新能源1月月报：1月零售表现略好于预期新能源渗透率33%

东吴证券研究所内容目录东吴证券研究所行业景气度跟踪：1月产批零表现略低于预期 4产批零层面：1月行业产批零表现略低于预期 4库存层面：企业库存和渠道库存整体去库 5技术路线层面：1月EV&PHEV渗透率环比均下降 6新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率32.6% 7自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比提升 9分车辆类型：SUV市场自主品牌批发市占率环比提升6.3pct 9分技术路线：EV&PHEV市场自主零售口径市占率环比上升 9投资建议 10风险提示 102/11东吴证券研究所图表目录东吴证券研究所图1：2024年1月狭义乘用车产量环比-24.5%（万辆） 4图2：2024年1月狭义乘用车批发环比-23.7%（万辆） 4图3：2024年1月乘用车零售环比-12.5%（万辆） 4图4：2024年1月乘用车出口环比-12.4%（万辆） 4图5：1月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 5图6：1月行业整体企业库存-6.8万辆（单位：万辆） 5图7：1月行业渠道库存-42.8万辆（单位：万辆） 5图8：自主品牌1月渠道库存/万辆 6图9：自主品牌1月企业库存/万辆 6图10：合资品牌1月渠道库存/万辆 6图合资品牌1月企业库存/万辆 6图12：EV渗透率变化情况（%） 7图13：PHEV渗透率变化情况（%） 7图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 7图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 7图16：2024年1月新能源汽车渗透率环比-8pct 7图17：1月新能源限购地区销量占比环比-4.11pct 8图18：新能源车分价格带销量占比（%） 8图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 8图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 8图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 9图22：轿车市占率变化情况（%） 9图23：SUV市占率变化情况（%） 9图24：BEV市场分系别市占率变化（%） 10图25：PHEV市场分系别市占率变化（%） 103/11行业景气度跟踪：1月产批零表现略低于预期产批零层面：1月行业产批零表现略低于预期122（同比+49%24%29（+44.5%23.%1为215万辆，同环比分别+73.4%/-12.5%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现208.3/211.5+49%/+44%，环比分别-23.2%/-24.2%1月整体产批零表现略低于我们预期。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口36.9万辆，同环比分别为+47.5%/-12.4%。20242月：2148万辆，同环比分别-146-9.7%/-30.1%万辆，同环比分别-4.0%/-45.0%55零售预计为46万辆，同环比分别+17%/-30%。图1：2024年1月狭义乘用车产量环比-24.5%（万辆） 图2：2024年1月狭义乘用车批发环比-23.7%（万辆）300250200150100

2020 2021 2022 2023 2024 2020202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所图3：2024年1月乘用车零售环比-12.5%（万辆） 图4：2024年1月乘用车出口环比-12.4%（万辆）0

2020202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5.00.0

2020202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：交强险，东吴证券研究所 数据来源：中汽协，东吴证券研究所1）产批：1月环比增速表现最佳的车企为长安汽车/4/东吴证券研究所增速分别为+110%/+42%+911%/+105%，问界交付能力持续提升。3）口：1月出口环比-8%，主要因为权重车企上汽集团等车企本月出口环比下滑。系别 车企 企业库存渠道库存 交强险行业 -6.8 -41.4 214.8新能源车 5.2 -7.7 66.4长城汽车 -0.8 -2.1 8.2吉利汽车 -1.3 6.0 12.8比亚迪 0.4 -2.8 19.4长安汽车 -4.4 3.9 14.0系别 车企 企业库存渠道库存 交强险行业 -6.8 -41.4 214.8新能源车 5.2 -7.7 66.4长城汽车 -0.8 -2.1 8.2吉利汽车 -1.3 6.0 12.8比亚迪 0.4 -2.8 19.4长安汽车 -4.4 3.9 14.0广汽传祺 0.4 -0.9 3.9广汽埃安 0.7 -1.2 2.3上汽通用五菱 1.7 -3.5 7.0上汽乘用车 -0.4 2.0 3.1奇瑞汽车 -2.7 9.2 10.6特斯拉中国 1.1 -0.2 4.1问界 -0.1 0.0 3.3理想汽车 1.2 0.0 3.2蔚来汽车 0.0 -0.2 1.2小鹏汽车 0.4 0.0 0.9零跑汽车 0.6 0.0 1.2长安福特 -0.1 0.7 1.4广汽本田 -0.3 -2.5 5.8广汽丰田 1.8 -1.6 6.7上汽大众 -0.2 -5.6 15.1上汽通用 -1.4 -3.7 7.3一汽丰田 0.0 -3.2 7.4一汽大众 0.1 -4.4 20.3东风日产 -0.9 -0.5 8.3东风本田 0.0 1.5 5.2华晨宝马 0.6 -0.1 6.5北京奔驰 0.2 -1.4 5.4同比73%126%56%63%64%41%65%189%45%19%151%52%911%105%15%71%——2%106%27%101%54%84%87%60%71%22%20%环比-13%-26%-8%-24%-26%-4%-6%-45%-19%-12%2%-45%33%-38%-34%-50%-29%-39%-30%-27%10%-11%-19%0%-24%-43%-9%26%批发208.968.210.421.320.117.93.41.13.55.119.77.13.33.11.00.81.22.13.55.19.53.64.215.97.86.76.34.0同比44%75%69%106%33%63%45%34%17%-9%108%8%637%106%18%58%——39%-8%-32%32%-35%15%42%123%120%9%-8%环比-23%-38%-8%42%-41%110%-3%-76%-83%-63%-5%-24%37%-38%-44%-59%-35%-25%-55%-47%-34%-66%-53%-20%21%21%-2%-24%产量202.173.49.620.120.613.53.81.85.24.617.08.33.24.41.01.21.82.03.26.99.32.24.216.06.96.77.04.2同比49%84%75%125%33%34%77%118%-28%-10%151%42%535%263%18%239%——77%-3%12%23%-57%18%52%133%118%38%-4%环比-24%-33%-2%8%-33%6%21%-65%-74%-62%-15%-4%7%-17%-44%-29%-10%-10%-49%-26%-24%-82%-46%-22%-17%20%83%-8%出口35.59.52.62.63.64.70.40.06.4（集团口径同比54%28%环比-8%-7%自主自主自主自主自主自主3.2-19%72%0.36.4（集团口径）-16%-54%65%-20%74%25%248%0%160%200%-16%-54%数据来源：产销快讯，乘联会，交强险，东吴证券研究所库存层面：企业库存和渠道库存整体去库1月行业企业库存和渠道库存整体均去库。1月行业企业库存-6.8万辆，渠道库存-42.82023（5算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同。图6：1月行业整体企业库存-6.8万辆（单位：万辆） 图7：1月行业渠道库存-42.8万辆（单位：万辆）15.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40.020.00.0-20.0-40.0-60.0

2022 2023 2024东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所5/11东吴证券研究所东吴证券研究所1（+39,123辆和奇瑞汽车（+16878辆（50650辆）（28812辆1（+12,388辆。图8：自主品牌1月渠道库存/万辆 图9：自主品牌1月企业库存/万辆6 24 12 0-10-2(2) -3(4) -4(6) -5 数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所1（+13439，去库较多的车企为上汽大众（-56,221辆。1月主流合资品牌企业库存走势分化，去库较多的为上汽通用（14,74辆，补库较多的车企为广汽丰田（+1197辆图10：合资品牌1月渠道库存/万辆 图11：合资品牌1月企业库存/万辆2 21 1.50 1-1 0.5-2 0-3 -0.5-4 -1-5 -1.5-6 -2数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所技术路线层面：1EV&PHEV渗透率环比均下降分技术路线看（交强险口径，1EV17.28%5.29pt；EV渗透13.630.13pctEV3.49%0.27pct+48V65.60，环比+5.69pct。6/11201920222020202320212024 2019 20222020202320212024图12：201920222020202320212024 2019 2022202020232021202415%30%25%20%15%10%5%0%

5%0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：交强险，东吴证券研究所 数据来源：交强险，东吴证券研究所 201820212019202220202023120% 201920202021202220232024100% 201820212019202220202023120% 201920202021202220232024100%80%60%40%20%0%6%5%4%3%2%1%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：交强险，东吴证券研究所 数据来源：交强险，东吴证券研究所新能源跟踪：批发口径新能源汽32.6%132.6%，环比-8pct。乘联会口径，1月新能源汽车产量73.4万辆同比+85.1，环比33%68.2万辆（同比+762%-388%。交强险口径，166.4（同比+125%，环比257%图16：2024年1月新能源汽车渗透率环比-8pct7/11202020212020202120222023202440%35%30%25%20%15%10%5%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：乘联会，东吴证券研究所分地区来看，1月限购地区新能源销量占比下降。115.99%，环比-4.11pct。分价格带来看，120-5万元、5-10万元、10-15万元、20-2525-3040环比分别-0.44/-0.02/-0.31/-0.81/-0.85/-0.79pct40万以上价格带下滑最明显，渗透率绝对值为17.34%，环比-11.61pct。图17：1月新能源限购地区销量占比环比-4.11pct 图18：新能源车分价格带销量占比（%）201712201803201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312

201802201805201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311非限购地区 限购地

0-5万5-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上数据来源：交强险，东吴证券研究所 数据来源：交强险，东吴证券研究所图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401

60%50%40%30%20%10%201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401东吴证券研究所东吴证券研究所0-5万 5-10万 10-15万 15-20万 20-25万 25-30万 30-40万 40万以上数据来源：交强险，东吴证券研究所 数据来源：交强险，东吴证券研究所8/11自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比提升分车辆类型：SUV6.3pct1SUV6.3pct。1月乘用车市场日系、德系、13.44%18.12%6.28%1月轿车日系、德系、美系、自主品牌占15.1%、26.3%、7.4%、48.9%，分别环比+1.0pct、+3.2pct、+0.2pct、-4.6pct；SUV12.0%12.6%5.5%图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）70%60%50%40%30%20%10%201701201703201701201703201705201707201709201711201801201803201805201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312日 德 美 自主 其他数据来源：乘联会，东吴证券研究所图22：轿车市占率变化情况（%） 图23：SUV市占率变化情况（%）60%50%40%30%20%10%0%

80%60%40%20%201701201705201701201705201709201801201805201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302202306202310201701201705201709201801201805201810201902201701201705201709201801201805201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302202306202310

日 德 美 其他 自主东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所分技