我国私募股权投资基金发展存在的问题及对策

我国私募股权投资基金发展存在的问题及对策摘要自20世纪80年代以来，私募股权投资基金在全球飞速发展，成为世界上最重要的投资主体之一，不仅给投资者带来全新的投资渠道，也为企业，尤其是中小型创新企业解决了融资的问题。20世纪90年代，私募基金开始引入我国。进入21世纪以来，私募股权基金在我国飞速成长，我国成为全球体量最大的私募股权投资市场之一。在当前我国经济结构转型、产业结构优化升级的大背景下，私募股权投资可以有效解决中小型创新企业的融资难题，为我国经济发展提供源源不断的内生动力。然而，私募股权基金在我国的发展时间较短，并且我国资本市场仍然存在许多法律规章制度等缺陷，私募股权基金在我国依然面临许多问题。本文在综述私募股权基金相关内容的基础上，结合私募股权基金行业的现状，探究当前我国私募股权基金行业存在的一些问题，最后对私募股权投资基金行业的发展提出一些切合实际的建议。关键字：私募股权投资对策建议目录1.前言 12.私募股权基金概述 12.1私募股权基金概念及分类 12.2私募股权基金特点 12.3私募股权基金组织形式 22.4私募股权基金运作方式 32.4.1私募股权投资市场构成 32.4.2私募股权基金投资流程 42.5私募股权基金退出机制 53.中国私募股权基金发展历程与现状 53.1中国私募股权基金发展历程 53.2中国私募股权基金现状 73.3中国私募股权基金监管体系 73.3.1监管理念和依据 73.3.2监管模式和内容 73.3.3监管措施 83.4中国私募股权基金退出机制 84.中国私募股权基金发展存在的问题 84.1募资渠道狭窄 94.2市场退出困难 94.3监管制度不成熟 104.4相关法律法规尚不完善 104.5缺少优秀的基金管理人 105.促进中国私募股权基金发展的对策建议 115.1不断完善法律法规建设，优化投资环境 115.2构建退出机制多元化平台与多层次的资本市场 115.2.1适度降低创业板上市难度 115.2.2完善产权交易市场 125.2.3建立高效的中介服务体系 125.3政府不断优化对私募股权基金的监管服务效率 125.4拓宽私募股权投资基金资金来源渠道 135.4.1扩大养老基金投资私募股权基金的比例 135.4.2适当提高保险基金投资私募股权基金的比例 135.4.3吸引民间资本 136结论 14参考文献 15致谢 16仲恺农业工程学院毕业论文(设计)成绩评定表 171.前言私募股权投资市场是现代金融市场的一个重要组成部分，私募股权基金的发展对我国实体经济的发展和现代金融体系的建设具有重大意义。当前我国正处在产业结构换代升级的加速期，互联网等新兴产业蓬勃发展，政府给予“双创”企业大量的政策扶持，我国实体经济基本面日益向好。然而在我国，为实体经济提供融资服务的金融体系还是以商业银行为主体的间接融资为主，资本市场还不发达，广大代表未来产业方向的中小型创新企业无法融到足够的资金，融资难融资贵依然是最当我国经济发展的又一座大山。私募股权基金是解决我国中小型创新企业融资问题的一大灵丹妙药，因此研究我国私募股权基金对我国经济的健康发展具有重大意义。本文开门见山，直接详细介绍私募股权基金的基本的定义、类型、基本的组织形式和运作过程，让大家对私募股权基金由陌生到认识了解，突出其重点，认清其本质。2.私募股权基金概述2.1私募股权基金概念私募股权投资基金（PrivateFund，简称PE），是指向特定对象募集资金，然后对非上市企业，尤其是中小型创新企业进行股权投资，由基金管理公司负责股权的投资管理，待企业发展壮大实现股权的多倍增值后，通过IPO或者股权转让退出，从而获得投资收益的私募基金。投资者按照其出资份额分享投资收益并承担相应的风险张亮张亮.中国私募股权投资基金投资对策研究[D].吉林大学.20112.2私募股权基金特点（1）资金募集方式为私募私募是相对于公募而言的一种概念，指非公开募集资金。私募股权基金一般只向满足条件的机构投资者或个人投资者募集资金，一般不需要向外界披露相关交易的细节。私募股权基金的资金来源一般包括高净值人群资产、战略投资者、养老基金、保险基金等吴雅文吴雅文.我国私募股权投资退出机制完善性研究.[D].华东师范大学.2012（2）投资标的为企业股权私募股权基金典型的投资标的为创新型非上市企业的股权。私募股权基金一般不需要参与企业的日常经营管理，但通常具有一票否决权，在一定程度上可以干预企业的发展战略，以实现企业股份在预期内的增值。（3）投资期限较长私募股权基金投资期限比一般的证券投资基金要长，一般是3到5年时间，有的甚至更长，所以私募股权基金投资是一种长期性投资，主要获得企业的成长收益，因而股权流动性差。一般而言，私募股权基金需要用1至2年来募集资金，然后寻找合适的投资项目，进行投资并持有所投公司股份达3至5年，最后通过股权转让、公开上市、管理层回购等方式实现资本退出。在基金的存续期限到达时，私募股权基金管理公司必须将基金净值按投资比例分配给所有基金投资人。（4）信息披露要求低私募股权基金的资金募集方式就决定了其信息披露要求要比公募基金低很多，通常只需要每半年或一年向基金投资者公布基金投资组合及损益。（5）高收益的同时伴随高风险高收益的同时伴随高风险是私募股权基金的一大特点。私募股权基金所投资企业，大多是处于创业阶段的企业，这些企业继续资本维持正常运营以及满足快速成长的需要，但是由于各种不确定性的因素，这些企业通常蕴含着极大的风险。一旦这些企业快速成长，做大做强，那么私募股权基金获得的收益将是巨大的。因此私募股权基金在投资前必须做好尽职调查，在投资存续期内做好风险管理李娜李娜.中外私募股权投资基金比较研究.[D]首都经济贸易大学.20132.3私募股权基金组织形式信托制、公司制以及有限合伙制是目前国内外主流的私募股权基金组织形式，其中又以有限合伙制最为常见。（1）信托制信托制是指在信托公司能力范围内先行设定相关计划再接受指定投资人投资，然后用这部分资金进行股权投资，最后通过各种方式转让股权并获得客观的投资回报。信托制私募基金通常有三个参与主体，分别是受益人、托管人与基金管理人。投资者就是过最终的受益人，也是风险最大的主体;基金管理人则是由基金的管理者和投资者共同组成，他们以保证基金财产安全为目的，按一定的比例收取管理费。（2）公司制公司制私募基金按照各国的公司法设立，是一种法人制基金。公司型私募股权基金以公司名义进行投资，由公司承担相应风险与责任。这种模式是将股东作为资产的所有者和投资行为的最终决策者，他们的决策权按资本比例分配。（3）有限合伙制有限合伙制是当前使用最广泛的一种。合伙制私募股权基金根据本国公司法成立合伙制企业。基金份额持有人一般为有限合伙人，以其认缴的出资额为限，对基金债务承担有限责任。普通合伙人是由基金管理人担任，对债务承担无限连带责任。根据我国税法，有限合伙制企业的合伙人各自缴纳所得税，合伙企业不须要再次缴纳所得税，这样有效地避免了双重纳税的问题，进而减轻了企业的运营负担。2.4私募股权基金运作方式2.4.1私募股权投资市场构成投资者、中介机构以及投资对象共同构成了私募股权市场的主体。基金管理公司是最重要的中介机构，除此之外，基金的运作流程中还涉及私募融资顾问和基金募集顾问邱柯萍邱柯萍.私募股权基金在我国的实践与发展研究.[D].南京理工大学.2009（1）投资者私募股权基金的募集对象一般是长期投资者，其中绝大多数为机构投资者，这些机构投资者包括各类银行和非银行金融机构，社保基金，养老基金等。因为投资期限较长，流动性较差，无法随时满足投资者的资金赎回要求，所以私募股权基金不接受短期资金。（2）基金管理公司基金管理公司的组织形式最常见的是有限合伙制。基金管理公司主要负责基金的发起设立、项目投资、日常运营和到期清算等过程。基金管理公司根据自身资金实力及投资偏好，再结合宏观经济和行业发展状况，牵头组织基金的募集工作并寻找投资项目。有限合伙制下，基金管理者是一般合伙人的角色，需要承担无限责任。私募基金管理公司可以同时运作多个基金投资于不同的项目，这点与其他证券投资基金管理公司是一样的。（3）基金募集顾问基金募集顾问通常是第三方机构，在资金募集过程中为基金管理公司提供策划建议，帮助基金管理公司顺利完成资金募集。（4）私募融资顾问私募融资顾问一般由投资银行担任，对融资企业进行估值并测算需要的融资数额，为企业的发展提供战略规划和营运效果预测，为企业在融资后能实现盈利做出预算。在私募股权基金的投资过程中，私募融资顾问负责沟通企业和私募股权基金双方，充当企业和私募股权基金的中介。（5）企业在私募股权投资市场上，非上市企业就是融资方，即私募股权基金的投资对象。私募股权基金根据基金本身的投资方向和投资策略决定投资的行业和企业。不同的私募股权基金会根据自身的投资偏好寻找处在相应发展阶段的企业。企业也会通过私募融资顾问去私募股权投资，及时补充公司发展所需的资本。2.4.2私募股权基金投资流程（1）第一阶段：尽职调查私募股权基金的特点之一就是投资期限比一般的证券投资基金要长，同时投资风险也比较大。所以在进行投资之前，基金管理者必须先对投资标的进行深入的调研和考察，分析判断投资标的是否具有发展潜力，是否能带来正的投资回报。（2）第二阶段：制定投资方案完成尽职调查并选定投资标的后，基金管理人第二步需要做的工作就是制定可行的投资方案。投资方案中最重要的内容是对项目公司进行估值定价，不合理的估值定价会直接影响基金的收益。投资方案中还包括公司治理问题、退出策略等。（3）第三阶段：谈判签约投资方案制定后，基金管理人与被投资企业会就相关条款就行谈判。（4）第四阶段：后续投资管理出于风险控制，私募股权基金会根据此前与企业达成的协议分期将资金注入被投资企业。基金管理方通常还会派人进入被投资企业的董事会，对公司的日常经营管理进行监督，参与未来发展规划设计，并提高其公司治理水平。（5）第五阶段：资本退出资本退出是私募股权基金投资的最为重要的一步。基金管理公司会根据现实情况选择合适的退出方式。主流的退出方式包括IPO、并购、管理层回购。邱柯萍.私募股权基金在我国的实践与发展研究.[D].南京理工大学.20092.5私募股权基金退出机制私募股权基金可以通过很多方式实现资本退出，不同的退出方式带来的投资收益有比较大的差别。主流的退出方式包括IPO、并购、管理层回购，清算等。在我国最常见的退出方式是IPO和横向并购。（1）IPO退出IPO是指企业通过公开发行股票转变为一个公众公司。公司成功上市并经过法律规定的股票限售期之后，私募股权基金可以将所持有的股份在二级市场上通过大宗交易的方式出售，从而实现资本退出并获得投资收益。虽然企业IPO的成本很高，而且需要花费很大的时间成本，但是企业上市后估值会有较大幅度的提高，因此通过IPO的方式退出是一种热捧资本退出方式。（2）股权转让股权转让是指私募股权基金将股权通过协议的方式向第三方转让。这种退出方式一般速度较快、成本较低、限制较少，但溢价相对于IPO较低。股权转让又可以分为向第三方转让和股权回购两类。当企业具有较好的发展前景而短时间内无法完成IPO时，私募股权基金通常会选择向第三方转让股权。股权回购分为管理层回购、员工回购和企业回购，其中最常见的是管理层回购，由管理层向私募股权基金收购股权。（3）清算当企业经营失败时，私募股权基金会选择对企业进行清算重组，把企业的核心资产卖掉。在偿还债务后，根据持股比例分配剩余资产，把投资损失降至最小。3.我国私募股权基金发展历史与现状3.1我国私募股权基金的发展历史私募股权投资基金起源于上世纪50年代，直到1985年，我国政府才开始以风险投资（VC）的形式把私募股权基金引入我国资本市场，当时中国政府出台了《关于科学技术体制改革的决定》，这是中国政府首次对创业风险投资进行官方的解释。1986年，中创公司成立，这是我国第一家专营风险投资的全国性金融机构。私募股权投资基金自20世纪80年代中期进入中国以来近三十年的时间，其间经历了多次发展热潮，每一次的热潮都预示着我国资本市场的逐渐完善和成熟。回顾其在国内的发展历程，可以总结为以下几个发展阶段李憾怡李憾怡.我国私募基金的法律监管研究.[D].中央名族大学.2010（1）萌芽阶段1985-199720世纪80年代开始，中央政府开始全面的经济体制改革，建设完整的金融体系。在学习国外资本市场建设的经验后，中央政府开始着手制定相关法律法规，以推动风险投资业的发展。1985年3月，中央政府颁布《关于科学技术体制改革的决定》；1995年国务院颁布《设立境外中国产业投资基金管理办法》，这是中国产业投资基金的第一个全国性法规；1996年，《中华人民共和国促进科技成果转化法》颁布实施，第一次以法律的形式阐明风险投资政策侯蓓蕾.中国私募股权投资基金的监管探析.[D]复旦大学.2011。这一侯蓓蕾.中国私募股权投资基金的监管探析.[D]复旦大学.2011（2）第一次快速发展阶段1998-200020世纪末，全球互联网产业飞速发展，大量的风险投资创富神话在世界上被广泛效仿。1999年，中央七部委联合出台《关于建立风险投资机制的若干意见》，明确风险投资“主要向属于科技性的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供咨询服务，以长期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为”，提出“支持创业的投资制度创新”，构建中国的风险投资市场，进一步发展我国资本市场。（3）调整阶段2001-20032001年，美国互联网泡沫破裂，美国股市大跌，同期，国务院决定暂缓设立创业板，中国的风险投资因此迅速降温。与此同时，政府大幅放宽创业投资政策，这吸引了外资大量进入中国市场。2003年1月，中央五部委联合出台《外商投资创业投资企业管理规定》，放宽了对外资的限制，鼓励外资进入中国。（4）第二次快速发展阶段2004-2004年开始，我国私募股权基金行业开启了新一轮的飞速发展。2007年2月，《创业投资企业管理办法》正式出台，6月，新《合伙企业法》颁布实施。这些基础法律法规的出台实施，为我国私募股权基金的发展提供了法律保障，与此同时，股权分置改革顺利达成，中小板和创业板的相继推出，多层次资本市场建设进一步推进，私募股权基金的退出渠道日益完善。3.2中国私募股权基金现状近几年来，随着我国政府加大对“双创”的政策支持，国内互联网产业的飞速发展，各类新经济企业像雨后春笋般蓬勃生长，私募股权基金在我国迎来了又一个春天。普华永道的报告显示，2016年全球私募股权及风险投资基金募资规模从3470亿美元降至3360亿美元，而同期在人民币基金募资剧增的推动下，中国市场募资金额大幅攀升至725.1亿美元，较2015年增长49%，2016年人民币基金募资金额较2015年猛增177%，达到548.9亿美元，占总募资额比例剧增至76%，而2012年至2015年间，该比例仅为40%左右，2016年，中国私募股权及风险投资主导的并购交易总金额在全球交易总额较去年下降38%的背景下，同期增长了22.5%，达到2,230亿美元，占全球交易总金额比例高达73%，创历史新高，其中，私募股权基金主导的并购交易在2016年再次刷新纪录，交易量增加66%，交易金额增至2,229亿美元。普华永道.2016年中国私募股权及风险投资基金投资创历史新高.[N].20173.3中国私募股权基金的监管3.3.1监管理念和依据2014年8月1日，中国证监会颁布实施《私募投资基金监督管理暂行办法》，目前我国监管部门主要根据这个行政法规对私募股权基金进行监管。证监会以“适度监管”为原则，对私募股权基金的设立运作进行监管，保护广大投资者的合法利益和维护市场秩序，促进私募股权基金行业的发展。在目前的监管模式下，私募基金在设立和运作等方面都有了更多的自主权。例如私募基金的设立采用备案制，不需要经过中国证监会的审批，这使得私募基金的设立更加高效快捷。3.3.2监管模式和内容我国对私募股权基金监管实行“负面清单”模式，私募股权基金应做到诚信守法、不变相公募、向合格投资者募资。在“负面清单”模式下，当前监管的侧重点是防止私募机构利用基金财产或职务之便获得利益和进行内幕交易等违规违法行为朱灿朱灿.云佳祺.中国私募股权投资监管效率研究.[J]中央财经大学校报.20153.3.3监管措施在目前我国的监管体系下，私募基金要向基金业协会报送设立和募资的相关信息进行登记备案，接受基金业协会的监督和检查，基金募集到的资金需要进行托管，通过资金托管人来监督资金的使用状况，以此保证资金使用的合法性。朱灿.云佳祺.中国私募股权投资监管效率研究.[J]中央财经大学校报.20153.4中国私募股权基金退出机制而目前我国私募股权基金主要集中于IPO方式退出，通过在创业板或中小板上市，经过一定的限售期之后，在市场上卖出股份获得收益。虽然并购或回购退出的案例在逐渐增加，但短期内不会改变IPO作为主流退出方式的地位。在目前我国资本市场建设尚不完善的背景下，IPO退出的投资收益率远高于并购或回购退出，特别是当前我国A股市场的估值仍高于主流资本市场的平均水平，所以在我国，通过IPO退出能带来数十倍甚至上百倍的投资回报，同时还能为基金和基金合伙人积累投资案例、树立品牌形象。这也就直接导致了我国私募股权基金纷纷将退出方式锁定在IPO上，这一现象自2013年我国重启IPO以来表现得尤为明显。4.中国私募股权基金发展存在的问题尽管当前我国私募股权基金正处在快速发展阶段，成长势头不容小觑，具有很好的发展态势，但我们也必须清醒地认识到，目前中国整个私募股权行业还处在幼儿阶段，同时我国资本市场还存在许多缺陷，影响私募股权基金发展。4.1募资渠道狭窄目前我国私募股权基金的募资对象主要是各类金融机构和高净值个人，还有部分的民营资本、国有产业资本、国有金融资本，而欧美发达国家的私募股权基金的募集对象是富人、基金的基金（FOF）、大学基金、养老基金、保险基金等。造成这一现象的原因主要有以下两个方面：（1）我国的金融市场还不发达，金融制度和金融机构依然缺乏。作为私募股权基金发源地的美国，美国的养老基金是私募股权基金资金的主要来源，但是目前国内的金融体系不完善，只有很小一部分的社保基金才能投资于股权市场，很难成为私募基金的主要投资人。而个人投资者由于投资知识的匮乏和严重的投机心理，也难以成为私募股权基金的重要投资者。（2）我国法律制度尚不成熟，对金融机构投资私募股权基金的限制较多。根据我国法律规定，养老基金、保险基金、商业银行、非银行金融机构对私募股权基金的投资都有严格的门槛和投资比例限制。4.2市场退出困难目前我国私募股权基金的退出方式主要有IPO、并购、股份转让、回购、借壳上市、破产清算这几种，其中最主要的是IPO和股权转让孟雪孟雪.我国私募股权投资基金法律问题研究.[D]大连海事大学.2011（1）对于股权转让而言，其投资收益较小回报率较低，并且需要经过中国证监会的审核，审批手续繁杂，审批过程时间长，只适合一些自己实力强大的大型私募股权基金。（2）一般而言，通过IPO退出是私募股权基金最佳的退出方式，主要是因为企业IPO上市后，经过一定的限售期，私募股权基金售出所持股份，可以获得丰厚的投资回报，并为基金获得良好声誉。但是目前我国多层次资本市场尚未建立，IPO对于企业的盈利、股权结构、所处行业、发展前景、信息披露等都有严格的要求，IPO过程较长，通常为一至两年。目前私募股权投资企业主要依靠在创业板和境外上市，上市的难度很大。4.3监管制度不成熟中国的私募股权市场以中国证监会为监管主体，但基金业协会和国家发改委对私募股权市场仍有部分管理权，监管制度严重落后，监管能力明显不足。而其他金融行业都有对应的专门统一的监管部门，证监会统一监管证券投资行业和信托业，保监会统一监管保险行业，而银监会统一监管银行业。私募股权市场由多部门分开监管，国家发改委制定私募股权基金行业总体发展规划，证监会监管私募股权基金投资，基金业协会主要负责基金管理人信息的备案登记、监测私募股权基金实际运行状况以及对基金管理人不合规的行为进行处罚。在这一监管体系下，各监管主体的监管职责没有清晰的划分和说明，部分环节存在重复监管或无人监管的状态，各监管部门信息交换不及时，这些都不利于私募股权市场的发展。由于整个私募股权行业还处于快速发展中，自身监管体系的不完善，以及避免过度监管对私募股权基金的错误打压，政府对私募股权基金行业的监管还比较宽松，基本上以行业自律为主，政府监管为辅的监管格局。4.4相关法律法规尚不完善虽然我国私募股权基金已经有了基本的约束法律，但是相关规章制度还缺少细节，监管部门经常遇到无法可依的窘境。李磊.我国本土私募股权投资基金问题研究.[D]北京交通大学.2011现行法律对规范私募股权基金缺失的部分主要有关于投资者进入的相关法律和企业产权制度的相关法律安排。《合伙企业法》的修订，为私募股权基金李磊.我国本土私募股权投资基金问题研究.[D]北京交通大学.2011聂名华.杨飞虎.中国私募股权投资市场的运行态势和发展建议.[J]宁夏社会科学.20104.5缺少优秀的基金管理人中国私募股权投资基金处在发展的初级阶段，行业人才紧缺，首先表现为高素质专业人才的紧缺。作为专业基金管理机构的管理人，私募股权基金管理人及管理团队必须具备扎实的专业知识、丰富的投资经验以及过人的基金管理能力。然而由于中国的私募股权基金行业起步较晚，并且相对于公募基金，私募基金发展之初并不具备优势，导致私募基金人才普遍匮乏。在2014—2015年私募“大爆发”时期，很多私募股权基金成立之初采取挂靠方式组建基金管理团队，基金管理人素质普遍不高，在投资、风险控制等方面存在许多不足。目前我国私募股权基金的行业规模达到了万亿级，行业发展前景良好，伴随着整个行业的快速发展，在相当一部分基金管理团队成员无法取得基金从业资格证的情况下，缺少优秀的基金管理人是目前我国私募股权基金面临的一大考验。5.促进中国私募股权基金发展的对策建议5.1不断完善相关法律法规，改善投资环境目前我国已经初步形成了以一个监管体系，但是这个监管体系还不尽完善，目前私募股权基金再运作投资中仍然受到政策的影响，同时，现有的法律法规之间存在割裂以及相关领域法律的空白，造成实际操作和监管过程中的困难，所以，要抓紧制定相关法律法规，完善的法律体系，只有存在合理高效的法律体系才能保证我国私募股权投资的健康发展。5.2构建退出机制多元化平台与多层次的资本市场5.2.1适度降低创业板上市难度创业板的设立主要是解决创新型企业的融资问题。根据最新的法律法规，我国创业板对企业的盈利要求是最近两年持续盈利，最近两年的净利润累计大于或等于1000万元，或是最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元，而美国纳斯达克市场则没有盈利要求郁万荣郁万荣.中国私募股权基金发展比较研究.[D]天津财经大学.20115.2.2完善产权交易市场对于私募股权基金而言，产权交易退出的门槛较低，限制性条件就较少，只要私募股权基金有合适的交易对手，就可以快速低成本地退出获得收益，因而完善产权交易市场，就可以缓解我国私募股权基金大多依靠IPO方式退出的困难。完善产权交易市场，应该做到：一是减少不必要的行政干预，让交易市场化，发挥失常价格发现的作用，提高产权交易效率；二是尽快制定一部具体化、适和当前市场环境的《产权交易法》，有力地保障企业产权交易过程。5.2.3建立高效的中介服务体系私募股权基金的运作流程是非常复杂的，私募股权基金从募资到投资再到退出，需要许多第三方机构的参与，投资咨询机构提供投融资咨询，律师事务所提供法律咨询，会计师事务所提供财务咨询，还有涉及私募股权基金与投资企业对接的投融资平台等。私募股权基金和这些第三方机构之间形成一个有机统一的整体，因而必须加快发展中介服务体系，培育大量为私募股权基金服务的律师事务所、会计师事务所、咨询公司等。5.3提高政府的监管服务效率进一步优化对私募股权基金行业的监管方式，尤其要对私募股权基金的资金募集、投资风险以及关联交易等方面加强监管。监管机构因那个该坚持采用市场化和专业化的方法，避免对私募股权基金的过多干预和无效干预，推动监管行为的进一步优化改进。可以设立全国性的私募股权投资基金行业协会，对私募股权基金进行自律监管，同时违规行为进行严厉处罚。5.4放宽金融机构投资私募股权基金的限制5.4.1放宽养老基金投资私募股权基金的限制目前我国正在加速进入老龄化时代，养老金供需矛盾矛盾越来越突出。根据财政部社会保障司