财务报表分析 第11版 课件 第1、2章 财务报表分析概观、财务报告与分析

财务报表分析

K.R.Subramanyam财务报表分析概观使用各类财务报表的主要的集团有哪些？BusinessAnalysis商务分析前景分析风险分析业务决策者权益投资者债权人管理者合并与并购分析者外部审计董事监管方员工和工会律师各集团使用财务报表的目的是什么？信用分析权益分析监管管理和控制财务管理劳资谈判董事监督外部审计合并、并购与剥离商务分析的类型分析财务报表的两个关键原因是什么？分析公司财务报表的两个主要原因:·确定信用价值·确定内在价值CreditAnalysis信用分析债权人商业信用人非商业信用人提供货物或服务承担违约风险大多短期提供资金承担违约风险大多长期通常不会因为延期付款加收利息通常有明确的利息承诺CreditAnalysis信用分析信用可靠性：公司履行其信贷义务的能力（下行风险）流动性在短期内筹集现金履行义务的能力取决于：·现金流量·流动资产与流动负债的构成·资产的流动性偿债能力偿付长期债务的能力取决于：·长期盈利能力·资本结构分析人员应该采用什么类型的流程来确定特定企业的内在价值？ProspectiveAnalysis前景分析预测未来报酬的流程经营环境和战略分析会计分析财务分析内在价值AccountingAnalysis会计分析评估和调整财务报表以更好地反映经济真实的过程可比性问题——跨公司、跨时间失真问题管理层错误估计盈余管理会计准则失真问题会计风险FinancialAnalysis财务分析利用财务报表来分析财务状况和业绩盈利能力分析——评价公司的投资回报风险分析——评估公司完成其使命的能力现金流量分析——评价公司的资金来源和配置常用工具比率分析现金流分析分析人员应该用什么方法来确定特定企业的内在价值？AnalysisPreview分析预览估值估值是多种商务分析的主要目标目的：评估公司或股票的内在价值基础：现值理论（货币的时间价值）分析人员应该考虑哪些不同的商务活动？计划活动筹资活动投资活动经营活动提供商品和服务的收入和费用商务活动计划活动：目的及战略战术竞争定价市场需求战术分销渠道促销管理绩效机遇障碍规划商务活动BusinessActivities商务活动筹资活动·所有者（权益）·债权人（负债）筹资商务活动投资活动·购买资源·销售资源筹资投资投资=筹资分析人员可以使用什么类型的数据？InformationSourcesforBusinessAnalysis商务分析的信息来源定量财务报表行业统计经济指标监管机构文件贸易报告定性管理讨论与分析高管信件新闻稿财经媒体愿景和使命声明网址FinancialStatements财务报表资产负债表损益表股东权益变动表现金流量表AdditionalInformation

(BeyondFinancialStatements)附加信息（财务报表以外）·管理层讨论与分析（MD&A）·管理当局报告·审计报告·解释性附注·补充信息·代表权申明书BalanceSheets资产负债表资产负债表BalanceSheet

TotalInvesting=TotalFinancing =CreditorFinancing+OwnerFinancingColgateFinancing(in$billions)$12.724=$10.183+$2.541资产负债表总投资=总筹资=债权人筹资+所有者筹资高露洁筹资（单位：十亿美元）IncomeStatement收入–销售成本=毛利润毛利–营业费用=营业利润高露洁盈利能力(单位：十亿美元)$16.734-$7.144=$9.590毛利$9.590-$5.749=$3.841营业利润损益表IncomeStatement损益表StatementofCashFlows现金流量表经营活动产生的净现金流量投资活动产生的净现金流量筹资活动产生的净现金流量StatementofCashFlow现金流量表留存收益、综合收益及资本账户变动留存收益、综合收益及资本账户变动分析人员会发现投资、筹资和经营活动反映在前面的哪些财务报表中?AnalysisPreview分析预览比较财务报表分析目的：对连续的财务报表进行评估输出：某种趋势的方向、速度、范围类型：·逐年变化分析·指数趋势分析ComparativeIncomeStatements比较损益表分析预览共同比财务报表分析目的：·对财务报表内部构成的评估·对公司财务报表账户的评估输出：资产、负债、权益、收入、支出的比例大小CommonSizeBalanceSheets

共同比财务报表分析CommonSizeIncomeStatements

共同比财务报表分析共同比损益表分析AnalysisPreview分析预览比率分析目的：评估两个或两个以上的重要的经济项目之间的关系（进一步分析的一个起点）输出：两个或多个项目之间关系的数学表达式注意：·事先的会计分析很重要·解释是关键——长期与短期&基准可用的市场信息多有效？AnalysisinanEfficientMarket有效市场分析有效市场的三种假设形式弱式有效市场假设：价格充分反映了历史价格变动中所包含的信息半强式有效市场假设：价格充分反映了所有可公开得到的信息强式有效市场假设：价格充分反映了包括内部信息在内的所有信息本书是如何设计来呈现各种方法和技术以确定公司的信用可靠性和各种内在价值？BookOrganization本书结构AnalysisPreview债务（债券）估值Bt

为债券在时期t的价值It+n表示第t+n期的利息F为本金（一般为债务的面值）R为投资者所要求的利息率（到期收益率）分析预览AnalysisPreview权益估值Vt表示权益证券在时期t的价值Dt+n表示第t+n期的股利K表示资本成本E指预期股利AnalysisPreview分析预览AnalysisPreview

权益估值——自由现金流模型FCFt+n是t+n期的自由现金流量[通常定义为经营现金流量减去资本支出]K为资本成本E为预期股权自由现金流量分析预览AnalysisPreview权益估值——剩余收益模型BVt

为t期的账面价值RIt+n为t+n期的剩余收益k为资本成本E为预期收益AnalysisPreview分析预览财务报表分析

K.R.Subramanyam财务报告与分析会计人员应遵守哪些规定？公认会计原则（GAAP）谁来提供各种会计规则的输入？哪些权威组织决定了各种会计规则？EnvironmentalFactors环境因素证券交易委员会工会美国注册会计师协会银行投资人政客会计人员其他提供输入财务会计准则委员会公认会计原则帮助建立EnvironmentalFactors环境因素证券交易委员会独立的准司法政府机构管理证券法规和信息披露如果有必要，可以修改和设置公认会计原则很少直接质疑财务会计准则委员会全球会计的主要参与者上市公司必须向SEC提交的各种报告有哪些？SEC-证券交易委员会法定财务报告10-K表（年报）10-Q表（季报）20-F表（境外发行者的注册表或年报）8-K表（近期报告）14-A文告（代表权声明书/招股说明书）其他SEC的文件影响各种财务报表报告的环境因素是什么？EnvironmentalFactors环境因素国际财务报告准则由国际会计准则理事会制定美国目前不采用证券交易委员会迫于压力接受国际会计准则EnvironmentalFactors环境因素公司管理者主要负责公平、准确的报告用会计反映商务活动会计中的管理判断是必须的是公认会计原则制定中的制衡力量EnvironmentalFactors环境因素审计需要向证券交易委员会提交审计报告审计意见可以是：（1）发表无保留意见（2）发表一种或多种保留意见（3）拒绝发表意见检查审计师的质量和独立性审计师AuditingAndFinancialStatementAnalysis审计和财务报表分析如果审计未发现并确认报表的错误和违规，将严重影响这些报表的表述公平性，也不符合公认会计原则审计资格的种类：（1）一种或多种保留意见（2）反面意见（3）拒绝发表意见EnvironmentalFactors环境因素公司治理公司董事会监督董事会审计委员会（1）监督会计流程（2）监督内部控制（3）监督内部/外部审计内部审计师EnvironmentalFactors环境因素内部使用者外部使用者管理者内部人员内部审计师销售经理预算人员财务总管银行股东政府劳工工会外部审计师客户有哪些可获得的替代性信息来源不是由公司管理者提供的？Alternativeinformationsources替代性信息来源经济、行业及公司新闻自愿披露信息中介影响当前和未来的财务状况和绩效动机：法律责任，预期调整，信号效应，管理预期·致力于收集、处理、解释和传播公司信息的行业·包括分析师，顾问，信用评级机构，投资时事分析人员，预测人员·公认会计原则的主要决定因素分析人员在审查财务报表的时候希望看到关键的“理想”特征是什么？DesirableQualitiesofAccountingInformation理想的会计信息质量特征·相关性：信息影响决策的能力·可靠性：可靠的信息必须具有可验证性、真实性和中立性

可验证性：意味着信息是可以核实的真实性：意味着信息能够反映真实中立性：意味着公正无偏与财务报表相关的一些关键局限性是什么？FinancialAccounting财务会计会计信息的局限性1.及时性-定期披露，而非实时更新2.频率-季度和年度3.前瞻性-预测信息有限与财务报表相关的一些关键会计原则是什么？FinancialAccounting财务会计重要的会计原则1.历史成本-通过面对面的讨价还价所确定的资产价值是公允客观的2.应计制会计-在赚得时确认收入，发生时确认费用3.重要性-避免不必要的披露4.稳健主义-当面对不确定性时，以最不乐观的态度来进行报告是否所有的财务报表都使用历史会计方法记录？如果不是，是否有其他方法来记录会计交易？ Fairvalueaccounting公允价值会计资产和负债的价值是根据其在计量日(近似于财务报表日）的公允价值（通常是市场价格）确定的。HistoricalcostVsFairvalue历史成本VS公允价值与申报收入有关的主要概念是什么？Accountingconceptofincome收入的会计概念·基于应计制会计（权责发生制）的概念·主要目的是衡量收入·两项基本原则：（1）收入确认（2）费用配比Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石净收入经营现金流应计发生额Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石应计制会计的基础收入确认-在以下情况出现时确认收入（1）赚得收入（2）实现或可实现收入费用配比-费用与收入相配比（1）产品成本（2）期间成本Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石案例说明·成立公司并投资700美元股本·购买5美元一件的普通T恤·固定成本为100美元购买印花图案·变动成本为每件T恤0.75美元的印制费·已经出售25件T恤，每件10块钱，已收到现金付款·另外出售25件T恤，每件10块钱，还未收到现金Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石案例说明-现金会计Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石案例说明-应计会计应计制——会计的基石应计项目和现金流量的神话神话1：由于公司的价值依赖未来现金流量，因此只有目前现金流量具有估值相关性神话2：所有现金流量都具有价值相关性神话3：所有应计制会计的调整都是价值非相关的神话4：现金流量不可能被操纵的神话5：所有收益都在被操纵神话6：不可能在长期经营中始终一贯地向上管理收益Accruals-TheCornerstone应计制——会计的基石应计项目和现金流量的事实事实1：应计制会计（收益）比现金流量更具相关性事实2：现金流量比应计项目更可靠事实3：应计制会计数据容易失真事实4：可以通过应计制会计数据确定公司价值执行会计分析的主要原因是什么？AccountingAnalysis会计分析会计分析的必要性·调整会计失真使得财务报告更好地反映经济现实·调整通用财务报表来满足特定用户的特定分析目标AccountingAnalysis会计分析会计失真的来源·会计准则-原因有三：（1）会计准则是一个政治过程的产物（2）会计原则与假设（3）稳健主义·估计错误-应计制会计中固有的估计误差·可靠性和相关性-过分强调可靠性而失去相关性·盈余管理-管理者为了实现个人利益而粉饰财务报表AccountingAnalysis会计分析盈余管理-经常性失真的源头盈余管理策略：·增加收益：管理者调节应计项目来增加报告收入·巨额冲销：管理者在一个会计期间进行巨额冲销来减轻其他期间的支出·收益平滑：管理者通过减少或增加报告收入来减少波动性AccountingAnalysis会计分析盈余管理的动机·合同激励：管理者调整合同中影响他们的财富的数据（例如：补偿合同）·股票价格：管理者调整数据来影响股票价格来获取个人利益（例如：并购，行使期权，发行股票）·其他动机：管理者调整数据来影响：（1）劳动力需求（2）管理变化（3）社会观点AccountingAnalysis会计分析盈余管理的机制·收益转移：通过加速或延迟收入或费用的确认实现把收益从一个时期转移到另一个时期·分类盈余管理：在损益表中通过选择性分类把收入和费用列入损益表的特定部分，以影响对这些项目的经常性的分析推断AccountingAnalysis会计分析会计分析过程会计分析由多项彼此相关的工作构成，主要分为两大领域：·评价盈余质量的步