某公司短期偿债能力比率及财务知识分析

07版cpa财务本钱管理公式总结中国会计视野--雪舞梅飞整理第24页共30页财务报表分析根本的财务比率一、短期偿债能力比率〔一〕短期债务与可偿债资产的存量比拟1、营运资本〔1〕营运资本=流动资产-流动负债=〔总资产-非流动资产〕-[总资产-股东权益-非流动负债]=〔股东权益+非流动负债〕-非流动资产=长期资本-长期资产〔2〕营运资本配置比率=营运资本/流动资产2、短期债务的存量比率〔1〕流动比率=流动资产÷流动负债=1÷〔1-营运资本/流动资产〕=1÷〔1-营运资本配置率〕〔2〕速动比率＝速动资产÷流动负债其中：速动资产=流动资产-存货-待摊费用-一年内到期的非流动资产〔3〕现金比率＝〔货币资金＋交易性金融资产〕÷流动负债〔二〕短期债务与现金流量的比拟1、现金流量比率=经营现金流量÷流动负债〔年末数或平均数〕长期偿债能力比率〔一〕总债务存量比率1、资产负债率资产负债率＝〔负债÷资产〕×100%2、产权比率和权益乘数产权比率＝负债总额÷股东权益权益乘数=总资产÷股东权益3、长期资本负债率长期资本负债率＝［非流动负债÷〔非流动负债+股东权益〕］×100%〔二〕总债务流量比率1、利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用=〔净利润+利息费用+所得税费用〕÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷〔流动资产－流动负债〕现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷利息费用现金流量债务比经营现金流量与债务比＝〔经营现金流量÷债务总额〕x100%〔三〕影响长期偿债能力的其他因素〔1〕长期租赁〔2〕担保责任〔3〕未决诉讼三、资产管理比率〔一〕应收账款周转率应收账款周转次数＝销售收入÷应收账款应收账款周转天数＝365÷〔销售收入/应收账款〕应收账款与收入比＝应收账款÷销售收入〔二〕存货周转率存货〔收入〕周转次数＝销售收入÷存货存货周转天数＝365÷〔销售收入÷存货〕存货与收入比＝存货÷销售收入存货〔本钱〕周转次数＝销售本钱÷存货＝存货〔收入〕周转次数×本钱率〔三〕流动资产周转率流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产流动资产周转天数＝365÷〔销售收入÷流动资产〕流动资产与收入比＝流动资产÷销售收入〔四〕非流动资产周转率非流动资产周转次数＝销售收入÷非流动资产非流动资产周转天数＝365÷〔销售收入÷非流动资产〕非流动资产与收入比＝非流动资产÷销售收入总资产周转率总资产周转次数＝销售收入÷总资产总资产周转天数＝365÷〔销售收入÷总资产〕总资产与收入比＝总资产÷销售收入＝1/总资产周转次数四、盈利能力比率1、销售利润率＝〔净利润÷销售收入〕×100%2、资产利润率＝〔净利润÷总资产〕×100%＝销售利润率×总资产周转次数权益净利率＝〔净利润÷股东权益〕×100%财务分析体系一、传统的财务分析体系〔即：杜邦财务分析体系〕的核心比率：权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数二、改良的财务分析体系1、净经营资产＝净金融负债+股东权益其中：净经营资产＝经营资产-经营负债净经营负债=金融负债-金融资产2、净利润＝经营利润-净利息费用其中：经营利润＝税前经营利润×〔1-所得税率〕净利息费用＝利息费用×〔1-所得税率〕3、权益经利率=经营净资产利润率+〔净经营资产利润率-净利息率〕×净财务杠杆杠杆奉献率＝〔净经营资产利润率-净利息率〕×净财务杠杆第三章财务预测与方案一、销售百分比法1、确定资产和负债工程的销售百分比各工程销售百分比＝基期资产〔负债〕÷基期销售额预计各项经营资产和经营负债各项经营资产〔负债〕＝预计销售收入×各工程销售百分比资金总需求＝预计净经营资产合计-基期净经营资产合计3、预计可以动用的金融资产4、预计增加的留存收益留存收益增加＝预计销售额×方案销售净利率×〔1-股利率〕5、预计增加的借款筹资资金总额＝可动用金融资产+增加留存收益+增加借款外部融资销售增长比1、外部融资额＝〔经营资产销售百分比×新增销售额〕-〔经营负债销售百分比×新增销售额〕-[方案销售净利率×方案销售额×〔1-股利支付率〕]2、外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－方案销售净利率×［〔1+增长率〕÷增长率］×〔1-股利支付率〕三、内含增长率0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－方案销售净利率×［〔1+增长率〕÷增长率］×〔1-股利支付率〕四、可持续增长率1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝＝＝期初权益资本净利率×本期收益留存率＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝3、可持续增长率与实际增长率计算超常增长的销售额按可持续增长计算的销售额＝上年销售×〔1+可持续增长率〕超常增长的销售额＝实际销售–可持续增长销售计算超常增长所需资金实际销售需要资金＝实际销售/本年资产周转率持续增长需要资金＝可持续增长销售/上年资产周转率超常局部销售所需资金＝实际增长需要资金–可持续增长需要资金分析超常增长的资金来源超常增长产生的留存收益＝实际利润留存–可持续增长利润留存超常增长额外负债=负债提供资金-按可持续增长率增长需要增加的负债第四章财务估价一、货币时间价值〔一〕复利终值和现值复利终值S＝p·〔1+i〕eq\o(\s\up6(n),\s\do2())＝p×〔，i，n〕其中：〔1+i〕eq\o(\s\up6(n),\s\do2())被称为复利终值系数，符号用〔，i，n〕表示。2、复利现值P＝s·〔1+i〕=s×〔，i，n〕其中：〔1+i〕被称为复利现值系数，符号用〔，i，n〕表示。3、复利息I＝S－P4、名义利率与实际利率i＝〔1+〕-1式中：r－名义利率；M－每年复利次数；i－实际利率。〔二〕普通年金终值和现值1、普通年金终值S=A·=A×〔,i,n〕,是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作〔,i,n〕,称为年金终值系数。2、偿债基金A＝s·式中是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作〔,i,n〕。3、普通年金现值P＝A·＝A×〔,i,n〕式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，称为年金现值系数，记作〔,i,n〕4、投资回收系数A＝P·式中是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作〔,i,n〕。〔三〕预付年金终值和现值1、预付年金终值S＝A·［-1］式中的［-1］是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可记作［〔,i,n+1〕-1］。2、预付年金现值计算P＝A·［+1］式中［+1］是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作［〔，I，n-1〕+1］。〔四〕递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。P=A·(P/A,i,n)P=P·2、第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出〔m＋n〕期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期〔m〕的年金现值，即可得出最终结果。＝A·〔P/A，i，m+n〕=A·〔p/A，i，m〕=P-〔五〕永续年金P＝A·二、债券估价〔一〕债券估价的根本模型PV＝++………++式中：PV－债券价值I－每年的利息M－到期的本金i－贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率n－债券到期前的年数〔二〕债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。PV＝2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。PV＝+式中：m－年付利息次数；N－到期时间的年数；i－每年的必要报酬率；M－面值或到期日支付额。3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。PV＝〔三〕债券的收益率购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数V＝I·〔p/A，i，n〕＋M·〔p/s，i，n〕需要用试误法求式中的i值。三、股票估价〔一〕股票估价的根本模式P＝式中：D－t年的股利；R-贴现率，即必要的收益率；t--年份。〔二〕零成长股票的价值P＝D÷R〔三〕固定成长股票的价值P＝＝＝〔四〕非固定成长股票的价值要分段计算，才能确定股票的价值。〔五〕股票的收益率R＝+g式中：--股利收益率g—股利增长率，也可以解释为股价增长率和资本利得收益率。P－是股票市场形成的价格。四、风险和报酬〔一〕单项资产的风险和报酬1、预期值〔〕＝式中：P－第i种结果出现的概率；K－第i种结果出现后的预期报酬率；N－所有可能结果的数目。2、离散程度表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。〔1〕方差总体方差＝样本方差＝〔2〕标准差总体标准差＝样本标准差＝式中：n表示样本容量〔个数〕，n-1称为自由度。标准差〔〕＝变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：变化系数＝＝〔二〕投资组合的风险和报酬1、预期报酬率r=式中：r－是第j种证券的预期报酬率；A－是第j种证券的在全部投资额中的比重；m－是组合中的证券种类总数。2、投资组合的风险计量＝式中：m－组合内证券种类总数；A－第j种证券在投资总额中的比例；A－第k种证券在投资总额中的比例；－是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。3、协方差的计算＝r··式中：r－是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；－是第j种证券的标准差；－是第k种证券的标准差。4、相关系数〔r〕＝〔三〕资本资产定价模型1、系统风险的度量〔贝他系数〕β＝＝＝〔〕式中：COV〔K，K〕－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；－市场组合的标准差；－第J种证券的标准差；r－第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。2、贝他系数的计算方法有两种：一种是：使用回归直线法。根据回归方程y=a+bx求a和b另一种是按照定义求β，其步骤是：第一步求相关系数r相关系数〔r〕＝第二步求标准差、利用公式＝求出、第三步求贝他系数β＝〔〕3、投资组合的贝他系数β＝4、证券市场线K=R+β(K－R)式中：K－是第i个股票的要求收益率；R－是无风险收益率；K－是平均股票的要求收益率；(K－R)－是投资者为补偿承当超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。第五章投资管理一、投资评价的根本原理投资人要求的收益率＝＝债务比重×利率×〔1-所得税率〕+所有者权益比重×权益本钱投资者要求的收益率即资本本钱，是评价工程能否为股东创造价值的标准。二、投资工程评价的根本方法〔一〕净现值法净现值＝－式中：n－投资涉及的年限；I－第k年的现金流入量；O－第k年的现金流出量；i－预定的折现率。〔二〕现值指数法现值指数＝÷优点：可以进行独立投资时机获利能力的比拟。〔三〕内含报酬率法内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法〞。再用内插法来改善。i=i+×(i-i)〔四〕回收期法回收期法主要用于测定方案的流动性而非营利性。〔五〕会计收益率法三、投资工程现金流量的估计〔一〕固定资产更新工程的现金流量举例：继续使用旧设备n＝6200600700700700700700700更换新设备n＝1030024004004004004004004004004004001、不考虑货币的时间价值旧设备平均年本钱＝新设备平均年本钱＝2、考虑货币的时间价值：有三种计算方法：〔1〕计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。旧设备平均年本钱＝新设备平均年本钱＝〔2〕由于各年已经有相等的运行本钱，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。平均年本钱=投资摊销+运行本钱–残值摊销旧设备平均年本钱＝+700－新设备平均年本钱＝+400－〔3〕将残值在原投资中扣除，视同每年承当相应的利息，然后与净投资摊销及年运行本钱总计，求出每年的平均本钱。旧设备平均年本钱＝+700+200×15%新设备平均年本钱＝+400＋300×15%3、固定资产的经济寿命UAC＝÷〔，i，n〕式中：UAC－固定资产平均年本钱C－固定资产原值；S－n年后固定资产余值；C－第t年运行本钱；n－预计使用年限；i－投资最低报酬率；〔二〕所得税和折旧对现金流量的影响1、税后本钱和税后收入税后本钱的一般公式：税后本钱=支出金额×〔1-税率〕税后收入=收入金额×〔1-税率〕2、折旧的抵税作用税负减少额=折旧额×税率3、税后现金流量(1)根据直接法计算营业现金流量=营业收入－付现本钱－所得税〔2〕根据间接法计算营业现金流量＝税后净利润+折旧〔3〕根据所得税对收入和折旧的影响计算营业现金流量＝税后收入-税后付现本钱+折旧抵税=收入×〔1-税率〕-付现本钱×〔1-税率〕++折旧×税率三、投资工程的风险处置〔一〕投资工程风险的处置方法1、调整现金流量法风险调整后净现值＝式中：a－是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。2、风险调整折现率法调整后净现值＝风险调整折现率是风险工程应当满足的投资人要求的报酬率。工程要求的收益率＝无风险报酬率+工程的β×〔市场平均报酬率－无风险报酬率〕〔二〕企业资本本钱作为工程折现率的条件计算工程的净现值有两种方法：〔1〕实表达金流量法。净现值＝实表达金流量÷实体加权平均本钱－原始投资〔2〕股权现金流量法。净现值＝股权现金流量÷股东要求的收益率－股东投资〔三〕工程系统风险的估计工程系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经营业务与待评估工程类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法〞。调整资本结构差异的根本步骤：1、卸载可比企业财务杠杆2、加载目标企业财务杠杆3、根据得出的目标企业的计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率=无风险利率+×风险溢价4、计算目标企业的加权平均本钱=负债本钱×〔1-所得税税率〕×+权益本钱×第六章流动资金管理一、现金和有价证券管理确定最正确现金持有量的方法有以下几种：〔一〕本钱分析模式企业持有现金将会有三种本钱：时机本钱、管理本钱和短缺本钱。三项本钱之和最小的现金持有量，就是最正确持有量。〔二〕存货模式总本钱＝时机本钱+交易本钱＝〔C/2〕×K+〔T/C〕×F当时机本钱=交易本钱时得出最正确现金持有量，即：〔三〕随机模式现金返回线R＝+L现金存量的上限H＝3R－2L式中：b－每次有价证券的固定转换本钱i－有价证券的日利息率－预期每日现金余额变化的标准差。二、应收账款管理〔一〕信用期间确定恰当的信用期的计算步骤：1、收益的增加收益的增加＝销售量的增加×单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本本钱应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动本钱率应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期3、收账费用和坏账损失增加4、改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益＝收益增加－本钱费用增加〔二〕信用标准评估标准以“五C〞系统来进行。1、品质2、能力3、资本4、抵押5、条件〔三〕现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：1、收益的增加收益的增加＝销售量的增加×单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加提供现金折扣的应计利息＝+3、收账费用和坏账损失增加4、估计现金折扣本钱的变化现金折扣本钱增加＝新销售水平×新现金折扣率×享受现金折扣顾客比例－旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例5、提供现金折扣后的税前损益税前损益＝收益增加－本钱费用增加三、存货管理〔一〕储藏存货的本钱1、取得本钱〔1〕订货本钱：订货本钱=〔2〕购置本钱〔DU〕取得本钱=订货本钱+购置本钱=订货固定本钱+订货变动本钱+购置本钱2、储存本钱=储存固定本钱+储存变动本钱3、缺货本钱储存存货的总本钱=〔二〕经济订货量根本模型1、经济订货量＝2、每年最正确订货次数N＝=3、与批量有关的存货总本钱TC＝4、最正确订货周期t＝5、经济订货量占用资金I＝·U〔三〕根本模型扩展1、订货提前期再订货点R＝L·d式中：L－交货时间；d－每日平均需用量。2、存货陆续供给和使用〔1〕送货期内的全部耗用量(2)最高库存量〔3〕平均存量〔4〕与批量有关的总本钱(5)陆续供给和使用的经济订货量＝〔6〕陆续供给和使用的经济订货量存货总本钱TC＝3、保险储藏1、带保险储藏的再订货点R＝交货时间×平均日需求+保险储藏2、存货总本钱＝缺货本钱＋保险储藏本钱==+式中：K－单位缺货本钱；S－一次订货缺货量；N－年订货次数；B－保险储藏量；K－单位存货本钱。第七章筹资管理一、债券筹资1、债券发行价格＝＋式中：n－债券期限；t－付息期数。2、可转债的转换比率转换比率=债券面值÷转换价格二、租赁1、承租人分析：根本模型;NPV〔承租人〕=租赁资产本钱-租赁期现金流量现值–期末资产现值=租赁资产本钱-2、出租人分析，根本模型：NPV〔出租〕=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产购置本钱=-租赁资产购置本钱其中:租赁期税后现金流量=租金收入×〔1-税率〕-营业付现本钱×〔1-税率〕+折旧×税率公司税前借款本钱=银行要求的税后报酬率/〔1-所得税率〕3、税务对租金的影响4、损益平衡租金〔1〕承租人的损益平衡租金NPV〔承租人〕=资产购置本钱-〔通常使用试误法求解〕如果租赁期各年的现金流量相等，损益平衡租金可以直接根据下式计算:〔2〕出租人的损益平衡租金〔通常使用试误法求税前租金〕如果租赁期各年的现金流量相等，损益平衡租金可以直接根据下式计算:二、应付账款的本钱放弃现金折扣本钱＝×三、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息局部。实际利率＝×100%3、加息法：是银行发放分期等额归还贷款时采用的利息收取方法。实际利率＝第八章股利分配股票股利发放股票股利后的每股收益＝发放股票股利后的每股市价＝式中：E－发放股票股利前的每股收益；D－股票股利发放率；M－股利分配权转移日的每股市价。第九章资本本钱和资本结构一、债务本钱〔一〕简单债务的税前本钱P＝求K〔债务本钱〕式中：P－债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；P－本金的归还金额和时间；I－债务的约定利息；K－债务本钱；N－债务的期限，通常以年表示。〔二〕含有手续费的税前债务本钱P〔1-F〕＝求K〔债务本钱〕式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。〔三〕含有手续费的税后债务本钱1、简便算法税后债务本钱K＝K×〔1－t〕2、更正式的算法P〔1-F〕＝求K〔债务本钱〕二、留存收益本钱〔一〕股利增长模型法K＝+G式中：K－留存收益本钱；D－预期年股利额；P－普通股市价；G－普通股利年增长率。〔二〕资本资产定价模型K＝R＝式中：R－无风险报酬率；β－股票的贝他系数；R－平均风险股票必要报酬率。〔三〕风险溢价法式中：－税后债务本钱；RP－股东比债权人承当更大风险所要求的风险溢价。三、普通股本钱1、不考虑筹资费的新发行普通股本钱2、考虑筹资费的新发行普通股本钱式中：－普通股本钱D－预期年股利额；P－普通股市价；G－普通股利年增长率。四、加权平均资本本钱K＝式中：K－加权平均资本本钱；K－第j种个别资本本钱；W－第j种个别资本占全部资本的比重〔权数〕。五、财务杠杆〔一〕经营杠杆系数1、定义公式：DOL=2、销售量表示的经营杠杆系数：=3、销售额表示的经营杠杆系数：=其中：VC－变动本钱总额。〔二〕财务杠杆系数1、定义公式：DFL＝＝2、计算公式：DFL＝〔三〕总杠杆系数DTL＝DOL×DFL＝或：＝六、资本结构〔一〕融资的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的无差异点进行的，所谓每股收益的无差异点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。1、每股收益EPS＝＝式中：S－销售额；VC－变动本钱；F－固定本钱；I－债务利息；T－所得税税率；N－流通在外的普通股股数；EBIT－息前税前盈余。2、在每股收益无差异点上，在每股收益无差异点上，因为=，那么〔二〕最正确资本结构1、企业的市场总价值V等于股票总价值S加上债券价值BV=S+B2、股票的市场价值S＝采用资本资产定价模型计算股票的资本本钱KK＝R＝3、加权平均资本成＝K×〔〕〔1-T〕+K×〔〕式中：K－税前的债务资本本钱。第十章企业价值评估一、现金流量折现法〔一〕现金流量模型的种类1、现金流量在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：〔1〕股利现金流量模型股权价值＝股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。〔2〕股权现金流量模型股权价值＝股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的局部。如果把股权现金流量全部作为股利分配，那么上述两个模型相同。〔3〕实表达金流量模型实体价值＝股权价值＝实体价值－债务价值债务价值＝实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业一定期间可以提供给所有投资人〔包括股权投资人和债权投资人〕的税后现金流量。2、资本本钱股权现金流量只能用股权资本本钱来折现，实表达金流量只能用企业实体的加权平均资本本钱来折现。3、现金流量的持续年数大局部估价将预测的时间分为两个阶段。第一阶段称为“详细预测期〞，或称为“预测期〞。第二阶段称为“后续期〞，或“永续期〞。企业价值＝预测期价值+后续期价值〔二〕现金流量模型参数的估计1、预测销售收入2、确定预测期间3、预计利润表和资产负债表〔1〕预计经营利润税前经营利润=销售收入–销售本钱–销售、管理费用–折旧摊销税前经营利润所得说=预计税前经营利润×预计所得税税后经营利润=税前经营利润–税轻经营利润所得税〔2〕预计营业资产①经营现金：②经营流动资产：③经营流动负债经营营运资本=〔经营现金+经营流动资产〕-经营流动负债④经营长期资产⑤经营长期负债⑥净经营资产总计〔3〕预计融资①短期借款和长期借款短期借款=净经营资产×短期借款比例长期借款=净经营资产×长期借款比例②内部融资额期末股东权益=净经营资产–借款合计内部筹资额=期末股东权益–期初股东权益〔4〕预计利息费用利息费用＝短期借款×短期利率+长期借款×长期利率利息费用抵税=利息费用×所得税税率税后利息费用=利息费用–利息费用抵税〔5〕计算净利润净利润=经营净利润–净利息费用〔6〕预计股利和年末未分配利润股利=本年净利润–股东权益增加年末未分配利润＝年初未分配利润+本年净利润-股利〔将年末未分配利润的数据填入资产负债表的相应栏目，然后完成资产负债表的其他工程的预计〕年末股东权益＝股本+年末未分配利润净负债及股东权益＝净负债+股东权益4、预计现金流量〔1〕实表达金流量①经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销②经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加③实表达金流量=经营现金净流量-资本支出=税后经营利润-本期净投资※式中：资本支出指用于购置各种长期资产的支出，减去无息长期负债增加额。长期资产包括长期投资、固定资产、无形资产和其他长期资产。本期净投资=本期总投资-折旧与摊销=净经营运资本增加+资本支出–折旧与摊销本期净投资=期末净经营资产–期初净经营资产〔2〕股权现金流量：股权现金流量＝实表达金流量－债权人现金流量＝＝实表达金流量－税后利息支出+债务净增加股权现金流量＝实表达金流量－债权人现金流量＝＝税后利润－〔净投资－债务净增加〕股权现金流量＝税后利润－〔1－负债率〕×净投资〔3〕融资现金流量①债务融资净流量债务融资净流②股权融资净流量股权融资净流量=股利分配–股权资本发行③融资流量合计融资流量合计=债务融资净流量+股权融资净流量5、后续期现金流量增长率的估计永续增长模型：后续期价值＝6、企业价值的计算〔1〕实表达金流量模型预测期现金流量现值=后续期终值＝后续期现值＝后续期终值×折现系数企业实体价值＝预测期现金流量现值+后续期现值股权价值＝实体价值－债务价值估计债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。〔2〕股权现金流量模型〔三〕现金流量模型的应用1、股权现金流量模型的应用〔1〕永续增长模型股权价值＝永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。股权价值＝〔2〕两阶段增长模型股权价值＝预测期股权现金流量现值＋后续期价值的现值＝+〔3〕三阶段增长模型股权价值＝增长期现金流量现值＋转换期现金流量现值＋后续期现金流量现值＝++二、经济利润法〔一〕经济利润模型的原理1、经济收入本期收入＝期末财产－期初财产2、经济本钱经济本钱不仅包括会计上实际支付的本钱，而且还包括时机本钱。3、经济利润〔1〕计算经济利润的一种最简单的方法经济利润＝税后经营利润－全部资本费用〔2〕计算经济利润的另一种方法是用投资资本回报率与资本本钱之差，乘以投资资本。经济利润＝期初投资资本×〔期初投资资本回报率－加权平均资本本钱〕〔3〕两种方法的互相推导经济利润＝税后净利润－股权费用=税后经营利润–税后利息–股权费用=税后经营利润–全部资本费用=期初投资资本×期初投资资本回报率－期初投资资本×加权平均资本本钱＝期初投资资本×〔期初投资资本回报率－加权平均资本本钱〕4、价值评估的经济利润模型企业价值＝期初投资资本＋经济利润现值公式中的期初投资资本是指企业在经营中投入的现金：全部投资资本＝所有者权益＋净债务〔二〕经济利润估价模型的应用1、预测期经济利润的计算经济利润＝〔期初投资资本回报率－加权平均资本本钱〕×期初投资资本＝息前税后营业利润－期初投资资本×加权平均资本本钱2、后续期价值的计算后续期经济利润终值＝后续期第一年经济利润/〔资本本钱－增长率〕后续期经济利润现值＝后续期经济利润终值×折现系数3、期初投资资本的计算期初投资资本是指评估基准时间的企业价值。估计期初投资资本价值时，可供选择的方案有三个：账面价值、重置价值或可变现价值。采用账面价值符合经济利润的概念。4、企业总价值的计算企业总价值＝期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值三、相对价值法〔一〕相对价值模型的原理1、市价/净利比率模型〔1〕根本模型市盈率＝市价/净利＝每股市价/每股净利目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利〔2〕模型原理处于稳定状态企业的股权价值为股权价值＝本期市盈率＝内在市盈率＝从上式可以看出，市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险〔股权资本本钱〕。〔3〕模型的适用性市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。如果收益是负债，市盈率就失去了意义。2、市价/净资产比率模型〔1〕根本模型市净率＝市价/净资产股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产〔2〕市净率的驱动因素本期市净率＝驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。其中权益报酬率是关键因素。内在市净率=〔3〕模型的适用性主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。企业的净资产是负值时，市净率没有意义，无法用于比拟。3、市价/收入比率模型〔1〕根本模型收入乘数＝股权市价/销售收入＝每股市价/每股销售收入目标企业股权价值＝可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入〔2〕根本原理本期收入乘数＝收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权本钱。内在收入乘数=〔3〕模型的适用性主要适用于销售本钱率较低的报务类企业，或者销售本钱率趋同的传统行业的企业。局限性：不能反映本钱的变化，而本钱是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。〔二〕相对价值模型的应用1、修正的市价比率〔1〕修正市盈率在影响市盈率的驱动因素中，关键变量是增长率。增长率的差异是市盈率差异的主要驱动因素。修正市盈率＝实际市盈率/〔预期增长率×100〕有两种评估方法：=1\*ALPHABETICA、修正平均市盈率法修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/〔平均预期增长率×100〕企业每股价值＝修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利=2\*ALPHABETICB、股价平均法目标企业每股价值＝可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利〔2〕修正市净率修正的市净率＝实际市净率/〔股东权益净利率×100〕目标企业每股价值＝修正平均市净率×目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产〔3〕修正收入乘数修正收入乘数＝实际收入乘数/〔销售净利率×100〕目标企业每股价值＝修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入第十一章期权估价期权的根本概念期权的到期日价值买入看涨期权：多头看涨期权到期日价值=Max〔股票市价–执行价格，0〕多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值–期权价格卖出看涨期权：空头看涨期权到期日价值=-Max〔股票市价–执行价格，0〕空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格买入看跌期权：多头看跌期权到期日价值=Max〔执行价格–股票市价，0〕多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权本钱卖出看跌期权：空头看跌期权到期日价值=-Max〔执行价格–股票市价，0〕空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权本钱期权的内在价值和时间溢价期权价值=内在价值+时间溢价期权价值评估的方法套期保值原理套期保值比率H==确定可能的到期日价格上行股价=下行股价=根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值=上行股价–执行价格股价下行时期权到期日价值=0计算套期保值比率套期保值比率H=期权价值变化/股价变化计算投资组合的本钱〔股权价值〕股买股票支出=套期保值比率×股票现价借款=〔到期下行股价×套期保值比率〕/〔1+r〕股权价值=投资组合本钱=购置股票支出–借款风险中性理论1、将期望值用无风险利率折现实的期望报酬率：期望报酬率=上行概率×上行时收益率+下行概率×下行时收益率假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比二叉树期权定价模型单期二叉树的定价模型两期二叉树模型〔1〕利用单期定价模型计算和〔2〕再根据单期定价模型计算出多期二叉树模型期数增加以后带来的主要问题是股价上升和下降的百分比方何确定问题。把年收益率标准差和升降百分比联系起来的公式是：u=1+上升百分比=d=1-下降百分比=1/u=标的资产连续复利收益率的标准差t=以年表示的时段长度布莱克-斯科尔斯期权定价模型1、布莱克-斯科尔斯期权模型包括三个公式：或=或=其中：=看涨期权的当前价值=标的股票的当前价格N〔d〕=标准正态分布中离差小于d的概率X=期权的执行价格e=无风险利率t=期权到期前的时间〔年〕=的自然对数=股票回报率的方差模型参数的估计无风险利率的估计F=P收益率标准差的估计其中：指收益率的连续复利值年复利的股票收益率连续复利的股票收益率其中：指股票在t期的收益率是第t期的价格是第t-1期的价格是t期的股利看跌期权股价看涨期权-看跌期权评价定理：看涨期权价格C–看跌期权价格P=标的资产价格S–执行价格现值PV〔X〕利用该定理，等式中的4个数据中的3个，就可以求另1个。C=S+P-PV(X)P=-S+C+PV(X)S=C-P+PV(X)PV(X)=S-C+P派发股利的期权定价其中：=标的股票的年股利收益率〔假设股利连续支付，而不失离散分期支付〕第十二章本钱计算一、生产费用的归集和分配〔一〕材料费用的归集和分配分配率＝某种产品应分配的材料数量〔费用〕＝该种产品的材料定额消耗量〔或定额本钱〕×分配率〔二〕人工费用的归集和分配分配率＝某种产品应分配的工资费用＝该种产品实用工时×分配率〔三〕制造费用的归集和分配制造费用分配率＝某产品应负担的制造费用＝该种产品实用工时数×分配率〔四〕辅助生产费用的归集和分配辅助生产的单位本钱＝各受益车间、产品或各部门应分配的费用＝辅助生产的单位本钱×该车间、产品或部门的耗用量二、完工产品与在产品的本钱分配方法常用方法有以下六种：1、不计算在产品本钱〔即在产品本钱为零〕2、在产品本钱按年初数固定计算3、在产品本钱按其所耗用的原材料费用计算4、约当量法在产品约当产量＝在产品数量×完工程度单位本钱＝产成品本钱＝单位本钱×产成品产量月末在产品本钱＝单位本钱×月末在产品约当产量5、在产品按定额本钱计算月末在产品本钱＝月末在产品数量×在产品定额单位本钱产成品总本钱＝〔月初在产品本钱+本月发生费用〕－月末在产品本钱产成品单位本钱＝6、按定额比例分配完工产品和月末在产品本钱的方法〔定额比例法〕材料费用分配=完工产品应分配的材料本钱＝完工产品定额材料本钱×材料费用分配率月末在产品应分配的材料本钱＝月末在产品定额材料本钱×材料费用分配率工资〔费用〕分配率＝完工产品应分配的工资〔费用〕＝完工产品定额工时×工资〔费用〕分配率月末在产品应分配的工资〔费用〕＝月末在产品定额工时×工资〔费用〕分配率三、联产品和副产品的本钱分配〔一〕售价法在售价法下，联合本钱是以别离点上每种产品的销售价格为比例进行分配的。〔二〕实物数量法单位数量〔或重量〕本钱＝第十三章本钱－数量－利润分析混合本钱分解历史本钱分分析法上下点法：单位变动本钱=固定本钱=产量最高期总本钱-单位变动本钱×最高产量或：固定本钱=产量最低期总本钱-单位变动本钱×最低产量散布图法：根据历史资料绘制各期本钱散布图，按亩厕所得本钱变动趋势或出本钱直线，确定直线的截距即固定本钱回归直线法：简便法：解下面的二元一次方程工业工程法三、契约检查法四、帐户分析法损益方程式〔一〕根本的损益方程式利润＝销售收入－总本钱＝单价×销量－单位变动本钱×销量－固定本钱〔二〕损益方程式的变换形式1、计算销量的方程式销量＝2、计算单价的方程式单价＝+单位变动本钱3、计算单位变动本钱的方程式单位变动本钱＝单价－4、计算固定本钱的方程式固定本钱＝单价×销量－单位变动本钱×销量－利润〔三〕包含期间本钱的损益方程式税前利润＝销售收入－〔变动销售本钱+固定销售本钱〕－〔变动销售和管理费+固定销售和管理费〕＝单价×销量－(单位变动产品本钱+单位变动销售和管理费)×销量－(固定产品本钱+固定销售和管理费)(四)计算税后利润的损益方程式税后利润＝利润总额－所得税＝利润总额－利润总额×所得税税率＝利润总额×〔1－所得税税率〕＝〔单价×销量－单位变动本钱×