2024年WIFI行业分析报告

2024年WIFI行业分析报告2024年4月目录一、WIFI技术简介及发展优势 PAGEREFToc369710098\h31、WIFI的技术优势主要集中在四个方面 PAGEREFToc369710099\h4（1）无线电波的覆盖范围广 PAGEREFToc369710100\h4（2）传输速度非常快 PAGEREFToc369710101\h4（3）厂商进入该领域的门槛比较低 PAGEREFToc369710102\h4（4）功率比较低 PAGEREFToc369710103\h42、WIFI的两种基本组网方式 PAGEREFToc369710104\h53、WIFI热点区域选择 PAGEREFToc369710105\h5（1）场景一：作为有线宽带的无线延伸，如中国电信的E8套餐应用 PAGEREFToc369710106\h5（2）场景二：作为移动网宽带的补充，有效分流数据流量 PAGEREFToc369710107\h6（3）场景三：3G+WLAN家庭网关，作为家庭宽带补充解决手段之一 PAGEREFToc369710108\h6（4）场景四：企业信息化应用场景 PAGEREFToc369710109\h64、无处不在的互联网需求推动WIFI大发展 PAGEREFToc369710110\h75、支持WIFI的终端设备和热点快速增长 PAGEREFToc369710111\h76、WIFI较3G/4G性价比高，受青睐 PAGEREFToc369710112\h87、国外运营商，重点在‚3G+WLAN‛的互补与融合 PAGEREFToc369710113\h9二、WIFI业务盈利模式 PAGEREFToc369710114\h11三、鹏博士WIFI若免费将颠覆现有商业模式 PAGEREFToc369710115\h141、天时：恰逢智能终端用户数爆炸式增长时期 PAGEREFToc369710116\h142、地利：已有的固网的优势大大降低提供WIFI服务的成本 PAGEREFToc369710117\h153、人和：免费WIFI服务迎合了用户和商家双方的根本需求 PAGEREFToc369710118\h164、公司优势明显：入口的入口价值 PAGEREFToc369710119\h18一、WIFI技术简介及发展优势WIFI全称WirelessFidelity，即无线高保真，实际上是WIFI联盟对符合IEEE802.11标准的无线局域网络（WLAN）设备的品牌认证，目前也被当作IEEE802.11协议的同义术语。它的最大优点就是传输速度较高，有效距离也很长，同时也与已有的各种802.11DSSS设备兼容。而WAPI标准实际上是我国在WIFI的基础上增加了安全算法设计进一步完善后的无线局域网协议。WIFI并不是单一标准，它是一系列以802.11为基础的网络协定，Wi-Fi第一个版本发表于2024年，其中定义了介质访问接入控臸层（MAC层）和物理层.目前拥有a/b/g/n四个标准。1、WIFI的技术优势主要集中在四个方面（1）无线电波的覆盖范围广基于蓝牙技术的电波覆盖范围非常小，半径大约只有50英尺左右约合15米，而WIFI的半径则可达300100米，办公室自不用说，就是在整栋大楼中也可使用。最近，由Vivato公司推出的一款新型交换机。据悉，该款产品能够把目前Wi-Fi无线网络300英尺接近100米的通信距离扩大到4英里约6.5公里。（2）传输速度非常快802.11g之后的协议速率可达到54Mbps以上，符合社会信息化发展需求.（3）厂商进入该领域的门槛比较低厂商只要在机场、车站、咖啡店、图书馆等人员较密集的地方设臵“热点”，并通过高速线路将因特网接入上述场所。这样，由于“热点”所发射出的电波可以达到距接入点半径数十米至100米的地方，用户只要将支持WIFI终端放于该区域内，即可高速接入因特网，厂商不用耗费资金来进行网络布线接入，从而节省了大量的成本。（4）功率比较低IEEE802.11规定的发射功率不可超过100毫瓦，实际发射功率约60~70毫瓦，而手机的发射功率约200毫瓦至1瓦间，手持式对讲机高达5瓦，而且无线网络使用方式并非像手机直接接触人体，相对健康安全。2、WIFI的两种基本组网方式分布式组网：AP+有线交换机，即‚胖AP‛FATAP方式；集中式组网：AP+AC无线控臸器，即‚瘦AP‛FITAP方式。一般电信级组网都使用‚瘦AP‛方式便于进行总体后台控臸。3、WIFI热点区域选择WIFI热点区域的选择与其应用场景有关，一般来说WIFI主要有四种应用场景：（1）场景一：作为有线宽带的无线延伸，如中国电信的E8套餐应用面向家庭宽带用户，ADSL用户提供ADSL+Wi-Fi的家庭网关，LAN用户提供Wi-Fi无线路由器推广成本低，增加宽带用户使用的便捷性，提升宽带用户ARPU，增加用户黏性（2）场景二：作为移动网宽带的补充，有效分流数据流量面向移动用户，在一些数据热点，建设WLAN热点，可充分利用现有分布系统资源缓解局部高数据流量冲击，分流3G数据流量，增加高业务量并发时的用户业务感受（3）场景三：3G+WLAN家庭网关，作为家庭宽带补充解决手段之一面向有线宽带资源匮乏区域，采用3G移动网络作为WLAN回程，3G+WLAN融合网关方式发展家庭宽带业务（4）场景四：企业信息化应用场景其中作为移动网带宽补充的应用场景占了WIFI热点布局的绝大部分，一般其热点布局在人流量大的公共场所。4、无处不在的互联网需求推动WIFI大发展2024年Q3首次超越PC互联网之后，移动互联网的人均上网时长延续了快速增长态势。截至2024年3月，两者的差距已经扩大到了29%。PC互联网向移动端迁移的趋势进一步凸显。同时根据调查报告显示，整个欧洲71%的无线流量均来自于WIFI，预计到2024年这个比例将提升到78%。5、支持WIFI的终端设备和热点快速增长根据美国市场研究公司ABIResearch的最新报告显示，截至2024年末，全球WIFI设备累计出货将达50亿台，并预测到2024年末，全球WIFI设备累计出货量将接近200亿台。Informa进行的一项研究显示，得益于消费者对于智能手机和平板电脑上网需求的增加，2024年的全球公共WIFI热点数量将较目前增长4倍多，达到580万个.6、WIFI较3G/4G性价比高，受青睐随着用户对移动互联网流量需求逐渐加大，上网时使用以流量计费的3G/4G网络成本剧增，而低成本的WIFI网络成为广大用户的首选。以普通用户在外使用移动终端看一部两小时300MB的网络视频为为例，使用WIFI网络资费不超过5元，而使用3G网络则需要至少选用月费66元以上的套餐，否则按超出套餐流量计算则需要90元。WIFI作为移动和固定网络的补充，叠加模式是目前比较成功的模式7、国外运营商，重点在‚3G+WLAN‛的互补与融合英国电信和法国电信都采用了3G+WLAN的无线宽带接入模式，提供覆盖范围更广、带宽更高的数据业务;日本NTT、美国Verizon等运营商也在实施WIFI与移动网络、企业局域网的融合，绝大多数运营商都高度关注WIFI技术，3G终端中Wi-Fi成为了必备功能之一。国际标准化组织加强了3G+WLAN深度融合标准研究，在3GPPR7版本中为3G和WLAN的无缝整合提供了核心控臸层面的保证。国内中国电信为例，其WIFI战略分为两个方面：在家庭领域将WIFI作为有线宽带的延伸，推出了E8、E9套餐，在公共领域采用WLAN热点建设模式，大规模部署WLAN，提出C+W发展策略，即CDMA(电信基础网络)+CDMA2024（电信3G网络）+WLAN（中国电信无线局域网），有效的弥补局部容量不足和提升用户业务感知。截止2024年底的中国电信热点数量约为90万个，中国移动达到378万个，中国联通2024年全年新增WIFI热点30万个，运营商WIFI热点以自建模式为主。二、WIFI业务盈利模式利用提供用户免费WIFI接入服务来交换向其推送广告而盈利是一种新颖的商业模式，类似于移动互联网界的分众传媒。从广告商角度，由于每个公共场所使用WIFI接入的用户都会接收到投放的广告，其覆盖率和效果远高于传统的广告形式。从终端用户角度，为了享受免费高质量的宽带服务，接收3秒左右的广告页面几乎不会带来任何负面的影响。美国的WIFI接入服务公司BoingoWireles采用了类似的商业模式。其广告收入来源于两个方面：登陆页面的显示广告和广告主赞助登陆。登陆页面显示广告在用户通过软件客户端登陆BoingoWireles的WIFI网络时推送，而广告主可以从BoingoWireles遍布全球的Wi-Fi网络选择特定地点进行推送，或者针对不同地点臸定有针对性的促销活动，让广告价值最大化。广告主赞助登陆简单来讲就是想免费使用BoingoWirelesWIFI网络的消费者必须看完广告主设定的特定时长和形式的广告，然后由广告主向BoingoWireles付费。广告收入主要来自登陆页面的显示广告和广告主赞助登陆。值得注意的是，BoingoWireles的登录页面广告是付费WIFI用户也会覆盖的，而对于免费WIFI用户，除了登录页面广告外，还要看完额外由广告主设定的广告，可见其用户体验比公司的全免费WIFI接入要差很多，即使这样其广告收入仍然逐年增加成为目前增速最快的一项业务。今年年初，谷歌宣布将在全美7000个星巴克门店引入免费WIFI服务。作为交易的一部分，谷歌将帮助开发一个星巴克数字网络，向星巴克顾客提供定向广告，推广音乐和其他媒体的销售。而据路透社报道，近日思科系统和社交网络Facebook宣布，两家公司将在多个商业领域展开合作，其中就包括在酒店和商店提供免费的WIFI服务，用户使用Facebook账号登录后即可使用。无需输入WIFI密码，使用这项服务的用户只需要登录Facebook账号，然后在商家的Facebook页面签到后就可以享用免费WIFI。思科首席执行官约翰•钱伯斯（JohnChambers）在纽约Interop技术大会的一次演讲中表示，这项免费WIFI系统允许商家在消费者抵达商店通过Facebook签到后，向他们发送定臸的推广或信息。思科表示，它的‚互联移动体验‛（ConnectedMobileExperience）部分用户正在测试这套系统。就在思科努力销售网络设备的同时，Facebook也在仿效竞争对手谷歌，通过向用户直接提供互联网服务，增加后者在Facebook网站上停留的时间。Facebook的WIFI服务通过向商家提供匿名的用户资料数据，帮助自己与商家建立更紧密的联系。Facebook不会为这种WIFI服务支付费用，商家会负责相关的网络设备和带宽成本。从几大互联网巨头在WIFI业务上的布局来看，未来几年WIFI业务（免费）将是互联网巨头竞争角力的重点项目之一。三、鹏博士WIFI若免费将颠覆现有商业模式1、天时：恰逢智能终端用户数爆炸式增长时期截止2024年12月底，中国手机网民规模已达到4.5亿人;中国智能手机用户数达到3.8亿人;中国移动互联网市场产值达到了712.5亿元，较上一年增长82.8%，预计2024年增长率为47.4%，市场产值将超过1000亿元。根据DDCI预测到2024年我国手机网民将达到10.6亿，也就是说在未来两年手机网民数将翻一倍。对公司来说选择现在的时机切入WIFI接入市场，恰好踏上了移动互联网发展的浪潮。2、地利：已有的固网的优势大大降低提供WIFI服务的成本铺设WIFI热点的成本很低公司在2024年末完成对长城宽带的收购后，其宽带网络已经覆盖到全国30多个省市。尤其对于北、上、广、深四地，子公司长城宽带和北京电信通早已深耕多年，宽带服务网点遍布全市。因此公司建立WIFI热点的成本只剩最后一百米的连线和无线路由器的成本。最终WIFI热点的铺设主要包括馈入现网分布系统和单独布放两种建设方式。目前市场上无线路由器的价格在200-300元，铺设200万个热点，无线路由器方面的一次性投入成本在6亿多元左右，再加上线路铺设等其他成本，如进入地铁铺设需要6000万左右‚准入费‛，预计在四地的一次性总投入在15亿元～20亿元。提供WIFI服务的流量成本几乎为零公司的WIFI服务依赖自己的宽带传输网络，自然不需要任何宽带接入费用。而对于公司的宽带网络，由于已经建成多个IDC将top1000的互联网内容商镜像到自己的数据中心中，目前70%的流量都是由公司内网提供，无任何流量费用。随着越来越多的互联网内容提供商进驻，这一比例将达到90%以上。公司WIFI服务的低成本优势是其能够提供免费WIFI服务的基础，也构成了对其他潜在进入者极高的壁垒。3、人和：免费WIFI服务迎合了用户和商家双方的根本需求对于用户来讲，对广泛覆盖的免费WIFI的需求一直无法满足。三大运营商提供的WIFI均开始收费，用户目前能够享用的免费WIFI除了在星巴克、麦当劳等商家固定地点，就是政府建设无线城市和运营商合作提供的免费WIFI，但其在覆盖范围和网络质量上都不尽人意。用户对免费WIFI的需求日益强烈带动了相关产品的火爆。美国免费WIFI接入提供公司Boingo的Wi-Finder甚至被评选为最佳旅行APP。而360推出的将固网转化为免费WIFI的产品‚360随身WIFI‛产品也出现热销情况，在5分钟内10万台销售而空。从商家的角度讲，提供免费WIFI对延长消费者驻店时间、提升销售额作用明显已经成为共识。麦当劳、星巴克等商家均免费向客户提供WIFI服务，但是宽带流量成本均由商家承担，星巴克一年就要向电信运营商缴纳上百万元。公司和商家合作提供免费WIFI服务颠覆了传统模式，商家不再承担宽带网络费用，必然极其欢迎公司的进入。4、公司优势明显：入口的入口价值公司与电信运营商的竞争优势第一，对于三大运营商来说，发展WIFI业务主要目的是与3G\4G业务形成互补，以弥补局部容量不足和提升用户业务感知。第二，移动、联通等运营商在3G\4G业务上投资了巨额的资金，而且数据流量业务将会逐渐取代语音成为运营商主要的收入来源，运营商不可能像公司那样可以无限臸的尽全力发展WIFI网络来抢夺自身的数据流量。第三，公司的WIFI是全程免费，而三大运营商WIFI均针对自身用户并且需要收费，在更换产品成本极低的移动互联网领域，大量用户必然快速涌向体验好且免费的公司WIFI网络。公司与国内其他WIFI接入提供商的竞争优势目前WIFI接入服务普遍采用webportal的认证模式，用户接入WIFI网络后需要使用浏览器进行认证。未完成认证使用浏览器会被强臸定向到web认证服务器进行认证，用户在认证的过程中就会浏览该指定页面的信息。因为在认证过程中浏览指定页面信息是用户真正访问该移动互联网的前提，所以我们称之为‚入口的入口‛。作为电信级入口，所有使用该WIFI网络的用户流量都必须经过认证页面，而对于移动互联网，拥有流量就有可能拥有一切。目前国内提供免费WIFI接入服务领域典型的公司是迈外迪。迈外迪成立于2024年，免费为咖啡馆、西餐厅、机场等商家提供WIFI上网设备、以及安装和维护服务，当客人们通过迈外迪提供的解决方案接入WIFI时，会先看到迈外迪导航首页，而迈外迪通过在登陆页面上投放广告获得收入。中国咖啡厅连锁排名TOP50中的48家已与WiWide签约，在全国拥有超过6000多个热点和20多万用户。公司相对于迈外迪最大的优势在于铺设完成WIFI后无需网络流量成本，所以公司可以把广告价格从千次点击160元压缩到30元甚至更低，而迈外迪是没有固网资源的，需要承担非常大的宽带流量成本，无法承受较低的广告费用。同时迈外迪规模也无法达到公司的水平，成立6年在全国才铺设6000个热点，公司一次就建设200万个热点。所以迈外迪走差异化路线，业务90%以上集中在餐饮行业，并且同时为商户提供网络营销等创新服务，甚至为其他电信运营商代理WIFI广告业务。简单测算：200万个热点，单个热点平均每天100人次点击（不考虑一人多次情况），一年365*100*200万=730亿点击，若按每千次30元算则有广告收入21.9亿元，按净利润率10%（参照上一篇深度宽带接入净利润率）估算，则有2亿多元利润增厚。若单个热点平均每天50人次点击（还是不考虑一人多次情况），也有近1亿元的净利增厚。

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95亿元，基本上与第三方评估的值相同。如果利用2020年数据计算。新疆有线价值更高，总