主题策略-指数研选系列报告（一）：中证A50：重磅指数发布有哪些看点？-广发证券刘晨明,郑恺,安宁宁,郭镇-20240223

请注意，刘晨明,郑恺并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。观”系列（二）——指数研选系列报告（一）报告摘要：权重配比注重均衡性，更能够反映A股核经济结构调整、改革进入深水区的阶段，指数全年绝对收益为负。但当前恰好处于宏观数据与政策的观察期，对于经济实际基本面和预期都需要过一段时间才能做出更客观准确的判断。利能力符合外资偏好，导致中证A50成分股外资持仓占比中位数达从外资因素来看，当前可能近似于宏观与权益流动性叠加转宽的情补了过去两个月的净流出额，至少在年内形成了短期级别的转向。1000亿以上01000亿以上0一、中证A50：聚焦全行业核心资产的大盘指数与常见的规模类宽基上证50相比，中证A50的编制更注重全面性，在高质量发展的时代背景下，更适合作为A股核心资产的代表：行业风格暴露较高的风险，而中证A50编制明确注重行业均衡，保证每个二级行业盘风格明显。39396500-1000亿65200-500亿5200亿以下01020304050成分股数量(个)保险Ⅱ股份制银行Ⅱ证券Ⅱ工业金属饮料乳品其他从行业分布来看，中证A50属于相对侧重消费、金融的价值类指数：费、大金融权重占比分别为19.9%、16.4%，合计占前十大行业比重为72.8%，价49.9%，显著低于MSCIA50指数和上证50指数60%以上的权重占比，几乎与沪深酒行业在MSCIA50和上证50的权重占比都超过10%，而在中证A50的占比仅9.7%，降低了单一行业集中度较高可能带来的波动率与流动表1：MSCIA50与主流宽基权重行业对比123456789饮料乳品19%，高于同类指数接近10pct，同时其2长性与收益的重要基本面支撑。另一方面，中证A50股息15%13%11%9%7%5%12.2%11.7%12.6%9.3%13.9%12.2%11.7%12.6%9.3%19.0%11.4%11.2%20.2%20.2%10.8%25%20%15%10%5%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%4.0%3.6%3.1%2.8%2.3%二、市场表现：除了基本面，外资是重要边际影响因素在较强的盈利能力与成长性的支撑下，中证A50的长期市场表现也明显优于同（1）收益方面，区间内中证A50指数年化收益率3.4%，高于MSCIA50指数率水平录得18.8%，与上证50、沪深300这类大盘规模类宽基波动幅低于同样作为核心资产类指数的MSCIA50的21.0%的4/9表2：主要指数市场表现复盘年化收益率%年化波动率%2.52.0201620182017中证A5020202021上证50201620182017中证A5020202021上证50202220232024 沪深300MSCI 沪深300年经济结构调整、改革进入深水区的阶段，指数全年绝对收益为负。然而，考虑到当前处于数据与政策观察期，短期对于中证A50的行情判断可能（比如工业企业经济指标、固定资产投资指标等不披露1月份数据，而是合2月数据64200122020年3月2018年12月364200122020年3月2018年12月320172017年6月A股纳入MSCI北向资金累计净买入月度超额收益：中证A50-北向资金累计净买入相对收益层面，复盘来看，海外流动性是中证A50超额收益的重要因素。背后的逻辑在于，作为基本面优质的核心资产代表，中证A50长期受到外资的青睐，截相对容易受到海外流动性因素的扰动。期、以及20年3月货币政策扩张引导的实际利率下行，在此阶段外资加速流入A股，外资持股占比较高的中证A50明显受益。而在外资净流入总体变段，中证A50与上证50表现接近一致，如22-23年（2）权益流动性方面：主要体现为赚钱效应、制度调整等市场因素引起的外外资持股占比0-4%外资持股占比0-4%2828外资持股占比5-9%5外资持股占比10-14%52外资持股占比15-19%23外资持股占比>20%30102030口启动节点预期有所后移，但政策利率后续调降而非继续上近似于18年底，中长期有望引导实际利率下行，提升A股等全球资站在权益流动性的维度，在持续调整打开赔率空间之后，外资对于A股的配置三、华泰柏瑞中证A50ETF：紧密追踪中证A50指数的长期价值投资工具证报“被动投资金牛基金公司”，连续五年获上证报“金基金被动投资基金管理公