建设项目投资决策（第二版） 课件 第十一章 工程方案经济比选

第十一章

工程方案经济比选第一节

工程方案经济比选的原理一、方案经济比选的目的二、方案经济比选的原则

1.重大基础设施和公益性项目的方案比较，原则上应通过经济评价和综合评价来确定。

2.方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致的原则。

3.方案必须具有共同的既定目标，对于目标不同的方案或是不能满足最低效果要求的方案不可进行比较

4.方案比选应注意各个方案之间的可比性三、项目（方案）之间的关系

项目（方案）的相互关系分为以下三种类型。1.独立型方案独立型项目（方案）是指项目（方案）的采纳与否只受自身条件的制约，方案之间具有相容性，不具有排斥性。也就是说，在独立型项目（方案）中，选择某一项目（方案）并不排斥选择另一个项目（方案），它们在经济上互不相关，接受或放弃某个项目（方案），并不影响其他项目（方案）的取舍。这些项目可以共存，而且投资、经营成本与收益具有可加性。2.互斥型方案互斥型方案指项目（方案）之间具有互不相容性即相互排斥性。在互不相容的项目（方案）中，能够任选一个并且只能选择一个，一旦选中任意一个项目（方案），其他项目（方案）就必须放弃。3.层混型方案层混型方案是指项目群内项目有两个层次，高层次是一组独立型项目，每个独立项目又有若干互斥型方案实现。例如，某企业拟投资2个相互独立的项目，A项目新增两条生产线，B项目治理厂区污染。新增生产线，可以采用方案A1，投资上新项目；也可以采用方案A2，进行技术改造，而治理污染也可能有3个方案，B1B2B3，这就是所谓的层混型投资项目。在实际工作中，工程技术人员遇到的多为互斥型方案的选择，高层计划部门遇到的多为独立型项目或层混型项目(方案)的选择。第二节

工程方案比选的方法一、互斥型方案的比选

互斥型方案的比选分为计算期相同和计算期不同两种情况。

（一）计算期相同的互斥型方案比选1.差额投资内部收益率

法差额投资内部收益率又称增量投资内部收益率，也叫追加投资内部收益率，是指两个互斥方案各年净现值流量差额的现值之和等于零时的折现率。（1）、财务评价时，其表达式为：（2）、经济评价时，其表达式为：（）

[例11-1]某工业项目投资计划有四个投资建设方案。每一个选址方案的财务现金流量情况见下表。若假定该项目所在行业的财务基准收益率为15%，试用差额投资内部收益率法比较和选择最优投资方案。

各投资方案财务现金流量表

单位：万元解：计算四个方案的投资额，

甲=2024+2800=4824（万元）

乙=2800+3000=5800（万元）

丙=1500+2000=3500（万元）

丁=1600+2700=4300（万元）

按方案投资额由小到大排序，即丙<丁<甲<乙2.净现值（NPV）法净现值法就是将分别计算的各方案的净现值进行比较，以净现值大的方案为优。不过比较的前提必须是各方案净现值均大于零，及各方案均要可行。[例11-2]某市政府拟建一座污水处理厂，以提高该市的污水处理能力。该市政府委托某咨询机构负责项目的可行性研究工作，该咨询机构提出A、B两个方案，并测算了两个方案的财务净现金流量，见下表：

A、B两方案的财务净现金流量

单位：万元如采用净现值法，咨询工程师应推荐哪个方案？财务基准收益率取6%解：A方案财务净现值:NPV=-35000×(P/F,6%,1)+4000×(P/F,6%,2)+5000×(P/F,6%,3)+6600×(P/A,6%,7)×(P/F,6%,3)=5673.09(万元)B方案财务净现值:NPV=-26000×(P/F,6%,1)+3000×(P/F,6%,2)+5000×(P/F,6%,3)+5600×(P/A,6%,7)×(P/F,6%,3)=8586.71(万元)则A方案NPV﹥0，B方案NPV﹥0，即A、B方案在经济效果上均是可行的，且B方案财务净现值大于A方案财务净现值，所以应推荐B方案。3.费用现值(PC)法在对多个方案进行比选时，如果各个方案效益相同或效益基本相同，又难以具体估算效益或各个方案能提供相同服务或能满足相同需要，则可通过对各方案的费用比较进行选择，即采用费用现值法比选。判别的准则就是：费用现值最小的为相对最优方案。[例11-3]项目生产需购进某类型设备，3种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年。初始投资、年经营费用及期末回收余值见下表，假定折现率为10%，试比较哪种设备更经济？

设备投资及费用表

单位：万元解：3种设备功能相同，寿命相等，所以可以采用费用现值法选优。PC（A）=240+25×（P/A，10%，10）-7×（P/F,10%,10）=390.92(万元)PC（B）=280+18×（P/A，10%，10）-8×（P/F,10%,10）=387.52(万元)PC（C）=300+13×（P/A，10%，10）-10×（P/F,10%,10）=376.02(万元)其中C设备费用现值最小，所以选C设备最经济。（二）计算期不同的互斥型方案比选计算期不同的方案，由于时间的不可比性，不能直接进行比较，必须采用一定的方法，使其比较的时间相一致，通常可以采用计算期统一法或年值法进行方案的比选。1.计算期统一法

计算期统一法就是对计算期不等的比选方案选定一个共同的计算期进行分析，在此基础上再对方案进行比选。通常采用以下两种方法

（1）最小公倍数法，也称方案重复法。以各个备选方案计算期的最小公倍数作为共同的计算期，将各方案计算期各年净现金流量进行重复，直到与最小公倍数计算期相等，然后计算净现值、差额投资内部收益率、费用现值等指标，进行方案比选。（2）最短计算期法，也称研究期法。与延长计算期以达到时间可比性要求的最小公倍数法相反，最短计算期法通过缩短较长计算期来满足时间可比性的要求，一般是选择方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期。[例11-4]某总承包企业拟开拓某城市工程承包市场，经调查该市目前有A、B两个BOT工程项目要招标，试分别采用最小公倍数法和最短计算期法为该企业选择投标的项目。假定财务基准收益率是6%，A、B两个项目投资与收益数据见下表：A、B两个项目投资与收益数据表解：1、最小公倍数法，计算期的最小公倍数为30年，采用净现值比较。NPV（A）=-10000+2000×（P/A，6%，5）+2500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）-10000×（P/F,6%,10）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,10）+2500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,15）-10000×（P/F,6%,20）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,20）+2500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,25）=11772.52（万元）NPV（B）=-7000+1200×（P/A，6%，5）+1500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,10）-7000×（P/F,6%,15）+1200×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,15）+1500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,20）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,25）=10603.49（万元）A、B两个项目净现值均大于0，且A项目优于B项目。2、最短计算期法，计算期应取10年。NPV（A）=-10000+2000×（P/A，6%，5）+2500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）=6295.29（万元）NPV（B）=﹝-7000+1200×（P/A，6%，5）+1500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,10）﹞×（A/P，6%，15）×（P/A，6%，10）=5669.42（万元）计算结果表明，A项目为优。2.净年值法在对计算期不等的互斥方案进行比选时，净年值法是最简便的方法，即把每个比选方案的净现值求出后转化成年值，公式如下：NAV=NPV×(A/P，i，n)[例11-5]将[例11-4]采用净年值法进行比选，企业应选择投标哪个项目？解：NAV（A）=﹝-10000+2000×（P/A，6%，5）+2500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）﹞×(A/P，6%，10)=792.39（万元）NAV（B）=﹝-7000+1200×（P/A，6%，5）+1500×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,5）+2000×（P/A，6%，5）×（P/F,6%,10）﹞×(A/P，6%，15)=770.29（万元）与上述两方法结论一致，仍应投标A项目。二、独立型方案比选独立型方案的比选指在资金有约束的条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，即项目组合中各项目净现值之和最大。有资金约束条件下的优化组合问题常见的基本解决方法是互斥组合法。如果采用排列组合的方法把各独立项目都组合成相互排斥的方案，其中每一个组合方案代表一个相互排斥的组合，就可以利用前面互斥方案的比较方法，选择相对最优的组合方式。[例11-6]某企业经过调研发现三个独立的投资方案A、B、C，各方案的期初投资及年净收益见下表，假定基准收益率为10%，寿命期均为10年，现企业可用于投资的资金为300万元，应如何选取方案？

投资方案A、B、C的期初投资及年净收益（万元）解：先计算各方案的净现值，NPV（A）=-120+25×（P/A，10%，10）=33.62（万元）NPV（B）=-150+37×（P/A，10%，10）=77.35（万元）NPV（C）=-200+48×（P/A，10%，10）=94.94（万元）三个独立方案可组合出23即8个互斥的方案组合，将组合列于下表：组合方案期初投资、年净收益及净现值（万元）根据上表，6、7、8组合投资总额均超过300万元，所以不予考虑。剩下的5个组合中，第5个组合方案即AB组合净现值最大，所以AB组合为相对最优方案组合。三、层混型方案比选

层混型方案（项目）本身的组成就有多个层次，这就决定了比选的方法较其他两种方案形式更为复杂。通常层混型方案（项目）的比选可以分为资金无约束和资金有约束两类。如果资金无约束，只要从各独立项目中选择互斥型方案中净现值（或净年值）最大的方案进行组合。当资金有约束时，一般要采用层混型方案（项目）群的互斥组合法[例11-7]某企业拟投资2个相互独立的项目，A项目要改扩建原有生产线，B项目要引进一条新产品生产线。各项目内又由项目管理部提出了多个互斥的建设方案。假定各方案的寿命期均为10年，基准收益率为12%，当企业投资总额在500万元以内时，对企业最有利的投资组合是哪种选择？A、B项目的各建设方案的具体数据见下表：A、B项目的各建设方案

解：计算每个项目内各方案的净现值并据此进行排序。NPV（A1）=-100+30×（P/A，12%，10）=69.51（万元）NPV（A2）=-150+45×（P/A，12%，10）=104.26（万元）NPV（A3）=-200+50×（P/A，12%，10）