。3、发展方式不断转变由于市场环境多变，企业必须抓住每一个机会，且有良好的经营管理模式才能避免被淘汰。目前，我国许多家电企业以内部发展模式改革为突破口，实现了更加长远发展目的。它们借助资本市场这个大平台，充分利用品牌、管理、渠道、规模等各种优势，不断提高盈利能力，有利于那些以后需要革新的家电企业参考。我国家电行业上市公司股权激励实施情况分析（一）基本情况我国股权激励制度施行得迟，在2005年之前还没有健全股权激励制度，结束这一局面主要是《上市公司股权激励实施办法(试行)》的发布。2005年后，我国的股权激励的发展方向也变得非常的准确。2006-2017年，上市公司中就有52个是家电企业，且推行了股权激励计划的就有40.32%，同时如下图1所述，有些公司实施股权激励方案的次数也开始变多，实施股权激励方案的公司在2016年与日俱增，有8家公司踊跃尝试。如下图2我国家电企业股权激励数量年度分布，当股权激励实施办法政策刚在中国落实时，开始尝试的公司就有3家，分别是美的、格力、苏泊尔。2007-2010年，先后有5家公司(国美、海尔、海信等)实施了股权激励，平均每年只有1家，因为当时我国法律法规在股权激励方面的政策还不够全面，会计处理不完美，企业也不敢贸然行事，对实现的效果表示怀疑，大多数公司都在观望。但从2012年国家下达改善股权激励制度的文件之后，股权激励的实施家电企业开始逐渐增加包括美菱、九阳、老板电器、亿利达、长青集团、华帝股份、浙江美大、创维数字等，据统计，在相应的系统完善后，有35项与股权相关的规划就在中国家电市场中得到了开展，在整个家电行业占据7.8%，这种形式的形成可能有以下原因：第一，金融风暴、房地产市场低迷，政府在农村以新换旧的扶贫计划被废弃，使得家电行业在2011这一年受到了非常大的打击，加剧了家电行业严峻的市场状况。家电企业销售继续下滑，营业利润降低，消费者的购物需求需要更先进的设备来实现，这让市场竞争在企业之间空前高涨，家电企业已经开始改变企业的策略，将传统产品价格战转为提高客户满意度和经验模式，因此家电企业将加大对高层次人才的需求，挽留和引入高端技术人才，使员工工作更加积极主动，改善工作效率，维系自身的竞争优势，完成企业的发展目标，这就可以充分借助股权激励来搞定。第二，2012年以前，股权激励相关政策我国也发起过，也有一些公司愿意尝试，这也为后来股权激励制度的实施打下了坚实的根基，2012年，国家把适用股权激励的条件摆在首位，针对出现的问题进行了改良并推出了一系列的改革，因此，股权激励制度变得日趋完整，有了法律法规的依靠，很多的企业都关注到了股权激励的结果影响，纷纷开始尝试。数据来源：中怡康数据图SEQ图\*ARABIC1我国家电企业开展股权激励计划次数分布情况数据来源：2006-2017家电上市公司年报图SEQ图\*ARABIC2我国家电企业股权激励数量年度分布情况（二）我国家电行业上市公司股权激励实施效果分析本文选取10家家电上市公司2013-2019年股权激励实施情况来进行结果分析，情况如下：表SEQ表\*ARABIC1样本公司统计表股票代码公司名称股票代码公司名称000651格力电器600839四川长虹600690青岛海尔600060海信电器002032苏泊尔000418小天鹅A000333美的电器002519银河电子000100TCL集团000521长虹美菱数据来源：2013-2019家电上市公司企业年报数据来源：2013-2019上市公司年报图SEQ图\*ARABIC3固定资产增长率对比分析数据来源：2013-2019上市公司年报图SEQ图\*ARABIC4销售净利润对比分析数据来源：2013-2019上市公司年报图SEQ图\*ARABIC5主营业务收入对比分析股权激励属于持久的激励，员工的地位对公司绩效有着十分直接地作用。实施股权激励制度，让企业管理和发展决策加入一些员工智慧，当一些控制权归属他们后，他们工作的积极性就会大幅提升，相应的关注目标也有所变化，不再是简单的短期目标，而是企业的长期目标，并承担起自己相应的责任。从图3可以看出，这几年因为不断地推进股权激励计划，样本均值大多处于上升状态，在2016年上升到一定程度后有所下降，波动幅度低于行业平均水平。从整体销售净利润率图4来看，样本平均值始终处于行业均值之上，这说明我国实施股权激励的家电上市公司水平还是比较的高，且股权激励对公司的销售净利润有着比较大的影响；在主营业务方面，家电行业平均增长率的波动较大特别是在2014年到2015年期间，增长率甚至低于0，但不同的是，所选样本的主营业务一直在提升，还出现了一个扩张趋势，远远的超过行业的平均值，从效果上可以看出股权激励计划的效用还是很大，给企业的长期发展提供了不错的保障。青岛海尔股权激励案例分析（一）案例背景世界上首屈一指的生活质量解决方案供应商海尔集团在1984年诞生。海尔集团以青岛海尔（600690）的名义在1993年11月19日上市，地点为上海证券交易所。自海尔1984年创建以来，海尔的发展阶段也非常的全面，从最初的品牌战略到多元化战略，再到国际化战略和全球品牌战略，最后是网络战略。在创业创新的不断发展中，“以人为本”的发展方针被青岛海尔一直坚守着。青岛海尔2018年的总营业额是二千六百六十一亿元，世界利税总额高达三百三十一亿元，这两着与去年相比都增加了百分之十；生态收益发展最为明显，增长率是百分之七十五，数值近一百五十一亿元。连续10年海尔都是欧睿国际全球领先的家用电器品牌，在《财富》世界500强中它控制的海尔智家就被题名。当然，它在工业和信息部的双产业互联网平台中也独占鳌头，这其中最重要的就是卡奥斯COSMOPlat这一平台的推出。（二）青岛海尔股权激励对企业绩效的影响及分析开展股权激励这一计划就是为了公司绩效能够有所上升，财务分析是最直观的企业绩效分析方法之一。青岛海尔前后经历了股权激励的次数为4。2009年《首期股票期权激励计划》在青岛海尔得到开展且以股权期权为具体模式。在这次计划里，青岛海尔打算向公司董事、高管、核心技术人员在内的49名职工发放1771万份股票期权。在全体资本中，股票期权达到1.323%，10.88元是行权价格。海尔集团在2011年1月31日开始了第二次股权激励方案。该方案中海尔集团发放了10.8万的员工股票期权给公司董事、高管、公司的核心技术人员等不同类别的职工，一共有83人。与总股份相比，这一次的行权价格高达22.31元，股票期权占0.807%。第三次股权激励方案在2015年5月3日正式实施。此次计划，青岛海尔准备向222名掌握核心技术的员工发放股票期权，数量高达2600万份。实施第三次股权激励方案的过程中，11.36元被作为行权价格，股票期权在总股本中占了0.97%。海尔集团是在2014年4月11日进行最后一次股权激励，在此方案中，青岛海尔准备向包括董事、高管、公司及子公司核心技术人员在内的455名不同级别职员发放4764万份股票期权。第四次方案过程中股票期权上升到1.75%，并把17.09元作为行权价格。因此，本文通过近十年青岛海尔与家电行业盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力的纵向和横向比较，简单的把公司绩效受股权激励的作用进行了剖析。盈利能力指标分析表SEQ表\*ARABIC2青岛海尔2010-2019年盈利能力指标分析年份2010201120122013201420152016201720182019净利润增长率47.0720.0921.5427.4919.59-19.4217.0337.377.7149.64扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率25.4229.9632.8329.6223.8913.8615.7919.1518.6314.7主营业务收入增长率35.5713.868.138.32.25-7.432.6741.2712.178.46数据来源：2010-2019青岛海尔企业年报数据来源：2010-2019青岛海尔企业年报图SEQ图\*ARABIC6盈利能力指标比率变化趋势图从上面的图可以看到：公司的净资产收益率在2010年是25.42%，到了2012年就提高到了32.83%，增涨率为7.41%，达到最高的价值，这说明净资产收益率受股票期权激励模式的影响较为明显。青岛海尔在第4期时把限制性股票和股票期权一起开展，尽管净资产收益率没有提升，但其积极影响远远落后于前3期。2009年美国爆发了危害全球金融的次贷危机，影响非常的大。为了保护中国企业不受危机的影响，中国政府实施了许多惠民的政策。效果最明显的当属最流行的在农村推广家电并给与买者适当的优惠和用旧商品去换新商品这两大政策的开展，它们极大地激发了国民的购买欲，在金融危机的背景下，中国家电市场的销售量并没有减少，反而增加了。总的来说，股权激励方案不仅能在长期内减轻企业绩效的波动，而且它还能使得企业的盈利能力在较短的时间里以有效的方式提高。2、偿债能力指标分析数据来源：上市公司年报、同花顺财经图SEQ图\*ARABIC7流动比率对比情况数据来源：上市公司年报、同花顺财经图SEQ图\*ARABIC8速动比率对比情况数据来源：上市公司年报、同花顺财经图SEQ图\*ARABIC9资产负债率对比情况从上图来看，资产负债率在2010年-2011年显著提高，并在2011年达到峰值，这主要得益于2009年首届推行的股权激励制度。随后几年，资产负债率增速放缓，但始终高于行业平均水平这说明青岛海尔股权激励方案的推行使企业的偿债能力大大提高。第四期股权激励推行后，2015年资产负债率得到回升，表明股权激励后给海尔集团带来了大量的资金来扩充规模。同时，从图9分析，资产负债率波动还算平稳，说明风险的规避也是融资的过程中必不可少的因素。从图7和图8来分析，推行第一次股权激励方案后，企业的流动比率和速动比率一直低于行业的平均值，其它们一直在1.5以下跳动，这说明股权激励的实施已经不断增强和稳定了企业的偿债能力且非常适合企业的发展。总的来看，青岛海尔的偿债能力在推行股权激励后有了明显提高，各项都得到了良好的发展。3、营运能力指标分析数据来源：数据来源：中怡康数据图SEQ图\*ARABIC10总资产周转率对比情况数据来源：上市公司年报、同花顺财经图SEQ图\*ARABIC11应收账款周转率对比情况如上面所示，第一次股权激励展开以来，一定程度的提升了总资产周转率，尽管以后年度有所回落，但还是大多还是在行业均值之上，表明公司在持续稳步发展。在第四期股权激励后总资产周转率仍在下降，2017年出现最低值，说明企业要想提升营运能力股权激励还不要断优化。2010-2016年应收账款周转率在持续的降低，相比于行业平均水平还是略高一筹。2017年开始上升，说明最后一次股权激励后，企业管理水平也在提高，同时回收资金的速度也在加快。4、发展能力指标分析数据来源：中怡康数据图SEQ图\*ARABIC12净利润增长率对比情况数据来源：上市公司年报、同花顺财经图SEQ图\*ARABIC13总资产增长率对比情况如上图所示：2010-2019年之间海尔公司的净利润增长率和总资产增长率波动显著。显然，成绩最突出的就是在第一、二期股权激励计划实施后,净利润增长率在第一年就提升了近40%，总资产增长率也在提高，随着企业状况的改变，市场的占有率也在提高，可见在第一、第二激励计划非常有效。但净利润增长率在2011年后一路下跌，在2015年甚至跌至最低，这是因为突然爆发经济危机，影响了市场，政治风险因为地缘关系加大，此外波动较大的还有大型和金融市场，使得整个家电市场都受到了波及，许多产品都卖不出去等等。此外，在2015年推广卡萨帝高端品牌的过程中，公司花费了许多的钱财在广告方面，目的就是让更多的人知道它们，销售费用持续增加，净利润增长率直到2016年才开始回升。第四期股权激励方案实施后，虽然总资产增长率不够理想，但与行业平均水平相比，趋势良好。2015年海尔收购海尔新加坡投资控股有限公司影响了总资产增长率。随后一年总资产又开始回升且比前三期增加的还要多。通过对上述四种能力的分析，本文把第四期股权激励计划实施后，公司的经营业绩是否得到了相应的提升从财务视角进行了剖析。最先来看企业盈利的能力，企业增速出现波动的是主营业务收入，这可以看出在短期内公司的盈利能力仍需改善。接下来看到的是公司的速动比率和流动比率在1.5,上下变化，这是从公司偿债的能力来解析的，这个数据在相对理想的范围内,且在合适范围中的还有公司资产负债率变化,所以偿债能力并没有随着第四期股权激励的变化而变化。第四期实施股权激励后，海尔的应收账款周转率还是增长的不明显，其中2015年放缓了世界经济增长的速度是最关键的因素，市场受到了影响，从而波及到了家电行业。从怡康数据调查来看，空调、洗衣机还有电冰箱2015年的销量与前期相比出现了下跌。因此，在外部条件的影响下，公司的营运能力并没有比前几次提高。最后，青岛海尔第四次股权激励后，虽然净利润增长率和总资产增长率有些波动，但并不影响其整体走势。结论及建议结论:上述分析显示，股权激励措施被海尔施行后，虽然对其运营能力和发展能力的帮助不大，但却给盈利能力和偿债能力带来了些许成就。激励方式、激励对象、行使条件等多种因素共同决定股权激励对企业财务绩效所带来的影响。所以我觉得海尔集团在股权激励方面既有其优势又有其欠缺。其优势在于:(1)激励对象的选择。不仅董事和高级管级层在公司中能享有股份，而且掌握核心技术的人员也被激励股份，更意想不到的是董事和高级管理人员的股份比他们的还低，这使得员工们都积极的搞研发，对待工作也非常的认真。(2)激励模式选择。前三期海尔主要实行的是股票期权，这种模式使得被激励者对工作的热情空前高涨，限制性股票在第四次方案中被列入进来，公司业绩对这一模式的影响非常的大，只要公司业绩完成得好，被激励者就能得到相应的好处，一定程度上能让员工热情的投身于工作中。其不足是：(1)业绩指标在行权条件的作用下过于简单，尚未把市场变化等全方位的影响综合起来考量，股权加权平均净资产收益率和净利润增长率却被重点重视，这容易导致员工只追求绩效而忽略了其他方面，高管忽视长期目标而去追求眼前的短期利润。(2)青岛海尔推行这一方案时间最久的为五年，平均有效期为四年，但这一方案的平均有效期在我国确是5.67年,这说明两者之间还有明显的差距。较短的有效期可能只会给激励者一个短期的激励去努力工作，或者去追求自己的利益，所以更多股东的利益因此受到损失。建议:(1)优化行权条件。行权条件被企业行使前，应把客户表现、市场占有率等非财务指标和一系列财务指标综合起来思量。而且在方案实施的过程中应实时关注实施的效果，根据自身的情况及时对评价指标做出调整。(2)保证计划的长期效果。高管的良好行为与激励的持续时间呈正相关，在特定的条件下，越是较长时间的实施股权激励，它效果的长期性就明显。企业应该与被激励者形成一种融洽的关系，使他们能够真心实意地为公司服务，并且能够与之共利益、同进退，这样才能使企业保持处于一个持续稳定的发展状态中,并使企业和个人的利益达到最大值。参考文献[1]StulzR..Managerialcontrolofvotingrigts，financialpolicesandthemarktforcorporatecontrol[J].JournalofFinancialEconomics，1988，(20):30~65[2]AboodyE.，JohnsonB.W.，KasznikR.managerialbehavior，agentcostsandownershipstructure[J].JournalofFinancialEconomics，2010，3(4):305~360[3]Murphy，K.JStock-basedpayinneweconomyfirms[J].JoumalofAcc