晨光文具偿债能力分析

引言1.1研究背景偿债能力的高低有利于分析企业的资产和盈利能力、判定发展前景，同时也直接影响投资者对企业的信任程度，决定是否对其进行投资。因为投资者若想对企业进行投资，那必定是看好该企业，认为未来发展趋势良好、有利可图。投资者在对企业进行偿债能力分析后判定企业能否如期偿还本金及利息，若有信心能收回款项便投资该企业，对企业而言也能筹集到投资款投入到生产运营中。偿债能力越强，那么财务状况越好、经营效果越好、发展稳定，不存在破产风险；对于债权人，根据各项指标分析企业的偿债能力，以此来判断是否出让债权；对于政府职能机构则有利于其审核企业经营的合法性。良好的偿债能力有利于企业持续经营，否则企业会迅速陷入财务危机，有破产风险。对偿债能力作出科学合理的评价能尽早地发现企业存在的问题、有效控制经营风险、掌握企业未来的发展趋势，因此对企业进行偿债能力分析很有必要。本文将通过计算晨光文具2016-2020年的短期和长期偿债能力相关指标并结合财务报告详细分析，与市场份额占比次之的齐心集团作行业对比，找出晨光文具需要改善的地方并提出相应的改进措施。1.2研究意义1.2.1理论意义本文的理论意义在于针对现行偿债能力分析体系进行深入研究，使之能够更准确及时地反映企业的偿债能力。对于改善企业的财务结构有重要意义，并在一定程度上为企业战略决策提供了新的依据，为有关企业偿债能力的研究提供理论支持。1.2.2现实意义对于公司债权人的身份来讲，金融系统的安全性和公司偿还债务能力有着必要的关联，牵扯到资金流转的问题。债权方应当先了解并分析偿还债务能力，进一步深究。对于债权人来说，分析企业偿债能力具有重要的意义。公司偿债能力的高低一方面关系到公司能否持续生存，另一方面又关系到公司债权人的债券保障程度和贷款风险，因此，做好公司的偿债能力分析无论是对公司本身还是债权人都具有极其重要的意义。上海晨光文具股份有限公司于1999年在上海的一家工厂起步，在2015年上市，所以我们可以获得大量的财务数据，但是并不能直观的反应上海晨光文具股份有限公司的财务信息，本文着重研究上海晨光文具股份有限公司的偿债能力,研究上海晨光文具股份有限公司的偿债能力以及如何提升偿债能力对与该公司的发展都具有重要的参考价值。1.3研究内容及方法1.3.1研究内容文章一共分为六个部分，具体内容如下：第一部分：引言，介绍研究背景、研究意义、研究内容、研究方法及文献综述等；第二部分：偿债能力分析相关概述，分析短期偿债能力指标和长期偿债能力指标；第三部分：晨光股份文具偿债能力分析，首先对公司进行简单介绍，其次对晨光文具短期偿债能力进行分析，最后对晨光文具长期偿债能力进行分析；第四部分：分析晨光文具偿债能力存在的问题，主要有研发投入较少、坏账风险加大、存货积压、财务杠杆利用不充分等；第五部分：提出提高晨光文具偿债能力的对策，具体包括加大研发投入、加强对应收账款的管理，完善企业信用政策、规范存货管理，提高存货周转率、优化资本结构；最后一部分：结论，总结全文，形成结论。1.3.2研究方法（1）文献分析法：本篇论文通过在中国知网、百度百科，东方财富网等网站上查阅文献与资料，进行总结与整合，分析上海晨光文具有限公司偿债能力的问题。（2）案例分析法：本篇论文通过以上海晨光文具有限公司为案例，通过横向对比和纵向对比研究分析其偿债能力上的问题并提出解决方案。（3）数据分析法：本篇论文通过对上海晨光文具有限公司的财务数据进行分析计算来找出存在的问题。1.4文献综述在经济全球化的发展背景下，企业的财务管理能力直接影响到企业资金运行稳定程度，风险应对能力，其中偿债能力作为企业财务管理能力发展的重要基础，将会直接影响到企业资金运转速度，当前偿债能力逐渐成为众多国家判断企业经济能力水平的重要依据。我国国内对于偿债能力的分析研究较为广泛，研究重点主要放在针对具体企业偿债能力影响因素和偿债能力优化方法研究。杨春晖（2021）[1]中对企业偿债能力发展变化因素进行分析，在传统理论当中认为偿债的能力是企业自身所具备的财产对于偿还债务水平的保障，传统理论中侧面表明在企业无法有效偿还贷款的情况下会应用企业的固定资产作为偿还的保障，以企业的固定资产作为衡量企业是否具备偿债能力的标准。王翠荣、岳玉珠（2021）[2]分析电器类行业公司代表-格力公司在开展家电市场拓展过程中偿债能力水平的变化。以格力电器股份有限公司为例,根据格力公司近5年财务报表指标分析，深入阐释格力企业的偿债能力变化结论,最后为格力企业未来发展规划提出相应的建议。刘彦美（2021）[3]通过分析企业现有财务核算资料基础，联系企业生产经营活动实际，研究分析因素对于企业债务和财务产生的影响，进一步阐述当前企业如何应对各种财务风险，提高自身的偿债能力。张树年（2021）[4]选取武汉武商集团进行研究，应用定性分析方法和定量分析方法研究，发现武汉武商集团债务水平较高，偿债能力较低，并且对此提出相应的偿债能力提升方法。张洁（2021）[5]选择新疆同济堂健康产业股份有限公司作为研究案例，通过对财务报表中的偿债能力进行分析,归纳当今医药行业财务报表分析的重要性和分析方法，并且针对企业偿债能力问题提出相应的改进方法。我在本文选择以上海晨光文具有限公司为案例，通过研究财务报表中的偿债能力各项指标，总结分析晨光文具的特点以及经营过程中所存在的问题并提出相应的解决方案。

2偿债能力分析相关概述2.1短期偿债能力指标短期偿债能力可以衡量一个企业当前的财务状况，短期债务一般需要用流动资产偿还，因此资产的变现速度对短期偿债能力有所影响。流动资产偿还流动负债的能力越强那么说明短期偿债能力越强，若流动资产不足以偿还债务，则要通过变卖设备固定资产来偿还，这也是最后不得已的情况下，短期偿债能力不好也会影响到长期偿债能力。评价短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。2.1.1流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值，用来衡量流动资产在短期债务到期之前转换为现金偿还债务的能力，流动资产包括速动资产(货币资金、应收账款、短期投资等)以及不易变现的非速动资产(预付账款、待摊费用、存货等)。该指标反映了短期债权的安全程度。流动比率=流动资产/流动负债2.1.2速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，表示平均每1元流动负债对应有多少变现速度较快的速动资产可以作保证。其中速动资产扣除了存货，主要包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据等。速动比率=速动资产/流动负债2.1.3现金比率现金比率是现金及现金等价物与流动负债的比值，其中现金及现金等价物包括货币资金和持有的有价证券，该指标将存货与应收款项排除在外，分析的是资产中最具有流动性的项目，所以也最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率=现金及现金等价物/流动负债2.2长期偿债能力指标长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，主要包括偿还本金和利息，企业把借入的资金用来开展生产经营活动，自然也会提高企业的资金成本，增强财务风险。分析对债务的承担能力和偿还债务的保障能力有利于企业自身扩展经营，同时也有利于投资者保障投入资金的安全性。由于利润是企业货币资金的基本来源，也是最具有可持续性增长能力的稳定资金来源。货币资金的变动最终取决于企业利润的形成，自然也要与资本成本相互联动，所以对长期偿债能力的分析必须和盈利能力、资本结构结合起来。相关指标主要包括资产负债率、利息保障倍数、产权比率。2.2.1资产负债率资产负债率是负债总额与资产总额的比值，表明由债权人提供的资金在全部资产中所占的比重，该指标越低偿债能力越强。对于债权人希望资产负债率越低越好，因为信贷资金的安全性越好，风险越低，而对于所有者，负债能较好地利用财务杠杆。在投资回报率高于债务利息率的情况下，该指标越高，那么所获得的投资回报越高。资产负债率=负债总额/资产总额2.2.2利息保障倍数利息保障倍数是息税前利润与利息支出的比值，反映了企业的经营收益为所需支付债务利息的倍数。该指标越高则说明企业对偿还利息的保障程度越强。利息保障倍数大于1说明有能力偿还长期债务。反之说明企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息保障倍数=息税前利润/利息支出=(利润总额+利息费用)/利息支出2.2.3产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比值，用来比较自有资本和负债资本各自的权重，是反映企业财务结构是否稳健的标志。该比率越高，说明总资本中负债资本高，长期偿债能力弱，采用的是高风险高报酬的财务结构，反之，该比率越低说明自有资本占总资本比重高，财务实力较强，因而对负债资本的保障程度较高，采用的是低风险低报酬的财务结构。产权比率=负债总额/所有者权益

3晨光文具偿债能力分析3.1公司简介上海晨光股份有限公司成立于2008年，是一家专注于文具事业的综合文具集团。在全国覆盖超8万家零售终端，拥有晨光生活馆、九木杂物社等442家零售大店。主要收入来自晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。每年公司投入超过1亿人民币用于产品和技术的设计研发,生产线上的新品只需7天就能呈现在全国的所有零售终端，目前已拥有专利近800项。晨光文具多次获得金点设计奖、红星奖等重量级设计类奖项,基于市场需求每年推出上千款新品，产品远销50多个国家和地区，合作伙伴遍及全球。3.2晨光文具短期偿债能力分析3.2.1流动比率分析表3-12016-2020年流动比率分析表 (亿元) (亿元) (亿元)000 (万元)图3-1流动比率行业对比从表3-1中可看出流动比率整体呈下降趋势，2016、2017年都保持在较好水平2以上，但是从2018年开始就下降到2以下，到2020年只有1.74，低于行业平均水平1.93。流动资产和流动负债都在增加，但是流动负债的增幅要大一些，主要是因为2016-2018年都没有短期借款，2019、2020年都有短期借款1.8亿，是因为发生了抵押借款；应付账款逐年增多，主要是销售规模增大，同时也带来采购的增长；应收账款逐年增加，2020年的应收账款有15.61亿，主要是因为在电商平台销售的收入确认方式有变化；预付款项除了2017-2018年略微下降，总体呈上升趋势，2016-2017年增加是因为年末资产采购，2019-2020年从8537万增加到1.316亿，增加了0.46亿，主要是因为公司业务发展的需要，提前支付的货款增加。预付款项是资金对外无偿占用，应当越少越好。从行业对比图3-1中可看出晨光的流动比率呈下降趋势，变化幅度较大，相比同行业市场份额次之的齐心集团较高，更接近较好标准2。齐心集团波动不大，始终接近1,两者的差距逐年缩小。从流动比率来看短期偿债能力减弱。但是流动比率是建立在假设所有的流动资产都可变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清的基础之上，但事实并非如此，比如流动资产中包含了不易变现的存货，影响资产的流动性，因此这只是粗略地估计。因为存货在流动资产中占了大约30%左右，占比较大，对流动比率有影响，所以此处再结合存货周转率与市场份额仅次于晨光的齐心集团作对比分析短期偿债能力。表3-22016-2020年存货占总资产比图3-2存货周转率行业对比从图表中可看出晨光文具的存货周转率逐年缓慢增长，存货占总资产的比重也逐年下降，变为现金的速度增快，流动性增强。但2016-2020年都远比齐心集团低，2017-2018年齐心集团的存货周转率为晨光的2倍左右，2019年后更是拉开差距，是晨光的3倍左右，而齐心的市场占有率仅次于晨光，说明在存货管理这块晨光做得不够好，存货的变现速度不够快，对短期偿债能力有所影响。从财报看出存货中主要是库存商品、原材料，且有存货跌价。晨光2016-2020年的存货逐年增加，2019年较2018年增长了32.17%，增长得最快主要是因为并购了安硕文教以及开学旺季提前备货多，到了2020年略有下降，只下降了4%，体现在原材料、在产品的减少，库存商品仍在持续增加。表3-32016-2020年应收账款周转率分析表因为流动资产中包含应收账款，所以再结合应收账款周转率进行分析。从表中可看出晨光的应收账款周转率逐年下降，由2016年的35.38下降至2020年的10.16，降了三倍左右。应收账款周转率是营业收入与应收账款平均余额的比值，从表中看出近五年的营业收入逐年增加，增幅总体在30%左右，较平稳，增加的原因主要是因为新业务发展迅速使得销售增长。应收账款由2016年的16547万元增长至2020年的156121万元，增长幅度较大，增幅除了2018年略低于营业收入，其余年份的增幅都超营业收入2-3倍左右，增长的原因主要是因为生活馆、晨光科力普是新型业务，应收账款账期比传统业务账期略长，收账期越长收回资金就越慢，占用资金就越多。近五年收回的坏账比计提的少很多，坏账损失较大。再进一步分析财务报告可看出应收账款账龄一年以内的占据较多，说明保值性较高，2019-2020年对欠款方应收账款计提的坏账准备比例都是100%，计提标准较为严格，所以坏账准备增多。3.2.2速动比率分析表3-42016-2020年速动比率分析表图3-3速动比率行业对比从表3-4总体来看，速动比率在1.30-1.91之间，高于安全水平1,说明用于偿还流动负债的速动资产大于流动负债，但是速动比率在2016-2019年呈下降趋势，由2016年的1.91降为2019年的1.3，偿还流动负债的能力有所下降，2020年又略有回升，增加了0.12，增长幅度较低，略有回升主要是因为2016-2019年扣除的存货增多，但2020年扣除的减少，由13.78亿减少为13.23亿。尽管扣除了存货，流动比率和速动比率总体还是呈下降趋势，偿还短期债务的能力逐渐减弱，但速动资产在流动资产中占比超过60%，且速动比率都保持在1以上，说明资金流转还是不错的，通过图3-3可看出晨光和齐心的速动比率都较好，基本高于1，晨光除了2019年和齐心大致相等，其余年份都高于齐心，偿还流动负债的能力较理想。3.2.3现金比率分析表3-52016-2020年现金比率分析表图3-4现金比率行业对比由表3-5可看出晨光文具近五年的现金比率都远高于标准值20%，2016年、2019年、2020年甚至高达60%,2016-2017年大幅下降了51.54%，到了2019年又回归到64%的水平，2020年略微下降，但仍高达60%。2016-2017年货币资金减少了22.62%,流动负债增长了59.71%，由此看来急剧下降的原因主要是流动负债的大幅上涨，其中应交税费由4608万元变为14760万元，相比2016年上涨了220.31%，收入和利润的双增长，带来应纳流转税和应纳企业所得税的增加。其他应付款相比2016年上涨了65.42%，主要是保证金及押金、暂估款项、工程及装修款的增加，应付账款增长了60%，主要是晨光科力普快速增长和并购欧迪带来应付账款增加。总体来看是2017年公司扩张，规模增大使得流动负债大幅增加。2018、2019年的现金比率又大幅上升，主要是规模扩大后收入和净利润增长，特别是2018年货币资金增加了139.86%，2020年货币资金就增长得较缓慢，只增长了32.37%，可能是因为疫情的原因，但2019、2020年的货币资金占流动资产的比重都达30%，大多是银行存款。2020年流动负债是五年来最高的，主要体现在其他应付款逐年增加，且2020年较2019年增长了89%，增长的原因主要是2020年实施了限制性股票激励计划使得增加了1.76亿的限制性股票回购义务、还有未付暂估工程款以及科力普收取供货商的保证金有所增加。从图3-4看出两家的现金比率都高于标准值20%，2017-2019年齐心集团的现金比率远高于晨光，但2020年因为疫情线下实体经济有所影响，齐心集团减少了24.96%而晨光的现金比率只减少了3%，晨光超过了齐心。可见晨光在行业中相比其它企业短期偿债能力较强，处于较好状态。总体看来晨光文具用流动性较强的资产偿还短期债务的能力较强，足以应对风险，但大多是账上的资产，而且现金是收益率最低的资产，所以较高的现金比率也说明流动性资产未得到充分利用。3.3晨光文具长期偿债能力分析3.3.1资产负债率分析表3-62016-2020年资产负债率分析表图3-5资产负债率行业对比从表3-6中可看出晨光文具的资产负债率在26%-43%之间，与较好标准40%-60%相比而言略偏低，说明公司资金中来自债权人的部分较少，利用债权人资本开展运营的能力弱，但还本付息的压力较小，财务状况较为稳定，总体呈上升趋势，说明晨光文具通过借债筹资、运用外部资金的能力逐渐有所增强。近五年晨光的短期借款和长期借款都很少，只有2019、2020年分别有短期借款18018、18319万元，其它年份既没有短期借款也没有长期借款，负债中多数是应付账款和其他应付款这类的无息负债，有息负债很少，财务压力不大。负债主要因为九木杂物社和晨光生活馆店面的扩张。通过行业对比图3-5可看出晨光的资产负债率比齐心低，2016-2018年都低于低标准40%，而齐心近五年都高于40%，2016、2018和2020年都超过高标准60%，由此看出晨光的长期偿债能力较齐心好。3.3.2利息保障倍数分析表3-72016-2020年利息保障倍数分析表图3-6利息保障倍数行业对比从表3-7中可看出利息保障倍数呈锯齿状发展，2016-2019的利息保障倍数都为负数，但这并不能反映偿债能力差，因为财务费用为负数说明利息收入大于利息支出，反而体现出现金充裕。根据报告可知2016-2018年都没有发生利息费用，2019年发生了838.62万元的利息费用，2020年发生了694.82万元利息费用。2017年利息保障倍数减少是因为财务费用增长了47.38%，其中受汇率波动影响使得汇兑损失增加了279.59万元；2018年较2017年增加了54.77%是因为利润总额增加了28.7%和财务费用减少了183.27%，主要体现在汇兑收益和利息收入的增加；2019年降低了28%主要是利息收入增长了250%；2020年利息保障倍数转为正168.46，增长了210%是因为财务费用因汇兑损失的增加和利息收入下降而增长了207.89%，其中利息收入由2087.22万元减少至1341.52万元，减少了36%，财务费用上涨，汇兑损失也增加了20.36%。利润总额逐年增加，利息保障倍数增加至168.46,企业经营收益为所需支付的债务利息的168.46倍，有充足的支付利息的能力。通过图3-6看出在行业中晨光的利息保障倍数比齐心大很多倍，特别是2020年在10倍以上，说明稳定性较好，反映出晨光的息税前利润有保障支付债权人的利息，对债权人越有利。表3-82016-2020年相关费用及营业收入从表3-8看出晨光的利润总额逐渐增长，但2019-2020年增长速度有所减慢，所以再进一步分析相关费用的构成。由表3-8和出销售费用、管理费用总体都在逐步增长，研发费用2019-2020年有所减少，销售费用与管理费用占营业收入的比重在2019-2020年大幅增加，研发费用2016-2020年有所减少，占比较平稳。2019年研发费用增幅为40%是近五年增长得最快的，根据报告看出主要是因为对传统业务、科力普IT系统还有并购安硕文教的研发投入。管理费用2020年增长得最快，主要是因为薪资、折旧、股份支出有所增加。销售费用的增加主要是店面业务的扩张带来薪资、房屋租赁和业务宣传费用的增加。研发费用有所减少体现在薪资及福利和存货消耗的减少。近年销售费用和管理费用占营业收入的比重都远比研发费用的占比高，且研发费用占营业收入的比重除了2016年超过2%其余年份都在1%左右，呈下降趋势，说明研发力度不够。3.3.3产权比率分析表3-92016-2020年产权比率分析表图3-7产权比率行业对比从表3-9可看出近五年的产权比率都小于1,说明资本结构中债权人投入的占比较少，企业有足够的资金维持经营，没有采用高风险高报酬的模式，属于稳健型，偿还长期债务的能力较强。另外产权比率逐年上升，由2016年的34.7%增长至2020年的76.56%，所有者权益也在逐步增加，说明负债的增长速度有所增加，2017-2020年负债分别增加了56,422万元、70,649万元、92,335万元、116,473万元，2020年增加得最多，五年的流动负债占总负债都高达94%以上，非流动负债占比较低。流动负债中短期借款只有2019、2020年有发生，且都只有18000万元左右，占流动负债不到10%，非流动负债中都没有长期借款。2016-2017年负债增长了61.99%，增长幅度较大，其中应付账款增加了60%，多数是账期在一年内的应付账款；2017-2018年负债增长了47.92%，其中的应交税费增长了89%；2018-2019年负债增加了42.34%，其中递延所得税负债增长了63.75%，增长的原因是报告期溢价并购安硕文教。2019-2020年负债增长幅度有所下降，为37.52%，主要是应交税费增长了84.56%，其他应付款增长了88.71%，应交税费的增长也主要是2020年第四季度收入、利润总额的双增长，应纳流转税和应纳企业所得税增加以及部分公司税收、缴纳时间性差异。其他应付款的增长主要是限制性股票回购义务、青村生产基地建设项目的未付暂估工程款、晨光科力普收取货商的保证金增长所致。晨光的负债有所增长，但权益资本投入相比负债较多，近五年的所有者权益都比负债多11亿左右，且逐年增加，2020年的增速较慢是因为发生了1.76亿的库存股所有者权益占资产的比重在50%以上，从财报中看出2016-2019年的实收资本都为92000万元，2020年增加至92743万元，增长了743万元，资本公积也随之由27235万元增加至53338万元，其中资本溢价增加了1.69亿，其他资本公积增加了9242万元，主要是因为2020年实行了限制性股票激励计划使得股本增加。所有者权益中未分配利润占的比重最多，40%以上，2020年占比达63%，增幅为30%左右，说明可持续发展能力较好。通过行业对比图3-7可看出近五年晨光负债占权益比例远比齐心集团低，都没有超过80%。齐心的产权比率大多在标准值100%以上，比晨光整体高2倍多。说明齐心自有资本占总资产比重较少、负债较多，晨光的所有者权益投入企业资本占总资本的比例比齐心大，对债权人权益越有保障，偿还长期债务的能力强于齐心，但财务杠杆利用率没有齐心充分。从以上分析看出晨光文具的长期偿债能力在同行业是相当强的，负债占比较小，资金充裕，但也说明没有充分利用负债资本财务杠杆向外融资获利。

4晨光文具偿债能力存在的问题4.1研发投入较少从晨光文具的报告中可看出研发费用有减少趋势，占营业收入的比值也较低，仅占1%左右，且2017-2020年间占比逐渐下降，而销售费用、管理费用占营业收入的比重猛增，说明晨光在核心技术的研发不够。虽然新增了九木杂物社和晨光生活馆的新零售业务，但是收益效果并不理想，因扩张使得流动负债增多，从而流动比率、现金流量比下降。可见要想企业发展得好、获利高还是要注重核心质量，而不是外观和盲目地扩张。4.2坏账风险加大从短期偿债能力的分析可看出晨光的应收账款逐年增多，应收账款的增长幅度比营业收入的大，近五年收回的坏账相比计提的坏账准备少，应收账款周转率减慢，由2016年的35.38减少至2020年的10.16，从而加大了坏账损失的风险。应收账款是资金对外的无偿占用，应当越少越好，资金回笼速度越快越好。4.3存货积压在短期偿债能力的分析中发现晨光的流动比率高于速动比率，且通过与同行业的齐心集团进行对比后看出晨光的存货周转率较低。2016-2020年期间都不高于10次，而齐心集团的存货周转率最高可达26次，晨光的存货逐年增加，从2016年的7亿增长至2020年的13亿，其中主要是库存商品占比较大。存货周转速度虽然也增加，但是低于同行，存货是变现能力较差的资产，因此不宜过多囤积。4.4财务杠杆利用不充分从长期偿债能力的各项指标特别是利息保障倍数看出晨光的长期偿债能力很强，但是负债资本较低，权益资本较高，权益占总资产的比例高达50%以上，这样的低负债、高权益的模式虽然可以降低财务风险，预防债务危机的发生，但是这样不能充分利用债务资本财务杠杆为企业创造收益。另外，晨光的货币资金占比逐年增加，2016-2020年的占比分别为16.46%、9.94%、18.44%、25.59%、26.39%，一般货币资金占总资产比在15%-25%之间较为合适，而2019、2020年都超过了最高标准值25%，说明货币资金较多，再看现金比率，一般在20%-50%较好，这样既保证了及时付现，同时也充分利用了资产，但在2019、2020年高达60%，远超标准值，说明晨光文具有充足的现金能应对负债、预防财务危机，但是也浪费了投资机会，没有充分利用财务杠杆。

5提高晨光文具偿债能力的对策5.1加大研发投入晨光的研发费用占营业收入1%左右，相较于销售费用、管理费用的低很多，且研发费用有所减少，而一个企业的核心技术决定着是否能长远发展下去，所以企业应该将注意力转移至产品的质量，重视核心技术的研发，不能过度注重外在而忽略核心技术，应当引进技术研发人员提高核心质量水平，在保证质量后再扩张新型业务，盲目地扩大规模反而会使得成本加大而获利少。5.2加强对应收账款的管理，完善企业信用政策晨光文具应收账款的增多和周转率逐年下降会影响企业资金的流动性，容易形成呆账，损失资金，因此应当加强对应收账款的管理。要增强风险意识，在与客户或者供应商洽谈项目、签订合同之前要进行信用评估，做好信用管理，了解资信状况以及偿债能力，根据信用评估划分不同的等级，分配不同的信用额度，制定出不同等级的信用政策。同时在日常的经营过程中多加关注客户信用评级的变化、对合同履行情况进行跟踪，完善内部控制制度，加大催账的力度，根据债权进行账龄分析、估计坏账损失，及时调整信用政策。5.3规范存货管理，提高存货周转率存货的积压会使周转速度减缓，影响资金的流通。晨光的存货总体逐年增多，库存商品较多，存货周转率远低于同行业的齐心集团，存货积压得久了会在储存过程中出现报废、损耗、跌价的情况，而且也会耗费资源、增加储存及人工成本，因此要做好存货管理。由于文具行业在经营过程中存在淡旺季节性，通常开学季和考试季的需求要大于平常时期，所以为了避免存货积压应当做好存货管理合理估计采购量与销售量，根据市场变化及时调整。在采购原材料时不应盲目应对，而应根据当下需求量进行采购，考虑储存的成本及订货的成本，两者结合从而得出较合适的订货量，一味囤积只会加大损耗的风险。由于文具行业商品品种繁多、产品更新速度也较快，所以要根据当前市场需求规律合理地生产产品，对于卖不出去的积压存货可以考虑进行合理的估价后进行打折销售或者现金折扣降价处理以挽回部分损失。同时要考虑是否是质量问题导致积压的存货卖不出去，以提高产品质量从而促进销售量增长。5.4优化资本结构晨光的负债资本很少，大多是权益资本，资本结构不均衡，没有充分利用财务杠杆，而较完善的筹资方式可以应对突发的财务风险问题，让企业得以很好地长期发展下去。拥有负债资本其实比权益资本的成本要低，因为可以用利息抵税，但是因为债