钢矿月度报告：供需缓慢恢复3月黑色谨慎乐观

钢矿月度报告

20240301供需缓慢恢复，3月黑色谨慎乐观正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格2月期现同步走弱，3月谨慎乐观供给高炉生产低位，电炉节后小幅复产；螺纹产量小幅增加，热卷产量持续下滑需求地产持续拉跨，基建发力尚待增强；终端需求节后恢复较慢；2月制造业环比回落，预计3月显著反弹；热卷表需节后同比偏低库存螺纹厂库、社库持续累积；热卷厂库小幅去化、社库累库压力较大利润炉料价格下跌，高炉亏损得到缓解价差期现均走弱，05基差窄幅波动；5-10价差窄幅波动，可交易空间小总结2月钢材震荡下行，重心下移明显，螺纹05月跌2.75%收于3788，热卷05月跌2.83%收于3911。2月经历春节，钢材市场供需双弱，产业面维持震荡偏弱逻辑。宏观方面，美联储推迟降息预期增强，大宗承压；国内继1月下旬降准后，节前无新利好政策，节后5年期LPR下调，部分地区下调中小银行存款利率，宏观情绪略有改善，但各地化债压力较大，财政政策有待继续加强。目前钢材供需恢复均慢于去年同期，去库拐点延后，盘面反弹乏力。展望3月，两会政策预期仍存；随着钢材供需的进一步恢复，黑色有望迎来震荡反弹机会，在钢厂复产预期下，炉料反弹力度或强于成材。后期仍需验证政策力度和终端需求恢复强度，整体市场对旺季需求预期偏悲观。若政策预期落空，终端需求恢复不及预期，则黑色将再度面临下行压力。操作上，成材反弹空配为主，炉料正套轻仓操作。铁矿石价格盘面大幅回落，现货同步跟跌供给2月全球发运波动较大，整体发运水平偏中性，到港量先增后减需求铁水低位，铁矿刚需承压；港口现货成交回落，贸易矿库存持续累积库存港口延续累库，整体压力不大海运海运价格大幅回升价差05贴水仍然偏大，5-9价差波动不大总结2月铁矿石价格大幅下跌，月跌6.01%收于899，主因宏观预期偏弱，供需宽松，估值偏高。供应方面，2月为发运淡季，整体发运水平偏中性，到港量同比偏高，但疏港量疲弱，港口持续累库，资源较为充裕。需求方面，1月底钢厂补库基本就已经完成，春节前补库意愿较弱；节后铁水不增反降，铁矿刚需受到抑制。港口现货方面，走势与盘面大致同步，截至月底日照港PB粉价格915，月跌105。展望3月，钢厂复产预期下，铁矿需求有望得到一定改善，盘面有望迎来反弹机会，反弹空间仍需验证政策力度和下游需求强度，在对旺季终端需求偏悲观的基础上，预计铁矿反弹空间受限。操作上，5-9正套轻仓尝试。钢材钢材月度市场跟踪钢材月度市场跟踪1.1

价格：2月期现同步走弱，3月谨慎乐观2月钢材震荡下行，重心下移明显，螺纹05月跌2.75%收于3788，热卷05月跌2.83%收于3911。2月经历春节，钢材市场供需双弱，产业面维持震荡偏弱逻辑。宏观方面，美联储推迟降息预期增强，大宗承压；国内继1月下旬降准后，节前无新利好政策，节后5年期LPR下调，部分地区下调中小银行存款利率，宏观情绪略有改善，但各地化债压力较大，财政政策有待继续加强。现货同步走弱，2月底上海螺纹现货价3800，月跌140；热卷现货价3920，月跌100。目前钢材供需恢复均慢于去年同期，去库拐点延后，盘面反弹乏力。展望3月，两会政策预期仍存；随着钢材供需的进一步恢复，黑色有望迎来震荡反弹机会，在钢厂复产预期下，炉料反弹力度或强于成材。后期仍需验证政策力度和终端需求恢复强度，整体市场对旺季需求预期偏悲观。若政策预期落空，终端需求恢复不及预期，则黑色将再度面临下行压力。操作上，成材反弹空配为主，炉料正套轻仓操作。350030004000450050005500600065001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月5日5月15日5月25日6月4日6月14日6月24日7月4日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月2日9月12日9月22日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2024年上海螺纹钢现货价格2023年 2022年 2021年2020年70006500600055005000450040003500300025001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日上海热卷现货价格2024年2023年 2022年2021年2020年钢材月度市场跟踪1.2

供给:高炉生产低位，电炉节后小幅复产2月，春节前及春节期间，高炉生产低位偏稳；节后因亏损、下游需求恢复较慢，高炉复产不及预期，铁水不增反降。截至3月1日，高炉开工率75.19%，环比前一周降0.4个百分点，较上月降1.3个百分点；产能利用率83.34%，环比前一周降0.25个百分点，较上月降0.23个百分点；日均铁水产量222.86万吨，环比前一周降0.66万吨，较上月降0.62万吨。100959085807570656055501月1日1月12日1月21日2月2日2月14日2月24日3月5日3月18日3月31日4月10日4月23日5月6日5月19日5月29日6月11日6月24日7月7日7月17日7月30日8月12日8月25日9月4日9月17日9月30日10月13日10月23日11月5日11月18日12月1日12月11日12月24日2024年全国247家钢厂高炉开工率2023年 2022年 2021年2020年1902002102202302402502601月1日1月12日1月21日2月2日2月14日2月24日3月5日3月18日3月31日4月10日4月23日5月6日5月19日5月29日6月11日6月24日7月7日7月17日7月30日8月12日8月25日9月4日9月17日9月30日10月13日10月23日11月5日11月18日12月1日12月11日12月24日2024年全国247家钢厂日均铁水产量2023年 2022年 2021年2020年钢材月度市场跟踪1.2

供给:高炉生产低位，电炉节后小幅复产短流程方面，电炉在节前基本放假停产；节后复产集中在元宵节后，虽然节后废钢到货量改善，但废钢价格略有走强，铁水成本则因焦炭提降、铁矿现货跟跌下降较为明显，铁水相对废钢更具性价比，电炉整体复产进度偏慢。截至3月1日，全国独立电弧炉开工率35.61%，环比前一周增27.69个百分点，较上月降5.24个百分点；产能利用率29.11%，环比前一周增25.01个百分点，较上月降5.9个百分点。100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日钢联全国87家独立电弧炉产能利用率2024年 2023年 2022年 2021年2020年400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00250家钢厂：废钢：到货量：中国250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：消耗量：中国钢材月度市场跟踪1.2

供给：螺纹产量小幅增加，热卷产量持续下滑成材方面，螺纹、热卷产量出现分化，螺纹产量节前下滑，节后小幅恢复；热卷产量在经历节前下滑后，节后目前也仍然没有恢复，继续保持小幅下滑态势，主因节后热卷下游采购意愿较弱，热卷、冷卷、中厚板等社库大幅累积。截至3月1日，螺纹周度产量210.29万吨，环比前一周增18.34万吨，较上月减5.41万吨；热卷产量300.29万吨，环比前一周减4.89万吨，较上月减21.41万吨。1802302803303804301月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月13日3月24日4月1日4月9日4月17日4月28日5月6日5月14日5月22日6月2日6月10日6月18日6月26日7月7日7月15日7月23日7月31日8月11日8月19日8月27日9月4日9月15日9月23日10月1日10月9日10月20日10月28日11月5日11月13日11月24日12月2日12月10日12月18日12月29日2024年2023年螺纹月度产量2022年2021年2020年2802903003103203303403501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月11日3月20日4月1日4月10日4月22日5月1日5月13日5月22日6月3日6月12日6月24日7月3日7月15日7月24日8月5日8月14日8月26日9月4日9月16日9月25日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2024年热卷月度产量2023年 2022年2021年2020年钢材月度市场跟踪1.3

需求（1）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.002023年 2022年 2021年 2020年 40.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月中国:房屋新开工面积:当月同比 中国:房屋施工面积:当月同比2023年 2022年 2021年 2020年(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月中国:房屋竣工面积:当月同比2023年 2022年 2021年2020年(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月中国:商品房销售面积:当月同比2023年 2022年 2021年 2020年(20.00)0.0020.0040.0060.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月中国:房地产开发资金来源：当月同比2023年 2022年 2021年 2020年(40.00) (40.00)12月地产行业持续疲弱，结构有所分化，新开工面积当月同比下降11.56%，较上月跌势扩大；施工面积增速亦大幅下滑；竣工面积增速虽为正，但增速逐步回落，开发商现金流问题导致竣工走弱；商品房销售面积下降23.04%，较前值回落1.78%。地产行业在政策刺激脉冲效应消退后销售回归平稳，并且有进一步恶化迹象，地产仍为影响经济复苏的最大边际变量。(20.00)0.0020.0040.0060.002月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月

12月中国:房地产开发投资完成额:当月同比2023年 2022年 2021年 2020年钢材月度市场跟踪1.3

需求（2）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强12月基建投资增速（不含电力）止跌企稳，累计增长5.9%（前值5.8%）。目前多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对今年基建能否继续托底经济，对冲地产的部分减量持怀疑态度。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比0500010000150002000025000300003500040000450001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券:累计值2023年 2022年 2021年 2020年 2019年钢材月度市场跟踪1.3

需求（3）：终端需求节后恢复较慢元宵节后，主流贸易商建筑用钢日成交量逐步回升；多省份重大工程项目集中开工，终端需求有所恢复；但节后从各地工程项目复工情况的市场反馈来看，新项目总量减少且开工进度较慢，新开工项目的资金情况并不好；部分地区特定的续建项目暂缓施工；城中村改造项目进展整体慢于预期。-200-10001002003004005006001月1日1月14日1月28日2月10日2月24日3月10日3月25日4月9日4月24日5月12日5月27日6月11日6月26日7月14日7月29日8月13日8月28日9月15日9月30日10月15日10月30日11月17日12月2日12月17日2024年螺纹钢表观需求量2023年 2022年 2021年2020年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2024年 2023年 2022年 2021年 2020年010000002000000300000040000005000000600000070000001月1日1月19日2月5日2月24日3月12日4月2日4月22日5月7日5月22日6月9日6月24日7月9日7月24日8月11日8月26日9月10日9月25日10月15…10月30…11月17…12月2日12月17…2024年混凝土：发运量：全国2023年 2022年 2021年2020年立方米钢材月度市场跟踪1.3

需求（4）：2月制造业环比回落，预计3月显著反弹2月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1个百分点至49.1%，连续5个月在荣枯线以下。其中，生产指数为49.8%，比上月下降1.5个百分点；新订单指数为49.0%，与上月持平，仍低于临界点；新出口订单较上月下降0.9个百分点至46.3%；在手订单较上月下降0.8个百分点至43.5。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳过渡后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降。春节假期过后，预计3月份制造业PMI会出现显著反弹。中国:制造业PMI:生产52.0050.0048.0046.0044.0042.0040.00中国:制造业PMI:新订单中国:制造业PMI:新出口订单中国:制造业PMI:在手订单中国:制造业PMI:产成品库存中国:制造业PMI:主要原材料购进价格中国:制造业PMI:原材料库存2024-022024-012023-122023-1155535149474543413937351月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2024年2021年中国制造业PMI2023年2020年2022年2019年-50.000.0050.00100.002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12固定资产投资完成额累计增速：制造业分项专用设备制造业通用设备制造业仪器仪表制造业黑色金属冶炼及压延加工业汽车制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设备制造业钢材月度市场跟踪1.3

需求（5）：热卷表需节后同比偏低热卷方面，节前需求韧性较好，但节后下游采购意愿不佳，热卷累库压力显著增加。截至3月1日，热卷表需292.42万吨，环比前一周增26.60万吨，较上月降15.2万吨。2202402602803003203403603801月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日2024年热卷表观需求2023年 2022年2021年2020年304050607080902020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032023-10-032024-01-03热卷下游产能利用率冷卷产能利用率 镀锌卷产能利用率彩涂产能利用率1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.501月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日国内贸易商热卷日成交量（5日平均）2024年 2023年 2022年 2021年 2020年钢材月度市场跟踪1.4

利润：炉料价格下跌，高炉亏损得到缓解节后焦炭第三轮、第四轮提降落地，港口铁矿现货价格跟跌，高炉亏损情况得到大幅缓解。根据目前数据估算，华北螺纹高炉利润50元/吨，较上月增加204元/吨。电炉利润因废钢略有走强、钢价下跌仍在下滑。盘面来看，后期钢厂复产预期下，盘面利润有收敛驱动，但目前盘面利润估值偏低，操作空间不大。-600-400-20002004006008001000120014002021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-212024-02-21钢材生产利润唐山:螺纹利润唐山:

热卷利润-200-10001002003004005000500100015002000250030002020-06-042020-08-042020-10-042020-12-042021-02-042021-04-042021-06-042021-08-042021-10-042021-12-042022-02-042022-04-042022-06-042022-08-042022-10-042022-12-042023-02-042023-04-042023-06-042023-08-042023-10-042023-12-042024-02-04华东电炉利润4000废钢现货价格华东电炉利润（全废钢）7003500600钢材月度市场跟踪节后因建材终端需求恢复较慢，螺纹厂库、社库双增，但与历年同期水平相比，压力尚不大。截至3月1日，螺纹社库报924.76万吨，环比前一周增79.61万吨，较上月增346.90万吨；厂库352.31万吨，环比前一周增17.42万吨，较上月增155.64万吨。1.5

库存（1）：螺纹厂库、社库持续累积01002003004005006007008009001月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日2024年螺纹钢生产企业库存2023年 2022年2021年2020年020040060080010001200140016001月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日2024年螺纹钢社会库存2023年 2022年2021年2020年钢材月度市场跟踪1.5

库存（2）：热卷厂库小幅去化、社库累库压力较大热卷方面，节后下游采购意愿不佳，热卷产量下降，厂库小幅去化，社库压力显著增加。截至3月1日，热卷社库报339.34万吨，环比前一周增10.18万吨，较上月增101.83万吨；厂库96.39万吨，环比前一周降2.31万吨，较上月增12.04万吨。1001502002503003504004501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日2024年2023年热卷社会库存2022年2021年2020年5070901101301501701902101月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月14日2月23日3月3日3月12日3月24日4月2日4月14日4月23日5月5日5月14日5月26日6月4日6月16日6月25日7月7日7月16日7月28日8月6日8月18日8月27日9月8日9月17日9月29日10月8日10月20日10月29日11月10日11月19日12月1日12月10日12月22日12月31日2024年热轧板卷生产企业库存2023年 2022年 2021年2020年钢材月度市场跟踪1.6

基差：期现均走弱，05基差窄幅波动2月期现同步走弱，基差变动不大。截至2月29日，螺纹05基差收-8（对标杭州主流价格），环比上月增1；热卷05基差收9（对标上海主流价格），环比上月降6。-400-2000200400600800100012001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日杭州螺纹钢05合约基差（元/吨）2024年 2023年 2022年 2021年2020年-400-200020040060080010001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2024年上海热轧板卷05合约基差（元/吨）2023年 2022年 2021年2020年钢材月度市场跟踪1.7

跨期：5-10价差窄幅波动，可交易空间小跨期来看，2月5-10价差波动较小，可交易空间不大。截至月底，螺纹5-10价差收23，环比上月增6；热卷5-10价差收40，环比上月降7。-1000-1200-800-200-400-60006004002008001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年螺纹5-10价差2020年 2021年2022年2023年2024年-600-400-20002004006001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2019年2020年热卷5-10价差2021年2022年2023年2024年钢材月度市场跟踪1.8

跨品种：盘面卷螺差小幅走弱，现货卷螺差走强2月期现卷螺价差再次劈叉，盘面卷螺价差小幅走弱，现货卷螺价差走强。目前盘面卷螺价差估值中性，且螺、卷走势趋同，可操作空间不大。2月底期货卷螺价差123，月减13，现货卷螺价差120，月增40。-400-300-200-10001002003004005006002500300035004000450050005500600065007000主力合约卷螺差期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):热轧卷板-800-600-400-2000200400600800010002000300040005000600070008000上海现货卷螺差价格:螺纹钢:HRB400

20mm:上海

价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海铁矿石月度市场跟踪02铁矿铁矿石月度市场跟踪2.1

价格：盘面大幅回落，现货同步跟跌2月铁矿石价格大幅下跌，月跌6.01%收于899，主因宏观预期偏弱，供需宽松，估值偏高。供应方面，2月为发运淡季，整体发运水平偏中性，到港量同比偏高，但疏港量疲弱，港口持续累库，资源较为充裕。需求方面，1月底钢厂补库基本就已经完成，春节前补库意愿较弱；节后铁水不增反降，铁矿刚需受到抑制。港口现货方面，走势与盘面大致同步，截至月底日照港PB粉价格915，月跌105。展望3月，钢厂复产预期下，铁矿需求有望得到一定改善，盘面有望迎来反弹机会，反弹空间仍需验证政策力度和下游需求强度，在对旺季终端需求偏悲观的基础上，预计铁矿反弹空间受限。操作上，5-9正套轻仓尝试。500.00600.00700.00800.00900.001000.001100.001200.001300.001400.001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月17日2月26日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日2024年铁矿石期货主力合约收盘价2023年 2022年 2021年2020年500.00700.00900.001100.001300.001500.001700.001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2024年日照港PB粉现货价格(元/吨）2023年 2022年 2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.2

供给（1）：2月全球发运波动较大，整体发运水平偏中性2月为发运淡季，节前全球发运量明显回落，节后第一周显著回升，后因巴西、澳洲极端天气再度回落，整体发运水平偏中性。截至2月23日，全球发运量2603.7万吨，环比前一周降442.8万吨，较上月降365.7万吨。其中，澳巴资源发运环比上月大幅回落，非主流发运小幅下降。20002200240026002800300032003400360038001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月17日4月2日4月21日5月7日5月26日6月11日6月30日7月16日8月4日8月20日9月8日9月24日10月13日10月29日11月17日12月3日12月22日2024年铁矿石全球发运总量2023年 2022年 2021年2020年1500170019002100230025002700290031001月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月3日3月13日3月26日4月8日4月21日5月1日5月14日5月27日6月9日6月19日7月2日7月15日7月28日8月7日8月20日9月2日9月15日9月25日10月8日10月21日11月3日11月13日11月26日12月9日12月22日2024年巴西和澳洲发货总量2023年 2022年 2021年2020年2503003504004505005506006507001月1日1月14日1月27日2月9日2月21日3月6日3月24日4月8日4月23日5月8日5月26日6月10日6月25日7月10日7月28日8月12日8月27日9月11日9月29日10月14日10月29日11月13日12月1日12月16日12月31日2024年非主流区域发货量2023年 2022年2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.2

供给（2）：2月全球发运波动较大，整体发运水平偏中性澳巴资源方面，澳洲发运下滑主要体现在力拓、必和必拓上，FMG发运环比上月略有增加；巴西方面，淡水河谷发运环比上月小幅增加。1月澳洲和巴西总发货量比-214.4万吨至2078.5万吨。巴西发货量环比+95.8万吨至668.4万吨。澳洲发货量环比-310.2万吨至1410.1万吨，澳洲至中国发货量环比-243.80万吨至938.90万吨。600800100012001400160018001月1日1月14日1月24日2月6日2月19日3月5日3月20日4月4日4月23日5月8日5月23日6月11日6月26日7月11日7月30日8月9日8月22日9月4日9月17日9月27日10月10日10月23日11月5日11月15日11月28日12月11日12月24日2024年澳洲至中国发货量2023年 2022年 2021年2020年0.650.700.750.800.850.900.951月1日1月14日1月24日2月6日2月19日3月5日3月20日4月4日4月23日5月8日5月23日6月11日6月26日7月11日7月30日8月9日8月22日9月4日9月17日9月27日10月10日10月23日11月5日11月15日11月28日12月11日12月24日澳洲发货至中国占总发货量比例2024年 2023年 2022年 2021年 2020年2001007006005004003009008001月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日2024年2023年巴西发货量2022年2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.2

供给（3）：到港量先增后减近端来看，因发运波动，到港量先增后减。截至2月23日，北方六港到港总量为1067.5万吨，环比上月减26.2万吨。180016001400120010008006001月1日1月9日1月17日1月26日2月4日2月12日2月20日2月28日3月12日3月21日4月2日4月11日4月23日5月2日5月14日5月23日6月4日6月13日6月25日7月4日7月16日7月25日8月6日8月15日8月27日9月5日9月17日9月26日10月8日10月17日10月29日11月7日11月19日11月28日12月10日12月19日12月31日2024年北方六港到港量2023年 2022年2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.3

刚性需求(1)：铁水低位，铁矿刚需承压2月铁水保持低位，铁矿刚需承压。因1月底钢厂补库基本就已经完成，春节前补库意愿较弱；节后高炉复产不及预期，铁水不增反降，铁矿刚需受到抑制。190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.001月1日1月13日1月24日2月7日2月19日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日2024年全国247家钢厂日均铁水产量2023年 2022年 2021年2020年697071727374751816141210864202021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172023-04-172023-06-172023-08-172023-10-172023-12-172024-02-17铁矿入炉配比球团矿配比块矿配比烧结矿配比2002202402602803003203401月1日1月17日1月29日2月16日2月28日3月13日3月31日4月15日4月30日5月15日6月2日6月17日7月2日7月17日8月4日8月19日9月3日9月18日10月6日10月21日11月5日11月20日12月8日12月23日247家钢铁企业进口铁矿日均消耗量2024年 2023年 2022年 2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.3

刚性需求(2)：铁水低位，铁矿刚需承压截至3月1日，高炉开工率75.19%，环比前一周降0.4个百分点，较上月降1.3个百分点；产能利用率83.34%，环比前一周降0.25个百分点，较上月降0.23个百分点；日均铁水产量222.86万吨，环比前一周降0.66万吨，较上月降0.62万吨。247家钢厂样本进口铁矿库存月环比-1490.78万吨至9333.19万吨，烧结粉总日耗273.57万吨，环比上月增0.81万吨。3703503303102902702502302101901月1日1月13日1月24日2月5日2月19日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日2024年45港疏港量2023年 2022年2021年2020年700080009000100001100012000130001月1日1月17日1月29日2月16日2月28日3月13日3月31日4月15日4月30日5月15日6月2日6月17日7月2日7月17日8月4日8月19日9月3日9月18日10月6日10月21日11月5日11月20日12月8日12月23日2024年247家钢铁企业进口铁矿库存2023年 2022年 2021年2020年2530354045501月1日1月15日1月27日2月10日2月23日3月5日3月19日4月2日4月16日4月30日5月14日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15…10月29…11月12…11月26…12月10…12月24…247家钢铁企业进口铁矿库存可用天数2024年 2023年 2022年 2021年 2020年铁矿石月度市场跟踪2.3

投机需求：港口现货成交回落，贸易矿库存持续累积因受春节假期影响，2月港口现货平均每日成交48.87万吨，环比上月降47.63万吨；港口贸易矿库存持续累积。400050006000700080009000100001月3日1月12日1月20日1月28日2月7日2月18日2月26日3月10日3月19日3月31日4月9日4月21日4月30日5月13日5月22日6月4日6月16日6月25日7月8日7月17日7月29日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月15日10月27日11月5日11月17日11月26日12月8日12月17日12月29日2024年全国45港贸易矿库存2023年 2022年 2021年2020年0501001502002501月2日1月13日1月24日2月4日2月16日2月27日3月10日3月23日4月4日4月18日4月29日5月15日5月27日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2024年中国主要港口铁矿现货成交量2023年 2022年2021年铁矿石月度市场跟踪2.4

库存：港口延续累库，整体压力不大2月为发运淡季，整体发运水平偏中性，到港量同比偏高，但疏港量疲弱，港口持续累库，资源较为充裕。截至2月底全国45个港口进口铁矿库存为13892.68万吨，月环比+946.46万吨；日均疏港量293.07万吨-11.53万吨。分量方面，澳矿5789.78万吨+78.25万吨，巴西矿5085.39万吨+327.88万吨，贸易矿8164.55万吨+696.57万吨。10000110001200013000140001500016000170001月1日1月13日1月24日2月5日2月19日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日45港铁矿石库存2024年2023年 2022年2021年2020年0.40.420.440.460.480.50.520.541月5日1月14日1月26日2月4日2月18日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月24日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2024年2023年澳洲矿占比2022年2021年2020年60005500500045004000350030002500200015001月3日1月14日1月26日2月7日2月21日3月5日3月19日4月2日4月16日4月30日5月14日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2024年2023年巴西矿库存2022年2021年2020年铁矿石月度市场跟踪2.5

海运：海运价格大幅回升2月海运价格明显走强。至月底巴西至青岛运价27.47美元/吨，月环比+26.44%。西澳大利亚至青岛运价为12.16美元/吨，月环比+52.67%。01020304050601月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月7日3月17日3月28日4月7日4月20日5月2日5月13日5月24日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月5日9月14日9月23日10月2日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日巴西-青岛运价（美元/吨）2024年 2023