国际经济学 课件15 汇率制度与最优货币区

第十五章汇率制度与最优货币区第一节汇率制度概述一、汇率制度的概念与类型（一）汇率制度的概念汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率确定与调整的基本原则与方式所做出的一系列规定或安排。具体包括以下两方面内容：1、汇率的确定。一国的汇率制度要明确规定该国汇率是如何确定的，是由政府制定还是由市场决定。2、汇率的调整。一国的汇率制度要明规定如何对汇率进行调整。

（二）汇率制度的类型传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制和浮动汇率制两大类。1.固定汇率制度固定汇率制度是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。固定汇率制度包括了金本位制下的汇率制度和第二次世界大战后至20世纪70年代初纸币流通条件下（布雷顿森林体系）的汇率制度，前者是典型的固定汇率制，后者是可调整的钉住汇率制。

2.浮动汇率制浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动，货币当局也不再承担维持汇率波动界限义务的一种汇率制度。按照政府是否进行干预划分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。按照汇率浮动方式划分，浮动汇率之可分为单独浮动、联合浮动和盯住汇率制度。20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，在普遍实行浮动汇率制的大背景下，各国汇率浮动的形式多种多样。国际货币基金组织1999年根据其成员国汇率制度的实际情况，按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率目标的正式或非正式承诺，将汇率制度分为八大类。二、有关固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论自20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来，浮动汇率制已运行了30多年了。在此期间，关于固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣的争论一直没有停止过。特里芬和蒙代尔等经济学家认为固定汇率制有利；而弗里德曼、哈伯勒和米德等经济学家则提倡浮动汇率制。第二节最优货币区理论一、最优货币区理论的提出第二次世界大战以来，特别是从20世纪60年代起，世界经济一体化的趋势不断加强。随着经济一体化的发展，货币一体化特别是区域性货币一体化，日益成为国际金融界关注的焦点。与货币一体化相关的理论是最优货币区理论，最优货币区的概念是在固定汇率制和浮动汇率制的优劣争论中提出的，最早是由蒙代尔引入国际经济学领域的。它主要研究如何给货币区确定一个最佳范围，即具有什么样特性的国家或地区可以结合成为一个货币区，或者说在什么样的条件下加入货币区是利大于弊；加入货币区的收益和成本又是什么?

最优货币区理论提出后，越来越多的经济学家加入到理论研究中。

20世纪60年代经济学家主要讨论了组成最优货币区的种种条件和标准；20世纪70年代经济学家更深入的分析了组成最优货币区收益和成本；20世纪90年代又有不少经济学家开始注重自由市场选择的作用，使最优货币区理论进入自由设计阶段。研究最优货币区理论主要有两种方法：单一指标分析法和成本收益分析法。二、单一指标分析法所谓单一指标分析法，是试图找出单一标准去界定恰当的通货区范围。1961年，美国经济学家蒙代尔在最早引入最优通货区概念时，首次运用了单一指标分析法，他提出应以生产要素的流动性特别是劳动力的流动性作为界定最优通货区范围的标准。在此以后，麦金农（RonaldMcKinnon）、凯南（PeterKenen）和英格拉姆（JamesIngram）等学者也对这一问题进行了较为深入的研究，提出了各自的划分标准，进一步发展和丰富了最优通货区理论。单一指标分析法对最优货币区的标准确定主要分为以下五种：1、要素流动性分析；2、经济开放性分析；3、产品多样性分析；4、金融一体化程度分析；5、通货膨胀相似程度分析。三、成本—收益分析法20世纪90年代以来，随着宏观经济学理论的不断发展，最优通货区的理论也不断得到修正和补充，逐渐由传统的单一指标分析法向综合分析法发展。成本—收益分析法就是通过分析比较一国加入货币区的货币效率收益与经济稳定性损失成本，来综合判断一国是否应该做出加入货币区的决策，以及加入货币区给该国所带来的净收益。1、加入货币区的收益分析加入货币区的收益主要来自于这几个方面：（1）降低交易成本。实施货币一体化的国家之间可以规避因货币不同而带来的汇率风险，并且可以大幅度降低甚至消除货币兑换和保值的支出，减少核算成本和交易费用等非生产性支出，从而提高成员国的出口竞争力和整个货币区的经济实力。（2）提高区域的经济开放性。货币的统一减少了不确定性，提高了价格的透明度，降低了信息采集成本，有利于商品和生产要素的自由流动。货币区内生产的一体化和贸易的扩大，使整个货币区可以达到更高水平的规模经济，实现更高的要素配置效率。2.货币区的成本分析在加入通货区以后，一国在获得货币效率收益的同时，也要付出一定的成本，主要表现在以下几点：（1）单个国家失去了货币和汇率政策的自主性。（2）成员国的财政政策的决策权受到共同货币政策的影响和限制。（3）货币一体化的实施有可能恶化本已存在的地区失衡。

第三节欧洲货币一体化与欧元一、欧洲货币体系的建立战后的欧洲为重建经济，加快了区域经济一体化进程。1950年欧洲支付同盟成立，标志着欧洲货币一体化的开始。1958年，欧洲经济共同体各国签署了欧洲货币协定以代替欧洲支付同盟，促进了各国货币自由兑换的发展。1969年3月在海牙举行的欧洲经济共同体首脑会议，提出了建立欧洲货币联盟（EuropeanMonetaryUnion，简称EMU）的概念。同年12月，欧共体首脑就建立欧洲货币联盟进行磋商并取得一致意见。根据这次会议的决定，由卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳（PierreWerner）为首的一个委员会开始审议这项工作。1970年10月，该委员会向欧洲理事会提交了一份《关于在共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告》，也被称为“魏尔纳报告”。该报告在几经讨论和修改后，于1971年3月22日经欧共体部长理事会通过。

“魏尔纳报告”为实现欧洲货币联盟规定了一个包括三个阶段的十年过渡期：第一阶段从1971年初至1973年底，主要目标是缩小成员国货币汇率的波动幅度，着手建立货币储备基金，以支持稳定汇率的活动，加强货币与经济政策的协调，减少成员国经济结构的差异；第二阶段从1974年初至1976年底，主要目标是集中成员国的部分外汇储备以巩固货币储备基金，进一步稳定各国货币间的汇率，并使共同体内部的资本流动逐步自由化；第三阶段从1977年初至1980年底，共同体将成为一个商品、资本和劳动力自由流动的经济统一体，由固定汇率制向统一的货币发展，货币储备基金向统一的中央银行发展。

为避免汇率的剧烈波动造成冲击，促进共同体国家的经济发展，联邦德国总理斯密特和法国总统德斯坦在1978年4月哥本哈根欧共体首脑会议上提出了建立欧洲货币体系的动议，并于同年12月6日由欧共体首脑在布鲁塞尔达成协议，决定于1979年1月1日建立欧洲货币体系（EuropeanMonetarySystem，简称EMS）。最初参加的国家包括欧共体中除英国以外的法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰和丹麦等八个国家，虽然英国暂时没有加入，但英格兰银行却按规定的比例认缴黄金和美元储备，参加了欧洲货币基金。欧洲货币体系的建立，是欧洲货币一体化道路上的重要里程碑。欧洲货币体系主要包括三个内容：创设欧洲货币单位（EuropeanCurrencyUnit，简称ECU）；稳定汇率机制（ExchangeRateMechanism，简称ERM）；建立欧洲货币基金（EuropeanMonetaryCooperationFund，简称EMCF）

二、欧洲货币联盟与欧元自从20世纪80年代下半期以来，欧洲经济一体化的步伐开始加快。1985年12月，欧洲理事会卢森堡会议拟就《单一欧洲法案》。1988年6月，欧共体汉诺威首脑会议决定，成立由当时的欧共体委员会主席雅克·德格尔主持的“经济和货币联盟委员会”。1989年6月，该委员会向欧洲理事会马德里会议提交了《欧洲共同体经济和货币联盟的报告》，又称“德洛尔报告”。同年12月，该报告在经过激烈辩论后在欧洲议会上获得通过。“德洛尔报告”继承了20世纪70年代“魏尔纳报告”的基本框架，再次强调了建立欧洲经济与货币联盟的重要性和要求，复述了实现该联盟的三个必要条件。该报告虽然没有明确提出在货币联盟内部必须有单一的货币，但把单一货币看作是“货币联盟的一个自然和理想的进一步发展”，并提出了建立一个欧洲中央银行体系的设想。

欧共体首脑于1991年12月在荷兰小城马斯特里赫特召开会议，正式修订了作为欧洲经济共同体成立基础的《罗马条约》，就建立欧洲政治联盟和经济与货币联盟的问题达成协议，签署了《欧洲联盟条约》，又称《马斯特里赫特条约》。《马约》的签订与实施，标志着欧洲货币一体化已经进入一个崭新的发展阶段。《马斯特里赫特条约》包括《政治联盟条约》和《经济与货币联盟条约》，后者为建立欧洲经济与货币联盟规定了明确的目标和时间表，这就是最终要在欧洲联盟内建立一个负责制定和执行共同货币政策的欧洲中央银行并发行统一的欧洲货币。根据《马约》规定的建立欧洲经济与货币联盟的目标和时间表，欧盟采取了一系列的举措，为欧洲货币一体化的实施作了大量的准备工作。1999年1月1日至2001年12月31日，为欧元区内各国货币向欧元转换的过渡期。欧元同成员国货币之间的兑换比率被永久地不可更改地固定下来，欧元作为11个参加国的非现金交易货币，以支票、信用卡、股票和债券等方式进行流通，欧洲货币单位按1比1的比例兑换成欧元，欧洲中央银行实施独立的货币政策。2002年1月1日至2002年6月30