第六章净现值法

第六章净现值法目录CONTENTS净现值法概述净现值计算敏感性分析在净现值法中应用风险调整折现率在净现值法中应用决策树在净现值法中应用总结与展望01净现值法概述CHAPTER定义与原理投资项目在寿命期内各年的净现金流量按一定的折现率折现到投资起点的现值累加值。净现值（NPV）定义净现值法是一种评价投资方案的方法，该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的；净现值越大，投资方案越好。净现值法原理适用范围及优缺点净现值是一个绝对数指标，不能直接反映投资效率的高低；对于互斥项目而言，净现值有时无法作出正确的决策；净现值的计算较麻烦，需要确定贴现率等参数。缺点适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，以及独立方案的经济评价。适用范围考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益；对于独立项目而言，净现值是一个绝对数指标，可以反映投资的效益。优点与内部收益率法比较内部收益率法考虑了资金的时间价值以及项目在整个寿命期内的经济状况，能直接衡量项目的真正投资报酬率。但计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。而净现值法计算简便，只要确定了基准收益率或设定折现率，就可以很容易地计算出项目的净现值。要点一要点二与回收期法比较回收期法简单易行，能直观地反映原始投资的返本期限。但回收期没有考虑资金的时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量对投资项目的影响。而净现值法考虑了资金的时间价值因素以及项目在整个寿命期内的所有现金流量对投资项目的影响。与其他投资评价方法比较02净现值计算CHAPTER在项目开始时的一次性投资，包括设备购置、安装费用等。初始投资营业现金流量终结现金流量项目运营期间每年产生的现金流量，包括销售收入、经营成本、税费等。项目结束时产生的现金流量，如设备残值回收等。030201现金流量预测投资者要求的必要报酬率，反映项目的风险水平。资本成本反映资金市场供求关系的利率，可作为折现率的参考。市场利率同行业类似项目的平均收益率，可作为折现率的参考。行业平均收益率折现率确定01确定折现率，可采用资本成本、市场利率或行业平均收益率等方法。使用净现值公式计算项目的净现值，净现值=∑(每年营业现金流量/(1+折现率)^年数)-初始投资。判断项目的可行性，净现值大于0则项目可行，否则项目不可行。预测项目的现金流量，包括初始投资、营业现金流量和终结现金流量。020304计算过程示例03敏感性分析在净现值法中应用CHAPTER敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。敏感性分析概念敏感性分析的目的是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对项目经济效益评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度，从而进一步分析项目可能产生的风险。敏感性分析目的敏感性分析概念及目的0102选择需要分析的不确定因素根据项目特点和实际情况，选择需要进行分析的不确定性因素，如投资规模、建设周期、产品价格、市场需求等。确定分析指标根据项目的具体情况，选择适当的经济效益评价指标，如净现值、内部收益率、投资回收期等。计算敏感度分别计算每个不确定性因素变化一定幅度时，对项目经济效益评价指标的影响程度，即敏感度。找出敏感因素根据敏感度大小，找出对项目经济效益评价指标影响较大的敏感因素。分析敏感因素对项目的影响进一步分析敏感因素对项目的具体影响，如导致项目经济效益下降或风险增加等。030405敏感性分析方法步骤投资规模变化对净现值的影响01假设投资规模分别增加和减少10%，计算得到相应的净现值变化率分别为-11.2%和12.5%。可以看出，投资规模变化对净现值的影响较大。建设周期变化对净现值的影响02假设建设周期分别延长和缩短半年，计算得到相应的净现值变化率分别为-5.6%和6.3%。可以看出，建设周期变化对净现值的影响相对较小。年收益变化对净现值的影响03假设年收益分别增加和减少10%，计算得到相应的净现值变化率分别为10.0%和-10.0%。可以看出，年收益变化对净现值的影响较大，且变化幅度与年收益变化幅度相同。实例演示04风险调整折现率在净现值法中应用CHAPTER风险调整折现率概念及意义风险调整折现率定义风险调整折现率是将项目风险考虑在内的折现率，用于将项目未来现金流量折算为现值。风险调整折现率的意义在投资决策中，由于不同项目面临的风险不同，使用统一的折现率可能导致决策失误。风险调整折现率能够反映项目特定风险，提供更准确的投资评估依据。123通过CAPM模型计算项目的风险调整折现率，该模型考虑了市场风险溢价和无风险利率等因素。资本资产定价模型（CAPM）识别项目的主要风险因素，对每个风险因素赋予权重，然后将各风险因素的风险溢价加总得到风险调整折现率。风险因素加权法通过分析类似项目的历史数据，计算历史平均风险溢价，以此作为风险调整折现率的参考。历史数据法风险调整折现率计算方法ABCD实例演示实例背景假设某公司拟投资一个新能源项目，需要评估该项目的净现值。风险量化采用风险因素加权法，分别计算各风险因素的风险溢价，得到项目的风险调整折现率。风险识别识别出该项目的主要风险因素包括市场风险、技术风险和政策风险。净现值计算利用风险调整折现率将项目未来现金流量折算为现值，计算得到项目的净现值。05决策树在净现值法中应用CHAPTER决策树定义决策树是一种图形化的决策支持工具，通过树状图形式展示各种可能的选择和结果。决策树在净现值法中的作用在净现值法中，决策树可以帮助决策者直观地了解各种投资方案的可能结果和相关风险，从而做出更明智的决策。决策树概念及作用明确要解决的问题或要达到的目标。确定决策目标收集相关信息，列出所有可行的投资方案。列出所有可能的方案或选择构建决策树步骤和注意事项评估每个方案的结果和风险对每个方案进行详细的评估，包括预期收益、成本、风险等因素。绘制决策树根据评估结果，使用图形化工具绘制决策树，展示各种方案的可能结果和概率。构建决策树步骤和注意事项考虑所有可能的结果和风险在评估每个方案时，要充分考虑所有可能的结果和风险，包括最坏的情况和最好的情况。使用合适的评估指标在评估每个方案时，要使用合适的评估指标，如净现值、内部收益率等，确保评估结果的准确性和可比性。确保信息的准确性和完整性在构建决策树之前，要确保收集到的信息准确、完整，避免遗漏重要信息。构建决策树步骤和注意事项实例背景：假设某公司正在考虑两个投资方案：方案A和方案B。方案A需要一次性投资100万元，未来5年内每年可获得20万元的收益；方案B需要一次性投资80万元，未来5年内每年可获得15万元的收益。公司的折现率为10%。使用决策树进行决策分析绘制决策树：根据已知信息，可以绘制出如下的决策树（图略）。计算净现值：对于方案A和方案B，可以分别计算其净现值。根据净现值公式，可以得出方案A的净现值为28.95万元，方案B的净现值为20.30万元。做出决策：根据计算结果，可以看出方案A的净现值高于方案B的净现值，因此从财务角度来看，应该选择方案A进行投资。0102030405实例演示06总结与展望CHAPTER净现值法优缺点总结01优点02考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价；考虑了项目计算期内的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；03净现值法优缺点总结考虑了投资风险性，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。02030401净现值法优缺点总结缺点净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性；净现值也不能对寿命期不同的项目进行直接决策；折现率不易确定，且折现率的变动会引起项目投资决策的变化。未来发展趋势预测折现率的确定将更加精确随着金融市场的不断发展和完善，未来折现率的确定将更加精确，能够更好地反映资金的时间价值和风