2024年通信行业投资分析报告

2024年通信行业投资分析报告目录一、通信业整体运行状况分析 PAGEREFToc369775885\h31、移动业务 PAGEREFToc369775886\h32、宽带业务 PAGEREFToc369775887\h5二、相关公司上半年业绩分析 PAGEREFToc369775888\h7三、4季度重点关注：LTE建设+移动转售 PAGEREFToc369775889\h111、国际4G建设如火如荼，FDD成主流 PAGEREFToc369775890\h112、国内4G建设将迎头赶上 PAGEREFToc369775891\h123、移动转售商名单出台在即 PAGEREFToc369775892\h14四、投资策略 PAGEREFToc369775893\h171、LTE：移动招标结果落地，业绩有望4季度兑现 PAGEREFToc369775894\h172、移动转售：名单出台在即，相关厂商共同分享百亿蛋糕 PAGEREFToc369775895\h19五、重点企业简况 PAGEREFToc369775896\h20一、通信业整体运行状况分析2024年1~7月，我国电信业务总量累计完成额为8045.40亿元，比去年同期增长7.87%。电信主营业务收入累计完成6645.30亿元，比去年同期增长8.82%。行业整体发展基本保持稳定，增速超过GDP增长。1、移动业务2024年1~7月，全国移动用户净增7307万户，总数达11.85亿户。移动用户中，3G用户净增1.01亿户，达到3.34亿户，同比增长81.62%。3G用户渗透率由去年末的20.9%提升至28.2%。具体而言：中国移动1至7月份新增3G用户5912万户,累计3G用户数达1.47亿户,渗透率为19.74%。累计移动用户总数为7.45亿户。中国联通1至7月份新增3G用户2743万户,累计3G用户数达1.04亿户,渗透率为39.12%。累计移动用户总数为2.66亿户。中国电信1至7月份新增3G用户2134万户,累计3G用户数达9039万户,渗透率为51.19%。累计移动用户总数为1.77亿户。我们可以看出，年初以来中移动3G用户增长明显提速，月度净增用户屡创新高，这主要是由于TD产业链的日益成熟，网络不断完善，终端价格也降到千元以内，从而使得移动本网2G用户开始大规模更换TD智能终端，而中移动的统计口径是将所有使用TD终端的用户都算作3G用户，在此情形下，存在很多用户只是用上了智能，但并没有真正使用3G业务。而相对中移动，联通和电信的统计口径相对保守，用户增长更能客观反映实际业务的开展状况。截至今年7月，两家3G用户总数分别比去年同期增长71.38%，67.98%，反应出我国3G用户已进入规模增长阶段。中移动虽然在3G用户总量上领先联通和电信，但在渗透率方面仍然落后。中移动3G用户渗透率不足20%，联通和电信则分别为39%和51%。2G时代中移动一家独大，用户数占比高达63%，远超联通和电信；3G时代，情况大为改观，联通和电信已迎头赶上，两家市场份额加起来超过移动。格局的变化使得三大运营商能够再次站到同一起跑线上竞争，利好整个行业未来持续健康发展。目前，我国3G用户整体渗透率已达28%，预计到年底渗透率有望提升至35%。2、宽带业务今年1至7月份，我国基础电信企业互联网宽带接入用户净增745.4万户，总数达到1.83亿户。其中，电信固网宽带用户新增645万户,累计宽带用户数达9657万户；联通固网宽带用户累计数达6317万户。宽带建设仍将是今后工作的重点。7.12日国务院常务工作会议主要强调了以信息消费拉动内需，促进产业转型升级。我们认为信息消费，网络先行，没有一张泛在、高速、安全的宽带网络，信息消费会成为空中楼阁。为此，在8.17号国务院发布《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，通知强调将宽带网络作为国家战略性公共基础设施，加快构建宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息基础设施，全面支撑经济发展和服务社会民生。通知同时提出到2024年固定宽带家庭普及率达到50%，3G用户普及率达到32.5%。城市和农村家庭宽带接入能力基本达到20M和4M，部分发达城市达到100M；到2024年固定宽带家庭普及率达到70%，3G/LTE用户普及率达到85%，城市和农村家庭宽带接入能力分别达到50M和12M，发达城市部分家庭用户可达1个G。我们认为本次国务院发文，意义重大，表明宽带中国已正式上升为国家战略层面。此前，宽带建设都是由运营商牵头负责投资实施，限于资金压力，运营商对于一些投资回报好的东南部地区会优先建设，而中西部地区的宽带建设相对滞后，从而导致区域性分化明显。此次上升为国家意志，预计将会全面统筹全国宽带建设的发展，并在资金，财税政策上给予充分支持，从而更加利好我国宽带事业的发展。二、相关公司上半年业绩分析我们重点关注通信领域51家上市公司今年上半年共实现营业收入2214.67亿元，同比增长12.09%，实现归母净利润41.59亿元，同比增长11.29%。行业整体毛利率为29.48%，同增0.73个百分点，期间费用率为21.04%，同增0.26个百分点，净利率为1.88%，与去年同期基本持平。分子行业来看，所选10个子行业中，仅电信运营、增值服务、光通信及专网通信板块的净利润实现了正增长，其余板块净利润均出现不同程度的下滑。可以看出，通信服务行业利润增长仍好于通信设备业，尤其是电信运营板块，在联通的带领下，净利润同比大幅增长50.52%，反映了后3G时代，随着3G用户渗透率的不断提升（30.35%）和小区宽带用户的稳步增长，固网（鹏博士、联通）及无线（联通）运营商正通过附加值更高的增值服务实现业绩的快速提升。增值服务板块受益移动互联网快速发展及运营商流量变现需求的日益迫切，业绩也大幅改善。以北纬通信为例，公司因成功代理《大掌门》游戏，在获得市场高关注度的同时，净利润也实现大幅增长。去年我国移动游戏市场规模达58.7亿元，今年预计市场规模将突破百亿，同比翻番增长。随着3G用户渗透率的不断提升以及移动互联领域商业模式的逐步确立，预计电信运营及增值服领域内公司未来仍将有良好的业绩表现。反观通信设备板块，有线设备商（光通信及器件）的业绩要好于无线厂商（射频器件、网络优化设计），移动4G招标滞后是其主要原因。三大运营商无线投资主要集中在下半年释放，预计无线板块业绩3季度将迎来拐点。光纤光缆由于整体供大于求及毛利率下滑等原因，导致收入虽小幅增长3.88%，但净利润却下滑13.32%。另外，如终端零部件板块，竞争惨烈导致毛利率快速下滑是其收入与净利增速严重脱节的重要原因。最后值得一提的是，智能卡及芯片板块净利润虽下降36.30%，但板块内公司业绩分化明显，重点关注的制卡商天喻信息及恒宝股份上半年净利润分别同比增长631.38%和37.87%，而芯片商国民技术和大唐电信净利润均出现下滑。三、4季度重点关注：LTE建设+移动转售1、国际4G建设如火如荼，FDD成主流据GSA（全球移动供应商协会）最新数据显示，截止到2024年7月，全球75个国家的194个运营商运营着186张LTE网络，用户总数达1.07亿户。其中，FDD商用网络168张，用户9000多万；TDD网络18张，用户350万户。另据统计，共有130个国家的433个运营商正在投资建设LTE，包括391个商用网络，及52个实验网络。GSA预测到今年年底，全球LTE商用网络数量将达260张，同比增长70%。全球LTE投资规模也将由2024年的82.5亿美元猛增至14年的236.3亿美元，复合增长率高达69%。截止2024年7月，全球LTE用户规模已达1亿户，其中，TDD-LTE用户数350万左右，FDD-LTE用户9600万户。从用户区域分布的角度来看，北美占据全球55%的市场份额；亚太40%，主要是日本和韩国；欧洲占比仅4%。预计到2024年LTE的用户会达到20亿，五年之内全球的LTE用户会增长约20倍。2、国内4G建设将迎头赶上今年是我国4G-LTE大规模建设元年，三大运营商年初公布与4G相关总的投资额达到565亿元。由于3G时代制式落后，中移动发展4G意愿最为强烈，早在年初的移动通信世界大会上，中移动就曾高调宣布“双百计划”即TD-LTE网络将覆盖全国地市级以上的100个城市，基站数量超过20万个，覆盖5亿用户群；配合网络部署，年内还将采购100万台以上的TD-LTE终端。此后，中移动又先后在北京、上海、天津、沈阳等13个城市开展4G免费体验活动，为全面商用做准备。紧接着，6月下旬，中移动正式启动无线主设备招标，涉及全国31个省市20.7万个基站，共计55万载扇，投资规模超过200亿元。8月22日，招标结果出炉，国内设备厂商份额占比超过60%；爱立信、上海贝尔、诺基亚三家国外设备商占比均为11%。移动的高歌猛进，倒逼电信和联通加快4G步伐。电信方面，在中期业绩说明会上，王晓初指出今年将会增加50亿元建设4G网络。9月中旬，电信正式向十家厂商发放LTE招标标书，涉及规模约6万基站，试点省份由之前的4个省变为31个省。联通方面，中国联通总经理陆益民在6月份曾公开表示，正在进行LTE-TDD和LTE-FDD的混合组网测试，并暗示将于牌照发放后，适时参与4G网络建设。在今年年初的业绩发布会上，联通明确了两套4G建设方案，即投资100亿元建设3.1万个4G基站或者投资50亿元建设1.6万个4G基站，预计每年4G建设投入维持在50~100亿之间。综上所述，我们预计4G商用最早有望在14年年底正式展开，今明两年将是4G建网高峰期。从上半年运营商资本开支情况来看，三大运营商合计完成1116.62亿元的资本开支，占其年初预算总额的32.53%，这一比例同比去年下降14个百分点。有一种说法是运营商在为下半年4G建设储备资金，从往年情况来看，三大运营商全年实际资本开支与计划量相差不会太大，因此，约有70%的投资将在下半年进行，充足的资金保障也为今明两年大规模的4G建设打下良好的基础。3、移动转售商名单出台在即今年5月17号工信部在其网站公布了《移动通信转售业务试点方案》，标志着三大运营商掌握的基础电信市场将正式引入虚拟运营商，民间资本有望借助虚拟运营商的形式涉足电信领域。具体方式为，民营企业通过租用基础运营商的网络资源，配合自有的客服及计费系统向消费者提供语音、数据服务。在推进时点方面，工信部规定方案出台后4个月内，基础电信运营商应与2家以上转售企业签署合作协议，并在试点受理期间与2家以上转售企业开展合作。按此规定，10月份前后，三大运营商将公布其合作的对口转售商名单。关于本次转售商的资质，方案有明确要求，第一、申请虚拟运营商资质的企业，必须具备电信相关业务经验，最好是与运营商有过合作经验，第二、必须具备独立的客服体系。据不完全统计，目前有不下60家符合上述两个条件的企业就“移动通信转售”业务与三大运营商进行接洽。我们认为，A股最有可能申请到虚拟运营商牌照的有以下两类企业：第一、以苏宁、国美、爱施德为代表的渠道型公司，这类企业与运营商有长期业务合作关系，一旦获取“虚拟运营商”牌照，可以迅速的利用已有的渠道帮运营商拓展营销空间，同时这些企业也有自己的客服系统，能够独立的向客户提供服务而不用依赖运营商。第二、以二六三、用友、鹏博士为代表的内容服务公司，这些企业多年来与运营商形成了良好的合作关系，在通信运营行业有长期从业经验和深厚的技术及资源积累，在业务上能够与运营商形成互补，从而实现聚合效应。目前有消息人士称，内部流传的版本是，联通牵手苏宁、用友；电信选择二六三、淘宝；移动联姻鹏博士、爱施德。以上不是最终版本，可靠性存疑，但目前综合各方信息来看，二六三、鹏博士、爱施德、苏宁这几家呼声确实较高。关于移动转售的影响，究竟能有多大的市场空间？观察西欧和北美，虚拟运营商发展到成熟阶段，渗透率一般达到5%~7%。照此比率我们初步估算，我国虚拟运营市场潜在规模将达500到700亿元之巨。这是长期潜在市场容量，短期来看，假设2年后运营商愿意拿出1%的市场份额与虚拟运营商共享，届时也将有100亿的蛋糕等待民资去分享，平均到6家虚拟运营商头上，每家约能分得17亿元的年收入。四、投资策略1、LTE：移动招标结果落地，业绩有望4季度兑现中移动已于8月22号晚公布第一轮LTE主设备招标结果，本轮集采规模约为20.7万个基站，共计55万扇载频，市场规模超过200亿元。由于本次招标明确不接受代理投标，不接受所有关键设备均为OEM设备厂商的投标。因此，相对TD-SCDMA时代，业内持续存在的恶性竞争有所缓解，4G主设备招标价格在3.5~4万/载扇之间，毛利率明显好于3G设备。按照进度，中移动9月份已经开始建设LTE基站，预计10月底，11月初初步建成，随后组织验收，对相关公司业绩预计将在4季度体现。以上是移动方面，中国电信对4G的态度也开始由守转攻并于9月初启动招标。电信此次建设采取TDD+FDD混合组网的形式（TDD约占30%；FDD占70%），规模涉及42个城市的约6万基站，对应金额约100亿元。近期电信LTE招标结果也已出炉，中兴、华为、上海贝尔三家合计占据了约80%的市场份额；剩余新邮通、大唐移动、爱立信、NSN、烽火等5家设备商合计份额约占20%。中国联通虽未有实质行动，但高层亦在众多场合表态，希望政府尽快发放4G牌照，便于运营商自主确定建网方案。我们认为，联通之所以采取以静制动的策略，主要在于其3G时代积累起来的竞争优势使其并不急于转入4G竞备，但牌照一旦发放，联通可以通过现网升级的方式快速完成网络部署进入4G时代。从运营商投资角度来分析，今年主要看中移动，明年三大运营商齐发力，争取到14年底实现4G的商用化。因此，今明两年将是建网高峰期，三大运营商合计将投入2024多亿元建设4G网络。在网络建设阶段，设备商无疑是最受益的，因此，我们重点推荐：主设备：中兴通讯（000063）、传输设备：烽火通信（600498）、工程+网优：宜通世纪（300310）、无线配套：日海通讯（002313）。2、移动转售：名单出台在即，相关厂商共同分享百亿蛋糕民营资本进入基础电信运营业是大势所趋，作为电信运营的重要补充，虚拟运营商在国外早已有之，且发展的颇具规模（英国VirginMobile2024年收入约合55亿元人民币）。工信部今年5月份正式出台《移动通信转售业务试点方案》标志着我国基础电信运营的大门正式向民资敞开，按照规定，该方案出台后4个月内，基础电信运营商应与2家以上转售企业签署合作协议，并在试点受理期间与2家以上转售企业开展合作。因此，三大运营商将于近期公布其合作的对口转售商名单。我们初步测算了一下，我国移动转售市场长期潜在规模约为500~700亿元，短期来看假设2年后运营商愿意拿出1%的市场份额与虚拟运营商共享，届时也将有100亿的蛋糕等待民资去分享，平均到6家虚拟运营商头上，每家约能分得17亿元的年收入。牌照发放在即，我们重点推荐：可能与移动合作，开展全业务运营的鹏博士（600804）。五、重点企业简况

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95亿元，基本上与第三方评估的值相同。如果利用2020年数据计算。新疆有线价值更高，总体上电广传媒实现了用户价值的折价投资。公司控股子公司——华丰达有线网络控股有限公司以现金8000万元通过"收购+增